港股市场表现对比 - 港股近两月表现逊于A股 恒指和恒科指涨幅均低于万得全A指数[1][2] - A股市场自6月23日以来万得全A指数上涨19.1% 科创板和创业板等部分指数涨幅超过30%[2] - A股市场风险偏好持续提升 融资余额、换手率、成交额等多项指标创阶段新高[2] 港股估值优势 - 恒生指数市盈率(TTM)为11.5倍 大幅低于道琼斯工业指数(31.6倍)、标普500(28.6倍)、英国富时100(20.3倍)和日经225(19.6倍)[2] - 恒生科技指数估值21.8倍 显著低于纳斯达克指数41.2倍[2] - 港股估值水平具备充分吸引力[1][2] 资金流向分析 - 国际中介机构资金自2020年以来整体净流出 2024年后流出斜率加大[2] - 南向资金年内累计流入达8910.9亿元 创近年新高[3] - 内地主动权益基金港股配置比例增至19.9% 创历史新高[3] 外资回流预期 - 美联储偏鸽派表态和中美关系缓和 预计改善外资对港股资金流量[2] - 国际资金有望回流港股市场[2] 港股资产特色与质量 - 人工智能和创新药等品种代表新兴产业发展趋势 具备稀缺性[1][3] - A股电子、新能源行业龙头公司表达赴港二次上市意向 部分已提交招股说明书[3] - 优质企业"登陆"将进一步提升港股资产质量[3]

市场表现 - 三大指数强势上涨 沪指报3883.56涨1.51% 深证成指报12441.07涨2.26% 创业板指报2762.99涨3.00% [1] - 成交额达31770亿元 较上一交易日增量5981亿元 创历史次高 科创50指数成交额1300亿元创历史新高 [3] - 全市场3351只个股上涨 92只个股涨停 [3] 板块表现 - 稀土永磁板块领涨 中航泰达30CM涨停 金力永磁20CM涨停 惠城环保/方邦股份/大地熊涨超10% 北方稀土涨停 [3] - 白酒板块涨幅居前 舍得酒业涨停 水井坊/迎驾贡酒涨超7% 泸州老窖/酒鬼酒涨超6% 贵州茅台涨1.80% [3] - 贵金属板块表现强势 湖南白银涨停 湖南黄金涨5.17% 中金黄金/赤峰黄金/山东黄金涨超4% [3] - 房地产板块反弹 万通发展涨停 深深房A涨9.27% 万科A盘中涨停收盘涨9.15% [3] - 热门股寒武纪大涨11.40%至1384.93元 [3] 资金动向 - 居民存款搬家初步显现 10年期国债收益率低于1.8% 1年期LPR降至3% 国有大行1年期存款利率低于1% [4] - 居民存款潜在入市资金规模约5-7万亿元 实际入市取决于宏观经济/政策预期/外部环境等因素 [5] 市场观点 - 低利率环境直接促进存款搬家 资产荒背景下A股吸引力提升 [4] - 短期交易量快速提升可能加大波动 但不影响中期走势 [5] - 沪深300市盈率约14倍 低于历史平均18倍 存在上升空间 [5] - 本轮牛市被认定为十年一遇特大牛市 级别可比07年与15年牛市 [5] - 市场特征为资金驱动型牛市 缺乏基本面支撑 波动较大 [6] - 科技创新企业将成为领涨行业 科技牛可能是本轮行情主要特征 [6]

