巴西设立北京税务办公室的战略意义 - 巴西在北京设立税务办公室表面上是帮助中国企业理解巴西税务体系，实则是推动两洋铁路项目的关键举措 [5][7] - 该税务办公室的设立标志着巴西已准备好扫除技术障碍，向中国传递合作信号 [10] - 这一举措背后隐藏着巴西改写南美贸易格局、摆脱美国影响的战略意图 [1][12] 两洋铁路项目的经济与战略价值 - 两洋铁路全长5000公里，连接巴西桑托斯港与秘鲁钱凯港，可缩短亚洲货物进入南美15天时间 [9] - 项目建成后预计每年创造超过1000亿美元经济效益 [9] - 铁路将打破美国控制的贸易路线，建立不依赖美国的新贸易生命线 [9][12] 中巴经贸关系现状 - 2024年巴西对中国贸易额达1881亿美元，远超对美贸易额920亿美元 [13] - 巴西大豆、牛肉等农产品持续出口中国，美国制裁反而加速了中巴合作 [13] - 中巴已就两洋铁路签署备忘录并启动勘测与融资工作 [10] 美国关税政策的影响 - 特朗普政府计划将巴西商品关税从10%上调至50%，增幅远超往常 [3] - 该政策针对性强，被视为对巴西的直接威胁 [3] - 关税威胁反而促使巴西加速推进与中国合作 [5][13] 巴西国内政治环境 - 巴西国内政治不稳定，高通胀和政治分裂导致卢拉支持率低迷 [13] - 右翼势力可能重新调整外交政策，倾向美国 [13] - 美国可能通过外交制裁和关税进一步施压巴西 [14]

宏观对冲基金表现 - 桥水旗舰宏观对冲基金Pure Alpha在2025年上半年获得17%回报 [1] - EDL Capital全球机会策略基金同期回报率达26% [1] - 桥水首席投资官认为当前世界格局变化是公司创立以来最具颠覆性的变化 [1] 地缘政治对市场影响 - 2025年上半年地缘政治"大事件"接踵而至导致全球资本市场剧烈振荡 [3] - 特朗普"对等关税"政策导致纳斯达克指数两天暴跌11.5%后单日反弹12% [3] - 美日达成协议和美欧接近达成15%关税协议推动美股纳指、标普创历史新高 [3] - 印度与巴基斯坦爆发空战涉及超过100架战斗机 [4] - 以色列突袭伊朗核设施引发冲突导致国际油价暴涨暴跌 [4][6] - 美国空袭伊朗核设施采用"声东击西"战术 [6] 大类资产表现 - 黄金2025年内涨幅超过30%突破3500美元/盎司创历史新高 [9] - 美元指数从年初高点110.18跌至96创近三年新低 [9] 全球经济秩序变化 - 二战以来延续80年的全球经济与政治秩序正在发生根本性转变 [13] - 特朗普关税战损害全球自由贸易并削弱美元全球储备货币地位 [13] - 地缘政治已成为全球资产定价的新锚点 [13] 地缘政治分析方法 - 传统地缘政治研究与国际关系视角与资本市场脱节 [13] - 需要同时洞察地缘政治变化和熟悉资本市场才能建立有效分析框架 [13] - 王凯文建立针对地缘政治事件和宏观路径交叉影响的系统研究方法 [14] 闭门课程内容 - 教授从市场角度读懂地缘政治的五条关键经验教训 [17] - 推演全球再平衡中的地缘政治大趋势和关键变量 [17] - 通过6大现实案例分析地缘政治如何指导大类资产投资 [18] - 区分Alpha与Beta两类地缘政治变量捕捉短期与长期机会 [23][24]

