兴业证券表示，展望2026年，存储领域迎来"价格周期"和"产品迭代周期"共振，资本开支有望超预期高 斜率增长，带动设备公司订单持续增长；中长期，AI浪潮下，算力和高性能存储国产替代仍需较长时 间和较大投入去追赶，该行认为针对国内先进工艺的资本开支不必悲观，将有望继续支撑行业资本开支 维持较高水位。该行继续坚定看好半导体晶圆制造、设备、材料、零部件国产替代大趋势。 智通财经APP获悉，芯片股早盘走高，截至发稿，中芯国际(00981)涨5.09%，报75.35港元；华虹半导体 (01347)涨3.88%，报76.3港元；上海复旦(01385)涨2.73%，报40.58港元。 国信证券研报指出，在AI和自主可控的推动下，该行统计的146家A股半导体公司中（其中中芯国际、 华虹公司截至2Q25），超过一半的公司已在2025年创下季度收入新高。自主可控产业链方面，该行推 荐受益国内芯片设计企业崛起和国产芯片高端化趋势的生产链企业中芯国际、华虹半导体等。 ...

市场指数表现 - 2025年11月5日上证综指收盘3969.24点，单日上涨0.22%，成交金额8271.33亿元 [2] - 深证成指收盘13223.55点，单日上涨0.36%，成交金额10452.07亿元 [2] - 创业板综指收盘3873.43点，单日上涨0.69%，成交金额4736.30亿元 [2] - 2025年11月6日道琼斯指数收盘33597.92点，单日涨跌幅为0%，纳斯达克指数收盘10961.46点，单日下跌0.48% [4] 房地产行业2026年度策略 - 2025年第三季度新房销售同比下滑13%，相当于2019年同期的46%，创历史新低 [9] - 预计2026年新房销售额为7.6万亿元，同比下降10.9%，销售面积8.4亿平方米，同比下降6.8% [10] - 新开工面积预计实现20%以上正增长，投资额预计为7.5万亿元，同比下降9% [10] - 建议关注三类房企：历史包袱轻且PB保守的房企如中国金茂、中国海外发展；持有优质长久期资产的房企如华润置地、龙湖集团；中介龙头如贝壳-W、我爱我家 [10] AI与云计算行业 - 海外云厂商从2023年第三季度开始资本开支增长，国内厂商晚约一年，当前资本开支增速保持在50%以上 [11] - 英伟达表示2025年全球数据中心投入预计6000亿美元，2030年前有望达到3-4万亿美元 [12] - 微软计划本年度将AI总容量提升超80%，未来两年数据中心总规模扩大约一倍至10GW [12] - 阿里巴巴计划未来三年投入至少3800亿元人民币用于AI基础设施建设 [13] - 预计AI云业务2030年现金流贡献转正，ROIC可达10%以上，投资回收周期六到十年 [14] 海外市场策略 - 美国政府停摆造成私人部门年化1.85万亿美元资金缺口，每周吸收355亿美元流动性 [15] - 美股标普500合理估值中枢为6900-6950点，当前估值无明显负担 [15] - 港股受美联储降息预期支撑，回撤空间受限，流动性中期利好 [16] - 推荐半导体存储芯片和有色金属等流动性逆境与基本面顺境组合的行业 [17] 食品饮料行业 - 2025年第40周食品饮料板块累计下跌0.40%，A股食品饮料下跌0.29%，跑赢沪深300指数0.14个百分点 [17] - 酒类三季报业绩降幅扩大，渠道包袱加速去化，推荐泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台等 [18] - 饮料行业景气延续，推荐农夫山泉、东鹏饮料；零食板块推荐魔芋零食龙头卫龙美味、盐津铺子 [18] 社服行业 - 2025年第三季度社服板块收入同比增长1%，归母净利润同比下降20%，较第二季度边际改善 [21] - 免税行业9月以来海南免税销售企稳，9月增长3.4%，国庆期间增长13.6% [21] - 酒店行业第三季度RevPAR降幅收窄至-2.4%至-2.0%，预计第四季度降幅处于0-3%区间 [21] - 推荐亚朵、华住集团-S、中国中免、携程集团-S等标的 [22] 电子与半导体行业 - 2025年初至10月31日半导体指数上涨46.59%，跑赢沪深300指数28.65个百分点 [22] - 第三季度半导体收入同比增长11.0%，归母净利润同比增长80.4%，毛利率30.0%，同比提高3.6个百分点 [24] - 存储芯片预计第四季度DRAM价格环比增长18%-23%，NAND Flash价格环比增长5%-10% [25] - 推荐存储厂商江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新，以及自主可控产业链中芯国际、华虹半导体等 [26] 个股财报亮点 - 银轮股份2025年第三季度营收38.9亿元，同比增长27.4%，服务器液冷、机器人等新领域持续拓展 [36] - 联影医疗2025年第三季度营收28.43亿元，同比增长75.41%，海外收入占比提升至22.5% [50][52] - 兆易创新第三季度扣非归母净利润4.98亿元，环比增长55.25%，DDR4产品收入占比超50% [58][59] - 海康威视第三季度归母净利润36.62亿元，同比增长20.31%，经营活动现金流同比增长426% [62] - 康冠科技创新类显示产品前三季度营收同比增长37.11%，车载显示业务打开新成长空间 [65][66]

外资整体持仓概况 - 截至9月底，外资持仓市值最高的三家公司是宁德时代(2656.59亿元)、贵州茅台(881.42亿元)和美的集团(716.48亿元) [1] - 共有42只A股的外资持仓市值超过百亿元，涉及紫金矿业、恒瑞医药、比亚迪、福耀玻璃等 [2] - 从持股机构数量看，贵州茅台、中国平安、五粮液最受外资青睐，持股外资机构数量分别达到85家、83家和81家 [1][2] 外资青睐的行业与公司类型 - 行业龙头公司是外资重点持仓对象，如宁德时代、贵州茅台、美的集团等 [1][2] - 银行股受外资青睐，外资持股数量前十的A股公司中上市银行占据7席 [2] - 外资持有南京银行23.6亿股(32家外资机构持有)，持有宁波银行16.03亿股(42家外资机构持有) [2] - 工商银行、农业银行、民生银行等外资持股数量均超过10亿股 [2] 外资三季度调仓动向 - 外资三季度涌入部分“中字头”个股，持有中国船舶的外资机构达到68家，较6月底的46家增长超四成 [1][3] - 香港中央结算有限公司持有中国船舶1.53亿股，持股比例2.03% [3] - 与6月底相比，贵州茅台、比亚迪、长江电力等多家公司的持股外资家数增加 [3] 外资“抱团”买入个股案例 - 睿能科技获多家外资机构买入，瑞银大幅加仓130.2%，截至9月末持有114.64万股(持股比例0.55%)，位列第三大股东 [4][5] - 高盛、摩根大通、美林国际新进睿能科技前十大股东，分别持有84.59万股、82.63万股、66.04万股 [4][5] - 中策橡胶前十大股东中美林国际为新进第八大股东(持股635.56万股，比例0.73%)，高盛、摩根大通、摩根士丹利均为新进流通股股东 [7] - 祥生医疗前十大股东中瑞银、巴克莱银行新进，分别持股30.69万股和30.57万股(持股比例均为0.27%) [7] 外资对A股市场的观点 - 瑞银证券认为A股市场中期展望依然向好，驱动力包括整体盈利逐步复苏、资金持续净流入、科技叙事助力估值重构等 [8] - 三季度全部A股盈利同比增长12%，非金融板块同比增长4.8%，六成行业录得盈利同比增长 [8] - 有色金属、非银金融、电子等板块实现了超过30%的单季同比增长 [8] - 高盛预测中国主要股指到2027年底将上涨约30%，A股迎来持久牛市行情 [9] - 高盛建议投资者思维模式应从“逢高减仓”转向“逢低买入” [10]

行业投资评级 - 电子行业投资评级为“优于大市” [1][6] 核心观点 - AI算力与存力需求超预期高速增长，供需紧张态势延续 [1][2] - 尽管短期电子板块行情受高预期回落及机构持仓拥挤度影响表现不佳，但AI引致的科技革命叙事不可证伪，产业链在2026年面临产品结构升级带来的量价齐升机遇 [2] - 建议保持乐观展望，维持配置耐心，以时间换空间，继续推荐自主可控（代工+设备）、本土算力+存力产业链 [2] 存储市场动态 - 存储厂商第三季度业绩显著改善：SK海力士3Q25净利润同比增长119%，环比增长80%；NAND ASP环比增长10%-15%，DRAM ASP环比增长4%-6% [3] - 三星存储3Q25经营利润环比大幅增长1650%，同比增长79.5%；国产模组厂利润端均实现环比提升 [3] - 根据海力士预期，全球DRAM