市场表现 - 三大指数强势上涨 沪指报3883.56点涨1.51% 深证成指报12441.07点涨2.26% 创业板指报2762.99点涨3.00% [1] - 成交额大幅放量至31770亿元 较上一交易日增量5981亿元 创历史次高 科创50指数成交额达1300亿元创历史新高 [3] - 全市场3351只个股上涨 92只个股涨停 [3] 板块表现 - 稀土永磁板块领涨 中航泰达30CM涨停 金力永磁20CM涨停 惠城环保等多股涨超10% 北方稀土涨停 [3] - 白酒板块涨幅居前 舍得酒业涨停 水井坊和迎驾贡酒涨超7% 泸州老窖和酒鬼酒涨超6% 贵州茅台涨1.80% [3] - 贵金属板块表现强势 湖南白银涨停 湖南黄金涨5.17% 中金黄金等涨超4% [3] - 房地产板块反弹 万通发展涨停 深深房A涨9.27% 万科A盘中涨停收盘涨9.15% [3] - 热门股寒武纪大涨11.40%至1384.93元 [3] 资金流向分析 - 居民存款搬家初步显现 低利率环境直接促进存款搬家 10年期国债收益率低于1.8% 1年期LPR降至3% 国有大行1年期存款利率低于1% [3] - 居民存款潜在入市资金规模约5万亿元至7万亿元 实际入市取决于宏观经济和政策预期等因素 [4] - 非银存款增速相比历史高点仍有上行空间 [4] 市场展望 - 短期波动可能加大但不影响中期走势 [4] - 本轮牛市被认定为十年一遇特大牛市 级别可与2007年和2015年牛市媲美 [5] - 沪深300市盈率约14倍低于历史平均18倍 存在上升空间 [5] - 市场特征为资金驱动型牛市 缺乏基本面支撑 波动较大 被称为"水牛" [5] - 科技创新企业将成为领涨行业 "科技牛"可能是本轮行情主要特征 [5]

市场整体表现 - 市场全天震荡走高 沪指涨1.51% 深成指涨2.26% 创业板指涨3% 逼近3900点[1] - 沪深两市全天成交额3.14万亿元 较上个交易日放量5944亿 为历史第二高成交额[1] - 全市场超3300只个股上涨 稀土永磁 白酒 CPO 通信设备等板块涨幅居前 美容护理等少数板块下跌[1] 指数日内波动特征 - 三大股指早盘冲高回落 午后再度上攻 沪指收于日内最高点3883.56点[1][3] - 科创50指数日内见顶回落发生在9:35 涨幅从接近6%回调至最低约0.5%[1] - 沪指跳空高开于3848.16点 早盘最高涨至3880.92点 留有向上缺口3825.76点至3839.97点[7] 慢牛行情规律分析 - 沪指站上3500点后攻克整数关口时间变短 本周可能站上3900点甚至逼近4000点[6][7] - 当偏离5日线过多时 指数几乎必定在2-3个交易日内回归均线 回调至均线后往往得到有力支撑[7] - 行情有意避免情绪过热 清理浮筹频繁 分歧转一致节点可能提前[7][9] 资金结构与配置建议 - 此轮行情主要发起者和推动者并非散户 核心线索围绕产业趋势和业绩[9] - 2020-2021年发行产品步入盈亏平衡区域 市场需要新旧资金接力 新的配置线索而非流动性[10] - 配置建议聚焦资源 创新药 游戏和军工 关注化工 增配反内卷+出海品种 9月关注消费电子[10] 板块轮动与领涨板块 - 科技题材出现冲高回落 仅F5G CPO 通信设备等概念涨幅居前[11] - 顺周期板块接棒领涨 包括有色金属 白酒 地产等方向[13] - 稀土永磁板块涨幅4.88% 年初至今涨74.09% F5G概念涨4.53% 年初至今涨43.01%[12] 有色金属板块上涨动因 - 美联储9月降息预期提升 全球流动性边际宽松支撑有色金属价格[13] - 国内财税金融政策持续发力 美国经济数据显软着陆可能性 风险偏好上升[13] - 三部门发布稀土开采和冶炼分离总量调控管理办法 稀土价格上涨动力较强[13] 房地产板块政策催化 - 上海六部门联合印发优化调整房地产政策措施通知 包括调减住房限购等政策[14] - 政策自2025年8月26日起施行 核心城市购房政策持续优化[14] - 行业有望底部企稳 看好布局一二线城市 基本面稳健 安全边际较高房企[14]

