报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 本周资金面受多重因素扰动，上半周收敛，后半周缓和，隔夜资金利率升至高位，预计下旬中长期流动性或更多依赖MLF操作；下周资金面仍有压力但整体可控，资金与存单价格回落待察，央行应对措施和大行融出修复情况是关键，资金价格或缓慢下行，幅度有限[1][23] 根据相关目录分别进行总结 1. 隔夜资金见顶了吗？ - 本周资金面扰动多，7天逆回购和买断式逆回购操作后，上半周收敛，资金与存单价格抬升，大行融出降、非银融出增；下半周缓和，大行融出回升，但宽松不及预期，隔夜资金维持高位[11][12] - 考虑7/25的2000亿元MLF回笼，下旬中长期流动性或依赖MLF操作[20] - 下周资金面压力大但可控，央行或加码支持，隔夜资金在政策利率附近窄幅震荡，关注央行操作和大行融出修复[23][24] 2. 公开市场：下周到期规模超2万亿元 - 7/14 - 7/18公开市场净投放26011亿元，含7天逆回购投放、买断式逆回购投放和MLF回笼[27] - 7/21 - 7/25公开市场到期20468亿元，包括7天逆回购到期、MLF回笼和国库现金定存到期[3][27] 3. 政府债：下周拟发行近7000亿元 - 本周政府债净缴款4288亿元，国债净发行582亿元，新增地方债发行1890亿元[38][39] - 下周政府债拟发行6791亿元，国债净缴款 - 203亿元，地方债净缴款2602亿元[38] 4. 超储跟踪预测 - 预测2025年7月超储率约为0.97%，环比和同比均回落[44] - 7/14 - 7/18，公开市场净投放、政府债净缴款等因素影响下，预测财政收支差额、缴准和缴税情况[45] 5. 货币市场：大行融出先降后升 - 截至7/18，隔夜资金利率大幅上行，DR001等指标有不同变化[47] - 银行间质押式回购和上交所新质押式国债回购日均成交额较前期减少[57] - 本周银行体系资金净融出平均3万亿元，较上周减少，国有大行净融出减少且隔夜占比微降[62] 6. 同业存单 6.1. 一级市场：下周到期规模抬升 - 本周同业存单发行总额和净融资额增加，国有行发行和净融资额最高，1Y存单发行规模和6M存单净融资额最高[70] - 下周同业存单到期规模10699亿元，较本周增加，集中在国股行、城商行和1Y、3M期限[80][81] - 资金面收敛使存单价格抬升，各主体和期限发行利率多数上行，主体利差走阔，期限利差涨跌互现[83][87] 6.2. 二级市场：收益率窄幅波动 - 本周存单二级收益率窄幅波动且较上周下行，各期限和等级存单收益率多数下行[94] - 相较前周，同业存单与资金利率利差收窄，与短国债利差小幅走阔[92][98]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 跨过季末资金面转松，预计7月资金利率季节性下行 [2][3][5][10][53] 各部分内容总结 海外关键性货币市场指标变化跟踪 - 市场对美联储7月不降息预期一致，6月以来3个月美债利率走势稳定，美国联邦基金利率与SOFR利率保持平稳运行 [2][6] - 展示欧美日基准利率，日本政策目标利率（基础货币）为0.5%（2025 - 01 - 24），欧元区基准利率（主要再融资利率）为2.15%（2025 - 6 - 5），美国联邦基金目标利率区间为4.25 - 4.50%（2024 - 12 - 18） [8] 国内关键性货币市场指标变化跟踪 价指标一览 - 6月季末资金价格上扬，交易所回购利率均值大多上行，R001、GC001、R007和GC007月均值分别变动 - 6BP、13BP、2BP和4BP至1.48%、1.70%、1.65%和1.68% [2][11][13] - 6月银行间回购利率月均值涨跌不一，短期债券收益率方面，1年期短债收益率月均值大多下行，如1年国债、1年国开债等收益率有不同变动 [13] - 6月货币市场加权利率在7天逆回购利率上方波动，但逐渐向逆回购利率收敛，R001和R007波动区间均走扩 [14] - 6月DR001和DR007月均值均小幅下行，1天利差和7天利差均值较上月变动了5BP和4BP [18] - 6月同业存单利率月均值小幅下行，利率高于7天逆回购利率，利差收窄 [27] - 6月短期债券利率月均值大多下行，1年期AAA短融和国债利率利差较上月走扩了6BP [32] - 6月余额宝收益率1.18%，十大货币基金平均收益较上月再度回落，余额宝和十大货币基金7日年化收益均值较上月分别变动了 - 8BP和 - 4BP [33] 量指标一览 - 6月银行间隔夜成交量和占比均较上月上升，交易所隔夜成交量和占比均较上月下降，银行间R001日均成交量6.82万亿，占比87.6%；交易所GC001日均成交量1.88万亿，占比86.6% [38] - 