人事任命 - 吴洁贞将于2025年8月1日出任香港中华厂商联合会行政总裁 [1] - 吴洁贞此前在香港海关服务近30年，历任多个执法及管理岗位 [1] - 2019年出任助理关长，负责领导情报及调查处 [1] - 2020年至2024年接掌边境及港口处，统筹出入境管制站的海关管制及清关便利政策 [1] 专业背景 - 吴洁贞拥有丰富的跨领域知识、宏观政策视野与卓越领导才能 [1] - 在贸易政策及跨境协作方面具备深厚专业经验 [1] - 曾借调至香港财经事务及库务局及保安局，参与多项政府政策研究及制定工作 [1] 商会发展 - 厂商会会长卢金荣表示吴洁贞将为商会注入崭新思维动力 [1] - 预期将推动会务发展迈向新里程 [1] - 将更高效支援会员应对瞬息万变的贸易环境 [1] - 强化商会作为"赋能者"与"联通桥梁"的角色 [1] 未来规划 - 吴洁贞表示将协助深化政策倡议、优化服务与拓展国际网络 [1] - 助力业界驾驭变革浪潮，为香港及国家高质量发展作出贡献 [1] - 当前地缘政治及贸易保护为工商界带来不确定性，商会需提升应变力与前瞻性 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能化市场受“反内卷”“稳增长”等关键品种提振，黑色品种大幅反弹，煤炭和煤化工延续强势，油市场多空并存 [1] - 国内黑色品种大幅拉升为能化带来利好氛围，“关于促进煤炭供应平稳有序的通知”使焦煤焦炭上涨，煤炭和煤化工受市场青睐，期货价格上涨引发产业链补库，聚酯开工能维持，聚酯原料近月合约有支撑 [2] - 投资者可轻仓试多，跟随止损 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油高位承压运行，关注地缘扰动，当前多空并存，终端需求预计偏弱，地缘扰动暂难形成实际供应冲击，油价震荡 [1][8] - 沥青主营现货下跌，期价高估值跟随原油回落，重油供应增加、原料端供应压力及需求端情况施压沥青价格，沥青月差有望随仓单增加而回落 [9] - 高硫燃油期价下行压力较大，欧佩克+增产、天然气价格下跌及税费监管加强等因素利空其需求 [10] - 低硫燃油跟随原油震荡走弱，受绿色燃料替代、高硫替代需求空间不足，但当前估值较低，受供应增加、需求回落趋势影响或维持低估值运行 [12] - PX成本原料偏弱但宏观情绪偏暖，自身供需无明显变量，缺乏向上驱动，涨幅有限，预计震荡 [13] - PTA驱动有限，受成本及宏观情绪扰动，自身供需静态基本面较弱，跟涨乏力，基本面朝弱势发展，预计震荡 [14] - 纯苯平衡表改善但港口恢复累库，Q3基本面环比改善，供需矛盾不大，现货或震荡偏强，但受高库存压力幅度受限 [14][16] - 苯乙烯商品情绪亢奋，小幅跟涨，自身供需有走弱预期，港口库存累积，预计本周偏强震荡 [17][18] - 乙二醇宏观氛围烘托，煤化工板块普涨，受板块提振但基本面供应有走强信号，预计09合约强势时间延长 [18][19] - 短纤产业矛盾有限，跟随成本波动，产销略有回升，基本面变量有限，加工费将持稳，绝对值跟随原料波动 [21][22] - 瓶片聚合成本上移支撑估值，上游原料成本走强及商品氛围偏暖支撑价格，预计短期跟随成本波动 [22][23] - 甲醇煤炭端提振，震荡走强，煤制甲醇利润高位，生产装置开工负荷低位，港口库存或延续偏累，短期震荡 [25][26] - 尿素供强需弱，情绪短期提振，出口支撑行情，短期震荡，关注后续回归基本面后发展 [26] - LLDPE石化稳增长、雅下基建预期及煤炭提振，震荡走强，自身基本面承压，需求淡季效应明显，09合约短期震荡 [30][31] - PP宏观端三重提振，震荡走强，供给端仍偏增量，需求端下游开工偏低，短期震荡 [31][32] - PL首日上市表现亮眼，短期或震荡，新品种上市短期资金博弈重，现货影响有限 [32][34] - PVC成本上移预期偏强，谨慎乐观，中长期基本面仍承压，短期成本上移预期强，中长期有回落风险 [35] - 烧碱强预期弱现实，弱反弹，市场情绪偏暖但现货见顶、上游注册仓单意愿强，乐观政策预期推动反弹，警惕情绪降温 [36][37] 品种数据监测 能化⽇度指标监测 - 展示了Brent、Dubai、PX、PP等品种的跨期价差、基差和仓单以及跨品种价差数据及变化值 [38][39][40] 化⼯基差及价差监测 - 提及甲醇、尿素、苯乙烯等多个品种，但未给出具体监测内容 [41][52][64]

全球供应链影响 - 德州仪器CEO指出关税和地缘政治因素正在扰乱全球供应链 [1] - 全球供应链格局因上述因素面临重塑 [1]

