地面突击装备技术升级 - 地面突击方队采用99B坦克、100坦克和100支援战车组成"箭"形布阵 寓意胜利之箭 [1] - 由99系列转入100系列代表陆军向智能化、信息化和无人化方向迈进 [3] - 99B坦克改进通信能力 将两根相同天线改为一粗一细 [5] - 99B坦克高射机枪改为无人操控 射手可在炮塔内操作 [5] 100系列装备性能特征 - 100坦克炮塔采用多棱不规则突起设计 大幅提升防护能力和生存能力 [5] - 装备配备观瞄仪器、高射机枪及拦截弹 炮手可通过屏幕观察战场并操控火力 [5] - 100坦克和支援战车可实现静默接近敌人 避免因噪声暴露目标 [9] - 采用主动防护与被动防护相结合的模式 集成化通信实现多种通信模式 [11] 信息化与数字化能力提升 - 100支援战车配备无人操作手 可操控无人侦察车和无人机 提升侦察能力和精准打击能力 [11] - 驾驶员配备新型可视化头盔 可实时显示车辆行驶数据和侦察图像 [13] - 头盔界面显示车辆行驶数据和战场地图 提升驾驶员对车辆状况和战场态势的掌握程度 [13] - 装备配备360度影像系统 乘员可在车内观察四周状况 提升信息化和数字化水平 [15]

这届成都车展，豪车迷们可能要失望了。保时捷、宾利、兰博基尼、劳斯莱斯……这些往年最闪亮的明星，今年竟然 集体缺席！ 难道这些顶级品牌也要扛不住了吗？准确的说法是，它们正在经历百年未有的巨大挑战。电动化、智能化的浪潮袭 来，就连最顶级的超豪华品牌也不能幸免。 图/智能化汽车 来源/互联网 新能源观截图 手工打造的温度无可替代，但变革已经不可避免，它们站在十字路口。 真正的奢华，不是固守传统，而是在新时代中重新定义什么是真正的豪华。 1. 超豪华品牌最后的倔强：手工艺术的绝唱 历史车轮滚滚向前，在世界汽车工业版图上，超豪华品牌正在经历一场无声的巨变。 回顾这些品牌的辉煌过去，尤其是在华销量，曾一度登峰造极。劳斯莱斯2021年在华销量同比增长近50%，中国连续 多年成为其全球最大市场；宾利2022年全球销量15174辆，其中中国市场贡献了超过30%的份额。 图/劳斯莱斯销售门店 来源/互联网 新能源观截图 辉煌之下，暗流涌动，背后隐藏着残酷的现实：在汽车工业格局加速演进中，一些传奇豪华品牌早已悄然退出历史舞 台或被迫重组。 例如，迈巴赫被奔驰收购后，虽以子品牌的形式存在，却已失去了独立品牌原本的荣耀；悍马转型为电动 ...

公司战略布局 - 公司紧密围绕国家制造业高端化、智能化、绿色化转型要求 [1] - 聚焦"海-陆-空-天"全空间装备体系布局 [1] - 以航空工装、航空航天零部件及无人机业务为双轮驱动 [1] 业务发展方向 - 推动业务向高附加值领域倾斜 [1] - 在海洋领域、商业航天等新兴领域拓展 [1] - 构建多元化发展格局 [1]

财务业绩 - 上半年营收248.55亿元，同比增长1.30% [2] - 归母净利润27.65亿元，同比增长20.84% [2] - 归母净利率11.12%，同比提升1.80个百分点 [3] - 扣非归母净利润19.25亿元，同比增长30.08% [3] - 第二季度扣非归母净利润10.51亿元，同比增长50% [3] - 经营性现金流净额17.52亿元，同比增长112.46% [3] - 毛利率28.15%，同比提升0.17个百分点 [9] - 半年度净资产收益率4.95%，同比提升0.97个百分点 [9] - 管理费用和财务费用合计减少6.5亿元 [9] 全球化布局 - 海外收入138.15亿元，同比增长约15%，占比55.58% [4] - 产品覆盖全球170多个国家和地区 [4] - 建成30余个一级业务航空港、430多个二三级网点 [4] - 上半年新增约40个网点 [5] - 海外员工约7800人，本土化员工约5000人 [5] - 非洲区域同比翻倍增长，中东、东南亚高速增长 [14] - 欧美澳等非新兴区域销售占比39% [14] 业务板块表现 - 土方机械营收增长22%，占比逼近20% [8] - 挖机收入增速行业领先，出口双位数增长 [8] - 矿山机械同比双位数增长 [17] - 混凝土机械内销数据提前转正，月度增幅双位数 [5] - 工程起重机内销双位数增长，大吨位产品市占率第一 [6] - 建筑起重机国内市占率第一，海外同比大幅增长 [7][8] - 高空机械匈牙利工厂加速建设，欧洲实现新产品批量上市 [8] - 农业机械主要品类市占率持续提升 [9] 技术创新与绿色化 - 新能源和智能化产品持续交付 [10] - 建成17个智能工厂和360余条智能产线，含16条黑灯产线 [10] - 三化新技术专利累计近6000件 [11] - 牵头起草5项三化国家标准，发布10项标准 [11] - 开发3款人形机器人，数十台进入工厂作业 [9] - 构建120个工位的具身智能训练场 [9] 股东回报 - 中期分红每10股派现2元，分派率62.6% [12] - 上市以来累计分红28次、金额超306亿元，分红率47% [12] - 近年来累计回购约50亿元 [12] - 入选多项市场红利指数 [19] 战略与展望 - 坚持全球化、多元化、数字化战略 [3] - 国内复苏呈现挖机→混凝土机械→起重机顺序 [18] - 更新需求托底，设备寿命8-10年 [18] - 国家级项目如雅下水电、新藏铁路带动高端设备需求 [18] - 未来加大对拉美、非洲及欧洲市场资源投入 [16] - 空港平台培育期2至3年 [16]

