财政支出增长与结构优化 - 上半年全国一般公共预算支出超14万亿元 同比增长3.4% [1] - 社会保障和就业支出达24504万亿元 同比增长9.2% [1] - 教育支出同比增长5.9% 科学技术支出同比增长9.1% [2] 财政政策工具与实施力度 - 赤字水平和赤字规模均为近年最高 [1] - 上半年新增地方政府专项债券发行超2万亿元 [1] - 下达1620亿元超长期特别国债资金推动消费品以旧换新 [1] - 中央金融机构注资特别国债发行及债务置换政策落实 [1] 政策支持重点领域 - 持续强化对教育和科技领域的财政支持 [2] - 完善惠企助企政策及横向生态保护补偿机制 [2] - 聚焦经济社会发展薄弱环节和关键领域 [2] 政策协同与效能提升 - 加强财政与货币、就业、产业、区域政策协同联动 [2] - 统筹政策制定执行全过程 提升目标工具时机力度节奏匹配度 [2] - 强化部门沟通对接 贯通政策制定与落实环节 [2]

财政政策与预算执行 - 上半年全国一般公共预算收入11.56万亿元同比下降0.3%降幅较一季度收窄0.8个百分点支出14.13万亿元同比增长3.4% [2] - 地方一般公共预算本级收入66977亿元增长1.6%其中东部中部西部东北地区分别增长1.3%1.3%2%5.7%31个省份中27个实现增长 [2] - 北京一般公共预算收入3571.2亿元增长2.6%增值税1023.2亿元增长2.1%企业所得税1022.9亿元增长10% [3] - 吉林省一般公共预算收入692.2亿元增长16.4%甘肃省573.8亿元增长4.1%区域财政增长呈现协调发展趋势 [3][4] 政府债券与投资消费 - 上半年国债发行7.88万亿元同比增加20547亿元增长35.28%超长期特别国债发行5550亿元进度加快18个百分点 [5] - 第三批690亿元消费品以旧换新国债资金已下达全年计划3000亿元10月将下达第四批690亿元 [5] - 上半年新增地方政府一般和专项债券2.6万亿元专项债券用作项目资本金1917亿元同比增长16%范围扩大至22个行业 [7] - 消费品以旧换新带动汽车家电等商品销售额1.6万亿元限额以上单位零售额同比增30.7%25.4%24.1%22.9%社会消费品零售总额同比增5% [6] 民生保障与转移支付 - 中央财政安排900亿元补助地方实施3岁以下婴幼儿补贴政策覆盖约1200万大班儿童的免保育教育费政策将增加财政支出200亿元 [8] - 中央对地方转移支付安排103415亿元同口径增长8.4%上半年已下达9.29万亿元占年初预算89.8%进度同比提高1.7个百分点 [9] - 均衡性转移支付下达2.73万亿元增长7.5%隐性债务置换减轻地方还本付息压力 [9] 政策展望与区域发展 - 政治局会议部署下半年宏观政策强调持续发力适时加力保障支出强度促进消费投资 [1][9] - 超长期特别国债地方专项债及"两重""两新"政策落地将巩固高质量发展态势 [10] - 财政支出聚焦科技教育节能环保文旅等领域优化经济结构强化民生保障 [7]

