公司战略转型 - 郑煤机正式更名为中创智领 战略全面迈向智能化和多元化发展新阶段 [1] - 公司实现三大转型 从单一液压支架制造商向成套综采装备供应商转型 从传统设备商向全生命周期服务商转型 从制造企业向工业数字化运营商转型 [6] - 成套订单比重大幅提升 显著提高单客价值量和市场竞争力 全生命周期服务收入快速增长形成稳定利润来源 [6] 智能化生产成效 - 智慧园区入选全球灯塔工厂 部署23条自动化流水线 150台工业机器人 7台智能行车 30台AGV运输车 [2] - 生产效率提升200% 产品制造周期缩短61.3% 非计划停机时长减少60% [2] - 2025年上半年煤机板块营业收入101.49亿元同比增长3.5% 归母净利润22.4亿元同比增长8.4% 利润增速高于收入增速 [6] 技术研发突破 - 防爆巡检机器人搭载多模态感知系统和机器学习识别技术 支持井下无人化智能化作业 [3] - 太重煤机形成14大系列120余种机型 厚煤层3000kW采煤机首创整体框架式机身结构 [3] - 创下单台采煤机无故障连续开采800万吨纪录 突破高可靠性模块化结构设计等关键技术 [3] 行业市场现状 - 2024年煤机行业50强企业产值和销售收入分别同比下降7.77%和4.35% 2025年行业疲软格局延续 [4] - 设备采购从增量扩张转向存量优化和按需补量 下游需求疲软导致价格竞争激烈利润受挤压 [4] - 2025年上半年煤炭价格继续下行 客户推迟或取消非紧急维修需求 备品配件业务收入下降 [4] 海外市场拓展 - 2024年中国煤机出口金额达138亿元同比增长14.7% 重点覆盖俄罗斯印尼南非等国家 [8] - 中创智领2025年上半年海外订单金额7.75亿元同比增长137% 海外拓展势头强劲 [8] - 太重煤机在越南市场份额达72% 速达股份计划在澳大利亚设立子公司开展后市场服务 [8] 行业发展动力 - 煤矿智能化建设要求为行业发展提供持续动力 国家能源局强调加快推进智能化建设 [7] - 2025年上半年全国规模以上工业原煤产量24亿吨同比增长5.4% [7] - 煤炭综采设备后市场需求达300亿元左右 包含闲置设备盘活市场空间更大 [7]

核心观点 - 郑州市在"十四五"收官阶段展现出强劲的综合发展实力 通过产业升级 创新驱动和开放合作等多维度举措 推动经济高质量发展 巩固其作为中部地区核心城市的地位 [1][4][5][6][10] 经济发展 - 2024年郑州市地区生产总值达14532.1亿元 位列全国GDP万亿城市第16位 [6] - 2025年上半年GDP总量7329.3亿元 占全省经济总量23.1% [6] - 市域城市建成区面积1431.65平方公里 常住人口1308.6万人 [6] 产业建设 - 形成电子信息 汽车 装备制造 新材料等6个千亿级产业集群 [7] - 超聚变数字技术2024年营业收入430多亿元 预计2025年突破600亿元 其液冷服务器和AI服务器市场份额居中国第一 [2] - 中铁装备盾构机产销量稳居世界第一 海外订单量逐年攀升 [2] - 汽车制造业智能化程度显著 郑州比亚迪工厂和上汽乘用车基地每50秒下线一台整车 [3] 科技创新 - 中原科技城综合竞争力跃居全国15强 汇聚14家国家重点实验室和18家省实验室 [8] - 引进16家大院名所和一流大学研究院 建成各类研发中心超6000家 [8] - 人才总量突破300万人 其中院士及顶尖人才96人 近四年吸引大学生近百万人 [8] - 加快建设国家超算互联网核心节点 中原量子谷等重大项目 [8] 基础设施与物流 - "米"字形高铁网全面建成 郑州东站平均不到2分钟开出一趟高铁 [3] - 郑州机场平均2分钟起降一架货机 开通全货机航线62条 [3][9] - 中欧班列（郑州）综合运营能力保持全国前列 海铁联运业务繁忙 [9] 对外开放 - 2025年上半年外贸进出口总额2746.8亿元 同比增长38.7% 稳居中部城市首位 [9] - 深度参与"一带一路"和RCEP 创新推动"空陆数海"四路协同发展 [9] - 跨境电商业务活跃 推动"买卖全球"贸易模式 [9] 企业生态 - 郑煤机转型为"中创智领" 成为全球煤机行业隐形冠军和灯塔工厂 [7] - 培育思念 三全 宇通客车等老牌企业 以及安图生物 汉威电子 蜜雪冰城 巴奴 UU跑腿 致欧家居等新锐企业 [8]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入199.70亿元，同比增长5.42% [1] - 归母净利润25.15亿元，同比增长16.36%，盈利增速显著超越营收增长 [1] - 扣非净利润21.35亿元，同比增长10.23%，体现优异成本控制与盈利转化能力 [1] 战略重组与品牌架构 - 上市公司更名为"中创智领(郑州)工业技术集团股份有限公司"，明确核心业务与战略方向 [2] - 煤机业务整体划入全资子公司郑州煤矿机械集团有限责任公司，保留"郑煤机"品牌专注运营 [2] - 形成总部战略管控、多品牌专业化运营格局：煤机板块巩固全球领先地位，汽车零部件板块深耕智能电动化，工业智能板块拓展全场景数字化服务 [2] 煤机业务表现 - 上半年营收101.49亿元，同比增长3.51%，利润保持稳定增长 [3] - 通过智能成套一体化解决方案实现设备深度集成，提升开采效率与安全性 [3] - 海外市场订货额达7.75亿元，同比激增137%，在主要产煤国获得广泛认可 [3] 汽车零部件业务表现 - 上半年营收98.33亿元，同比增长7.47%，成为重要增长引擎 [4] - 亚新科营业收入同比增长18.28%，乘用车与商用车零部件份额提升，新业务实现量产 [4] - 索恩格获欧洲高压驱动电机项目定点，印度高压电机量产，北美12V业务快速增长 [4] - 索恩格电动(SES)新能源驱动电机项目进入量产爬坡阶段，布局"电机+"多元化解决方案 [4] 创新与数字化进展 - 完成集团数字化转型战略规划，推动SAP项目、大数据平台及供应链数字化项目落地 [5] - 投资3亿元参股瀚博半导体，将AI技术赋能智慧矿山与数字化工厂场景 [5] - 布局露天连续开采、智能掘进、煤矿机器人等煤机新产品体系 [5] - 深耕线控底盘电机、高压驱动电机等汽车前沿产品，智慧园区保持煤机行业唯一"灯塔工厂"地位 [5]