6月央行净投放维护跨季市场资金面平稳，超额存款准备金率较上月回升，预估6月超额存款准备金率为1.5% [42] - 6月银行间待购回债券余额同比较上月上升了10%，交易所待购回债券余额同比较上月下降了3% [45] - 6月交易所隔夜回购利率波动率指数大多较上月小幅上升，V（R001） = 0.27，V（R007） = 0.28；V（GC001） = 0.34，V（GC007） = 0.26 [49] 资金瞭望 五渠道预判 - M0：6月M0季节性增加了569亿，预估7月M0增量为600亿 [56] - 法定存款准备金：6月金融机构存款增加32,100亿，预计7月存款减少4,000亿，使法定存款准备金减少248亿 [57] - 财政存款：6月财政存款减少8,166亿元，预计7月财政存款季节性增加6,000亿元 [60] - 外汇占款：预计7月外汇占款减少700亿元 [65] - 公开市场：预计央行全月将通过公开市场操作和买断式逆回购净投放4,000亿元，综合五渠道后，7月超额存款准备金率预估为1.3% [72] 主要结论 - 历史同期对比显示，近些年货币资金市场波动率明显下降，7月银行间隔夜回购利率多数下行，近五年7月R001月均变动平均值为 - 9BP，R007月均变动平均值为 - 11BP [73] - 央行呵护资金面平稳宽松态度明确，税期央行大幅公开市场净投放，度过半年末资金面转松，预计7月资金利率季节性下行 [76]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 各部分总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：2025年7月11日，美国为4.411，英国为4.621等；最新变化中美国为0.060，英国为0.027等；一周变化中美国为0.063，英国为0.068等；一月变化中美国为0.010，英国为0.072等；一年变化中美国为0.051，英国为0.450等 [2] - 主要经济体2年期国债收益率：2025年7月11日，美国为3.860，英国为3.851等；最新变化中美国为 - 0.040，英国为 - 0.001等；一周变化中美国为0.080，英国为0.006等；一月变化中美国为0.120，英国为 - 0.083等；一年变化中美国为 - 0.910，英国为 - 0.301等 [2] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：2025年7月11日，巴西为5.560，南非zar为17.942等；最新变化中巴西为0.51%，南非zar为1.10%等；一周变化中巴西为2.56%，南非zar为2.08%等；一月变化中巴西为0.29%，南非zar为 - 0.02%等；一年变化中巴西为0.12%，南非zar为 - 2.57%等 [2] - 主要经济体股指：2025年7月11日，标普500为6259.750，道琼斯工业指数为44371.510等；最新变化中标普500为 - 0.33%，道琼斯工业指数为 - 0.63%等；一周变化中标普500未提及，道琼斯工业指数未提及等；一月变化中标普500为4.73%，道琼斯工业指数为5.15%等；一年变化中标普500为13.05%，道琼斯工业指数为12.88%等 [2] - 信用债指数：最新变化中美国投资级信用债指数为 - 0.49%，欧元区投资级信用债指数为 - 0.11%等；一周变化中美国投资级信用债指数为 - 0.62%，欧元区投资级信用债指数为 - 0.37%等；一月变化中美国投资级信用债指数为0.60%，欧元区投资级信用债指数为0.32%等；一年变化中美国投资级信用债指数为5.51%，欧元区投资级信用债指数为5.94%等 [2][3] 股指期货交易数据 - 指数表现：收盘价A股为3510.18，沪深300为4014.81等；涨跌（%）A股为0.01，沪深300为0.12等 [4] - 估值：PE(TTM)沪深300为13.31，上证50为11.39等；环比变化沪深300为 - 0.03，上证50为 - 0.03等 [4] - 风险溢价：1/PE - 10利率标普500为 - 0.65，德国DAX为2.10等；环比变化标普500为 - 0.04，德国DAX为0.02等 [4] - 资金流向：最新值A股为75.13，主板为 - 50.13等；近5日均值A股为 - 178.82，主板为 - 126.04等 [4] - 成交金额：最新值沪深两市为17121.19，沪深300为4437.81等；环比变化沪深两市为2179.71，沪深300为959.44等 [4] - 主力升贴水：基差IF为 - 21.41，IH为 - 5.17等；幅度IF为 - 0.53%，IH为 - 0.19%等 [4] 国债期货交易数据 - 收盘价：T00为108.830，TF00为105.995等；涨跌（%）T00为 - 0.19%，TF00为 - 0.16%等 [5] - 资金利率：R001为1.4038%，R007为1.5086%等；日度变化(BP)R001为 - 12.00，R007为 - 1.00等 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周债市震荡走弱，交易逻辑围绕资金面和股市行情窄幅震荡 后续需关注股债联动、资金利率、经济金融数据和政治局会议信号以及债市供需博弈等变量 三季度债市长端利率预计在1.65%左右窄幅震荡，信用形成负反馈概率不高，待货币政策和资金面宽松或打开市场空间 [1][2][3][28][29] 根据相关目录分别进行总结 多空交织，股债联动依然凸显，债市震荡走弱 本周（7/7 - 7/11）债市受股债“跷跷板”、严监管预期升温、资金面收敛影响震荡走弱 短端调整幅度更大，曲线小幅走平；存单收益率多数上行 [1][6] 资金利率温和抬升 本周资金面先松后紧，资金利率温和抬升 跨季后资金利率中枢下行，DR001仍运行于政策利率下方 资金分层维持低位，隔夜资金后半周分层有所增加 [8][10] 止盈还是再逢布局机会 近两周债市震荡，交易围绕阶段性边际因素展开，上周与本周行情分化 呈现资金利率“下台阶”市场未跟随下行、信用类资产波动大于利率债、信用类资产“V”型走势对应交易盘操作变化等特征 债市多空力量交织，基本面修复支撑债市，货币政策动态平衡，总量宽松政策短期内落地概率低 后续需关注股债联动、资金利率、经济金融数据和政治局会议信号以及债市供需博弈等变量 三季度债市总体环境有利，长端利率预计在1.65%左右窄幅震荡，信用负反馈概率不高 [2][15][26][28][29] 下周关注 下周需关注中国6月进出口金额、贸易差额、社会融资规模等经济金融数据，以及德国、欧盟、美国、英国、日本等国家和地区的相关经济指标 [31]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告核心观点 - 报告展示2025年7月8日全球资产市场表现，涵盖主要经济体国债收益率、汇率、股指、信用债指数等数据及不同时间跨度变化情况，还给出股指期货和国债期货交易数据 [3][4][5] 各部分内容总结 主要经济体国债收益率 - 10年期国债收益率方面，2025年7月8日美国为4.401，英国为4.632等；最新变化上美国为0.158，英国为0.179等；一周变化美国为 - 0.071，英国为0.091等；一月变化美国为0.004，英国为0.460等；一年变化美国未提及，英国未提及等 [3] - 2年期国债收益率方面，2025年7月8日美国为3.867，英国为1.868等；最新变化美国为0.008，英国为0.035等；一周变化美国为0.045，英国为0.024等；一月变化美国为 - 0.330，英国为 - 0.960等；一年变化美国未提及，英国未提及等 [3] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 2025年7月8日南非zar为5.448，俄罗斯为17.786等；最新变化南非zar为 - 0.71%，俄罗斯为 - 0.43%等；一周变化南非zar为 - 0.19%，俄罗斯为1.07%等；一月变化南非zar为 - 2.27%，俄罗斯为0.46%等；一年变化南非zar为 - 2.61%，俄罗斯为 - 2.24%等 [3] 人民币汇率 - 2025年7月8日在岸人民币为7.179，离岸人民币为7.182等；最新变化在岸人民币为0.03%，离岸人民币为0.03%等；一周变化在岸人民币为0.18%，离岸人民币为0.29%等；一月变化在岸人民币为 - 0.13%，离岸人民币为 - 0.10%等；一年变化在岸人民币为 - 1.22%，离岸人民币为 - 1.61%等 [3] 主要经济体股指 - 2025年7月8日道琼斯为6225.520，标普500为44240.760等；最新变化道琼斯为 - 0.07%，标普500为 - 0.37%等；一周变化道琼斯为0.44%，标普500为 - 0.57%等；一月变化道琼斯为3.09%，标普500为3.21%等；一年变化道琼斯为14.01%，标普500为13.09%等 [3] 新兴经济体股指 - 2025年7月8日马来西亚为1530.140，澳经为8828.655等；最新变化马来西亚为 - 0.48%，澳经为0.03%等；一周变化马来西亚为 - 0.74%，澳经为0.65%等；一月变化马来西亚为0.87%，澳经为0.18%等；一年变化马来西亚为 - 3.77%，澳经为10.17%等 [3] 