中美贸易摩擦与宏观经济分析 - 美国提出"对等关税"法案，对中国加征34%关税，随后中美双方关税迅速升级至125%，最终在90天内降至10% [4][5][6][7] - 美国长期贸易逆差根源在于国内需求旺盛与供应不足，而中国则面临内需不足与产能过剩的镜像问题 [8][74][90] - 美元作为国际储备货币的特性导致美国通过印钞满足需求，加剧贸易赤字与产业空心化 [95][101][106][108] 宏观经济逻辑与微观经验差异 - 宏观经济分析需考虑内生变量与一般均衡，不同于微观经济的外生变量假设 [50][51][55][56] - 国家债务约束取决于生产能力而非现金流，中国内需不足下债务可持续性高于美国 [26][27][39][41] - 美国债务依赖美元霸权，但对等关税政策可能削弱美元输出机制，威胁债务可持续性 [42][44][156][158] 全球化与中美经济镜像关系 - 全球化导致美国产业空心化与收入差距扩大，引发逆全球化趋势 [112][116][123][124] - 中国需通过调节收入分配（如国有资产划转社保）提振内需，减少对外需依赖 [206][210][212][214] - 短期可依靠投资创造需求（如基建、地产救助），避免去产能引发的恶性循环 [218][220][226][259] 中国经济挑战与政策选择 - 有效需求不足源于收入分配向投资者倾斜，居民消费占比仅45% [179][181][190][209] - 地产融资紧缩与期房交付风险抑制购房需求，需政策干预恢复开发商信用 [246][247][249][253] - A股与汇率反映消费信心不足，经济景气回升依赖投资政策落地 [264][266][267][269]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国对各国90天豁免期本周结束，关税政策对市场冲击有不确定性风险，国内经济各领域步入季节性回升转折窗口，市场预期7月底政治局会议利多[4] - 地产销售低位季节性回升但力度有限，服务业结构分化且暑期季节性升温，5月实体经济中生产和投资退坡，消费扛起大旗，制造业抢出口进入尾声，三季度或有脉冲回落压力，国内反内卷式政策出台，物价有望震荡回升[4] - 国内流动性总体宽松，海外流动性边际收紧，金融条件反复波动，美元指数有望超跌反弹，国内股市将获增量资金，IPO等股权融资滑坡，但解禁压力维持[4] - 各指数短期反弹后估值仍位于历史中性偏高水平，国内外股债溢价率进一步走低，配置资金吸引力一般[4] - 股市三季度上涨或震荡上涨，政策预期、国内流动性过剩和稳定资金托底支撑股市调整下限，建议本周受关税政策冲击急跌后积极做多股指，风格上先多IC和IM，后多IF和IH，或多IM空IF套利[4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 过去一周全球股市美股领涨、恒生科技领跌，纳斯达克>标普500>沪深300>上证指数>富时新兴市场>德国股市>日经225>科创50>恒生科技，国内股市中上证指数涨0.81%、深证成指涨0.42%等，海外和港股中恒生科技指数跌2.34%等[8][9] - 过去一周行业表现钢铁领涨、综合金融领跌，钢铁>银行>建材>医药……交通运输>综合>计算机>综合金融[12] - 过去一周四大股指期货（IH、IF、IC和IM）基差率分别变化0.22%、0.3%、0%、 -0.05%，IF和IH贴水显著收窄；跨期价差率（当月和下月）分别变化 -0.05%、 -0.23%、 -0.27%和 -0.31%，IF、IC和IM的跨期贴水小幅扩大；跨期价差率（下季和当月）分别变化 -0.05%、 -0.31%、 -0.44%和 -0.48%，IF、IC和IM远期贴水显著扩大[15][16] 资金流向 - 两融和稳市资金方面，上周两融资金流入197.1亿元至1.86万亿，两融余额占沪深两市流通市值比例下降0.01%至2.26%，被动性股票ETF资金规模30283亿元，较上周增加138.9亿元，份额19917.1亿份，较上周赎回14.8亿份[25] - 