2025年临近尾声，全球能源市场正处于地缘政治风暴的中心。从加勒比海的油轮拦截，到黑海能源设施 的遇袭，再到中东潜在的新一轮军事打击，三大地缘政治热点在同一时间维度共振，再次点燃了市场对 供应中断的担忧，并盖过了基本面的疲软预期。 据环球时报报道，美国海岸警卫队在委内瑞拉附近海域采取了更激进的拦截行动，这是本月内的第三 次，标志着美国对委内瑞拉石油出口的封锁显著升级。 中东局势同样面临变数。据央视新闻援引美国全国广播公司（NBC）消息，以色列正策划针对伊朗弹 道导弹设施的新一轮打击，并计划寻求美国支持。这是继今年6月该地区爆发大规模冲突后的又一次潜 在升级，令刚刚显露复苏迹象的美伊谈判前景蒙上阴影。 与此同时，乌克兰无人机袭击了俄罗斯黑海沿岸的能源出口关键基础设施，导致码头与船只受损。市场 分析人士指出，这些直接针对能源运输链条的军事行动，迫使交易员重新评估供应安全风险。 受上述多重风险因素推动，国际油价周一大幅收涨。布伦特原油期货上涨1.60美元，涨幅2.7%，报收于 每桶62.07美元；美国WTI原油期货上涨1.49美元，涨幅2.6%，报收于每桶58.01美元。 虽然"Bella 1"号当时尚未装载货物， ...

国际原油市场动态 - 美国WTI原油期货价格跌至57.39美元/桶，单日跌幅超过1.8%，布伦特原油价格跌至61.07美元/桶 [3] - 油价下跌的直接原因是美国能源信息署（EIA）报告显示商业原油库存仅下降180万桶，远低于美国石油学会（API）先前预告的480万桶降幅，且低于市场预期 [3] - 尽管此前因美联储降息信号导致美元疲软，为油价提供了短暂支撑，但疲弱的基本面数据压制了反弹动能，导致油价回升缺乏动力 [3][4] 国内成品油价格现状 - 根据2025年第24轮油价调整周期数据，目前原油变化率已深陷负值区间，预计国内成品油价格下调幅度达80元/吨 [6] - 预计调价后，每升汽油价格将下调6到7分钱，下一次价格调整窗口在12月22日24时 [6] - 文档提供了中国多个省市最新的汽油和柴油零售价格明细，例如北京92号汽油6.85元/升，95号汽油7.38元/升，0号柴油6.50元/升 [5][6][7] 行业长期趋势与思考 - 油价波动不仅是周期性供需变化，也可能反映了能源结构转型背景下，新能源浪潮与传统能源之间的长期角力 [6] - 行业面临结构性转折的潜在可能，油价的长期走势可能受到电动汽车普及等结构性因素影响 [6][7]

国际油价与地缘政治事件 - 12月4日，美国WTI原油期货价格上涨0.49%，现报59.24美元/桶 [1] 俄乌和平谈判进展与分歧 - 俄罗斯总统普京表示，美方提出的和平计划中某些要点“无法接受” [4] - 普京与美国中东问题特使威特科夫举行了近5小时的会谈，需要“逐条仔细审查和平协议的每一个要点”，双方在某些问题上仍存在分歧 [4] - 普京重申俄方立场，要求乌克兰要么通过武力解决，要么乌军撤离并停止战斗 [4] - 乌克兰代表团将赴美国佛罗里达州参加新一轮谈判，预计莫斯科会谈结果将成为议程重点 [4] - 普京透露谈判中有些问题可以商量，但有些无法达成一致，凸显了双方在关键议题上存在根本性分歧 [5] - 美方的提议“或多或少是以此前俄美总统阿拉斯加峰会的磋商为基础的” [6] - 俄总统助理乌沙科夫表示会谈“非常有益、富有建设性且信息量巨大”，但并未达成解决乌克兰问题的折中方案 [7] - 俄罗斯无法接受欧洲试图对美国所提俄乌“和平计划”作出的修改 [7] - 乌沙科夫指出，俄方能接受美方的部分提议，但另一些则无法接受 [8] - 普京坚持俄方决心通过武力或其他手段夺取其声称应属于俄罗斯的乌克兰部分地区，并重申对基辅拒绝从顿巴斯地区撤军的不满 [10] - 克里姆林宫继续施压乌克兰交出莫斯科未能通过武力夺取的东部地区控制权，而基辅已多次拒绝这一要求 [10] 美方对谈判的评估与方案调整 - 特朗普称威特科夫和库什纳在莫斯科与普京的会面“相当不错”，但不知道连续几轮谈判的结果将如何 [11] - 美国国务卿鲁比奥形容前一轮会谈“富有成效但复杂” [11] - 美方最近提议将28点计划分解为四个一揽子方案进行进一步讨论 [11] - 特朗普团队最初提出的28点计划让其他主要是欧洲的盟友措手不及，该初始提案似乎偏向俄罗斯，推动基辅放弃领土、放弃加入北约的野心并限制其军队规模 [12] - 最具争议的要点后来被削减，以使计划对基辅更容易接受 [12] 乌克兰方面的立场 - 乌克兰总统泽连斯基表示，谈判进展“相当有效”，面对面和电话联系将在未来几天继续 [13] - 泽连斯基强调，只有在考虑到乌克兰利益的情况下，才可能实现有尊严的和平 [13] - 泽连斯基指出，目前的外交谈判活动必须得到对俄罗斯施压的支持 [13]

