核心观点 - 万咖壹联旗下玩咖欢聚获得Apple Ads官方合作伙伴认证，标志着公司技术能力获得苹果最高认可，并成功打通安卓与iOS生态，其独特的市场地位有望推动资本市场价值重估 [1][3] - 该认证不仅是市场准入资质，更是获得苹果核心数据接口权限、与普通代理拉开代际差距的关键，将显著加固公司护城河 [3][5] - 公司正从广告代理商向“AI Agent生态核心运营方”的战略目标迈进，其“三位一体”（Android、iOS、HarmonyOS）的生态壁垒、海外业务爆发式增长以及面向AI手机时代的布局，构成了未来价值重估的核心驱动力 [7][8][12] 认证的含金量与技术能力 - Apple Ads官方合作伙伴认证筛选标准严苛，要求AI算法能力、跨文化运营经验、数据安全合规达到顶尖水平 [3] - 公司凭借自研平台Ad Maven的三大核心技术突破胜出：智能预算分配引擎基于280亿条历史数据构建，可将广告投放ROI提升30%以上，并帮助某头部SLG游戏在东南亚市场预约转化率提升2.4倍 [3] - 实时SOV战场感知系统每15分钟刷新数据，帮助某金融App客户在核心关键词上获客成本降低40%的同时新增用户规模翻倍 [3] - 全生命周期自动化闭环由AI替代80%重复性人工操作，运营人效提升至行业平均水平的5倍 [4] - 认证赋予公司调用苹果官方核心数据接口的权限，将在iOS投放精准度上与普通代理拉开代际差距 [5] 战略质变与海外业务增长 - 2025年上半年，公司海外收入达4190万元，同比激增439.1% [6] - 海外增长主要源于新加坡本土团队直接服务东南亚广告主，而非依赖国内客户出海 [6] - 公司管理层在路演中透露，2025年下半年海外市场增长幅度将比上半年更大，全年海外市场收入有望突破2亿元，即下半年收入有望达1.58亿元，是上半年收入的3.77倍 [7] - 认证在市场准入、客户结构、跨生态协同等多个维度助推出海战略：业务落地周期缩短60%；客户结构从服务中国App出海转向直接获取海外本土客户，已服务Grab、Garena等头部企业，单客户月均投放额超过50万美元；实现跨生态“一键式全球投放”，帮助某电商客户在印尼市场实现iOS与安卓双端用户增长成本同步下降35% [6] 生态壁垒与竞争优势 - 公司成为全球唯一同时获得苹果官方认可、且深度绑定华为HarmonyOS及四大Android厂商的技术中台 [8] - 在Android侧，公司作为OPPO/vivo/小米游戏行业核心代理及荣耀的游戏行业独家代理，覆盖中国Android应用商店95%以上游戏分发流量 [8] - 在iOS侧，公司成为苹果全球范围的游戏与社交、金融、工具等八大行业的首选技术伙伴 [8] - 在HarmonyOS侧，公司为快应用生态发起方之一，深度参与HarmonyOS NEXT系统广告技术标准制定，是华为深度战略合作伙伴，并晋级为华为「鲸鸿动能」铂金代理商 [8] - “三位一体”的生态壁垒带来两大优势：数据飞轮效应（横跨三大生态每日可新增7200万条数据，获得跨生态用户洞察）和议价权显著提升（提供一站式解决方案），2025年上半年客户留存率达95%、客单价提升20% [9] AI手机时代的未来布局与增长空间 - 随着AI手机时代到来，移动生态底层逻辑将重构，商业价值将经历三级变革：从1.0阶段的广告分发（赚取CPI/CPM差价，参考小米生态单机ARPU约29元），到2.0阶段的AI数据采集与标注服务商（按服务调用量收费），再到3.0阶段的AI Agent交互主流化（商业模式升级为交易佣金） [10][11] - 在3.0阶段，单机单用户年ARPU值可达200-300元，逼近苹果当前“广告+佣金”470元的水平，将是当前1.0阶段单机ARPU的近10倍 [11] - 公司为卡位AI手机时代已做好三层储备：数据层（合法合规采集端侧语音指令数据）、标准层（与各大厂商共同制定AI手机时代的快应用调用协议）、执行层（在香港、新加坡、苏州设立子公司，用于收购或孵化垂类Agent应用，正与某网约车平台洽谈排他性合作） [11] - 公司商业化路径有望完成从“广告变现-数据服务-佣金分成”的三级跃迁 [12] 业绩指引与估值展望 - 公司管理层给出明确增长指引：2025年海外收入将实现10倍增长，AI营销业务收入同比增长50%以上；2026年HarmonyOS生态广告商业化加速，「鲸鸿动能」业务翻倍增长，ADM平台接入Google/Meta/TikTok；2027年首个AI Agent应用实现百万级日活，服务佣金收入占比提升至15%，公司整体估值体系从“广告代理”切换至“AI科技平台” [13] - 公司当前市值约15亿港元，对应2025年预期收入不到0.4倍P/S，显著低于AI营销赛道平均25倍PE，市场仍将其视为传统广告代理商 [13] - 若参考AppLovin 15倍P/S的估值模型，仅2025年预期40亿元收入的AI营销业务，对标估值即达600亿港元；若2027年AI Agent业务落地，按5亿元佣金收入、20倍P/E测算，可额外贡献100亿港元估值 [14] - 公司具备AppLovin式的平台价值，当前价值被市场显著低估，有望迎来业绩与估值提升的戴维斯双击 [13][14][15]

