市场表现 - 中证港股通医药卫生综合指数(930965)强势上涨2 76% 石药集团(01093)上涨6 73% 先声药业(02096)上涨6 67% 再鼎医药(09688)和诺诚健华(09969)等个股跟涨 [1] - 香港医药ETF(513700)上涨2 99% 冲击3连涨 最新价报0 52元 近1周累计上涨3 51% [1] - 三生制药(01530)开盘股价大涨超30% 因公司与辉瑞达成PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707的全球授权协议 [1] 公司动态 - 三生制药及其子公司将PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707的全球（除中国内地）权益独家授权给辉瑞 获得12 5亿美元首付款 里程碑付款最高可达48亿美元 涵盖开发、监管和销售里程碑 [1] - 三生制药将获得许可地区产品净销售额的两位数百分比梯度特许权使用费 辉瑞可能认购公司价值1亿美元的新股 [1] 行业趋势 - 5月份进入业绩真空期 市场关注点转向行业和公司基本面变化 创新药、出海及集采出清板块受看好 [2] - 创新药进入成果兑现阶段 研发进展催化较多 不受贸易战影响 有望成为2025年医药板块投资主线 [2] - 出海领域在新兴市场布局的企业发展潜力大 不受贸易战影响 [2] 指数成分 - 中证港股通医药卫生综合指数从港股通范围内选取50只流动性较好、市值较大的医疗卫生行业上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年4月30日 前十大权重股合计占比60 54% 包括百济神州(06160)、药明生物(02269)、信达生物(01801)等 [2] 产品信息 - 香港医药ETF(513700)场外联接A：021088 联接C：021089 联接I：022844 [3]

中国企业出海新趋势 - 中国企业在日本电商市场通过差异化竞争策略应对两极分化的消费者需求 [4] - 泡泡玛特市值达2500亿人民币，采用奢侈品化运营模式提升品牌价值 [5] - 前SHEIN日本负责人创立的家具出海品牌获6.5亿日元融资，朱啸虎为首个日本项目投资人 [6] - 卡谷电商计划年内拓展韩国、东南亚等东亚市场 [7] 新能源汽车与电池技术 - 宁德时代预测中国重卡电动化渗透率将从2024年10%提升至2028年50%，并发布75号标准换电块 [8] - 宁德时代拟通过子公司投资15亿美元碳中和基金，认缴额不超2.25亿美元 [8] - 国轩高科发布六项新技术：包括续航1000公里准固态电池、预量产全固态电池（产能0.2GWh/良率90%）、20MWh储能系统等 [9] - 长安汽车泰国罗勇工厂投产，投资20亿人民币，为东南亚最先进新能源整车工厂 [9] - 吉利埃及工厂本地化率超45%，向埃及国民银行交付150辆本地组装帝豪车型 [9] 国际贸易动态 - 美国财长称若90天内未达成贸易协议，将对18个重要贸易伙伴恢复"对等"关税 [8] 市场拓展活动 - 36氪出海将举办迪拜自贸区选择指南线上活动，聚焦中东市场落地策略 [10] - 印尼医疗市场机遇分享会将于6月举办，解析500亿美元医疗市场政策与潜力 [12] 品牌全球化服务 - KrASIA英文媒体60%读者为东南亚商业人群，通过彭博终端等平台助力中国企业全球品牌建设 [14] - 36氪出海社群已聚集超16,000名出海从业者，提供跨境资讯与资源对接 [16]

