产品规模与市场地位 - 30年国债ETF博时（511130）规模突破200亿元 成为继可转债ETF后又一只突破两百亿元规模的产品 [1] - 该产品是博时旗下多只百亿债券ETF中的重要成员 [1] - 当前市场上仅有两只能30年国债ETF产品 产品相对稀缺 [4] 核心投资价值特征 - 产品核心价值在于约20年的久期 久期带来的"杠杆"价值是其核心生命力 [3] - 低利率环境下久期替代票息 期限利差替代信用利差 [3] - 衍生出三大投资价值：配置价值、交易价值、对冲价值 [5] 历史业绩表现 - 2012年以来任意一天买入沪30年国债并持有3年 平均年化收益达6.69% [6] - 持有7-10年国开债指数相同时间收益为5.09% [6] - 若持有5年 沪30年国债平均年化收益达6.11% 而7-10年国开债指数收益率为4.81% [9] - 2014年债券牛市初期买入可获得12%以上的未来3年年化收益率 [9] 交易特性与优势 - 30年国债修正久期为19.65年 较7-10年国开指数的7.5年久期高出10年以上 [11] - 波动率高于7-10年国开债指数 在低波动利率环境中交易价值凸显 [12] - 支持T+0回转交易 最小交易单位100份（约1万元）交易门槛较低 [18] 套利与交易策略 - 可通过PCF清单/IOPV估算ETF折溢价进行申赎套利 [14] - 可对比期货和现货价格用ETF代替现货进行期现套利 [15] - 在震荡行情中可采用网格策略加减仓交易 [16] 产品运作机制 - 采取实物申赎机制 支持实物申购和现金申购两种方式 [17] - 现金申购时基金经理于15:10-15:30在二级市场撮合交易锁定补券成本 [17] - 赎回时投资人即刻获取现券可用 可在二级市场卖出现券变现 [18] 发行商产品线布局 - 博时基金拥有业内最早组建的指数量化团队之一 [20] - 债券指数家族涵盖国债、国开债、可转债、政金债及信用债等多种品种 [20] - 期限策略包含短、中、长及超长期限的利率策略产品矩阵 [20] - 旗下债券ETF产品线包括30年国债ETF、国开ETF、可转债ETF、信用债ETF、科创债ETF [20]

产品规模与市场地位 - 30年国债ETF博时（511130）规模突破200亿元 成为继可转债ETF后又一只突破两百亿规模的产品 是博时旗下多只百亿债券ETF中的重要成员 [1] 产品核心特征与投资价值 - 产品核心价值在于约20年的久期 久期带来的杠杆价值是其核心生命力 [2] - 当前市场上仅有两只能30年国债ETF产品 具有相对稀缺性 [2] - 衍生出三大投资价值：配置价值、交易价值、对冲价值 [2] - 配置价值方面 利率趋势向下背景下30年国债久期长且进攻性强 2012年以来任意一天买入沪30年国债并持有3年平均年化收益达6.69% 对比7-10年国开债指数同期收益为5.09% [2] - 若持有5年 沪30年国债平均年化收益达6.11% 对比7-10年国开债指数收益为4.81% [4] - 交易价值方面 久期弹性放大波动属性 2025年4月1日沪30年国债指数修正久期为19.65年 对比中债7-10年国开指数的7.50年久期 相差10年以上 在赚取波段资本利得上具有优势 [6] - 对冲价值方面 30年国债久期长能对冲权益市场波动 2013年以来按月统计137个月份中 84个月出现股债跷跷板效应 占比61.31% 按沪深300指数2.5%涨跌幅作为阈值 在波动较大的72个月份中 45个月出现股债跷跷板效应 占比提升至62.5% [6] 交易策略与机制 - 支持三类交易策略：申赎套利通过PCF清单/IOPV估算ETF折溢价水平 期现套利通过对比期货和现货价格 网格策略通过设定参数在震荡行情中加减仓交易 [6] - 一级申赎采取实物申赎机制 申购可用实物或现金 实物申购即刻锁定成本 现金申购由基金经理15:10-15:30在二级市场撮合交易锁定补券成本 赎回即刻获取现券可用 [7] - 二级交易类似股票交易效率 支持场内实时成交和T+0回转交易 最小交易单位100份（约1万元） 交易门槛低于银行间债券交易 [7] 发行商产品线布局 - 博时基金拥有业内最早组建的指数量化团队之一 构建全方位债券指数产品线 [8] - 产品类别囊括国债、国开债、可转债、政金债及信用债等多种债券品种 期限策略覆盖短、中、长及超长期限利率策略 [8] - 旗下债券ETF包括30年国债ETF博时（511130）、国开ETF（159650）、可转债ETF（511380）、信用债ETF博时（159396）、科创债ETF博时（551000） 兼具信用风险可控与场内交易便捷优势 支持T+0交易 [8] 产品历史业绩 - 博时上证30年期国债ETF成立于2024年3月20日 2024年年度历史业绩为13.69% 业绩比较基准为13.37% [10]