市场整体表现 - 沪指涨1.51%至3883.56点，逼近3900点，深成指涨2.26%，创业板指领涨3% [2] - 全市场超3300只个股上涨，沪深两市全天成交额3.14万亿元，较上个交易日放量5944亿，为历史第二高成交额 [2] - 三大指数早盘冲高回落，午后再度上攻，沪指收于日内最高点 [2][4] 板块表现 - 稀土永磁板块涨幅4.88%，年初至今涨74.09%，F5G概念涨4.53%，CPO涨3.47%，通信设备涨3.39% [13] - 白酒、地产等顺周期板块接棒领涨，科技线出现分化，仅F5G、CPO、通信设备等概念涨幅居前 [12][14] - 美容护理等少数板块下跌 [2] 市场规律分析 - 沪指站上3500点后攻克整数关口时间变短，今日跳空高开留向上缺口（3825.76点至3839.97点），显示强势 [7][8] - 当指数偏离5日线过多时，通常在2~3个交易日内回归均线，回调至均线后往往得到有力支撑 [8][10] - 本轮行情由产业趋势和业绩驱动，聪明钱入场占主导，非散户推动 [11] 驱动因素 - 有色金属板块大涨因美联储9月降息预期提升，全球流动性边际宽松支撑价格，国内政策释放内需潜力 [14] - 稀土价格上涨因新能源汽车旺季补库需求强，三部门发布《稀土开采和冶炼分离总量调控管理暂行办法》 [14] - 地产板块异动因上海优化房地产政策，包括调减住房限购、优化信贷等，自2025年8月26日起施行 [15] 配置建议 - 继续聚焦资源、创新药、游戏和军工，开始关注化工，逐步增配"反内卷+出海"品种，9月关注消费电子 [11] - 房地产板块中长期配置机会看好，建议关注布局一二线城市、基本面稳健、安全边际较高的房企 [15]

市场整体表现 - 沪指涨1.51%至3883.56点，逼近3900点，深成指涨2.26%，创业板指领涨3% [1] - 全市场超3300只个股上涨，沪深两市成交额3.14万亿元，较上个交易日放量5944亿，为历史第二高成交额 [1] - 三大指数高开后冲高回落，午后再度上攻，沪指收于日内最高点 [1][4] 板块表现 - 稀土永磁板块涨4.88%，年初至今涨74.09%，F5G概念涨4.53%，年初至今涨43.01%，CPO涨3.47%，年初至今涨61.37%，通信设备涨3.39%，年初至今涨53.58% [14] - 顺周期板块接棒领涨，包括有色金属（稀土永磁）、白酒、地产等方向 [14] - 美容护理等少数板块下跌 [1] 市场规律分析 - 整数关口突破时间变短，沪指本周可能站上3900点甚至逼近4000点 [3][6] - 当偏离5日线过多时，指数几乎必定在2~3个交易日内回归均线，回调至均线后往往能得到有力支撑 [7][9] - 上攻与回调进程加速，分歧转一致节点可能提前 [10] 资金与行情驱动 - 此轮行情主要发起者和推动者并非散户，核心线索围绕产业趋势和业绩 [12] - 2020~2021年发行的产品整体步入盈亏平衡区域，市场需要新旧资金接力和新的配置线索 [12] 板块驱动因素 - 有色金属板块大涨因美联储9月降息预期提升，全球流动性边际宽松支撑价格，国内政策发力释放内需 [15] - 稀土价格上涨动力强，重点关注中重稀土冶炼分离企业 [15] - 地产板块异动源于上海市优化调整房地产政策措施，包括调减住房限购、优化住房公积金等 [16] - 房地产行业有望底部企稳，继续看好中长期配置机会 [17] 科技板块表现 - 科技题材冲高回落，前后排分化，仅F5G、CPO、通信设备等概念涨幅居前 [13] - 寒武纪早盘冲高至1391元后回落，但尾盘收在高位 [13]

