【环球网财经综合报道】今年以来，部分消费主题基金业绩表现不佳，深陷负收益泥潭。 Wind数据显示，截至8月12日，在近8000只（不同份额分开计算）主动偏股型基金中，国融融信消费严选C和国融 融信消费严选A今年以来收益率分别为 -15.06%和 -14.97%。二季度末，该基金前五大重仓股中有五粮液和贵州茅 台两只白酒股，且在一季报中这两只白酒股也位列前十大重仓股。此外，前十大重仓股中还有北大荒、孩子王等 传统消费股。 此外，财通资管消费精选、永赢新兴消费智选、国联沪港深大消费等基金今年以来收益率均超过40%，这些基金 或重仓医药消费个股，或重仓港股新消费个股。 从消费主题基金明显分化的业绩表现中，可以看出今年新消费赛道火热，而传统消费的低迷仍未有明显反转。对 此，有基金经理表示，近期资金转向以新消费为主的恒生消费。结构上，A股消费以白酒、白电等传统必需消费 为主；港股新消费则聚焦服务与情绪消费，覆盖更均衡，非必需消费占比为68.6%，精准契合"Z世代"个性化、体 验式消费需求，踩准消费升级节奏。（南木） 与之形成鲜明对比的是，也有不少消费主题基金取得了亮眼的业绩。截至8月12日，海富通消费优选A今年以来收 ...

公司扩张与市场定位 - 野人先生门店数量从2月400家增至1000家 半年新增600家门店[1] - 公司在全国冰淇淋门店数量排名第三 仅次于DQ（1708家）和波比艾斯（1086家）[1] - 客单价定位28-38元中高端市场 与哈根达斯（40-50元）形成直接竞争[1][6] - 主打现制意式冰淇淋概念 采用低速搅拌工艺实现绵密口感[2] - 通过超级加盟商模式快速扩张 加盟店比例超过80%[4][5] 商业模式与运营表现 - 采用超级加盟商模式 要求加盟商具备多店运营经验（如名创优品/蜜雪冰城背景）[4] - 单店投入至少50万元 多店加盟需投入约500万元[5] - 毛利率达60% 与蜜雪冰城相当 回本周期6-12个月[6] - 核心品类仅5款经典口味 SKU较少 仅北京部分门店有奶茶品类[6] - 堂食贡献主要收入 依赖商圈选址和客流质量[6] 区域市场表现差异 - 上海市场去年7月首店 目前门店超100家[5] - 新一线城市门店月营业额8-9万元 低于预期14-15万元[8] - 三线城市仅头部商圈表现良好 其他点位回本困难[8] - 县城门店依赖节假日消费 平日营业额约4000元 周末难破万[9] - 需通过"半价"和"买一送一"活动维持客流[9] 行业环境与竞争格局 - 中国冰淇淋市场规模达1835亿元 Gelato细分市场以10%增速突破120亿元[12] - 意式冰淇淋连锁化率较低 Venchi等品牌门店不足百家[2] - 哈根达斯母公司拟以150亿欧元（约1200亿人民币）估值被收购[10] - 波比艾斯定位15元客单价大众市场 与公司形成差异化竞争[12] 发展挑战与风险因素 - 面临食品安全投诉 现做定位遭受质疑[12] - 冬季为消费淡季 奶茶品类尚未形成竞争力[12] - 主要客群为亲子家庭 消费频次低于茶饮[12] - 加盟商需同步承接优质和低质点位[5] - 全国营销投入巨大 仅五六月份达上千万元[8]

港股市场表现 - 恒生指数高开0.83%报25176.52点 恒生科技指数涨0.94% [1] - 恒生科技指数ETF（513180）开盘后涨超1% 持仓个股多数上涨 [1] - 腾讯音乐盘中一度涨超17% 舜宇光学科技 比亚迪电子 哔哩哔哩 阿里巴巴等涨幅居前 [1] 腾讯音乐财务业绩 - 二季度总收入同比增长17.9%达84.4亿元 调整后净利润增长33%达26.4亿元 [1] - 在线音乐服务收入同比增长26.4%至68.5亿元 在线音乐付费用户数同比增长6.3%至1.244亿 [1] - 单个付费用户月均收入从去年同期10.7元提升至11.7元 [1] 机构观点与资金流向 - 花旗指出公司总收入和调整后净利润分别超出市场预期5.5%/5.7%和18%/16% [2] - 订阅收入增长17% 非订阅在线音乐收入增长47% 抵消社交娱乐收入同比下降8.5% [2] - 南向资金年内净流入超9100亿港元 主要投向人工智能和新消费等核心资产 [2] 行业投资机会 - 恒生科技指数ETF成分股涵盖30家港股科技龙头 深度聚焦AI产业链上中下游 [2] - 阿里 腾讯 小米 美团 中芯国际 比亚迪等公司被视作中国科技股"七巨头" [2] - AI与新消费赛道体现产业发展趋势和稀缺性 有望持续吸引资金流入 [2]