中美谈判核心议题 - 美国财长贝森特要求中国在第三轮中美谈判中停止从俄罗斯和伊朗进口石油，否则将对中国征收100%二级关税[3] - 此前两轮谈判聚焦双边贸易框架，包括关税调整、市场准入、知识产权保护等[3] - 美方将石油进口问题作为谈判前提条件，与原有谈判氛围形成冲突[5] 能源贸易与地缘政治 - 中国与俄罗斯、伊朗的石油贸易基于平等互利原则，符合国际法[7] - 美国长期通过制裁手段试图控制全球能源市场，尤其针对俄罗斯和伊朗[7][9] - 中国作为最大能源消费国之一，与俄伊的正常贸易与美国战略目标相悖[10] 美国国内政治因素 - 美国政治势力为迎合国内利益集团采取强硬对华政策[12] - 部分政客将中俄伊贸易关系作为转移国内矛盾的工具[12] - 贝森特的言论反映美国政治操弄和霸权主义思路的延续[12] 中方应对措施 - 中国外交部强调石油贸易属主权国家正常经济往来，拒绝美方干涉[14] - 中国加强俄伊能源合作并推动全球能源市场稳定[14] - 此前美国对中国商品加征145%关税时，中国经济展现强大韧性[16] 美国经济潜在影响 - 美国核心通胀率已处高位，加税将推高消费品价格20%以上[20] - 依赖中国进口的制造业企业面临减产或停产风险[20] - 中国连续三个月减持美债至7500亿美元，加剧美财政压力[17][18] 全球产业链冲击 - 中美贸易摩擦可能引发全球供应链中断和经济衰退[22] - 单边主义政策导致中美关系恶化，阻碍全球合作[22] - 美国盟友减少持有美债，导致国债收益率上升[17]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 能源化工市场难有趋势行情，原油震荡，化工品期货与现货分化，各品种表现不一，需关注政策和成本波动[1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油供应压力与地缘扰动制衡，国内外炼厂高开工与供应压力形成制衡，油价震荡[8] - LPG成本支撑走弱，基本面宽松，PG盘面或弱势震荡[3] - 沥青期价估值进入严重高估阶段，重油供应增加、原料端压力和需求端因素使其价格偏高估[8][9] - 高硫燃油期价下行压力大，供应增加、需求减少且地缘降温利空[9][10] - 低硫燃油跟随原油震荡走弱，面临供应增加、需求回落和估值偏低问题[11] - 甲醇内地开工负荷低，期价震荡，国内主产区价格持稳，港口库存或累库[26][27] - 尿素供强需弱，情绪短期提振，出口支撑行情，短期震荡[3][28] - 乙二醇港口库存降低，累库预期延后，供应受海外装置影响，09合约或强势[19][20] - PX下方空间有限，震荡中寻找方向，受宏观情绪和供需影响[13] - PTA驱动有限，受成本及宏观情绪扰动[3][14] - 短纤产业矛盾有限，加工费持稳，价格跟随原料波动[20][23] - 瓶片聚合成本上移支撑估值，价格跟随原料波动[23][24] - PP稳增长预期提振，震荡运行，受油价、供需和海外因素影响[31] - 塑料石化稳增长小幅提振，震荡运行，自身基本面承压[30] - 纯苯平衡表改善叠加商品情绪向好，预计弱反弹，库存高限制反弹力度[14][17] - 苯乙烯稳增长方案提振，上涨，受纯苯和自身供需影响[18][19] - PVC情绪回暖，谨慎乐观，短期或偏强，中长期基本面有压力[33] - 烧碱强预期弱现实，弱反弹，受市场情绪、供需和成本影响[33] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示各品种跨期价差，如Brent、PX、PTA等[35] - 展示各品种基差和仓单情况，如沥青、高硫燃油、低硫燃油等[37] - 展示各品种跨品种价差，如PP - 3MA、TA - EG等[39] 化工基差及价差监测 报告提及各品种但未详细给出监测内容