市场指数表现 - A股三大指数早盘集体上涨 沪指涨0.16%报3849.76点 深成指涨0.93% 创业板指涨2.34%盘中升破2900点创2022年2月以来新高 [1] - 沪深京三市半日成交额18752亿元较上日放量670亿元 全市场超2000只个股上涨 [1] - 权益做多情绪重新聚集 9月3日前调整以幅度大时间短告终 情绪上扬短期内可能延续 [1] 国债ETF动态 - 30年国债ETF博时（511130）震荡走高 盘中上涨18个bp 成交额超21亿元 换手率超11% [1] - 该ETF近五日获资金净流入13.33亿元 [1] - 基金跟踪上证30年期国债指数（950175.CSI）久期约21年 对利率变动高度敏感 [3] 债券市场特征 - 国债收益率调整始于国债期货收盘后并延续 固收资金对权益乐观 等待加仓权益 [1] - 10年国债收益率在1.75%-1.80%区间 30年国债收益率在1.98%-2.05%区间 [3] - TL2512期货持仓回落但总体偏高 前10大期货公司多头增仓 情绪较悲观时好转 [2] 资金面与政策环境 - 央行呵护债市 资金紧张时进行大规模投放 本月月底资金面较之前宽松 [2] - 本月中长期资金投放量超出市场正常需求 [2] - 若收益率继续大幅上行 可能期待央行直接出手 [2]

市场交易数据 - 沪深京三市早盘成交额超1.7万亿元 较上日同期放量401亿元 预计全天成交金额约2.8万亿元 [1] - 30年国债ETF博时（511130）成交额超20亿元 换手率超11% 近五日资金净流入8.9亿元 [1] 债券市场表现 - 国债期货全线走弱：30年期主力合约跌0.2%至116.880点 10年期跌0.06%至107.87点 5年期跌0.02%至105.5点 2年期跌0.01%至102.37点 [1] - 30年国债ETF博时（511130）盘中微跌13个基点 [1] 宏观政策环境 - 9月份美联储降息预期高 全球流动性宽松趋势延续 [1][2] - 央行维持资金面呵护态度 季末月资金面压力大但央行呵护充分 [1] - 国内宽松预期延续 [2] 市场预期与机会 - 9月债市存在修复机会 因资金面、股市、赔率和空头拥挤度均形成利好 [1] - 债市空头拥挤度过高 基金久期普遍下降 债市赔率提升后逐步对权益市场脱敏 [1] - 流动性在股债之间实现再平衡 [1] 产品特性分析 - 30年国债ETF博时（511130）跟踪上证30年期国债指数（代码950175.CSI） 久期约21年 对利率变动高度敏感 [2] - 该ETF为市场上仅有的两只场内超长久期债券ETF基金之一 于2024年3月成立 [2] - 指数样本选取符合中金所30年期国债期货近月合约可交割条件的沪市国债 一般按季度调整 [2]