产业资本方面，7月第一周股权融资36.7亿元，数量1家，其中IPO融资6.4亿，定向增发0亿，可转债融资30.3亿，股权融资规模边际大幅下降；上周股市解禁市值908.3亿，环比前一周增加332.8亿，边际持续增加，位于年内次高水平[28] 流动性 - 货币投放方面，上周央行OMO逆回购到期20275亿元，逆回购投放6522亿，货币净回笼13753亿元，MLF在6月份投放3000亿，到期1820亿，MLF连续四个月净投放，流动性供给总体中性[30] - 货币需求方面，上周国债发行2800.8亿，到期801.5亿，货币净需求1999.3亿；地方债发行721.3亿，到期285.2亿，货币净需求436.1亿；其他债发行6840.1亿，到期3361.4亿，货币净需求3478.7亿；债市总发行10362.2亿，到期4448.1亿，货币净需求5914.1亿，货币债务融资需求维持高位[33] - 资金价格方面，DR007、R001、SHIBOR隔夜分别变化 -27.4bp、 -9.9bp、 -5.8bp至1.42%、1.36%、1.31%，同业存单发行利率下降5.9bp，股份制银行发行的CD利率回落8.1bp至1.59%，资金利率大幅低于MLF 1年期利率水平2%，小幅高于政策利率DR007的1.42%，资金供给宽松，债务融资需求强劲，但实体融资乏力，资金价格总体低位震荡[36] - 期限结构方面，上周10年期国债收益率较前一周变化 -0.4bp，5年期国债收益率变化 -1.3bp，2年期国债收益率变化 -0.6bp；10年期国开债收益率较前一周变化0bp，5年期国开债收益率变化 -0.4bp，2年期国开债收益率变化 -1.4bp，整体收益率期限结构走平，央行在公开市场回收流动性导致短端偏强，国债和国开债之间的信用利差长端有所扩大[40] - 中美利差方面，截至7月4日，美国十债利率变化6.0bp至4.35%，通胀预期变化4.0bp至2.33%，实际利率变化2.00bp至2.02%，风险资产价格受金融条件抑制有所分化，美债10 - 2Y价差收窄9.00bp至47.00bp，中美利差倒挂程度扩大6.40bp至 -270.78bp，离岸人民币价格升值0.11%，美元兑人民币位于近三年区间中枢水平震荡[43] 宏观基本面 - 地产需求方面，截止7月3日，30大中城市商品房周成交面积为332.9万平方米，环比上周季节性回升，位于同期偏低水平，与2019年同期相比下降28.3%；二手房销售季节性下降，环比大幅回落至近七年最低水平，地产市场销售总体重心重回低位，关注更多增量政策出台提振[46] - 服务业活动方面，截止7月4日，全国28大中城市地铁客运量维持高位，周度日均8358万人次，较去年同期增长1.2%，较2021年同期增长32.5%，服务业经济活动高位暑期季节性回升；百城交通拥堵延时指数较上周持平，位于近三年中性水平，服务业经济活动趋于自然增长平稳水平，周度变化不显著[50] - 制造业跟踪方面，上周制造业产能利用率全面回落，钢厂产能利用率变化 -0.54%，沥青产能利用率变化0.2%，水泥熟料企业产能利用率变化 -6.7%，焦企产能利用率变化 -0.18%，外需相关的化工产业链平均开工率较上周变化 -0.45%，制造业内外需走势边际下滑，或受天气高温扰动，关注持续性[52] - 货物流方面，货物流和人流维持在相对高位水平，暑期旅游消费为主的民航保障班数领域增长强劲，周度持续回升，国补退坡后电商边际降温；高速公路运输相对偏软，增速有限，需谨防7 - 8月份的再次季节性下滑风险[57] - 进出口方面，出口上中美贸易和谈后的抢出口逻辑仍在反复演绎，港口货物吞吐量和完成集装箱吞吐量短暂回落后再次反弹，7 - 8月需防范美国90天关税豁免期结束后贸易摩擦再起后的二次回踩风险[60] - 海外方面，美国5月非农就业报告略超预期，但结构隐含降温信号，就业市场是卖方市场，人员结构发生变化，职位空缺人数回到疫情前水平，给美联储降息提供数据支撑；美国非农就业表现出一定韧性，且服务业PMI超预期回升，市场预期2025年降息次数缩减至2次，且降息幅度约25 - 50bp，降息时点分布在9、10月或12月，7月降息的概率下降至仅有4.7%，年内降息的利率终值介于3.75% - 4%区间[62][66] 其它分析 - 估值方面，过去一周股债风险溢价录得3.35%，较上周下降0.06%，位于68.8%分位点，外资风险溢价指数录得4.24%，较上周下降0.21%，位于24.3%分位点，外资吸引力位于偏低水平；上证50、沪深300、中证500和中证1000指数估值分别位于近5年79.9%、72.9%、78.2%和60.3%分位数，相对估值水平不低，估值分位数分别较上周变化2.7%、4.6%、2.5%和1.4%，各指数估值吸引力边际下降[69][74] - 量化诊断方面，7月股市处于季节性震荡上涨和结构分化时期，风格上成长相对占优，周期风格先扬后抑，总体7月易于上涨，关注IC和IM回调做多、IF和IH急涨后波段做空、急跌后中期做多机会；本周市场受美国关税政策的不确定性扰动较大，若有负面利空，关注急跌做多成长风格[77] - 财经日历方面，本周财经日历中，中国公布6月CPI和PPI数据，关注物价是否有所企稳回升；海外市场关注美国国债拍卖情况和特朗普政府与各国谈判的关税政策进展[79]

中美贸易摩擦 - 2025年4月2日美国对中国商品加征34%关税 中国迅速反击 双方关税税率飙升至125% 5月日内瓦会谈后暂时降至10% [1] - 贸易摩擦本质是中美经济目标冲突 中国追求民族复兴 美国坚持"永远第一" 分析师预测竞争或持续几十年 [1] 全球贸易失衡根源 - 美国长期贸易逆差始于1980年代 非中国加入WTO后特有现象 美元特殊地位是核心原因 1971年布雷顿森林体系解体后美国获得"无限印钞"能力 [5][7] - 美元霸权导致美国产业空心化 1970-2024年制造业占GDP比重从24%降至10% 金融地产行业扩张 形成"荷兰病"效应 [8] 美国社会矛盾与经济选择 - 全球化红利分配不均 工资总额占GDP比重持续下降 企业利润占比上升 制造业岗位流失激化阶级矛盾 [9] - 美国理论上可通过放弃美元霸权或推行全民基本收入(UBI)缓解矛盾 但政治阻力大 最终选择"逆全球化"路径 [11][12] 中国经济结构性挑战 - 中美形成"镜像式失衡" 中国"贸易顺差+低消费" 美国"贸易逆差+高消费" 美国转向逆全球化打破原有互补关系 [14] - 中国有效需求不足源于收入分配问题 国有资产收益主要用于再投资 居民可支配收入占比长期偏低 [17][19] 中国应对策略 - 上策：消费转型 推行"全民国企持股计划" 通过社保分配国有资产收益提升居民消费能力 [20] - 中策：投资拉动 基建地产重新定位 消费型投资缓解产能闲置 [22] - 下策：去产能 可能引发经济恶性循环 类似1998-2002年通缩 [22] 市场政策展望 - 政策以中策为主 加大财政支出 基建投资与房地产救助并行 刺激消费措施辅助 [27] - A股有国家队托底 债市收益率底部徘徊 人民币汇率受逆周期调节因子支撑 预计区间震荡 [28][30] 长期博弈态势 - 中美较量属"懦夫博弈" 中国需展现韧性避免被施压 经济维稳是政治任务 [24][26] - 中国政策工具更丰富 内需创造空间大 关键在落实稳增长政策对冲外部压力 [32]

中美贸易摩擦下的浙江外贸企业应对策略 - 5月12日《中美日内瓦经贸会谈联合声明》成为浙江外贸企业对美业务分水岭 从暂停观望转向全力恢复生产和物流运转 [1] - 浙江外贸企业通过调整生产节奏和拓展新市场应对订单变化 表现出强韧性和有序性 [1] - 义乌重点出口"一带一路"国家 2023年进出口4133.40亿元 占全市进出口总值61.8% [4] 企业市场多元化战略 - 义乌商户积极学习西班牙语等新语种 开发拉美等新市场应对对美贸易不确定性 [2] - 华记厨具等企业转向开拓拉美、俄罗斯等市场 降低对美国市场依赖 [3] - 温州对美出口下降28.6%的同时 对东盟和拉美出口强劲增长使全市外贸出口增长11.1% [13] 产品升级与品牌建设 - 