核心观点 - 海安橡胶集团股份公司在深交所上市后举行系列重要签约 涵盖长期轮胎供应、年度采购及专项项目合作 签约方包括欧洲最大磷矿、西非最大采矿承办商等全球行业领军企业 标志着公司国际化战略布局落地 [1] - 公司与江西铜业集团签约 德兴铜矿将全面采用海安集团的矿用巨型轮胎费用定额承包运营管理模式 这是国内铜工业领军企业首次将设备安全与运行效率核心环节全面交托中国自主品牌 [1] 签约活动概况 - 公司于12月5日顺利举行系列重要签约仪式 涵盖长期轮胎供应、年度采购计划及专项项目合作等多个领域 [1] - 签约企业包括欧洲最大磷矿、西非最大采矿承办商等全球行业领军企业 [1] - 莆田市委书记、市长、市人大常委会主任、市政协主席、市宣传部长等政府领导出席当日签约仪式 [1] 国际化战略进展 - 本次签约是公司在深交所上市后的又一重要里程碑 是企业国际化战略布局落地的重要标志 [1] - 公司展现了在全钢巨胎领域不断突破、走向世界的坚定步伐 [1] - 公司与国际合作伙伴的深度融合服务模式 正助力其构建覆盖全球的高效服务网络 [2] 国内市场突破 - 公司在国内市场取得重要突破 与江西铜业集团举行“德兴铜矿电动轮轮胎全面国产化单耗承包”签约仪式 [1] - 江铜德兴铜矿将全面采用海安集团矿用巨型轮胎费用定额承包运营管理模式 [1] - 此次合作意味着国内铜工业领军企业首次将设备安全与运行效率的核心环节全面交托中国自主品牌 [1] 业务模式与服务能力 - 公司与江西铜业集团从产品定制到一体化承包服务的合作模式 体现了其提供全生命周期解决方案的综合能力 [2] - 公司秉持“品质为先、服务至上”的理念 为全球客户提供高性能轮胎产品与全生命周期服务 [2] 未来发展展望 - 公司未来将继续与合作伙伴携手共创可持续价值 推动行业技术进步 促进国际经贸合作与产业协同发展 [2] - 公司将继续以技术创新为驱动 以客户需求为导向 深化全球市场布局 推动行业进步 [2]

公司资本运作计划 - 公司目前正筹划在香港联合交易所发行H股上市事项 [1] - 相关细节和方案尚未确定 公司正在与相关中介机构就具体推进工作进行商讨 [1] - 本次H股上市不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化 [1] 公司战略目标 - 筹划H股上市旨在持续推进公司国际化战略和全球化布局 [1] - 旨在打造国际化资本运作平台 [1] - 旨在进一步提升公司治理水平和核心竞争力 助力公司高质量发展 [1]

来源：喻观财经 还有20多天，就要进入2026年了。2026年，是中国再保险（集团）股份有限公司（下称"中国再保"， 1508.HK）成立30周年，亦是"十五五"开局之年。 在这个重要的历史节点，中国再保完成了领导班子焕新。 8月29日，中国再保党委书记、董事长和春雷到龄荣休，党委副书记、总裁庄乾志接任党委书记。 9月18日，庄乾志获委任为中国再保第五届董事会董事长，同时辞去总裁之职，即日起代为履行董事长 职务，并作为临时负责人代行公司总裁职权，直至新任总裁正式履职之日止。 庄乾志升任董事长两个多月后，总裁之职的新人选亦已确定。12月8日，中国再保召开干部会议，宣布 中国再保执行董事、副总裁朱晓云任中国再保党委副书记、拟任总裁。 待相关程序完成后，庄乾志和朱晓云将分别出任中国再保董事长和总裁。朱晓云将成为中国再保史上首 位女性总裁。 同批履新的还有田美攀，他将从中国再保总裁助理升为拟任副总裁。 待庄乾志和朱晓云正式履新后，中国再保从董事长、总裁、纪委书记、副总裁到总裁助理，已皆为"70 后"。这是目前中字头国有保险公司中最年轻的一支管理团队。 在这支年轻管理团队的带领下，中国再保这家老牌再保险公司踏上了高质量 ...

