市场整体表现 - 上证指数午盘上涨0.14%，深证成指上涨1.61%，创业板指上涨2.76% [1] - 市场呈现震荡反弹格局，科技股全线修复，算力硬件股延续强势 [1] 热门板块与个股表现 - 抗流感概念股震荡走高，华人健康等多股涨停，阿里健康平台流感抗病毒药物购买人数环比增长超500% [1][5] - 科技股中CPO概念走高，长光华芯涨停，赛微电子涨近15%，Meta计划自2026年起通过谷歌云租用TPU算力，交易规模或达数十亿美元 [1][6] - 人形机器人概念快速拉升，三维天地“20cm”涨停，工业机器人制造销售收入同比增长41.7% [1][7] - 海南自贸概念震荡拉升，海南瑞泽涨停，康芝药业涨超9%，海南省将重点实施四大工程 [1][4] - 热门个股中际旭创股价再创历史新高，总市值超6000亿元 [3] 机构市场观点 - 银河证券认为当前A股估值处于相对合理区间，2026年盈利有望接棒估值成为市场关键点，上市公司基本面有望延续改善 [8][9] - 东莞证券认为市场在关键支撑位附近企稳，经历充分整理后有望迎来结构性修复机会，岁末年初流动性环境趋于宽松 [10] - 财信证券预计12月中旬左右，随着机构资金重新布局和美联储降息靴子落地，A股市场将迎来新一轮做多窗口期 [11]

市场整体表现 - 11月26日早盘市场震荡反弹，截至午间收盘，沪指上涨0.14%，深证成指上涨1.61%，创业板指上涨2.76% [1] - 抗流感概念股爆发，广济药业录得3连板，北大医药录得2连板 [1] - 海南自贸板块震荡走强，海南瑞泽、海南海药等多股涨停 [1] - 下跌方面，渔业、地面装备、船舶与海洋装备等板块跌幅靠前 [1] 领涨概念与行业 - F5G概念指数涨幅达8.06%，光通信模块指数涨幅达7.20%，CPO概念指数涨幅达6.57% [2] - 通信设备行业指数上涨5.84%，电子元件行业指数上涨2.52%，消费电子设备行业指数上涨2.32% [2] - CPO概念股表现强势，中际旭创股价上涨近14%并创历史新高，新易盛股价上涨超10% [1] - 昨日连板概念指数上涨5.72%，英伟达概念指数上涨3.86%，算力概念指数上涨3.79% [2] - 化学制药行业指数上涨2.26%，电子器件行业指数上涨2.06% [2] 领跌概念与行业 - 地面装备概念指数跌幅达4.19%，一天思概念指数跌幅达5.31% [2] - 航空航天装备概念指数下跌1.75%，林业概念指数下跌1.91% [2] - 银行行业指数下跌1.15%，参股保险概念指数下跌0.88%，数据确权概念指数下跌1.00% [2]

CPO概念及光模块市场表现 - CPO概念股大幅上涨，中际旭创股价涨超13%创历史新高，总市值突破6000亿元，新易盛、光库科技、天孚通信集体大涨 [1] - 云计算ETF汇添富（159273）大涨4.5%，盘中成交额超4300万元 [1] - 标的指数成分股中，中际旭创涨13.59%，新易盛涨9.93%，浪潮信息涨5.27%，中科曙光涨3.31% [4][5] AI算力行业格局与需求预测 - 谷歌正与Meta谈判供应自研AI芯片TPU，Meta计划自2026年起通过谷歌云租用TPU算力，并于2027年在自有数据中心部署，交易规模或达数十亿美元 [3] - 受此消息影响，英伟达股价盘中一度跌超7%，创7个月来最大单日跌幅，总市值较高点蒸发1万亿美元 [3] - 市场预计在英伟达GB200与谷歌TPU v7双重拉动下，2026年行业1.6T光模块需求有望上修至2000万只以上，海外大客户采购计划从1000万上修至1500万，再到近期的2000万只 [3] 云计算与AI业务增长 - 阿里巴巴2026财年第二季度收入2477.95亿元，剔除已出售业务影响同比增长15% [6] - 阿里云智能集团收入398.2亿元人民币，同比增长34%，超出市场预估，在中国AI云市场份额达35.8% [6] - 阿里云AI服务器上架节奏不及客户订单增长，在手积压订单数量持续扩大，客户需求旺盛 [6] 国产AI模型与应用发展 - 腾讯混元推出全新开源模型HunyuanOCR，参数为1B，获得多项业界OCR应用榜单SOTA成绩 [7] - 国产大模型凭借高性价比快速抢占市场，国内模型平均API价格仅为海外同类产品的五分之一左右，在SuperCLUE中文基准测评中占据前十近半席位 [7] - 2026年企业级AI Agent将呈现结构性加速落地，金融风控、客服质检等垂直场景落地率已超40% [7]