指数走势分析 - 沪指在96个交易日内从约3040点上涨至3825点，累计涨幅近800点 [1] - 指数突破整数关口时间显著缩短：3400点至3500点耗时11个交易日，3500点至3600点耗时7个交易日，3600点至3700点耗时6个交易日，3700点至3800点仅耗时2个交易日 [1][3] - 与历史行情对比：2020年6月至2021年2月上涨800点耗时35周（约9个月），2016年1月至2018年2月上涨824点耗时两年 [3] 市场特征表现 - 指数呈现"慢牛"特征：96个交易日中仅出现8次单日涨幅超1%的情况，最大单日涨幅为1.58%（4月8日）[4][5] - 个股涨跌分化明显：周度上涨家数在极端值（超4000家）后往往出现1-2周退潮期，例如5月16日当周上涨2805家，5月23日当周降至1623家 [6][7] - 大小盘风格轮动显著：4月7日至6月23日微盘股指数上涨47.31%，中证2000指数上涨24.17%；8月4日至8月22日微盘股指数涨幅降至7.24%，科创50指数上涨20.36% [8][9] 板块轮动逻辑 - 科技板块成为领涨主线：寒武纪股价突破1200元，市场关注点转向具备业绩兑现能力的科技公司 [9] - 机构看好三条投资主线：高弹性成长科技（AI/算力/机器人/军工）、景气硬支撑领域（稀土永磁/贵金属/工程机械）、政策预期修复板块（房地产）[10][11][12] - 资源品板块具备长期逻辑：供需结构预期兑现属于增量逻辑，在回调后仍具备较好赔率 [12] 资金面与机构观点 - 外资机构持续看好中国资产：瑞银证券指出赚钱效应吸引场外资金入市，摩根士丹利强调资金从债市和存款转向股市 [13] - 流动性支撑估值扩张：开源证券认为PPI触底回升将增强盈利修复动力，市场可能迎来盈利与估值"双击" [10] - 牛市回调策略：天风证券建议2-4周的小级别回撤可作为买入机会，追涨前期强势板块胜率较高 [12]

上证指数走势分析 - 沪指在96个交易日内从3040.69点上涨至3825.76点，累计涨幅达25.8% [2] - 突破整数关口时间显著缩短：3400点至3500点耗时11个交易日，3500点至3600点耗时19个交易日，3600点至3700点耗时7个交易日，3700点至3800点仅耗时6个交易日 [2] - 与历史周期对比：2020年6月至2021年2月上涨800点耗时35周，2016年1月至2018年2月上涨824点耗时两年 [5][6] 市场波动特征 - 96个交易日中仅出现8次单日涨幅超1%的情况，最大单日涨幅为1.58%（4月8日） [6][7] - 指数主要沿趋势线上行，6月23日站上3400点后极少跌破5日线 [8] - 个股涨跌家数波动剧烈：周度上涨家数在1,251家至4,818家之间宽幅震荡，5月后出现周期性情绪退潮 [10][11] 风格轮动与板块表现 - 4月7日至6月23日：微盘股指数上涨47.31%，中证2000指数上涨24.17%，小盘风格占优 [13] - 6月23日至8月4日：创业板指上涨16.14%，中证500上涨11.03%，中盘股开始追赶 [14] - 8月4日至8月22日：科创50指数上涨20.36%，创业板指上涨15.50%，科技权重股接力领涨，微盘股滞涨仅涨7.24% [15] 机构观点与配置建议 - 开源证券指出PPI触底回升将增强盈利修复动力，流动性与政策预期支撑估值扩张 [16] - 华金证券建议关注三条主线：高弹性成长科技（AI/算力/机器人/军工）、景气硬支撑领域（稀土永磁/贵金属/工程机械）、地产政策宽松预期 [17] - 天风证券认为2-4周回调是买入机会，当前航空装备、风电、玻璃玻纤板块出现超额边际走弱信号 [18][19] 资金面与外资观点 - 外资机构看好中国科技研发优势，AI、高端制造和半导体领域取得突破性进展 [20] - 瑞银证券指出赚钱效应吸引场外资金入市，摩根士丹利观察到资金从债券市场和存款转向股市 [20] - 在岸长期国债收益率自6月持续走高，反映投资者对宏观经济前景积极 [20]

