胖猫咪也有减肥药了？它经济何以驶入千亿赛道 刘女士领养的猫咪。受访者供图 "我们宠物医院有不少人来咨询为过胖的猫猫或小狗减肥的问题，我们会推荐比较低脂的减肥粮，让过 胖的宠物进行饮食控制。"成都市某动物医院负责人王医生告诉记者，他并未了解过新研发的宠物减肥 药。"但现在主人都比较宠溺自己的猫或者狗，除了正餐也会给毛孩子吃很多零食，宠物肥胖的情况这 两年要多一些。" 宠物猫的减肥药，马上要上市了？ 近日，华东医药股份有限公司微信公众号发文称，旗下全资子公司杭州中美华东制药有限公司收到农业 农村部发出的《受理通知书》（普瑞泊肽注射液受理号：07050020250624-8，普瑞泊肽受理号： 07050020250619-2），HDM7006项目普瑞泊肽注射液一类新兽药上市注册申请获得受理，申报适应症 为：成年肥胖猫的体重管理。 临床试验数据显示，这款GLP-1受体激动剂在用药6周后，能使肥胖试验猫体重平均下降9.26%。这意味 着，困扰全球约28.1%宠物猫的肥胖健康难题，首次在中国迎来了创新药解决方案。 "我家'毛球'绝育后，就像吹气球一样胖起来，变成'猪咪'了（网络对肥胖猫咪的爱称）。"北京朝阳区 的刘女士告 ...

公司产品管线与注册策略 - 公司旗下Biomee®1和Biomee®2乳膏产品目前尚未在海外市场上市 [1] - 上述产品在中国市场将采取进口化妆品的路径进行注册备案 而非药品注册审批路径 [1] - 该注册路径意味着产品在中国无需开展临床试验 [1]

公司产品注册与上市状态 - Biomee1和Biomee2乳膏目前尚未在海外上市 [1] - 上述产品在中国市场将作为进口化妆品进行注册备案 [1] - 产品在中国无需开展临床试验，因其注册路径为化妆品而非药品 [1]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 1月7日，华东医药在互动平台回答投资者提问时表示，Biomee®#1和Biomee®#2乳膏目前 尚未在海外上市。上述产品在国内将作为进口化妆品进行注册备案，而非药品的注册审批路径，无需在 国内开展临床试验。 ...

公司动态与产品信息 - 华东医药一款用于成年肥胖猫体重管理的新兽药获批上市 [2] - 该药物在临床试验中 在推荐剂量下能使肥胖试验猫在6周内体重平均下降9.26% 超七成试验猫体重下降超5% [2] - 公司针对肥胖犬的药物开发也在推进中 [2] - 公司相关负责人回应安全性担忧 称该药物严格遵循兽药研发流程及法规要求 完成了全面的有效性和安全性研究 完全满足上市注册审批标准 [3] 市场现状与行业痛点 - 中国宠物医疗市场规模已达800亿元 是全球增长最快的宠物市场之一 [2] - 宠物体重管理的药物解决方案长期处于空白状态 市场缺口十分明显 [2] - 当前行业内改善宠物肥胖的主流方式仍以热量控制和增加运动为主 但面临周期漫长 容易引发饥饿应激 导致代谢适应性下降 反弹效应明显以及宠物配合度低等问题 [2] - 若能通过药物或营养补充剂干预有效管理宠物肥胖问题 被认为是更有效率的理想选择 [2] 行业挑战与监管背景 - 宠物减重药物这片“蓝海”至今才得以开拓 主要因为大多数兽药研发采用的是“人药/畜药宠用”模式 [2] - 这类跨物种与适应证的转化 必须建立在更为严格的监管体系与标准规范之上 才能确保宠物用药安全有效 [2] - 部分养宠人对药物安全性存在顾虑 表示前期会以观望为主 [2] 专家观点与健康管理理念 - 专家强调宠物养护和健康管理的核心始终是“预防大于治疗” [3] - 肥胖会危害宠物健康 增加胰岛素抵抗 血脂异常 高血压及糖尿病等疾病风险 并对关节 心血管及呼吸系统功能造成直接损害 甚至影响预期寿命 [3] - 专家建议养宠人应落实科学喂养 合理选择宠物粮 控制饮食热量 保证充足运动 并定期监测体重与体况 从源头预防肥胖及其并发症的发生 [3]

