2025年12月30日，有"水果第一股"之称的洪九果品正式从H股退市，距离其上市不到四年。 作为曾与百果园、鲜丰水果并称为"水果三巨头"的洪九果品，其退市结局背后是财报难产、高管被查、 模式重压等多重危机。 洪九果品主要采用"端到端"的供应链模式，在水果的产业链条中承担分销商的角色。根据灼识咨询数 据，以销售收入计算，洪九果品在2022年曾是国内最大的水果分销商，同时也是国内最大的榴莲分销商 和进口火龙果分销商。 洪九果品的猝然落幕，既是其自身财务疑点丛生、治理失序引发的结果，更暴露了水果分销行业"高预 付+长应收"商业模式带来的压力。 "水果第一股"陨落 洪九果品官网显示，该公司成立于2002年，以"全球水果链，共享幸福果"为定位，是一家专注于高端进 口水果和高品质国产水果的全产业链运营集团。其产品涵盖泰国龙眼、山竹、榴莲、越南火龙果、智利 车厘子、红提等进口单品，以及黄桃、猕猴桃、石榴等国产单品。 2016年至2020年，洪九果品完成了多轮融资，其中包括阿里巴巴等资本入局。2022年9月5日，洪九果品 在港交所上市，发行价为40港元/股，成为"水果第一股"。上市首日，该公司市值接近190亿港元。同 年，其 ...

洪九果品退市事件核心观点 - 香港联交所正式宣布，自2025年12月30日上午9时起，取消重庆洪九果品股份有限公司的H股上市地位 [1][18] - 公司从2022年9月上市、市值一度超过600亿港元，到被强制退市仅用了不到三年时间 [1][18] - 退市的直接导火索是公司持续未能公布财务业绩，截至退市决定公布时仍未披露2023年年报及之后的定期报告 [2][20] 退市轨迹与直接原因 - 公司于2022年9月5日在港交所上市，发行价为40港元，上市初期市值一度达到约600亿港元 [2][20] - 2024年3月，公司因无法按时披露2023年年报被暂停交易，停牌前股价为1.74港元/股，较发行价暴跌95.65%，市值仅剩约27.95亿港元 [2][20] - 根据联交所规定，公司因未能在2025年9月19日或之前履行复牌指引，上市委员会于2025年10月3日决定取消其上市地位 [2] - 尽管公司在2025年10月13日申请复核，但上市复核委员会于12月15日维持了取消上市地位的决定 [1][18] - 审计机构毕马威发现，截至2023年12月31日，公司预付款项余额约为44.7亿元，其中2023年第四季度向若干新增供应商支付了约34.2亿元的预付款 [3][20] 公司治理与财务失控 - 公司具有浓厚的家族企业色彩，邓洪九家族持股比例超过46%，为绝对控股股东 [4][21] - 核心管理岗位由家族成员包揽：妻子江宗英任总经理，儿子邓浩吉任首席运营官，女儿邓浩宇任联席秘书，侄儿杨俊文任执行董事兼副总经理 [4][21] - 2025年5月，公司3名独立非执行董事集体辞职，导致审核委员会瘫痪，外部监督机制完全失效 [5][22] - 34.2亿元异常预付款流向的新供应商中，部分注册资本低于收到的预付款余额，且部分供应商社保参保人数为零，凸显内部审批与风控失效 [6][23] - 公司采购、财务等关键部门负责人多为邓洪九亲信，外部人士难以介入核心决策，合规流程形同虚设 [6][23] 商业模式与资金链断裂 - 公司依赖“高预付、长应收”的资金结构运营：上游需提前数月支付全额货款锁定货源，下游给予客户回款周期长达188.5天 [8][24][25] - 据2023年中期报告，公司应收账款从2021年的38.6亿元飙升至93.5亿元，而账面现金仅约5亿元，短期借款高达27.76亿元，资金缺口巨大 [9][25] - 2019年至2023年上半年，公司经营活动现金流累计净流出达44.5亿元，尽管2023年上半年净流出同比下降58.4%，但长期失血态势明显 [9][25] - 为填补资金缺口，邓洪九夫妇累计质押65%内资股，涉及贷款超5.6亿元 [9][25] - 2023年榴莲价格暴跌50%，叠加消费疲软导致库存积压，成为压垮资金链的最后一根稻草 [9][25] - 2024年4月，公司公告称，因涉嫌骗取贷款、虚开增值税专用发票等事项，董事长邓洪九等多名高管被采取刑事强制措施 [9][25] 行业困境与同行对比 - 洪九果品的困境是中国水果连锁行业集体陷入困境的缩影，行业曾有“南百果、北鲜丰、西洪九”的三足鼎立之说 [10][26] - 百果园2024年营收102.73亿元，同比下降9.8%；归母净亏损3.86亿元，较2023年盈利3.62亿元由盈转亏，同比降幅达206.7% [10][26] - 百果园门店数量从2023年的6093家锐减至2024年底的5127家，一年内净减少966家，加盟商因亏损大规模退网 [10][26] - 鲜丰水果深陷股权冻结危机，2024年8月曝出超3亿元股权被法院冻结，上市计划被迫搁置，业绩自2021年达到巅峰后持续下滑 [10][26] - 行业面临三大共性问题：供应链成本高企与盈利空间压缩的矛盾、消费趋势向“性价比为王”转变、线上生鲜电商的冲击 [11][12][27] 资本反思与行业未来 - 洪九果品的兴衰揭示，规模扩张不等于价值创造，资本催熟可能加速企业衰亡 [14][30] - 公司曾获天壹资本、CMC资本、顺丰控股、招商资本、北大荒等知名机构投资，上市时引入了阿里巴巴、中国农垦、阳光保险等战略投资者，但强大的股东阵容未转化为有效的公司治理 [14][30] - 在封闭的家族管理体系下，外部资本话语权有限，难以对经营决策形成有效制衡 [14][30] - 传统水果零售的“高预付、长应收”供应链模式在市场环境变化时暴露出极大风险 [14][30] - 新兴的社区团购、生鲜电商通过“预售+次日达”的轻资产运营模式，以极致的性价比迅速抢占市场 [14][30] - 联交所在退市决定中指出公司存在未完成调查及补救措施、管理层诚信存疑、内控缺陷未纠正等五大核心问题 [16][31] - 2025年5月，公司向法院申请重整及预重整，十余名管理层员工已自发成立工作小组开展自救 [16][31]

公司上市与退市历程 - 公司于2022年9月5日在港股上市，被称为“水果第一股”，市值一度达到670亿港元 [1][2] - 公司股份自2024年3月20日起暂停买卖，因未能于2025年9月19日前复牌，香港联交所于2025年10月3日宣布将其除牌，并于2025年12月30日上午9时起正式取消上市地位 [1][2] - 公司曾就除牌决定提出复核申请，但上市复核委员会于2025年12月15日维持原决定 [2] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2002年，是中国最大的东南亚水果、进口火龙果和榴莲分销商之一 [1] - 公司业务集海外基地采购、进口、批发、超市配送、水果专卖店于一体，以水果分销为主 [2] 财务表现与现金流问题 - 根据最后一份公开财报，2023年上半年公司实现营收85.38亿元，同比增长19.37%，但净利润8.03亿元，同比下降6.51% [3] - 公司经营性现金流自2019年以来持续为负，2022年恶化至-18.23亿元，2023年上半年现金流净额为-3.14亿元 [6][7] - 截至2023年6月底，公司银行贷款金额达27.76亿元，但现金及现金等价物仅5.57亿元，偿债能力不足 [7] 审计问题与财报披露 - 2024年3月，公司因未能按时披露财报而停牌 [2] - 