核心观点 - 美团作为国内本地商业龙头，长期壁垒稳固，短期竞争不改长期价值，正积极探寻新业务增量，首次覆盖获“增持”评级 [1] - 预计公司2025-2027年营收分别为3662亿元、4174亿元、4689亿元 [1] 业务与市场地位 - 公司是国内领先的本地商业平台，核心业务涵盖餐饮外卖、闪购及到店酒旅业务 [2] - 公司积极开发小象超市、快驴等新业务，并拓展海外市场 [2] 行业与增长驱动 - 宏观经济是最大的贝塔，下游服务业相较商品零售有更高的增速和更强的可选属性，这决定了平台的成长性及弹性更大 [2] - 在线上化率提升的背景下，外卖业务相对刚性，构筑了稳健基本盘，到店及闪购业务加速渗透带来高成长 [2] 国际化战略 - 外卖业务加速拓展海外市场，在香港与沙特等地区均取得积极进展 [3] - Keeta香港业务在2024年10月已经盈利，且2025年第三季度单季度UE指标环比显著增长 [3] - 公司2024年继续拓展中东、拉美地区 [3] - 国际化战略虽起步较晚，但从长期战略视角出发，其在全球本地生活服务市场的布局有望显著拓宽公司TAM边界，并为未来盈利增长创造结构性弹性 [3]

核心观点 - 美团作为国内本地商业龙头，长期壁垒稳固，短期竞争不改长期价值，首次覆盖获“增持”评级 [1] - 公司正以探寻新业务增量为主要方向，预计2025-2027年营收分别为3662亿元、4174亿元、4689亿元 [1] 业务与市场地位 - 公司是国内领先的本地商业平台，核心业务涵盖餐饮外卖、闪购及到店酒旅业务 [1] - 公司积极开发小象超市、快驴等新业务以及拓展海外市场 [1] - 下游服务业相较商品零售有更高的增速和更强的可选属性，决定了平台的成长性及弹性更大 [1] - 在线上化率提升背景下，外卖业务相对刚性，构筑了稳健基本盘，到店及闪购业务加速渗透带来高成长 [1] 国际化战略与新增长点 - 外卖业务加速拓展海外市场，在香港与沙特等地区均取得积极进展 [2] - Keeta香港业务在2024年10月已经盈利，且2025年第三季度单季度UE指标环比显著增长 [2] - 公司2024年继续拓展中东、拉美地区 [2] - 国际化战略虽起步较晚，但从长期战略视角出发，其在全球本地生活服务市场的布局有望显著拓宽公司TAM边界，并为未来盈利增长创造结构性弹性 [2]