公司合作与产品引进 - 华东医药全资子公司中美华东与丹麦MC2 Therapeutics公司达成新合作，获得其皮肤学级护肤乳膏Biomee系列在大中华区的独家商业化权益 [1] - 这是双方继成功合作银屑病治疗药物Wynzora乳膏后战略伙伴关系的深化 [1] - 中美华东针对MC2-01乳膏（即Wynzora）治疗中国斑块状银屑病的III期临床研究，近日完成首例受试者入组及给药 [1] 引进产品技术特点 - Biomee系列乳膏基于MC2的PAD技术平台研发，是水性配方产品，针对皮肤干燥、紧绷与不适问题 [2] - 海外试用评估显示，该系列产品质地轻盈不黏腻，能有效缓解肌肤不适 [2] - MC2-01乳膏是一种卡泊三醇和倍他米松的固定剂量复方制剂，利用PAD技术成为一种方便使用的水性乳膏 [3] 市场前景与规模 - 中国皮肤学级护肤品市场规模从2017年的85.2亿元以24.1%的年均复合增长率增至2023年的311.7亿元，预计2028年增长至650亿元 [3] - Biomee系列所针对的皮肤干燥与屏障受损问题，是覆盖各年龄层的普遍痛点，市场基础广阔 [3] - 在“成分党”与“功效护肤”趋势推动下，具备医学背景、配方精简、针对性强的产品受到消费者青睐 [3] 公司研发与管线进展 - MC2-01乳膏于2020年在美国获FDA批准，2021年在欧洲获批，2024年在澳大利亚获批，2025年在加拿大获批 [4] - 2025年7月，由中美华东申报的MC2-01乳膏治疗成人斑块状银屑病的III期临床试验申请获得中国NMPA批准 [4] - 华东医药在皮肤及自身免疫领域的管线已储备20余款在研产品，覆盖移植免疫、特应性皮炎、白癜风等多个适应症 [6] 公司战略布局 - 此次引进Biomee系列是公司围绕皮肤制剂领域进行系统性战略布局的关键落子，通过“引进合作+自主研发”的双轮驱动策略构建皮肤健康生态 [5] - 公司在银屑病领域打造了“黄金产品组合”，包括生物制剂乌司奴单抗注射液类似药、口服小分子药物环孢素软胶囊、外用处方药罗氟司特乳膏ZORYVE、复方制剂Wynzora乳膏等，实现全周期、多维度治疗方案覆盖 [5] - Biomee作为皮肤学级护肤品，与公司已布局的银屑病等领域处方治疗产品协同，构成“处方药+皮肤学级护肤品”的组合模式，业务版图从治疗向更广泛的皮肤外用制剂市场延伸 [6] - Biomee作为消费属性更强的产品，将与公司的处方药业务形成强力协同，并凭借公司成熟的商业化渠道快速触达目标人群 [6]

