市场与需求环境 - 当前市场需求依然比较疲弱 [2] - 2026年是“十五五”开局之年，预计政策会更积极，但对工程业务总体持谨慎态度 [2] 行业竞争与公司战略 - 塑料管道行业竞争格局总体保持相对稳定，中小企业出清加快，行业集中度持续提升 [2] - 行业价格战依然非常激烈 [2] - 公司坚持“三高定位”与“共赢”理念，通过提升产品力与服务力增强核心竞争力，坚持高质量发展 [2] - 公司管道、防水等产品属于重要功能性产品，价格占装修总支出比例较低，消费者更倾向于选择品质优异、服务优质的品牌 [3] 业务发展状况 - 公司工程业务持续坚持转型提质，通过技术营销和服务创新提升经营质量，严控应收账款风险 [2] - 公司应收账款管控严格，目前情况良好 [3] - 防水业务总体呈现健康发展态势 [3] - 净水业务的商业模式处于调整优化过程中 [3] - 海外业务占比不高，未来会进一步加快国际化战略布局与落地 [3] 公司治理与股东回报 - 股权激励是公司长效激励机制之一，未来会持续开展，具体时间与形式将根据发展需要而定 [3] - 公司分红政策总体稳定透明，上市至今每年均实现现金分红，平均分红率达70-80% [3] - 未来利润分配将遵循《公司章程》等规定，综合考虑多种因素后制订 [3]

公司股价表现与市场消息 - 中国联塑早盘股价上涨超过7%，截至发稿时上涨6.53%，报4.73港元，成交额为2907.56万港元 [1] 行业政策与投资前景 - 国家发展改革委指出，“十五五”时期将建设改造地下管网超过70万公里，新增投资需求突破5万亿元 [1] - 化债政策加码有望减轻政府财政压力，企业资产负债表存在修复空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地 [1] 公司业务转型与风险控制 - 公司管道业务销售转型较好，非地产业务和非华南市场拓展迅速，在农业领域发展领先 [1] - 公司前期地产业务应收账款中，高风险房企的应收或已充分计提75%以上，抵房进行中整体风险消化较好 [1] 公司估值与经营状况 - 公司目前动态市盈率已下降到4倍左右，主要受到出身港股市场影响 [1] - 在目前产能利用率不足的背景下，公司向新能源转型的增加其实也难以明显增加资本支出，经营风险相对可控 [1]

公司股价表现与市场消息 - 中国联塑早盘股价上涨超过7%，截至发稿时上涨6.53%，报4.73港元，成交额为2907.56万港元 [1] 行业政策与投资前景 - 国家发展改革委指出，“十五五”时期将建设改造地下管网超过70万公里，新增投资需求突破5万亿元 [1] - 化债政策加码有望减轻政府财政压力，企业资产负债表存在修复空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地 [1] 公司业务转型与市场拓展 - 中国联塑管道业务销售转型较好，非地产业务和非华南市场的拓展迅速 [1] - 公司在农业领域的发展处于领先地位 [1] 公司财务与风险状况 - 公司前期地产业务的应收账款，针对高风险房企的应收或已充分计提75%以上，以房抵债正在进行中，整体风险消化较好 [1] - 公司目前动态市盈率已下降到约4倍，部分原因是出身港股市场的影响 [1] - 在目前产能利用率不足的背景下，公司向新能源转型的增加其实也难以明显增加资本支出，经营风险相对可控 [1]