柯南五金工具从代工转型自主品牌 销售额增长20%并计划在纽约开设品牌形象店 [9] - 航丰电器从汽车充气泵转型空气炸锅等小家电 预计2024年空气炸锅销售额达1.2亿元 是传统业务2倍 [10] - 利特舜电气研发电竞排插优先投放国内市场 2024年销售目标6.5亿元 预计增长10% [12] 供应链调整与产能布局 - 瑞星鞋业暂停4条对美生产线但保持员工稳定 联合声明后立即恢复生产并赴美谈判 [5][6] - 洛克赛工具在泰国建厂维持对美贸易 前4月对美出口降36.46%但整体出口增19% [17] - 正峰动力在马来西亚、印尼布局建厂 前4月对美出口4260万元 同比增长48% [17] 政府支持与企业协作 - 浙江实施"稳拓调优"策略 政府与企业协同应对关税挑战 [13] - 温岭推出"一企一策"服务 金融机构为外贸企业提供全链条金融服务 [15][16] - 余姚支持外贸企业转战国内市场 前5个月外贸出口379.4亿元 同比增长17.5% [16] 技术创新与产品差异化 - 今奇科技实现3D打印玩具全流程国产化 48小时完成设计到出货 两年成为全球领先"打印农场" [4] - 蒂彩工艺品深耕钻石画文化创新 国风产品成为美国市场爆款 同时布局东南亚生产 [11] - 中立集团凭借技术优势保持锁具行业领先地位 80%产品出口 [8]

美越贸易协议核心内容 - 美国将对越南输美商品征收20%关税，对经越南转口至美国的商品征收40%关税，越南则对美国商品实行零关税[1] - 20%的关税税率较4月宣布的46%有所降低，但仍是最惠国税率的两倍[2] - 40%的特殊关税针对"原料来自中国、贴牌在越南"的转口商品，美国贸易顾问称越南对美出口中三分之一为中国产品"借道转运"[2] 对越南的影响 - 服装和电气机械设备等主要出口商品将面临更高关税，鞋类产品已征收20%关税基础上再加征将提高美国消费者成本[3] - 对美国农产品零关税将挤压越南本土农业市场，美国农产品在规模和技术上具有优势[3] - 需加强产品原产地核查，现有产业链面临调整压力，可能导致部分中国企业外流[3][6] 对中国的影响 - 中国对越南出口的机器、零部件等产品需求可能减少，越南企业或寻求替代来源[6] - 在越设厂中国企业面临40%转口关税，运营成本大幅上升，需重新评估投资布局[6] - 部分企业可能将产能撤回国内或转移至其他国家，产生高额搬迁和新市场开拓成本[6] 全球贸易格局影响 - 与越南经济结构相似、对美出口依赖较大的国家担心美国施加类似贸易手段[9] - 协议可能成为美国与其他国家贸易谈判范例，推动在协议中加入针对中国条款[9] - 将经贸问题政治化的做法遭部分国家批评，认为不利于全球贸易自由化和经济稳定[9]

2025年中国经济增长预测 - 2025年4~6月中国实际GDP预测平均值为同比增长5.0%，最高5.3%，最低4.3%，低于1~3月实际增长率5.4% [1][3] - 经季节性调整后的环比增长率平均值为0.8%，较1~3月的1.2%有所减速 [3] - 2025年全年预期增长率为4.6%，多数经济学家认为难以达成政府"5%左右"的目标 [4] 贸易摩擦与出口表现 - 中美5月部长级磋商后追加关税下调115%，此前双方征收超过100%关税导致中国对美出口下降和企业生产停滞 [3] - 6月中国制造业PMI降至49.7，连续3个月低于荣枯线 [3] - 对东南亚出口增长支撑了中国经济，瑞穗银行分析称通过东盟等地区出口填补了对美直接出口的下滑 [3] - 美国银行认为得益于关税协议，4~6月增长率放缓将比预期缓慢得多，预期增长率为5.2% [3] 消费与政策影响 - 5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，家电和智能手机销售因政府以旧换新补贴政策而增加 [3] - 巴克莱银行指出消费推高效果是暂时的，预计下半年将放缓 [3] - 房地产不景气和消费低迷被视为主要风险因素，房价下跌带来逆资产效应 [6] 中美谈判与稀土战略 - 