bit需求在2026年有望增长超过20%，NAND bit需求有望增长超过17%-19% [3] - 在AI需求拉动下，存储景气度有望延续至2026年，国产存储厂商有望迎来量价齐升机遇期 [3] AI算力芯片发展 - 高通宣布推出面向数据中心的AI推理芯片AI200（计划2026年商用）和AI250（计划2027年商用） [4] - AI200为专用机架级AI推理解决方案，支持每卡768GB LPDDR；AI250采用近内存计算架构，提供超10倍有效内存带宽和更低功耗，机架级功耗为160kW [4] - 各大芯片设计龙头纷纷布局AI算力芯片 [4] 关键公司业绩与指引 - MPS 3Q25营收达7.37亿美元（同比增长18.9%，环比增长10.9%），超指引上限，创季度新高；预计4Q25营收为7.3-7.5亿美元 [5] - MPS所有下游均同比增长，其中企业数据收入环比增长33.0%，主要得益于AI服务器电源模块出货增加 [5] - 英伟达在GTC大会上调AI芯片出货指引，已出货600万颗Blackwell GPU（300万张封装），预计到2026年底前Blackwell与Rubin GPU出货量可达2000万颗（1000万张封装） [5][8] - 按销售额计算，英伟达预期该时间段内销售额将突破5000亿美元，达到Hopper架构产品（不含中国市场）1000亿美元全生命周期收入的5倍 [8] - Meta、Google、亚马逊均上修本年度资本开支指引 [8] AI服务器市场展望 - 据TrendForce分析，2025年受惠于Blackwell新方案及GB200/GB300机柜，预计AI服务器产值增长近48% [9] - 2026年因CSP和主权云对GPU/ASIC拉货动能持续提升及AI推理应用蓬勃发展，预计全球AI服务器出货量将年增20%以上，产值有望增长30%以上，营收占整体服务器将达74% [9] 电视市场概况 - 3Q25全球TV出货量同比增长0.5%，1-3Q25累计出货量1.45亿台，同比下降0.7% [10] - 1-3Q25全球TV出货面积1.14亿平方米，同比增长1.8%，出货平均尺寸53.3寸，同比增长0.7 [10] - 3Q25新兴市场TV出货量实现正增长，1-3Q25拉美、亚太地区分别同比增长0.3%、0.1% [10] - 预计4Q25全球TV出货量小幅下降，全年累计同比下降0.7% [10] 行业新闻摘要 - 苹果第四财季营收达1024.66亿美元，同比增长8% [36] - 2025年第三季度全球智能手机出货量增长3%，达3.2亿台 [36] - 2025年美国可折叠智能手机市场预计将增长68% [36] 重点推荐公司 - 报告列出了涵盖消费电子、半导体、设备及材料、被动元件等子行业的大量重点公司 [11] - 重点公司盈利预测表提供了包括中芯国际、翱捷科技、德明利、蓝思科技、舜宇光学科技、杰华特、顺络电子、立讯精密、沪电股份、中微公司、北方华创等公司的投资评级、市值及EPS预测 [12]

核心观点 - 半导体行业在2025年第三季度展现出强劲的复苏势头，整体收入和盈利能力连续改善，毛利率和净利率已回升至2020-2021年水平 [5][10][41] - 在AI和自主可控趋势的推动下，超过一半的A股半导体公司在2025年创下季度收入新高，行业进入新一轮成长期 [10][41] - 投资策略上，报告重点看好存储、自主可控产业链以及AI算力和端侧芯片三大方向，认为国产存储厂商将迎来量价齐升机遇 [10][11] 行情回顾与持仓分析 - 2025年初至10月31日，半导体（申万）指数上涨46.59%，跑赢沪深300指数28.65个百分点，但跑输电子行业1.51个百分点 [3][22] - 子行业中，数字芯片设计（+65.02%）和半导体设备（+47.82%）涨幅居前，而集成电路封测（+17.21%）和模拟芯片设计（+17.96%）表现相对落后 [3][22] - 截至10月31日，半导体（申万）指数的PE（TTM）为112倍，处于2019年以来的87%分位，估值较高 [3][22] - 3Q25主动基金对半导体公司的重仓持股比例为12.56%，环比提高2.5个百分点，相较于半导体流通市值占比5.89%超配了6.7个百分点 [3][36] - 