报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各化工品市场表现不一，PVC、烧碱、橡胶震荡偏弱，尿素、甲醇短期或偏强震荡，塑料短期内低位震荡运行 [2][3][4][6][8][9] 各化工品情况总结 PVC - 4月28日主力09合约收盘4989元/吨（+28），常州市场价4780元/吨（0），主力基差 -209元/吨（-28）等 [2] - 长期需求受地产拖累低迷，出口受反倾销等压制且占比12%左右，供应端新投计划多，二季度投产压力大，烧碱利润高开工维持高位，库存高企，基本面偏空配 [2] - 4月中旬开始环比增多，出口以价换量持稳，内需季节性恢复，库存去化尚可，基本面驱动有限，宏观主导，盘面弱势整理 [2] - 关注关税谈判进展、国内刺激政策力度、出口和检修力度 [2] 烧碱 - 4月28日主力SH09合约收2441元/吨（+2），山东市场主流价780元/吨（-30），折百2438元/吨（-94）等 [3] - 4月13日山东某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调，截至20250424全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存40.85万吨(湿吨)，环比下跌3.02%，同比下调3.77% [3] - 目前仓单数量少，库存仍处高位，魏桥送货低位但原料库存高位，氧化铝边际企业亏损减停产增多，印尼新投对出口有支撑，上游开工高位，非铝补库放缓，五月后步入淡季，震荡偏弱运行 [3] - 关注魏桥送货量、库存去化情况，中期关注氧化铝投产开工和出口情况、6 - 8月检修规模和持续性 [3] 橡胶 - 4月28日橡胶系偏震荡，NR泰国马上开割表现偏弱，RU有收储存支撑，BR受原油影响表现最弱 [4] - 天气同比偏好，新胶上量预期偏强，轮胎开工涨跌互现，中国库存累库，维持浅降深增趋势，BR关注原油传导和丁二烯供应，震荡偏弱看待，需求围绕关税演绎，供应关注开割后期情况 [4] - 本周中国半钢胎样本企业产能利用率72.36%，环比 -1.84个百分点，同比 -8.38个百分点；全钢胎样本企业产能利用率65.79%，环比 -1.65个百分点，同比 -3.84个百分点 [5] - 截至2025年4月27日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.87万吨，环比上期减少0.38万吨，降幅0.62%等 [5] - 泰国原料胶水价格58泰铢/公斤，杯胶价格52.05泰铢/公斤等 [5] - 节前下游备货积极性不高，天然橡胶现货重心震荡走弱，全乳胶14550元/吨，20号泰标1720美元/吨等 [5] - 全乳与RU主力基差为 -180元/吨，走扩10元/吨；混合标胶与RU主力价差为 -450元/吨，走扩110元/吨 [5] 尿素 - 主力合约涨1.08%收盘于1781元/吨，厂家报价下调后收单转好，部分厂家停收，现货市场价弱稳运行，河南市场日均价1787元/吨，山东市场日均价1794元/吨，下调5 - 10元/吨 [6] - 供应端开工负荷率85.47%，气头企业开工负荷率70.78%，较上周上调1.65个百分点，日均产量19.28万吨 [6] - 成本端无烟煤市场价格稳中窄幅调整，山西晋城S0.4 - 0.5无烟洗小块含税价900 - 980元/吨，较上周同期上涨10元/吨 [6] - 需求端复合肥企业产能运行率43.54%，较上周降低4.18个百分点，复合肥库存77.99万吨，较上周增加3.02万吨，处于夏季肥备肥阶段，未进入用肥阶段，复合肥库存季节性累库，三聚氰胺和脲醛树脂等工业需求抬升 [6] - 库存端企业库存83.2万吨，较上周增加10.7万吨，港口库存11.9万吨，较上周增加0.5万吨，注册仓单5048张，合计尿素10万吨，较上周增加598张，合计尿素1.196吨 [6] - 供应维稳，日均产量同比处于历史高位，需求端水稻与玉米用肥预计五一节前后陆续释放，复合肥开工降至四成左右，成品库存持续累库至历史高位，市场采买情绪观望，需求承接较弱，节前厂家降价收单，节后关注农作物播种进度，09合约参考区间1730 - 1850 [6] 甲醇 - 主力合约涨0.96%收盘于2310元/吨，现货市场太仓甲醇价格2443元/吨，下调18元/吨 [7] - 供应端装置产能利用率85.06%，较上周降低2.31个百分点，周度产量190万吨，近期到港量预计8.1万吨，无新增到港 [7] - 成本利润端动力煤市场交易活跃度不高，供应充足，预计下周价格稳中偏弱运行，煤制甲醇周度利润为156元/吨 [8] - 需求端甲醇制烯烃行业开工率为82.81%，环比下调1.09个百分点，沿海地区烯烃装置如期停车，宁夏及山东地区部分烯烃工厂有对外采购需求，传统需求厂家开工负荷维持前期水平，对需求支撑有限 [8] - 