信用债指数 - 新兴经济体投资级信用债指数最新变化为 - 0.15%，一周变化为 - 0.80%，一月变化为0.98%，一年变化为6.12%；新兴经济体高收益信用债指数最新变化为 - 0.12%，一周变化为0.06%，一月变化为0.35%，一年变化为6.30%等 [3][4] 股指期货交易数据 - A股收盘价为3497.48，涨跌0.70%；沪深300收盘价3998.45，涨跌0.84%等；沪深300 PE(TTM)为13.26，环比变化0.07等；A股资金流向最新值539.99，近5日均值 - 263.66等；沪深两市成交金额最新值14539.38，环比变化2452.97等；IF主力升贴水基差 - 39.85，幅度 - 1.00%等 [5] 国债期货交易数据 - T00收盘价109.020，涨跌0.00%；TF00收盘价106.135，涨跌 - 0.03%等；资金利率R001为1.3704%，日度变化 - 13.00BP等 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年上半年资金面波动大，货币政策框架转型，流动性调控灵活性和精准度提升，这些新叙事逻辑或构成下半年新常态，需关注畅通利率传导机制、降低银行负债成本，以及“稳增长”与“防风险”动态平衡[31][32][89] 根据相关目录分别进行总结 上半年，资金面的"意料之外"与"情理之中" - 2025年上半年资金面一改平稳充裕，一季度资金利率高位波动，大行融出低，存单提价，债市调整；二季度切换至平稳均衡，背后是政策引导和市场行为作用，货币政策目标优先级从“防风险”到“稳增长”切换，调控淡化数量目标，注重利率调控[11] - 去年12月末 - 今年开年，货币政策“适度宽松”下微调，资金利率波动大，“量稳价高”，存单利率下行但仍处高位[15] - 1月初 - 3月中旬，货政例会重提资金防空转、稳汇率，央行投放审慎，非银同业存款自律新规影响显现，资金利率高位波动，存单提价诉求增加[17] - 3月中旬 - 5月初，“对等关税”超预期，货币政策重心向稳增长倾斜，央行呵护回归，资金面平稳，资金利率和存单利率下行，银行负债端修复[19] - 5月初至今，“双降”落地后货币政策进入“观察期”，资金利率低波刚性运行，存款利率下调影响可控，资金面平稳，大行融出增加，存单价格稳定[20] 2025，流动性的一些新叙事 框架之"变奏" - 向价格型调控转型，3月MLF操作变化使其中期政策利率属性淡出，降息主要针对7天OMO操作利率并传导[36] - 畅通利率传导机制，2024年相关举措落地增强资产端和负债端利率调整联动性，缓解银行净息差约束[34] - 及时与市场政策沟通和预期引导，如提示长债利率风险，OMO公布投标量，买断式逆回购公告方式变化[37] - 结构性工具精准发力，一季度科技创新和技术改造再贷款扩容降息，5/7“双降”后结构性工具降息扩容[37][38] 货币政策之"为"与"不为" - 支持性立场不改，货币政策在多重目标间动态均衡、相机决策，需应对国内经济修复和外部环境变化，防范债市风险，央行引导市场修正宽松预期[39] - 一季度“有所不为”，资金面偏紧，央行投放克制，侧重“防范资金空转”“防范利率风险”“稳汇率”，实体消费投资意愿待提振，避免资金空转和利率风险，为后续留空间[43][46] - 二季度“为”与“不为”，3月中下旬资金面供需格局改善，货币政策“稳增长”诉求靠前，央行呵护，大行融出回升，5月宽货币举措落地，但资金利率仍在政策利率上方，国债买卖未重启，体现“稳增长”和“防风险”平衡[47] 市场之"回响" - 资金利率偏"刚性"，一度面临"负 Carry"，始于2024年末，是市场预期与现实交织，收益率曲线“熊平→熊陡”，对应机构行为变化，跨年后至2月中上旬大行“买短”，基金等转长端避险；2月中旬至3月中上旬市场预期降温，大行“卖短卖长”，基金止盈[53][54][55] - 银行负债端压力受到关注，资金分层弱化，一季度大行融出下滑，非银存款流失，央行投放谨慎，流动性供需矛盾放大，货基理财融出增加，分层现象弱化；二季度银行负债端压力可控，资金面有“韧性”，分层季节性走高，国有大行资金净供给创新高，理财货基配置存单力量强[69][77] - 债市波动加大，银行季末兑现浮盈，一季度债市调整，银行临近跨季卖债兑现浮盈，2025Q1国有行金融投资同比增速回落；二季度资金利率中枢下移，债市震荡走强，银行FVTPL账户压力缓释，存贷款利率调降缓解息差压力[81][84] 下半年，把握新常态 畅通利率传导机制，降低银行负债成本 - 继续畅通政策利率传导机制，开展金融机构定价能力现场评估，关注非利息成本，明示企业贷款综合融资成本试点，优化债券市场定价效率[89][90] - 