报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 站在4月底展望5月，投资者对长债及超长债偏好提升，对信用品种关注度环比下降，或存在“看多不做多”特征 [1] - 投资者对5月债市有六点主流预期，包括长债及超长债偏好提升、特朗普关税政策或促进降准降息、货币宽松预期强、5月债市整体走强曲线牛平概率高、10年和30年国债收益率运行区间判断较窄行情震荡、实操层面想法中性倾向保持仓位稳定 [1] 根据相关目录分别进行总结 长债偏好有所提升 - 4月25日发布债市调查问卷，截至4月27日晚24点收到331份有效问卷，涵盖各类机构和个人投资者 [8] - 调查结果显示投资者对长债及超长债偏好提升，对信用品种关注度环比下降；特朗普关税政策或促进降准降息，对债市利好可持续；货币宽松预期强，多数投资者预期5 - 6月降准，三季度降息；多数投资者认为5月债市整体走强，曲线牛平概率高；多数投资者对10年和30年国债收益率运行区间判断较窄，行情震荡；实操层面想法中性，倾向保持仓位稳定，或“看多不做多” [10] 各问题调查结果总结 - **Q1：5月10年国债收益率上、下限**：下限集中在1.60%以下及1.60% - 1.70%（含）居多，分别占48%、45%，突破前低1.6%需多次博弈；上限76%投资者认为在1.80%以内，11%认为在1.80% - 1.85%（含），反映投资者认为5月债市围绕关税政策交易，10年国债利率难回4月前高 [11] - **Q2：5月30年国债收益率上、下限**：下限41%投资者认为小于1.8%，43%认为在1.80% - 1.85%（含）；上限53%投资者认为在1.90% - 2.00%（含），31%认为在1.90%以内，投资者对30年国债利率运行判断区间下移，5月债市或震荡偏强 [14] - **Q3：二季度经济走势**：62%投资者认为同环比均走弱，占比较4月明显提升；22%认为同比回升、环比弱于季节性；10%认为同比回升、环比持平季节性；5%认为同比回升、环比超过季节性，较4月明显下降，经济基本面预期与现实背离需验证 [19] - **Q4：今年降准、降息时间**：降准66%投资者认为5 - 6月会降准，17%认为三季度会降准；降息49%投资者认为三季度会降息，31%认为5 - 6月会降息，12%认为2025年年内不会降息，投资者对降准预期更强，关税政策对降息预期推动作用大于降准预期 [21] - **Q5：特朗普关税政策对债市后续影响**：46%投资者认为可能促进降准降息政策尽快落地，对债市利好可持续；27%认为后续围绕关税政策降温预期，利好结束；15%认为可能引发非美国家对我国加征关税，利好可持续；12%认为可能加强政策面稳资本市场决心，利好结束，投资者普遍认为影响偏利多 [23] - **Q6：5月债券市场行情演绎**：27%投资者认为5月利率曲线整体走强曲线牛平；26%认为整体走强曲线牛陡峭；16%认为走势较难判断；10%认为短端强，长端弱；10%认为短端弱，长端强，投资者对5月债市行情乐观者居多，在曲线牛平与牛陡间有分歧，当前对曲线牛平期望提升 [25] - **Q7：当前债市操作**：49%投资者认为应保持仓位基本稳定；23%认为应持币观望，待回调至预期点位后加仓；13%认为可开始加仓；11%认为适当止盈并减仓；4%认为应降久期控制风险，多数投资者实操层面中性 [29] - **Q8：5月看好的债券品种**：18%和17%投资者认为长利率债和超长利率债机会确定；15%、10%和10%投资者看好中短利率债、同业存单和地方债；约9%投资者偏好中低等级城投债，投资者对利率品种倾向性高，偏好品种由短端切换为长端及超长端 [32] - **Q9：5月债市定价主线逻辑**：31%投资者认为央行货币政策态度和资金面走势是定价主线；16%和15%投资者认为财政发力及政府债发行、地产、PMI等基本面数据是定价主线；13%投资者认为美国关税政策落地情况是定价主线，投资者最关注货币政策和资金面，对国内基本面和政府债发行关注度也较高 [34]

报告行业投资评级 - 维持对行业的“超配”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年银行业整体业绩稳健，受外围不确定性扰动小，稳定分红、低估值、高股息特质受避险资金青睐，且受政策托底，中长期和被动资金或延续流入，看好其防御和红利价值 [3][76] 根据相关目录分别进行总结 基本面：2024Q4净利润增速环比提升，负债端压力普遍减轻 - 营收净利方面，2024Q4营收净利润增速环比提升，26家上市银行2024年营收5.21万亿元同比-0.36%，归母净利润1.98万亿元同比+2.01%，Q4营收同比+2.88%、增速环比提升2.06个百分点，归母净利润同比+5.29%、增速同比提升1.98个百分点 [12] - 业务结构上，2024Q4各项细分业务边际好转，拨备反哺利润，净利息收入Q4增速由负转正，手续费及佣金净收入Q4降速收窄，其他非息收入2024年同比增长23.27% [13][16] - 