公司招股信息 - 公司将于2025年8月11日-8月14日招股，拟全球发售4774.57万股H股，香港发售占5%，国际发售占95% [1] - 发售价不高于42.80港元，每手100股H股，预期H股将于2025年8月19日开始在联交所买卖 [1] - 公司与国能环保、未来资产证券等基石投资者订立协议，基石投资者同意认购总金额7.40亿港元发售股份 [1] - 按最高发售价42.80港元计算，基石投资者将认购1729.52万股发售股份 [1] - 假设发售价为42.80港元，公司预计自全球发售收取所得款项净额约19.38亿港元 [1] 公司行业地位与技术实力 - 公司成立于2010年，专注于半导体材料碳化硅衬底，2022年1月登陆A股科创板，是国内该领域唯一一家上市公司 [2] - 根据法国Yole和日本富士经济报告，公司碳化硅衬底全球市占率排名前三，导电型碳化硅衬底全球前二，半绝缘碳化硅衬底全球前三 [2] - 公司碳化硅领域专利数量全球第五，国内第一 [2] - 公司是首家荣获半导体国际金奖的中国企业，并获日本《电子器件产业新闻》颁发的"半导体电子材料"类金奖 [2] - 公司下游客户包括英飞凌、博世、爱森美等国际半导体巨头 [2] - 公司承担数十项国家及省部级重大科研项目，建有国家地方联合工程研究中心、国家博士后科研工作站 [2] - 公司曾于2019年获得国家科学技术进步奖一等奖 [2] 公司荣誉与资质 - 公司被评为国家级制造业"单项冠军示范企业"、国家专精特新"小巨人"重点企业、国家知识产权示范企业 [3] - 公司获评中国工业碳达峰"领跑者"企业、第二十五届中国专利银奖等荣誉 [3] 募集资金用途与行业前景 - 公司本次上市募集资金将用于海外建厂，以应对国际市场对公司产品的需求 [4] - 碳化硅作为第三代半导体材料在电力电子、新能源汽车、光伏储能等领域广泛应用 [4] - 随着AI加速发展，碳化硅在AI眼镜、AI智算中心等新兴科技产业中得到快速应用 [4] - 公司已布局AI眼镜光波导用碳化硅晶体及衬底，随着AI终端爆发，该领域将成为公司第二增长曲线 [4]

核心财务表现 - 2025年第二季度实现销售收入22.09亿美元 环比微降1.7% 但同比增长16.2% [2][3] - 第二季度归母净利润1.32亿美元 环比下降29.5% 同比下降19.5% [2][4] - 2025年上半年营业收入44.6亿美元 同比增长22% 归母净利润3.2亿美元 同比增长39% [4] - 第二季度毛利率20.4% 环比下降2.1个百分点 但同比上升6.5个百分点 [4] - 实际业绩好于公司此前指引(收入环比降4%-6% 毛利率18%-20%) [5][6] 产能与订单状况 - 第二季度产能利用率达92.5% 处于基本"爆表"状态 [2][7] - 直到10月份的订单都明显高于产能 无法承接所有订单并立刻下线 [7] - 产能利用率同比提升(2024年第二季度85.2% 2025年第一季度89.6%) [7] - 新增功率器件产能规模上量后仍供不应求 [7] 收入结构分析 - 中国区收入占比稳定 2025年第二季度达84.1% [3] - 美国区收入占比12.9% 欧亚区占比3.0% [3] - 晶圆收入为主要来源 2025年第二季度占比94.6% [3] - 12英寸晶圆收入占比76.1% 8英寸晶圆占比23.9% [4] 研发投入与资金状况 - 2025年上半年研发费用合计3.31亿美元(第一季度1.49亿 第二季度1.82亿) [2][8] - 截至第二季度末库存资金约130.54亿美元 有息负债约119.44亿美元 [8] - 公司持续高投入研发以提升技术及工艺服务能力 [7][8] 成本费用变化 - 第二季度一般及行政费用1.89亿美元 环比增长26.5% 同比增长17.6% [4] - 销售及市场推广费用1293.9万美元 环比增长13.9% [4] - 费用增加主要由于第二季度开办费用增加 [4] 业务发展动向 - 汽车电子产品出货量持续稳步增长 贡献主要收入 [7] - 收入来源包括模拟、电源管理、图像传感器、逻辑、嵌入式存储器及控制器等车规芯片 [7] - 配合国际客户建立SiC和GaN等第三代半导体产能 [7] 市场表现与预期 - 第三季度收入指引环比增长5%到7% 毛利率指引18%到20% [8] - 2025年二季度末99家基金公司合计持有中芯国际A股4.74亿股股份 [8] - 股价在2025年3月至6月有所回调 近期开始回升 [8]

