AI硬件板块市场表现 - AI硬件板块继续上涨，新易盛股价大涨7% [1] - 创业板人工智能ETF南方(159382)上涨2.9%，冲击三连阳，累计涨幅达11.72% [1] - 该ETF在10月29日至11月24日期间累计回调12%，但同期获得34.76亿资金净流入，居同标的第一 [1] 板块上涨驱动因素 - 消息称中际旭创是谷歌光模块供应商，但其相关人士表示具体合作及订单不便透露 [1] - 谷歌TPU新叙事引发AI硬件板块转向，光模块板块重拾涨势 [1] - 创业板人工智能ETF南方(159382)中与谷歌链相关的成分股合计权重为48% [1] 相关ETF产品特征 - 创业板人工智能ETF南方(159382)跟踪的创业板人工智能指数包含CPO三大巨头“易中天” [1] - 该ETF光模块概念股合计权重达到54%，是人工智能指数中“CPO”含量最高的产品 [1] 行业前景分析 - 拥有AI全栈布局能力的大厂自研算力方案与英伟达GPU算力方案在不同应用场景中各有优势 [1] - 产业链对算力的需求足够旺盛，市场空间足够广阔 [1] - 算力基础设施市场尚未触及天花板，仍属于高速扩张的增量市场 [1]

市场表现 - 27日早盘光模块CPO等算力硬件板块活跃，光库科技领涨超8%再创新高，新易盛涨超6%，中际旭创涨超2%再创新高[1] - 光模块CPO含量超54%的创业板人工智能ETF（159363）场内再涨超2%，日线冲击三连阳，实时成交额快速放量超4亿元[1] 行业驱动因素 - 谷歌凭借芯片（TPU）、网络（OCS）、模型（Gemini）到应用（云计算/搜索/广告等）的完整技术闭环，构建起强大的AI护城河[3] - Meta正考虑斥资数十亿美元购买谷歌的TPU，包括用于Meta的数据中心建设[3] - 从国内供应链机会来看，无论是谷歌TPU还是英伟达GPU，在构建超大规模AI算力集群时，都需使用光模块来突破通信瓶颈[3] - 光模块作为数据中心内部的"信息高速公路"，是支撑英伟达GPU和谷歌TPU这两大AI算力巨头的共同基石[3] 行业前景 - 谷歌与英伟达的强势表现共同勾勒出AI产业发展的核心飞轮：模型升级催生算力需求，算力增长为模型创新提供基础[3] - 技术创新、算力基建与产业应用正形成良性循环，算力产业链维持高景气度[3] - 券商继续看好算力板块，坚定推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头[3] 相关投资产品 - 创业板人工智能ETF（159363）为全市场首只跟踪创业板人工智能指数的ETF，其标的指数重点布局光模块（含量超54%）[4] - 该ETF逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用，能够高效捕捉AI主题行情[4]

股价表现 - 2025年11月27日触及涨停 涨停价11.87元 涨幅10.01% [1] - 总市值85.44亿元 流通市值77.72亿元 总成交额1.04亿元 [1] 财务状况改善 - 经营活动现金流净额从上年同期-1.66亿元转为正5.09亿元 同比增长406% [2] - 使用资本公积和盈余公积合计5.43亿元弥补累计亏损 [2] 业务转型与布局 - 积极布局新业务 密切关注算力产业发展 寻求与算力厂商在AI Infra等领域合作 [2] - 加速AI模型在B端、C端的应用 [2] - 在酒类、日化等垂直电商领域保持领先地位 618期间白酒类目表现突出 [2] 市场关注度与板块效应 - 11月24日入选龙虎榜 反映出市场关注度较高 [2] - 近期市场对电商、数字营销等概念题材较为关注 同板块部分个股有活跃表现 形成板块联动效应 [2] - 公司股价在前期调整后可能吸引部分资金关注 [2]