当前A股市场行情特点 - 上证指数涨1.04%报3766.21点，北证50刷新历史纪录，市场情绪高涨 [1] - 高风险资产与避险资产齐涨，债券等资产承压，股债"跷跷板"效应明显 [1][9] - 市场呈现"科技牛"等多元叙事特点，由科技革新、美联储降息预期及地缘缓和推动 [4] 与2015-2016年行情对比 - 2015-2016年行情由政策刺激经济托底推动，棚改政策、抵押补充贷款等释放流动性，场外资金加杠杆入市，叙事以"大水牛"为主 [4] - 本轮行情自"9·24政策"调整启动，货币政策积极，财政政策突破，流动性方面两融余额创新高，7月非银行存款新增2.1万亿元 [4] - 两轮行情在基本面托举、流动性充裕及情绪驱动相似，但政策力度、杠杆渠道和叙事逻辑存在差异 [4] 影响行情走势的因素 - 全球市场面临科技竞争、关税与地缘政治等多重不确定性，但资金"双头下注"，配置黄金类避险资产和美股、比特币等高风险资产 [5] - A股市值超100万亿元，若160万亿居民储蓄持续入市且外资加大配置，指数或仍有空间，关键在市场结构从地产主导向科技制造引领转型 [5] - 行情起初由政策宽松推动，后随优质科技企业涌现和"新质生产力"叙事转向分化，科技制造板块更具可持续性 [5] - A股以散户交易为主，易出现急涨急跌、情绪驱动行情，需回到基本面、流动性和科技叙事的良性循环 [5] 中小盘股表现 - 中小盘股驱动资金中有很多量化资金或市场化资金，机构参与比重低，保证市场活跃度和吸引增量资金，题材和热点迅速轮动 [6] - 资金积极寻找配置方向，可能存在泡沫，但科技泡沫多被视为"良性"，引导资源向特定领域聚集 [6] - 在当前托底有力、情绪高涨的市场中，中小盘行情仍可能延续 [6] A股与港股市场比较 - A股与港股投资者结构、资金来源和风格不同，A股自"9·24"政策预期升温率先启动，由托底政策和流动性驱动情绪 [7] - 港股科技板块去年开始上涨，医疗板块今年跟进，估值较低，今年"逆袭"得益于全球资产再配置，美国基金回流新兴市场，"北水南下"及海外华人资金进入 [8] - A股依赖权重股稳定指数，中小盘股受情绪追捧，港股更体现机构化特征，大型公司交易由基本面主导，更易受全球套息交易影响 [8] - 两大市场共享中国基本面，但因资金和投资者结构差异，行情节奏和结构性机会呈现不同弹性 [8] 看好行业或板块 - 大中华资产投资焦点从传统城市化与工业化转向"新质生产力"赛道，科技、医疗和军工板块持续受到关注 [9] - 港股消费表现强劲，A股传统消费相对平淡，反映年轻消费群体更愿为情绪价值和身份认同买单的新趋势，新兴消费值得重点关注 [9] - 市场最显著特征是"双线布局"，高风险资产与避险资产齐涨，债券等资产承压 [9] 资产配置建议 - 推荐"杠铃策略"，风险资产和避险资产同时重仓配置，"进可攻退可守" [10] - 两类资产均呈现涨势，形成"双赢"局面，反映市场对未来3-5年全球政治经济与供应链重造的预期 [10] - 增加对避险资产特别是黄金和前沿科技等风险资产的配置 [11] 对3700点的看法 - 3700点成为起点需要上市公司提升科技含量、增强可持续性和核心竞争力，投资人要更有耐心、更加长期 [12] - 投资人和上市公司相互依存，任何一方的缺失或错配会使市场陷入"疯牛急跌"或"牛短熊长"的恶性循环 [12]

连日来，上证指数连续突破3600点、3700点关口，且一度破十年前高点，8月20日，市场主要指数持续走强，上证指数涨1.04%报3766.21点，北证50再次刷 新历史纪录。市场情绪持续高涨，"牛市"之声再起。 站在当前这个关键节点，A股下一步将何去何从？面对如此行情，普通投资者又该如何应对？新京报贝壳财经围绕相关热点话题直播连线国家金融与发展实 验室特聘高级研究员、复旦大学管理学院特聘教授邵宇进行深度解读。 邵宇指出，当前市场出现高风险资产与避险资产齐涨，而债券等资产表现承压的独特现象，股债"跷跷板"效应近日尤为明显，因此推荐投资者采用"杠铃策 略"进行资产配置，其特征在于"进可攻退可守"。 if 国家金融与发展实验室特聘高级研究员、复旦大学管理学院特聘教授邵宇。受访者供图 股市叙事呈现"科技牛"等多元特点 本轮行情起初由政策宽松推动，但随优质科技企业涌现和叙事转向"新质生产力"，市场开始分化，具备产业支撑的科技制造板块更具可持续性。 新京报贝壳财经：怎么看待当前的A股市场？与10年前相比，此轮行情有何异同？ 邵宇：近期市场行情火热，成交量大幅提高，A股市值也创下新高，引发市场关于"牛市"的讨论。与十年前2 ...