库存端样本企业库存量30.27万吨，较上周增加2.83万吨，工厂库存连续累库，内地企业库存水平回升至历史同期水平，港口库存量46.32万吨，较上周减少12.24万吨 [8] - 装置开工率下调，内地供应缩减，下游甲醇制烯烃开工维稳，沿海地区某烯烃装置计划检修停车，局部地区需求或窄幅缩减，内地库存与港口库存分化，内地持续累库，港口延续去库，近期到港量偏低，预计短期偏强震荡，09合约参考区间2200 - 2350 [8] 塑料 - 4月28日主力合约涨0.20%收盘于7164元/吨，现货LDPE均价为9250元/吨（+150），HDPE均价为8100元/吨（-7.50），华南地区LLDPE（7042）均价为7734.12元/吨（-24.71） [9] - 供应端上周中国聚乙烯生产开工率83.81%，较上期 +0.17个百分点，周度产量达到63.35万吨，环比 +0.88%，上周检修损失量9.19万吨，较上期 -0.39万吨 [9] - 需求端上周国内农膜整体开工率为30.09%（-7.45%），PE包装膜开工率为47.56%（-0.51%），PE管材开工率31.50%（-0.17%） [9] - 库存端上周塑料企业社会库存61.60万吨（+0.29），库存中性，聚乙烯仓单数量目前为2264手（+730） [9] - 二季度国内PE装置预计新增产能215万吨，供应端压力大，下游农膜开工大幅下滑，旺季结束，包装膜开工尚可，管材需求一般，库存中性，下游刚需采购，逢低补库意愿低，26日伊朗港口事故带动LDPE价格上涨，未来市场预期较弱，但关税或带来支撑，预计2509合约短期内低位震荡运行，谨慎偏空为主，关注下游需求、伊朗港口后续影响、原油价格波动以及关税博弈情况 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 商品期货方面玻璃空头格局明确、工业硅承压、沪镍成本支撑坚挺；各品种受政策、供需、宏观等因素影响呈现不同走势及投资机会 [1] 各品种分析总结 股指 - 上周A股横盘整理，科技与红利主题轮动，沪深两市成交额维持1.2万亿元左右；综合金融、汽车、电力及新能源板块涨幅居前，食品饮料、消费者服务、房地产跌幅居前 [2] - 期货市场随现货指数震荡调整，上周五IF、IH、IC和IM涨跌幅度分别为0.06%、 - 0.27%、0.42%和0.43%，基差相对企稳，IC、IM各合约基差仍处显著低位 [2] - 国内政策以托底和应对外部冲击为主，短期政策预期降温，但市场下方有支撑；缺乏交易热点、板块轮动加速，短期或延续震荡盘整，长期中国资产配置价值显著，建议逢低配置、勿追高 [2] 国债 - 上周五债市早盘走高、尾盘回落，现券收益率平稳，受节假日影响银行间市场交易波动小 [2] - 国内政治局会议无超预期信息，关税担忧阶段性缓解但中期反复预计持续；货币政策资金面整体均衡偏松，市场对宽货币预期强但对落地时间预期谨慎 [2] - 债市基本面有潜在利多，但市场有抢跑现象，高估值结构未变，上方空间受限，呈区间震荡 [2] 黄金白银 - 中美贸易摩擦、美国关税政策及俄乌和谈推进，短期市场避险情绪降温，黄金高价格、高波动率是单边主要风险 [2][4] - 上周美联储官员释放鸽派信号，美国财政赤字易增难减、政府债务膨胀，黄金对美元资产替代性增强逻辑难证伪，长期向上驱动存在 [4] - 沪金关注下方750 - 760附近支撑，建议AU2506前多持有，配合平仓线锁定利润，谨慎者可止盈并介入卖出虚值看跌期权；金银比高位，白银有较强支撑，建议持有卖出虚值看跌期权AG2506P7500 [4] 有色（铜） - 上周铜价前半周偏强、后半周震荡，关税扰动短期减弱但中期不确定性高，美元指数有所修复但维持在100下方 [4] - 秘鲁铜矿事件影响有限，矿端偏紧格局持续；国内消费旺季对需求有支撑，库存趋势向下，但中期需求预期谨慎，衰退担忧拖累价格，COMEX与LME价差维持高位，关税对价格扰动持续 [4] - 受关税政策缓和影响，铜价拖累减弱，但宏观面有不确定性，铜价持续上行动能有限，呈区间震荡 [4] 有色（铝及氧化铝） - 上周氧化铝价格低位运行，沪铝小幅走高一度站上20000关口；贸易紧张局势减弱，市场担忧情绪放缓，但中美贸易态度有分歧，不确定性高 [4] - 国内政治局会议无超预期加码政策，新增利多有限；氧化铝部分地区现货价格上调，短期减产预期有支撑，但中期过剩格局未改善，海外矿石预期乐观；沪铝供给约束维持，产量增长慢，短期需求受旺季支撑，中期需观察宏观影响 [4] - 氧化铝过剩格局未变，价格上方压力持续；沪铝基本面增量驱动有限，预计延续震荡，氧化铝震荡偏弱 [4] 有色（镍） - 供应上印尼雨季延长矿端紧张，镍矿价格有支撑，镍铁成本高价格下方空间有限，中间品供应充裕，MHP产量增长，精炼镍产能产量扩张、库存高位 [4] - 需求端不锈钢传统旺季结束，下游需求承压，新能源电池产量环比提升但三元市场份额弱势使新能源对镍需求增长放缓 [4] - 印尼镍产品特许权使用费上调政策落地，实际影响待观察，镍供给过剩、需求疲软基本面难改变，镍价夜盘回调；成本支撑坚挺，预计镍价区间震荡，关注印尼矿端放量进展与政策影响 [4] 碳酸锂 - 政策利好新能源车市消费，节前正极企业或补库，但排产预期无显著增量，各环节累库；上游矿石提锂产线减产，盐湖产能季节性放量，碳酸锂供给过剩压力难缓解 [6] - 建议卖出看涨期权策略继续持有，碳酸锂走势震荡偏弱 [6] 硅能源 - 工业硅方面内蒙古个别企业停产转产硅铁，西南地区开工相对稳定，四川5月进入平水期企业将考量开炉安排，全行业基本处于亏损或亏损边缘 [6] - 多晶硅市场延续弱势，成交氛围寡淡，下游采购节奏放缓，市场悲观观望；丰水期西南地区有复产可能，会带来出货压力 [6] - 行业供过于求，硅能源低价状态持续，工业硅震荡偏弱，多晶硅震荡 [6] 钢矿（螺纹） - 周末螺纹现货价格上涨，上海、杭州、广州涨40、50、50，现货成交一般；中美贸易博弈僵持，国内宏观政策保持定力，交易重心重回基本面 [6] - 钢材需求现实不弱，政府债券发行节奏前置，特别国债启动发行，若无天气因素扰动5月建筑钢材需求或处高位；国内钢坯出口强劲，电炉大范围亏损，螺纹供给面临约束，各口径建筑钢材去库较好 [6] - 周五夜盘传粗钢产量压减政策，预计节前螺纹价格震荡偏强运行概率提高，5月关注供需结构边际变化和炼钢成本下移风险，节前新单暂时观望 [6] 钢矿（热卷） - 周末热卷现货价格延续涨势，上海、乐从涨60元，现货成交一般；中美贸易博弈僵持，国内宏观政策保持定力，交易重心重回基本面 [6] - 冷轧热卷出口转弱，但钢坯、型材、钢管等品种出口增长明显，钢材总出口不弱，上周SMM周度钢材出口规模环比、同比双增；国内板材需求尚可，多个样本热卷去库加快，钢材整体基本面健康 [6] - 周五夜盘传国内粗钢压减政策消息，预计节前热卷价格震荡偏强运行概率提高，建议新单暂时观望，5月关注出口边际变化和炼钢成本下移风险 [6] 钢矿（铁矿石） - 中美贸易博弈僵持，国内宏观政策保持定力，交易重心重回基本面；国内钢材基本面健康，高炉铁水日产创年内新高，节前钢厂有补库需求 [6] - 国内钢材强现实、弱预期，钢厂生产态度谨慎，若5月外需压力显现，铁水高产量持续性有限；周五夜盘传国内粗钢压减政策消息，铁矿全年供应过剩局面更明确 [6] - 预计铁矿价格上方压力强，建议持有卖出虚值看涨期权i2509 - C - 750，单边等待节后机会，组合限产政策扰动正套暂时离场 [6] 煤焦 - 焦煤部分煤矿因工作面更换小幅减产，矿端整体生产平稳，原煤库存高位，坑口贸易平平，需求传导效率不佳，下游短期备货难改中长期供给宽松格局，前空策略可继续持有，谨慎者节前择机止盈 [8] - 焦炭铁水日产高位支撑入炉刚需，节前下游阶段性补库，焦企启动第二轮50 - 55元/吨提涨，但钢厂抵触，贸易商囤货积极性未显著回升，即期焦化利润修复使焦炉开工提振，供应压力增大，现货市场有博弈空间，期价走势筑底为主 [8] 纯碱玻璃 - 纯碱周五天津碱厂合成氨设备恢复，产量7成，其余装置暂无变化，日产维持10.2 - 10.3万吨；已有8家企业公布5月检修计划，但影响规模或小于3月集中检修，连云港碱业计划五一后投产先出合成氨，刚需无突出亮点 [8] - 纯碱行业阶段性检修难改产能过剩格局，存量高库存消化难，价格上方1400 - 1420之间阻力强，建议纯碱09合约前空耐心持有，配合平仓线下移锁定盈利 [8] - 浮法玻璃今年刚需偏弱，投机需求持续性差，四月政治局会议明确地产政策基调为“稳”无增量利好，周五至周末四大主产地产销率下降，上周玻璃厂库存环比转增，去库压力显现 [8] - 玻璃市场远月升水近月价差结构，盘面价格反弹至低价现货之上玻璃企业卖保意愿强，预计玻璃价格阴跌，建议玻璃FG509合约前空持有，配合平仓线锁定盈利 [8] 聚酯（PTA） - PTA供应产能利用率调整到78.79%，华东一套120万吨装置已重启出料预计6月初停车，东北一套225万吨装置周末按计划检修预计6周 [8] - 需求端聚酯综合产能利用率91.75%附近，终端订单下达迟缓，织造、印染降负，聚酯开工暂时维持高位，关注下游补库情况 [8] - PTA需求及成本支撑力度不足，叠加宏观环境不确定性，价格上涨空间有限，呈震荡偏弱 [8] 原油 - 宏观上关税问题是市场最大影响因素，特朗普希望尽快达成贸易协议有助于修复金融市场情绪；地缘政治美伊第三轮会谈未出实质性结果，本周继续 [11] - 供应方面5月会议欧佩克+最终产量决定存在变数 [11] - 中美关税问题短期内解决可能性小，当前局势下油价或震荡运行，继续拉升空间不大 [11] 甲醇 - 海外甲醇装置开工率因伊朗卡维装置负荷降低下降1.2%至75.7%，上周受五一节前下游需求改善及供应不升反降等利好因素影响，甲醇现货和期货价格同步反弹 [11] - 