纪要涉及的行业或公司 * 纪要主要涉及**恒瑞医药**，一家中国领先的制药公司 [1] * 讨论覆盖了**制药行业**，特别是**创新药研发、肿瘤、代谢疾病、心血管疾病、自身免疫疾病、呼吸系统疾病、肾脏疾病**等多个治疗领域 [2][4][5][9][10][15][16][17][29][30][35][40][67] 核心观点和论据 公司战略与整体进展 * 公司坚持**创新和国际化双轮驱动**战略，聚焦肿瘤、代谢、心血管、自免及退行性疾病等重点领域 [2][5] * 公司成功从**仿制药向创新药转型**，创新药销售占比从2021年的**34%** 提升至2025年上半年的**55%** [4][11] * 自2023年以来，公司已达成**12笔**对外许可交易，总金额近**280亿美元** [2][3][34] * 公司累计投入研发费用已超过**500亿人民币**，成功上市了**24款**1类创新药，有超过**100个**自主研发的新药产品进入临床开发阶段，在全球同步开展**400多项**临床试验 [3][22] * 公司计划到2027年上市**47款**新产品及核心适应症，预计创新药增速将保持**25%** 以上 [4][11] * 公司于2025年5月成功登陆港交所，IPO募集资金**114亿港币**，实现了A+H双资本平台布局 [3][33] 研发管线与技术创新 * 公司通过建立和迭代**细胞治疗、核酸药物、基因治疗及蛋白降解剂**等新兴技术平台，组合成差异化治疗方案 [2][6] * 在肿瘤领域构建**四位一体**的协同创新疗法，包括免疫治疗（PD-1、细胞因子、细胞治疗）、靶向化疗（ADC、多肽-核素连接）、支持治疗和精准治疗（KRAS抑制剂）[2][9] * 在代谢疾病领域，已有多个糖尿病口服产品上市，并计划于**2026年**推出减重药**9,531** [2][10] * 在慢性肾脏病（CKD）领域布局广泛，包括皮质受体拮抗剂、SGLT2抑制剂以及GRP激动剂等，已有产品进入临床阶段 [4][40] * 公司拥有倒锥形结构的管线，从一期到三期分别为**40多、35和20个**项目，重点领域包括肿瘤、代谢心血管、免疫呼吸及神经系统 [23] * 公司临床运营能力强，拥有**2000人**的专业临床团队，覆盖**600多个**临床机构，2025年共招募了**2万名**患者 [32] 具体领域进展与产品 * **肿瘤领域**： * 自主研发的ADC产品**1,811**（瑞康曲妥珠单抗）于2025年成功获批 [13][22] * 达尔西利（中国原研CDK4/6产品）在早期辅助治疗中显示获益，其侵入性复发或死亡风险率HR为**0.56**，24个月IDF率达**95%** [25] * 在胰腺癌治疗中，KRAS G12D抑制剂一线联合化疗ORR达**63.3%**，PFS近**90%** [26] * **代谢疾病领域**： * 在SGLT2单方和复方市场中，自2023年进入医保后已占据**7%** 的市场份额，排名第二 [16] * 2025年获批全球唯一三方口服降糖药（SGLT2、DPP4加二甲双胍）[16] * 正在开发延长给药制剂，如周口服和月注射的GLP-1相关产品 [28] * **非肿瘤领域拓展**： * 2025年成立了**生物制药事业部**，专注于心血管代谢、自身免疫和呼吸等非肿瘤领域 [15][19] * 在呼吸领域，推出了全球首个长效抗TCP单抗**1,905**（每半年给药一次）、PD34抑制剂和DPPY抑制剂，旨在实现对慢阻肺（COPD）的全覆盖 [67] * 在自身免疫领域，已有六个适应症，其中五个正在国家医保谈判中 [17] 国际化布局 * 公司在美东新增**波士顿研发中心**，在美东拥有两家研发中心，此外还有瑞士和澳洲的研发中心 [4][20][65] * 任命了全球商业化负责人，并引进了海外CMO及医学团队 [20][65] * 已启动五项创新资产的海外临床试验（四项一期，一项三期），多项国际上市申请正在准备中 [34] * 通过与Glam K公司合作开发黑兔ABC1,811，以及与香港大中华癌症基金会签署指定患者药物使用计划等方式拓展国际市场 [4][20] 其他重要内容 行业背景与挑战 * **慢性肾脏病（CKD）**：全球负担迅速增长，预计到2040年将成为导致寿命损失的第五大原因；在中国，CKD患病率从1990年的**6.7%** 增长至**10.6%**，死亡率从每10万人**8.3例**增长至**13.8例** [35]；尿毒症患者人数在过去十余年间全国增加了**四倍**，在上海过去二十余年间增加了**十倍** [35] * **糖尿病**：中国患病率从改革开放初期的不到**1%** 增长至现在的**15.8%**，即**2.33亿**患者，北京、上海、天津等地患病率甚至超过**20%** [51][52] * **肥胖**：中国18岁以上人群中约**50%** 存在超重或肥胖问题 [56] * **乳腺癌**：全球每年新发超过**200万**例，中国每年新发接近**40万**例 [48] 研发策略与医学见解 * 公司采用 **“best in disease”** 策略，通过多通道、全方位的方法寻找最完整的治疗方案 [66] * 针对肾脏病等领域的未被满足需求，探讨了**核苷类逆转录酶抑制剂**（如替诺福韦迭代产品）在控制慢性炎症和治疗CKD方面的潜力 [44][45][46][47] * 强调中国创新药发展需要**夯实基础研究**，深入理解疾病机制，从而推动真正有创新性的临床研究 [61] * 中国医药创新已从跟跑转向并跑甚至领跑，未来将通过积累中国人群特有的循证证据，优化全球治疗方案 [63][64] 未来目标与展望 * 公司期望原创创新产品能够自主在欧美主流市场上市，并实现持续性的海外财务回报 [21] * 希望推出超过**10亿美元**销售额的重磅炸弹产品，并持续提升海外收入 [21] * 展望未来十年，中国创新药将通过科研、医疗、制药企业与监管机构的一体化协作，进一步提升全球影响力 [59][60]