A股市场表现 - A股午盘继续上涨 上证指数涨0.86% 创业板指涨2.22%创3年新高 半日成交额突破2万亿元 较上日放量5713亿元 [1] - 增量资金入场意愿强劲 巨额居民储蓄等待入市 两融余额稳居2万亿元以上 [1] - 主动外资自去年10月以来首度流入A股 美联储或在9月降息 [1] 债券市场动态 - 国债期货全线拉升 30年期主力合约盘中涨0.8%至116.830点 10年期涨0.24%至107.91点 5年期涨0.12%至105.495点 2年期涨0.03%至102.344点 [1] - 30年国债ETF博时(511130)盘中上涨52个bp 成交额超34亿元 换手率近20% 近五日资金净流入近25亿元 [1] - 银行自营债券投资规模达99万亿元 占中国债市总规模52% 2025年前7个月银行业债券投资余额增加9.6万亿元 占债券净发行总量67.5% [3] 股债市场联动关系 - 资金驱动的股票牛市带来股债双牛 基本面驱动的股票牛市导致债市走熊 [2] - 2024年"924"股市行情引发债市快速调整 因投资者产生经济复苏预期及担忧资金分流 10月8日股市见顶后债市快速企稳 [2] - 2024年11月初至12月底债市迎来快牛行情 债市走势最终取决于经济基本面 将缓慢与股市行情脱钩 [2] 货币政策与流动性 - 央行持续宽松 资金利率大幅下降 DR001及DR007利率均大幅走低 反映央行从"事实加息"转向"事实降息" [3] - 资金利率预计将保持低位低波动 资金面或持续宽松 债券正carry明显 [3] - 央行可能重启国债买入操作 因国债收益率回升反映供过于求 10年期国债收益率到1.8%以上时重启可能性较高 [4] 经济基本面展望 - 年内经济下行压力加大 7月消费增速回落 地产低迷 投资增速大幅走低 [4] - 消费补贴可能透支家电需求 下半年经济下行压力可能明显上升 [4] - 信贷需求持续偏弱 银行负债成本率有望持续下降 预计A股上市银行计息负债成本率25Q4降至1.7%以下 26Q4降至1.5%左右 [5] 银行配置行为分析 - 银行自营不能投资股票 作为债市最大配置力量持续加大债券投资 [3] - 定期存款利率大幅下调但存款仍稳健增长 股市对债市资金分流有限 [3] - 10年期国债对多数银行自营已具备配置价值 可能促使银行明显加大债券投资力度 [5] 产品特征说明 - 30年国债ETF博时(511130)跟踪上证30年期国债指数 久期约21年 对利率变动高度敏感 [6] - 该ETF选取符合30年期国债期货可交割条件的国债作为样本 一般季度进行调整 [6]

债券ETF市场概况 - 低利率环境下债券指数以相对较低波动受投资者青睐 截至2025年8月21日债券ETF规模突破5000亿元 [1] - 博时基金旗下五只债券ETF总规模突破千亿 其中可转债ETF规模超570亿元 多只债券ETF规模突破百亿元 [1] 博时债券ETF产品矩阵 - 可转债ETF（511380）规模超570亿元 30年国债ETF博时（511130）规模突破170亿元 信用债ETF博时（159396）规模突破114亿元 [1][2] - 科创债ETF博时（551000）跟踪上证AAA科技创新公司债指数 国开ETF（159650）跟踪中债0-3年国开行债券指数 [1][2][3] - 30年国债ETF博时规模较年初29.87亿元增长超450% [2] 产品业绩表现 - 可转债ETF成立以来至2025年二季度累计回报率24.02% 超越业绩比较基准22.79% 高于中证转债指数21.29%及上证综指12.14% [1] - 30年国债ETF博时成立以来累计收益率15.52% 同期业绩比较基准15.38% [2] - 科创债ETF跟踪指数自基日以来收益率14.48% 信用债ETF跟踪指数自基日以来收益率12.01% [2] - 中债0-3年国开行债券财富指数近十年累计收益36.34% 跑赢中债综合全价指数12.76% [3] 产品特性与创新 - 可转债ETF具有行业分散、评级覆盖广特性 [1] - 30年国债ETF凭借长久期"杠杆"效应、交易便捷和产品稀缺性增强超额收益能力 [2] - 科创债ETF将债券投资与新质生产力发展深度绑定 聚焦芯片、新能源科技领域 [2] - 信用债ETF聚焦深交所上市中高等级债券 具有流动性好、信用风险低特征 [2] - 国开ETF采用完全复制法 信用风险较低且具场内质押回购资格 [3] 流动性提升措施 - 信用债ETF于2024年6月被纳入通用质押式回购 科创债ETF于2025年8月22日纳入通用质押式回购 [2] - 纳入质押回购标志着产品成为中登公司认可合格质押品 将提升交易所市场质押工具丰富度及产品流动性 [2] 费率结构与交易机制 - 债券ETF管理费低至0.15%/年 托管费低至0.05%/年 [5] - 产品支持T+0快速交易 兼具信用风险可控特性与场内ETF交易便捷优势 [5] 市场环境与配置价值 - 债市扰动主要来自股债跷跷板效应及外需不确定性 经济新旧动能转换期仍需货币政策托底 [5] - 债券资产波动低且稳健 在低利率环境下比较优势显著 是资产配置不可或缺存在 [5] - 投资者可根据对特定债券品类偏好选择对应指数基金构建资产配置组合 [5]