市场指数表现 - 沪指午盘上涨0.14%，深成指上涨1.61%，创业板指上涨2.76% [1] - 北证50指数上涨0.40% [1] - 沪深京三市半日成交额11439亿元，较上日缩量392亿元 [1] - 全市场超2800只个股上涨 [1] 活跃板块与个股 - CPO板块持续走强，长光华芯20CM涨停，中际旭创涨超14%，新易盛涨超9% [1] - 流感板块早盘走强，粤万年青、华人健康20CM涨停，人民同泰、北大医药等数只个股涨停 [1] - 半导体板块活跃，明微电子20CM涨停，博通集成涨停 [1] 调整板块与个股 - 军工板块调整，江龙船艇跌超9%，中船防务触及跌停 [1] - 商业航天板块冲高回落，久之洋跌超10%，航天发展触及跌停 [1]

AI产业链市场表现与驱动因素 - 2025年11月26日盘中，CPO及AI产业链股表现活跃，长光华芯涨幅超18%，赛微电子涨约16%，中际旭创涨逾7%，光库科技、新易盛、太辰光等涨超5% [1] - 市场活跃的消息面驱动因素包括阿里巴巴最新财报显示的强劲AI增长，以及中国开源AI模型获得国际认可 [1] 阿里巴巴AI与云计算业务表现 - 阿里巴巴2026财年第二季度云收入同比增长34%，AI相关产品收入连续9个季度实现三位数同比增长 [1] - 公司本季度资本开支为315亿元，过去4个季度在AI+云基础设施的资本开支总额约1200亿元 [1] - 阿里云在中国AI云市场份额居首，AI技术被视为驱动云计算增长的核心动力 [1] - 公司拥有全球领先的开源模型库，通义千问已包括超14万个衍生模型，全球下载量超4亿次 [1] 中国AI模型的全球影响力扩张 - 新加坡国家人工智能计划在其东南亚语言大模型项目中，放弃Meta模型，转向阿里巴巴的通义千问Qwen开源架构 [1] - 此举标志着中国开源AI模型在全球影响力版图中的一次关键扩张 [1] AI基础设施与算力投入 - 2025年至今，阿里云已新增并启用8个数据中心，覆盖全球29个公共云地域、87个公共云可用区、3200+边缘节点 [1] - 在持续强劲的AI需求推动下，国内头部云厂商已开启新一轮的战略性投入周期，AI相关收入与算力基础设施的飞轮正在形成 [1] - 面对北美AI模型的快速迭代，国内云厂商已展现出加速追赶的决心，预计后续将有更多云厂商跟进投入，带动国内算力重回高速增长轨道 [2] 行业趋势与投资机遇 - 北美云厂商2025年三季度财报显示，北美算力需求高速增长，模型用户数与Token使用量均大幅增长 [2] - 阿里持续坚定投入AI基础设施，标志着国产算力的自主可控进程正在稳步推进，国产算力有望迎来行业拐点 [2] - 建议关注国产算力投资机遇，聚焦卡位精准、长期竞争力凸显的龙头 [2]

CPO概念股整体表现 - A股市场CPO概念股普遍上涨，中际旭创领涨8%，永鼎股份上涨超7%，新易盛上涨超5% [1] - 长飞光纤、光库科技涨幅超4%，太辰光、联特科技、天孚通信涨幅超3% [1] - 剑桥科技、华工科技、智立方等公司股价亦录得超过2%的涨幅 [2] 重点公司涨幅及市值详情 - 中际旭创涨幅8.03%，总市值达5757亿元，年初至今涨幅达321.65% [2] - 新易盛涨幅5.76%，总市值3203亿元，年初至今涨幅291.94% [2] - 永鼎股份涨幅7.51%，总市值247亿元，年初至今涨幅243.41% [2] - 天孚通信涨幅3.22%，总市值1185亿元，年初至今涨幅135.63% [2] 其他相关公司市场数据 - 长飞光纤涨幅4.20%，总市值640亿元，年初至今涨幅183.55% [2] - 