核心观点 - 万咖壹联旗下玩咖欢聚获得Apple Ads官方合作伙伴认证，标志着公司技术能力获得苹果最高认可，并成功打通安卓与iOS生态，其独特的市场地位有望推动资本市场价值重估 [1][3] 认证的含金量与技术能力 - Apple Ads官方合作伙伴认证筛选标准严苛，要求AI算法能力、跨文化运营经验和数据安全合规达到顶尖水平 [4] - 公司凭借自研平台Ad Maven的三大核心技术突破获得认证：智能预算分配引擎基于280亿条历史数据构建，可将广告投放ROI提升30%以上，并帮助某头部SLG游戏在东南亚市场预约转化率提升2.4倍 [4] - 实时SOV战场感知系统每15分钟刷新展示份额数据，帮助某金融App客户在核心关键词上获客成本降低40%的同时新增用户规模翻倍 [4] - 全生命周期自动化闭环由AI替代80%重复性人工操作，运营人效提升至行业平均水平的5倍 [4] - 认证赋予公司调用苹果官方核心数据接口的权限，使其在iOS投放精准度上与普通代理拉开代际差距 [5] 战略影响与业绩验证 - 2025年上半年，公司海外收入达4190万元，同比激增439.1%，增长源于新加坡本土团队直接服务东南亚广告主 [6] - 管理层预计2025年下半年海外市场增长幅度将比上半年更大，全年海外收入有望突破2亿元，下半年收入有望达1.58亿元，是上半年收入的3.77倍 [7] - 认证在市场准入、客户结构、跨生态协同多个维度助推出海战略：业务落地周期缩短60%；客户结构从服务中国App出海转向直接获取海外本土客户，已服务Grab、Garena等企业，单客户月均投放额超50万美元；实现跨生态“一键式全球投放”，帮助某电商客户在印尼市场实现iOS与安卓双端用户增长成本同步下降35% [6] 生态壁垒与市场地位 - 公司成为全球唯一同时获得苹果官方认可、且深度绑定华为HarmonyOS及四大Android厂商的技术中台 [7] - 在Android侧，公司作为OPPO/vivo/小米游戏行业核心代理及荣耀的游戏行业独家代理，覆盖中国Android应用商店95%以上游戏分发流量 [7] - 在iOS侧，公司成为苹果全球范围的游戏与社交、金融、工具等八大行业的首选技术伙伴 [7] - 在HarmonyOS侧，公司为快应用生态发起方之一，深度参与HarmonyOS NEXT系统广告技术标准制定，是华为“鲸鸿动能”铂金代理商 [8] - “三位一体”的生态壁垒带来数据飞轮效应，横跨三大生态每日可新增7200万条数据，并能获得跨生态用户行为差异等独特洞察 [8] - 生态稀缺性使公司成为唯一能提供全渠道一站式解决方案的平台，2025年上半年实现客户留存率95%、客单价提升20% [9] 未来展望与商业模式演进 - 公司卡位AI手机时代，行业商业价值将经历三级变革：从1.0阶段的广告差价模式（参考小米生态单机ARPU约29元），到2.0阶段成为AI数据采集与标注服务商并按服务调用量收费，再到3.0阶段AI Agent成为主流，商业模式升级为交易佣金 [10][11] - 在3.0阶段，单机单用户年ARPU值可达200-300元，接近苹果当前“广告+佣金”470元的水平，是当前1.0阶段单机ARPU的近10倍 [11] - 公司为AI手机时代做好三层储备：在数据层可合法合规采集端侧语音指令数据；在标准层与各大厂商共同制定AI手机时代的快应用调用协议；在执行层于香港、新加坡、苏州设立子公司用于收购或孵化垂类Agent应用，正与某网约车平台洽谈排他性合作 [11] - 公司商业化路径有望完成从“广告变现-数据服务-佣金分成”的三级式跃迁 [12] 业绩指引与估值潜力 - 管理层给出明确增长指引：2025年海外收入将实现10倍增长，AI营销业务收入同比增长50%以上 [13]；2026年HarmonyOS生态广告商业化加速，“鲸鸿动能”业务翻倍增长，ADM平台接入Google/Meta/TikTok成为全球化跨平台AI营销中台 [14]；2027年首个AI Agent应用实现百万级日活，服务佣金收入占比提升至15% [15] - 公司当前市值约15亿港元，对应2025年预期收入不到0.4倍P/S，显著低于AI营销赛道平均25倍PE [15] - 若参考AppLovin 15倍P/S的估值模型，仅2025年预期40亿元收入的AI营销业务，对标估值即达600亿港元 [15] - 若2027年AI Agent业务落地，按5亿元佣金收入、20倍P/E测算，可额外贡献100亿港元估值 [15]

