市场前景 - 美联储降息周期有望在9月开启 港股市场未来或继续震荡上行 [1] - 港股整体盈利能力相对较强 长期配置性价比仍较高 [1] 行业配置 - 互联网 新消费 创新药等资产相对稀缺 [1] - 可继续关注科技成长及高股息占优的"哑铃"策略 [1] 估值水平 - 尽管港股已经连续多月上涨 整体估值仍然偏低 [1] - 在国内稳增长政策的持续发力背景下 港股未来或继续震荡上行 [1]

恒生指数技术分析 - 指数收于25077点 仍位于保力加通道中线下方 短线技术信号显示"卖出" [1] - 短线支持位参考24839点 第二支持位在24584点 [1] - 看跌投资者预期下探24500-24600点区间 看涨投资者则关注26000点阻力位 [1] 哔哩哔哩技术走势 - 股价从保力加通道底部反弹 收报180.9港元 盘中高位183港元接近通道中线185港元 [3] - 技术信号转为"中立"状态 短线上方阻力位位于190.2港元和202.8港元 [3] - 下方支持位关注173.6港元和164港元 为潜在调整提供参考位 [3] 比亚迪股份价格目标 - 股价突破保力加通道顶部 收报114.4港元并站稳中线之上 技术信号显示"买入" [8] - 关键阻力位分别位于120.4港元和125.4港元 [8] - 牛证收回价106港元处于安全区域 支持位参考111.4港元和107.5港元 [8] 中石油期权策略 - 股价收报7.51港元贴近保力加通道中线 技术信号呈现"卖出"态势 [11] - 行使价8.88港元认购证目前价外幅度达17% 若股价下跌价外幅度可能扩大至20%以上 [11] - 建议选择接近阻力位7.99港元的轻微价外产品以降低风险 [11] 理想汽车阻力位分析 - 股价收报91.7港元 技术信号维持"买入" 上方阻力位关注99.3港元和110.6港元 [14] - 投资者持有收回价80港元牛证 下方支持位分别位于88.3港元和83.1港元 [14] 招金矿业突破走势 - 股价从19.4港元低位升至24.1港元 突破保力加通道顶部 但技术信号显示"卖出" [20] - 当前升势自8月初持续向上 下方支持位参考22.3港元和21.1港元 [20]

基金产品概况 - 华夏恒生生物科技ETF（QDII）是跟踪恒生生物科技指数的交易型开放式指数证券投资基金，基金代码159892，在深圳证券交易所上市，上市日期为2021年10月19日 [1] - 基金合同生效于2021年9月29日，报告期末基金份额总额为5,933,266,022.00份，期末基金资产净值为4,304,918,554.18元，期末基金份额净值为0.7256元 [1][6] - 基金采用完全复制策略为主，辅以替代性策略、衍生品投资策略等，投资目标为力争日均跟踪偏离度绝对值不超过0.3%，年跟踪误差不超过2% [1] 财务表现 - 2025年上半年本期利润为1,791,682,935.73元，本期已实现收益为371,906,104.48元 [2] - 本期基金份额净值增长率为51.45%，同期业绩比较基准（恒生生物科技指数收益率经汇率折算）增长率为51.82%，本期跟踪偏离度为-0.37% [3][14] - 加权平均基金份额本期利润为0.2408元，本期加权平均净值利润率为41.79% [6] 投资组合运作 - 期末股票投资公允价值为4,206,196,815.82元，占基金资产主要部分，基金投资公允价值为81,504,984.08元 [21] - 基金投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具，投资标的指数成份股、备选成份股的资产不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80% [24] - 报告期内基金应对了投资者的日常申购、赎回和成份股调整等工作，流动性服务商包括中信建投证券、中信证券等多家证券公司 [13] 管理人及托管人 - 基金管理人为华夏基金管理有限公司，是境内ETF基金资产管理规模最大的基金管理公司之一，拥有广泛的ETF产品线 [4][5] - 基金托管人为中国农业银行股份有限公司，境外资产托管人为布朗兄弟哈里曼银行 [1][33] - 基金经理赵宗庭自2021年9月29日起管理该基金，具有17年证券从业经验 [8] 市场环境与运作分析 - 2025年上半年港股市场表现强劲，主要指数和个股显著上涨，南向资金持续流入，AI科技、新消费、创新药等板块表现突出 [12][13] - 汇率方面，美元兑港币汇率在5月初触及7.75的强方兑换保证水平，6月中旬触及7.85的弱方兑换保证水平，港币对人民币汇率因人民币对美元升值呈现贬值 [13] - 当前AH股溢价率已回落至历史低位区间，港股配置价值显著提升，港股市场对流动性环境变化更为敏感，估值弹性更为显著 [15]