装备技术升级 - 99B坦克基于99A坦克改进 通信能力提升 天线由两根相同改为粗细不同[4][5] - 高射机枪由人工出舱操作改为无人操控 射手可在炮塔内完成操作[5] - 100坦克炮塔采用多棱突起设计 大幅提升对炮弹的防御能力 增加生存概率[5] - 配备观瞄仪器 高射机枪及拦截弹系统 炮手通过屏幕实现战场观察与火力操控[5] - 100系列装备采用主动与被动结合的防护模式 集成化通信系统支持多模式稳定通信[5] 智能化作战能力 - 100支援战车配备无人操作手 可操控无人侦察车与无人机 显著增强侦察与精准打击能力[7] - 驾驶员配备新型可视化头盔 实时显示车辆行驶数据与侦察图像 提升战场态势感知能力[7] - 装备配备360度全景影像系统 乘员可在车内观察四周环境 增强环境感知与操作安全性[9] 战略战术特性 - 地面突击方队采用独特"箭"形布阵 象征胜利导向的战术编队[2] - 100坦克与支援战车具备静默接近能力 降低噪声暴露风险 提升隐蔽作战效能[5] - 装备体系从99系列过渡至100系列 体现陆军向智能化信息化无人化方向演进[4]

财务表现 - 上半年归母净利润11.21亿元 同比增长11.38% [1] - 第二季度归母净利润6.85亿元 同比增长9.08% [1] 海外业务拓展 - 上半年海外销售近6万台创历史新高 同比增长超25% [1] - 海外子公司达20余家 覆盖欧洲/北美/南美/澳洲/东南亚等重要市场 [1] 战略发展 - 通过AI技术加速转型 多元化业务布局构建持续发展动能 [1] - 凭借产品竞争力在激烈市场竞争中保持毛利率稳定提升 [1] - 海外市场优势与多元业务体系共同驱动成长空间拓展 [1]

车展整体情况 - 成都国际汽车展览会展览规模达22万平方米 但新车发布会仅61场 较2022年减少11场 [1] - 保时捷 法拉利 兰博基尼 劳斯莱斯等超豪华品牌集体缺席 雷克萨斯也未现身 [1] - 媒体参与度明显下降 现场稍显冷清 [1] 豪华品牌市场表现 - 保时捷2025年上半年在华销量21302辆 较2024年同期29551辆下滑28% [4] - 保时捷一季度中国市场交付量9471辆 较去年同期16340辆几近腰斩 跌幅达42% [4] - 豪华品牌受电动化进程放缓和供应链紧张影响 战略重心转向收缩并注重高利润 [4] - 超豪华小汽车消费税征收门槛从130万元下调至90万元 终端购买价格普遍上涨超10万元 [4] 本土品牌参展表现 - 比亚迪包下整个9号展馆 展示五大品牌16款新车型 覆盖10万至百万级全品类车型 [9] - 奇瑞汽车包下5号馆 展示31款重量级车型 风云X3L纯电续航215km 综合续航超1200km [7] - 长安汽车集团携五大品牌参展 展示第四代CS75PLUS等重磅产品及全新燃油车型 [9] - 自主品牌前7个月销量1087.3万辆 同比增长24.4% 市占率达68.6% [14] 合资品牌转型策略 - 奥迪全系车型搭载华为乾崑ADS3.0智驾系统 合作延伸至燃油车领域 [5][13] - 宝马与阿里巴巴深化AI战略合作 计划2026年将AI引擎应用于新世代车型 [5][13] - 奔驰在北京上海设立研发中心 投资Momenta联合开发城市领航功能 [5] - 别克推出高端新能源子品牌"至境" 至境L7搭载真龙增程技术及先进底盘技术 [11] 行业技术发展趋势 - 车企研发力量集中在消费者感知明显配置 如零重力座椅 5C电池 像素大灯等 [14] - 产品同质化现象严重 虽丰富体验感受但未能掩盖技术创新乏力 [14] - 德系三强通过本土化合作进入"技术合资2.0时代" 重塑外资品牌中国战略 [13][16]