关注银行息差压力，引导银行市场化保持合理资产收益和负债成本，避免净息差掣肘，如2022年以来存款利率降幅整体高于LPR降幅[90][91] "稳增长"与"防风险"动态平衡 - 各类政策工具如何协调配合：数量型工具方面，若降准三季度是观察窗口，幅度25 - 50BP，若无降准央行或加码买断式逆回购、MLF投放或重启国债买卖操作，关注“月初 - 月中 - 月末”节点，8 - 9月或重启国债买卖操作，存款准备金率制度不断完善；价格型工具方面，年内可能降息10 - 25BP，但节奏不确定，货币政策谨慎，畅通利率传导机制也很关键[94][95][96] - 资金与存单价格怎么看：资金利率预计难现一季度高波动，或延续二季度低波刚性状态；存单价格若降息有望下台阶，此前震荡，供给受存款利率调降和到期压力影响，配置受负债端扩容和利差波动影响[98][99]

经济景气指标 - 华创宏观 WEI 指数 6 月 29 日为 6%，较 6 月 22 日的 7.63%下行 1.63 个点，但仍处高位[2][7] - 7 月前 5 日国内航班执行数 1.43 万架次，同比+4%，6 月为 1.28 万架次，同比+0.8%[2][9] - 6 月 29 日当周百城土地溢价率回升至 7.8%，近三周平均 4.3%，5 月为 4.93%[2][12] 经济下行指标 - 7 月前 4 日 67 城商品房成交面积同比-30%，6 月同比-17.6%，5 月同比-13%[3][10] - 截至 6 月 29 日我国港口集装箱吞吐量四周累计同比降至 3.1%，上周为 4.3%[3][25] - 截至 7 月 5 日从中国发往美国载货集装箱船 15 天同比约 1.8%，6 月底同比 3.3%[3][26] 生产与贸易 - 7 月 2 日当周石油沥青装置开工率 31.7%，同比+6.5%，环比+0.2%；6 月 27 日当周水泥发运率 40.8%，较上周-0.14 个点[19] - 6 月摩根大通全球制造业 PMI 回升至 50.3%，5 月为 49.5%；6 月韩国出口同比增速回升至 4.3%，5 月为-1.3%[24] 物价与利率 - 本周国内大宗商品价格指数下跌 0.5%，海外上涨 0.6%；全球定价的铜、金、油均上涨[45] - 截至 6 月 30 日新增专项债发行 2.2 万亿，进度 50.5%，高于去年同期的 38.5%[4] - 截至 7 月 4 日，DR001、DR007、R007 较 6 月 27 日环比分别变化-5.43bps、-27.46bps、-43.2bps[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 交易盘适时止盈，维持此前在震荡区间上沿逐步止盈的观点 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 盘面点评 - 国债期货小幅高开后震荡下行盘中翻绿，午后加速下跌后转头回升，尾盘长端微幅收跌，中短合约收涨 [1] - 资金方面明显改善，当日逆回购到期5093亿，央行新做572亿，到期超过4521亿，盘前xrepo隔夜下到1.3%，继续下台阶 [1] 日内消息 - 特朗普政府已取消部分对华芯片设计软件出口许可要求，美国政府取消对中国部分芯片设计软件的出口管制措施，三家全球领先的电子设计自动化（EDA）软件开发商相关产品出口至中国将无需获得特别批准 [2] 行情研判 - 国债表现强于预期，在风险偏好和A股走高环境下依旧坚挺，尾盘强势收复跌幅，资金进一步转松是主要原因 [3] - 当下市场情绪偏好，但存在中美协议落地等风险偏好层面的扰动，低资金利率的延续性也需关注 [3] 数据一览 |合约|2025-07-03|2025-07-02|今日涨跌|上周同期| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |TS2509|102.506|102.506|0|102.508| |TF2509|106.23|106.24|-0.01|106.16| |T2509|109.07|109.11|-0.04|108.95| |TL2509|121.07|121.16|-0.09|120.68| |TS基差（CTD）|-0.0329|-0.0214|-0.0115|-0.0523| |TF基差（CTD）|-0.0295|-0.0085|-0.021|-0.015| |T基差（CTD）|0.1301|0.0597|0.0704|-0.0139| |TL基差（CTD）|0.3617|0.3897|-0.028|-0.0139| |DR001|1.3597|1.3673|-0.0076|-0.0122| |DR007|1.5053|1.5457|-0.0404|-0.1883| |DR014|1.5693|1.6194|-0.0501|-0.