财务业绩 - 第二季度销售收入22.09亿美元 同比增长16.2% 环比下降1.7% [1] - 上半年销售收入44.6亿美元 同比增长22% 毛利率21.4% 同比提升7.6个百分点 [1] - 第二季度毛利率20.4% 环比下降2.1个百分点 产能利用率92.5% 环比增长2.9个百分点 [3] - 上半年资本开支合计33.01亿美元 折合8英寸标准逻辑月产能增至99.1万片 [1][3] 收入结构 - 按地区分类：中国占比84% 美国13% 欧亚3% 环比基本持平 [1] - 按应用分类：智能手机25.2% 计算机与平板15% 消费电子41% 互联与可穿戴8.2% 工业与汽车10.6% [1] - 按尺寸分类：8英寸晶圆收入占比24% 绝对额环比增长7% 12英寸占比76% [2] 业务亮点 - 汽车电子产品出货量环比增长20% 主要来自模拟/电源管理/图像传感器等车规芯片 [2] - 模拟芯片需求显著增长 受益于国内企业加速替代海外份额 [2] - 图像传感器平台收入环比增长超20% 射频收入也有较高增幅 [2] - 手机应用出货量增长 得益于客户市场份额提升 [3] 产能与战略 - 8英寸和12英寸产能利用率均进一步提升 [2][3] - 功率器件产能供不应求 但不会进入主流代工市场 [4] - 将配合国际客户"China for China"需求 建立SiC/GaN等第三代半导体产能 [4] 业绩展望 - 第三季度收入指引环比增长5%-7% 出货量和平均销售单价均预计上升 [3] - 第三季度毛利率指引18%-20% 与二季度持平 [3] - 四季度行业传统淡季 急单和提拉出货情况将放缓 [4] - 全年目标仍设定为超过可比同业平均值 [4]

公司动态 - 存储芯片+第三代半导体+光伏+超导领域公司部分半导体新产品已完成验证并获试订单 [1] - 稀土永磁+人形机器人+军工+无人机+芯片领域公司正与人形机器人企业开展材料验证工作 [1] - 创新药+中药+医疗器械+眼科医疗领域公司10余个在研创新药（械）项目有序推进中 [1] 公告服务内容 - 每周日至每周四推送明日股市重大公告 [1] - 公告内容包含停复牌、增减持、投资中标、收购、业绩、解禁、高送转等个股利好利空信息 [1] - 重要公告均以红色标注 [1]