中证港股通央企红利指数表现 - 截至2025年10月24日13:01，中证港股通央企红利指数(931233)上涨0.19% [1] - 成分股中国有色矿业(01258)上涨3.48%，第一拖拉机股份(00038)上涨2.85%，中银香港(02388)上涨2.21% [1] - 跟踪该指数的港股通央企红利ETF(159266)上涨0.20% [1] - 指数能源类板块权重显著，其中油气设备与服务、油气生产商两大细分领域合计占比超10%，煤炭行业占比亦超4% [1] 国证自由现金流指数表现 - 截至2025年10月24日13:01，国证自由现金流指数(980092)下跌0.03% [1] - 成分股大洋电机(002249)领涨8.57%，横店东磁(002056)上涨5.46%，太极实业(600667)上涨5.42% [1] - 跟踪该指数的现金流ETF永赢(159223)上涨0.09%，冲击5连涨 [1] - 指数行业权重中，石油石化行业占比超10%，为前三大权重板块，煤炭行业占比接近5%，前两大周期行业合计权重近15% [1] 国际原油市场动态 - 国际原油价格大幅攀升，涨幅逾5%，美油、布油分别升回60、65关口上方 [2] - 10月23日美国WTI原油12月期货收涨3.29美元/桶，或5.62%，报61.79美元/桶 [2] - 布伦特原油12月期货收涨3.40美元/桶，或5.43%，报65.99美元/桶 [2] - SC期货主力合约2512报454元/桶 [2] - 近期美国对俄石油公司制裁及委内瑞拉地缘传闻推动原油盘面冲高，布油重回65美元，累计涨幅超5美元 [2] - 机构预计此次地缘风险影响幅度约2-3美元，时长1-2个交易日，当前盘面已基本反应到位 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前塑料市场处于“供应压顶、需求承压、成本坍塌”三重困境 ，缺乏政策干预或需求爆发性增长，塑料期货2601合约将维持震荡偏弱走势，价格重心继续下移 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 价格走势 国庆假期后受原油期货价格下跌拖累，塑料期货2601合约一度下探至6855元/吨低点 ，当前下游处于“银十”旺季但强预期与弱现实分歧大，预计后市呈震荡偏弱走势 [4] 成本因素 近期国内外原油期货价格持续走低，美国WTI原油期货最低至56.63美元/桶，布伦特原油期货最低至60.11美元/桶，皆创今年二季度以来新低；截至2025年10月17日当周，国内油制线型成本7176元/吨，周度降390元/吨，煤制线型成本6507元/吨，周度降94元/吨，油制与煤制成本差669元/吨，预计后市油制成本支撑减弱、煤制成本变化不大 [4] 外围市场 东南亚塑料市场买方主导，买家货源多，叠加美国货源冲击，价格偏弱且买家价格预期持续下降，塑料期货定价逻辑转向“成本 + 供应”主导，市场重心下移 [5] 供应端 国内聚乙烯产能扩张惯性持续，新装置投产与检修恢复推动供应增加，上周独山子石化30万吨/年、中化泉州40万吨/年等多家企业装置重启；中长期产能过剩，企业“以价换量”加剧供应压力 [5] 需求端 需求远逊预期是压制期价核心因素，10月农膜旺季“成色”不足，下游刚性采购，备货需求弱；包装膜订单稳但下游开工率为近年同期最低，“双11”拉动效应减弱；市场心态谨慎，下游低库存、随用随采，形成“价格跌—需求观望—价格再跌”负反馈；截至10月17日当周，国内聚乙烯社会样本仓库库存54.56万吨，周度增2.12万吨，增幅4.03%，LLDPE库存周度增1.63%且同比增47.55% [6]