1509| |TS合约持仓（手）|124622|124411|211|25282| |TF合约持仓（手）|194961|194214|747|191084| |T合约持仓（手）|243215|241951|1264|233466| |TL合约持仓（手）|145598|146234|-636|139475| |TS主力成交（手）|24843|24944|-101|24312| |TF主力成交（手）|51486|45931|5555|38895| |T主力成交（手）|64924|57955|6969|52163| |TL主力成交（手）|72609|68868|3741|72122| |DR001成交（亿元）|23969.3147|23969.3147|0|21996.6978| |DR007成交（亿元）|883.9759|883.9759|0|1846.6469| |DR014成交（亿元）|65.6805|65.6805|0|62.3146| [3][4]

报告基本信息 - 报告发布团队为研究中心宏观团队 [2] - 报告发布日期为2025年7月2日 [2] 全球资产市场表现 主要经济体国债收益率 - 2025年7月1日，美国10年期国债收益率4.243%，最新变化0.013，一周变化 -0.053，一月变化 -0.213，一年变化 -0.014；2年期国债收益率3.730%，最新变化0.030，一周变化 -0.170，一月变化 -0.230，一年变化0.010 [3] - 英国10年期国债收益率4.453%，最新变化 -0.035，一周变化 -0.019，一月变化 -0.184，一年变化0.371；2年期国债收益率3.821%，最新变化0.008，一周变化 -0.048，一月变化 -0.200，一年变化 -0.343 [3] - 法国10年期国债收益率3.250%，最新变化 -0.034，一周变化0.000，一月变化0.061，一年变化0.043 [3] - 德国10年期国债收益率2.605%，最新变化0.000，一周变化0.063，一月变化0.081，一年变化0.197；2年期国债收益率1.844%，最新变化 -0.013，一周变化 -0.004，一月变化0.063，一年变化 -0.938 [3] - 意大利10年期国债收益率3.448%，最新变化 -0.027，一周变化 -0.013，一月变化 -0.046，一年变化 -0.492；2年期国债收益率2.058%，最新变化 -0.004，一周变化 -0.015，一月变化0.061，一年变化 -1.424 [3] - 西班牙10年期国债收益率3.213%，最新变化 -0.027，一周变化0.009，一月变化0.106，一年变化 -0.072 [3] - 瑞士10年期国债收益率0.386%，最新变化 -0.020，一周变化0.035，一月变化0.183，一年变化 -0.215 [3] - 希腊10年期国债收益率3.279%，最新变化 -0.011，一周变化0.002，一月变化0.028，一年变化 -0.353 [3] - 日本10年期国债收益率3.773%，最新变化0.052，一周变化 -0.053，一月变化 -0.180，一年变化 -0.961；2年期国债收益率0.736%，最新变化 -0.009，一周变化0.004，一月变化 -0.013，一年变化0.438 [3] - 巴西10年期国债收益率6.452%，最新变化 -0.051，一周变化 -0.119，一月变化 -0.213，一年变化 -0.014 [3] - 中国10年期国债收益率1.643%，最新变化 -0.005，一周变化 -0.005，一月变化 -0.034，一年变化 -0.614；2年期（1Y）国债收益率1.343%，最新变化 -0.003，一周变化 -0.017，一月变化 -0.119，一年变化 -0.242 [3] - 韩国10年期国债收益率2.804%，最新变化0.000，一周变化 -0.021，一月变化0.000，一年变化 -0.446；2年期国债收益率2.474%，最新变化0.026，一周变化0.012，一月变化0.000，一年变化 -0.814 [3] - 澳大利亚10年期国债收益率4.116%，最新变化 -0.046，一周变化 -0.037，一月变化 -0.142，一年变化 -0.096；2年期国债收益率3.201%，最新变化 -0.007，一周变化 -0.019，一月变化 -0.069，一年变化 -0.811 [3] - 新西兰10年期国债收益率4.481%，最新变化 -0.054，一周变化 -0.073，一月变化 -0.122，一年变化 -0.138 [3] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 