离岸人民币市场月度表现总结 - 11月离岸与在岸人民币兑美元即期汇率均升值，CNH收于7.0713升值0.72%，CNY收于7.0794升值0.48%，两者日均价差收窄至48BP [1][3] - 三大人民币汇率指数全面上升，CFETS指数、BIS篮子指数、SDR篮子指数分别较上月末上升0.32%、0.58%、0.22% [1][3] - 离岸人民币债券市场发行额大幅增长，11月发行债券123只，发行额2146.27亿元，较上月增加192.28% [1][5] 离岸人民币存款与跨境结算 - 10月香港与台湾地区离岸人民币存款规模环比减少，香港存款为9962.23亿元减少0.6%，台湾存款为1187.94亿元减少0.9% [2] - 10月香港跨境贸易结算金额为10066.27亿元，较上月减少10.4% [2] - 9月澳门地区人民币存款规模为539.14亿澳门元（约479.27亿元人民币），以人民币计价较上月减少0.4% [2] 离岸人民币外汇及衍生品市场 - 汇率衍生品价格方面，11月末CNH 1年期掉期点收于-1351BP，较上月末上升98BP，CNY 1年期掉期点收于-1296BP，较上月末下降9BP，两者日均点差绝对值收窄至70BP [4] - 成交量方面，11月港交所USD/CNH期货标准合约成交189.90万张，环比增加9.3%，未平仓合约3.42万张，环比增加10.4% [4] - 10月新交所USD/CNH期货标准合约成交327.03万张，环比减少1.1%，但期权未平仓合约34266张，环比大幅增加32.2% [4] 离岸人民币货币市场利率 - 11月末CNH HIBOR利率走势分化，隔夜利率收于1.0415%较上月末下降20BP，而7天、3个月和1年期利率分别上升8BP、8BP和4BP [1][6] - 离岸对在岸拆借利率平均利差（HIBOR-SHIBOR）方面，隔夜利差为20BP较上月平均值下降3BP，而更长期限利差则有所上升 [6] - 11月末CNH远期隐含收益率曲线变化不一，7天期收于1.2043%下降6BP，3个月和1年期分别收于1.5280%和1.5627%，均上升4BP [6] 境外机构参与境内银行间市场动态 - 机构参与度持续提升，11月末参与境内银行间外汇市场的境外机构总数达242家，较上月增加3家，参与本币市场的境外机构及产品总数达5827家（只），较上月末增加25家（只） [7] - 11月境外机构在境内银行间外汇市场总成交25277.30亿元，环比减少8.9%，其中外汇衍生品成交9098.57亿元，环比大幅增加25.8% [8] - 11月境外机构在境内银行间债券市场成交总额10729.83亿元，环比增加14.0%，其中境外非银行类金融机构成交额981.97亿元，环比大幅增加53.8% [8]

人民银行公开市场操作 - 14日开展2128亿元7天期逆回购操作，利率1.40%持平，当日有1417亿元逆回购到期，实现净投放711亿元 [1] - 本周共进行11220亿元逆回购操作，因有4958亿元逆回购到期，全周合计实现净投放6262亿元 [1] - 公告将于11月17日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元6个月期买断式逆回购操作 [13] 银行间市场利率走势 - 隔夜Shibor上涨4.80BP至1.3630%，7天Shibor下跌0.60BP至1.4680%，14天Shibor上涨0.90BP至1.5090% [1] - 银行间质押式回购隔夜品种DR001和R001加权平均利率分别上行5.3BP和4.1BP，报1.3729%和1.4296% [4] - 7天期品种DR007和R007加权平均利率分别下行1.1BP和0.6BP，报1.4673%和1.4945% [4] 资金市场交易情况 - 14日资金面整体均衡，隔夜开盘成交在1.50%，主要成交区间为1.45%-1.50%，7天成交在1.48%-1.50%区间 [10] - 午后银行融入需求变多，非银隔夜成交在1.50%-1.53%区间，7天成交到1.50%-1.53%区间 [10] - 同业存单发行68只，实际发行量987.6亿元，二级存单交投活跃，1M国股大行收在1.495%附近，较昨日上行约0.5BP [11] 银行业监管数据与政策 - 2025年三季度末银行业金融机构本外币资产总额474.3万亿元，同比增长7.9% [13] - 大型商业银行本外币资产总额208.1万亿元，同比增长10%，占比43.9% [13] - 中国人民银行发布《银行间市场经纪业务管理办法》，明确经纪业务范围并强化内控和全流程管理 [13]

公开市场操作与资金价格背离现象 - 8月以来公开市场操作持续净回笼 上周净回笼5365亿元 本周至今净回笼达9001亿元 累计净回笼超万亿元[1] - 银行间市场资金价格维持低位运行 DR007近5日均值1.4660% 近10日均值1.4784% 呈下行态势[1] - 8月1日至8日DR007均值1.44% 较6月和7月前6个交易日均值分别下降11.9BP和3.6BP[2] 货币市场利率下行原因 - 一级交易商对未来资金利率的一致预期及货币当局流动性管理态度推动利率下行[1][3] - 3M AAA级CD利率7月初以来围绕1.55%运行 明显低于6月均值1.63%[3] - 8月7日3M AAA级CD利率1.54% 低于6~7月三次买断式逆回购宣布日的1.66%/1.64%/1.57%[4] 银行体系流动性充裕表现 - 大行净融出规模显著增长 8月4日~8日日均净融出4.39万亿元 前一周为3.71万亿元[7] - 大行融出水平由前一周周五4.38万亿元攀升至上周五5.22万亿元 时隔1个月重回5万亿元高点[7] - 8月12日银行间市场成交88554亿元 DR001加权1.32% DR007加权1.44% 资金面均衡偏松[7] 债券市场动态 - 8月12日现券市场成交1.59万亿元 增加5.29% 10年期活跃国债和国开债收益率分别上行0.95BP和1.6BP[7] - 债券借贷市场成交2812.5亿元 增加1.76%[7] 货币政策操作特点 - 7天期公开市场操作利率是主要政策信号 操作量/净投放量不宜作为单一判断依据[6] - 公开市场操作具有"削峰填谷"功能 可能出现净回笼时资金宽裕或净投放时资金趋紧的反向现象[6]