公司核心战略认证与行业地位 - 公司旗下智能营销平台玩咖欢聚正式通过Apple官方审核，成为大中华区为数不多获得Apple Ads官方合作伙伴认证的技术型服务商 [1] - 该认证标志着苹果生态对公司AI投放技术能力、数据合规体系及全球服务网络的最高认可，使公司成功打通从安卓到iOS的生态位，其价值有望在资本市场迎来全面重估 [3] - 认证赋予公司调用苹果官方核心数据接口的权限，包括搜索词趋势洞察、用户行为断点分析等，这将使公司在iOS投放精准度上与普通代理拉开代际差距，进一步夯实护城河 [6] 认证的技术含金量与核心能力 - Apple Ads官方合作伙伴筛选标准严苛，要求候选者在AI算法能力、跨文化运营经验、数据安全合规三个维度达到顶尖水平 [3] - 公司自研平台Ad Maven(ADM)凭借三大核心技术突破胜出：基于280亿条历史投放数据构建的智能预算分配引擎，可将广告投放ROI提升30%以上 [3] - 实时SOV战场感知系统每15分钟刷新一次展示份额数据，结合竞品出价智能诊断，帮助某金融App客户在核心关键词上获客成本降低40%的同时新增用户规模翻倍 [3] - 全生命周期自动化闭环由AI替代80%重复性人工操作，运营人效提升至行业平均水平的5倍 [4] 海外业务增长与战略质变 - 2025年上半年，公司海外收入达4190万元，同比激增439.1% [7] - 海外增长主要源于新加坡本土团队直接服务东南亚广告主，而非依赖国内客户出海 [7] - 公司管理层在路演中透露，2025年下半年海外市场增长幅度将比上半年更大，全年海外市场收入有望突破2亿元，即下半年收入有望达1.58亿元，是上半年收入的3.77倍 [8] - 认证在市场准入、客户结构、跨生态协同等多个维度对出海战略发挥关键作用：新加坡分部接入苹果亚太区官方支持体系，业务落地周期缩短60% [7] - 客户结构实现升级，从服务中国App出海转向直接获取海外本土客户预算，ADM平台已服务Grab、Garena等东南亚头部企业，单客户月均投放额超过50万美元 [7] - 跨生态协同允许同一客户在苹果、小米、OPPO等渠道实现“一键式全球投放”，数据策略互通，例如某电商客户在印尼市场实现iOS与安卓双端用户增长成本同步下降35% [7] 构建“三位一体”的生态壁垒 - 公司成为全球市场中唯一同时获得苹果官方认可、且深度绑定华为HarmonyOS及四大Android厂商的技术中台 [8] - 在Android侧，公司作为OPPO/vivo/小米游戏行业核心代理及荣耀的游戏行业独家代理，覆盖了中国Android应用商店95%以上游戏分发流量 [9] - 在iOS侧，公司获Apple Ads官方认证，成为苹果全球范围的游戏与社交、金融、工具等八大行业的首选技术伙伴 [10] - 在HarmonyOS侧，公司为快应用生态发起方之一，深度参与HarmonyOS NEXT系统广告技术标准制定，并晋级为华为「鲸鸿动能」铂金代理商 [10] - “三位一体”生态壁垒带来数据飞轮效应，公司横跨三大生态每日可新增7200万条数据，使AI模型能识别出跨生态用户行为差异等单一生态无法获知的洞察 [10] - 生态稀缺性使公司成为唯一无需通过多家代理、直接提供一站式全渠道投放解决方案的平台，2025年上半年实现了客户留存率95%、客单价提升20%的优异指标 [11] AI手机时代的商业模式演进与公司布局 - 随着苹果iPhone 17将深度集成Apple Intelligence，手机交互将从“点触式”向“语音指令式”革命性跃迁，重构移动生态底层逻辑 [12] - 行业商业价值将经历三级变革：从1.0阶段赚取CPI/CPM差价，到2.0阶段转变为AI数据采集与高端标注服务提供商，再到3.0阶段AI Agent成为主流交互方式，商业模式从广告收入升级为交易佣金 [12][13] - 在3.0阶段，单机单用户年ARPU值可达200-300元，逼近苹果当前“广告+佣金”470元的水平，这将会是当前1.0阶段单机ARPU的近10倍 [13] - 公司已前瞻性做好三层储备：在数据层，可在授权范围内小范围合法合规采集端侧语音指令数据，用于训练AI Agent意图理解模型 [13] - 在标准层，公司与华为、小米、OPPO、vivo、荣耀、苹果等共同制定AI手机时代的快应用调用协议 [14] - 在执行层，公司在香港、新加坡、苏州设立子公司，专门用于收购或孵化垂类Agent应用，目前正洽谈与某网约车平台签订排他性合作意向 [14] 未来业绩指引与估值重估潜力 - 公司管理层就Apple Ads认证带来的红利给出明确增长指引：2025年海外收入将实现10倍增长，AI营销业务收入同比增长50%以上 [15] - 2026年，HarmonyOS生态广告商业化加速，「鲸鸿动能」业务翻倍增长；ADM平台接入Google/Meta/TikTok，成为全球化的跨平台AI营销中台 [15] - 2027年，首个AI Agent应用实现百万级日活，服务佣金收入占比提升至15%，公司整体估值体系从“广告代理”切换至“AI科技平台” [16] - 当前公司市值约15亿港元，对应2025年预期收入不到0.4倍P/S，显著低于AI营销赛道平均25倍PE [16] - 若参考AppLovin 15倍P/S的估值模型，仅2025年公司预期40亿元收入的AI营销业务，对标估值即达600亿港元 [16] - 若2027年AI Agent业务落地，按5亿元佣金收入、20倍P/E测算，可额外贡献100亿港元估值 [16]

港股市场回购概况 - 2025年12月5日，港股市场共有超过50家公司进行了股份回购，涉及行业广泛，包括科技、消费、医疗健康、工业制造及能源等 [1] - 当日回购金额最大的公司为腾讯控股，回购104.60万股，耗资6.36亿元 [1][2] 科技与互联网行业 - **腾讯控股** 当日回购104.60万股，金额6.36亿元，年累计回购8514.80万股，占总股本0.927% [2] - **快手-W** 当日回购43.80万股，金额2998.59万元，年累计回购682.46万股，占总股本0.159% [2] - **金山软件** 当日回购35.66万股，金额999.99万元，年累计回购672.82万股，占总股本0.480% [2] - **贝壳-W** 当日回购52.30万股，金额299.94万元，年累计回购8082.27万股，占总股本2.244% [2] - **明源云** 当日回购120.00万股，金额385.44万元，年累计回购3137.20万股，占总股本1.624% [2] - **畅捷通** 当日回购1800股，金额1.49万元，年累计回购31.90万股，占总股本0.390% [2] - **玄武云** 当日回购3500股，金额3899.49元，年累计回购359.80万股，占总股本0.642% [2] - **医渡科技** 当日回购28.00万股，金额145.12万元，年累计回购474.05万股，占总股本0.445% [2] - **百融云-W** 当日回购27.05万股，金额255.38万元，年累计回购168.75万股，占总股本0.362% [2] - **北森控股** 当日回购16.52万股，金额121.63万元，年累计回购393.34万股，占总股本0.561% [2] - **酷派集团** 当日回购414.40万股，金额557.25万元，年累计回购1504.80万股，占总股本3.925% [2] - **万咖壹联** 当日回购45.00万股，金额32.85万元，年累计回购2632.50万股，占总股本1.487% [2] - **多点** 当日回购85.00万股，金额544.98万元，年累计回购286.00万股，占总股本0.318% [2] - **瑞声科技** 当日回购15.00万股，金额578.97万元，年累计回购538.65万股，占总股本0.458% [2] 消费与零售行业 - **蒙牛乳业** 当日回购20.00万股，金额293.19万元，年累计回购2861.60万股，占总股本0.731% [2] - **中国飞鹤** 当日回购300.00万股，金额1230.00万元，年累计回购2.08亿股，占总股本2.295% [2] - **VITASOY INT'L** 当日回购130.20万股，金额865.04万元，年累计回购1928.00万股，占总股本1.837% [2] - **名创优品** 