美国对华关税调整 - 美国撤销91%对华加征关税并暂停24%关税90天 保留10%关税[1] - 国际邮件从价税率由120%下调至54% 撤销从量税调增计划[1] - 中方相应调整对美反制措施[1] 中拉贸易数据 - 2024年中拉贸易额5184.7亿美元创历史新高 同比增长6%[2] - 2025年第一季度中拉贸易总额1183亿美元 中国出口657.3亿美元 进口525.8亿美元[2] - 中国对拉美直接投资流量147.1亿美元 拉美国家在华设立企业达3.7万家[2] 香港贸易表现 - 首季商品整体出口货量同比上升8.7% 进口货量上升7.3%[3] - 3月出口货量同比上升15.8% 进口货量上升13.5%[3] - 经季节性调整后首季出口货量较上季升9.5% 进口货量升7.5%[3] 平台出海动态 - 美团Keeta进入巴西市场 计划5年投入10亿美元建设即时配送网络[4] - 淘宝在哈萨克斯坦推出俄语版 新用户订单转化率增长47%[5] - 阿里国际站推出美国专场大促承接关税调整后订单[6][7] - 京东物流墨西哥4万平方米自营海外仓开仓 实现最快1日达[8] 互联网企业财报 - 阿里国际数字商业集团第四财季收入同比增长22%至335.79亿元[9] - 菜鸟年度营收1012.72亿元 国际物流带动增长[10] - 腾讯国际市场游戏收入同比增长23%至166亿元[11] - Sea一季度营收同比增长29.6%至48亿美元 净利润4.108亿美元[13] 零售业表现 - 沃尔玛第一季度营业收入1656亿美元增长2.5% 电子商务增长22%[12] - 公司维持2026财年预测不变[12] 消费品牌扩张 - 蜜雪冰城计划在巴西采购40亿元咖啡豆等农产品并建设供应链工厂[14] - 今年将在巴西开设首家门店[14] 新能源汽车布局 - 比亚迪在匈牙利设立欧洲总部 聚焦智能驾驶与电气化技术研发[15][16] - 将创造上千就业岗位 与三所匈牙利高校开展联合科研[16] 自动驾驶出海 - 百度萝卜快跑将扩展至瑞士与土耳其 筹建瑞士公司[17] - 文远知行在阿布扎比开启纯无人Robotaxi试运营 服务范围扩大至玛丽亚岛等区域[18]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [8] 报告的核心观点 - 政策支持下内需有望复苏，关注大家电、宠物、小家电和品牌服饰、电动两轮车等方向相关公司 [5][74] - 出海仍是长期主题，关注清洁电器、大家电、摩托车、工具品类等方向相关公司 [6][75] - 全球制造业重构下，中国制造优势显著，关注大家电、吸尘器、工具代工以及纺服制造龙头相关公司 [6][75] 根据相关目录分别进行总结 户外专题（二）：伯希和招股书梳理 中国高性能户外生活方式领军者 - 发展历程分市场奠基期（2012 - 2021）和品牌升维期（2023 - 2025），2012年推出旗舰品牌，2013年建立技术平台，2025年获多项设计奖等 [15][16] - 财务上，2022 - 2024年营收规模年复合增速116%，2024年达17.7亿元，服饰为主要销售品类，占比提升，整体毛利率逐年提升，线下DTC毛利率最高，净利快速增长，2024年调整后净利率16.7% [19][23][29] 从产品/渠道/营销角度解析品牌核心优势 - 产品方面，布局四大产品矩阵，截至24年末有572个SPU，2020年引入Excelsior，研发团队40人，有自主科技平台和核心技术，引入外部供应链资源，获国际设计奖项 [32][35][37] - 渠道方面，线上DTC为主要渠道，2022 - 2024年营收年复合增速102%，收入占比77%，线下DTC增速最快，2022 - 2024年年复合增速383%，门店策略保守，一二线城市门店占比提升至62% [44] - 营销方面，通过多元化营销策略崛起，精准投放构建线上营销飞轮，搭建户外社群，以DTC为主的商业模式实现口碑传导 [49] 户外行业：国产户外品牌蓄力，行业集中度待提升 - 2019 - 2024年户外服饰扩容，年复合增速13.8%，2024年增速放缓，国产品牌增速更快，预计2025 - 2027年占比继续提升，线上渠道份额快速增长 [52] - 分品类看，2024年服饰占比最高，冲锋衣裤为最大品类且增速加快，国际品牌规模高但国产品牌增速快 [62] - 竞争格局分散，集中度有提升趋势，伯希和2022 - 