产品与技术策略 - 在成都车展推出新款秦L EV 首次将云辇-C智能阻尼车身控制系统和TBC高速爆胎稳行系统下放至13.98万元价位段 [1] - 技术下放成为核心产品策略 通过高端技术下沉至主流价位重新定义细分市场技术标准 [1] - 智能化技术快速落地 截至8月初搭载"天神之眼"辅助驾驶系统的车型达120万辆 L2级辅助驾驶功能车型保有量突破400万辆 [1] 销售表现与市场地位 - 1-8月国内市场累计销售新能源汽车约286万辆 8月单月乘用车销量达37.2万辆 [2] - 海外市场表现突出 8月乘用车及皮卡海外销量8.05万辆 同比增长146.4% [2] - 前八个月海外累计销量达63万辆 已超去年全年总销量 [2] - 王朝和海洋系列仍是销售主力 承担走量与维持市场份额双重任务 [2] 全球化布局与进展 - 新能源汽车已进入全球超过112个国家和地区 在多个市场建立本地化生产基地 [2] - 本土化团队提供重要支撑 一批海外高管工作超过25年 [2] - 上半年在意大利、土耳其、西班牙、巴西等多个国家新能源销量第一 [2] - 海外业务经历三次突破：1998年消费电子代工出海 2012年电动大巴出海 2022年乘用车全面出海 [4] 行业竞争环境 - 国内汽车市场从增量争夺转向存量博弈 新能源渗透率连续多月突破50% [2] - 面临吉利、长安等自主品牌插混技术迭代的竞争压力 [2] - 海外市场需面对丰田、大众等世界级巨头以及地缘政治、贸易壁垒和文化差异挑战 [3] 战略展望 - 海外销量预计全年翻一番 相比上半年47万辆实现大幅增长 [3] - 全球化处于起步阶段 海外业务占比仍处于爬升期 [3] - 从中国头部走向世界级车企需完成技术普惠与规模效应协同 拓展全球市场 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 公司正处于强势新车周期起点 预计2025-2027年将实现显著增长 [6] - 2025Q2业绩表现亮眼 销量环比增长22%至31.30万辆 归母净利润环比大幅提升162%至45.86亿元 [4] - 多品牌新车及改款推动销量增长和毛利率提升 Q2毛利率环比提升1个百分点至18.8% [6] - 智能化投入持续加大 蓝山智驾版已搭载Coffee Pilot Ultra系统 实现全场景NOA功能 [6] - 海外市场加速扩张 巴西工厂已投产 年产能5万辆 生产哈弗H6系列等主力车型 [6] 财务表现 - 2025年上半年总销量56.98万辆 同比增长2% 总收入923亿元 同比增长1% 归母净利润63.37亿元 同比下降10% [4] - 2025Q2单季总收入523亿元 同比增长8% 环比增长31% [4] - 预计2025年全年总收入2241亿元 同比增长10.8% 归母净利润129亿元 同比增长1.7% [5][6] - 预计2026年总收入2880亿元 同比增长28.5% 归母净利润171亿元 同比增长32.1% [5][6] - 预计2027年总收入3381亿元 同比增长17.4% 归母净利润211亿元 同比增长23.7% [5][6] 品牌表现 - 哈弗品牌Q2销量17.68万辆 环比增长3.22万辆 主要受猛龙燃油版及新款枭龙上市推动 [6] - 坦克品牌Q2销量6.17万辆 环比增长1.97万辆 得益于新款坦克300推出及出海加速 [6] - 魏牌Q2销量2.12万辆 环比增长0.78万辆 来自高山系列推出及蓝山销量回升 [6] - 坦克品牌和魏牌占比分别环比上升3.4和1.6个百分点至19.7%和6.8% [6] 产品规划 - 高山7将于9月10日上市 高山8、9月销表现强劲 预计将贡献可观销量 [6] - Q4新平台推出将开启魏牌强势新车周期 [6] - 多款新车型将推向海外市场 助力海外销量增长 [6] 市场数据 - 当前收盘价26.28元 市净率2.7倍 股息率1.71% [1] - 流通A股市值163,179百万元 总股本8,559百万股 [1]