当日分别回购5.26万股和5.13万股，金额分别为197.17万元和24.84万元，年累计回购总额达508.16万股和513.29万股，分别占总股本0.409%和0.414% [2] - **百胜中国** 当日分别回购5.32万股和22.42万股，金额分别为1919.05万元和1039.99万元，年累计回购1620.24万股，占总股本4.350% [2] - **燕之屋** 当日回购20.00万股，金额139.00万元，年累计回购345.68万股，占总股本0.743% [2] - **天福** 当日回购1000股，金额2720.00元，年累计回购59.90万股，占总股本0.055% [2] - **绿茶集团** 当日回购1.60万股，金额9.59万元，年累计回购1.60万股，占总股本0.002% [2] - **叮当健康** 当日回购25.50万股，金额27.09万元，年累计回购217.30万股，占总股本0.165% [2] 医疗健康与生物科技行业 - **康臣药业** 当日回购22.80万股，金额334.94万元，年累计回购1245.60万股，占总股本14.632% [2] - **锦欣生殖** 当日回购772.20万股，金额1979.77万元，年累计回购772.20万股，占总股本0.280% [2] - **固生堂** 当日回购18.60万股，金额529.36万元，年累计回购1111.99万股，占总股本4.693% [2] - **昊海生物科技** 当日回购3.05万股，金额83.70万元，年累计回购205.00万股，占总股本5.237% [2] - **威高股份** 当日回购10.00万股，金额54.84万元，年累计回购2106.08万股，占总股本4.664% [2] - **和铂医药-B** 当日回购10.00万股，金额139.92万元，年累计回购610.00万股，占总股本0.740% [2] 工业、能源与材料行业 - **中远海控** 当日回购300.00万股，金额4167.45万元，年累计回购6954.30万股，占总股本2.415% [2] - **中国石油化工股份** 当日回购86.00万股，金额387.17万元，年累计回购2.17亿股，占总股本0.180% [2] - **中集集团** 当日回购67.99万股，金额576.26万元，年累计回购5904.73万股，占总股本1.910% [2] - **中国旭阳集团** 当日回购109.00万股，金额244.99万元，年累计回购5189.90万股，占总股本1.201% [2] - **安东油田服务** 当日回购558.60万股，金额499.78万元，年累计回购5476.20万股，占总股本1.850% [2] - **津上机床中国** 当日回购3.30万股，金额111.13万元，年累计回购436.60万股，占总股本1.162% [2] - **摩比发展** 当日回购9000股，金额1297.00元，年累计回购190.00万股，占总股本0.237% [2] - **俊知集团** 当日回购37.80万股，金额11.72万元，年累计回购615.60万股，占总股本0.344% [2] 地产与物业服务行业 - **碧桂园服务** 当日回购30.90万股，金额198.39万元，年累计回购2528.30万股，占总股本0.757% [2] - **绿城服务** 当日回购42.80万股，金额189.80万元，年累计回购680.60万股，占总股本0.216% [2] 其他行业 - **粉笔** 当日回购665.70万股，金额2109.54万元，年累计回购2665.70万股，占总股本1.193% [2] - **同道猎聘** 当日回购35.88万股，金额139.86万元，年累计回购122.98万股，占总股本0.239% [2] - **美高梅中国** 当日回购5.00万股，金额83.64万元，年累计回购2987.75万股，占总股本0.786% [2] - **德康农牧** 当日回购5.94万股，金额436.55万元，年累计回购103.07万股，占总股本0.805% [2] - **信利国际** 当日回购100.00万股，金额107.00万元，年累计回购1.07亿股，占总股本3.387% [2] - **方正控股** 当日回购27.60万股，金额25.39万元，年累计回购4232.60万股，占总股本3.528% [2] - **家乡互动** 当日回购13.60万股，金额20.57万元，年累计回购149.40万股，占总股本0.116% [2] - **首佳科技** 当日回购9000股，金额2.96万元，年累计回购1475.60万股，占总股本3.139% [2] - **天安卓健** 当日回购5000股，金额5150.00元，年累计回购205.00万股，占总股本0.189% [2]