贷款投放因“挤水分、防空转”监管导向节奏放慢，2024年26家上市银行发放贷款158.27万亿元，同比增长7.97%，增速较2023年放缓3.34个百分点 [17] - 净息差继续收窄，2024年26家上市银行平均净息差1.64%，较2023年下降0.17pct，但负债端压力普遍减轻，24家银行负债端成本较2023年改善 [19] - 不良率持续改善，2024年26家上市银行平均不良贷款率为1.15%，同比改善2bps，环比改善1pb；拨备覆盖率有所下滑，2024年末平均拨备覆盖率为282.67%，较三季度末下滑8.57个百分点，同比下滑13.18个百分点 [23] 政策面：择机降准降息、扩内需与注资国有行齐发力 宏观背景：一季度实现良好开局，外围扰动下政策保障仍需加码 - 今年一季度GDP增幅达5.4%，在全球主要经济体中名列前茅，就业形势总体稳定，物价水平有波动但核心物价相对稳定，国际收支稳定，外汇储备充足 [27][28] - 生产与需求两端经济增长稳中有升，生产端一季度规模以上工业增加值同比增长6.5%，需求端社会消费品零售总额同比增长4.6%，固定资产投资同比增长4.2% [30][32] - 一季度社融总量同比多增，信贷结构仍有待改善，3月末社融规模存量同比增长8.4%，一季度社融增量累计比上年同期多2.37万亿元，人民币贷款增加同比多增3200亿元，但居民端贷款同比少增 [34] - 外部环境严峻复杂，国内政策保障需进一步加码，预计将择机降准降息、扩内需、注资国有行 [36] 择机降准降息，资金面或延续宽松态势 - 央行将择机降准降息，降准若再次实施，将释放长期资金、增强资金配置灵活性、降低银行资金成本、缓解息差压力；降息若再次实施，贷款利率将下降、资产端收益率承压但负债成本压力或减轻，有望刺激信贷需求 [37][39] - 降准降息共同作用使资金面更宽松，有助于稳定市场预期、提振信心，银行贷款投放有望以量补价，资产质量有望改善 [41] 将扩内需促消费放在更突出位置，银行信贷与资产质量等将有所受益 - 中央经济工作会议将提振消费列为2025年经济工作首位，通过改善收入端、加力扩围“两新”政策、培育消费产业和场景等方式扩大内需 [42] - 今年一季度内需消费潜力进一步释放，银行业信贷投放和资产质量或受益，前期受零售端拖累的股份行修复预期更强 [43][44] 财政部注资国有行，增强服务实体经济能力 - 财政部将发行首批5000亿元特别国债注资四大国有银行，3月30日，建、中、交、邮储银行拟募资补充核心一级资本，财政部合计出资5000亿元 [45] - 国有行是服务实体经济关键支柱，资本补充紧迫性提升，净息差下滑压缩利润空间，部分行业风险显现使资产质量管控有压力 [46] - 本轮四大行集体溢价定增，能增强银行经营稳健性、促进信贷投放、改善市场信心助力估值修复 [48] 资金面：外围扰动，银行板块或将继续承接避险资金的流入 险资入市政策持续松绑，增配高股息板块趋势或将持续并增强 - 长端利率下行使险资资产端压力增大，险资倾向配置高股息资产，银行板块占险资持仓结构比例高达45.76% [49][52] - 险资入市政策持续松绑，增配银行等高股息板块并计入FVOCI的趋势或将持续增强 [50][52] 外围扰动下，银行板块或为避风港优选 - 外围扰动使全球金融市场波动加剧，银行板块稳定性凸显，业务现金流稳定，PB仅为0.69、97.62%上市银行破净，股息率为6.58%远超10年国债收益率，抗跌性强 [55] - 贸易战期间中央汇金或将维稳大盘，银行板块抗跌属性更突出，沪深300ETF资金流入银行等高股息大盘股 [65] - 被动投资理念兴起，银行板块将继续承接以沪深300ETF为代表的被动资金，市场对银行板块估值重塑预期转强 [72] 投资建议：继续看好银行板块防御和红利价值 - 截至4月28日，银行板块PB为0.69，处于近10年的39.02%历史分位点，板块内部估值分化 [73] - 建议关注三条主线，一是高股息、低估值的工行、农行、中行、建行；二是具备区域优势、业绩确定性强、地方债风险改善的成都银行、杭州银行、江苏银行；三是受益于房地产风险缓释、扩内需下零售端业务修复的招商银行 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝主力合约震荡走弱，持仓量增加，现货升水，基差走强，基本面或处于供给小幅收敛、需求向好阶段，建议轻仓震荡交易 [2] - 沪铝主力合约震荡走势，持仓量减少，现货升水，基差走强，基本面或将处于供需双增、稳步去库阶段，期权市场情绪偏空，建议轻仓震荡交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价19,930元/吨，环比降5元/吨，持仓量188,496手；氧化铝期货主力合约收盘价2,563元/吨，环比降2563元/吨，持仓量268,778手 [2] - 本月 - 下月合约价差沪铝为70元/吨，环比升5元/吨；氧化铝为4元/吨，环比升1元/吨 [2] - LME铝注销仓单168,700吨，环比降2000吨；LME电解铝三个月报价2,434美元/吨，环比降3.5美元/吨；LME铝库存419,575吨，环比降2000吨 [2] - 沪铝前20名净持仓8,687手，环比降2397手；沪伦比值8.19，环比升0.01；沪铝上期所仓单70,211吨，环比降2379吨；沪铝上期所库存178,597吨，环比降11871吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝20,020元/吨，环比升70元/吨；氧化铝现货价2,860元/吨，环比持平 [2] - 上海物贸铝升贴水 - 10元/吨，环比降10元/吨；长江有色市场AOO铝19,920元/吨，环比升130元/吨；LME铝升贴水19,920美元/吨，环比升130美元/吨 [2] - 电解铝基差90元/吨，环比升75元/吨；氧化铝基差94元/吨，环比升96元/吨 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5,890元/吨，环比持平；氧化铝开工率83.59%，环比降3.62个百分点 [2] - 氧化铝产量747.52万吨，环比降3.23万吨；产能利用率88.28%，环比降0.25个百分点 [2] - 氧化铝需求量723.72万吨，环比升76.70万吨；供需平衡3.55万吨，环比降17.37万吨 [2] - 氧化铝出口量30万吨，环比升9万吨；进口量1.12万吨，环比降3.05万吨 [2] - WBMS铝供需平衡29.51万吨，环比升33.55万吨；电解铝社会库存61万吨，环比降1.80万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口量221,820.89吨，环比升21622.20吨；原铝出口量8,699.85吨，环比升5273.31吨 [2] - 电解铝总产能4,517.20万吨，环比持平；电解铝开工率97.50%，环比升0.13个百分点 [2] - 铝材产量598.17万吨，环比降12.49万吨；未锻轧铝及铝材出口量51万吨，环比升14万吨 [2] 下游及应用 - 铝合金产量165.50万吨，环比升10.30万吨；铝合金出口量1.82万吨，环比升0.07万吨 [2] - 汽车产量304.46万辆，环比降45.40万辆；国房景气指数93.96，环比升0.17 [2] 期权情况 - 沪铝20日历史波动率18.20%，环比降0.04个百分点；40日历史波动率14.30%，环比降0.01个百分点 [2] - 主力平值IV隐含波动率10.58%，环比降0.0036个百分点；期权购沽比0.59，环比降0.0205 [2] 行业消息 - 发改委将加力推动既定政策落地见效，包括提振消费专项行动、用好5万亿元投资资金，出台稳就业稳经济举措 [2] - 央行将防范汇率超调风险，适时降准降息，创设新货币政策工具 [2] - 我国将出台支持就业、稳定外贸、促进消费、扩大投资、营造环境等稳就业稳经济举措 [2] 氧化铝观点总结 - 几内亚雨季临近，铝土矿或集中发运，之后发运量下降，国内铝土矿港口库存及未来到港量相对充足 [2] - 氧化铝现货价格低位运行，部分企业利润倒挂，开工率回落，产量预计小幅收敛；需求方面，电解铝厂利润好，生产意愿强 [2] 沪铝观点总结 - 国际上特朗普关税政策及美国财长贸易协议消息；国内将出台稳就业稳经济举措，建立育儿补贴制度，定向增发购车指标 [2] - 电解铝供给端复产完成，产能和开工率高位，成本下移，生产意愿强；需求端下游或受益于扩内需政策，库存稳步去化 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃主力合约2509在1100附近轻仓做多，止损价1080，注意操作节奏及风险控制；纯碱主力合约2509在1380附近尝试空单，止损价1400元，注意操作节奏及风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1376元/吨，环比涨12；玻璃主力合约收盘价1108元/吨，环比降14 [2] - 纯碱与玻璃价差268元/吨，环比涨26；纯碱主力合约持仓量1018097手，环比降18679；玻璃主力合约持仓量1150500手，环比降11339 [2] - 纯碱前20名净持仓 -134013，环比增20595；玻璃前20名净持仓 -172739，环比增16791；纯碱交易所仓单3840吨，环比降90；玻璃交易所仓单2441吨，环比持平 [2] - 纯碱9月 - 1月合约价差 -11，环比降7；玻璃合约9月 - 1月价差 -51，环比降1 [2] 现货市场 - 华北重碱1330元/吨，环比降10；华中重碱1400元/吨，环比持平；华东轻碱1400元/吨，环比持平；华中轻碱1320元/吨，环比持平 [2] - 沙河玻璃大板1164元/吨，环比持平；华中玻璃大板1180元/吨，环比持平 [2] - 纯碱基差 -46元/吨，环比降22；玻璃基差56元/吨，环比增14 