3Q25前二十大重仓股中，华虹公司、源杰科技新进入，取代了豪威集团、纳芯微；澜起科技、晶晨股份、中科飞测的持股占流通股比例增幅居前 [3][38] - 从20家代表性公司来看，2025年中有15家公司的被动基金持股比例超过主动基金，且被动基金持股比例自2022年底以来持续高于主动基金 [4][40] 三季度财务数据分析 - **收入表现**：3Q25半导体行业收入同比增长11.0%，增速环比下降4.2个百分点；环比增长3.4% [5][48] - 数字芯片设计（+35.0%）、半导体设备（+32.4%）、模拟芯片设计（+22.0%）和半导体材料（+18.61%）同比增速较高 [5][48] - 半导体设备（+28.4%）和数字芯片设计（+7.1%）环比增速较高 [5][48] - **盈利能力**：3Q25半导体行业归母净利润同比增长80.4%，增幅环比大幅提高50.0个百分点；环比增长31.0% [5][58] - 集成电路制造（+6819%）、模拟芯片设计（+1423%）和分立器件（+107%）同比增幅巨大 [5][58] - 集成电路制造（+289%）、集成电路封测（+43.2%）和模拟芯片设计（+33.7%）环比增幅显著 [5][58] - **利润率水平**：3Q25半导体行业毛利率为30.0%，环比提高2.8个百分点，同比提高3.6个百分点；净利率为11.3%，环比提高3.0个百分点，同比提高4.1个百分点 [5][67] - 分立器件在毛利率和净利率的环比、同比改善方面均表现突出 [5][67] - **营运能力**：3Q25半导体行业存货周转天数为180天，环比增加5天；应收账款周转天数为69天，环比增加5天 [6][84] - **公司层面**：在统计的163家SW半导体公司中，3Q25收入同比增长的公司有131家，环比增长的有96家；归母净利润同比增长的公司有101家，环比增长的有95家 [85][93] 行业季度数据跟踪 - **全球半导体销售额**：3Q25全球半导体销售额达到2084亿美元，同比增长25.1%，环比增长15.8%，连续八个季度同比增长并创下季度新高 [7][99] - **中国半导体销售额**：3Q25中国半导体销售额为561亿美元，占全球的26.9%，同比增长15% [99] - **半导体设备销售额**：2Q25全球半导体设备销售额为331亿美元，同比增长23.5%，环比增长3.2% [7][99] - **半导体硅片出货**：2Q25全球半导体硅片出货面积为33亿平方英寸，同比增长9.6%，环比增长14.9% [8][99] - **产能利用率**：2Q25中芯国际产能利用率为92.5%，环比提高2.9个百分点，同比提高7.3个百分点；华虹半导体产能利用率高达108.3%，环比提高5.6个百分点，同比提高10.4个百分点 [9][99] 投资策略 - **存储方向**：TrendForce预计4Q25一般型DRAM价格环比增长18%-23%，含HBM的整体DRAM价格环比增长23%-28%；NAND Flash平均价格环比增长5%-10% [10] - 存储进入持续涨价阶段，叠加手机、服务器市场的国产化空间打开，推荐关注江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新等国产存储厂商 [10] - **自主可控产业链**：推荐受益于国内芯片设计企业崛起和国产芯片高端化趋势的生产链企业，如中芯国际、华虹半导体、北方华创、中微公司、拓荆科技等 [10] - 同时推荐受益于去库存结束和新料号导入的模拟芯片设计企业，如圣邦股份、杰华特、思瑞浦、南芯科技、纳芯微、艾为电子、芯朋微、帝奥微等 [10] - **AI算力和AI端侧芯片**：推荐关注寒武纪、澜起科技、翱捷科技、杰华特、乐鑫科技、晶晨股份、恒玄科技等相关公司 [11]