2025年7月1日，美元兑巴西货币汇率5.459，最新变化0.50%，一周变化 -0.95%，一月变化 -3.19%，一年变化0.49% [3] - 美元兑俄罗斯货币汇率108.000，最新变化0.00%，一周变化0.00%，一月变化0.00%，一年变化0.00% [3] - 美元兑南非zar货币汇率17.597，最新变化 -0.65%，一周变化 -0.93%，一月变化 -1.48%，一年变化 -2.07% [3] - 美元兑韩元汇率1357.950，最新变化0.31%，一周变化 -0.10%，一月变化0.00%，一年变化 -2.18% [3] - 美元兑泰铢汇率32.430，最新变化 -0.22%，一周变化 -0.72%，一月变化0.00%，一年变化 -11.54% [3] - 美元兑林吉特汇率4.197，最新变化 -0.33%，一周变化 -1.20%，一月变化 -1.15%，一年变化 -10.95% [3] - 在岸人民币汇率7.166，最新变化0.03%，一周变化 -0.08%，一月变化 -0.31%，一年变化 -1.31% [3] - 离岸人民币汇率7.161，最新变化0.05%，一周变化 -0.07%，一月变化 -0.43%，一年变化 -1.78% [3] - 人民币中间价7.153，最新变化 -0.07%，一周变化 -0.17%，一月变化 -0.47%，一年变化0.47% [3] - 12月NDF人民币汇率6.990，最新变化0.04%，一周变化0.02%，一月变化 -0.30%，一年变化 -1.10% [3] 主要经济体股指 - 2025年7月1日，标普500指数6198.010，最新变化 -0.11%，一周变化1.74%，一月变化3.81%，一年变化13.42% [3] - 道琼斯工业指数44494.940，最新变化0.91%，一周变化3.26%，一月变化4.65%，一年变化13.65% [3] - 纳斯达克指数20202.890，最新变化 -0.82%，一周变化1.46%，一月变化4.14%，一年变化14.21% [3] - 墨西哥股指57813.820，最新变化0.63%，一周变化1.89%，一月变化0.30%，一年变化9.52% [3] - 英国股指8785.330，最新变化0.28%，一周变化0.30%，一月变化 -0.02%，一年变化6.65% [3] - 法国CAC指数7662.590，最新变化 -0.04%，一周变化0.61%，一月变化 -1.30%，一年变化0.45% [3] - 德国DAX指数23673.290，最新变化 -0.99%，一周变化0.13%，一月变化 -1.74%，一年变化30.33% [3] - 西班牙股指13987.400，最新变化 -0.03%，一周变化 -0.34%，一月变化 -1.00%，一年变化26.79% [3] - 俄罗斯股指1151.930，最新变化0.00%，一周变化0.00%，一月变化0.00%，一年变化0.00% [3] - 日经指数39986.330，最新变化 -1.24%，一周变化3.08%，一月变化6.78%，一年变化3.60% [3] - 恒生指数24072.280，最新变化0.00%，一周变化 -0.43%，一月变化2.38%，一年变化33.52% [3] - 上证综指3457.747，最新变化0.39%，一周变化1.09%，一月变化2.85%，一年变化15.33% [3] - 台湾股指22553.720，最新变化1.34%，一周变化1.64%，一月变化6.75%，一年变化 -3.01% [3] - 韩国股指3089.650，最新变化0.58%，一周变化 -0.45%，一月变化0.00%，一年变化10.97% [3] - 印度股指6915.360，最新变化 -0.18%，一周变化0.67%，一月变化 -1.84%，一年变化0.51% [3] - 泰国股指1110.010，最新变化1.88%，一周变化0.91%，一月变化0.00%，一年变化 -15.03% [3] - 马来西亚股指1541.530，最新变化0.56%，一周变化1.80%，一月变化2.55%，一年变化 -3.07% [3] - 澳经指数8772.041，最新变化 -0.01%，一周变化 -0.03%，一月变化0.93%，一年变化9.11% [3] - 新兴经济体股指1229.250，最新变化0.53%，一周变化1.44%，一月变化6.14%，一年变化13.09% [3] 信用债指数 - 2025年7月1日，美国投资级信用债指数3428.740，最新变化0.06%，一周变化0.58%，一月变化2.09%，一年变化6.27% [3][4] - 欧元区投资级信用债指数263.071，最新变化0.17%，一周变化0.14%，一月变化0.35%，一年变化6.12% [3][4] - 