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率89.44%，环比降0.06%；浮法玻璃企业开工率75.85%，环比增0.19% [2] - 玻璃在产产能15.78万吨/年，环比降0.07；玻璃在产生产线条数225条，环比持平 [2] - 纯碱企业库存167.22万吨，环比降1.88；玻璃企业库存6547.3万重箱，环比增39.5 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值12996.46万平米，环比增6382.46；房地产竣工面积累计值13060.27万平米，环比增4296.27 [2] 行业消息 - 央行将适时降准降息，创设新的结构性货币政策工具，单一市场单一资产变动对我国外汇储备影响总体有限 [2] - 发改委将出台实施稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措，建立实施育儿补贴制度，定向增发购车指标，常态化、敞口式做好政策预研储备 [2] - 人社部一季度全国城镇新增就业308万人，加快推出增量政策，对企业加大扩岗支持 [2] - 深圳一季度地区生产总值8950.49亿元，同比增长5.2% [2] - 王毅会见俄外长拉夫罗夫，双方就伊朗核、朝鲜半岛核问题等交换看法 [2] - 中证协拟规范证券从业人员投资行为 [2] 观点总结 - 纯碱装置运行稳定，部分装置检修预期多在5月，下游需求尚可，低价采购为主，高价抵触，库存小幅去库，市场刚需随用随采 [2] - 玻璃供应端利润小幅增加，因原材料成本下跌，产量平稳；需求端出货较弱，产销下滑，多数企业稳价出货，个别微幅提涨，下游谨慎，刚需为主，库存下降支撑价格 [2]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 政治局会议释放四稳、降准降息、加强逆周期调节等重要信号，中美谈判前市场不确定性仍存，特殊时点银行股高股息投资价值提升，重申看好整个银行板块，红利是银行主线，关注低估值高股息银行股投资价值，建议关注招商银行、农业银行 [1] 各部分总结 银行板块和个股表现 - 银行板块：本周银行（按中信行业分类）指数下降 0.32%，跑输 Wind 全 A 指数 1.48 个百分点；按申万一级行业分类标准，银行板块本周下跌 0.41%，排名 27/31，较上周下降 26 位 [11][12] - 银行个股：本周 A 股银行指数小幅下行，多数个股上涨；国有行平均涨幅 0.89%，农业银行涨幅最高；股份行平均跌幅 1.28%，华夏银行表现好于同业；城商行平均涨幅 0.92%，青岛银行、厦门银行表现亮眼；农商行平均涨幅 1.49%，青农商行、渝农商行涨幅较大；拉长时间线，国有大行近一个月平均涨幅 5.87%，农业银行、建设银行涨幅领先；股份行近一个月平均跌幅 0.28%；城商行近一个月平均涨幅 2.77%，上海银行涨幅大幅领先；农商行近一个月平均涨幅 2.47%，渝农商行涨幅上市银行第一 [14] - 港股表现：本周 15 只在港股上市的 A 股银行 H 股仅民生银行小幅下跌，重庆地区银行涨幅较大，AH 股溢价率最高为郑州银行，最低为招商银行 [16] 资金价格情况 - 央行投放：本周央行公开市场操作逆回购投放放量，净投放 740 亿元 [29] - 银行间市场利率：截止本周五，SHIBOR 隔夜利率为 1.57%，较上周下降 9bp；SHIBOR 7 天利率为 1.64%，较上周下降 2bp；银行间质押式回购利率隔夜利率 R001 为 1.58%，较上周下降 9bp，成交量为 23.74 万亿元，较上周减少 3.26 万亿元；银行间质押式回购 7 天利率 R007 为 1.66%，较上周下降 5bp，成交量为 5.81 万亿元，较上周增加 1.67 万亿元；存款类机构质押式回购隔夜利率 DR001 为 1.58%，较上周下降 8bp；存款类机构质押式回购 7 天利率 DR007 为 1.64%，较上周下降 6bp [32] - 票据利率：本周利率整体上行，截止本周五，国股行、城商行 3M 直贴利率分别为 1.14%、1.25%，均较上周上升 4bp；半年直贴利率均上行 6bp [36] 债券市场情况 - 融资总量：本周债券市场融资共计 22454.7 亿元，到期 21239.6 亿元，净融资为 1215.2 亿元，较上周减少 6318.1 亿元；发行规模较上周增加 2236.0 亿元，到期量较上周增加 8554.1 亿元，发行量增加少于到期量增量致使本周净融资下降；发行量增加主要受金融债、中期票据及同业存单发行上升所致 [40] - 债券利率：本周利率债长端短端均上行，短端上行幅度较大，期限利差缩窄；国开债长端上行幅度大于短端，期限利差走阔；截止本周五，国债 1 年期收益率为 1.45%，较上周上升 2bp；10 年期收益率为 1.66%，较上周上升 1bp；10Y - 1Y 期限利差较上周缩窄 1bp；国开债 1 年期收益率为 1.57%，较上周基本持平；10 年期收益率为 