审计机构毕马威会计师事务所关注到，公司2023年第四季度向一批新增供应商支付了高达34.2亿元的预付款，占全年预付款余额44.7亿元的76%，而这些供应商大多是2023年新增且无历史交易记录 [2] - 毕马威会计师事务所随后建议成立独立调查委员会，并于2024年4月辞任公司审计，公司更换了审计机构，但截至目前仍未披露2023年年报及之后的定期报告 [2][3] 高管被调查与运营中断 - 2025年4月，公司披露重庆市两江新区公安分局就涉嫌骗取贷款、虚开增值税专用发票等事项立案调查，公司董事长邓洪九、董事彭何等多名高管被采取刑事强制措施 [4] - 该事件导致公司一处主要办公地址被限制人员出入，无法正常办公，总部办公场所部分楼层已被其他公司租用，公司标识被移除 [4] - 2025年5月20日公告称，除邓洪九、彭何等四人仍被逮捕外，其他限制性措施已解除或放宽，被调查人士获准继续参与运营 [4] 债务危机与法律诉讼 - 公司商业模式存在期限错配风险，上游供应商账期短，下游客户账期长，导致资金长期被占用 [6] - 截至2023年6月底，公司贸易应收款及其他应收款项合计高达101.51亿元，坏账风险持续积聚 [7] - 截至2025年12月30日，公司累计执行标的金额达4.15亿元，未履行总金额仍高达3.85亿元，未履行比例超90% [7] - 2024年以来，包括兴业银行重庆分行、招商银行重庆分行、开泰银行（中国）在内的多家金融机构已因金融借款合同纠纷对公司提起诉讼 [7] - 公司目前共有90条开庭公告，17条法院公告，公司董事江宗英已被下达14次限制消费令 [7] 退市原因与专家分析 - 专家分析指出，公司退市主要源于激进扩张策略积累的风险，包括大量采购预付款占用资金，下游应收账款回收缓慢导致现金流承压 [8] - 内部管理混乱、财务运作不规范及信息披露违规等问题，进一步削弱了市场与投资者信任 [8]

公司发展历程与业务概况 - 创始人邓洪九于1987年从码头苦力起步，后贩卖橘子并发展水果摊，2002年与妻子江宗英共同创立洪九果品 [1][14] - 2012年公司押注泰国榴莲市场，筹集1亿元人民币在当地建厂，前瞻性布局使其赢得“中国榴莲王”称号，并通过与大型超市签订长期合约掌握高利润市场份额 [1][14] - 至2021年，公司已成为中国最大榴莲分销商，并将业务拓展至火龙果、山竹、龙眼、葡萄及车厘子等高端鲜果品类 [1][14] - 2022年9月上市时，公司在泰国、智利、越南及菲律宾设有附属公司，在中国17个城市设有分支机构，并拥有自建冷链物流体系 [4][17] - 上市前投资者包括阿里巴巴、招商资本等机构，上市后创始人夫妇合计身家估值约85亿元（约12亿美元） [5][18] 财务造假与公司治理危机 - 2024年3月，核数师毕马威对公司2024年全年业绩提出重大质疑后辞任，指出公司疑似涉及“循环资金”操作，通过虚构供应商和客户交易虚增收入及应收账款 [5][18] - 2023年第四季，公司向新供应商支付了34.2亿元的预付款，约占全年预付款总额的四分之三，部分新供应商无员工社保或注册资本低于收到的预付款金额 [8][19] - 2024年4月，邓洪九、江宗英及另外六名高管因涉嫌诈骗贷款被捕，邓洪九及另外四人至今仍被羁押，公司被指利用虚构销售产生的假应收账款作为银行贷款抵押品 [8][19] - 公司自2023年9月以来未提交任何财务资料，最后披露的2023年上半年收入为85亿元，盈利8.02亿元，但自2019年起便一直处于现金流为负的状态且缺口逐年扩大 [5][18] - 公司长期以“家族企业”模式运作，治理结构薄弱，上市前家族合计持股超过46%，关键管理职位均由家族成员担任 [9][22] 市场环境与行业冲击 - 2023至2024年间榴莲价格急挫，对公司造成沉重打击，成为拖垮公司的关键导火线 [6][19] - 公司主打高端鲜果市场，在国内消费者趋于保守之际，更容易受到消费偏好转变与需求走弱的影响 [10][22] - 水果行业高度仰赖时效、易腐，任何节奏失误都可能致命，且中国生鲜农产品损耗率高达20%至30%，远高于发达国家约5%的水平 [3][20] - 社区团购、生鲜电商等新兴渠道崛起，持续侵蚀超市等传统销售模式的市场空间 [9][20] - 水果供应链冗长复杂，近三成国内生鲜零售企业发票管理存在问题，约四分之一未建立完善品质溯源制度，约15%的企业冷链物流未达行业标准 [9][21] 除牌过程与现状 - 港交所于2024年平安夜宣布，自12月30日起取消洪九果品上市地位，公司上市仅三年便被强制除牌 [1][7][15] - 包括景顺长城基金与华安基金等大型机构确认其所持洪九果品股份已毫无价值 [5][18] - 2024年3月公司股票停牌，三名独立董事在首轮拘捕行动后相继辞任，成为港交所决定除牌的重要因素之一 [7][8][20] - 2024年4月，公司已向法院申请主导式重整，重整方案可能包括出售部分资产，例如旗下16座水果加工厂以及冷链物流基础设施 [8][20] - 公司目前由留任的管理层与员工勉力维持营运，未来恐须通过债务重组及出售资产应付债权人追讨 [7][20] 竞争对手与行业状况 - 竞争对手百果园2025年上半年收入按年下滑21.8%至44亿元，业绩由盈转亏，录得3.42亿元亏损，并大幅收缩门店规模，店铺数量由6,011间削减至4,375间，跌幅约三分之一 [9][20] - 另一竞争对手鲜丰水果自2024年8月起，董事长韩树人的逾3亿元股权遭法院冻结，料与债务纠纷有关，该公司已搁置上市计划 [8][20] - 水果行业的困境并非仅限于龙头企业，整个行业面临新兴渠道冲击、高损耗率及供应链合规风险等多重挑战 [9][20][21]

公司退市事件概述 - 洪九果品于12月30日被正式取消港交所上市地位，标志着“水果第一股”告别资本市场 [2] - 公司上市初期市值一度冲高至670亿港元，但仅用三年就走完了“上市—停牌—退市”流程 [2] - 其退市轨迹被视为缺乏基本面支撑的资本故事终将破灭的例证 [2] 公司背景与上市历程 - 公司成立于2002年，是一家专注于高端进口水果和高品质国产水果全产业链运营的多品牌鲜果集团 [3] - 上市前完成多轮融资，投资方包括天壹资本、CMC资本、顺丰控股、招商资本、北大荒等知名机构 [3] - 于2022年9月5日登陆港交所，成为首家以水果为主业的在港上市企业，发行价40港元/股，募资约4.97亿港元，总市值一度攀升至约600亿港元 [3] - 2022年公司业绩迎来爆发，营收达150.81亿元，同比增长46.7%，净利润14.52亿元，同比激增近4倍 [4] 退市直接原因与过程 - 退市直接触发于长期停牌，公司因无法按期披露2023年年报于2024年3月被强制停牌 [5] - 根据港交所规则，主板公司连续停牌超18个月未复牌可被取消上市地位，公司停牌超19个月远超此红线 [5] - 港交所曾设定9月19日为复牌最后期限，但公司未能完成要求，上市委员会于10月3日作出退市决定，后续复核申请被驳回 [5] 管理层危机与治理崩塌 - 停牌期间，公司管理层集体“塌方”，董事长邓洪九及多名董事、监事会主席等被警方带走 [6] - 相关人员被采取刑事强制措施，原因是涉嫌骗取贷款及/或虚开增值税专用发票 [6] - 截至5月20日公告，部分管理层成员仍处于被逮捕状态，核心决策层长期缺位 [6] - 审计机构毕马威辞任，内部治理结构崩塌，公司短期内难以重建正常经营秩序 [6] 财务与经营危机 - 财务造假疑云是危机核心，2023年第四季度一笔34.2亿元的巨额预付款流向新增供应商，其商业合理性存疑 [7] - 公司未配合审计机构毕马威的资料核查要求，反而更换审计机构，导致2023年年报及后续报告彻底“断更” [7] - 2019至2022年，公司经营性现金流累计净流出超40亿元，2022年上市后净流出额扩大至18.23亿元 [7] - 2023年上半年公司银行贷款金额达27.76亿元，同比增长49.22%，贸易应收款项净额高达86.73亿元 [7] - 2024年公司抵押应收账款借款，控股股东多次质押股权融资，仍难挽资金链断裂颓势 [7] 债务重整尝试与失败 - 今年5月，公司申请债务重整并计划引进战略投资者 [8] - 随后3名独立非执行董事集体辞职，审核委员会彻底瘫痪，重整至今无实质进展 [8] 投资者损失与市场影响 - 公司停牌前股价已跌至1.74港元，较发行价40港元跌幅超95% [8] - 市值从巅峰670亿港元缩水至停牌前的27.95亿港元，蒸发超642亿港元 [8] - 退市后股票基本丧失流通价值，中小投资者近乎血本无归，维权之路因公司财务混乱、高管涉案而前景渺茫 [8] - 市场存在对上市前是否即存在财务造假、中介机构是否应承担连带责任等问题的质疑 [8]

京东旗下餐饮品牌扩张 - 京东旗下品质餐饮品牌“七鲜小厨”正式启动面向全国的经营合伙人招募计划，首批开放京津冀、长三角、珠三角三大核心区域，覆盖北京、天津、上海、苏州、杭州、广州、深圳、佛山、东莞、珠海、中山等重点城市 [1][16] - 目前七鲜小厨哈尔滨首店已开业，深圳、广州、上海、天津等多地新店将于2026年1月集中亮相，并计划在2026年完成国内所有一二线城市的布局 [1][16] 三只松鼠社区零售转型 - 三只松鼠在皖南地区开出全国首批7家生活馆标准店，标志着企业加速向全品类社区零售转型 [3] - 新门店覆盖烘焙、熟食、饮品等四大现制品类，搭配生鲜蔬果，自有品牌占比超90% [3] - 依托“店仓一体化”模式和中央厨房预处理系统，实现每日新鲜直供，生鲜损耗率显著降低，消费者可通过小程序实现30分钟即时配送，上线首日订单即破500单 [3] - 2026年春节前，三只松鼠还将在皖北及江苏新增19家门店，构建覆盖南京、蚌埠等地的社区新零售网络 [3] 超市现场制售食品市场发展 - 中国连锁经营协会报告显示，我国超市现场制售食品市场规模已突破1000亿元，百强企业销售占比普遍达10%-20%，成为驱动实体超市增长的核心力量 [4] - 报告指出该业务在调改中已成门店“标配”，但面临分类标准混乱、高成本压力及人才短缺等挑战，协会强调企业需从引流工具转向体系化运营，通过标准化、数字化提升效率，构建从“卖商品”到“卖生活方式”的新生态 [4] 天猫消费趋势与社区服务 - 天猫发布2025年度六大消费趋势：专业玩家、穿出人设、长期主义、情绪氪金、华流当道、一物封神，年度消费关键词为“乐意” [6] - 广州市民政局与淘宝闪购启动“穗享颐年”老年助餐项目，荔湾区首批社区食堂已正式上线淘宝闪购平台，实现“手机点餐、送餐上门” [7] 食品企业动态与食品安全 - 百果园正式成为深圳“绿盾工程”食品安全政企共治核心参与者，以赣南脐橙、红芭蕾草莓、脆蜜金桔三大代表性果品为起点，将安全管控与品质分级深度融合 [10] - 东方甄选自营烤肠累计销售额突破10亿元，截至2025年12月22日，全网累计销售2.7亿根，共计超3300万盒 [12] - 霸王茶姬回应产品咖啡因含量争议，称其茶饮咖啡因含量与拿铁相当，显著低于美式咖啡，并于今年3月推出“轻因・伯牙绝弦”，咖啡因含量降低约50% [15] 餐饮与零售品牌新举措 - 美团数据显示，跨年夜当天各地主打异国风味的餐厅预订量同比增长98%，上海、北京、广州、深圳、杭州是消费TOP5热门城市，大连、天津、济南餐厅预订量激增2倍以上，最近一周“跨年”主题预售套餐订单量同比增长166% [12] - 必胜客旗下首家独立汉堡品牌“V BURGER必胜汉堡”在深圳正式开业，主打“只做西餐级汉堡”，采用扒炉现制工艺 [18] - 部分海底捞门店推出小份菜，份量约为常规半份菜的一半，例如南京部分门店在工作日午餐时段推出迷你捞系列，菜品每份4.9元起，锅底9.9元起 [19] - 蜜雪冰城杭州首家旗舰店于西溪银泰城开启试营业，店铺分上下两层约700平方米，一楼主营饮品，二楼汇集盲盒、国潮手办等100多种文创与零食 [20] - 袁记云饺泰国首家门店在曼谷开业，这是其继新加坡后的第九家海外门店 [20] 上市公司与行业事件 - “水果第一股”洪九果品将于2025年12月30日退市，距2022年9月上市约40个月，退市源于2023年财报无法披露、审计机构指出预付款项存疑以及多名高管因涉嫌骗取贷款等被立案调查 [13] - 曾经的“烘焙第一股”克莉丝汀港股退市一周年，其位于南京斥资5亿元建造但荒废10年的“甜蜜城堡”已爆破拆除 [20] - 茅台集团董事长在2026年经销商大会上公开首要任务为“以消费者为中心、推进市场化转型”，强调要让市场更“稳”，防止价格炒作，2026年将不再使用分销方式，根据市场供需动态平衡产品投放量 [20] 国际品牌与零售创新 - 星巴克客服回应顾客在门店内饮用竞品饮品被提醒事件，称从关怀顾客角度出发，一般不建议顾客在门店内食用气味较大的食品，并强调完全尊重顾客选择 [21] - 巴黎贝甜宣布将在韩国开设首家24小时营业的连锁面包店，采用混合型模式，白天员工值班，深夜和凌晨时段采用无人值守系统，测试结果显示无人值守时段客流量稳步增长，尤其午夜后面包、三明治及蛋糕销量大幅增加 [22] - 屈臣氏在香港市场推出AI智能设计的“香港地标”纪念版包装系列，包含维多利亚港、太平山顶与狮子山、天坛大佛与慈山寺3款设计，适用于其蒸馏水产品，于12月至1月期间限量发行 [24] - 罗森在日本市场计划将旗下专注于低价商店的子公司“100日元店”的部分门店改造为迷你超市，从2026年春季开始改造六家直营店，预计到2030年改造100家门店，通过增加常用新鲜农产品和预制食品种类来提高盈利能力 [26]

退市决定与时间线 - 香港交易所通告，洪九果品H股上市地位将于2025年12月30日上午9时起取消 [1] - 公司H股自2024年3月20日起暂停买卖，未能于2024年9月19日或之前复牌 [1] - 联交所上市委员会于2025年10月3日决定取消其上市地位，公司于10月13日申请复核但被维持原决定 [1] - 从2022年9月上市到2025年12月退市，整个过程仅历时约40个月 [2] 公司背景与上市表现 - 洪九果品成立于2002年，是专注于高端进口水果和高品质国产水果全产业链运营的多品牌鲜果集团 [2] - 公司于2022年9月5日登陆港交所，成为首家以水果为主业的在港上市企业，发行价为40港元/股，募资约4.97亿港元，总市值一度达到约600亿港元 [2] - 2022年财报显示，公司营收达150.81亿元，同比增长46.7%；净利润14.52亿元，同比激增近4倍 [2] 停牌与审计问题 - 公司于2024年3月因无法按时披露财报而停牌 [2] - 审计机构毕马威会计师事务所关注到，截至2023年末，集团预付款余额约44.7亿元 [2] - 2023年第四季度，公司向若干供应商支付约34.2亿元，这些供应商大多是2023年的新增交易方，并无历史交易记录 [2] - 