全球化与国际合作挑战 - 联合国权力和权威逐步减弱 美国已从联合国最重要机构之一撤出[2] - 当前全球化与逆全球化并存 世界出现分裂 国际合作面临严峻挑战[2][3] - 全球化需要各国共同努力 欧美等更应加强协作 建立表兄弟式合作关系[3] 中国在全球经济中的作用 - 中国在太阳能 电动汽车等新兴领域成为重要领军者[3] - 中国拥有大量优秀工程师 民营经济活跃且积极创新并走向国际[3] - 中国式现代化进程独特而迅速 基建发展突出 从追随者转变为多个领域引领者[3]

大会概况 - 2025可持续全球领导者大会于10月16日-18日在上海世博园区召开，主题为“携手应对挑战：全球行动、创新与可持续增长”[1] - 大会由世界绿色设计组织与新浪集团联合主办，国际财务报告准则基金会北京办公室协办，汇聚约500位中外重磅嘉宾，其中约100位为海外嘉宾[1] 全球化与供应链趋势 - 全球化进程并未逆转，而是以区域化供应链兴起及全球供应链重塑与延长的形式发展，加深了国与国之间的联系[3] - 尽管存在贸易冲突，但各国在标准一致性方面的追求正在强化，国家间经济连接在某些层面更为紧密[3][4] - 当前贸易壁垒形式从传统关税向非关税领域扩展，与产品标准相关的壁垒日益凸显，例如欧盟曾考虑因中国产品标准差异导致的海关监管成本上升而加征每件1欧元的费用[3] 绿色供应链发展态势 - 全球绿色供应链呈现分化态势，美国可能出现绿色政策回调，政治基础更倾向于传统能源领域[5] - 地缘政治冲突对绿色转型的影响具有多面性，例如俄乌冲突后，中国绿色产品出口增长推动了欧洲的能源转型进程[5] - 企业需以辩证视角看待全球绿色供应链建设，正视分歧的同时把握新兴合作机遇[5]

大会概况 - 2025可持续全球领导者大会于10月16日-18日在上海世博园区召开，主题为“携手应对挑战：全球行动、创新与可持续增长” [1] - 大会由世界绿色设计组织与新浪集团联合主办，汇聚约500位中外重磅嘉宾，其中约100位为海外嘉宾，包括政要、国际组织代表、诺奖得主及全球500强企业负责人 [1] 全球供应链政策分歧 - 美国政策可能引领“绿色的倒退”，因其基本盘在于传统能源 [3][6] - 全球在构建智慧、绿色供应链方面存在很大分歧，政策一致性表现为保护主义的抬头 [3][5][6] 地缘政治对供应链的影响 - 地缘政治冲突对供应链绿色转型起到阻碍作用，例如美国单边贸易保护主义抬升全球价格，增加企业成本 [4] - 俄乌冲突后欧洲绿色转型进程加速，为中国绿色商品出口创造了新的市场与合作机会，显示地缘政治影响并非全然负面 [3][6] - 俄乌冲突导致俄罗斯打折出售传统化石能源，给全球可持续转型的一致性行动带来摩擦 [8] 绿色供应链面临的风险 - 极端天气事件是最大风险，可能导致供应链完全停摆，发展中国家应对气候变化的韧性不足 [7] - 贸易冲突可能导致全球经济放缓，给政府和企业带来成本压力，影响对绿色可持续发展的资金投入 [7] - 人工智能快速发展激增能源需求，美国电气化进程滞后，绿色能源能否满足AI需求成为关注重点 [8] 技术发展与供应链韧性 - 人工智能从技术角度是积极因素，能提升供应链效率，但需关注其对就业市场的影响及可能引发的投资过热风险 [8][9] - 在“智慧、绿色、负责任”三个方面进展不同，绿色技术已实现但采纳是挑战，智慧领域因AI进步有更多期待 [11] - 全球化是不可逆的趋势，未来将以更强形式出现，供应链需要增强“韧性”以应对挑战 [11]