市场分化态势 - 国际黄金与原油市场呈现鲜明分化态势，金价高歌猛进而油价持续承压 [1] - 金油比随之显著攀升 [1] 黄金市场表现 - 纽约商品交易所黄金期货价格一度飙升至4300美元/盎司上方，迭创历史新高 [1] - 金价上涨得益于美联储降息预期增强、市场避险情绪升温以及美元信用走弱 [1] 原油市场表现 - 美国WTI原油期货价格最低下破56美元/桶一线，创下今年5月初以来的新低 [1] - 油价走弱主要受产业基本面影响，供应宽松与需求转弱带来的产能过剩矛盾凸显 [1] 短期市场展望 - 由于近期金价涨速过快，可能面临获利回吐压力，或会拖累金油比回调 [1] 长期趋势展望 - 从长期趋势来看，强金价、弱油价格局或难发生根本性扭转 [1]

市场表现 - 国际黄金与原油市场呈现鲜明分化态势，金价创历史新高而油价持续承压 [1] - 纽约商品交易所黄金期货价格一度飙升至4300美元/盎司上方 [1] - 美国WTI原油期货价格最低下破56美元/桶，创下今年5月初以来新低 [1] - 金油比随之显著攀升 [1] 价格驱动因素 - 金价上涨得益于美联储降息预期增强、市场避险情绪升温以及美元信用走弱 [1] - 油价走弱主要受产业基本面影响，供应宽松与需求转弱带来的产能过剩矛盾凸显 [1] 短期展望 - 由于近期金价涨速过快，可能面临获利回吐压力 [1] - 获利回吐压力或会拖累金油比回调 [1] 长期趋势 - 从长期趋势来看，强金价、弱油价格局或难发生根本性扭转 [1]

市场分化态势 - 国际黄金与原油市场呈现鲜明分化，金价创历史新高而油价持续承压 [1] - COMEX黄金期货价格一度飙升至4300美元/盎司上方，美国WTI原油期货价格最低下破56美元/桶，创今年5月初以来新低 [1] - 截至北京时间10月21日16时5分，COMEX黄金期货与美国WTI原油期货之比为76.15 [2] 金油比指标分析 - 金油比作为风险预警指标，反映黄金金融属性与原油工业商品属性的强弱关系，其极端值往往暗示不同风险 [2] - 当前金油比正在逼近2020年疫情导致原油期货价格出现负值以来的历史高位 [2] - 高金油比表明市场处于防风险模式，反映宏观经济不确定性增强及投资者悲观情绪 [3] 黄金价格驱动因素 - 金价上涨主要得益于美联储降息预期增强、市场避险情绪升温以及美元信用走弱 [1][3] - 在美国政府持续“关门”、国际贸易摩擦、中东及俄乌局势等地缘冲突扰动下，大量市场避险买盘推升金价 [3] - 黄金作为“硬通货”及避险资产，吸引了央行和机构等资金流入，提高了其配置比例 [4] 原油价格驱动因素 - 油价走弱主要受产业基本面影响，供应宽松与需求转弱带来的产能过剩矛盾凸显 [1][3] - 供应方面，“欧佩克+”在四季度决定11月增产13.7万桶/日，非“欧佩克+”国家产能扩张加剧供应过剩局面 [3] - 需求方面，炼厂加工量大幅下滑，淡季特征明显，今年油价已较高位回落超15美元/桶 [3] 后市展望 - 市场预计美联储10月和12月降息概率分别高达99.4%和98.6，四季度两次降息将为黄金投资提供良好环境 [5] - 短期金价因涨速过快面临获利了结带来的回调压力，但中长期支撑因素未变，包括央行持续购金、美元信用危机等 [5] - 原油市场利空格局或将延续，全球经济增长动能放缓，需求转弱、供给增加带来基本面压力，价格上行阻力较大 [5] - 长期趋势来看，强金价、弱油价格局难以发生根本性扭转，金油比存在进一步上行的可能 [6]