部分供应商的注册资本低于2023年向其支付的预付款余额，且部分供应商社保参保人数为0 [2] - 毕马威建议公司审计委员会成立独立调查委员会调查预付款项的商业合理性，并于2024年4月辞任公司审计 [3] - 截至目前，公司仍未披露2023年年报及之后的定期报告 [3] 高管涉案与公司运营困境 - 2025年4月16日，公司公告董事长邓洪九、董事彭何、江宗英、杨俊文、谭波、监事会主席余利霞等人，因涉嫌骗取贷款及虚开增值税专用发票，被公安机关采取刑事强制措施 [3] - 该事件导致自2025年1月6日起，公司主要办公场所之一被公安机关限制人员出入，公司无法正常办公 [3] - 截至2025年5月20日公告日，邓洪九、彭何及其他两名管理层成员仍处于被逮捕状态，其他人员的限制性措施已获解除或放宽 [6] - 受到系列事件影响，公司资金承压，于2025年5月向法院申请债务重整，并考虑引进战略投资者，但至今未有最新进展 [6] 股价与市值表现 - 截至2024年3月20日停牌，洪九果品股价报1.74港元/股，较40港元/股的发行价下跌95.65% [6] - 公司停牌前总市值约27.95亿港元 [6]

公司退市事件概述 - 洪九果品上市资格将于2025年12月30日终止 距离2022年9月登陆港股仅三年多[3] - 公司未能在规定期限内履行联交所复牌条件 上市委员会于2025年10月3日决定取消其上市地位 复核申请后维持原判[3] - 公司自2024年3月因无法按时发布2023年财报而停牌至今[3] 公司治理与财务问题 - 2025年4月 创始人邓洪九及多名高管因涉嫌骗取贷款和虚开增值税发票被采取刑事强制措施[3] - 审计机构毕马威对洪九果品2023年第四季度预付款骤增34亿元提出疑问 且付款对象身份存疑 同时公司提供的会计资料不完整[3] - 公司2022年应收款项规模较2021年同期大幅增长106.7%[4] 商业模式与行业背景 - 洪九果品采用“端到端”传统模式 从产地直采水果 经商品化处理后分销至各级零售终端[4] - 该商业模式有利于把控产品品质和保障供应 但会大量占用资金 因采购需立即结款而销售回款慢 且生鲜损耗大[4] - 疫情后国内消费趋势变化 水果行业普遍承压 回收账款难度加大[4] 退市根本原因分析 - 退市根本原因在于商业模式缺陷与公司治理失效的双重叠加[4] - “高预付+长应收”模式导致公司现金流紧绷[4] - 高管涉嫌经济犯罪引发合规危机 最终因无法按时披露财报而停牌退市[4]

除财报问题外，洪九果品管理层也陷入法律风波。2025年4月，创始人邓洪九及多名高管因涉嫌骗取贷 款和虚开增值税发票被采取刑事强制措施。 在业内看来，洪九果品采用"端到端"的传统模式，即从产地直采水果，水果商品化处理后，再分销至各 级零售终端。有水果从业者告诉记者，由于水果生产仍以小农模式为主，洪九果品的商业模式虽有利于 把控产品品质、保障供应，但却会大量占用资金。特别是采购水果往往需要立即结款，但销售进度并没 有那么快，而且生鲜本身损耗也较大。 疫情后，国内消费趋势发生了一系列变化，水果行业普遍承压，回收账款难度加大，洪九果品也受到影 响，从其已经公布的财报可见，其2022年应收款项规模较2021年同期大幅增长106.7%。 洪九果品退市是受困于商业模式缺陷和公司治理失效。 在经历了董事长涉案被抓、财报迟迟未能公布后，洪九果品（06689.HK）的上市资格将于12月30日终 止。距离它登陆港股、成为"水果第一股"仅过去三年多。 公告显示，洪九果品未能在规定期限内履行联交所设定的复牌条件，上市委员会于2025年10月3日决定 取消其上市地位。洪九果品虽在10月13日申请复核，但最终维持原判，自2025年12月3 ...

