报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内沪胶期货2601合约本周一放量增仓、弱势下行、大幅收低，随着台风利多因素消化，后市或维持震荡偏弱走势 [4] - 国内甲醇期货2601合约本周一放量减仓、震荡上行、大幅上涨，但受供需基本面压制，继续反弹面临较大阻力，关注20日均线压力 [4] - 国内原油期货2512合约本周一放量增仓、弱势下行、大幅收低，受美国政府停摆、贸易关税战、OPEC+增产、巴以冲突或结束等因素影响，后市或维持震荡偏弱走势 [5] 产业动态 橡胶 - 截至2025年9月28日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存45.65万吨，环比降1.01%；保税区库存持平，一般贸易库存降幅1.18%；保税仓库入库率增2.15个百分点，出库率降1.50个百分点；一般贸易仓库入库率增1.98个百分点，出库率增3.11个百分点 [8] - 2025年10月3 - 9日，中国半钢胎样本企业产能利用率42.15%，环比降17.50个百分点，同比降36.62个百分点；全钢胎样本企业产能利用率41.53%，环比降13.83个百分点，同比降0.78个百分点，部分企业假期停工检修致产能利用率下降 [8] - 2025年9月中国物流业景气指数51.2%，较上月回升0.3个百分点；物流企业新订单指数53.3%，环比回升1个百分点，连续4个月超52% [9] - 2025年8月我国重卡市场销售约8.4万辆，环比微降1%，同比涨35%；前8月累计销量71万辆，同比增长13% [9] 甲醇 - 截至2025年10月10日当周，国内甲醇平均开工率80.38%，周环比增0.87%，月环比降0.82%，较去年同期降1.39%；周度产量均值203.3万吨，周环比增16.03万吨，月环比增11.37万吨，较去年同期增15.62万吨 [10] - 截至2025年10月10日当周，国内甲醛开工率30.98%，周环比降0.43%；二甲醚开工率8.20%，周环比增0.01%；醋酸开工率81.65%，周环比增5.03%；MTBE开工率57.89%，周环比降0.46%；煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷87.97%，周环比增4.94个百分点，月环比增8.42%；甲醇制烯烃期货盘面利润-146元/吨，周环比回落14元/吨，月环比回落127元/吨 [10] - 截至2025年10月10日当周，华东和华南地区港口甲醇库存127.30万吨，周环比增0.49万吨，月环比增0.57万吨，较去年同期增36.99万吨；截至9月25日当周，内陆甲醇库存32万吨，周环比降2.05万吨，月环比降1.35万吨，较去年同期降11.69万吨 [11][12] 原油 - 截至2025年10月3日当周，美国石油活跃钻井平台422座，周环比减2座，较去年同期降57座；原油日均产量1362.9万桶，周环比增12.4万桶/日，同比增42.9万桶/日 [13] - 截至2025年10月3日当周，美国商业原油库存4.203亿桶，周环比增371.5万桶，较去年同期降248万桶；库欣地区原油库存2270.4万桶，周环比降76.3万桶；战略石油储备4.07亿桶，周环比增28.5万桶；炼厂开工率92.4%，周环比增1.0个百分点，月环比降2.5个百分点，同比增5.7个百分点 [13] - 2025年10月以来国际原油期货价格承压回落，做多力量萎缩；截至9月23日，WTI原油非商业净多持仓量平均102958张，周环比增4249张，较8月均值降15.65%；截至10月10日，Brent原油期货基金净多持仓量平均141656张，周环比降60824张，较9月均值降34.53% [14] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|14600元/吨|+50元/吨|14940元/吨|-375元/吨|-340元/吨|+425元/吨| |甲醇|2262元/吨|+10元/吨|2342元/吨|+35元/吨|-80元/吨|-35元/吨| |原油|442.6元/桶|-0.2元/桶|455.0元/桶|-6.9元/桶|-12.4元/桶|+6.7元/桶| [16] 相关图表 橡胶 - 橡胶基差图 [17] - 上期所橡胶期货库存图 [19] - 全钢胎开工率走势图 [21] - 半钢胎开工率走势图 [27] - 橡胶1 - 5月差图 [29] 甲醇 - 甲醇基差图 [30] - 甲醇1 - 5月差图 [36] - 甲醇国内港口库存图 [32] - 甲醇内陆社会库存图 [38] - 甲醇制烯烃开工率变化图 [34] - 煤制甲醇成本核算图 [40] 原油 - 原油基差图 [43] - 上期所原油期货库存图 [49] - 美国原油商业库存图 [45] - 美国炼厂开工率图 [51] - WTI原油净头寸持仓变化图 [47] - 布伦特原油净头寸持仓变化图 [54]