财政收支总体情况 - 上半年全国一般公共预算收入11.56万亿元同比下降0.3% 降幅较一季度收窄0.8个百分点 [1] - 全国一般公共预算支出14.13万亿元同比增长3.4% 支出结构持续优化 [1][3] - 地方一般公共预算本级收入66977亿元增长1.6% 其中东部中部西部东北地区分别增长1.3%/1.3%/2%/5.7% [1] 区域财政收入亮点 - 北京市一般公共预算收入3571.2亿元增长2.6% 增值税1023.2亿元增长2.1%主要由互联网批发和新能源汽车企业带动 [2] - 企业所得税1022.9亿元增长10% 由信息科技行业利润增长驱动 [2] - 吉林省财政收入692.2亿元增长16.4% 甘肃省财政收入573.8亿元增长4.1% [2] 政府债券发行进展 - 上半年国债发行规模7.88万亿元同比增加20547亿元增长35.28% 创历史同期新高 [4] - 超长期特别国债已发行5550亿元 较去年同期进度加快18个百分点 [4] - 全国新增地方政府一般和专项债券发行2.6万亿元 专项债券用作项目资本金1917亿元同比增长16% [6] 消费刺激政策成效 - 消费品以旧换新带动汽车家电等商品销售额1.6万亿元 [5] - 限额以上单位家电/文化办公/通讯器材/家具零售额分别增长30.7%/25.4%/24.1%/22.9% [5] - 社会消费品零售总额同比增长5% 较去年全年增速高1.5个百分点 [5] 民生保障投入 - 免保育教育费政策预计覆盖1200万儿童 全国财政增加支出约200亿元 [6] - 3岁以下婴幼儿补贴政策中央财政安排900亿元补助 [6] - 中央对地方转移支付103415亿元同口径增长8.4% 上半年已下达9.29万亿元占预算89.8% [7] 政策导向与展望 - 宏观政策将持续发力落实积极财政政策和适度宽松货币政策 [1][7] - 超长期特别国债安排3000亿元支持消费品以旧换新 第四批690亿元资金将于10月下达 [4][8] - 财政支出聚焦科学技术/教育/节能环保/文化旅游等重点领域 增强经济内生增长动能 [6][8]

人民币汇率市场表现 - 2025年8月6日美元兑人民币中间价报7.1366 较前一交易日小幅上涨[3] - 在岸市场汇率波动于7.1783附近 离岸市场徘徊于7.1788左右 两地汇差微小[3] - 汇率波动区间收窄 与历史剧烈波动形成鲜明对比[3] 汇率波动对行业的影响 - 人民币升值降低出国旅游/留学/海外购物群体的换汇成本[3] - 外贸出口企业面临产品国际竞争力下降风险 可能导致订单减少或利润压缩[3] - 汇率稳定反映跨境资金流动平稳 未出现大规模资金涌入或流出[3] 宏观调控与市场信心 - 央行通过适时干预引导汇率运行在合理区间[4] - 汇率稳定反映市场对中国经济未来发展信心增强[3] - 汇率走势反映投资者对未来经济发展的信心水平[6] 企业外汇策略建议 - 短期换汇需求建议采取分批换汇策略 避免盲目等待汇率低点[4] - 美元资产投资需综合考量美元利率/国际经济环境及汇率走势[4] - 建议采取分批换汇逐步投资策略实现风险分散[4] 汇率监测价值 - 汇率波动可帮助判断国际资本流动方向[6] - 汇率变化预示政府宏观调控政策调整方向[6] - 汇率作为经济温度计反映国家经济冷暖状况[6]

失业率与就业情况 - 2025年二季度巴西全国失业率降至5.8%，创2012年统计以来最低纪录，显著低于一季度的7.0%和去年同期的6.9% [1] - 截至6月底全国失业人口为630万人，较一季度减少逾130万人（降幅17.4%），同比下降15.4% [1] - 全国就业人数达1.023亿人，环比增长1.8%，同比增长2.4%，就业率58.8%追平历史最高纪录 [1] 就业结构 - 私营部门正式合同员工达3,902万人创历史新高，环比增长0.9%，同比增长3.7% [1] - 非正规就业人口占比降至37.8%（3870万人），为2020年以来最低水平 [1] - "气馁人口"（停止寻找工作的劳动者）降至280万人，为2016年以来最低，环比下降13.7% [2] 收入与工资 - 二季度全国平均实际月薪升至3,477雷亚尔创历史新高，环比增长1.1%，同比增长3.3% [2] - 全国工资总额达3,512亿雷亚尔创新高，本季度增长2.9%（增幅99亿雷亚尔），全年增长5.9%（增幅197亿雷亚尔） [2] 行业表现 - 公共部门员工数量达1,280万人创新高，本季度增长5.0%，全年增长3.4% [2] - 公共行政、国防、社会保障、教育、健康和社会服务领域增长显著，教育领域表现突出 [2] 经济影响与政策 - 劳动力市场回暖推动家庭消费回升，维持经济增长动能 [2] - 收入增长推高服务领域价格水平，加剧宏观调控压力 [2] - 巴西央行维持基准利率Selic在15%不变，延续紧缩立场应对通胀 [2] 国际贸易环境 - 美国对大部分巴西产品征收50%关税，航空、能源和橙汁等行业除外，贸易影响待评估 [2]