从2018年开始，美国想用贸易逼中国成为美国傀儡，到2025年，这场仗越打越清楚：美国不但没有把中 国"挤出去"，反而在一步步把自己逼向了泥坑。 这不是谁赢谁输的问题，而是到头来，美国也必须承认事实——中国深深扎根于全球化中，成为世界的 根基。 关税战升级了，但方向走偏了 2025年初，特朗普再次上台，他入住白宫没多久，就又拿出了他熟悉的那一套，重启对中国商品的大规 模加税，这一招，他在2018年就用过，但这次玩得更猛，直接把全国都拉进来。 特朗普想法很简单，通过加税增加中国出口商品在美国的价格，让美国企业和消费者"逼不得已"去其他 国家找替代品，最好能顺便扶起一批本土制造商，把中国挤出美国市场。 关税一上来，美国股市先抖三抖，企业成本飙升，通胀压力更是直接压在普通老百姓身上，结果是美国 人买东西更贵了，企业利润缩水了，很多原以为能"借机翻身"的产业，反而被高成本压得喘不过气。 而中国这边也不是坐着不动，当美国出手，中国在找后路，先是拒绝收购美农产品，转向其他渠道，这 些产品大都来自中西部农业州，政治意味很强。 全球化已经把大家绑在了一起，想拆不是不可以，但代价太大，没人真敢下这个狠手，美国是没有这个 能力。 ...

公司资本运作历程 - 公司董事会通过拟赴港上市议案，正式启动第三次IPO征程，此前曾于2006年登陆纽交所、2018年回归A股 [1] - 2018年回归A股时在深交所创业板上市，募资约60亿元，创下当年创业板最大IPO纪录 [3] - 自2018年A股上市以来，公司未进行过再融资，且连续7年保持高比例分红，累计分红金额高达337亿元，是其上市融资金额59.3亿元的5.7倍 [4] - 公司账面货币资金高达169.67亿元，此次赴港上市战略意图已远超简单的融资需求 [1][5] 2025年上半年财务表现 - 2025年上半年公司营业收入约为167.43亿元，同比减少18.45% [6] - 报告期内归母净利润为50.69亿元，同比减少32.96% [6] - 经营性现金流同比减少53.83%至39.22亿元，这是其上市以来首次出现中报负增长 [6][8] - 体外诊断业务营业收入64.24亿元，同比减少16.11%，毛利率同比减少4.37% [8] - 生命信息与支持业务营业收入54.79亿元，同比减少31.59%，毛利率同比减少3.13% [8] - 医学影像业务营业收入33.12亿元，同比减少22.51%，毛利率同比减少2.71% [8] 国际化战略与港股上市意图 - 公司国际化征程始于2000年，策略从建设海外代理渠道逐步转变为在重点市场设立直属子公司 [9] - 并购是公司国际化关键手段，自2008年起发起一系列重要海外并购，如美国Datascope和Zonare [9] - 截至2025年上半年，公司商誉余额达115亿元，其中因海外并购累计形成的商誉约为50亿元 [9] - 赴港上市旨在打造全球化资本平台，为海外并购储备美元资金来源，管理层目标将海外收入占比提升至70%以上 [10] - 目前公司国际业务收入占比已提升至50%，多款产品全球市场占有率维持市场前三 [10] 香港资本市场环境 - 香港已发展成为全球领先的医疗健康行业融资中心，医疗保健板块上市公司多元化 [10][11] - 2018年港交所增设第十八A章，允许未有收入的生物科技公司上市，成为市场发展关键转折点 [11] - 与2017年底相比，2025年上半年香港医疗保健板块上市公司数量是之前的两倍多，日均成交额是四倍，市值及新股融资总额是三倍 [11] - 截至2025年6月底，在港上市的医疗保健公司达到255家，业务范围广泛 [11]

文章核心观点 - 文章为一份由民生证券汽车研究团队编制的汽车行业重点公司2025年第三季度财报披露日历 [1][2] - 日历详细列出了在2025年10月各交易日计划披露三季报的汽车行业上市公司名单 [1] - 研究团队专注于汽车四化（智能化、电动化、全球化、高端化）趋势研究 [6][15] 2025年10月三季报披露安排 - 披露期从10月13日开始至10月30日结束，覆盖整个10月的交易日 [1] - 10月17日、10月25日及10月26日之后暂无公司安排披露 [1] - 10月24日及10月30日为披露高峰期，分别有20家和超过70家公司计划披露 [1] - 部分重点整车企业披露日期：长安汽车、北汽蓝谷、广汽集团、长城汽车（10月24日）[1]；宇通客车（10月28日）[1]；东风股份（10月29日）[1]；江淮汽车、比亚迪、上汽集团、中国重汽、福田汽车、一汽解放、潍柴动力（10月30日）[1] 公司分类概览 - 披露公司名单涵盖了整车、零部件、商用车、两轮车等汽车行业多个子板块 [2] - 零部件公司数量众多，分布在各披露日，体现了汽车产业链的广泛性 [1][2] - 最终具体披露日期需以各公司实际公告为准 [2]