公司核心地位与战略 - 公司是中国白酒行业的领军者与宜宾经济的核心力量，以多元实践诠释龙头企业的支撑力，成为宜宾产业高质量发展的坚实根基与核心引擎 [1] - 公司以“精准识变、大胆应变、主动求变”的战略定力应对市场挑战，通过政策与资源支持帮助经销商，为可持续增长夯实基础 [2] - 公司秉持“和合共生、美美与共”的品牌理念，深化国际化战略布局，以更开放的姿态拥抱世界，创新讲述中国白酒故事 [10] 财务业绩与股东回报 - 2024年，五粮液集团实现销售收入1952.97亿元，同比增长10.3%；利润总额472.43亿元，同比增长10.86%；利税总额734.46亿元，同比增长10.13% [2] - 2025年前三季度，五粮液（上市公司）实现营业收入609.45亿元，归母净利润215.11亿元 [2] - 公司发布2025年中期利润分配预案，拟派发现金红利超100亿元（含税），高额分红体现扎实的财务底气 [2] 产品创新与市场拓展 - 公司围绕“巩固大单品优势+拓展新品类空间”双线发力，构建更具市场适应性的产品矩阵 [3] - 针对消费年轻化趋势，公司于2025年第三季度创新推出29°五粮液·一见倾心战略新品，该产品上市60天销售突破1亿元，C端动销日均超百万元 [3] - 公司推出“FIFA2026世界杯官方联名产品”，借助国际顶级体育IP的流量效应，为品牌年轻化与国际化开辟新路径 [3] - 公司创新推出“五谷罗尼”鸡尾酒，以国际化的口感偏好为切入点，让全球年轻消费者以更轻松的方式接受中国白酒 [9] 渠道革新与数字化建设 - 2025年，公司持续深耕渠道建设，大力推进渠道下沉，在20个核心城市实行终端直配 [4] - 公司积极推进线上线下协同整合营销，2025年1—9月，线上渠道销售额同比增长8%，大会员体系总人数突破2000万人 [4] - 通过“线上+线下”双线联动实现消费人群精准触达，新兴渠道与数字化赋能成效显著 [4] 产业链生态构建与区域带动 - 公司充分发挥“链主”作用，以品牌和技术为核心纽带，围绕白酒生态圈持续补链强链延链，带动上下游协同发展 [6] - 在上游种植端，公司已建成170万亩高标准酿酒专用粮基地，通过“企业+合作社+农户”模式带动17万户种植户增收 [6] - 在中游制造端，公司引领宜宾形成以自身为核心，由50多户规模以上白酒企业、280户中小酿酒企业、131户产业链配套企业组成的千亿产业集群 [6] - 公司牵头制定12项白酒行业国家标准，搭建共享研发平台，向中小企业开放技术检测、生产管理资源 [6] - 在下游服务端，公司通过“工业+文旅+潮玩”模式，打造酒旅融合新范式，推动传统白酒工业向“沉浸式文旅综合体”转型 [6] - 2024年，在公司的带动下，宜宾产区以不到全国白酒5%的产量，贡献了全国白酒行业30%的营收和20%的利润，成为中国首个规上酒企年营收突破2000亿元的白酒产区 [7] 国际化发展与品牌认可 - 2025年10月，公司以中国企业创奖以来最高分斩获EFQM全球奖（七钻）认证，并获“联合国可持续发展目标践行与企业绩效卓越奖”单项奖 [8] - 公司高频度亮相世博会、APEC、进博会等国际高端平台及盛会，在世界舞台持续擦亮品牌 [8] - 公司国际化战略实现从“走出去”到“走进去”的深化，以及从“产品出口”到“文化输出”的价值跃升 [8] - 公司打造的行业首个品牌跨国文化交流活动“和美全球行”已走进全球19个国家和地区 [8] - 公司在日本东京、新加坡武吉士、中国香港开设五粮液大酒家，探索中国白酒与当地餐饮文化的融合之道，并携手米其林指南在多个国家开展全球餐酒搭配研究 [9]