新兴经济体投资级信用债指数278.900，最新变化0.09%，一周变化0.45%，一月变化1.67%，一年变化6.70% [3][4] - 美国高收益信用债指数2807.950，最新变化0.08%，一周变化0.65%，一月变化1.77%，一年变化10.42% [3][4] - 欧元区高收益信用债指数400.650，最新变化0.04%，一周变化 -0.01%，一月变化0.33%，一年变化8.21% [3][4] - 新兴经济体高收益信用债指数1692.770，最新变化0.28%，一周变化0.95%，一月变化2.22%，一年变化14.36% [3][4] 股指期货交易数据 指数表现 - A股收盘价3457.75，涨跌0.39% [5] - 沪深300收盘价3942.76，涨跌0.17% [5] - 上证50收盘价2717.71，涨跌0.21% [5] - 创业板收盘价2147.92，涨跌 -0.24% [5] - 中证500收盘价5934.67，涨跌0.33% [5] 估值 - 沪深300 PE(TTM)13.12，环比变化0.05 [5] - 上证50 PE(TTM)11.26，环比变化0.05 [5] - 中证500 PE(TTM)29.01，环比变化0.13 [5] - 标普500 PE(TTM)26.36，环比变化 -0.03 [5] - 德国DAX PE(TTM)20.25，环比变化 -0.21 [5] 风险溢价 - 沪深300 1/PE - 10利率3.70，环比变化0.00 [5] - 上证50 1/PE - 10利率5.77，环比变化0.00 [5] - 中证500 1/PE - 10利率 -0.38，环比变化0.00 [5] - 标普500 1/PE - 10利率 -0.45，环比变化 -0.01 [5] - 德国DAX 1/PE - 10利率2.28，环比变化0.00 [5] 资金流向 - A股最新值 -746.29，近5日均值 -280.06 [5] - 主板最新值 -399.28，近5日均值 -209.33 [5] - 中小企业板最新值 -56.21，近5日均值 -56.21 [5] - 创业板最新值 -301.38，近5日均值 -62.43 [5] - 沪深300最新值 -96.63，近5日均值8.58 [5] 成交金额 - 沪深两市最新值14660.15，环比变化 -208.42 [5] - 沪深300最新值2360.70，环比变化 -527.51 [5] - 上证50最新值661.44，环比变化 -103.20 [5] - 中小板最新值3332.37，环比变化57.14 [5] - 创业板最新值4444.90，环比变化 -176.50 [5] 主力升贴水 - IF基差 -56.76，幅度 -1.44% [5] - IH基差 -27.91，幅度 -1.03% [5] - IC基差 -66.67，幅度 -1.12% [5] 国债期货交易数据 - 国债期货T00收盘价109.005，涨跌 -0.14% [6] - 国债期货TF00收盘价106.205，涨跌 -0.10% [6] - 国债期货T01收盘价109.040，涨跌 -0.12% [6] - 国债期货TF01收盘价106.295，涨跌 -0.08% [6] - 资金利率R001为1.4493%，日度变化 -56.00BP [6] - 资金利率R007为1.6175%，日度变化 -39.00BP [6] - 资金利率SHIBOR - 3M为1.6280%，日度变化0.00BP [6]

央行公开市场操作 - 7月1日央行开展1310亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 投标量与中标量均为1310亿元 [1] - 当日有4065亿元逆回购到期 实现净回笼2755亿元 [1] - 上周(6月23-27日)央行净投放超万亿元 本周(6月30日-7月4日)逆回购到期规模达20275亿元 [4] 市场资金利率走势 - 6月30日Shibor隔夜上行5.1基点至1.422% 7天Shibor上行9.5基点至1.763% DR007升至1.9159% [4] - 7月1日Shibor隔夜下行5.5基点至1.367% 7天Shibor下行23.3基点至1.53% 14天Shibor下行19.7基点至1.569% [4] - 7月市场将迎来季节性宽松 资金利率有望稳中略降 [1][5] 货币政策展望 - 上半年经济运行偏强 短期内降息降准等重大增量政策可能性不大 [1][7] - 二季度例会未直接提及"适时降准降息" 改为"灵活把握政策实施的力度和节奏" [7] - 下半年资金利率还有下行空间 央行可能继续实施降准 恢复公开市场国债买卖 [8][9] - 央行将综合运用MLF、买断式逆回购及国库现金定存等工具 保持中期流动性净投放 [8]