外资整体持仓概况 - 行业龙头股受外资青睐，截至9月底，贵州茅台、中国平安、五粮液分别吸引85家、83家、81家外资机构持仓 [2][3] - 外资持仓市值前三甲为宁德时代（2656.59亿元）、贵州茅台（881.42亿元）和美的集团（716.48亿元）[2] - 共有42只A股的外资持仓市值超过百亿元，涉及紫金矿业、恒瑞医药、比亚迪、福耀玻璃等公司 [3] 外资持股数量与行业偏好 - 银行股是外资持股数量最多的板块，外资持股数量前十的A股公司中上市银行占据7席 [3] - 32家外资合计持有南京银行23.6亿股，42家外资持有宁波银行16.03亿股，工商银行、农业银行、民生银行的外资持股数量均超过10亿股 [3] - 超80只个股吸引了逾50家外资机构持有，包括顺丰控股、京东方A、立讯精密、工商银行、中信证券等 [3] 外资三季度调仓动向 - 部分“中字头”个股吸引外资涌入，截至9月底持有中国船舶的外资机构达到68家，较6月底的46家增长超四成 [2][4] - 香港中央结算有限公司持有中国船舶1.53亿股，持股比例2.03% [4] - 相较于上半年末，贵州茅台、比亚迪、长江电力等多家公司的持股外资家数增加 [4] 外资集中买入的个股案例 - 睿能科技获多家外资机构“抱团”买入，瑞银、高盛、摩根大通、美林国际均为其前十大股东 [5] - 瑞银三季度大幅加仓睿能科技，持股114.64万股，环比增加130.2%，高盛、摩根大通、美林国际分别持股84.59万股、82.63万股、66.04万股 [6] - 类似情况见于中策橡胶（美林国际、高盛、摩根大通、摩根士丹利新进股东）和祥生医疗（瑞银、巴克莱银行新进股东） [8] 外资对A股市场的观点 - 瑞银证券认为A股市场中期展望依然向好，驱动力包括整体盈利逐步复苏、资金持续净流入、科技叙事助力估值重构等 [9] - 三季度全部A股盈利同比增长12%，非金融板块同比增长4.8%，六成行业录得盈利增长，有色金属、非银金融、电子板块单季同比增长超30% [9] - 高盛预测中国股市将步入更具持续性的上行趋势，预计主要股指到2027年底将上涨约30%，支撑因素包括政策利好、盈利增速提速、资金流强劲等 [10]

外资整体持仓概况 - 行业龙头公司是外资持仓重点，截至9月底，外资持仓市值前三名分别为宁德时代(2656.59亿元)、贵州茅台(881.42亿元)和美的集团(716.48亿元)[3] - 从持股机构数量看，贵州茅台、中国平安和五粮液最受外资青睐，持股外资机构数量分别达到85家、83家和81家[3][6] - 银行股在外资持股数量上占据主导地位，外资持股数量前十的A股公司中上市银行占据7席，例如32家外资合计持有南京银行23.6亿股，42家外资持有宁波银行16.03亿股[6] 外资三季度调仓动向 - 部分“中字头”个股吸引外资涌入，截至9月底持有中国船舶的外资机构达到68家，较6月底的46家增长超四成[3][7] - 外资出现“抱团”买入现象，睿能科技三季报显示瑞银大幅加仓该股，持股比例环比增加130.2%，高盛、摩根大通、美林国际均为新进前十大股东[3][9][10] - 类似抱团情况也出现在中策橡胶和祥生医疗等公司，多家外资机构新进成为前十大股东[13] 外资机构市场观点 - 瑞银证券认为A股市场中期展望依然向好，预计2025年全部A股盈利将同比增长约6%，成长风格或仍是投资主线[15] - 高盛预测中国股市将步入更具持续性的上行趋势，预计主要股指到2027年底将上涨约30%，A股迎来持久牛市行情[16] - 外资看好A股盈利复苏，三季度全部A股盈利同比增长12%，有色金属、非银金融、电子等板块实现了超过30%的单季同比增长[15]

行业龙头、"中字头"、银行股，是外资青睐的对象。 三季度以来，A股显著回暖，市场交投活跃，外资也继续开启"买买买"模式。随着三季报披露收官，外 资最新持仓情况浮出水面。 行业龙头仍是"聪明钱"的最爱。Wind统计显示，截至9月底，贵州茅台、中国平安、五粮液均吸引了超 过80家外资机构持仓；以持有规模计，外资持仓市值前三甲，分别是宁德时代、贵州茅台和美的集团， 分别达到2656.59亿元、881.42亿元和716.48亿元。 外资调仓动向也备受关注。三季度，部分"中字头"个股吸引多家外资涌入。截至9月底，68家外资持有 中国船舶股票，数量较上半年末增加超四成。 还有部分个股吸引外资"抱团"买入。睿能科技三季报显示，瑞银当季大幅加仓该股，截至9月底位列公 司第三大股东，而高盛、摩根大通、美林国际均为该公司新进前十大股东。 行业龙头、银行股受外资青睐 从外资持股整体情况来看，行业龙头、"中字头"、银行股，是外资青睐的对象。 Wind数据显示，截至9月底，贵州茅台、中国平安、五粮液该指标排名在前，3家的持股外资机构数量 分别达到85家、83家和81家。而顺丰控股、京东方A、立讯精密、工商银行、中信证券等超80只个股， ...