光库科技涨幅4.07%，总市值381亿元，年初至今涨幅215.54% [2] - 联特科技涨幅3.32%，总市值160亿元，年初至今涨幅63.52% [2] - 立讯精密涨幅2.03%，总市值4138亿元，年初至今涨幅40.21% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告提供宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，涵盖经济指标、商品价格、政策动态、市场表现等内容，为投资者提供综合参考[1][2][14] 各部分内容总结 宏观数据速览 - 2025年9月GDP当季同比4.8%，较上期5.2%下降，去年同期4.6% [1] - 10月制造业PMI49%，较上期49.8%下降，去年同期50.1%；非制造业PMI商务活动50.1%，较上期50%上升，去年同期50.2% [1] - 10月社会融资规模增量8161亿元，较上期35299亿元大幅下降，去年同期14120亿元 [1] - 10月M0同比10.6%，较上期11.5%下降，去年同期12.8%；M1同比6.2%，较上期7.2%下降，去年同期 - 2.3%；M2同比8.2%，较上期8.4%下降，去年同期7.5% [1] - 10月金融机构人民币贷款当月新增2200亿元，较上期12900亿元大幅下降，去年同期5000亿元 [1] - 10月CPI当月同比0.2%，较上期 - 0.3%上升，去年同期0.3%；PPI当月同比 - 2.1%，较上期 - 2.3%上升，去年同期 - 2.9% [1] - 10月固定资产投资累计同比 - 1.7%，较上期 - 0.5%下降，去年同期3.4%；社会消费品零售总额累计同比4.28%，较上期4.5%下降，去年同期3.5% [1] - 10月出口总值当月同比 - 1.1%，较上期8.3%下降，去年同期12.64%；进口总值当月同比1%，较上期7.4%下降，去年同期 - 2.38% [1] 商品投资参考 综合 - 11月25日中美元首通话由美方发起，氛围积极友好建设性，对中美关系稳定发展重要 [2] - 11月25日国内47个商品品种基差为正，22个为负，沪镍、郑棉、铸造铝合金基差最大，丁二烯橡胶、苹果、强麦基差最小 [2] - 特朗普称结束俄乌冲突取得进展，28点和平计划待完善，已派特使赴俄磋商，乌方期待泽连斯基访美达成协议 [3] - 美联储理事米兰称货币政策阻碍经济，美国需大幅降息 [3] - 美国9月PPI环比涨0.3%，核心PPI环比涨0.1%，零售销售环比增0.2%但显著放缓 [3] 金属 - 国际贵金属期货普遍收涨，受美联储降息预期、俄乌局势及美元信用担忧影响 [5] - 11月24日锌、铜库存增加，铝、铅、锡、镍库存减少，铝合金、钴库存持稳 [5] - 10月香港向内地黄金出口30.08公吨，9月36.275公吨 [5] - 10月波兰铜业集团可交付铜产量6.07万吨 [6] - 截至10月14日当周，纽约黄金、白银投机客净多头头寸削减 [6] 煤焦钢矿 - 截至11月中旬，焦炭、焦煤、螺纹钢流通领域价格环比上涨，焦炭、焦煤创阶段新高 [7] - 焦炭价格第四轮提涨落地，钢厂利润被挤压，预计月底或12月初焦炭价格承压走弱 [7] 能源化工 - 挪威国家石油公司计划2035年前维持产量，投资600亿挪威克朗，钻探250口勘探井 [9] - 德商银行预计欧洲天然气价格2026年底回落至32欧元/兆瓦时 [9] - 伊拉克10月石油总出口量1.109亿桶，政府支付油田员工拖欠工资维持产量 [9] - 受多因素影响，美国天然气期货价格下跌逾5% [9] - 截至10月14日当周，石油投机客增加西德克萨斯中质原油净空头头寸 [9] - 上周美国API原油库存 - 185.9万桶，前一周 + 444.8万桶 [10] 农产品 - 截至11月中旬，玉米、小麦、稻米流通领域价格环比上涨，大豆持平，棉花下跌，天然橡胶创阶段新高 [11] - 10月末全国能繁母猪存栏量降至4000万头以下，春节前猪价或温和回升、窄幅波动 [12] - 生猪养殖头均盈利 - 232.66元，肉鸡养殖预期亏损0.08元/只，蛋鸡养殖每只亏损27.35元 [12] - 纽约可可豆跌破5000美元/吨 [13] - StoneX预计巴西2025/26年度棉花产量369.5万吨，此前预测373.4万吨 [13] 财经新闻汇编 公开市场 - 11月25日央行开展3021亿元7天期逆回购，利率1.4%，当日4075亿元逆回购到期，单日净回笼1054亿元 [14] 要闻资讯 - 特朗普称结束俄乌冲突取得进展，派特使赴俄，乌方期待泽连斯基访美 [15][16] - 中美元首通话由美方发起，氛围积极友好建设性 [16] - 11月27日国务院举行政策吹风会介绍促消费政策 [16] - 全国经侦会议强调严打经济犯罪，维护群众和企业权益 [16] - 国务院联席会议强调建立企业综合服务体系 [16] - 1 - 10月我国全行业对外直接投资1443.4亿美元，同比增6.2%；对外承包工程新签合同额2107亿美元，同比增18.6% [16] - 广东、四川、上海11月28日将发行200亿元专项债投向政府投资基金，总规模将超800亿元 [17] - A股调整，公募对债基等限购，对权益类宽基指数产品布局热情高 [17] - 香港按揭证券发行253亿港元多币种公募基准债券 [17][18] - 京东考虑发行至少10亿美元可交换债券，与京东健康股票挂钩 [19] - 10月美国联邦政府预算赤字2840亿美元 [19] - 特朗普预计圣诞前决定美联储主席人选，哈塞特是热门人选 [19] - 美国财政部拍卖国债，五年期得标利率3.562%，投标倍数2.41；两年期浮息国债贴现利率0.168%，投标倍数3.03 [19] - 多家公司出现债券重大事件及海外信用评级变动 [20] 债市综述 - A股强势，债市疲软，五年及以上期限利率债收益率上行，国债期货主力合约多数下滑，银行间资金面平稳向宽 [22] - 交易所债券市场万科债低迷，部分债券涨跌不一，中证转债指数、万得可转债等权指数上涨 [23] - 货币市场利率多数上行，Shibor短端品种多数下行，银行间回购定盘利率全线下跌，银银间回购定盘利率分化 [24][25] - 农发行、国开行金融债中标，欧债、美债收益率集体下跌 [25][26] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘涨118基点，中间价调升21基点；美元指数跌0.39%，非美货币多数上涨 [27] 研报精粹 - 中信证券称美国9月非农数据喜忧参半，12月美联储降息不确定，后续就业市场有压力，明年有降息空间 [28][29] - 中信证券称主动管理债基可通过固收 + 策略和中长信用摊余策略破局 [29] - 国盛证券建议2026年GDP目标定5%左右，实施积极财政和适度宽松货币政策 [29] 股票市场要闻 - A股震荡反弹，锂矿、福建板块午后爆发，CPO等概念领涨，水产等板块逆势下跌，成交1.83万亿元 [31] - 香港恒生指数等收涨，科网股、有色行业表现好，民航、军工板块下挫，南向资金净买入111.66亿港元 [32] - 今年以来A股累计回购超1300亿元，医药生物等行业回购金额居前 [32] - 今年以来247家港股公司累计回购67.69亿股，金额约1544.15亿港元 [32] - 多家基金公司上报科创创业相关ETF [32]

市场开盘表现 - 三大指数小幅低开，沪指低开0.07%报3867.43点，深证成指低开0.06%，创业板指低开0.14% [1] 行业板块表现 - 能源金属板块高开 [1] - 工程机械板块高开 [1] - CPO概念股普遍回调 [1]