黄金市场驱动因素 - 美联储进入降息周期，历史数据显示降息速度越快金价上涨越快，黄金表现跑赢股票和债券等其他资产 [2] - 全球央行持续增加黄金储备以减少对美元计价资产的依赖，例如中国人民银行连续11个月购入黄金 [2] - 近月黄金ETF资金流大幅增加，反映出机构和散户参与的协同效应 [2] 地缘政治与宏观经济风险 - 中东地缘政治局势缓和，但美国政府停摆及对经济活动的担忧增加了避险需求 [1] - 美国联邦政府停摆导致关键经济数据延迟公布，市场可能因无法即时消化数据而引起剧烈波动 [1] - 美国失业率攀升及经济体系存在迈向衰退的隐忧，促使投资者转向黄金等保值资产 [2] 市场环境与资产配置 - 黄金价格站上每盎司4000美元的历史高位，作为传统避险资产受到大量资金追捧 [1] - 美股估值偏高、潜在的AI泡沫及美国的债务压力等因素，驱动投资者在投资组合中增持黄金以对冲系统性风险 [1][2] - 联邦公开市场委员会会议纪录显示大多数官员赞同年底前进一步减息，增加了市场对减息期望的确定性 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球金融市场避险情绪大幅升温，风险资产承压，宏观因子转弱，台风利多因素消化后，胶市回归偏弱供需结构主导行情，国内沪胶期货 2601 合约延续弱势，反弹空间受限，上方均线空头排列，预计后市或维持震荡偏弱走势 [4][56] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 2025 年 10 月 10 日当周，上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价 14550 元/吨震荡，较节前涨 250 元/吨，与沪胶 2601 合约基差贴水收敛至 765 元/吨 [8] - 特朗普掀起关税战、美国两党未达成共识致政府停摆，系统性风险爆发使上周五国内橡胶期货承压回落，沪胶期货 2601 合约收低 2.05%至 15045 元/吨，标胶期货 2512 合约收低 3.19%至 12005 元/吨，合成胶期货 2512 合约收低 2.50%至 10920 元/吨 [13][14] 2025 年三季度全球胶市供需改善 东南亚产胶国产量小幅增加，消费小幅减少 - 5 月上旬至 11 月下旬，国内外天胶产区进入开割季，供应压力回升。2025 年 8 月天胶生产国协会成员国产胶量 107.87 万吨，月环比增 1.05 万吨，同比降 2.02 万吨，降幅 1.84%；1 - 8 月产胶量 685.36 万吨，较去年同期增 6.5 万吨，增幅 0.96% [24] - 2025 年 8 月成员国天胶消费量 89.99 万吨，月环比减 1.71 万吨，较去年同期减 4.42 万吨，降幅 4.68%；1 - 8 月消费量 717.51 万吨，较去年同期减 26.76 万吨，降幅 3.60% [24] - 2025 年 8 月，泰国、印尼、马来西亚、越南、中国、印度产胶量有不同变化，1 - 8 月部分国家产胶量同比有增减。出口方面，2025 年 8 月部分国家天胶出口量有变化，1 - 8 月合计出口量部分国家同比有增减 [25][28] - 国内外天胶产区处于割胶旺季，若无极端气候，供应压力或增加，产量同比或小幅增长；受美国因素影响，全球橡胶需求下滑，胶市供需转弱，后市胶价或承压 [29] 2025 年 8 月我国橡胶进口量小幅增长 - 我国天然橡胶进口依存度 80%左右，2025 年进口量显著回升。8 月进口天然及合成橡胶 66.4 万吨，同比增 4.8 万吨，增幅 7.8%；1 - 8 月进口 537.3 万吨，同比增 85.9 万吨，增幅 19.03% [32] 国内轮胎产销两旺 行业开工率周环比下跌 - 2025 年 8 月，中国橡胶轮胎外胎产量 10295.4 万条，环比增 9.1%，同比增 1.5%；半钢胎产量约 5806 万条，环比增 1.9%，同比增 2.4%；全钢胎产量约 1303 万条，环比增 2.2%，同比增 9.4% [35] - 8 月轮胎出口强劲，半钢胎出口量 32.59 万吨创历史新高，同比增 7.2%。