核心业绩表现 - 2025年上半年收入199.82亿元同比增长5.42% 二季度单季收入102.21亿元同比上升10.1% [1] - 2025年上半年归母净利润25.15亿元同比增长16.36% 二季度单季归母净利润14.26亿元同比增长27.4% [1] - 汽车零部件板块利润大幅增长推动业绩超预期 [1] 盈利能力与费用管控 - 2025年上半年毛利率23.6%同比下降0.5个百分点 二季度单季毛利率23.7%同比下降0.6个百分点 [1] - 销售费用率2.0%同比下降0.3个百分点 管理费用率3.2%同比持平 研发费用率4.0%同比下降0.3个百分点 财务费用率0.6%同比上升0.2个百分点 [1] - 降本增效措施成效显著 [1] 煤机业务发展 - 2025年上半年煤机板块收入101.49亿元同比增长3.5% 归母净利润22.41亿元同比增长8.36% [2] - 海外市场订货额7.75亿元同比增长137% [2] - 中国规模以上工业原煤产量24.0亿吨同比增长5.4% 煤炭进口2.22亿吨同比下降11.1% [2] - 煤炭作为能源保供压舱石推动行业稳定发展 数字化转型提升开采智能化水平 [2] 汽车零部件业务发展 - 2025年上半年汽车零部件板块收入98.33亿元同比增长7.47% 净利润2.95亿元同比大幅上升67.80% [2] - 亚新科收入31.59亿元同比增长18.28% 受益于减振业务快速增长和商用车业务稳步上升 [2] - SEG收入64.34亿元同比持平 欧美燃油车市场需求基本稳定 [2] - 新能源转型成果显著 业务保持快速增长态势 [2] 盈利预测与估值调整 - 2025年净利润预测上调5.6%至44.73亿元 2026年净利润预测上调9.4%至47.72亿元 [3] - A股当前股价对应2025年7.4倍市盈率和2026年7.0倍市盈率 H股对应2025年6.0倍市盈率和2026年5.6倍市盈率 [3] - A股目标价上调31.6%至25.00元 对应10.0倍2025年市盈率和9.4倍2026年市盈率 较当前股价有34.5%上行空间 [3] - H股目标价上调33.3%至20.00港元 对应7.3倍2025年市盈率和6.8倍2026年市盈率 较当前股价有21.1%上行空间 [3]

财务表现 - 公司实现销售收入人民币199.82亿元 较上年度同期上升5.42% [1] - 公司股东应占溢利为人民币25.27亿元 较上年度同期上升16.22% [1] - 每股盈利为人民币1.43元 [1] - 现金及现金等价物为人民币28.05亿元 借贷余额为人民币56.17亿元 [1] 业务板块分析 - 汽车零部件分部收入增长7.47% 主要受益于市场需求增加及公司增长策略 [1] - 煤机板块实现营业收入101.49亿元 利润同比稳定增长 [1] - 海外市场订货额达7.75亿元 同比增长137% 呈现高质量发展态势 [1]