2025年三季度业绩表现 - 公司预计2025前三季度实现归母净利润15.2-16.2亿元，同比增长69.1%-80.3% [2] - 预计实现扣非净利润14.8-15.8亿元，同比增长75.7%-87.5% [2] - 2025年第三季度归母净利润中枢为5.0亿元，同比增长60.5%，环比下降12.5% [3] - 2025年第三季度扣非净利润中枢为5.0亿元，同比增长79.3%，环比下降10.3%，业绩超市场预期 [3] 各业务板块增长驱动力 - 无极品牌量利共振：2025年7-8月中大排摩托车（>250cc）销量2.8万辆，同比增长22.1%，主要增量来自无极品牌 [3] - 全地形车业务：2025年7-8月全地形车销售0.6万辆，同比增长40.7%，新车型XWolf1000泥浆版上市丰富了产品矩阵 [3] - 三轮车业务及通用机械业务规模增长，同时无极系列产品结构持续优化 [3] 无极品牌业务表现 - 2025年上半年无极品牌实现营业收入19.8亿元，同比增长30.2% [4] - 2025年上半年无极品牌出口销售收入11.9亿元，同比大增83.3%，占比提升至60.1%（同比提升17.4个百分点） [4] - 截至2025年上半年，国内销售网点增至1,053个，海外建成销售网点1,292个，其中欧洲地区网点达957个 [4] - 海外搜索总曝光量达927万次，同比增长70.85% [4] 中大排摩托车全球市场拓展 - 公司中大排摩托车（>250cc）2024年/2025年上半年销量分别为10.8万/6.8万辆，同比增长43.1%/32.8% [5] - 2024年/2025年上半年出口销量分别为5.1万/4.8万辆，同比增长24.8%/69.4%，无极品牌贡献主要力量 [5] - 欧洲市场加速突破：2025年1-9月西班牙销量1.2万辆，同比增长83.9%，份额6.6%，稳居第4名；意大利市场销量同比增长69.4%，位居第6名 [5] - 踏板车型SR16在意大利销量为4,622辆，成为当地最畅销的国产车型；英国/法国/德国市占率分别突破3%/2%/1% [5] 财务预测 - 预计公司2025-2027年营收分别为201.6亿元/234.1亿元/270.5亿元 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为19.8亿元/23.2亿元/27.1亿元 [6] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.96元/1.13元/1.32元 [6] - 以2025年10月16日收盘价13.93元/股计算，对应市盈率（PE）分别为14倍/12倍/11倍 [6]