基金概况 - 华夏恒生中国企业ETF（QDII）为交易型开放式指数证券投资基金，基金代码159850，在深圳证券交易所上市，上市日期为2021年2月19日 [1] - 基金合同生效于2021年2月1日，报告期末基金份额总额为942,706,498.00份，期末基金资产净值为830,452,683.40元，期末基金份额净值为0.8809元 [1][2] - 基金投资目标为紧密跟踪恒生中国企业指数，追求日均跟踪偏离度绝对值不超过0.3%，年跟踪误差不超过2% [1] 财务表现 - 本期利润为202,343,590.93元，本期已实现收益为146,618,064.68元，加权平均基金份额本期利润为0.1735元 [2] - 本期基金份额净值增长率为18.77%，同期业绩比较基准收益率为17.23%，本期跟踪偏离度为+1.54% [2][4][13] - 过去一年份额净值增长率为40.58%，过去三年增长率为27.13%，自基金合同生效起至今份额累计净值增长率为-11.91% [4] 投资组合 - 期末股票投资公允价值为758,590,896.78元，占基金资产净值比例为91.35%，全部投资于香港证券市场 [2][36] - 行业配置中非必需消费品占比最高达25.46%，金融业占比24.49%，通信服务业占比17.36% [36] - 前三大持仓为中国建设银行（持仓比例10.91%）、腾讯控股有限公司和阿里巴巴集团控股有限公司 [36] 运作管理 - 基金管理人为华夏基金管理有限公司，基金托管人为招商银行股份有限公司，境外资产托管人为布朗兄弟哈里曼银行 [1][15] - 基金经理徐猛具有22年证券从业经验，自2021年2月1日起管理本基金 [9] - 报告期内基金通过流动性服务商包括中信证券、华泰证券、广发证券、招商证券等提供流动性支持 [12] 市场展望 - 2025年上半年港股市场震荡向上，恒生中国企业指数上涨19.05%，南向资金净流入7312亿港元 [12] - 人工智能产业链扩张、高股息资产吸引力及创新药与新消费等结构性机会将共同奠定港股投资多元主线 [13] - 恒生中国企业指数市盈率约10倍，企业盈利持续改善，南下资金有望继续稳定流入 [13]

港股市场整体表现 - 恒生指数涨0.32%或78.8点至25077.62点，结束三日连跌，成交额3356.01亿港元；恒生国企指数涨0.35%至8947.79点；恒生科技指数涨0.54%至5674.31点；全月恒指累涨1.23%，国指累涨0.73%，恒科指累涨4.06% [1] - 光大证券认为港股盈利能力较强，互联网、新消费、创新药等资产稀缺，估值偏低且长期配置性价比较高；在稳增长政策及美联储9月可能降息背景下，市场或继续震荡上行 [1] 蓝筹股表现 - 比亚迪电子涨7.3%至41.18港元，贡献恒指3.46点；民生证券指出其消费电子业务在海外份额或提升，AIDC和机器人布局受益赛道增长，新能源汽车业务随母公司智驾平权推进有望放量 [2] - 药明生物涨6.96%至33.2港元，贡献恒指12.52点；石药集团涨6.67%至10.07港元，贡献恒指8.01点；东方海外国际跌3.47%至136.3港元，拖累恒指1.04点；中银香港跌2.71%至35.22港元，拖累恒指5.68点 [2] 热门板块表现 - 大型科技股多数上涨：百度涨超3%，京东涨超2%，美团涨0.98% [3] - 生物医药股走强：荣昌生物涨超11%，药明生物涨近7%；和铂医药-B涨15.91%至14.72港元，荣昌生物涨11.53%至98.15港元，加科思-B涨9.3%至8.11港元 [3][4] - 黄金股强势：灵宝黄金涨15.46%至14.19港元创历史新高，中国黄金国际涨8.64%至109.4港元，赤峰黄金涨5.83%至26.12港元，招金矿业涨4.42%至24.1港元 [4][5] - 锂电池板块活跃：天能动力涨10.79%至8.11港元，中创新航涨5.88%至22.7港元，赣锋锂业涨4.26%至31.36港元，宁德时代涨4.17%至424.2港元 [5][6] 行业与事件催化 - 创新药领域：2025年WCLC和ESMO会议将展示康方生物AK112、映恩生物DB-1311等国产创新药成果；8月以来多家中国药企达成大额专利授权，如荣昌生物与参天制药协议涉及2.5亿元首付款及最高10.45亿元里程碑付款 [4] - 黄金板块：金价站上3400美元/盎司创五周新高；美联储理事支持9月降息25基点，未来3-6个月或进一步降息；紫金矿业上半年归母净利润232.92亿元同比增54.41%，赤峰黄金净利润11.07亿元同比增55.79%，招金矿业净利润14.40亿元同比激增160.44% [5] - 锂电池产业链：鑫椤锂电发布9月预排产数据，国内电池样本企业排产129.24GWH环比增7.48%；华泰证券指出大储需求向好，行业景气度向上，电池及材料降价空间有限，正极材料和6F价格或反弹，Q3盈利有望改善；固态电池产业化推进带来材料设备迭代需求 [6] 公司业绩与股价异动 - 国泰君安国际涨15.69%至5.9港元，因其推出加密货币交易服务，支持比特币、以太币等交易 [7] - 心动公司涨5.83%至80.8港元，中期收入30.82亿元同比增38.8%，毛利22.53亿元同比增50.5%，毛利率73.1%同比提升5.7个百分点，净利润7.55亿元同比增268% [8] - 海尔智家涨4.63%至26.24港元，中期收入1564.69亿元同比增10.2%，调整后经营利润132亿元同比增12.9%，净利润120.33亿元同比增15.6%，拟每股分红2.69元 [9] - 澳博控股跌13.17%至2.9港元，中期收益146.39亿港元同比增6.07%，股东亏损1.82亿港元同比扩大12.19%，经调整EBITDA跌5.1%至16.46亿元 [10] - 中兴通讯跌9.27%至35.02港元，中期营收715.53亿元同比增14.51%，净利润50.58亿元同比降11.77%，毛利率32.45%同比降7.99个百分点，经营现金流净额13.0亿元同比降81.44% [11] - 中远海控跌7%至13.55港元，中期收入1090.99亿元同比增7.78%，净利润175.28亿元同比增3.9%；Q2收入511.39亿元同比降3.41%，净利润58.42亿元同比降42.25% [12]