1.70%，较上周上升 2bp；10Y - 1Y 期限利差走阔 2bp；短融中票方面，中债中短期票据 AAA+1 年期到期收益率为 1.79%，较上周上升 2bp；3 年期为 1.93%，较上周上升 4bp；中短期票据 AAA1 年期到期收益率为 1.82%，较上周上升 2bp；3 年期为 1.94%，较上周上升 6bp；同业存单方面，AAA 等级的到期收益率 1 个月为 1.70%，较上周上升 1bp；3 个月为 1.74%，较上周基本持平；6 个月为 1.76%，较上周上升 1bp；1 年期为 1.76%，较上周上升 1bp [43][45] 同业存单市场回顾 - 本周同业存单发行共计 7480 亿元，较上周增加 390 亿元；发行加权平均利率为 1.77%，较上周基本持平；按期限看，1 个月存单发行量减少，3 至 9 个月存单发行利率有一定程度下行；按银行类别看，仅城商行发行量下降，各类型银行发行利率均基本持平上周 [57][58] 一周重要新闻 - 中共中央政治局 4 月 25 日召开会议，强调实施积极宏观政策，加快债券发行使用，提高失业保险基金稳岗返还比例 [63] - 中国人民银行举行新闻发布会，介绍《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》，并开展 6000 亿元 MLF 操作，实现净投放 5000 亿元 [63] - 上海市统计局公布 2025 年一季度上海市地区生产总值同比增长 5.1% [63] - 中国人民银行等多部门印发《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》，提出提升 CIPS 功能和网络覆盖等措施 [64] 上市公司公告 - 青农商行、上海银行、沪农商行、南京银行通过 2024 年度利润分配方案议案 [65][66] - 紫金银行拟于 2025 年中期分红 [65] - 邮储银行、江阴银行股东大会审议通过现金红利分配方案，除权除息日为 2025 年 4 月 30 日 [65][66] - 建设银行金磐石先生辞去首席信息官职务，纪志宏副行长兼任董事会秘书 [65] - 中信银行芦苇先生就任行长 [65] - 上海银行金煜先生辞去董事长等职务 [66] - 沪农商行顾建忠先生、金剑华先生辞去相关职务 [65]

4月29日国内金价快报：周一国际黄金市场反弹上涨，国内各大金店整体价格依然持稳。周生生金店价 格小涨5元/克，最新标价1031元/克，暂为最高价金店。菜百黄金还是没什么变化，保持1005元/克，为 最低价金店。今日金店黄金价差26元/克，价差稍稍扩大。 具体各大品牌金店最新价格见下表格： 今日金价 单位 变动幅度 涨跌 老庙黄金价格 1022 元/克 0 平 六福黄金价格 1028 元/克 0 平 周大福黄金价格 1028 元/克 0 周六福黄金价格 1028 元/克 0 平 今日金店黄金价格一览（2025年4月29日） 金店报价 金至尊黄金价格 1028 元/克 0 平 平 老凤祥黄金价格 1025 元/克 0 平 潮宏基黄金价格 1028 元/克 0 平 0 平 周生生黄金价格 1031 元/克 5 涨 菜百黄金价格 1005 元/克 上海中国黄金价格 1006 元/克 0 平 周大生黄金价格 1028 元/克 0 平 在关注黄金走势之余，再让我们来看一下铂金价格。以周生生黄金为例，今日黄金饰品价格上涨5元/ 克，铂金饰品上涨6元/克，报价408元/克。如果大家还想知道其他金店的铂金报价，欢迎在评论区留言 ...

报告行业投资评级 - 短期建议股指期货轻仓观望,节前可考虑介入股指期权双买策略 [6] 报告的核心观点 - 短期降准降息紧迫性有所下降,后续关注关税压力对经济数据负反馈及海外经贸环境恶化情况 [4] - 股指短期多空因素交织,后续政策发力观察关税对经济负反馈和海外经贸恶化两方面,IC贴水率回落显示多头贴水优势减弱 [6] 各部分总结 宏观金融数据 - DR001收盘价1.45,较前一日变动-1.96bp;DR007收盘价1.75,较前一日变动3.59bp;GC001收盘价1.90,较前一日变动21.50bp;GC007收盘价1.85,较前一日变动7.00bp;SHBOR 3M收盘价1.75,较前一日变动0.00bp;LPR 5年收盘价3.60,较前一日变动0.00bp;1年期国债收盘价1.46,较前一日变动1.00bp;5年期国债收盘价1.54,较前一日变动-0.50bp;10年期国债收盘价1.65,较前一日变动-1.25bp;10年期美债收盘价4.29,较前一日变动-3.00bp [3] - 央行开展2790亿元7天期逆回购操作,操作利率1.50%,当日1760亿元逆回购到期,单日净投放1030亿元 [3] - 本周央行公开市场有5045亿元逆回购到期,周一至周三分别到期1760亿元、2205亿元、1080亿元,周四和周五到期资金顺延到节后首个交易日 [4] 股指行情 - 