1 - 8 月轮胎出口量 650 万吨，同比增 5.1%；出口金额 1142 亿元，同比增 4.6% [36] - 20251003 - 1009 周期，中国半钢胎样本企业产能利用率 42.15%，环比降 17.50 个百分点，同比降 36.62 个百分点；全钢胎样本企业产能利用率 41.53%，环比降 13.83 个百分点，同比降 0.78 个百分点 [36][37] 2025 年 8 月国内汽车产销同比大幅增长 - 2025 年 8 月，我国汽车产销 281.5 万辆和 285.7 万辆，同比分别增长 13%和 16.4%；1 - 8 月累计产销 2105.1 万辆和 2112.8 万辆，同比分别增长 12.7%和 12.6% [39] - 2025 年 8 月，我国新能源汽车产销 139.1 万辆和 139.5 万辆，同比分别增长 27.4%和 26.8%，新车销量占比 48.8%；1 - 8 月产销 962.5 万辆和 962 万辆，同比分别增长 37.3%和 36.7%，新车销量占比 45.5% [39] - 2025 年 9 月中国汽车经销商库存预警指数 54.5%，同比升 0.5 个百分点，环比降 2.5 个百分点，位于荣枯线上，行业景气度下降 [39] - 2025 年 9 月中国物流业景气指数 56.1%创年内新高，月环比增 5.2%，同比增 3.7%，物流行业处于景气状态 [40] - 2025 年 8 月，我国重卡市场销售 8.4 万辆左右，环比微降 1%，同比涨约 35%，4 - 8 月五连涨。1 - 8 月累计销量 71 万辆，同比增 13% [40][41] 上期所仓单大幅减少，青岛保税区库存略微下降 - 截止 2025 年 10 月 10 日当周，沪胶期货周库存 180630 吨，较 9 月 30 日当周减 3729 吨；周注册仓单 144390 吨，较 9 月 30 日当周减 5420 吨 [53] - 截至 2025 年 9 月 28 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 45.65 万吨，环比减 0.47 万吨，降幅 1.01%；保税区库存 6.94 万吨，环比持平；一般贸易库存 38.71 万吨，降幅 1.18% [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶2601合约和合成胶2512合约短期震荡偏弱、中期和日内均下跌，整体偏弱运行 [1] - 系统性风险出现，偏空因素主导市场，导致沪胶和合成胶期货合约承压回落 [1][5][6] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 日内和中期观点均为下跌，参考观点是偏弱运行 [5] - 核心逻辑是特朗普掀起关税战、美国两党未达成共识致政府停摆，系统性风险爆发使上周五沪胶2601合约承压回落，期价收低2.05%至15045元/吨，均线呈空头趋势，本周一或维持震荡偏弱走势 [5] 合成胶（BR） - 日内和中期观点均为下跌，参考观点是偏弱运行 [6] - 核心逻辑是特朗普掀起关税战、美国两党未达成共识致政府停摆，系统性风险爆发使上周五合成胶2512合约承压回落，期价收低2.77%至10890元/吨，本周一或维持震荡偏弱走势 [6]

2025 年 10 月 13 日 白糖：重视系统性风险 周小球 投资咨询从业资格号：Z0001891 zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 白糖基本面数据 | | 价格 | 同比 | | 价差 | 同比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 原糖价格（美分/磅） | 16.1 | -0.15 | 15 价差（元/吨） | 27 | -9 | | 主流现货价格（元/吨） | 5840 | 0 | 59 价差（元/吨） | -3 | -6 | | 期货主力价格（元/吨） | 5496 | -32 | 主流现货基差（元/吨） | 344 | 32 | 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 高频信息：美股、原油大跌，黄金、白银上涨，避险氛围增强，重视系统系风险。