投资评级 - 报告对股票的投资评级为“买入”，且为“维持”该评级 [2] 核心观点与投资建议 - 报告核心观点认为公司正紧抓半导体国产化契机，积极布局半导体设备及厂务端零部件，业务规模持续增长 [5] - 公司受益于半导体行业国产化及国产替代加快趋势，2025年前三季度实现营收22.55亿元，同比增长4.31% [5] - 公司在食品饮料领域通过“设备+包材”业务模式增强客户黏性，产品市占率稳步增长 [5] - 公司全资子公司方新精密拟投资20亿元建设半导体核心零部件项目，达产后预计年产值超15亿元 [6] - 投资建议基于预测，预计公司2025/2026/2027年收入分别为30.19亿元、34.34亿元、39.53亿元，归母净利润分别为1.92亿元、2.58亿元、3.57亿元 [7] 公司基本情况 - 公司最新收盘价为52.72元，总股本为4.08亿股，总市值为215亿元 [4] - 公司52周内最高价/最低价分别为74.78元/23.35元，资产负债率为61.5%，市盈率为94.14 [4] - 公司第一大股东为李水波 [4] 盈利预测与财务指标 - 预测公司2025年营业收入为30.19亿元（同比增长5.95%），2026年为34.34亿元（同比增长13.76%），2027年为39.53亿元（同比增长15.11%） [10] - 预测公司2025年归母净利润为1.92亿元（同比下降15.37%），2026年为2.58亿元（同比增长34.53%），2027年为3.57亿元（同比增长38.69%） [10] - 预测公司2025年每股收益（EPS）为0.47元，2026年为0.63元，2027年为0.88元 [10] - 预测公司市盈率（P/E）将从2025年的112.24倍下降至2027年的60.15倍 [10] 相对估值分析 - 相对估值参考A股半导体设备零部件公司，可比公司2025年一致预期PS均值为9.65倍 [11] - 公司2025年预测PS为7.12倍，低于可比公司均值，2026年及2027年预测PS分别为6.26倍和5.44倍 [12]

中标信息概述 - 公司孙公司彭阳县青龙管道科技有限公司中标彭阳县王洼片区供水工程-输配水工程二标段 [1] - 中标金额为81,952,733.10元 [1] 财务影响分析 - 中标金额占公司2024年度经审计营业总收入的2.91% [1] - 该项目预计将对公司2025年至2027年业绩产生一定影响 [1]

项目基本情况 - 公司控股孙公司彭阳县青龙管道科技有限公司成为彭阳县王洼片区供水工程-输配水工程二标段的第一中标候选人 [1] - 项目招标单位为彭阳县水利服务中心 投标报价为81,952,733.10元 [1] - 公司与招标人不存在关联关系 [1] 对公司业绩的影响 - 本次投标报价81,952,733.10元 占公司2024年度经审计营业总收入的2.91% [1] - 若项目顺利中标并实施 预计对公司未来合同执行期内的经营业绩产生积极影响 [1]

公司中标信息 - 青龙管业控股孙公司彭阳县青龙管道科技有限公司成为彭阳县王洼片区供水工程输配水工程二标段第一中标候选人 [2] - 该项目投标报价为81,952,733.10元人民币 [2] - 最终合同签订金额将以实际为准 [2] 项目信息来源 - 中标候选人信息来源于宁夏回族自治区公共资源交易网发布的公示 [2] - 公司通过公告形式披露该信息 [2]

公司中标信息 - 公司控股孙公司彭阳县青龙管道科技有限公司成为宁夏彭阳县王洼片区供水工程输配水工程二标段第一中标候选人 [1] - 项目投标报价为8195.27万元 [1] - 中标金额占公司2024年度经审计营业总收入的2.91% [1]

公司中标信息 - 公司控股孙公司彭阳县青龙管道科技有限公司成为彭阳县王洼片区供水工程输配水工程二标段第一中标候选人 [1] - 本次投标报价为8195.27万元 [1] - 中标金额占公司2024年度经审计营业总收入的2.91% [1] 项目影响 - 如项目确定中标并顺利实施 预计对公司未来合同执行期内的经营业绩产生积极影响 [1]

项目中标信息 - 公司控股孙公司彭阳县青龙管道科技有限公司被评为彭阳县王洼片区供水工程输配水工程二标段第一中标候选人 [1] - 本次投标报价约为8195.27万元 [1] - 中标金额占公司2024年度经审计营业总收入的2.91% [1] 项目影响与进展 - 如项目确定中标并顺利实施，预计对公司未来合同执行期内的经营业绩产生积极影响 [1] - 评标结果公示期为2025年11月10日至2025年11月13日 [1] - 公示期满后，公司控股孙公司能否取得《中标通知书》并签署正式合同尚存在不确定性 [1]