沪深300下跌0.14%至3781.6;上证50上涨0.09%至2651.2;中证500下跌0.51%至5598.3;中证1000下跌1.05%至5877.1;沪深两市成交额10564亿,较上周五缩量572亿;行业板块普跌,房地产服务等板块跌幅居前,银行等行业逆市上涨 [5] - IF当月收盘价3762,较前一日变动-0.3%;IH当月收盘价2645,较前一日变动0.0%;IC当月收盘价未给出,较前一日变动-0.5%;IM当月收盘价5828,较前一日变动-1.0%;IF成交量68720,较前一日变动-16.5%;IF持仓量244031,较前一日变动-0.6%;IH成交量36602,较前一日变动-17.0%;IH持仓量78966,较前一日变动-3.8%;IC成交量68008,较前一日变动-16.0%;IC持仓量199764,较前一日变动-2.6%;IM成交量187860,较前一日变动-16.9%;IM持仓量315511,较前一日变动-2.2% [5] 升贴水情况 - IF升贴水当季合约10.41%、当月合约9.29%、下月合约7.33%、下季合约5.51%;IH升贴水当季合约4.46%、当月合约6.03%、下月合约5.41%、下季合约3.56%;IC升贴水当季合约15.32%、当月合约15.66%、下月合约11.48%、下季合约9.61%;IM升贴水当季合约16.86%、当月合约17.35%、下月合约13.18%、下季合约11.40% [7]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，预期2025年4月29日期货主力合约行情走势，股指期货震荡整理，十年期和三十年期国债期货、黄金和白银期货偏强震荡，多晶硅、碳酸锂、原油、PTA、PVC、豆粕等期货偏弱震荡，部分期货品种如铜、铝、螺纹钢等震荡整理[2][3][4] 各部分内容总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货IF2506、IH2506、IC2506、IM2506震荡整理，给出对应阻力位和支撑位[2] - 十年期国债期货主力合约T2506、三十年期国债期货主力合约TL2506大概率偏强震荡，给出对应阻力位和支撑位[2][3] - 黄金期货主力合约AU2506、白银期货主力合约AG2506大概率偏强震荡，给出对应阻力位和支撑位[2][3] - 铜期货主力合约CU2506大概率宽幅震荡，铝期货主力合约AL2506大概率震荡整理，氧化铝期货主力合约AO2509大概率偏弱震荡，给出对应阻力位和支撑位[3] - 镍期货主力合约NI2506大概率震荡整理，多晶硅期货主力合约PS2506大概率偏弱震荡，给出对应阻力位和支撑位[3] - 碳酸锂期货主力合约LC2507大概率偏弱震荡并将再创上市以来新低，螺纹钢期货主力合约RB2510、热卷期货主力合约HC2510大概率震荡整理，给出对应阻力位和支撑位[3][4] - 铁矿石期货主力合约I2509大概率宽幅震荡，焦煤期货主力合约JM2509大概率偏弱震荡，玻璃期货主力合约FG509大概率震荡整理，给出对应阻力位和支撑位[4] - 纯碱期货主力合约SA509大概率偏强震荡，原油期货主力合约SC2506大概率偏弱震荡，给出对应阻力位和支撑位[4][5] - 燃料油期货主力合约FU2507、PTA期货主力合约TA509、PVC期货主力合约V2509、甲醇期货主力合约MA509大概率偏弱震荡，天然橡胶期货主力合约RU2509大概率震荡整理，豆粕期货主力合约M2509大概率偏弱震荡，给出对应阻力位和支撑位[7] 宏观资讯和交易提示 - 我国将出台实施稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措，涉及就业、外贸、消费、投资等方面[8] - 央行行长潘功胜强调基金组织应加快推动份额占比调整[8] - 国新办发布会提出适时降准降息、推动既定政策落地见效、设立支持工具等措施[9] - 国家发改委将建立育儿补贴制度等多项举措，力争6月底前下达相关项目清单[9] - 国家能源局支持民营企业参与能源领域项目投资建设[10] - 央行4月28日开展2790亿元7天期逆回购操作，实现净投放1030亿元[10] - 国家数据局印发2025年工作要点，涉及数据产权、流通交易等制度建设[10] - 外交部回应长江和记出售港口相关问题[10] - 美国总统称完成200项贸易协议谈判，美国财政部预计第二季净举债情况，美国财长表示进行定制化协议谈判，美乌最快本周签署矿产框架协议[11] 商品期货相关信息 - 国内商品期货夜盘收盘普遍下跌，能源化工品、黑色系、农产品等多数下跌，基本金属涨跌不一，沪金、沪银上涨[11] - 国际贵金属期货普遍收涨，国际油价走弱，伦敦基本金属多数上涨，芝加哥期货交易所农产品期货主力合约收盘多数下跌[12][13] - 上期所征集铸造铝合金期货交割商品，国际铜业协会预计2025 - 2026年全球精炼铜市场供应过剩[13] - 纽约尾盘美元指数下跌，非美货币普遍上涨[14] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 