2024年复合增速在Top10品牌中最快，线上渠道、冲锋衣品类表现亮眼 [68] 周度投资观点 - 政策支持下内需有望复苏，关注美的集团、海尔智家等公司 [5][74] - 出海仍是长期主题，关注石头科技、科沃斯等公司 [6][75] - 全球制造业重构下，关注美的集团、海尔智家等公司 [6][75] 行情数据 - 本周家电板块涨跌幅+0.3%，白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别+0.4%/-2.9%/+1.0%/+0.6%，LME铜、LME铝环比上周分别+1.32%、+4.95% [4][79] - 本周纺织服装板块涨跌幅+1.01%，纺织制造涨跌幅+0.94%，服装家纺涨跌幅+0.60%，本周328级棉现货14,577元/吨（3.22%），美棉CotlookA 77.25美分/磅（-2.15%），内外棉价差376元/吨（-323.8%） [4][81] 各板块跟踪 - 白电板块重点公司销售数据有不同表现，如海尔冰箱线下销额25M03增长23%等 [95] - 小家电板块公司销售数据有不同表现，如九阳电饭煲线下销额25M03增长14%等 [96] - 黑电板块公司销售数据有不同表现，如海信彩电线下销额25M03增长35%等 [99] 行业新闻 - 海尔智家2025年一季度海外收入同比增长13%，空调出口量同比增幅32.1% [100] - 安德玛2025财年整体营收同比下滑9%，调整后经营利润1.98亿美元，调整后净亏损1.35亿美元 [100] 上游跟踪 家电原材料价格、海运走势 - 涉及铜铝、塑料、钢材价格走势，美元兑人民币汇率走势，海运运价指数，面板价格走势等图表 [108][109][106] 房地产跟踪数据 - 涉及累计商品房销售面积及同比、当月商品房销售面积及同比等多项数据图表 [113][118][128] 纺织原材料价格跟踪 - 涉及328棉现价、CotlookA指数、粘胶短纤价格等走势图表 [124][125][134]

中国企业出海动态 - 美团旗下Keeta进入巴西市场，签署10亿美元投资协议，计划5年内投入10亿美元建设全国性即时配送网络 [3][8] - 比亚迪在匈牙利设立欧洲总部，总投资1000亿福林（约2.48亿欧元），匈牙利政府提供200亿福林支持，将创造2000个工作岗位 [8][9] - 蜜雪冰城与巴西签署40亿人民币采购协议，计划年内开设巴西首店，未来3-5年采购咖啡豆等农产品 [9] - 长城汽车将在巴西建立研发中心和制造基地，初期年产5万辆，未来提升至10万辆 [9] - 百度萝卜快跑计划拓展瑞士、土耳其、日本市场，此前与迪拜签署协议部署1000台无人车 [10] - 文远知行在阿布扎比开启纯无人Robotaxi试运营，打造中东首支纯无人车队 [10] - 沙县小吃沙特首店开业，已覆盖全球79个国家和地区，开设海外门店229家 [12][13] - 吉利汽车进入波兰市场，首款纯电SUV EX5将于三季度上市 [11] 科技与互联网行业 - 腾讯一季度国际市场游戏收入同比增长23%至166亿元，连续三个季度创新高 [14] - 字节跳动预计今年营收增长20%至1860亿美元，接近Meta的1870亿美元预估 [15] - 蚂蚁数科企业级AI产品全线出海，加速海外市场智能化升级 [15] - 阿里财报显示菜鸟年度营收破千亿，国际物流带动增长 [15] - 淘宝在哈萨克斯坦推出俄语版及包邮服务，新用户订单转化率增长47% [16] - 小马智行计划赴港上市，此前ADR美股盘前大涨17% [11] - 宁德时代5月20日在港交所上市，募资超40亿美元，90%用于匈牙利工厂建设 [11] 投融资与资本市场 - 傲意科技完成近亿元B++轮融资，OHand™智能仿生手已在美国、中东等多地商业化 [21] - 奇宏科技完成数千万元A轮融资，将用于纳米纤维素量产基地扩建及全球化布局 [22] - 手滑科技完成数千万元A轮融资，计划加速海外落地，首款成人向产品拟进入欧美市场 [22] - 