AI数据中心电力需求变革 - 全球AI数据中心电力需求正因ChatGPT、Claude、DeepSeek等AI应用爆发而达到临界点，机架功率从传统20-30kW跃升至500kW-1MW级别，英伟达单AI GPU服务器功率逼近1kW，满配NVL AI服务器机柜功率突破100kW [1] - 2027年规划的1MW AI Factory机架集群对供电系统提出颠覆性要求，行业加速向800V直流HVDC高压体系演进，该架构可降低能量损耗、提升能效并支持兆瓦级部署 [1] 传统供电系统局限性 - 传统54V直流供电系统在兆瓦级机架中面临空间占用过大问题：NVIDIA GB200 NVL72设备需8个电源架占用64U空间，挤压计算设备安装空间 [2] - 1MW机架采用54V供电需200千克铜母线，1GW数据中心需50万吨铜，且重复交直流转换导致效率低下和故障隐患增加 [3] - 800V HVDC方案可将13.8kV交流电直接转换，减少中间环节，降低70%维护成本并提升5%端到端能效 [4][5] 行业技术布局动态 - 英伟达2025年牵头成立800V HVDC联盟，目标2027年实现1MW单机架供电，整合芯片/电源/电气工程/数据中心全产业链 [4] - 微软推出Mount DrD Low分离式架构计划升级至400V HVDC，谷歌设计±400V全场直流供电方案，Meta分三步推进兆瓦级HVDC [5] - 英诺赛科成为英伟达800V架构唯一中国合作商，合作推动单机柜功率突破300kW，算力密度提升10倍 [6] 国产供应链技术突破 - 长电科技在800V架构中覆盖PSU/IBC/PoL全环节：提供TO263-7L/TOLL/TOLT封装分立器件和塑封模块，兼容GaN/SiC材料 [7] - 实现双面散热PDFN封装和SiP技术突破，完成60A以上高集成度电源模块研发，建立从热仿真到性能优化的全流程服务能力 [8] GaN技术优势分析 - 英诺赛科入选源于GaN供应紧张（台积电关闭产线），GaN相比SiC在高压场景具备更优性能表现 [9] - GaN HEMT器件具有ns级开关速度、无反向恢复电流特性，适合高频应用，能提升转换效率并缩减设备体积 [10][11] - GaN器件通过二维电子气导电实现低导通电阻，在800V架构中可减少发热量并提高功率密度 [12]

核心业务与产品 - 公司主营业务为滑轨、铰链等精密五金链接件的研发、生产和销售，以及出口跨境电商业务，其中滑轨收入占比55.24%，智能小家电类占比15.69%，铰链占比7.71% [7] - 跨境电商业务在售产品包括香薰机、咖啡机、空气炸锅、奶泡机等小家电，主要在海外销售，2022年上半年智能家电类产品实现销售收入2.40亿元，占电商业务收入37.14% [2] - 公司音频产品主要品牌为TaoTronics，TWS技术已普遍应用于蓝牙耳机产品，年销售额达数千万美金 [2] 财务与经营表现 - 2025年第一季度实现营业收入3.35亿元，同比减少8.65%，归母净利润-284.18万元，同比减少161.13% [7] - 公司海外营收占比为67.99%，受益于人民币贬值 [3] - A股上市后累计派现7116.07万元，但近三年累计派现0.00元 [8] 市场表现与资金动向 - 8月6日股价涨0.71%，成交额5959.49万元，换手率2.98%，总市值25.91亿元 [1] - 当日主力净流入509.40万元，占比0.09%，行业排名3/19，无连续增减仓现象，主力趋势不明显 [4] - 主力持仓未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额2469.19万元，占总成交额5.23% [5] 技术面与股东结构 - 筹码平均交易成本为5.53元，近期有吸筹现象但力度不强，股价靠近压力位5.67元 [6] - 截至3月31日股东户数2.51万户，较上期减少13.57%，人均流通股14152股，较上期增加27.50% [7] 行业与业务模式 - 公司所属申万行业为商贸零售-互联网电商-跨境电商，概念板块包括网络营销、第三代半导体、氮化镓、跨境电商、小盘等 [7] - 电商业务通过线上与线下结合、多平台多渠道模式开展，亚马逊线上业务通过推广新品牌方式开展 [2]