国家"两重"建设投资规模与领域 - 国家发展改革委安排超3000亿元支持2025年第三批"两重"建设项目 全年8000亿元项目清单全部下达完毕[1] - 2025年"两重"建设共安排8000亿元支持1459个项目 涉及长江流域生态修复 重大交通基础设施 西部陆海新通道 高标准农田 重大水利工程 城市地下管网 "三北"工程 医院病房改造等重点领域[2] 项目推进成效与区域案例 - 西部陆海新通道加快建设完善 上半年重庆经该通道完成货物运输量达15.46万标箱（同比增长28%） 货值283.32亿元（同比增长22%）[2] - 一批标志性工程加速落地 支撑区域协调发展与现代化产业体系构建 能源 粮食 产业链供应链等关键领域补短板项目进展顺利[2] 投资拉动效应与经济贡献 - 8000亿元超长期特别国债与地方配套资金叠加 预计直接拉动固定资产投资1.6万亿元左右 可使基建投资全年增速稳定在6%至7%区间 为国内生产总值提供0.7至0.9个百分点的正向贡献[4] - 投资聚焦兼具经济性与公共性领域 如流域治理 干线铁路 城市地下管网 避免低效扩张 资金向长江经济带 西部陆海新通道等重点区域倾斜[4] 体制机制创新与软建设推进 - 优化长江沿线铁路投融资模式 建立健全城市地下管网运行维护管理机制 完善国家物流枢纽规划布局 探索"风电光伏+治沙"新模式[3] - 通过压缩审批与开工时间差 实现"项目等资金"转变 放大投资乘数效应 建筑 钢铁 装备制造等顺周期行业产能利用率有望回升[5] 项目实施挑战与监管建议 - 部分高标准农田项目存在未按规划建设 配套设施管护不到位 浇灌设备建而不用等现象[7] - 需建立技术导则和绩效评价体系 加强资金拨付 投资完成率等指标监督 对排名靠后地区实施预警约谈[8]

北京大学国家发展研究院教授卢锋表示，从长期供需结构来看，过去一段时间，中国供给能力持续跃 升，基础设施、新兴产业与高端制造等领域实现阶段性突破，体现了社会主义制度与市场机制协同发力 的优势，但供给快速扩张的同时也将长期隐藏的需求不足问题暴露出来。 为此，我国加大消费品以旧换新政策力度。统计显示，今年上半年，3000亿元专项债支持消费品以旧换 新助推社零提振。市场预计，此举对社零增速可以实现约0.7至0.8个百分点的提升作用。 《报告》提到，从国际比较来看，2024年中国的服务消费占比达到46%，基本恢复到2019年疫情前的水 平，但是跟美国、日本等发达国家相比，我国服务消费还有比较大的增长空间。"当前扩大服务消费应 建立'消费—物价—工资'良性循环，促进物价合理回升。"中国社会科学院金融研究所副研究员曹婧建 议。 展望未来，《报告》认为，宏观调控重心在于促进经济供需平衡和物价合理回升，提振名义经济增长。 一是提高名义财政赤字率，实施通货膨胀目标制货币政策，推动资源更多向中低收入群体、服务消费和 民营科创企业倾斜。二是房地产政策应出尽出，尽快稳定房价预期，化解头部房企流动性风险。三是促 增收、减负担、保休假，释 ...