中国限制7种稀土出口促使美国让步，安本认为中国拥有一张强有力的牌，关税报复战加剧可能性大幅降低 [4] - 三井住友DS资产管理公司指出中国将利用美国中期选举因素在谈判中施加压力 [5] - 高盛预计美国对中国产品的有效关税率到2025年底将维持现状，保持在40%左右 [4] 机构预测调整 - 荷兰银行将2025年增长预测从4.1%上调至4.7%，认为中美协议缓和了中国经济主要逆风 [4] - 高盛将预测从4.0%上调至4.6% [4] - 瑞银持最谨慎看法，预测2025年增长率为4%，警告新的关税上调可能拉低增长率1~1.5个百分点 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025 年上半年 A 股市场区间震荡、结构分化，风格向成长型迁移，估值内部分化，经济复苏有挑战，政策是支撑 [3] - 短期指数震荡，可逢高减持中小盘多单，空仓者关注指数回调布局机会；中长期配置审慎，跟踪盈利修复和政策效果 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、股指延续区间震荡态势 - 行情回顾：上半年 A 股维持区间震荡，年初至 3 月中旬因 AI 产业和政策利好攀升，后受特朗普关税冲击调整，4 月中旬至年中因政策发力和贸易摩擦缓和回升；中小盘股指期货弹性强于大盘股，中证 1000 多次领涨，上证 50 和沪深 300 受传统行业拖累表现温和 [8] - 行业表现：2025 年上半年行业表现分化，受特朗普关税和中东局势影响，贵金属相关有色金属及高股息银行板块领涨，煤炭、食品饮料和房地产跌幅居前；不同阶段成长和防御风格交替占优 [10] - 股指基差：上半年 A 股交易活跃，中小盘风格强势，中证 1000 突出；市场中性策略收益和股息率攀升引导股指贴水增大，预计下半年股指季节性贴水幅度相对扩大但绝对程度缩小 [11][16] 二、市场估值：关注盈利带动估值消化 - 中证 500 和中证 1000 指数：市净率处于历史中低位，因传统 PE 无法完全反映真实情况，需更多参考 PB 估值 [20] - 上证 50 和沪深 300 指数：估值存在背离，市盈率偏高、市净率中低位，差异因市场估值回升快于盈利能力提升，需关注盈利恢复对估值的影响 [22][23] - 指数拥挤度：市场风格或延续向成长型标的迁移，中小市值成长风格资产获资金青睐，中证 500、中证 1000 相对大盘指数超额收益显著 [24] - 股债性价比：股票市场不具有明显相对优势，目前股票市场相对国债市场估值仍偏高，若下半年美联储降息，国内政策宽松空间打开，利率债收益率或下行 [34] - 估值小结：A股 市场估值修复后股债性价比偏低，需观察政策和美联储降息对利率债收益率的影响；市场内部分化，估值修复快于盈利回升，中证 1000 相对沪深 300 拥挤度差将震荡上行 [36][37] 三、国内预期向现实转化仍存阻力 - 金融传导效率好转，政策效果需进一步释放：5 月 M1 同比增速回升，M2 向 M1 转化趋势显现，但社会融资规模结构显示实体企业长期投资意愿弱，居民短期贷款萎缩，经济内生动能恢复需更有力政策支持 [37] - 通缩压力未完全消退，利润水平修复仍处于筑底阶段：各股指成分股归母净利润筑底且分化，规模以上工业企业利润未持续修复；价格水平显示经济在通缩边缘，企业面临“高成本、低售价”挤压 [39][44] 四、资产配置转移预期提升，资本账户压力或将缓解 - 资产配置转移预期提升：央行降准、下调政策利率和 LPR，商业银行下调存款利率，上市公司提高股东回报，引发居民资产配置转变，资金流向银行理财和资本市场，A股 市场有望迎来配置资金 [46][49] - 美元主导因素转变，资本金融账户压力或将缓解：美元从逆周期资产向顺周期资产转化，信用根基受侵蚀，走弱预期增强，对人民币汇率构成支撑，中国资本与金融账户有望修复 [53][55] - 关税措施修正收缩空间有限，经常账户仍存在明显压力：中美贸易摩擦后关税虽有调整但仍处高位，美国“大而美法案”若通过或支撑其关税强硬态度，国内经常账户压力明显 [57][63]