当前港口和工厂库存降至低位，即便5月进口量增长、产量重回高位，供应压力也有限，期货下跌空间难超100元/吨 [11] - 煤炭和原油价格下探可能成为下跌核心驱动，甲醇呈下跌走势 [11] 聚烯烃（PE） - 俄乌和谈与美伊第三轮谈判未取得实质性进展，OPEC+可能加大增产力度，周五夜盘原油期货小幅下跌 [11] - 当前煤制聚烯烃利润丰厚，工厂停车意愿低，近期PE开工率持续回升，二季度产量预计同比大幅增长 [11] - PE供应过剩，做多L - PP价差止盈，考虑塑料供应压力大且需求将进入淡季，新增做空L2509 [11] 橡胶 - 宏观情绪缓和，政策利好车市产销，但终端传统旺季临近尾声，需求兑现不及预期，轮胎产成品持续累库，产线开工意愿受拖累 [11] - 国内及泰国陆续进入增产季，产区物候条件正常，原料产出逐步放量，基本面供增需减 [11] - 卖出看涨期权策略可继续持有，节前关注港口去库持续性及消费刺激措施会否加码，橡胶呈震荡偏弱 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材静态基本面较好，出口需求强劲，库存去化顺畅，五一小长假临近下游有补库需求，短期价格支撑显著；市场传闻粗钢限产，若限产或使钢材和原料强弱关系转变，形成材强原料弱态势，减产更多是缓和供需关系、抬升钢厂利润与价格底部空间；若限产信息为假，中长期供大于求格局未变，出口需求好压制价格，盘面反弹空间受限 [3] - 铁矿石行情维持强现实、弱预期，这种状态可能维持到五月中下旬；需求端铁水产量继续上行，但市场交易未来弱预期，五月中下旬接单有断崖走差可能性 [21] - 煤焦受粗钢压减消息扰动，盘面钢厂利润扩张，钢材即期现货利润改善，高利润带动铁水增产，短期供需双旺，价格底部有支撑；中长期看，若粗钢压减政策不能立即执行，待5月下旬现实需求转弱，黑色将迎来新一轮负反馈 [37] - 铁合金基本面维持减产定价趋势，高供应压力有所缓解，但供给端仍相对过剩，高库存压力仍存，下游需求高铁水有一定支撑，但承接高铁水存在不确定性 [56] - 5月开始纯碱预计检修增加，供应扰动增加，盘面先交易预期再交易预期差；刚需倒推重碱平衡仍过剩，市场中长期过剩预期不变，库存处于高位；需求端刚需环比略改善，光伏产业链或重回过剩困局；累库不及预期，供应扰动增加或增大盘面波动 [71][72] - 需求端疲弱和悲观预期推动，玻璃跌幅明显，未来将继续面临过剩压力；价格继续下挫需考虑点火推迟、新冷修出现以及需求改善情况；价格低位短期波动或增加 [96] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 2025年4月28日螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3157、3060、3129元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3258、3209、3237元/吨；螺纹、热卷月差较4月25日无变化 [4] - 2025年4月28日螺纹钢中国汇总价格为3374元/吨，上海、北京、杭州、天津等地价格有不同表现；热卷上海、乐从、沈阳等地价格也有不同表现；螺纹、热卷基差较4月27日有变化 [8] - 2025年4月28日01、05、10卷螺差分别为101、149、108元/吨，卷螺现货价差在上海、北京、沈阳等地有不同表现 [15] - 2025年4月28日01、05、10螺纹/01、05、09铁矿比值均为4 - 5，01、05、10螺纹/01、05、09焦炭比值均为2 [18] 铁矿石 - 2025年4月28日01、05、09合约收盘价分别为684、763、710.5元/吨，01、05、09基差分别为84、6.5、58元/吨，日照PB粉、卡粉、超特价格分别为763、852、635元/吨 [22] - 2025年4月25日日均铁水产量244.35万吨，45港疏港量327.92万吨，五大钢材表需926万吨，全球发运量3188.2万吨，澳巴发运量2758.4万吨，45港到港量2512.8万吨，45港库存14261万吨，247家钢厂库存9073.03万吨，247钢厂可用天数30.1天 [31] 煤焦 - 2025年4月25 - 28日焦煤仓单成本（唐山蒙5、澳峰景）、焦炭仓单成本（日照港、临汾）部分无变化，焦煤、焦炭主力基差、月差、盘面焦化利润、主力矿焦比、主力螺焦比、主力炭煤比等有不同变化 [38] - 2025年4月28日安泽低硫主焦煤等焦煤现货价格、吕梁准一级焦等焦炭现货价格部分有变化 [38] - 即期焦化利润、蒙煤进口利润（长协）等利润数据有不同表现，焦煤/动力煤比价为1.8813 [44] 铁合金 - 2025年4月28日硅铁基差（宁夏）为260元/吨，硅铁01 - 05、05 - 09、09 - 1月差分别为136、 - 74、 - 