宏观动态 - 2025年1-10月中国全行业对外直接投资10332.3亿元人民币，同比增长7%，以美元计为1443.4亿美元，增长6.2% [2] - 同期非金融类直接投资8726亿元人民币，增长6%，以美元计为1219亿美元，增长5.2%，涉及全球152个国家和地区的9553家境外企业 [2] - 截至2024年末全国农村中小银行总资产57.91万亿元，总负债53.69万亿元，同比增速分别为6.06%和6.02% [3] - 截至10月末深圳个人养老金开户599.3万户，累计缴存资金77.2亿元，四家商业养老金试点公司累计开立账户12.75万户，销售规模208.85亿元 [4] 金融机构观点 - 德意志银行认为AI泡沫引发股市全线下跌可能性不大，近期回调属于极端仓位解除，科技股七巨头盈利预期调整方向积极 [7] - 摩根士丹利基金认为美联储12月降息不能完全排除，长期降息周期未止，AI应用扩张有望化解巨额投入带来的平衡性问题 [8] - 富达国际预计人工智能投资热潮将主导2026年市场，AI驱动的盈利增长趋势将延续，但需关注商业化路径验证和风险累积 [9] 市场表现 - 11月25日A股三大指数上涨，上证指数涨0.87%，深证成指涨1.53%，创业板指涨1.77%，全市场4300只个股上涨，成交金额超1.8万亿元 [11] - 截至11月24日两市融资余额减少28.04亿元，合计报24347.55亿元 [12] - 11月25日香港恒生指数收涨0.69%，恒生科技指数涨1.2%，小米集团涨超4%，雷军斥资超1亿港元增持260万股 [13] 公司动态 - 恒瑞医药创新药HRS-8364片临床试验获批，拟用于治疗晚期实体瘤，国内外尚无同类药物上市，累计研发投入约2165万元 [15] - 国晟科技收到上交所问询函，要求就收购股权事项的交易公允性、交易对手方等事项进行披露 [16] - 天孚通信控股股东通过询价转让方式转让301.1万股，占总股本0.39%，转让总金额4.22亿元 [17] - 比亚迪回应飞行汽车研发问题时表示，公司持续关注消费者需求，将适时推出符合需求的产品 [18] - 新亚强控股股东拟以19.6亿元转让9442万股股份，公司实控人将变更为邯郸市国资委 [19] - 蔚来三季度交付8.71万台，同比增长40.8%，营收217.9亿元，同比增长16.7%，四季度交付指引为12万至12.5万台，同比增长65.1%至72.0% [20] - 阿里巴巴2026财年第二季度营收2478亿元，中国电商事业集团收入1325.8亿元，调整后净利润103.5亿元 [21]

市场表现与情绪修复 - A股市场本周表现优于悲观预期，出现对上周连续下跌的修复行情，单日超过4300家公司上涨 [1] - 截至收盘，上证指数上涨0.87%，创业板指上涨1.77%，市场成交额小幅放量至1.82万亿元人民币 [10] - 分行业看，通信、传媒、有色金属、综合、电子等行业领涨，国防军工、交通运输行业下跌 [10] 驱动市场的多重利好因素 - 中美元首进行通话，通话由美方发起，氛围被描述为积极的、友好的、建设性的 [3] - 美联储官员戴利支持12月降息，市场对美联储12月降息25个基点的概率从69.4%升至82.9% [3] - 美国启动名为“创世纪计划”的国家人工智能计划 [6] - 多重利好推动美股科技股大涨，谷歌上涨超过6%，博通上涨超过11%，美光科技上涨近8%，纳斯达克指数大涨2.69% [3] 人工智能领域动态与竞争格局 - 人工智能初创企业Anthropic推出最新AI模型Claude Opus 4.5，其在多项基准测试中成绩领先 [8] - Claude Opus 4.5在SWE-bench Verified测试中达到80.9%，高于Sonnet 4.5的77.2%和Opus 4.1的74.5% [9] - Meta与谷歌就2027年采购后者TPU展开谈判，谷歌盘后上涨超过2%，英伟达下跌2% [9] - 新加坡国家人工智能计划在其东南亚语言大模型项目中，放弃Meta模型，转向阿里巴巴的通义千问Qwen开源架构 [12] 细分板块与概念表现 - CPO概念上涨4.65%，光通信模块上涨4.62%，PCB概念上涨4.47% [11] - F5G概念上涨4.12%，激光雷达概念上涨3.88%，铜缆高速连接概念上涨3.64% [11] - 受谷歌TPU相关利好刺激，A股OCS概念股掀起涨停潮，德科立、光库科技、长飞光纤、沪电股份涨停 [12]