港股市场表现 - 8月13日早盘港股三大指数集体高开 恒生科技指数ETF（513180）一度涨超1% [1] - 腾讯音乐二季度业绩超预期 总收入增长17.9% 调整后净利润增长33% 股价一度涨超17% [1] - 腾讯控股将于8月13日公布中报 网易和京东集团计划于8月14日披露中期业绩 [1] 宏观经济与市场环境 - 7月中国出口韧性超预期 进口同比增速创一年多新高 下游物价温和修复 [2] - 恒指2025年预测盈利增速2.7% 2026年预测盈利增速8.5% [2] - 10年期国债收益率超过1.7% 支撑盈利上修动能 [2] - 恒指预测PE回归2018-2019年中枢 风险溢价处历史低位 AH溢价创近六年新低 [2] 资金流向与投资主题 - 南向资金年内净流入超9100亿港元 主要流向人工智能和新消费核心资产 [3] - 建议关注自主可控突围主线：生物医药 高端制造业 AI算力 [2] - 建议关注政策受益方向：反内卷相关的水泥 煤炭等上游周期 工程机械 电力设备 生育补贴带动的母婴产业链 [2] - 恒生科技指数ETF覆盖30家港股科技龙头 成分股深度聚焦AI产业链上中下游 [3]

港股市场表现 - 恒生指数高开0.83%报25176.52点 恒生科技指数涨0.94% [1] - 恒生科技指数ETF（513180）开盘后涨超1% 持仓个股多数上涨 [1] - 腾讯音乐盘中一度涨超17% 舜宇光学科技 比亚迪电子 哔哩哔哩 阿里巴巴涨幅居前 [1] 腾讯音乐财务业绩 - 二季度总收入同比增长17.9%达84.4亿元 调整后净利润增长33%达26.4亿元 [1] - 在线音乐服务收入同比增长26.4%至68.5亿元 在线音乐付费用户数同比增长6.3%至1.244亿 [1] - 单个付费用户月均收入从去年同期10.7元提升至11.7元 [1] 机构观点与资金流向 - 花旗指出总收入和调整后净利润分别超出市场预期5.5%/5.7%和18%/16% [2] - 订阅收入增长17% 非订阅在线音乐收入增长47% 抵消社交娱乐收入同比下降8.5% [2] - 南向资金年内净流入超9100亿港元 主要流向人工智能和新消费核心资产 [2] 行业投资机会 - 恒生科技指数ETF成分股覆盖30家港股科技龙头 深度聚焦AI产业链上中下游 [2] - 阿里 腾讯 小米 美团 中芯国际 比亚迪被列为中国科技股"七巨头"代表企业 [2] - AI与新消费赛道体现新兴产业发展趋势和稀缺性 有望持续吸引资金加码 [2]

资金面上，8月12日，南向资金单日净流入港股达94.5亿港元。截至8月12日，今年以来南向资金累计净 流入超9100亿港元，创年度净流入额历史新高，显著超过2024年净流入的8078.69亿港元。据统计，在 今年以来南向资金交易的145个交易日中，南向资金出现净流入的交易日有123个，占比超八成。 国泰海通指出，全年南向增量供给望超1.2万亿，外资有望边际改善，下半年港股是增量资金市。年内 后续港股资金流出项整体压力或相对可控，往后看，以内资机构为代表的南向资金仍有较为可观的增配 空间：公募方面，若按港股基金合同规定的港股投资比例上限测算，预计全年公募基金总规模有望达 3000-4500亿元；险资方面，受益于保费规模稳步增长，预计全年险资实际增量有望达2500-4000亿元左 右。另外，近年来外资持续流出港股市场，当下外资配置中国资产的比例已降至历史低位，接下来外资 或将边际改善。后续A股赴港融资节奏或加快，这或也将吸引国际长线资金。 8月13日早盘，港股三大指数集体高开。A股同赛道规模最大的恒生科技指数ETF（513180）跟随指数上 扬，涨幅一度超1%，持仓股中，腾讯音乐、华虹、哔哩哔哩、阿里巴巴、比亚迪 ...