公司上市进展 - 天岳先进已通过港交所上市聆讯 计划募资2 5至3亿美元 [1] - 公司正进行香港IPO预路演 由中金公司和中信证券担任联席保荐人 [1] 财务与市场表现 - 2024年公司衬底业务营收增长41% 显著高于国际同行增速 [1] - N型碳化硅衬底业务收入逆势增长35% 而主要国际竞争对手出现负增长 [4] 行业前景与市场规模 - 全球功率碳化硅器件市场规模预计2030年达103亿美元 2024-2030年CAGR为20 3% [2] - 6英寸衬底年出货量将从2024年115万片增至2030年470万片 CAGR达26% [2] - AI眼镜出货量预计2030年超6590万副 将带动碳化硅材料新需求 [6] 技术优势与产品布局 - 公司已实现8英寸晶圆批量交付 被Yole认定为该领域市场领导者 [5] - 同时布局6英寸主流市场及12英寸高附加值市场 技术储备全面 [5] - 碳化硅衬底大尺寸化为AI眼镜等消费电子应用提供技术基础 [6] 客户与供应链地位 - 全球前十大功率半导体器件制造商中超半数与公司建立合作 [5] - 已与英飞凌、博世、Onsemi等国际顶级IDM厂商签订供货协议 [5] - 在中国市场作为本土供应链领军者 深度受益于"China for China"战略 [4] 竞争格局 - 市占率持续领先 正扩大与国际竞争对手的断档式优势 [1] - 在8英寸晶圆开放市场确立技术及供应领导地位 [4] - 被Yole列为与意法半导体、英飞凌等国际巨头并列的重点分析标的 [1]

核心业务与收入结构 - 公司主营业务为滑轨、铰链等精密五金链接件的研发生产和销售以及出口跨境电商业务 其中滑轨收入占比55.24% 智能小家电类占比15.69% 铰链占比7.71% 电源类占比7.54% [7] - 跨境电商业务在售产品包含香薰机、咖啡机、空气炸锅等小家电 主要通过亚马逊线上业务推广新品牌开展 [2] - 音频产品主要品牌为TaoTronics TWS技术已应用于蓝牙耳机产品 年销售额达数千万美金 [2] - 2022年上半年智能家电类产品实现销售收入2.40亿元 占电商业务收入37.14% [2] 财务表现与股东结构 - 2025年第一季度实现营业收入3.35亿元 同比减少8.65% 归母净利润-284.18万元 同比减少161.13% [7] - 海外营收占比为67.99% 受益于人民币贬值 [3] - 股东户数2.51万户 较上期减少13.57% 人均流通股14152股 较上期增加27.50% [7] - A股上市后累计派现7116.07万元 但近三年累计派现0.00元 [8] 市场交易数据 - 8月5日股价涨0.72% 成交额6144.53万元 换手率3.09% 总市值25.73亿元 [1] - 当日主力净流入-470.28万元 占比0.08% 行业排名11/19 无连续增减仓现象 [4] - 主力持仓未控盘 筹码分布分散 主力成交额2021.09万元 占总成交额3.94% [5] - 筹码平均交易成本5.53元 股价靠近支撑位5.57元 [6] 行业属性与概念板块 - 所属申万行业为商贸零售-互联网电商-跨境电商 [7] - 概念板块包括网络营销、跨境电商、氮化镓、第三代半导体、小盘等 [7]