AI行业发展模式转变 - 行业此前聚焦于通过海量芯片部署或获取大规模训练数据来实现算力扩张 [3] - 通过堆算力提升AI智能水平的模式已经逼近极限 [2][6] - 科技企业已投入数千亿美元采购GPU并建设数据中心以提升AI工具性能 [5] 对算力扩张路径的质疑 - OpenAI联合创始人伊利亚·苏茨克维尔对“算力扩张是AI进步核心路径”的传统共识提出质疑 [5] - 过去约五年间，算力扩张模式确实产出了具有影响力的成果，对企业而言是一种简单且风险极低的资源投入方式 [6] - 数据是有限的，而各类机构已拥有海量算力，单纯将规模扩大100倍并不会带来彻底改变 [6] 未来发展方向 - 行业需要重返研究时代，但这次有了强大的计算机加持 [4][5][6] - 需要找到高效利用现有算力的有效途径，研究将起到关键作用 [4][6][7] - 研究重点应转向让模型具备与人类相当的泛化能力，即仅通过少量信息或示例就能完成学习的能力 [7] - 算力仍是研究的必要条件，并在所有主流机构遵循同一范式时可能成为核心差异化优势之一 [6]

市场整体表现 - 11月26日A股三大指数涨跌不一，上证指数跌0.15%，深证成指涨1.02%，创业板指涨2.14% [1] - 沪深北三市全天成交17972亿元，较前一个交易日缩量290亿元 [1] 算力硬件行业 - CPO概念等算力产业链活跃，长光华芯以20%幅度涨停，中际旭创涨逾13%，新易盛涨超8% [2] - 阿里巴巴集团2026财年第二季度收入为2477.95亿元，超市场预期，剔除已出售业务影响收入同比增长15% [2] - 阿里云季度收入达398.24亿元，同比增长34%，增速再创新高，AI相关产品收入连续九个季度实现三位数同比增长 [2] - 阿里巴巴集团CEO表示行业内新的GPU基本“跑满”，未来三年AI资源将供不应求 [2] - 阿里巴巴本季度资本开支为315亿元，过去四个季度在AI+云基础设施的资本开支约1200亿元 [2] - 国产算力自主可控进程稳步推进，国产算力有望迎来行业拐点 [2] 医药行业 - 医药赛道表现强势，流感、创新药等概念领涨，粤万年青、华人健康等以20%幅度涨停 [3] - 当前全国流感总体处于中流行水平，流感活动处于上升阶段，南方省份流感活动高于北方 [3] - 珍宝岛公司针对甲型、乙型流感的治疗药物有注射用炎琥宁、复方芩兰口服液等，均为在产在售产品 [3] - 全球降息周期利好创新类资产，人口老龄化驱动全球医药需求扩容 [3] - 中国医药创新崛起，医保谈判和集采政策支持产业稳定发展 [3] 外资观点 - 摩根资产管理预计A股未来10年至15年以美元计价的年化回报率为7.7% [4] - 预期基于三大驱动因素：经济增长的长期韧性、增强股东回报的政策、以及估值的潜在空间 [4] - 摩根士丹利重申对资金持续流入中国市场的信心，并对财政政策加码和全球贸易格局改善持乐观态度 [5]