4月28日，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约表现各异，短线下行压力有不同程度变化，A股窄幅整理多数指数下跌，成交金额较上日减少[14][15][16] - 中证协征求意见稿强化关键岗位人员投资行为管理，上交所修订发布相关业务指南，A股一季报多数公司披露，部分行业业绩表现不俗[17] - 4月28日香港恒生指数等表现不一，美国三大股指涨跌不一，欧洲三大股指小幅上涨[18] - 预期2025年4月股指期货IF、IH主力合约大概率偏弱宽幅震荡，IC、IM主力合约大概率震荡偏弱，4月29日期货指数将震荡整理并给出对应阻力位和支撑位[19] 国债期货 - 4月28日，十年期国债期货主力合约T2506小幅反弹走高，国债期货收盘多数上涨，央行开展逆回购操作实现净投放[35] - 资金面Shibor短端品种多数下行，央行副行长表示适时降准降息等，国家发改委将推动政策落地见效[36][37] - 预期4月29日，十年期国债期货主力合约T2506大概率偏强震荡并给出对应阻力位和支撑位[37] - 4月28日，三十年期国债期货主力合约TL2506继续反弹走高，国债期货收盘多数上涨，银行间市场资金面总体平稳[39] - 财政部公布3月地方政府债券发行情况，预期4月29日，三十年期国债期货主力合约TL2506大概率偏强震荡并给出对应阻力位和支撑位[39] 黄金期货 - 4月28日，黄金期货主力合约AU2506短线继续下行压力增大，中国黄金协会披露一季度国内黄金相关数据，包括储备、产量、消费、市场成交等情况[43][44][45] - 预期2025年4月黄金期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡并将创上市以来新高，4月29日主力合约AU2506大概率偏强震荡并给出对应阻力位和支撑位[45] 白银期货 - 4月28日，白银期货主力合约AG2506短线继续下行压力增大，预期2025年4月主力连续合约大概率宽幅震荡，4月29日主力合约AG2506大概率偏强震荡并给出对应阻力位和支撑位[50] 铜期货 - 4月28日，铜期货主力合约CU2506短线继续小幅反弹但反弹乏力，预期2025年4月主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，4月29日主力合约CU2506大概率宽幅震荡并给出对应阻力位和支撑位[55] 铝期货 - 4月28日，铝期货主力合约AL2506短线下行压力轻度增大，预期2025年4月主力连续合约大概率震荡偏弱，4月29日主力合约AL2506大概率震荡整理并给出对应阻力位和支撑位[60][61] 氧化铝期货 - 4月28日，氧化铝期货主力合约AO2509短线止跌小幅反弹，预期2025年4月主力连续合约大概率震荡偏弱，4月29日主力合约AO2509大概率偏弱震荡并给出对应阻力位和支撑位[66] 镍期货 - 4月28日，镍期货主力合约NI2506短线下行压力增大，预期2025年4月主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，4月29日主力合约NI2506大概率震荡整理并给出对应阻力位和支撑位[71] 多晶硅期货 - 4月28日，多晶硅期货主力合约PS2506短线继续下行压力增大，预期4月29日该合约大概率偏弱震荡并给出对应阻力位和支撑位[74] 碳酸锂期货 - 4月28日，碳酸锂期货主力合约LC2507短线继续下行压力增大且下行空间打开，预期4月29日该合约大概率偏弱震荡并将再创上市以来新低，给出对应阻力位和支撑位[76] 螺纹钢期货 - 4月28日，螺纹钢期货主力合约RB2510短线初步止跌反弹走高，预期2025年4月主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，4月29日主力合约RB2510大概率震荡整理并给出对应阻力位和支撑位[79] 热卷期货 - 4月28日，热卷期货主力合约HC2510短线震荡反弹走高，预期4月29日该合约大概率震荡整理并给出对应阻力位和支撑位[85] 铁矿石期货 - 4月28日，铁矿石期货主力合约I2509短线初步止跌企稳反弹但反弹乏力，预期2025年4月主力连续合约大概率震荡偏弱，4月29日主力合约I2509大概率宽幅震荡并给出对应阻力位和支撑位[87] 焦煤期货 - 4月28日，焦煤期货主力合约JM2509短线下行压力增大，预期4月29日该合约大概率偏弱震荡并给出对应阻力位和支撑位[91][92] 玻璃期货 - 4月28日，玻璃期货主力合约FG509短线初步止跌企稳反弹但反弹乏力，预期4月29日该合约大概率震荡整理并给出对应阻力位和支撑位[94] 纯碱期货 - 4月28日，纯碱期货主力合约SA509短线继续下行压力轻微增大，预期4月29日该合约大概率偏强震荡并给出对应阻力位和支撑位[97] 原油期货 - 4月28日，原油期货主力合约SC2506短线继续小幅反弹走高，预期2025年4月主力连续合约大概率震荡偏弱，4月29日主力合约SC2506大概率偏弱震荡并给出对应阻力位和支撑位[99] 