公司港股投资表现 - 港股市场是公司权益投资配置的重要组成部分 [1] - 上半年港股估值持续修复且涨幅领先全球主要权益指数 [1] - 公司在港股市场取得非常好的收益 [1] 港股市场配置价值 - 港股在新经济和高股息等优质资产方面具备配置价值 [1] - 配置价值基于美元信用下降和全球资金再平衡的背景 [1] 公司未来投资策略 - 下半年将继续关注港股市场 [1] - 将持续开展港股投资操作 [1]

港股市场表现 - 恒生指数年内累计上涨近30% 大幅跑赢全球主要股指如纳指 标普和日经 [1] - 指数走势呈现先扬后抑再扬的震荡上行格局 [1] - 南向资金加速进场 年内净买入总额突破9500亿港元创单年度新高 [1] 市场流动性 - 交投活跃度显著提升 内资与外资持续流入 [1] - 南向资金净买入规模达9500亿港元 直接推动市场活跃度 [1] 投资机遇分析 - 港股强势回归态势明确 以亮眼数据支撑市场表现 [1] - 需深度解析上涨背后核心动能以判断入场时机 [2]

QDII基金市场概况 - 市场存续314只QDII基金 总规模达6334.78亿元[1][2] - 93%的QDII基金实现正收益 港股医药赛道多只产品收益率超100%[1][2] - QDII持牌机构累计获批额度1708.69亿美元 新增30.80亿美元额度[1][5] 产品类型结构 - 股票型基金规模占比86.65%（215只/5489.11亿元）[2] - 混合型基金规模占比7.19%（58只/455.73亿元）[2] - 债券型基金规模占比5.28%（24只/334.65亿元）[2] - 另类投资基金规模占比0.87%（17只/55.29亿元）[2] 业绩表现分析 - 混合型基金平均收益率29% 位列各类别首位[2] - 股票型基金平均收益率22% 另类投资基金平均收益率17%[2] - 债券型基金平均收益率3.6%[2] - 负收益基金集中于石油及房地产类资产 国际油价波动导致能源类产品净值回撤[2] 头部产品表现 - 汇添富香港优势精选A收益率达142.57% 重仓港股医疗保健行业[2][3] - 广发中证香港创新药ETF收益率107.47% 华泰柏瑞恒生创新药ETF收益率107.18%[2] - 业绩领先产品普遍配置映恩生物-B、科伦博泰生物-B等港股医疗标的[2][3] 额度分配格局 - 证券类机构（公募基金/券商）额度占比55% 达942.90亿美元[5] - 睿远基金首次获批5000万美元额度 60家公募基金获得新增额度[5] - 12家基金公司正在申请QDII业务资格 包括兴银基金、博道基金等[5] 港股市场驱动因素 - 中国GDP增速超5% 宏观经济基本面提供支撑[4] - 中美关系出现缓和迹象 国际资金重新评估中国资产定价逻辑[4] - 创新药、AI等赛道企业展现全球竞争力 叠加美元走弱推动外资回流[4] 业务准入要求 - 基金公司申请需满足净资产不少于2亿元 管理规模不少于200亿元[6] - 证券公司要求净资本不低于8亿元 资产管理规模不少于20亿元[6] - QDII资格仅限于持牌金融机构（证券/基金/银行/信托/保险）[6] 市场供需状况 - 多只QDII基金因额度不足实施限购 包括博时100ETF等产品[6] - 新增QDII额度仍无法满足市场需求 机构布局热情持续高涨[5][6]