行业定义与分类 - 汽车座椅是汽车内饰的核心部件之一，为驾乘人员提供舒适乘坐体验并保障安全，由座垫、靠背、侧背支撑和头枕等组成，需符合人体工学设计以缓解疲劳 [1] - 按使用场景分类包括乘客座椅（支持多向调节及高端功能如通风/加热/按摩）、儿童安全座椅（按年龄/体重分类并符合安全标准）、商用车座椅（高耐用性减震设计）和工程机械座椅（防翻滚抗振动） [3] - 按功能与设计分类涵盖运动型座椅（侧向支撑强轻量化）、豪华舒适型座椅（高端材质多功能）、多功能座椅（旋转/折叠/模块化设计）和智能座椅（生物监测交互控制） [3] - 按材质分类包括真皮座椅（豪华感强易清洁）、织物座椅（透气性好成本低）和合成材质座椅（仿皮性价比高环保材质） [5] - 按调节方式分类包含手动调节座椅（经济型车）、电动调节座椅（基础版6向调节高阶版18向以上）和自适应座椅（自动调整支撑） [5] - 特殊用途座椅包括赛车座椅（FIA认证防火轻量化）、航空座椅（全平躺私密隔断）和残疾人专用座椅（电动旋转升降轮椅固定） [5] 产业链结构 - 产业链上游为原材料供应（钢材骨架塑料粒子调节部件海绵坐感舒适皮革织物覆盖材料）和零部件生产（骨架调角器滑轨头枕扶手） [6] - 产业链中游为汽车座椅整椅制造商（组装调试保证舒适性安全性符合车辆设计） [6] - 产业链下游分为前装市场（汽车整车制造企业）和后装市场（售后维修更换个性化改装） [6] - 当前座椅总成厂商包括安道拓、李尔、麦格纳、佛吉亚、丰田纺织、泰极爱思、延锋和双林股份等，部分覆盖上游原材料及零部件制造 [7] - 下游汽车制造商涵盖传统汽车集团（广汽一汽上汽）和新能源汽车品牌（比亚迪问界小米理想蔚来） [7] 发展历程 - 早期起步阶段（20世纪初-20世纪中叶）：座椅结构简单以手工制作为主，缺乏标准化和精细化 [13] - 技术发展阶段（20世纪中叶-20世纪末）：引入头枕腰部支撑气囊技术，机械化生产提升效率，国内企业处于模仿阶段 [13] - 快速发展阶段（21世纪初-2010年代）：座椅向智能化个性化发展，加热通风按摩功能普及，国内市场爆发带动行业增长 [13] - 转型升级阶段（2010年代至今）：围绕安全性舒适性轻量化智能化升级，高端配置下沉创新产品落地，行业集中度高国产替代趋势明显 [11][13] 政策环境 - 安全政策：2024年起多项国标提升碰撞测试要求，2025年新规升级协同安全性能，强化特殊群体保护 [14][15] - 轻量化政策：鼓励复合新材料应用，支持座椅减重20%以上，纳入产业结构调整指导目录 [14][15] - 智能化政策：启动零重力座椅等标准研究，推动集成健康监测自适应调节等功能 [14][15] - 绿色循环政策：鼓励淘汰高耗能产品，要求2030年材料回收率达95%，推进再制造产业发展 [14][15] - 产业支持政策：优化制造业金融供给支持企业走出去，开展汽车以旧换新加速技术迭代 [15] 市场规模与竞争格局 - 2024年中国乘用车座椅市场规模约为1099.1亿元（假设平均每辆价值量4000元），商用车座椅市场规模为153.3亿元（每席价值量800元），合计市场规模1253.4亿元 [23] - 2024年销量Top50车型中座椅总成厂商配套占比：佛吉亚18% 李尔18% 延锋14% 弗迪9% [26] - 2023年乘用车座椅市场竞争格局：延锋占比32% 李尔14% 安道拓12% 丰田纺织7% 泰极爱思5% 其他30% [26] - 区域竞争格局：汽车座椅注册企业主要集中在浙江省，广东省和江苏省也有较多布局 [29] - 供应链分层：Tier1整椅企业直接供应整车厂，Tier2生产关键部件，Tier3提供低端通用零部件或代工 [18] 发展趋势与前景 - 技术创新趋势：向智能化（集成传感器自动调整）、轻量化（碳纤维铝合金材料）、环保化（可回收低VOC材料）和个性化（定制设计功能）演进 [33] - 市场竞争趋势：海外巨头主导格局改变，内资企业借新能源与智能座椅技术加速国产替代，自主企业凭成本服务优势获更多份额 [33] - 需求增长驱动：新车市场产销量持续上扬，新能源汽车销量猛增直接拉动座椅需求，后市场维修更换升级需求释放 [34] - 消费升级：消费者对舒适性安全性个性化智能化要求提高，驱使车企升级座椅配置创造新需求 [34] - 市场规模预测：2030年中国汽车座椅行业市场规模约达1746亿元，年均复合增长率5.4% [34]