62元/吨，硅铁现货在宁夏、内蒙等地价格部分有变化，兰炭小料、秦皇岛动力煤、榆林动力煤价格部分有变化，硅铁仓单为14906张 [59] - 2025年4月28日硅锰基差（内蒙古）为254元/吨，硅锰01 - 05、05 - 09、09 - 1月差分别为172、 - 78、 - 94元/吨，双硅价差为 - 156元/吨，硅锰现货在宁夏、内蒙等地价格部分有变化，天津澳矿等矿石价格部分有变化，内蒙化工焦价格无变化，硅锰仓单为123129张 [59] 纯碱 - 2025年4月28日纯碱05、09、01合约收盘价分别为1319、1364、1368元/吨，月差（5 - 9）、（9 - 1）、（1 - 5）分别为 - 45、 - 4、49元/吨，沙河重碱基差、青海重碱基差分别为 - 25、 - 264元/吨 [73] - 2025年4月28日华北、华南等地区重碱、轻碱市场价部分无变化，重碱 - 轻碱价差在不同地区有不同表现 [74] 玻璃 - 2025年4月28日玻璃05、09、01合约收盘价分别为1078、1122、1172元/吨，月差（5 - 9）、（9 - 1）、（1 - 5）分别为 - 44、 - 50、94元/吨，05合约基差（沙河、湖北）、09合约基差（沙河、湖北）有不同表现 [97][99] - 2025年4月21 - 27日沙河、湖北、华东、华南地区玻璃日度产销情况有不同表现 [100]

原油经历贸易战暴跌及修复行情后短期处于相对稳态,重点关注后期供需超预期的变化。上周美国汽油表需大 幅走强,亦有消息称尼日利亚丹格特炼厂渣油催化裂化产汽油装置进入检修,汽油裂解受到提振并带动海外炼 化利润出现修复,关注北美驾驶旺季临近油品需求超预期好转的持续性。供应端俄乌、伊核、巴以均处地缘缓 和大趋势中,5/50PEC+会议亦存在继续加快增产的可能,供给增量、地球风险缓和或成为边际变化氢点，继续 持有低成本偏空期权组合对冲油价下行风险。 【與東簽紙號無裝 俄罗斯上周燃料油发运蛋有所回升,新加坡燃料油库存持续增加,FU裂解转为震荡,后续关注FU裂解到达高位 后强势能否持续;尼日利亚丹格特炼厂20万桶/天的渣油催化裂化产汽油装置进入检修,汽油裂解走强对主产品 低硫燃料油裂解构成提振。今日LU5月令约涨幅高达5.9%. 仓库仓单增加31000吨,关注LU近月强势能否持续。 【沥青】 五一节前市场备货需求增加,周度沥青出货量为44.2万吨,环比上升7.5万吨,同比上升高达17.3万吨。截至4 月24日,样本炼厂库存环比下降7.1万吨至86.2万吨;样本社会阵环比下降1.3万吨至193.5万吨,厂库与社库均 去库。供需 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对铜、氧化铝、电解铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等有色金属品种进行分析 各品种受关税政策、供需关系、库存水平、企业生产情况等因素影响 价格走势和投资策略有所不同 投资者需关注各品种的基本面变化和政策动态 谨慎做出投资决策 [2][9][18] 根据相关目录分别进行总结 市场研判 铜 - 市场回顾：4月24日沪铜2505合约收于77600元 跌幅0.5% 沪铜指数增仓4180手至53.41万手 铜价震荡下行 下游接货需求减弱 上海、天津升贴水下降 广东持平 [2] - 重要资讯：全国主流地区铜库存连续8周去库 下周预计供应持平消费增加 库存有望继续走低 加拿大泰克资源一季度铜销售量同比增1% 维持产量指引不变 英美资源一季度铜产量同比下滑15% 维持全年产量指引 [2][3] - 逻辑分析：铜矿供应紧张 加工费下行 硫酸价格回落 废铜出货增加 再生铜杆开工率有望提高 价格反弹后下游消费减弱 但库存低 持货商挺价 临近五一下游有备货需求 需关注出口订单变化 [3][6] - 交易策略：当前铜价反弹 消费持续性待察 临近五一建议暂时观望 [7] 氧化铝 - 市场回顾：4月24日氧化铝2505合约环比涨35元/吨至2847元/吨 持仓减少16659手至38.12万手 现货市场多地价格上涨 [9] - 相关资讯：山东某大型氧化铝企业旧产线250万吨4月24日全部停产 山东区域有现货氧化铝成交 不同价格对应不同产能复产情况 全国氧化铝库存量较上周降2.6万吨 [10][11] - 逻辑分析：氧化铝价格下降致行业亏损扩大 弹性生产产能规模扩大 短期检修缓解供需过剩 矿端价格下调 后续供应仍过剩 价格承压 [14] - 交易策略：氧化铝价格短期企稳震荡 待反弹后沽空 套利和期权暂时观望 [15][16] 电解铝 - 市场回顾：4月24日沪铝2506合约收盘于19930元/吨 环比上涨115元/吨 持仓增加8103手至53.65万手 现货价多地上涨 动力煤市场价下跌 [18] - 相关资讯：特朗普称或将“大幅降低”对华关税 中美未进行经贸谈判 美国4月制造业PMI初值扩张 欧元区和德国制造业PMI初值也有表现 