特宙斯获5000万元Pre-A轮融资，电助力自行车主要出口欧洲，已布局35个线下门店 [22] - 消费企业密集境外上市，蜜雪冰城、古茗等茶饮品牌及老乡鸡等餐饮企业正在上市进程中 [20] 国际贸易与政策 - 中美同意相互降低关税90天，美方撤销91%对华加征关税 [3][17] - 中国输美集装箱订单量飙升近300%，七天平均预订量达21530个标准箱 [18] - 2024年中拉贸易额5184.7亿美元创历史新高，同比增长6% [18] - 澳大利亚贸易部长表示希望扩大对华贸易往来 [19] - 卡塔尔与香港达成35项合作成果，涵盖贸易、投资、金融等领域 [20] 行业数据与趋势 - 一季度全球短剧应用内购收入近7亿美元，同比增长近4倍，美国市场贡献49% [3][19] - 4月中国动力电池出口22.3GWh同比增长64.2%，1-4月累计出口83.9GWh [19] - 未来智能发布AI会议耳机新品，全球用户突破100万，覆盖180+国家及地区 [13]

会议概况 - 第三届全球手术机器人大会将于2025年9月3日-5日在北京中关村展示中心召开，主题聚焦商业化、出海、科研与医工交叉、供应链及生态构建 [1][2] - 会议包含颁奖典礼（33家企业曾获2024年行业大奖）、产品展区及小范围交流环节 [1][2] - 议程涵盖商业化落地、国际化拓展、科研前沿、供应链建设等板块 [2][3][4][5] 商业化与国际化 - 核心议题包括：全球市场对比、医院采购决策逻辑、资本寒冬融资策略、AI提升商业化成功率 [3] - 国际化专题涉及欧美/东南亚/中东/拉美市场前景、FDA/CE/NMPA认证加速、海外合作伙伴选择及OEM模式 [7] - 探讨国产手术机器人全球品牌建设及从技术领先到市场领先的转化路径 [3][7] 科研与临床创新 - 聚焦下一代前沿技术，包括远程手术、人机交互优化、真实世界数据（RWD）临床应用 [7] - 分科室讨论泌尿外科/神经外科/骨科等细分领域发展趋势 [7] - 强调医工交叉创新，通过临床医生深度参与研发推动技术转化 [4][7] 供应链与生态建设 - 对比国内外供应链合作模式，探讨产业链闭环构建与标准化进程 [5][7] - 涉及培训体系推广、技术标准化及未来十年行业趋势预测 [7] - 提出手术机器人生态构建的具体路径，包括研发体系优化和供应链协同 [5][7] 行业资源对接 - 会议提供企业与医院合作对接渠道，可通过指定联系人（Alice/Ziana/赵清）建立联系 [6]

行业格局 - 中国游戏行业呈现"冰火两重天"态势，头部大厂持续增长而中小厂商面临下滑和亏损 [1] - 行业集中度进一步提升，前十厂商门槛从2022年40亿元升至2024年47亿元，增幅达17.5% [1][11] - 腾讯和网易两大巨头占据行业主导地位，2024年两家收入超2800亿元，在前十厂商中份额超过80% [4] - 前十厂商游戏业务总收入约3500亿元，占整个行业收入(含出海)4500亿元的近80% [4] 头部厂商表现 腾讯 - 2024年游戏收入达1977亿元，同比增长9.9%，2025年一季度单季收入创历史新高595亿元 [5] - 长青游戏《王者荣耀》《和平精英》和《穿越火线：枪战王者》全球收入分别激增94%、267%和421% [6] - 通过《无畏契约》《金铲铲之战》等老产品增长和《地下城与勇士：起源》等新游巩固市场地位 [5] 网易 - 2024年游戏收入836亿元，同比仅增2.5%，主要因《蛋仔派对》热度下降导致双爆款模式断层 [8] - 2025年一季度游戏收入240亿元，同比增长12.1%，主要靠《第五人格》《率土之滨》等老游戏焕新 [10] - 海外布局相对滞后，2022年海外收入占比仅10%，目标为40%-50%，但2024年关闭日本樱花工作室 [9][10] 腰部厂商动态 - 世纪华通凭借《无尽冬日》等爆款游戏营收达209.7亿元，同比增长70.3%，超越三七互娱升至第三 [3][12] - 