市场整体表现 - 11月26日A股市场走势分化，深市表现强于沪市，创业板指收涨2.14%报3044.69点，沪指收跌0.15%报3864.18点 [1][2] - 市场成交额缩量至1.8万亿元，杠杆资金小幅回流，截至11月25日沪深京两融余额增至2.46万亿元 [1][2] - 个股跌多涨少，1692只个股收涨，76只涨停，3593只个股收跌，6只跌停 [7] 行业与板块表现 - 科技成长板块领涨，通信(申万)行业指数大涨4.64%，算力概念、CPO概念、光通信模块、F5G概念涨幅显著，分别上涨3.15%、5.42%、7.19%、3.38% [4][5][6] - 通信设备龙头股表现突出，中际旭创收涨13.25%报543.22元/股，新易盛涨8.66%，天孚通信涨6.24% [5][8] - 防御及周期板块承压，国防军工(申万)行业指数领跌2.25%，银行、社会服务、传媒、石油石化等板块均下跌约1% [4][6][7] 市场分析与展望 - 市场分化被视为反弹获利盘兑现与资金避险共振的结果，AI带动下光模块等通信细分赛道需求旺盛，而军工板块受俄乌停火传闻及情绪扰动承压 [9] - 当前市场量能不足主要因3880点附近套牢盘压制、外资流入缓慢以及内外资分歧加剧，观望情绪浓厚 [1][9] - 部分观点将市场走势视为超跌反弹，成交量萎缩说明抛压不大，属正常反弹中继，后续仍有反弹空间 [9] 关键影响因素 - 影响市场的三大因素包括：中日冲突事件的进展、美联储12月降息态度、12月将举行的中央经济工作会议对明年经济的政策定调 [10] - 市场押注美联储12月降息概率已破五成，全球流动性预期改善，国内政策加码"逆周期与跨周期调节"的必要性上升 [11] - A股热门赛道与宽基指数调整幅度已接近历次科技牛情绪性调整的均值，短期反转信号正逐步临近 [11] 投资策略观点 - 操作上建议保持均衡配置，仓位控制在50%左右，兼顾攻守平衡 [1][11] - 建议关注通信等强势赛道中龙头股的低吸机会，同时配置银行、医药等防御型板块以对冲风险 [1][11] - 采取"哑铃"配置平衡波动，一方面配置AI软硬件、消费电子等成长科技板块，另一方面布局银行保险、医药、煤炭等红利及消费板块 [11]

公司业务布局 - 公司参与运营商6G试验网建设工作 涉及华为 6G 商业航天 算力 卫星导航 AI智能体 数据中心等多个前沿技术领域 [1] - 阿里根据数据中心建设需求分批次向公司下达采购订单 业务覆盖阿里巴巴 数据中心 华为 算力 人工智能 机器人 [1] - 公司通过收购企业股权布局AI服务器液冷散热等业务 业务领域包括光通信 储能 PCB [1]

市场表现 - 沪深两市成交额1.78万亿，较上一交易日缩量288亿，沪指跌0.15%，深成指涨1.02%，创业板指涨2.14% [1] - 通信ETF盘中一度冲高接近8%，收涨5.61%，创业板人工智能ETF收涨4.89% [1] 宏观因素 - 美联储官员密集发声支持12月再次降息，市场对美联储宽松预期迅速升温，12月降息25个基点可能性从一周前约40%飙升至80% [2] - 美股持续修复，伴随AI泡沫、降息结束等担忧被市场消化，全球风险偏好或持续提升 [2][7] 人工智能技术进展 - 谷歌发布Gemini 3模型，Gemini 3 Pro刷新几乎所有榜单，是目前综合实力最强的大模型 [2] - Gemini 3 Pro在多项基准测试中表现突出：Humanity's Last Exam学术推理达37.5%（无工具）和45.8%（有工具），ARC-AGI-2视觉推理达31.1%，AIME 2025数学达95.0%（无工具）和100%（有代码执行），MathArena Apex数学竞赛题达23.4%，LiveCodeBench Pro竞技编程Elo评分达2,439 [3] - Nano Banana Pro是谷歌推出的由Gemini 3驱动的升级版图像生成模型，具有4K分辨率输出，生成效果几乎以假乱真 [4] 人工智能硬件与算力 - 谷歌TPU v7（代号Ironwood）在显存容量上追平英伟达B200，并在能效比上实现降维打击 [5] - 谷歌AI基础设施负责人表示每6个月算力需翻倍以满足客户需求，未来4到5年内额外实现1000倍增长以应对AI服务需求上升 [5] - 传闻Meta Platforms正考虑斥资数十亿美元购买谷歌TPU用于数据中心建设 [5] 行业竞争与市场格局 - 谷歌的成长可能侵蚀一部分英伟达芯片增量，但英伟达借助份额优势和主权AI等新增需求，仍有望保持收入端快速上涨 [7] - 计算芯片格局可能有一定改变，但A股光模块、服务器等厂商卖铲人逻辑较强，无论芯片端竞争谁获胜都将受益 [7] 产业前景与投资逻辑 - 人工智能产业端进展迅速，AI投入力度是科技史上浓墨重彩一笔，产业生命周期可能相对此前革命更长 [7][9] - 推理需求持续释放，人工智能从云到端闭环更加紧密，算力需求增长可能持续改善算力硬件景气，暖流有望蔓延到软件 [7][9] - 人工智能产业仍处于早中段，对于AI泡沫无需过度担忧 [7]