公募基金业绩表现 - 近一年共有137只基金回报率超过100%，其中3只北交所主题基金回报率均超过200% [1][3] - 中信建投北交所精选两年定开近一年回报率达249.27%，华夏北交所创新中小企业精选两年定开达225.42%，汇添富北交所创新精选两年定开达216.91% [3] - 主动管理北交所基金超额收益显著，中信建投北交所精选两年定开过去一年回报率190.48%，较业绩基准28.64%高出161.84个百分点 [4] 北交所主题基金 - 景顺长城北交所精选两年定开回报率超过170%，中欧北证50成份指数和万家北交所慧选两年定开回报率超过150% [3] - 易方达北交所精选两年定开和广发北证50成份指数回报率超过140%，多只北交所主题基金回报率超过130% [3] - 北交所基金高弹性伴随高波动，中信建投北交所精选两年定开历史最大回撤幅度达41.45% [4] 港股主题基金 - 易方达中证香港证券投资主题ETF近一年回报率达176%，上周累计成交近1200亿元，创2020年3月上市以来单周新高 [5] - 汇添富香港优势精选近一年回报率162.85%，重仓港股创新药板块；华泰柏瑞新经济沪港深回报率超过100%，重仓地产、消费、医药等行业 [5] - 今年以来23只翻倍基金中多数为港股创新药基金，汇添富香港优势精选今年以来回报率达152.75% [2][5] 科技主题基金 - 永赢先进制造智选近一年回报率172.28%，重仓人形机器人板块，前十大重仓股包括浙江荣泰、凌云股份等 [6] - 中欧数字经济近一年回报率174.11%，聚焦人工智能领域，覆盖AI基础设施、应用及国产产业链 [6] - 广发成长领航一年持有近一年回报率162.55%，重仓泡泡玛特和老铺黄金等新消费牛股 [7] 其他主题基金 - 诺安多策略等小盘风格量化基金表现突出，近一年回报率121.79% [7] - 基金公司近期提示小盘股风险，但未影响翻倍基金数量统计 [7]

公募基金表现 - 近一年共有137只基金回报率超过100%，主要集中在香港证券、港股创新药、港股新消费等主题基金 [1] - 3只北交所主题基金近一年回报率均超过200%，表现最佳的是中信建投北交所精选两年定开（249.27%）[1] - 今年以来已有23只基金回报率翻倍，多数为港股创新药相关基金 [1][3] 北交所主题基金 - 除3只回报率超200%的基金外，景顺长城北交所精选两年定开回报率超170%，中欧北证50成份指数、万家北交所慧选两年定开回报率超150% [2] - 主动管理的北交所权益基金超额收益显著，如中信建投北交所精选两年定开过去一年回报率190.48%，较业绩基准（28.64%）高出161.84个百分点 [2] 港股相关基金 - 易方达中证香港证券投资主题ETF近一年回报率176%，上周成交额近1200亿元创上市以来单周新高 [2] - 汇添富香港优势精选近一年回报率162.85%，重仓港股创新药板块 [3] - 华泰柏瑞新经济沪港深近一年回报率超100%，重仓地产、医药、金融等行业 [3] 科技主题基金 - 永赢先进制造智选重仓人形机器人板块，近一年回报率172.28% [3] - 中欧数字经济聚焦AI领域，近一年回报率174.11% [3] 新消费与小盘风格基金 - 广发成长领航一年持有近一年回报率162.55%，重仓泡泡玛特和老铺黄金等新消费股 [4] - 诺安多策略等小盘风格量化基金近一年回报率121.79% [4]