中美贸易谈判动态 - 中美即将进行第三轮贸易谈判 谈判范围从经济层面扩展到中方从俄罗斯和伊朗购油问题 [1] - 美国财政部长贝森特强调重视"有质量"的协议 表明白宫谈判姿态趋于谨慎 [1] - 近期中美关系在稀土出口和科技合作领域呈现缓和迹象 但谈判临近时华盛顿提出新要求 [1] 石油贸易与地缘政治博弈 - 中国作为伊朗和俄罗斯石油大买家的行为被美国视为违背其战略利益 美方试图通过贸易协议限制此类采购 [3] - 美国单方面制裁行为旨在削弱俄伊经济实力 但此举违反国际法且将恶化中美关系 [5] - 中国与中东能源合作深化 使美国制裁措施有效性面临挑战 [5] 谈判筹码与战略格局 - 中国拥有稀土资源和庞大消费市场作为重要谈判筹码 [5] - 中国与全球南方国家关系稳定 为其提供持续发展支持机制 [5] - 美国内部问题与衰退趋势显现 削弱其全球领导力基础 [5] 未来谈判走向 - 石油进口限制议题涉及国际政治格局变化 中方坚持立场可能赢得更多国际支持 [7] - 美国过度施压可能导致中国反弹 使双边关系陷入更深对抗 [7] - 寻找利益平衡点成为避免冲突的关键谈判目标 [7]

能源价格与政策 - 欧盟能源价格飙升至其他国家的数倍 导致匈牙利等国面临电价油价大幅上涨的压力 [1] - 匈牙利外长西雅尔多批评欧盟与俄罗斯能源"离婚"政策直接导致民生成本飙升 [1] - 欧盟第18轮制裁禁止俄罗斯油轮运输 使匈牙利三年内因制裁损失200亿欧元 [3] 新石油管道项目 - 匈牙利与塞尔维亚计划联合俄罗斯建设新石油管道 预计2027年投入使用 [1] - 管道总投资4.82亿欧元（匈牙利段3.25亿欧元180公里 塞尔维亚段1.57亿欧元） 年输送能力500万吨 [3] - 管道主要供应塞尔维亚潘切沃炼油厂 同时增强匈牙利能源安全 [3] 地缘政治与能源安全 - 克罗地亚将过路费提高5倍 促使匈塞两国加速自主管道建设 [3] - 匈牙利以"能源主权"为由拒绝欧盟提议的克罗地亚非俄油运输方案 [4] - 美国已制裁塞尔维亚石油公司 但匈塞仍深化与俄罗斯能源合作 [4] 市场供需与行业影响 - 俄罗斯因乌克兰方向输油管中断和土耳其溪管道容量不足 急需新出口渠道 [4] - 塞尔维亚唯一炼油厂完全依赖俄罗斯原油 现有运输路线被切断 [3] - 欧盟要求2027年底前全面弃用俄油俄气 与匈牙利管道计划存在时间冲突 [4] 区域能源格局 - 匈牙利与塞尔维亚形成能源互助关系 双方均承认彼此在能源安全中的关键作用 [3] - 克罗地亚 德国 波兰等国对管道项目持反对或观望态度 反映欧洲能源政策分裂 [4] - 俄罗斯通过该项目突破欧盟制裁壁垒 强化对中东欧能源影响力 [4]

交易概述 - 李嘉诚决定将43个海外港口出售给美国贝莱德集团，交易金额达1657亿元人民币 [1] - 交易涉及全球关键港口资源控制权，具有显著的地缘政治意义 [1] - 中远海运作为中国最大航运企业介入交易，打破原有谈判格局 [3] 交易方分析 - 贝莱德集团收购动机包含商业收益和增强全球经济话语权的双重目标 [3] - 中远海运参与交易既为保障企业利益，也服务于国家战略安全考量 [3] - 巴拿马政府对交易表示关注，认为可能影响国家主权与安全 [4] 交易进展 - 三方谈判转向合作模式，中远海运可能加入收购财团以平衡各方利益 [6] - 最终交易结构中贝莱德和地中海航运仍保持核心控制权 [6] - 李嘉诚通过交易实现资产套现和利益最大化 [6] 行业影响 - 交易反映全球港口资源战略价值提升，控制权争夺加剧 [8] - 关键航运节点（如巴拿马运河）成为大国博弈焦点 [4] - 全球贸易格局面临重构，企业商业行为与国家战略界限日益模糊 [8] 竞争格局 - 中远海运获得部分话语权但未取得主导地位 [6] - 国际资本与中国企业在全球基础设施领域的竞争态势显现 [3] - 港口资产交易已超越纯商业范畴，成为综合实力较量平台 [8]