文章核心观点 - 英伟达在AI算力市场的“神级议价权”和“唯一真神”地位出现松动迹象，其估值逻辑正从“神明”回落到“人类企业”[5][12][13][19] - Meta考虑采用谷歌自研TPU而非仅采购英伟达GPU的事件，标志着行业进入“算力军备竞赛”阶段，巨头正积极摆脱对单一供应商的绝对依赖[5][10][23][25] - 全球AI算力市场正形成“寡头俱乐部”，拥有自研芯片或深度捆绑上游的巨头将主导未来格局，无算力布局的公司面临被淘汰风险[36][37][38][48] 行业格局与趋势 - 算力需求并非泡沫，而是由大厂资本开支硬生生托起的长期增长曲线，行业状态是“谁停手，谁出局”的军备竞赛而非可随时撤退的泡沫[21][24][25][27][35] - 顶级算力正被少数几家巨头（英伟达、谷歌、微软、亚马逊、Meta）内部消化或深度控制，中小云厂商和反应慢的芯片企业将难以参与竞争[36][37][38] - 公司竞争焦点从“讲故事阶段”切换至“拼军火阶段”，没有芯片和算力布局的公司将失去参赛资格，沦为“二等公民”[39][40][48] 英伟达面临的挑战 - 短期风险在于失去“百分之百忠诚客户”，长期危险在于头部AI买家将“摆脱对英伟达绝对依赖”写入路线图，其角色从“非我不可”变为“重要但不是唯一”[10][12] - 议价权的顶点已现，未来在谈判桌上的筹码（毛利率、供货优先级、长期打包价）将因谷歌TPU、AMD等替代方案的成熟而被缓慢侵蚀[15][18][19] - 公司股价开盘跌幅扩大至5.5%，市值蒸发逾2500亿美元，市场担忧谷歌竞争加剧[4] 巨头战略动向 - Meta为在与OpenAI的战争中存活，等不起英伟达产能，宁愿花费巨额成本进行软件迁移和团队重构以引入谷歌TPU等多供应商[10][23][29] - 巨头真正忠诚的是自身在技术战争中的胜率，当“赢”成为唯一目标，“专一”便成为负债[11][12] - 谷歌被迫将TPU这一“自留地”向外开放，AMD接住从英伟达溢出的需求，表明游戏已进入实质性军备阶段[39]

市场表现 - 光模块CPO板块引领算力硬件爆发，龙头股中际旭创股价上涨超过13%并再创新高，成交额超过320亿元，市值突破6000亿元 [1] - 新易盛股价上涨超过8%，天孚通信上涨超过6%，太辰光、联特科技、光库科技等跟涨超过2% [1] - 创业板人工智能ETF（159363）场内价格一度冲击7%，收盘大涨4.76%，日线三连涨，单日成交11.68亿元 [1] 投资逻辑与行业驱动 - 谷歌凭借从芯片（TPU）、网络（OCS）、模型（Gemini）到应用的完整技术闭环构建了强大的AI护城河，其模式获得市场认可 [3] - Meta正考虑斥资数十亿美元购买谷歌的TPU用于其数据中心建设，谷歌TPU与英伟达GPU的竞争成为市场焦点 [3] - 无论是谷歌TPU还是英伟达GPU，在构建超大规模AI算力集群时都必须使用光模块来突破通信瓶颈 [3] - 光模块作为数据中心内部的“信息高速公路”，是支撑英伟达GPU和谷歌TPU两大AI算力巨头的共同基石 [3] 行业展望 - 模型升级催生算力需求，算力增长为模型创新提供基础，技术创新、算力基建与产业应用形成良性循环 [3] - 算力产业链维持高景气度，机构继续看好算力板块并推荐光模块行业龙头 [3] - 创业板人工智能ETF（159363）重点布局光模块（含量超54%），逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用 [4]