白宫称特朗普打算豁免部分汽车零部件关税 铝锭和铝棒社会库存下降 保税区铝锭库存增加 [19][20][22] - 交易逻辑：关注中美关税对话 基本面铝加工开工率下降 基差走弱但月差有支撑 铝锭进口量超预期 铝价反弹受限 全球全年供需预期过剩 铝价运行重心或承压 [23] - 交易策略：铝价预计维持区间震荡 关注关税政策和内需提振政策 套利和期权暂时观望 [24] 锌 - 市场回顾：4月24日沪锌2506涨0.78%至22590元/吨 指数持仓减少4124手至23.14万手 上海地区现货升水拉升 下游采购情绪低迷 交投清淡 [26] - 相关资讯：截至4月24日 SMM七地锌锭库存总量减少 部分矿山一季度锌精矿产量有增减变化 压铸锌合金企业反馈电子产品订单受关税影响需求放缓 [27][29] - 逻辑分析：海外锌矿停产或使锌价反弹 4 - 5月国内冶炼厂检修减产、复产提产并存 精炼锌产量环比或减少 消费端进入淡季 节前采购情绪或不及往年 [30] - 交易策略：短期锌价或受海外锌矿停产消息反弹 套利和期权暂时观望 [31] 铅 - 市场回顾：4月24日沪铅2506涨0.41%至16940元/吨 指数持仓减少1218手至7.22万手 现货市场价格上涨 下游企业刚需采购 成交偏淡 [33] - 相关资讯：西北地区某再生铅炼厂因设备故障停产 华南某冶炼厂开始铅锌冶炼检修 [34] - 逻辑分析：电蓄替换淡季 废电蓄回收转淡 再生铅冶炼亏损 减停产预计增强 铅蓄电池企业节前备库需求走强 需关注进口盈亏 [35] - 交易策略：短期铅价区间偏强震荡 套利和期权暂时观望 [37] 镍 - 市场回顾：4月24日沪镍NI2506下跌130至125770元/吨 指数持仓增加3012手 金川、俄镍、电积镍升水下调 硫酸镍价格上调 [39] - 相关资讯：IMF称全球公共债务将超新冠时期水平 印尼电动汽车电池项目继续推进 南京寒锐钴业镍冶炼项目投产推迟 [40][41] - 逻辑分析：宏观情绪主导短期行情 印尼成本上涨有限 原料供应逐渐充裕 中期供需转向宽松 镍价短期波动 中线反弹沽空 [42][44] - 交易策略：中线反弹沽空 关注宏观情绪 套利暂时观望 卖出虚值看涨期权 [45] 不锈钢 - 市场回顾：4月24日主力SS2506合约上涨15至12780元/吨 指数持仓减少2661手 现货市场冷轧、热轧价格有区间 [47] - 重要资讯：4月24日全国主流市场不锈钢社会总库存周环比减0.78% 以300系资源消化为主 市场到货正常 需求变动不大 [48] - 逻辑分析：NPI和铬矿价格暂停上涨 成本拉动或暂告一段落 需求前景不明 库存消化慢 关注转口窗口期和国内刺激政策 短期随镍价和宏观变化 中期或震荡下行 [49] - 交易策略：短线跟随宏观波动 中线震荡走弱 套利暂时观望 [50][51] 锡 - 市场回顾：4月24日沪锡2505合约收于259520元/吨 上涨920元/吨或0.36% 持仓减少863手至65440手 现货市场价格上涨 成交转淡 [53][55] - 相关资讯：佤邦曼相矿山复工复产费用提高 部分选厂或重启困难 澳大利亚Elementos发布西班牙Oropesa锡项目可行性研究 [56][57] - 逻辑分析：美方表态释放关税战“降温”预期 市场预期或起伏 非洲锡矿逐步复产 短期供应偏紧 全年供需偏紧预期缓解 基本面矛盾不突出 [58] - 交易策略：短期以震荡调整为主 期权暂时观望 [59][60] 工业硅 - 市场回顾：4月24日工业硅期货主力合约震荡走弱 收于8875元/吨 跌0.11% 部分牌号现货价格下调 下游需求偏弱 [61] - 相关资讯：鹤壁市拟审批河南镕旺新材料有限公司年产10万吨再生工业硅项目 [63] - 综合分析：4月有望小幅去库 但高库存压力下价格难有起色 需求无好转预期 期现负循环 盘面反弹是高空机会 [64] - 策略：单边近两日盘面有止跌迹象 反弹是高空机会 期权暂观望 Si2511、Si2512反套参与 [65] 多晶硅 - 市场回顾：4月24日尾盘多晶硅期货主力合约大幅减仓 收于39375元/吨 涨2.26% 现货市场鲜少成交 价格震荡下行 [66] - 相关资讯：2025年1 - 3月我国光伏新增装机同比增长30.5% [67] - 综合分析：4月以来产业链价格下跌 多晶硅期货多空博弈剧烈 全行业库存高 现货价格后市或下跌 本周市场情绪好转 2506合约走交割逻辑 正套策略受益 [68] - 策略：单边2506合约价格向上修复 期权暂无 套利多PS2506、空PS2511 [69] 碳酸锂 - 市场回顾：4月24日主力2507合约上涨40至68300元/吨 指数持仓减少1200手 广期所仓单减少180至31555吨 现货价格下调 [70] - 重要资讯：韩国LG新能源退出印尼动力电池项目 中国五矿等设立新能源技术有限公司 吉林省出台提振消费方案补贴购车 [71] - 逻辑分析：昨日价格反弹 但产业逻辑偏空 4月供应过剩下调 大致紧平衡 5月后供应或创新高 需求若入淡季 累库将施压价格 [72] - 节前持仓建议：单边保持反弹沽空思路 套利暂时观望 持有看跌比例期权 [75] 有色产业价格及相关数据 报告提供了铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种的日度数据表 包含价格、价差、比值、成本利润、库存等数据 并与上周末、上月末进行对比 还展示了各品种相关指标的历史走势图 [76][87]