金山软件游戏业务营收52亿元，同比增长21%，主要靠《剑网三》和《尘白禁区》表现强劲 [3][12] - B站游戏业务收入56.1亿元，同比增长40%，得益于《三国：谋定天下》爆火 [3][13] - 完美世界营收55.7亿元，同比下降28.5%，净亏损12.88亿元，主要因战略失焦和项目调整 [3][13] - 中旭未来营收54.8亿元，同比下降14.3%，海外收入增长44.9%至6亿元但未能扭转颓势 [3][14][15] - 吉比特掉出前十，海外收入增长84%至5亿元但缺乏爆款支撑 [17] 行业趋势 - 存量市场竞争加剧，开发新游戏成本高且成功率低，运营长青游戏成为更省力的破局方向 [7] - 爆款游戏仍是支撑业绩的核心要素，在玩法、产品质量和运营上的深入打磨是成功关键 [11] - 出海成为第二增长曲线但已进入红海阶段，需要爆款产品而非普通产品才能实现盈利 [17] - 行业从粗放扩张转向质量竞争，厂商需明确自身定位，专注细分赛道打造爆款才能穿越周期 [17]

行业趋势与战略调整 - 生命科学仪器行业进入战略调整深水区，关键词包括"出海"、"本土化"、"前沿赛道"、"自主创新及自主可控"、"实验室智能化自动化"[1] - 2023年起行业面临中美博弈、市场内卷加剧、地缘政治等核心议题，头部企业聚焦前沿赛道布局[2] - 2025年中国科学仪器发展年会规模创历史新高，吸引1800位嘉宾，包括政府领导、院士专家及企业高层[2] 自主创新与技术突破 - 高端生命科学仪器自主化是生存题，齐碳科技2018年实现工程样机，2020年推出首台国产纳米孔基因测序仪，2021年商业化四代测序仪QNome-3841[4] - 齐碳科技核心技术布局包括374项知识产权，纳米孔测序芯片ASIC和生物芯片全自主化，算法准确率达Q50（99.999%）[4] - 量准实业自主研发超表面等离子共振MetaSPR传感器，检测速度、灵敏度、性价比显著优于传统技术，两年内跻身分子互作仪市场前列[7] - 伯锐锶电子束开发高速电子探测器，成像速度100M像素/秒（10ns/像素驻留时间），技术国际领先[9] 前沿赛道与市场机遇 - 2023年中国生命科学仪器市场规模达24亿美元，占分析仪器市场50%，高校及科研院所贡献42%需求[10] - 瑞孚迪看好三大赛道：新药研发（中国占亚太创新药市场36.4%）、生物育种（中国种业市场1400亿元）、类器官（移植模拟市场预计120亿美元）[10][11] - 类器官市场面临标准化不足、成本高昂等挑战，瑞孚迪自动化培养系统将实验重复性从60%提升至85%[11] 企业出海与本土化实践 - 大龙兴创2016年起布局欧美、印度、中东市场，强调出海需重视产品认证、知识产权及法律合规，土耳其分公司业务实现翻番[14][15] - 安捷伦中国业务占全球收入超20%，2024年上海智能工厂落成实现高端产品本土化生产，强化供应链灵活性[18] - 安捷伦通过收购快速扩充细胞分析和诊断产品组合，组织架构优化提升客户全流程体验[19] 实验室智能化与自动化 - 实验室发展五阶段：传统手工→单机自动化→级联自动化→流程自动化→AI驱动新一代实验室[20] - 镁伽智慧实验室5.0整合机械臂与数据治理，支持多实验并行及动态规划，实现无人值守操作[20] - 汇像科技iMagicOS操作系统实现全实验室设备链接与数据自动采集，协作机器人HelenX精准抓取实验耗材[23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2024年资本市场IT和银行IT收入均承压，2025年Q1金融IT公司整体经营有回暖迹象，信创、AI、出海有望成25年金融IT公司增长主要驱动力，C端炒股软件公司有望保持高景气度，券商、银行经营回暖叠加信创改造深化和拥抱AI，对IT投入有望恢复增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 2024年资本市场IT收入略有承压，有望随券商经营回暖而改善 - 