公司整合与文化融合 - 美的于2016年收购意大利公司Clivet，收购初期Clivet研发团队对工作模式改变感到忐忑[3] - 美的为Clivet引入全新研发流程与标准，包括项目开发流程、零部件鉴定流程和设计评审流程，需要团队重新学习适应[4] - 整合初期面临语言沟通障碍和设计理念差异，Clivet依赖工程仿真而美的注重结构化测试，需反复沟通达成共识[4] - 美的调派核心工程师到Clivet，通过敬业精神和务实专业的态度打消当地团队顾虑，双方在协同项目中建立齐心协力的合作氛围[5] - Clivet研发负责人Andrea Abitani通过参与美的“航系”培养计划，全面认识美的文化，学习关注代际差异、文化差异与职能差异的团队管理理念[6] - 美的全球拥有超过3万名外籍员工，分布在约400家子公司、38个研发中心和63个制造基地，共同推动全球化发展[10] 技术创新与产品发展 - 在美的支持下，Clivet在暖通热泵研发上取得突破，功率在150-200千瓦之间的新产品采用高效高品质的变频变容技术[5][6] - 美的在技术改进上持续投入并兼顾成本控制，使Clivet产品在市场更具竞争力[6] - Clivet推出的R290 EDGE PRO系列热泵获得2025年度德国iF设计奖[8] - 2025年Clivet重点研发项目包括推进天然制冷剂R290在热泵中的应用、协助德国楷美Kermi引入美的旗下产品、拓展美国市场以及研发全新空气-水热交换应用平台[8] - 未来技术规划包括引入搭载磁悬浮压缩机的机组等具有竞争优势的新技术，并与欧洲顶尖高校及美的合作确保技术前沿[8] 市场战略与行业趋势 - Clivet 2025年市场战略重点包括拓展美国市场、重新设计屋顶式机组，并面临新法规实施带来的技术挑战[8] - 未来3-5年增长战略是融入美的楼宇科技气候板块，借助集团优势实现协同发展，并重点开拓数据中心领域和开发高温热泵产品等新业务[8] - 全球暖通热泵行业未来将朝可持续解决方案与系统转型、提升技术效率以及推动自动化发展方向前进[9] - 为保持领先地位，公司需要凭借创新解决方案进入新市场，加大前沿研究投入，并投资数字解决方案与人工智能技术[9] 组织管理与协同效应 - 通过协同项目合作，Clivet团队能够快速完成零部件鉴定，找到可靠解决方案以应对技术挑战[8] - 美的对研发投入力度大且具有持续性，始终以技术创新为目标并高度关注客户需求，与Clivet追求技术卓越的理念相契合[5] - 建议海外同事通过参与协同项目主动投身团队协作，并深入了解美的的组织架构、资源配置及产品技术情况以把握优势与潜力[10]

核心观点 - A股上市公司在过去五年实现了从规模扩张到质量跃迁的关键跨越 通过持续加大的研发投入和高端化、智能化、绿色化转型 不仅重塑了自身发展轨迹 也成为中国经济高质量发展的基本盘和驱动创新、转型升级、全球进阶的先锋力量 [2][3][7][12][13] 研发投入与创新成果 - 2024年A股上市公司研发投入总额达1.88万亿元 占全国研发经费总量的51.96% 研发强度提升至2.61% 较上年提高0.1个百分点 [3] - 全社会研发投入超3.6万亿元 较2020年增长48% 研发投入强度达到2.68% 超过欧盟国家平均水平 [3] - 比亚迪、宁德时代等26家企业跻身“百亿研发俱乐部” [3] - 创业板、科创板、北交所研发强度分别为4.89%、11.78%、4.63% 科技属性凸显 [4] - 战略性新兴产业和高技术制造业研发强度分别高于整体3.29个百分点和4.44个百分点 [4] - 百济神州2021年至2024年投入研发费用超470亿元 2024年研发投入141亿元 研发投入占营收比例达52% [5] - 2021年以来 科创板首发上市376家企业 首发募资超6000亿元 2025年科技创新和技术改造再贷款额度增至8000亿元 [6] 高端化转型 - 隆基绿能推进HP-BC2.0组件大规模量产 以技术差异赢得品牌溢价 [8] - 金固股份研发出“最轻钢制车轮” 强度达2000兆帕 为铝合金车轮的5至6倍 成本仅为其1/4 单个车轮减重15公斤 [8] - 96家中国企业入榜2025世界品牌500强 包括比亚迪、中国中车、中芯国际、美的集团、顺丰控股等 [8] 智能化转型 - 瑞声科技常州工厂利用AI技术将产品测试时间从60秒压缩至24.9秒 产线单位小时产出达1万片 [7] - 我国已建成3.5万多家基础级、7000多家先进级、230多家卓越级智能工厂 [7] - 工业互联网实现41个工业大类全覆盖 制造业机器人密度达470台/万人 远超全球平均水平 [9] - 青岛港接入国产大模型智慧平台 桥吊平均单机作业效率达到62.62自然箱/小时 第13次刷新世界纪录 [9] - 科大讯飞与中粮集团联手搭建农产品全链条智能底座 结合8亿亩耕地数据 推动传统农业向智慧农业转型 [10] - 230多家卓越级智能工厂产品研发周期平均缩短28.4% 生产效率平均提升22.3% 不良品率平均下降50.2% 碳排放平均减少20.4% [10] 绿色化转型 - 2024年中国新能源项目投资总额达3.7万亿元 A股新能源相关上市公司投资规模达1.3万亿元 [10] - “十四五”时期国家级绿色工厂达6430家 [10] - 燕京啤酒将绿色理念融入产品全生命周期 一瓶500ml的U8啤酒碳足迹控制在100.04克二氧化碳当量 其国家级绿色工厂已达13家 [11] - 2023年上市公司单位营收碳排放量相较2020年下降约16.9% 降幅显著高于全国平均水平 [11] - 发布独立ESG报告或社会责任报告的A股上市公司披露率从2020年的约25%增至2024年的约45% [11] 全球化进阶 - 2024年A股上市公司合计实现境外收入9.52万亿元 较2020年增长56.58% [12] - 2025年上半年创新药对外授权总金额已近660亿美元 超过2024年全年总和 [12] - 比亚迪巴西乘用车工厂是全球化与本地化战略深度融合的关键落子 预计创造2万个就业岗位 [12] - 上市公司“出海”模式从单一产品出口升级为技术、标准、生态协同出海 [12] - 海尔智家将ESG理念深度融入海外运营 积极为当地社区创造就业机会与经济价值 [13]