股市表现 - 上证指数午后突破3800点整数关口 涨幅扩大至0.8% [1] - 科创50指数大涨5.25% 创近三年半新高 [1] - 创业板块指数大涨2.56% [1] - 半导体产业链表现突出 寒武纪股价大涨18%创新高 [1] - AI硬件端强劲反弹 CPO和覆铜板概念低开高走 [1] 债券市场动态 - 30年国债ETF博时（511130）午盘震荡走低 盘中下跌4个基点 [1] - 该ETF成交额超35亿元 换手率近20% 交投活跃 [1] - 国债期货市场呈现"长端强、短端稳"特征 30年期合约涨幅显著领先 [4] - 各期限合约近远月价差走阔 30年期TL2509与TL2512价差达0.46元 [4] - 10年期合约T2509与T2512价差为0.14元 T2512与T2603价差扩大至0.21元 [4] 货币政策操作 - 央行8月21日开展2530亿元7天期逆回购操作 操作利率1.40% [2] - 当日有1287亿元逆回购到期 实现净投放1243亿元 [3] 经济政策导向 - 国家发改委、财政部、中国人民银行等部委密集部署下半年经济工作 [2] - 宏观政策导向围绕"持续发力、适时加力" 旨在提升政策效能确保完成全年发展目标 [2] 基金产品特征 - 30年国债ETF博时（511130）于2024年3月成立 跟踪上证30年期国债指数 [4] - 该指数久期约21年 对利率变动高度敏感 [4] - 该ETF是市场上仅有的两只场内超长久期债券ETF基金之一 [4]

国债期货市场表现 - 截至午盘国债期货全线走弱 30年期主力合约跌0.9%至116.600点 10年期跌0.23%至108.075点 5年期跌0.13%至105.54点 2年期跌0.04%至102.302点[1] - 30年国债ETF博时(511130)跌超1% 成交额近50亿元 换手率超30% 近五日资金净流入超10亿元[1] 债市调整驱动因素 - 调整直接源于权益市场持续上涨及股债跷板效应 居民存款搬家导致债市资金流出[1] - 交易盘(基金/券商)抛压较重 配置盘(保险/银行)因保费收入不及预期及盈利释放导致买入力度阶段性减弱[1] - 根本原因为弱美元带来的全球流动性宽松 中证2000指数市盈率达150倍 超过历史99%分位[1] 全球宏观环境动态 - 美国7月CPI下降及非农数据走弱推动联储降息预期升温 但核心CPI压力未缓解[2] - 7月PPI超预期走强及贝森特辟谣降息言论后美股边际走弱 但A股情绪催化持续走高[2] - 中美关系存在预期差 美国与多国达成贸易协定使中方谈判筹码减少[9] - 联储面临经济衰退与通胀压力两难 四季度降息概率较低[9] 资金面与机构行为 - A股上涨主要由散户驱动 对利空因素脱敏 宽基ETF呈现净流出[5] - 国家队通过银行股下跌有意为股市降温 抑制"不劳而获"式上涨[5] - 9月资金面预期平稳 央行呵护力度较大 但跨季仍存压力[9] - 债券赔率提升后配置盘力量边际走强 资金可能从股市回流债市[10] 30年国债投资前景 - 债市现阶段属调整而非反转 未来一个半月或进入超长债配置窗口期[1] - 30年国债利率2%以上具赔率价值 短期修复下限1.92-1.95% 上限2.05-2.1%[10] - 四季度可能接近或突破全年低点1.80%[10] - 30年国债ETF久期约21年 对利率变动高度敏感[11]