黄金与原油价格走势背离 - 2025年现货黄金价格年内涨幅达到约66%，而油价则下跌近20%，走势出现历史性背离 [1] - 历史上黄金出现巨幅上涨的年份，油价通常联袂上涨，但2025年情况截然不同 [4] - 当前需要超过70桶石油才能购买1盎司黄金，远高于2022年6月时的15桶 [4] 黄金价格上涨驱动因素 - 黄金上涨由各国央行购买行为以及利率预期的下降推动 [4] - 黄金相对于所有正在贬值的法定货币而言是稀缺的 [4] 原油价格下跌现状与影响 - 美国WTI原油期货收于每桶56.99美元，创五年新低，较去年同期跌幅达19% [5] - 油价下跌导致美国普通无铅汽油平均零售价降至每加仑3.057美元，较去年同期下降约15美分 [6] - 多州平均油价已跌破每加仑3美元，美国能源信息署预测明年全美平均油价将降至每加仑2.90美元 [6] 原油供应过剩情况 - 9月全球海上原油库存日均激增约340万桶，创疫情以来最大增幅 [7] - 美国原油产量在7月创下日均1360万桶的新纪录 [7] - 能源数据公司预计今年美国原油产量将维持在创纪录的1360万桶/日水平 [10] 主要产油国策略与市场动态 - 石油输出国组织及其盟友正逐步撤销2023年实施的减产措施，旨在夺回市场份额 [10] - OPEC计划在11月增产13.7万桶/日 [10] - 美国生产商并未因油价回落而大幅减产，效率提升和单井产量增长使生产商得以用更少投入获取更多产量 [10] 行业前景与定价逻辑变化 - 美国生产商不太可能放弃已投入数百万美元的钻探计划，暂停生产将面临失去市场份额和错失油价反弹的风险 [11] - 黄金与原油旧有的关联正在松动，新的定价逻辑正在形成 [11]

油价下跌现状 - 美国WTI原油期货收于每桶56.99美元，创2021年2月以来最低水平，单日下跌2.2%，过去一年累计下跌19% [1] - 本周油价跌幅已超过今年春季因关税政策引发经济动荡担忧时的低点 [1] 供应过剩原因 - 沙特领导的OPEC为夺回市场份额，回撤减产措施，11月计划增产13.7万桶/日 [4][5] - 美国页岩油生产商7月创下日产超1360万桶的历史新高，产量维持在该水平附近 [4][5] - 国际能源署数据显示，9月海上石油库存增加约340万桶/日，为疫情以来最大增幅 [8] 生产商行为分析 - 美国生产商不太可能放慢生产步伐，部分原因是其有义务供应与石油来自同一口井的天然气和丙烷等其他燃料 [6] - 生产商已投入数百万美元部署钻探项目，暂停可能导致失去市场份额并错过价格反弹 [7] - 尽管美国原油钻机数量较去年同期减少63台，但效率提升和油井规模扩大使生产商能以更少投入开采更多原油 [5] 对消费者的影响 - 油价下跌导致汽油、柴油、航空燃油和取暖油价格进一步走低，对消费者构成利好 [4] - 美国普通无铅汽油全国平均零售价为每加仑3.057美元，比一年前低约15美分 [4] - 许多州平均油价已跌破每加仑3美元，美国能源信息署预测明年全国平均油价将达到每加仑2.90美元 [9][10] 行业面临的挑战 - 油价下跌对利润率持续收窄、正大规模裁员的美国石油行业构成严峻挑战 [4] - OPEC增产旨在从美国、巴西、圭亚那等自由市场产油国手中夺回市场份额，是过去十年价格战的延续 [5]