洪九果品退市事件 - 香港联交所决定自12月30日上午9点起取消洪九果品的H股上市地位 [2] - 公司自2024年3月20日起停牌 未能于2025年9月19日前满足复牌指引 上市委员会于10月3日决定取消其上市地位 复核申请未获成功 [2] - 退市前 公司董事长邓洪九与董事彭何因涉嫌骗取贷款及虚开增值税专用发票被公安机关采取刑事强制措施 [2][4] 财务与审计危机 - 2024年3月停牌直接原因为无法按时披露2023年财报 [3] - 核数师毕马威对2023年第四季度约34.2亿元的预付款骤增提出质疑 该季度预付款占全年预付款余额约44.7亿元的绝大部分 [3] - 毕马威指出相关供应商多为2023年新增 无历史交易记录 部分供应商注册资本低于预付款余额且社保参保人数为零 [3] - 公司未能应要求提供更多会计文件 并于2024年4月16日更换核数师 直至退市仍未发布2023年年报及后续定期财报 [4] 公司经营与财务表现 - 上市期间唯一完整的年度报告为2022年财报 当年实现营收150.8亿元 同比增长47% 净利润14.5亿元 同比增长33% [5] - 公司曾为中国最大的自有品牌鲜果分销商及最大的东南亚水果分销商 [5] - 2023年公司市值最高突破670亿港元 [6] - 2022年贸易应收款项达76.67亿元 较2021年的37.07亿元翻倍增长 贸易应收款项周转天数从2021年的103天增加至2022年的144.8天 [7] - 2023年上半年流动资产为109.85亿元 其中应收款占比高达92.4% [7] - 2022年预付款项为12.64亿元 周转天数为38.3天 [8] - 2022年银行贷款从8.74亿元增加至22.82亿元 主要用于水果采购和扩大物流及供应链设施 [8] 商业模式分析 - 公司采用端到端模式 从原产地直采 经自有工厂加工分拣后销售给终端批发商、商超和新兴零售商 [7] - 2019年至2021年 终端批发商收入占比分别为51.1%、52.7%和53.3% [7] - 收入核心为榴莲、山竹、龙眼、火龙果、樱桃、葡萄六大果品 榴莲占比最高 [7] - “高预付+长应收”模式导致现金流承压 资金大量提前流出且回笼缓慢 [8][9] - 截至2022年底 公司在泰国和越南有近400名当地员工并运营16个水果加工厂 在全国建设了60个分拣中心 [8] 行业竞争格局与挑战 - 洪九果品曾与百果园、鲜丰水果并称“水果三巨头” 有“南百果、北鲜丰、西洪九”之说 [2] - 百果园2024年营收102.73亿元 同比下降9.8% 归母净利润亏损3.86亿元 较上年盈利3.62亿元大幅转亏 全年关闭966家加盟店 [10] - 百果园近期公告将筹集约3.27亿港元 主要用于支付贸易应付款项及银行贷款 [11] - 鲜丰水果上市计划未成行 2024年8月至2025年9月共有12条股权冻结信息 涉及公司及董事长韩树人 [11] - 行业正经历变革 榴莲、蓝莓、牛油果等高价水果加速大众化 2020-2025年间高端水果价格年均下降15% 国产替代率提升至60% [11] - 消费趋于理性 消费者对高价水果购买频率下降28% 但优质国产水果消费量增长45% 73%的消费者同时关注性价比与营养指标 [11] - 社区团购“按需订购+产地直发”模式使水果损耗率降低12% [11] - 许多名贵水果和进口品类已成功实现本土化种植 形成有效平替 加剧市场竞争 [12]