行业投资评级与核心观点 - 报告继续推荐创新药械及产业链，并维持对相关A股及H股标的的“优于大市”评级 [1][2] - 核心观点为行业景气延续，持续重点推荐创新药械产业链 [1] A股推荐标的与盈利预测 - 维持12只A股标的“优于大市”评级，并将其纳入2026年1月月度组合，包括：恒瑞医药、科伦药业、华东医药、恩华药业、特宝生物、京新药业、益方生物、药明康德、泰格医药、乐普医疗、联影医疗、微电生理 [2][5] - 提供了A股推荐标的的详细盈利预测与估值，例如：恒瑞医药2025年预测每股收益1.12元，同比增长17%，2025年预测市盈率53倍；特宝生物2025年预测每股收益2.69元，同比增长32%，2025年预测市盈率31倍 [6] H股推荐及相关标的 - 维持7只H股标的“优于大市”评级，包括：翰森制药、三生制药、科伦博泰生物、康方生物、映恩生物、百济神州，相关标的包括信达生物和药明康德 [2][8] - 提供了H股推荐及相关标的的盈利预测与估值，例如：翰森制药2025年预测每股收益0.74元，同比增长1%，2025年预测市盈率45倍；百济神州2026年预测每股收益2.85元，同比增长479%，2026年预测市盈率58倍 [9] 近期组合表现回顾 - HTI医药2025年12月月度组合平均下跌1.8%，同期全指医药下跌3.9%，组合跑赢医药指数2.0个百分点 [11] - 2025年12月组合中表现最好的三只标的为：泰格医药上涨11.2%、特宝生物上涨7.5%、惠泰医疗上涨3.9% [11][13] 近期板块市场表现 - 2025年12月A股医药板块表现弱于大盘：上证综指上涨2.1%，而SW医药生物指数下跌4.1%，在申万一级行业中涨跌幅排名第26位 [2][15] - A股医药细分板块中表现相对较好的是医药商业上涨1.1%、医疗服务下跌0.8%、化学原料药下跌2.8% [2][21] - 截至2025年12月底，医药板块相对于全部A股的市盈率溢价率为63.2%，报告认为处于正常水平 [2][25] - 2025年12月港股医药板块表现弱于大盘：恒生医疗保健指数下跌9.5%，恒生生物科技指数下跌10.6%，同期恒生指数下跌0.9% [2][26] - 2025年12月美股医药板块表现弱于大盘：标普500医疗保健精选行业指数下跌1.5%，同期标普500指数下跌0.1% [2][26]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [4] 报告核心观点 - 核心观点：继续推荐创新药械及产业链，行业景气延续 [2][5] - 核心观点：维持对一系列A股和H股创新药械及产业链公司的增持评级，并将其纳入2026年1月月度组合 [5][8] 根据相关目录分别总结 1. 继续推荐创新药械及产业链 - 维持对12家A股公司的增持评级，包括恒瑞医药、科伦药业、华东医药、恩华药业、特宝生物、京新药业、益方生物、药明康德、泰格医药、乐普医疗、联影医疗、微电生理，并纳入2026年1月月度组合 [5][8] - 提供了A股推荐公司的详细盈利预测与估值，例如：恒瑞医药2025年预测每股收益1.12元，同比增长17%，2025年预测市盈率53倍；特宝生物2025年预测归母净利润增速32%，2025年预测市盈率31倍；泰格医药2025年预测归母净利润增速210% [9] - 维持对7家H股公司的增持评级，包括翰森制药、三生制药、科伦博泰生物、康方生物、映恩生物、百济神州，相关标的包括信达生物和药明康德 [5][11] - 提供了H股推荐公司的详细盈利预测与估值，例如：三生制药2025年预测每股收益4.26元，同比增长389%，2025年预测市盈率5倍；百济神州2026年预测归母净利润增速479%，2026年预测市盈率58倍；信达生物2026年预测归母净利润增速117% [12] 2. 国泰海通医药2025年12月月度组合表现优于医药指数 - 2025年12月月度组合平均下跌1.8%，同期全指医药下跌3.9%，组合跑赢医药指数2.0个百分点 [14][16] - 组合中表现最好的三只股票为：泰格医药上涨11.2%，特宝生物上涨7.5%，惠泰医疗上涨3.9% [14][15][16] 3. 2025年12月医药板块表现弱于大盘 - 2025年12月，上证综指上涨2.1%，而SW医药生物指数下跌4.1%，在申万一级行业中涨跌幅排名第26位 [5][18] - 医药生物板块内，细分板块表现分化：医药商业上涨1.1%，医疗服务下跌0.8%，化学原料药下跌2.8% [5][23] - 个股表现极端：涨幅前三为鹭燕医药上涨118.8%、康众医疗上涨36.6%、宏源药业上涨34.0%；跌幅前三为一品红下跌33.8%、金迪克下跌26.2%、广济药业下跌25.1% [5][26] - 截至2025年12月底，医药板块相对于全部A股的市盈率溢价率为63.2%，报告认为处于正常水平 [5][29] 4. 2025年12月港股美股医药板块表现弱于大盘 - 港股市场：2025年12月，恒生医疗保健指数下跌9.5%，港股生物科技指数下跌10.6%，同期恒生指数下跌0.9% [5][30] - 港股个股表现：涨幅前三为昭衍新药上涨24%、沛嘉医疗-B上涨13%、微创机器人-B上涨8%；跌幅前三为一脉阳光下跌42%、科笛-B下跌31%、方舟健客下跌28% [5][30] - 美股市场：2025年12月，标普500医疗保健精选行业指数下跌1.5%，同期标普500指数下跌0.1% [5][30] - 美股个股表现：涨幅前三为MOLINA HEALTHCARE上涨17%、晖致(VIATRIS)上涨16%、MODERNA上涨14%；跌幅前三为INSULET下跌13%、安捷伦科技(AGILENT)下跌11%、环球健康服务(UNIVERSAL HEALTH)下跌10% [30]