投资评级 - 报告对龙芯中科维持“推荐”评级 [1] 核心观点 - 公司前三季度收入实现温和增长，四季度业绩值得期待，主要驱动力包括传统电子政务和工控安全市场的恢复、服务器业务的典型场景应用、信息化领域的IP授权业务进展以及整机的集中交付 [6] - 公司发布2025年限制性股票激励计划，业绩考核目标彰显收入增长信心，2025年营业收入增长率目标值为30%，2026年目标值为100% [6] - 公司自主可控属性坚挺，并逐渐向开放性市场拓展，在传统市场恢复及新业务增长点共同推动下，未来有望进入新一轮增长周期 [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为-3.83亿元、0.49亿元、2.33亿元，随着收入体量增长，盈利能力有望逐渐释放 [7] 财务表现与预测 - 2025年前三季度公司实现营业收入3.51亿元，同比增长13.94%，归母净利润为-3.94亿元 [3] - 2025年第三季度单季度实现营业收入1.07亿元，同比增长21.53%，归母净利润为-0.99亿元 [6] - 预测公司2025年营业收入为6.94亿元（同比增长37.6%），2026年为10.60亿元（同比增长52.8%），2027年为13.85亿元（同比增长30.6%） [5] - 预测公司毛利率将持续改善，从2024年的31.0%提升至2025年的44.3%、2026年的49.1%和2027年的51.8% [5] - 预测公司将于2026年实现扭亏为盈，净利率为4.6%，2027年进一步提升至16.8% [5] 业务驱动因素 - 公司产品性价比竞争力提升及业务市场逐步恢复是前三季度及Q3单季度收入增长的主要原因 [6] - 四季度业绩增长点包括：传统电子政务市场和工控安全应用领域持续恢复、服务器业务开始有典型场景应用、信息化领域的IP授权业务可能成为增量、四季度是整机的集中交付期 [6]

市场整体表现 - A股市场低开高走，上证指数和深证成指微幅上涨，北证50和上证50微幅下跌，市场成交额小幅萎缩至1.89万亿元 [2] - 电力设备、林业、海南自贸、装修装饰等板块涨幅居前，医疗美容、游戏、地面兵装、量子科技等板块跌幅居前 [2] - 电力设备行业获得324亿元主力资金净流入，机械设备、基础化工、电子等行业也获得超40亿元净流入，仅计算机、非银金融、食品饮料三行业遭主力资金净流出 [2] 电力设备行业表现 - 电力设备行业全线走强，电网设备方向领涨，板块指数盘中一度放量大涨逾5%，创10年多来新高，成交额历史首次突破千亿元 [2] - 灿能电力30%涨停，双杰电气、众智科技等20cm涨停，新能泰山、特变电工等逾20股涨停或涨超10% [2] - 特高压、智能电网、虚拟电厂、储能等多个细分板块指数创历史新高，通润装备、三变科技等批量涨停 [3] - ETF涨幅前20位的基金均与电力设备相关，其中光伏ETF龙头、电网设备ETF、科创新能源ETF涨幅均超过5% [3] 行业基本面与政策驱动 - 电网设备板块前三季度实现净利润382.13亿元，同比增长16.03%，其中第三季度净利润144.14亿元，同比增长20.1% [3] - 国家电网数据显示，今年1—9月完成固定资产投资超4200亿元，同比增长8.1%，预计全年投资规模将首次突破6500亿元 [3] - 政策指引夯实了特高压、柔性直流输配电、数智化电网等环节的中长期机遇，输变电设备内外需景气共振 [4] 人工智能与电力需求 - 微软和OpenAI的CEO表示，人工智能行业面临的主要问题是缺乏足够电力支撑GPU运行，而非算力过剩 [3] - 国际能源署估算到2030年数据中心用电量将翻倍，高盛预计到2030年全球数据中心用电量将比现在增加160%以上 [3] 机构观点与投资关注 - 华龙证券认为市场短期震荡不改稳健预期，有利因素包括基本面改善、中美经贸传递积极因素及中长期资金入市政策 [2] - 建议继续关注AI+、自主可控、人形机器人、低空经济、国防军工等相关领域，以及电力设备、基础化工等政策稳增长行业 [2]