可转债ETF规模突破 - 可转债ETF（511380）规模突破500亿元 成为低利率时代投资者把握股债机遇的优质工具[1] - 从2020年诞生至2025年规模迅速增长 突破500亿大关 成为市场宠儿[1] 历史业绩表现 - 近六月收益率6.93% 近一年收益率12.81% 成立以来累计回报率24.02%[3][6] - 业绩比较基准同期收益率22.79% 高于中证转债指数21.29%和沪深300指数-6.43%[6] - 2020-2024年年度收益率分别为3.66%、17.63%、-10.11%、-0.02%、5.85%[12] 产品特性与编制方法 - 跟踪中证可转债及可交换债券指数 采用市值加权编制方法 样本每月调整一次[5] - 新券上市后第二个月纳入指数 避开上市初期炒作阶段 对赎回个券进行及时剔除[5] - 采用优化复制策略跟踪指数 剔除双高个券、信用风险个券和流动性不足个券[6] 核心竞争优势 - 兼具股性和债性 牛市中跟随股票上涨 熊市中有债底保护 风险收益比更优[7] - 整合股债双重属性 提供一站式解决方案 避免择时和再平衡麻烦[8] - 流动性优于可转债个券和部分股票ETF 日均成交额较高且支持T+0交易[9] - 管理费率低于主动管理型基金 持仓透明度高 每日公布申购赎回清单[10] 博时债券产品线布局 - 旗下信用债ETF规模114.7亿元 科创债ETF规模100.07亿元 30年国债ETF规模153.79亿元[13] - 债券ETF总规模超过900亿元 形成全期限、多品类的立体化产品矩阵[11] - 为投资者提供多样化债券指数投资工具 在低利率环境下比较优势显著[11]

中国国债市场表现 - 30年期国债期货跌幅达0.38%，收益率上行1.2个基点至1.9680%，创4月以来新高 [1] - 30年国债ETF博时（511130）盘中下跌38个bp，成交额破20亿元，换手率超13% [1] - 债市分歧阶段相对安全，短期内可放大久期，30年国债在1.95%以上具备交易价值 [1][3] 政策与市场因素 - 北京市取消五环外限购，上海、深圳跟进预期提升，但实质影响有限 [2][3] - 宁德时代尖峡窝矿区或停产3个月，影响碳酸锂月供应8%，期货涨停 [2] - 内需政策频出反映外部压力加大，中美关税互惠协议续期概率较大但关系短期难回暖 [2][3] 地产市场分析 - 香港全面放开限购后房价未止跌，需房贷利率大幅下调至租金回报率以下才有效 [2] - 放松限购和降低首付对刺激需求作用有限，居民高杠杆和收入预期弱制约加杠杆能力 [3] - 地产弱现实不改变博弈预期，权益情绪上涨对债市形成扰动 [3] 流动性与风险偏好 - 短期流动性宽松，央行呵护态度未变，9月可能因预期差加大呵护力度 [3] - A股两融数据处历史高位，板块轮动加速，权益研究员因股价过高难估空间 [3] - 权益市场泡沫化，主要由流动性和情绪驱动 [3] 30年国债ETF产品特性 - 30年国债ETF博时（511130）跟踪上证30年期国债指数（950175.CSI），久期约21年 [4] - 指数选取符合30年期国债期货近月合约可交割条件的国债，季度调整 [4] - 对利率变动高度敏感，为市场仅有的两只超长久期债券ETF之一 [4]