2024年证券公司经营回暖，资本管理公司略有承压，150家证券公司营收4512亿元，同比增11.2%，净利润1673亿元，同比增21.3%，A股日均成交额10634亿元，同比增21.2%；199家资产管理公司管理费用1251亿元，同比降7.4% [9][11] - 券商IT投入同比微增，信息技术人员占比有所提升，26家样本券商信息技术投入金额同比增1.1%，人员数量同比增0.8%，占当年总人数比重达8.4%，较上年提升0.3pct [16] - 2024年C端资本市场IT公司表现较好，B端公司经营承压，10家资本市场IT公司总营收235.8亿元，同比降3.3%，净利润之和30.4亿元，同比降28.7% [22][23] 大型银行IT投资略有下降，银行IT收入有所承压 - 国有六大行及股份制银行近年IT投入增速放缓，2024年国有六大行金融科技投入1240亿元，同比略降0.15%，2021 - 2024年间投入均增长放缓 [24][25] - 银行IT公司整体营收增速放缓，人员增长为业绩回暖提供支撑，19家银行IT公司2024年总营收674.59亿元，同比降4.55%，总人数16.8万人，同比增3.7% [26][27] 2025年金融科技公司继续积极探索信创及AI等增长点 - 2025Q1金融IT公司整体经营呈现回暖迹象，8家资本市场IT公司总营收34.6亿元，同比下滑8.87%，毛利润23.0亿元，同比增10.84%；19家银行IT公司总营收142.2亿元，同比增5.30%，毛利润34.5亿元，同比下滑4.85% [32][34] - 信创标杆持续树立，落地推广有望提速，券商基金端核心交易系统信创版本在打磨和推广，银行核心业务系统在大行及股份制银行推进较快，预计向中小行扩大改造范围 [36] - 积极布局AI产品，下游需求预计高增，金融IT公司AI布局分三类，包括提供一体机、为既有产品线提供AI功能、开发代码助手提升人效 [38][39][41] - 推进技术出海，标杆案例持续落地，支付类公司境外布局较早，银行IT公司以东南亚为主拓展市场，资本市场IT中金融信息服务公司出海较早 [43] 投资建议 - 建议关注C端炒股软件公司，如指南针、同花顺、九方智投控股、财富趋势 [45] - 建议关注有望受益于券商、银行IT投入恢复增长的公司，如恒生电子、顶点软件、宇信科技、天阳科技、京北方、神州信息 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 创新+出海主线，创新药方面政策助推发展、支付端商保空间值得关注且国产新药授权出海热点频出，医疗器械关注国产替代、出海方向及以旧换新政策影响 [3] - 主题投资主线，药品关注国产减肥药等临床数据进展，器械关注设备更新等相关政策及主题，消费医疗关注政策刺激，中药关注基药目录进展，CXO关注生物安全法案进展，此外关注并购重组预期 [3] - 红利主线，随着10年期国债收益率下降，红利资产是防御选择，包括高股息OTC个股，国企改革预期相关板块值得关注 [4] - 2025年看好医药创新+出海、主题投资、红利三大主线 [5] 根据相关目录分别进行总结 港股医药行业2024年报业绩总览——全行业表现 - 选取149家港股医药上市公司，2024年收入总额17845亿元（+1.81%），归母净利润792亿元（+49.3%），扣非归母净利润584亿元（+34%），55%公司归母净利润正增长，58%公司收入正增长 [5][12] - 各板块表现：创新药收入786亿元（+26.7%）、归母净利润-146亿元，化学制剂收入1739亿元（+1.1%）、归母净利润260亿元（+5%），医疗器械收入425亿元（+4.5%）、归母净利润8亿元，CXO收入938亿元（-3.5%）、归母净利润374亿元（+91%），原料药收入2837亿元（+3.3%）、归母净利润58亿元（-14%），医疗服务收入424亿元（-0.6%）、归母净利润16亿元（-20%），中药收入1113亿元（-1.7%）、归母净利润58亿元（-31%），药店收入906亿元（+5.8%）、归母净利润54亿元（+110%），流通收入8670亿元（+0.3%）、归母净利润121亿元（-10%），疫苗收入9亿元（115.7%）、归母净利润-13亿元 [6][7] - 2024年主要增量贡献：疫苗收入增速从-61.3%到115.7%、归母净利润增速从-52%到-21%、毛利率从-208.81%到69.74%，创新药收入增速从55.7%到26.7%、归母净利润增速从-48%到-29%、毛利率从74.32%到76.36%等 [14] - 盈利分析：2024年研发费用704.7亿元（-15.4%）、研发费用率-0.8pp，销售费用1568.2亿元（-0.6%）、销售费用率-0.2pp，管理费用713.4亿元（-5.3%）、管理费用率-0.3pp [19] 港股医药行业2024年业绩总览——18A表现 - 选取49家港股18A医药上市公司，2024年收入总额707亿元，归母净利润亏损193亿元，收入增速33.2%，归母净利润亏损收窄27.6%，84%公司收入正增长，41%公司利润正增长 [32] - 2024年研发投入352.7亿元（-8.1%），现金及等价物624亿元（-15.4%） [38] - Biotech出海渐入佳境，超30个License out项目总交易金额超5亿美元，如科伦药业七个ADC项目94.7亿美元等 [40] 港股医药行业2024年业绩总览——创新药及化学制剂企业涨跌幅 - 展示了百济神州、翰森制药等企业在不同时间段的涨跌幅情况，如百济神州在2022.1.1 - 2022.12.11涨跌幅为-16.6%等 [47] 港股医药子行业2024业绩总览——各子行业 - 创新药：选取36家企业，2024年收入786亿元（+26.7%）、归母净利润-146亿元，如百济神州收入273.9亿元（+55%）、归母净利润亏损46.3亿元（同比减亏26.9%）等 [53] - 化学制剂：选取16家企业，2024年收入1739亿元（+1.1%）、归母净利润260亿元（+5%），如石药集团收入295.7亿元（-6.7%）、归母净利润43.3亿元（-26.3%）等 [56] - 医疗器械：选取26家企业，2024年收入425亿元（+4.5%）、归母净利润8亿元，关注国产替代、出海、主题投资方向，如微创医疗收入74.1亿元（+8.5%）、归母净利润-15.4亿元等 [59] - CXO：选取10家企业，2024年收入938亿元（-3.5%）、归母净利润374亿元（+91%），如药明康德收入392.4亿元（-2.7%）、归母净利润93.5亿元（-12.5%）等 [63] - 原料药：选取7家企业，2024年收入2837亿元（+3.3%）、归母净利润58亿元（-14%），如华润医药收入2576.7亿元（+5.3%）、归母净利润33.5亿元（-13.1%）等 [66] - 医疗服务：选取30家企业，2024年收入424亿元（-0.6%）、归母净利润16亿元（-20%），如海吉亚医疗收入44.5亿元（+9.1%）、归母净利润6亿元（-12.4%）等 [69] - 中药：选取11家企业，2024年收入1113亿元（-1.7%）、归母净利润58亿元（-31.5%），如白云山收入749.9亿元(-0.7%)、净利润28.4亿元(-30.1%)等 [73] - 药店：选取4家企业，2024年收入906亿元（+5.8%）、归母净利润54亿元（+110%），如京东健康收入581.6亿元(+8.6%)、归母净利润41.6亿元（+94.3%）等 [77] - 流通：选取7家企业，2024年收入8670亿元（+0.3%）、归母净利润121亿元（-9.57%），如国药控股收入5845.1亿元(-2%)、归母净利润70.5亿元（-22.1%）等 [82] - 疫苗：选取2家企业，2024年收入9亿元（115.7%）、归母净利润-13亿元（同比减亏20.9%），如康希诺生物收入8.2亿元（+139%）、归母净利润-3.8亿元（同比减亏74.4%） [86]