▲这是在广州番禺广汽智联新能源产业园拍摄的埃安智慧产线（2025年2月24日摄）。图/新华社 据新华社报道，中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。 会议指出，未来要坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，保 持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，有力促进国内国际 双循环，努力完成全年经济社会发展目标任务，实现"十四五"圆满收官。 面对复杂多变的国内外经济环境，本次会议在延续以往"保持政策连续性和稳定性"的同时，明确提出 要"增强灵活性和预见性"，并强调宏观政策要"适时加力"，这一系列新提法，为理解下半年经济工作的 核心思路提供了重要线索，也为应对经济运行中的不确定性提供了更具前瞻性的政策框架。 整体来看，"稳"依然是基本盘。无论是政策的连续性稳定性，还是着力"稳就业、稳企业、稳市场、稳 预期"，都表明宏观决策的底座依然是牢固和坚实的。 但与此同时，随着外部政治经济环境的不确定性加剧、国内结构性矛盾依然存在，多重压力交织下，仅 有"稳"已不足以应对所有挑战。因此，政策工具箱中新增的"灵活性"与"预见性"，便 ...

中国经济现状 - 二季度中国经济稳中向新，但物价持续低迷拖累名义经济增长，拉大宏微观经济温差 [1] - 居民消费价格指数（CPI）同比增速连续27个月在0%附近波动，工业生产者出厂价格（PPI）同比降幅扩大至3.6%，连续33个月为负，GDP平减指数同比连续9个季度为负 [1] - 物价低迷成因在于新旧动能转换阵痛，耐用消费品和房租价格对CPI拖累缓解，但居民收入预期转弱制约服务消费增长 [1] - 供给波动、内需不振和外需收缩共同作用下，中游化工品和下游必选消费品加大PPI下行压力 [1] 政策建议 - 提高名义财政赤字率，实施通货膨胀目标制货币政策，资源向中低收入群体、服务消费和民营科创企业倾斜 [2] - 房地产政策应出尽出，稳定房价预期，化解头部房企流动性风险 [2] - 促增收、减负担、保休假，释放服务消费潜力 [2] - 高质量推进以人为本的内涵式城镇化 [2] - 构建"政府职能—行业自律—企业创新"三级联动机制，综合整治内卷式竞争 [2] 服务消费作用 - 服务消费呈现差异化供给扩大、价格上升的定价逻辑，不同于一般商品同质化供给增加、价格下降的供需规律 [2] - 服务消费需求增加激励企业扩大差异化、个性化服务供给，价格上涨带动企业盈利改善和就业岗位增加 [4] - 稳定就业并提高居民收入，进一步提振服务消费，推动物价循环上行 [4] 下半年宏观调控 - 强化财政、货币、产业、就业、社保等政策协同发力，促进经济供需平衡和物价合理回升 [4] - 将广义价格指数（CPI、PPI、GDP平减指数及房价、股价）纳入宏观调控目标，使用超常规逆周期调节政策 [4] - 深入推进"以人为本"的内涵式城镇化，全方位扩大有效需求 [4] - 深化新一轮供给侧结构性改革，治理企业低价无序竞争，引导企业提质增效，推动落后产能有序退出 [4]

积极发挥财政政策推动发展"进"的关键作用。持续强化对教育和科技的支持，上半年教育、科学技术支 出同比增长5.9%、9.1%；完善各项惠企助企政策；进一步完善横向生态保护补偿机制……今年以来， 财政更加着力"增后劲"，推动高质量发展"成色"更足。当前，"十五五"规划正在谋划，要更加聚焦经济 社会发展的薄弱领域和关键环节，更加注重提升未来潜在增长率，优化财政政策供给，加强财政政策储 备，为高质量发展提供更加给力的"真金白银"和政策保障。 推动财政政策效能充分释放，还要加强政策协同、形成工作合力。加强财政政策与货币、就业、产业、 区域等政策的协同联动，这样才能"五指成拳"形成合力，放大政策叠加效应。要统筹财政政策与其他政 策制定和执行的全过程，提升政策目标、工具、时机、力度、节奏的匹配度，确保同向发力。各级相关 部门应加强沟通对接，确保把准政策意图，靶向精准施策，让政策落实"最后一公里"和政策制定"最先 一公里"更好贯通起来。 财政政策是宏观调控的关键工具。近年来，在世界经济复苏乏力的大背景下，财政政策在很多国家宏观 调控工具箱中的主体地位日益凸显，成为推动经济行稳致远的关键手段。 积极发挥财政政策护航经济"稳"的 ...