港股市场表现 - 2025年初以来港股市场持续活跃并一度领跑全球市场 日均成交额较去年同期增长约80% [1] - 在资金盛、资产荒背景下 宏观不敏感的结构性行情尤为活跃 板块呈现此消彼长、不断轮动特征 [1] - AI、新消费、创新药等主线显著跑赢A股市场多数宽基指数 [1] 港股科技ETF产品 - 港股科技ETF（513020）跟踪港股通科技指数（931573） 由中证指数有限公司编制 [1] - 指数从港股通范围内科技行业公司精选不超过50家优质企业作为成分股 [1] - 成分股具有显著成长潜力和市场波动特征 全面反映港股通科技领域上市公司表现 [1] 基金投资渠道 - 无股票账户投资者可关注国泰中证港股通科技ETF发起联接C（015740）及A类份额（015739） [1]

在A股市场结构性行情持续演绎，主动偏股型基金今年以来超95%实现正收益的背景下，消费主题基金 却呈现两极分化。 Wind数据显示，今年以来，截至8月11日，近8000只(不同份额分开计算)主动偏股型基金中，95%以上 的基金取得正收益。部分消费主题基金业绩垫底。 截至8月11日，国融融信消费严选C和国融融信消费严选A今年以来的收益率分别为-15.20%和-15.10%。 翻看国融融信消费严选的二季报，二季度末，这只基金的前五大重仓股中，有两只白酒股，分别为第一 大重仓股五粮液和第四大重仓股贵州茅台，这两只白酒股占基金资产净值的比例分别为4.66%和 4.42%。一季报，这两只白酒股也在该基金的前十大重仓股之中，分别位列第四和第六位。此外，二季 度末，在这只基金的前十大重仓股中，还出现了北大荒、孩子王、伊利股份等消费股。这只基金明显重 仓传统消费股。 绩优基金挖掘港股新消费股 但并非所有的消费主题基金都业绩不佳，不少基金凭借对港股新消费股的挖掘，取得亮眼的业绩。 截至8月11日，海富通消费优选A今年以来的收益率为60.13%。基金二季报显示，截至二季度末，该基 金的前十大重仓股分别为：今世缘、万辰集团、潮宏基、 ...

市场整体表现 - 今年以来超95%的主动偏股型基金实现正收益 [1] - 消费主题基金业绩呈现显著两极分化，首尾业绩差超过70个百分点 [1] 业绩表现落后的消费主题基金 - 国融融信消费严选A/C今年以来回报率分别为-15.10%和-15.20%，重仓传统消费股如五粮液和贵州茅台 [2] - 鑫元消费甄选A/C今年以来回报率分别为-14.73%和-14.94%，尽管重仓了年内涨幅一度超200%的泡泡玛特，但或因调仓节奏问题未能贡献显著收益 [3] - 浦银安盛消费升级、长信消费精选行业量化等多只消费主题基金同样跌幅居前 [3] 业绩表现领先的消费主题基金 - 海富通消费优选A今年以来回报率达60.13%，其投资策略灵活，重仓股持续调整，重点配置新消费板块 [4] - 财通资管消费精选、永赢新兴消费智选、国联沪港深大消费等基金今年以来回报率均超过40%，通过重仓医药消费个股或港股新消费品种脱颖而出 [5] 基金经理投资策略与市场观点 - 基金经理普遍强调“向新而行”，关注消费领域的新变化、新品类、新方向 [1] - 投资策略包括保持高仓位并突出新消费板块权重，以及在板块内进行优选个股 [4] - 后市被预期为结构性行情，关注点包括国产品牌出海、服务类消费回暖以及渠道变迁带来的机会 [6] - 港股新消费板块因波动相对小、政策刺激及契合Z世代需求而吸引力凸显，其非必需消费占比近七成 [6] - 新消费领域公司差异巨大，对基金经理的选股能力构成考验 [7]

市场表现 - 今年以来A股市场结构性行情持续演绎 超95%的主动偏股型基金实现正收益 但消费主题基金呈现两极分化 [1] - 消费主题基金首尾业绩差超过70个百分点 海富通消费优选A回报率超60% 国融融信消费严选C回报率为-15.20% [1][2] - 部分医药主题基金涨幅翻倍 而部分消费主题基金仍处于负收益状态 [2] 基金持仓分析 - 国融融信消费严选重仓传统消费股 前五大重仓股包括五粮液(4.66%)和贵州茅台(4.42%) 这两只白酒股今年以来表现不佳 [2] - 鑫元消费甄选专注新消费投资 重仓泡泡玛特(5.69%) 该股今年涨幅一度超200% 但基金仍录得-14.73%的回报 [3] - 海富通消费优选A采取灵活投资策略 二季度十大重仓股中有6只新进个股 包括今世缘、珀莱雅等 [4] 投资策略 - 基金经理普遍强调"向新而行" 关注消费领域的新变化、新品类、新方向 [1] - 海富通消费优选保持高仓位并突出新消费板块持仓 获得超额收益 同时适当加大传统消费品种配置 [4] - 部分基金通过重仓医药消费个股或港股新消费品种取得亮眼业绩 如财通资管消费精选回报率超40% [4] 行业趋势 - 新消费赛道火热 传统消费领域仍存在不确定性 [5] - 国产品牌与海外大牌的竞争进入深水区 涉及美护、珠宝、日化领域 未来出海要求更高 [6] - 港股新消费板块聚焦服务与情绪消费 非必需消费占比近七成 更契合Z世代消费需求 [6]