财务表现 - 上半年实现营业收入199.82亿元 同比增长5.42% [1] - 归母净利润25.15亿元 同比增长16.36% [1] - 扣非归母净利润21.35亿元 同比增长10.23% [1] 业务重组 - 煤机业务实施重组 相关资产、负债和人员整体划入全资子公司 [1] - 重组旨在推动煤机业务专业化经营管理 提升资源配置效率 [1] 战略转型 - 积极推动数字化转型 推进智能化能力构建与提升 [1] - 数字化转型旨在提高内部管理效率和客户服务水平 [1]

担保方案调整 - 公司调整融资租赁回购担保及买方信贷保证担保方案 担保额度累计不超过20亿元 有效期至2025年年度股东会召开日 [1] - 调整背景为煤机业务重组实施 旨在促进产品销售及加快货款回收 被担保方新增采购子公司产品的非关联方客户 [2] - 部分客户拟通过融资租赁售后回租业务获取资金支付欠付货款 公司为该类客户提供回购担保 [2] 担保业务模式 - 公司与金融机构合作 为信誉良好且符合融资条件的非关联客户提供融资租赁或买方信贷业务支持 [3] - 若客户未能如期付款 公司或子公司将按协议承担回购担保或保证担保责任 [3] - 公司要求客户或其指定第三方提供反担保措施以降低风险 [3] 担保额度与审批 - 担保额度维持累计不超过20亿元 需经股东会审议批准 [4] - 调整议案已于2025年8月28日经第六届董事会第十六次会议审议通过 [4] 风险控制措施 - 实施严格资信评估流程 销售部门收集客户资料 风险管理部门审查并提交优良客户至金融机构 [5] - 业务人员定期走访客户 跟踪经营状况及偿债能力变化 [5] - 要求客户指定第三方提供连带责任保证反担保 扩大追偿范围 [5] - 担保合同约定客户违约特定期限后仍无法偿债时公司才承担担保责任 [5] 担保必要性及现状 - 担保措施符合业务发展需求 有利于促进销售及货款回收 担保风险可控 [6] - 截至2025年7月31日 公司及子公司对外担保总额412,014.47万元 占2024年经审计净资产比例18.77% 无逾期担保 [6]

股价表现 - 尾盘涨超6% 截至发稿涨5.86%报16.79港元 成交额6367.35万港元 [1] 公司治理 - 拟于8月28日举行董事会会议审批中期业绩 [1] - H股中文证券简称自8月13日起由"郑煤机"变更为"中创智领" 英文简称及股份代号不变 [1] 业务表现 - 煤机板块2025年一季度盈利阶段性承压 中长期仍具备扎实成长基础 [1] - 汽车零部件板块2025年一季度营收50.79亿元同比增长4.86% 归母净利润1.77亿元同比增长397.85% [1] - 亚新科业务2025年一季度营收17.94亿元同比增长16.58% 主要受益于减振、密封等乘用车业务增长 [1] 发展前景 - 亚新科业务放量及SEG业务利润修复将推动汽车零部件板块盈利能力持续改善 [1]

股价表现 - 中创智领(00564)尾盘涨超6% 报16.79港元 成交额6367.35万港元 [1] 公司治理 - 拟于8月28日举行董事会会议审批中期业绩 [1] - 香港联交所H股中文证券简称自8月13日起由"郑煤机"变更为"中创智领" 英文简称及股份代号维持不变 [1] 业务表现 - 25年一季度煤机板块盈利阶段性承压 中长期仍具备扎实成长基础 [1] - 汽车零部件板块实现营收50.79亿元 同比增长4.86% 归母净利润1.77亿元 同比增长397.85% [1] - 亚新科Q1营收17.94亿元 同比增长16.58% 主要受益于减振、密封等乘用车业务增长 [1] 发展前景 - 亚新科业务放量及SEG业务利润修复将推动汽车零部件板块盈利能力持续改善 [1]

公司调研信息 - 禹合资产近期对郑煤机进行了特定对象调研及现场参观 [1] - 郑煤机以智能工业解决方案为愿景 坚持四化转型 通过多元化业务布局和资源整合推动业务板块互补与创新 [1] 行业分析 - 煤炭仍为中国主要能源 煤机业务需求保持平衡 [1] - 智能化 成套化 国际化和服务化成为煤机行业增长潜力 [1] 公司战略 - 通过新技术 新产品开拓新蓝海领域 传统业务优化和新兴领域拓展双轮驱动 确保有利润的增长 [1] - SES在高压驱动电机零部件领域取得突破 获取多个头部客户定点 [1] - 以客户为中心 发挥大规模生产优势 [1] 运营管理 - 通过智能化改造提升效率和产品质量 形成综合优势 [1] - 持续加大研发投入 形成差异化竞争优势 [1] - 坚持长期主义 依托全球视野 通过研发持续领先与制造持续改善的差异化优势参与市场竞争 [1] - 通过全球布局调整 将工厂从高成本地区向低成本地区转移 降低全球贸易及关税影响 [1] 公司治理 - 通过监事会管理重大事项 建立授权经营机制 [1] - 推进全球数字化体系建设 精简管理层级 增强总部赋能 [1]