燃料油期货 - 4月28日，燃料油期货主力合约FU2507短线反弹动能减弱、下行压力轻微增大，预期4月29日该合约大概率偏弱震荡并给出对应阻力位和支撑位[103] PTA期货 - 4月28日，PTA期货主力合约TA509短线继续发力反弹走高，预期4月29日该合约大概率偏弱震荡并给出对应阻力位和支撑位[103][104] PVC期货 - 4月28日，PVC期货主力合约V2509短线初步止跌企稳反弹走高，预期4月29日该合约大概率偏弱震荡并给出对应阻力位和支撑位[107] 甲醇期货 - 4月28日，甲醇期货主力合约MA509短线止跌反弹走高，预期4月29日该合约大概率偏弱震荡并给出对应阻力位和支撑位[108] 天然橡胶期货 - 4月28日，天然橡胶期货主力合约RU2509短线止跌小幅反弹但反弹乏力，预期4月29日该合约大概率震荡整理并给出对应阻力位和支撑位[111] 豆粕期货 - 4月28日，豆粕期货主力合约M2509短线继续下行压力增大，预期4月29日该合约大概率偏弱震荡并给出对应阻力位和支撑位[112]

新能源及有色金属日报 | 2025-04-29 不锈钢盘面震荡运行 现货成交一般 镍品种 市场分析 2025-04-29日沪镍主力合约2506开于125250元/吨，收于124690元/吨，较前一交易日收盘变化-0.83%，当日成交量 为201951手，持仓量为70157手。 沪镍主力合约周五夜盘跳空低开后振荡下跌，日盘开盘后小幅反弹受阻后继续下跌，下方获支撑后振荡反弹。收 中阴线。成交量较上个交易日有所增加，持仓量有所增加。4月28日上午10时举行新闻发布会，发展改革委副主任 赵辰昕表示，我国将出台实施稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措。中国人民银行副行长邹澜表示，中国人 民银行将用好用足适度宽松的货币政策，根据国内外经济形势和金融市场运行情况，适时降准降息等。印尼5月（一 期）镍矿内贸基价预计走跌1美元左右，内贸升水上涨2美元去至26-27美元，整体上涨1美元左右。目前，镍矿价格 维持坚挺，需待后市成交落地。现货市场方面，金川镍早盘报价较上个交易日下跌约1625元/吨，市场主流品牌报 价均出现相应下调，镍价振荡偏弱，下游整体观望情绪仍浓，精炼镍现货成交整体一般，各品牌现货升贴水多数 持稳。其中金川镍升水 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股已越过中长期低点，当前下行风险有限，但横盘整理时间可能超预期，中长期看多，淡化短期波动；随着关税影响淡化，美股开始反弹，假期持仓风险不大，节后主题交易有望活跃，符合政治局稳定和活跃资本市场定调 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一两市主要指数延续震荡行情，成长类指数偏弱，两市成交额1.05万亿元变化不大；中证1000指数收5877点，跌62点，跌幅 -1.05%；中证500指数收5598点，跌28点，跌幅 -0.51%；沪深300指数收3781点，跌5点，跌幅 -0.14%；上证50指数收2651点，涨2点，涨幅0.09% [1] - 行业与主题ETF中涨幅居前的是游戏ETF、银行ETF基金等，跌幅居前的是房地产ETF、机器人ETF易方达等；两市板块指数中涨幅居前的是普钢、PEEK材料等，跌幅居前的是房产服务、林业等 [1] - 中证1000、中证500、沪深300、上证50指数股指期货沉淀资金分别净流出28、16、5、5亿元 [1] 重要资讯 - 发改委鼓励企业稳定就业，扩大服务消费等；央行适时降准降息，保持流动性充裕，研究推出增量政策 [1][2] - 一季度末个人住房贷款余额38万亿，增加约2200亿元，同比多增超2000亿元 [1] - 券商储备一批“科技含量”更高的科技企业发债项目 [1] - 10台核电机组获批，投资总额超2000亿元 [1] - 1季度中国国内黄金ETF持仓增长23.47吨，较2024年1季度增仓5.49吨，3月底持有量为138.21吨 [1] - 外国投资者对美股科技股抛压减弱，对冲基金试探性回补，一季报表现良好等释放积极信号 [2] - 美国关税冲击穷人及小企业，将引发供应链危机，亚马逊平台部分商品平均涨价29% [2] - 越来越多美国人担心社保制度，提前申领退休福利 [2] 市场逻辑 - A股已越过中长期低点，当前下行风险有限，但横盘整理时间可能超预期；央行货币政策围绕稳就业、稳增长发力 [2] 后市展望 - 两市指数延续震荡，成长类指数偏弱；发改委鼓励企业稳定就业等，央行货币政策发力；A股下行风险不大，横盘时间或超预期；美股反弹，假期持仓风险不大，节后主题交易有望活跃 [2] 交易策略 - 股指期货方向交易上，A股下行风险有限，四大股指中长期看多，淡化短期波动，远月合约持续收贴水 [2] - 股指期权交易上，市场整理时间超预期，暂缓推介四大股指远月深虚值看涨期权 [2]