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王悦 北京摄影报道 在经历了去年牛肉市场持续的"跌跌不休"后，牛肉价格终于迎来了反弹时刻。 "这是一次供需关系错配后的'修正反弹'。从供给端看，过去一年，由于牛价持续低迷，许多养殖户被迫'割肉止 损'，大量能繁母牛遭到淘汰，导致基础产能受损。这种'去产能'在短期内释放了大量存栏，压低了市场价格；但 一旦库存消化完毕，新的供给难以跟上，价格就必然反弹。而从需求端看，尽管整体消费增速放缓，但牛肉作为 结构性升级的代表，仍具备一定韧性，特别是在餐饮复苏、连锁快餐扩张、新中产消费崛起的共同作用下，呈现 出'高位刚需'的特点。因此，这一轮价格上涨并非偶然，而是供需重新寻价过程中的必经阶段。"知名商业顾问、 企业战略专家霍虹屹接受《华夏时报》记者采访时说道。 值得一提的是，从供需的角度来看，"缺牛不缺肉"是业者普遍的共识，但仍然需要持续观察2023年6月至2025年春 节前，因为牛价低迷导致的能繁母牛超量宰杀的水平，进一步确认"缺牛"程度。 孙建伟表示，从2025年2月份至今，500斤—700斤小公牛平均价格在15元/斤左右，养殖户的补栏成本属中高水 平，补栏并 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多种期货品种进行分析，各品种呈现不同走势和供需状况 ，股指期货沪指七连涨，焦炭、焦煤期货价格受供需影响，棕榈油区间震荡，豆粕国内外市场情况不同，生猪供需宽松，沪铜受经济担忧和库存影响，铁矿石、沥青短期震荡，棉花有库存变化，原木需求弱，钢材受贸易影响，氧化铝、沪铝价格短期震荡[1][2][3][4][5][6] 各品种总结 股指期货 - 4月16日A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.26%收报3276.00点，深证成指跌0.85%收报9774.73点，创业板指跌1.21%收报1907.11点，沪深两市成交额11119亿，较昨日小幅放量347亿；沪深300指数震荡趋强，收盘3772.82，环比上涨11.59 [1] 焦炭 焦煤 - 4月16日焦炭加权指数区间震荡，收盘价1562.9元，环比下跌7.1；焦煤加权指数弱势，收盘价945.2元，环比下跌14.5 - 焦炭近期环保限产约束放松，焦企开工率和日均产量环比小幅增加，高炉复产铁水产量增加，供需双增出货顺畅 - 焦煤上周部分煤矿复产带动开工率回升，国内煤炭宽松，蒙煤进口供应充分 [1] 棕榈油 - 4月16日棕榈油区间内反复震荡，主力合约P2509收盘价8078，较上日跌0.69% - 2025年4月1 - 15日马来西亚棕榈油单产增加3.34%，出油率增加0.12%，产量增加3.97%，预计4月1 - 15日出口量较上月同期增加7.05% [1] 豆粕 - 国际市场周三CBOT大豆期货收涨，美元走弱提振但南美大豆丰收上市有压力，巴西2024/25年度大豆收获进度高于去年同期，4月出口料达1450万吨 - 国内市场周三豆粕期价震荡偏弱，M2509收于3013元/吨，跌幅1.73%，二季度大豆供应转向宽松，4月下旬进口大豆集中到港 [2] 生猪 - 周三生猪期货震荡运行，主力LH2509收于14325元/吨，跌幅1.27% - 市场处于需求淡季，居民消费疲软，一季度生猪存栏同比增长2.2%，出栏增长0.1%，商品猪出栏步入恢复期，后续供应逐月递增，期价或震荡偏弱 [3] 沪铜 - 铜价波动与市场对经济增速放缓担忧等有关，国内电解铜库存降至27万吨有支撑作用，后续关注关税不确定性 [3] 铁矿石 - 4月16日铁矿石2509主力合约震荡收跌，跌幅0.14%，收盘价708元 - 本期澳巴发运总量小幅回升，到港量反弹，港口库存去库，铁水产量增长至高位，钢厂利润下降预计铁水增加空间有限，短期震荡 [3] 沥青 - 4月16日沥青2506主力合约震荡下跌，跌幅1.27%，收盘价3278元 - 上周炼厂开工率环比增加仍维持低位，出货量环比回落，需求释放有限，社会库存累库，短期震荡 [4] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘12875元/吨 - 4月17日新疆指定交割仓库基差报价最低730元/吨，棉花库存较上一交易日增加236张 [4] 原木 - 