市场与需求环境 - 当前市场需求依然比较疲弱 [2] - 2026年是“十五五”开局之年，预计政策会更积极，但对工程业务总体持谨慎态度 [2] 行业竞争与公司战略 - 塑料管道行业竞争格局总体保持相对稳定，中小企业出清加快，行业集中度持续提升 [2] - 行业价格战依然非常激烈 [2] - 公司坚持“三高定位”与“共赢”理念，通过提升产品力与服务力增强核心竞争力，坚持高质量发展 [2] - 公司管道、防水等产品属于重要功能性产品，价格占装修总支出比例较低，消费者更倾向于选择品质优异、服务优质的品牌 [3] 业务发展状况 - 公司工程业务持续坚持转型提质，通过技术营销和服务创新提升经营质量，严控应收账款风险 [2] - 公司应收账款管控严格，目前情况良好 [3] - 防水业务总体呈现健康发展态势 [3] - 净水业务的商业模式处于调整优化过程中 [3] - 海外业务占比不高，未来会进一步加快国际化战略布局与落地 [3] 公司治理与股东回报 - 股权激励是公司长效激励机制之一，未来会持续开展，具体时间与形式将根据发展需要而定 [3] - 公司分红政策总体稳定透明，上市至今每年均实现现金分红，平均分红率达70-80% [3] - 未来利润分配将遵循《公司章程》等规定，综合考虑多种因素后制订 [3]

公司近期经营表现 - 2025年11月汽车销量为17.97万辆，环比增长5.2%，但同比下降9.72% [1] - 2025年1至11月累计汽车销量约153万辆，同比下降10.8% [1] - 1至11月，公司自主品牌海外累计销量同比增长39% [1] 国际化战略进展 - 11月期间，公司新增进入澳大利亚和阿根廷市场 [1] - 公司与全球领先的整车及零部件供应商麦格纳达成合作，AION V已在麦格纳位于奥地利格拉茨的工厂启动量产 [1] - 双方计划将合作拓展至欧洲更多市场，加速本地化布局 [1] 组织架构与管理层变动 - 11月16日，公司公布新一届职业经理人选聘结果，閤先庆出任总经理，王丹任总会计师，高锐、江秀云、郑衡、黄永强、陈家才等担任副总经理 [1] - 新团队将全面统筹产品管理、研发技术、制造供应、品牌营销、国际化、战略发展及人力资源等核心业务链条 [1] - 管理层中引入多名外部人才，其中具备丰富汽车出海经验的陈家才将全面负责公司海外业务 [2] - 陈家才的加入被视为公司推进国际化转型与落实“ONE GAC 2.0”出海战略的重要举措 [2]

公司战略与业务发展 - 公司高度重视国际化战略 [1] - 公司医药工业板块已有部分制剂产品出口国际市场 [1] - 创新药业务在强化自主研发的同时，也将积极与全球同行探索创新药管线的BD机会 [1]