中美贸易谈判进展 - 中美双方确认了框架细节 中方将依法审批符合条件的管制物项出口申请 美方将取消对华采取的一系列限制性措施 [1] - 国际媒体认为这扫清了贸易摩擦中的关键障碍 但彭博社指出达成最终协议的道路依然漫长 [1] - 美国总统特朗普提前透露中美谈妥了贸易协议 称美国已开始对中国开放 [3] 稀土资源的关键作用 - 稀土资源是中方在中美贸易较量中的一张王牌 美国因稀土短缺导致军工和汽车工业受到影响 [3] - 美国企业虽然重新获得中国稀土供应 但总量仅勉强够用 中方建立的稀土出口许可制度限制了美方获取更多稀土 [5] - 中方严格管控稀土专业技术外流 巩固在稀土领域的优势 同时维护相关企业利益 [7] 美方的核心打压与应对 - 美方在芯片领域的限制措施仍未松口 特朗普给其他国家的关税豁免期即将结束 后续行动不确定 [5] - 美国欧盟寻求中国放开稀土出口 同时布局本土稀土开发 但面临加工产能和精炼能力不足的难题 [7] 贸易摩擦的责任与博弈 - 美方滥施关税导致两国经贸领域出现严重困难 华盛顿是问题的始作俑者 [1] - 中方在关键问题上态度强硬 美国难以轻易得逞 协议可能未让美国占到足够多的便宜 [5]

美国政府撤销对华乙烷出口限制 - 美国政府撤销了对Enterprise Products Partners和Energy Transfer的乙烷出口限制性许可要求，为恢复对华乙烷出口扫清道路 [1] - 美国商务部上周已通知相关公司可在运往中国的船只上装载乙烷，但此前仍需授权才能卸载 [3] - 周三至少有8艘船只驶往中国，这些船只此前因限制措施在6月滞留于美国墨西哥湾沿岸 [3] 美国乙烷出口市场情况 - 美国乙烷出口量约50%销往中国 [3] - Enterprise Products Partners确认美国政府已撤销许可要求，允许直接在中国港口卸载乙烷而无需单独授权 [3] 中美贸易关系进展 - 中美双方确认了伦敦框架细节，中方将依法审批管制物项出口申请，美方将取消对华限制性措施 [4] - 国际媒体认为此举扫清了贸易摩擦中的一个关键障碍，但彭博社指出达成最终贸易协议的道路仍漫长 [4]

公司赴港上市计划 - 石头科技于2024年6月27日正式向港交所递交上市申请，计划通过募资拓展国际业务及提升品牌知名度，加强研发能力及拓宽产品组合，以及投资扩大海外生产能力 [2] - 募资用途中，拓展国际业务及提升品牌知名度被列为优先事项，包括进行多渠道品牌推广及市场营销活动，扩展全球直销及分销渠道，扩大自营电商商店规模，提升重点市场（如美国、欧洲及亚太地区）的当地营运能力 [4] 财务表现分析 - 2024年公司实现营业收入119.45亿元，同比增长38.03%，但归母净利19.77亿元，同比减少3.64%，营业成本由39.87亿元大涨49.38%至59.56亿元，主要由于销售收入增加及关税成本增加 [2] - 2025年一季度营收34.28亿元，同比大增86.22%，但归母净利同比减少29.28%至2.42亿元，主要系海内外市场拓展导致销售费用、研发费用投入增加 [3] - 2022年至2024年广告及营销开支从8.33亿元增长至19.23亿元，占总收入比重从12.6%上升至16.1%，2025年一季度销售费用9.51亿元，占总营收比重进一步提升至27.7% [3] 海外业务与地缘政治风险 - 2024年海外销售业务营收66.77亿元，但毛利同比减少6.74个百分点，幅度明显高于境内营收毛利同比降幅1.56%，主要受关税成本增加影响 [5] - 公司已开始探索海外生产以增强供应链韧性，计划建立不同产品类别的海外生产线，同时寻求与海外代生产商合作，以应对地缘政治风险（包括关税和贸易限制） [6] 市场地位与产品布局 - 2024年石头科技扫地机器人销量、销售额均排名全球第一，主要产品包括智能扫地机器人、洗地机、洗烘一体机及其他智能电器 [2] - 公司为应对市场竞争，持续加大销售费用投入以提升品牌能见度及扩大客户群，认为这些投入对扩大市场份额至关重要，预期长期将实现更显著的规模经济效应 [3]