2507合约周三开盘830、最低822、最高832、收盘825.5、日增仓616手，短期关注小时线826支撑，上方833压力 - 4月16日山东、江苏中A辐射松原木现货价格持平，1至3月原木及锯材进口量较上年同期下降10%，港口库存环比下降，出库小幅增加，需求弱，行情短期震荡 [4] 钢材 - 4月16日rb2510收报3093元/吨，hc2510收报3205元/吨 - 中美贸易脱钩，我国对美出口需求或缩减，转贸易端观望情绪浓，钢厂新接单下滑，价格短期有支撑，钢厂复产会加大后续负反馈压力 [5] 氧化铝 - 4月16日ao2505收报2815元/吨 - 供应有过剩预期，但部分厂家主动减停产，下游需求稳定且有增长预期，价格短期难跌，低位震荡整理 [5] 沪铝 - 4月16日al2505收报19545元/吨 - 关税升级冲击铝贸易链，但前期利空消化，市场担忧缓和，宏观情绪缓和下有色金属反弹，铝库存去库支撑铝价，短期震荡，关注关税政策和出口情况 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种走势不一，焦煤短期震荡偏弱，纯碱05合约短期震荡运行，螺纹钢短期区间震荡，生猪建议短多交易并低多布局09合约，棕榈油短期震荡运行且逢高沽空，甲醇05合约短期震荡运行并短线做空，黄金震荡偏多，国债短期反弹中期震荡，原油短期逢低做多，PTA保持逢低做多思路 [1][2][4][5][6][7][8][9][10] 各品种总结 焦煤 - 供应端部分煤矿收紧产量，甘其毛都通关车数回升但口岸库存高，澳煤进口性价比暂无；需求端焦炭产量增加，刚需支撑仍存，下游采购积极性好转，上游煤矿小幅去库；宏观情绪改善，现货市场情绪回暖，盘面估值偏低但基本面改善有限，二季度蒙煤长协价格有下调预期，预计短期震荡偏弱 [1] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价下降，开工率窄幅增加，部分企业检修结束，新产能预期投产，厂家总库存下降；浮法玻璃开工较稳，市场交投一般，下游刚需采购；国内纯碱市场走势淡稳，供应提升，下游需求一般，月底刚需补库；预计05合约短期震荡运行，上方压力1405一线，建议观望或反弹短线做空 [2] 螺纹钢 - 钢厂高炉开工率、产能利用率、盈利率和日均铁水产量环比增加；宏观端政策托底地产基建，供应端铁水有回升预期但短流程减产增加，需求端环比回升但同比仍偏弱，基建端资金和项目数量回升但用钢量落地有限，总体需求预期悲观；宏观中性，粗钢平控和货币政策预期支撑钢价，基本面核心分歧在需求能否持续环比走强，预计短期区间震荡 [4] 生猪 - 生猪出栏均重上涨，周度屠宰开工率下跌，外购仔猪养殖利润下跌，自繁自养养殖利润上涨，仔猪价格上涨；周末全国猪价稳定偏强，月底养殖端小幅减量，少量二育持续入场；建议短多交易，低多布局09合约，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [5] 棕榈油 - 国内棕榈油24度现货基差稳中下跌；印尼毛棕榈油产量可能减少；马来西亚棕榈油产量增、出口减，海外消费需求弱，豆棕价差倒挂，部分市场基差下调，下游观望刚需采购，交投清淡；预计短期价格震荡运行，操作上逢高沽空，关注国际生物柴油政策等情况 [6] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价下降，产能利用率下降，部分装置预期检修结束，下游总产能利用率下降，港口样本库存、生产企业库存和订单待发量均减少；成本端煤炭价格预期偏弱，甲醇利润尚可，国内开工预期高位运行，下游需求逐渐恢复，本周预期外轮到港量低位，港口甲醇库存或大幅去库，内地市场偏弱，港口市场基差走弱，买气一般；预计05合约短期震荡运行，上方压力2545一线，建议短线做空 [7] 黄金 - 美国2月核心PCE物价指数同比和环比上涨；美国通胀和经济下行压力增加，市场押注美联储降息，避险情绪升温，贵金属避险属性加强；贵金属震荡偏多 [8] 国债 - 央行强调防控金融风险；工业企业利润偏低，经济基本面利多债市，短端流动性充裕支撑债市；国债影响因素复杂，短期面临反弹，中期或震荡，关注股债跷跷板 [9] 原油 - 美国在线钻探油井数量减少，特朗普威胁对伊朗采取行动；供应方面OPEC+有望释放减产产量及实行补偿性减产，补偿性减产可延后供应增加时间但不改变事实，不确定性在制裁力度；短期制裁威胁仍在，保持逢低做多思路 [9] PTA - PX季节性检修开启，负荷下降，装置检修集中于4 - 5月；二季度PX去库预期可观，价格有支撑；PTA 4月检修力度大，终端纺织市场分化，局部订单改善但整体需求复苏不足，若终端订单持续偏弱，织造开机率可能见顶，影响PTA加工费及心态；原油未变方向前，保持逢低做多思路 [10]

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