文章核心观点 GLP-1行业正经历技术快速迭代、适应症持续拓展和市场竞争格局动态演变的关键时期，从长效化、口服化到多靶点药物的发展，以及从降糖减重到心肝肾多重获益的探索，指向更全面、便捷、个体化的代谢疾病管理方案，中国药企在该领域的创新成果加速涌现，正从仿制跟随向源头创新与差异化竞争迈进 [1][6] 行业最新进展与迭代趋势 - 研发已进入“多靶点协同”新阶段，以礼来替尔泊肽为代表的GLP-1/GIP双靶点药物和信达生物玛仕度肽为代表的GLP-1/GCG双靶点药物已获批上市，GLP-1/GIP/GCG三靶点激动剂研发也已提速 [2] - 给药方式持续优化，从每日注射到每周注射，再到诺和诺德口服司美格鲁肽的出现，显著提升了患者依从性 [2] - 新一代药物对上一代药物的销售额超越会在5年左右完成，并带动整个GLP-1市场扩容 [48] 中国药企创新成果 - 信达生物的玛仕度肽作为全球首个获批的GCG/GLP-1双靶点药物，其在中国中重度肥胖人群中的III期研究达成主要终点，第60周时，玛仕度肽9mg组非糖尿病受试者平均体重降幅达20.08%，安慰剂组为2.81%，且玛仕度肽组48.7%的受试者实现20%及以上体重降幅 [32] - 恒瑞医药的GLP-1/GIP双靶点药物HRS9531治疗中国肥胖或超重受试者的III期临床试验获得积极顶线结果，其上市许可申请已于2025年9月2日获NMPA受理 [37] - 众生药业的双靶点药物RAY1225注射液在II期临床试验中达到主要终点，表现出积极的疗效和优秀的安全性 [38] - 华东医药在口服小分子GLP-1受体激动剂、双靶点及三靶点激动剂等多个前沿方向均有布局，其中口服小分子HDM1002已完成体重管理适应症中国临床III期研究的全部受试者入组 [39] 适应症拓展与市场潜力 - 市场增长点正从传统的2型糖尿病和肥胖症，向代谢功能障碍相关脂肪性肝炎、阻塞性睡眠呼吸暂停、阿尔茨海默病等更广泛疾病领域延伸 [4] - 司美格鲁肽已在美国获批用于治疗MASH伴肝纤维化，替尔泊肽也已获批用于治疗肥胖合并的阻塞性睡眠呼吸暂停 [4] - 目前GLP-1类药物在2型糖尿病中的渗透率约7%，而在肥胖症中不足1%，美国有8400万肥胖患者，市场渗透率仍有巨大提升空间 [48] - 司美格鲁肽、替尔泊肽的减重适应症销售额在整体销售额中占比迅速从23年第一季度的14%提升至25年第二季度的37%，且占比仍将进一步提升 [48] 竞争格局与市场表现 - 诺和诺德和礼来占据全球GLP-1领域绝大多数份额，其GLP-1板块收入从2015年的约29亿美元增长至2024年的约494亿美元，2024年上述四款主要药物全球合计销售额增长47% [42][43] - 2025年第二季度，礼来替尔泊肽在降糖及减重适应症的季度销售收入均已超越诺和诺德相应的司美格鲁肽产品 [44][47] - 2025年上半年，替尔泊肽降糖及减重适应症分别实现收入90.41亿美元及56.93亿美元，其中第二季度销售额分别为51.99亿美元和33.81亿美元，同比分别增长68%和172% [46] - 2025年上半年，诺和诺德三款司美格鲁肽产品收入分别为645.20亿丹麦克朗、113.48亿丹麦克朗和368.88亿丹麦克朗，其中仅减重产品Wegovy在第二季度维持67%的较快增长 [46] 未来研发方向 - 随着GLP-1药物广泛应用，其在高效减重同时伴随的肌肉流失问题受到关注，实现“高质量减重”成为新研发命题 [5] - 多家企业正围绕调控肌肉生长的生物信号通路开发“保肌”药物，早期临床数据显示，此类药物与GLP-1联合使用可有效减少瘦体重流失，预示“GLP-1+保肌药物”的联合疗法可能成为未来更优选择 [5]

公司动态与产品进展 - 华东医药宣布其GLP-1R/GIPR双靶点激动剂HDM7006（普瑞泊肽注射液）一类新兽药上市注册申请获受理，用于成年肥胖猫的体重管理 [1] - 该药物为每周皮下注射一次，临床3期结果显示，推荐剂量组给药6周后，肥胖试验猫体重相对基线下降9.26%，体重下降超5%的动物占比达72.31%，且耐受性良好 [1] - 公司预计新兽药审评周期约一年，并将积极争取优先审评以缩短时间 [1] - 华东医药在GLP-1领域布局较多，另有一款同靶点新药Poterepatide（HDM1005）处于临床3期阶段，用于人体 [2] - HDM7006针对宠物用药特点进行了差异化设计，包括给药方式和剂量，与人用规格完全不同 [3] 市场机会与现状 - 2024年中国城镇宠物猫数量达7153万只，宠物猫肥胖率为28.1% [3] - 宠物肥胖会增加糖尿病、心脏病等健康风险，但当前宠物减重药物市场存在空白，国内外尚无针对肥胖猫的同靶点药物上市 [3] - 目前宠物肥胖管理产品以处方粮为主，全球曾获批的宠物减肥药辉瑞Slentrol（用于犬）因不良反应和需求不足已撤市 [4] - 市场分析显示，宠物食品的减脂功效关注度有限，并非影响用户满意度的主要因素 [4] - 将GLP-1药物引入宠物市场可能面临较大的市场教育成本和难度，市场规模有待观察 [6] 行业趋势与交易 - 人药企业转向动保领域、人用药转宠物药的案例并不罕见 [3] - 复星医药控股子公司将其口服小分子GLP-1R激动剂全球权益授予辉瑞，交易首付款1.5亿美元，总价最高超20亿美元，权益领域涵盖人类和动物所有适应证 [7]