继"桦加沙"之后，台 风"麦德姆"再次影响广东和广西，同时广西产区发生洪水。巴西 9 月上半月食糖产量同比大幅增加 16%。 截至 9 月 30 日，印度季风降水量较 LPA 高 7.9%。巴西出口下降，引发对于全球消费的担忧。巴西 9 月出口 325 万吨，同比减少 16% ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周五国内沪胶期货2601合约放量增仓、震荡偏弱且略微收低，随着台风利多因素消化，胶市回归偏弱供需主导行情，宏观预期偏弱下，预计后市维持震荡偏弱走势 [4] - 本周五国内甲醇期货2601合约放量增仓、震荡偏强且略微上涨，但受偏弱供需基本面压制，预计后市维持震荡偏弱走势 [4] - 本周五国内原油期货2511合约放量增仓、弱势下行且小幅收低，因美国联邦政府停摆、OPEC+增产、中东巴以冲突或结束，预计后市维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年9月28日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存45.65万吨，环比降0.47万吨、降幅1.01%，保税区库存持平，一般贸易库存降幅1.18%，保税仓库入库率增2.15个百分点、出库率降1.50个百分点，一般贸易仓库入库率增1.98个百分点、出库率增3.11个百分点 [8] - 2025年10月3 - 9日，中国半钢胎样本企业产能利用率42.15%，环比降17.50个百分点、同比降36.62个百分点，全钢胎样本企业产能利用率41.53%，环比降13.83个百分点、同比降0.78个百分点，部分企业假期停工检修致产能利用率下降 [8] - 2025年8月中国汽车经销商库存预警指数57.0%，同比升0.8个百分点、环比降0.2个百分点，位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度下降；8月中国物流业景气指数50.9%，较上月回升0.4个百分点 [9] - 2025年8月我国重卡市场销售约8.4万辆，环比7月微降1%、同比涨约35%；前8月累计销量71万辆，同比增长13% [9] 甲醇 - 截至2025年10月10日当周，国内甲醇平均开工率80.38%，周环比增0.87%、月环比降0.82%、同比降1.39%，周度产量均值203.3万吨，周环比增16.03万吨、月环比增11.37万吨、同比增15.62万吨 [10] - 截至2025年10月10日当周，国内甲醛开工率30.98%，周环比降0.43%；二甲醚开工率8.20%，周环比增0.01%；醋酸开工率81.65%，周环比增5.03%；MTBE开工率57.89%，周环比降0.46%；煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷87.97%，周环比增4.94个百分点、月环比增8.42% [10] - 截至2025年10月10日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润 - 146元/吨，周环比回落14元/吨、月环比回落127元/吨 [10] - 截至2025年10月10日当周，华东和华南地区港口甲醇库存127.30万吨，周环比增0.49万吨、月环比增0.57万吨、同比增36.99万吨；截至9月25日当周，内陆甲醇库存32万吨，周环比降2.05万吨、月环比降1.35万吨、同比降11.69万吨 [11] 原油 - 截至2025年10月3日当周，美国石油活跃钻井平台422座，周环比降2座、同比降57座；原油日均产量1362.9万桶，周环比增12.4万桶/日、同比增42.9万桶/日 [11] - 截至2025年10月3日当周，美国商业原油库存4.203亿桶，周环比增371.5万桶、同比降248万桶；库欣地区原油库存2270.4万桶，周环比降76.3万桶；战略石油储备库存4.07亿桶，周环比增28.5万桶；炼厂开工率92.4%，周环比增1.0个百分点、月环比降2.5个百分点、同比增5.7个百分点 [12] - 截至2025年9月23日，WTI原油非商业净多持仓量平均102958张，周环比增4249张、较8月均值降19105张、降幅15.65%；截至9月30日，Brent原油期货基金净多持仓量平均202480张，周环比降9903张、较8月均值增162张、增幅0.08%，WTI原油期货市场净多头寸周环比大增，Brent原油期货市场净多头寸周环比大减 [12] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|14550元/吨|-100元/吨|15315元/吨|-100元/吨|-765元/吨|+0元/吨| |甲醇|2252元/吨|+2元/吨|2307元/吨|+17元/吨|-55元/吨|-17元/吨| |原油|451.4元/桶|+0.3元/桶|461.9元/桶|-9.1元/桶|-10.5元/桶|+9.5元/桶|[14] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、上期所橡胶期货库存、全钢胎开工率走势等 [15][17][19] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇国内港口库存、甲醇制烯烃开工率变化等 [28][30][33] - 原油相关图表有原油基差、美国原油商业库存、WTI原油净头寸持仓变化等 [41][43][45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节后沪胶期货 2601 合约超跌反弹但受 5 日均线反向压制，中短期均线空头趋势明显，产业利多难敌宏观偏空，预计后市沪胶或维持震荡偏弱走势 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 美国政府“停摆”的负面影响 - 美国政府“停摆”状态持续，2018 - 2019 年“停摆”35 天使 GDP 损失 30 亿美元，此次每“停摆”一周经济增速或降 0.15 个百分点，算上私营机构影响或降 0.2 个百分点，拖累大宗商品价格，冲击沪胶期货 [2] 东南亚产胶国供需情况 - 国内外处于割胶旺季，东南亚主产区供应压力增大，8 月天胶生产国协会成员国合计产胶量 107.87 万吨，环比增 1.05 万吨，1 - 8 月合计产胶量 685.36 万吨，较去年同期增 6.5 万吨，增幅 0.96% [4] - 泰国前 8 个月产胶量 281.58 万吨，同比增 8.19 万吨，增幅 3.00%，1 - 8 月出口量 275.69 万吨，同比增 20.06 万吨，增幅 7.85% [6] - 全球关税战使橡胶消费市场遇冷，8 月天胶生产国协会成员国合计消费量 89.99 万吨，环比降 1.71 万吨，与去年同期比降 4.42 万吨，降幅 4.68%，1 - 8 月合计消费量 717.51 万吨，较去年同期降 26.76 万吨，降幅 3.60%，胶市供强需弱 [8] 台风“麦德姆”对我国胶区的影响 - 我国天然橡胶种植集中在海南、广东、云南等地，易受台风侵扰，台风会破坏橡胶林并影响产胶能力，是影响产业稳定发展的首要自然风险 [8][9] - 台风“麦德姆”侵袭海南北部和广东西南部重要植胶区，或带来减产预期，支撑沪胶期价企稳 [9]

破产案核心概述 - 汽车零部件供应商First Brands已申请破产保护 其总债务及表外融资规模可能接近120亿美元[1][5] - 公司破产引发华尔街对私募信贷市场潜在系统性风险的担忧 被部分分析人士比作雷曼时刻[1][6] - 公司最大债权人之一Raistone指控高达23亿美元资产无法追踪 并要求法院指派独立调查员[1][3] 资产失踪指控 - 公司顾问在法庭上承认无法追踪本应作为债权人抵押品的19亿美元资产[1][4] - 公司律师表示银行账户仅剩1200万美元 无法说明约20亿美元保理资金的去向[1][4] - 债权人Raistone声称至少被欠款1.72亿美元 并强调指派外部调查员对最大化债权人追回至关重要[3] 债务与市场影响 - First Brands申请破产保护时留下58亿美元杠杆贷款债务[1][5] - 其贷款价格在破产前数日内从高位暴跌至三折 令众多贷款机构震惊[1][6] - Raistone与暴露于First Brands发票的6.31亿美元投资者存在关联[3] 华尔街观点分歧 - 摩根士丹利将此事定性为孤立性失误 维持对整体信贷市场的建设性看法[1][6] - 传奇做空投资人Jim Chanos警告这可能是私募信贷市场危机的第一声惊雷[1][6] - 目前更广泛的信贷市场保持平静 但美国银行策略师建议投资者采取防御性措施[1][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国庆长假海外市场负面事件致国际原油期货价格重挫，节后国内燃料油期货或维持低开弱势运行 [2] - 美国政府停摆对原油等能源商品偏负面影响，增加油价下行压力 [3] - 国内外燃料油供应压力趋增，需求面临结构性挑战，预计节后国内燃料油期货2601合约维持偏弱格局运行 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 美国政府停摆影响 - 美国国会参议院10月3日未通过新临时拨款法案，联邦政府“停摆”继续 [3] - 2018年底至2019年初35天“停摆”使美国GDP损失30亿美元，此次每“停摆”一周经济增速或降0.15 - 0.2个百分点 [3] - 停摆引发经济数据发布延迟、加深经济衰退担忧、降低联邦雇员消费能力，削弱美国石油需求前景预期 [3] 燃料油供应情况 - 全球燃料油供应格局分化，俄罗斯高硫燃料油出口受制约、部分国家出口面临制裁压力，供应有局部收紧预期 [4] - OPEC+扩大11月原油产能规模、伊拉克库尔德地区原油恢复出口，国内山东地炼产能利用率回升，9月国内炼厂燃料油商品量环比涨28.08%，国内外供应压力趋增 [4] 燃料油需求情况 - 美国政府停摆引发对全球经济前景忧虑，打击金融市场信心，投资者担忧拖累石油消费传导至燃料油市场 [5] - 全球贸易复苏乏力、集装箱运价波动加剧，抑制船用燃料需求增长动力 [5] - 全球航运业向低碳化转型，低硫船燃替代高硫燃料油趋势未逆转，燃料油市场面临长期需求被挤压挑战 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国庆长假美国联邦政府停摆致全球金融市场避险情绪升温，8个OPEC+产油国11月维持增产13.7万桶/日，油市供应压力增大，预计节后国内原油期货2511合约或跳空跌开，节后首日或维持震荡偏弱走势 [5][70] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 截止2025年9月30日当周，国内胜利油田地区原油现货报价周环比涨4.7元/桶，国内原油期货主力2511合约报收周环比涨6.6元/桶，贴水程度小幅升阔，基差为20.5元/桶 [9] - 国庆长假受美国联邦政府“停摆”影响，国际原油期货价格承压下行，美国WTI原油期货累计跌幅9.06%，布伦特原油期货累计跌幅9.55%，国内原油期货2511合约累计跌幅3.90%，节后国内原油期货2511合约或跳空跌开 [5][12][13] 原油供需过剩升级，增产节奏加快 - OPEC+自2025年4月起从减产转向增产，4 - 8月累计增产191.9万桶/日，提前逆转2023年11月的减产措施；8月OPEC成员国原油产量2794.8万桶/日，月环比增47.8万桶/日，同比增129.6万桶/日，未来OPEC+产油国将加快增产节奏 [20][21][22] - 2025年美国原油产量维持高位，截止10月3日当周，美国石油活跃钻井平台422座，周环比减2座；截止9月26日当周，美国原油日均产量1350.5万桶，周环比增0.4万桶/日；EIA预测2025年产量增速放缓，2026年产量持平 [36][37] - 北半球夏季用油旺季结束，需求转弱；欧佩克、EIA、IEA对原油市场供需预测存在分歧，IEA预计明年全球石油供应过剩 [41][42][43] - 截至2025年9月26日当周，美国商业原油库存周环比增179.2万桶，库欣地区原油库存周环比减27.1万桶，战略石油储备库存周环比增74.2万桶；美国炼厂开工率91.4%，周环比降1.60个百分点 [44] - 2025年8月我国规上工业原油产量同比增2.4%，加工量同比增7.6%，进口量同比增39.2万吨；1 - 8月进口量同比增2.61%；9月12日当周山东民营炼厂开工率54.58% [48] 中东局势出现缓和迹象 然风险仍存 - 国庆长假八国外长呼吁结束加沙战争，但以色列表示目前是作战态势变化，若政治努力失败将重新战斗；中东局势缓和，“战争溢价”消退，伊拉克库尔德地区石油出口通道恢复，增加原油供应预期，压制油价 [57][58][59] 国际原油市场净多头寸周环比增减互现 - 2025年9月国际原油期货价格震荡回落，截至9月23日，WTI原油非商业净多持仓量周环比增4249张；截至9月30日，Brent原油期货基金净多持仓量周环比减9903张 [62][64] 结论 - 美国联邦政府停摆致避险情绪升温，8个OPEC+产油国11月增产，中东局势缓和但仍有不确定性，预计节后首日国内原油期货或维持震荡偏弱走势 [70]