公司上市与战略愿景 - 新锐新材料公司道生天合于10月17日登陆沪市主板 [1] - 公司名称“道生天合”源自《道德经》，寓意以风电叶片用环氧树脂为核心，向其他材料和行业延伸的平台化发展路径 [1] - 英文名“TECHSTORM”彰显以技术实力突破市场的雄心 [1] - 上市后平台化与全球化是两大发展主线，上市为公司装上发展“加速器” [1] 创业历程与市场突破 - 公司由“80后”季刚于2015年创办，抓住风电补贴退坡背景下产业国产化、降成本的需求机遇 [2] - 初创期面临“新公司困局”，通过产品先进性信心、主动分担风险及争取挂机试验实现突破 [2] - 与中材科技、时代新材等风电行业头部客户成功合作，完成从0到1的跨越 [2] - 公司发展过程被视作持续创业，从2015年风电材料到2018年进军新能源汽车，再拓展至航空航天、储氢储能等领域 [3] 全球化战略与客户拓展 - 公司风电叶片用环氧树脂系列销量连续三年位居全球第一，但销售主要依赖占全球一半体量的中国市场 [4] - 海外拓展首个客户是风电整机领域的维斯塔斯，凭借国内第一的业绩背书及技术实力、服务能力成功切入 [4] - 与维斯塔斯合作开发风电叶尖防护材料，项目已持续一年且进展良好 [4] - 目标到2030年将海外收入占比从约20%提升至50%，且利润占比远大于一半 [4] 平台化战略与业务拓展 - 平台化战略是从单一材料生产商成长为跨材料、跨应用行业的平台型材料企业 [5] - 平台化可降低每增加一个产品线的管理和研发成本，使进入新行业的试错成本低而成功可能性高 [5] - IPO战略配售出现半导体行业潜在客户，已有项目开始接触与测试，为切入半导体、电子等高端市场铺垫 [5] - 未来将向机器人电机封装等高端材料方向拓展，挑战毛利率更高、技术难度更大的产品 [5] 财务表现与IPO募资用途 - 公司2022年至2024年营业收入分别为34.36亿元、32.02亿元和32.38亿元，归属母公司股东净利润分别为1.10亿元、1.55亿元和1.55亿元 [6] - 预计2025年1月至9月营业收入达26.0亿元至27.0亿元，同比增长22.32%至27.03%，归属于母公司股东的净利润达1.45亿元至1.55亿元，同比增幅达48.21%至58.43% [6] - 业绩增长主要得益于产销两旺和产品结构持续优化 [6] - 首发募投项目主要用于新能源汽车胶粘剂的扩产，因上市前该产品产能已非常紧张，且已获得海内外头部车企和电池厂商认可 [6] 上市后发展规划与企业文化 - 资本市场为公司带来股权激励、并购等资源与工具，可缩短进入新行业周期，为平台化战略加速 [7] - 公司目标每五年拓展2至3个全新行业领域，保持持续创业动力，成长为全球认可的跨行业平台型材料企业 [7] - 公司文化强调“思想上的勤奋比行动上的勤奋更重要”，鼓励深度思考与前瞻判断以提高决策正确率 [7] - 公司希望为市场留下的第一印象是“值得信任”，视其为基础材料企业最核心的价值 [7]