股价表现 - 8月4日股价上涨30.47%至75.15元 近两个交易日累计涨幅达70.8% 总市值跃升至672亿港元 [2][3] 与英伟达合作 - 公司与英伟达联合推动800 VDC电源架构在AI数据中心的规模化落地 [2][3] - 800V架构相比传统54V电源在系统效率、热损耗和可靠性方面具有显著优势 可支持AI算力100-1000倍提升 [4] - 公司第三代氮化镓器件具备高频、高效率与高功率密度特性 能为英伟达800 VDC架构提供从800V输入到GPU终端的解决方案 [2][4] 技术实力与产能 - 公司拥有全球最大8英寸硅基氮化镓晶圆生产能力 在珠海和苏州设有两座8英寸生产基地 采用IDM产业链生产模式 [4] - 2025年4月实现1200V氮化镓产品量产 产品覆盖15V到1200V全链路氮化镓电源解决方案 [4] - 2020年全球首条8英寸硅基氮化镓量产线产品良率达92% [11] 大客户合作 - 2023年第一大客户贡献32.1%营收 2024年上半年贡献27.1%营收 该客户为领先电池制造商 推断为宁德时代 [8] - 2023年氮化镓模组业务营收激增至1.9亿元 占营收比例32.1% [8] - 2025年4月与美的厨热事业部达成战略合作 700V高压氮化镓产品已在抽油烟机领域实现量产 [9] 国际合作伙伴 - 与意法半导体签署氮化镓技术开发与制造协议 可互相借助对方在中国及海外的前端制造产能 [5] - 意法半导体作为最大基石投资者自愿延长禁售期12个月 [5] - 双方将共同开发下一代氮化镓技术 [6] 资本运作与股权结构 - 2021年C轮融资获曾毓群个人投资2亿元 2023年其配偶洪华灿持有公司1.78%股权 [7] - 2018-2024年获中天汇富、盛裕资本、珠海高科创投、朗玛峰创投等数十家机构投资 [12] - 2024年底港股上市募资净额13亿港元 2025年7月完成5.4亿港元配售 [12] 财务表现 - 2024年经调整净亏损8.35亿元 较2023年10.16亿元亏损幅度收窄 [2][12] - 2023年营收达5.93亿元 较2021年6821.5万元和2022年1.36亿元显著提升 [8] - 2021-2023年经调整净亏损分别为10.8亿元、12.77亿元、10.16亿元 [12] 管理层背景 - 创始人骆薇薇为前NASA首席科学家 拥有新西兰梅西大学应用数学博士学位 [10][11] - 2015年回国创业并主导8英寸硅基氮化镓技术研发 [11]

行业投资评级 - 电子行业评级为"看好（维持）"[4] 核心观点 - AI算力设施需求驱动SiC/GaN功率器件成长空间[1] - AI服务器及数据中心对高压、高效供电需求提升，推动SiC/GaN应用[7][10] - 从通算到智算，单机柜功耗从4~6kW提升至20~50kW，用电规模从20MVA突破至100MW[10] - 800V HVDC架构可提升功率传输效率85%[10] - SiC/GaN材料具备高击穿电场（GaN 3.3MV/cm，SiC 2.8MV/cm）、高电子迁移率（GaN 2000cm²/Vs）等优势[14][15] 技术趋势 - 供电架构从12V转向48V及以上系统，传统铜母线架构面临功率密度瓶颈[7][15] - 英伟达800V HVDC架构直接将13.8kV交流电转换为800V直流[16][17] - 头部厂商如英飞凌基于GaN/SiC推出12kW电源解决方案[18][19] - 2025年GaN功率器件渗透率预计从0.5%（2023年）加速提升[21][25] 重点公司分析 英诺赛科 - 全球GaN功率器件市占率31%（2023年）[34] - 8英寸晶圆产能从1.3万片/月扩至2万片/月（2025年底）[27][34] - 进入英伟达Kyber机架系统供应链，提供700V SolidGaN解决方案[36][37] 闻泰科技 - 半导体业务营收147亿元（2024年），毛利率37.47%[40][42] - 安世半导体全球功率器件排名第三（2023年）[44] - 推出1200V SiC肖特基二极管，主攻AI服务器应用[44][47] 华润微 - SiC产品覆盖650V-1700V平台，GaN G3平台量产[50][51] - 2025年推出1200V 450A/600A SiC主驱模块[50][53] - 氮化镓外延生产基地通线，年产能达亿颗级[51][54] 市场数据 - 2024年SiC功率器件渗透率4.9%，GaN功率器件渗透率0.5%[21][23] - 预测2025年后SiC/GaN在算力设施需求将显著增长[24][25] - 头部厂商扩产：Navitas与力积电合作200mm GaN产线，德州仪器GaN产能提升4倍[27][28]