公司股份回购 - 公司于2025年12月5日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购耗资32.85万港元，回购数量为45万股 [1] - 回购价格为每股0.73港元 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年12月5日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为32.85万港元 [1] - 本次回购股份数量为45万股 [1] - 回购价格为每股0.73港元 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年12月5日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为32.85万港元 [1] - 回购股份数量为45万股 [1] - 回购价格为每股0.73港元 [1]

股份数据 - 2025年11月30日已发行股份（不含库存）1,744,468,350，库存25,875,000，总数1,770,343,350[3] - 2025年12月5日购回450,000股，占比0.0258%，每股0.73港元，总价328,500港元[3][11] - 2025年12月5日结束时已发行股份（不含库存）1,744,018,350，库存26,325,000，总数1,770,343,350[3] 购回授权 - 购回授权决议2025年6月26日通过[11] - 可购回股份总数177,034,335[11] - 已购回26,325,000股，占比1.487%[11] 限制规定 - 股份购回后暂停期至2026年1月4日[11] - 购回后30天内未经批准不得发行或转让股份及公布计划[12] - 场内出售库存股份须披露并填妥第三章节[13]

文章核心观点 - 头部科技企业将系统级AI智能体深度整合入移动操作系统，正开启一场围绕AI手机生态价值链重构与利益再分配的产业变革 [1] - 万咖壹联凭借与主流手机厂商的深度绑定、快应用生态的运营主导地位以及清晰的AI Agent商业化路径，已成为该赛道中稀缺的、具备系统级入口能力的平台型公司，堪称“AI Agent第一股” [1] 生态定位与核心竞争力 - 公司扮演跨终端、全系统的智能体服务枢纽角色，核心价值在于深度整合终端厂商资源与标准化服务接口 [2] - 公司已构建覆盖华为、荣耀、小米、OPPO、vivo及苹果六大主流手机厂商的独家合作网络，是业内少数同时支持iOS、Android及HarmonyOS三大操作系统的全渠道服务商 [2] - 2025年上半年，其海外市场收入同比增长达439%，业务覆盖全球超过20亿智能终端用户 [2] - 公司核心竞争力来源于对快应用生态体系的主导权，作为中国快应用联盟的技术标准制定者与生态运营方，建立了基于系统级的轻量化应用框架 [2] - 快应用凭借免安装、低时延、高安全性的特点，成为AI Agent调用服务的理想技术载体，使公司实质上掌握了智能服务调用的标准化接口与分发通道，形成生态级技术壁垒 [2] 战略合作与技术协同 - 2025年8月，万咖壹联与阿里云达成战略合作，共同推进全球化智能体生态建设 [2] - 算力与数据层：依托阿里云灵骏智算集群的强大算力，双方构建了支持日均万亿级特征训练的AI基础设施，将商业模型的迭代周期从行业普遍的数月级别压缩至数周 [2] - 算法与洞察层：深度融合阿里云“通义千问”大模型能力与公司跨越十年的海量投放数据及高精度用户画像，共同打造全链路闭环营销决策系统 [3] - 生态与商业层：公司作为生态的核心运营方与商业接口，连接手机操作系统底层流量入口与各垂直行业服务提供商，将底层AI技术能力规模化转化为商业价值 [3] - 此次合作标志着公司完成了从“通道服务商”向“智能生态运营商”的战略升级，形成“云厂商提供AI能力底座，生态运营方提供商业化网络”的双轮驱动格局 [3] 商业模式演进与价值创造 - 公司通过构建以AI Agent为核心的新型服务生态，为面临硬件利润微薄、互联网服务变现效率不及预期等困境的移动产业开辟高附加值增长路径 [4] - 重构服务价值链，切入高潜力佣金市场：基于AI Agent的新模式将重塑服务链条，形成“手机厂商-Agent平台-服务提供商”的高效路径 [4][5] - 在新模式下，若以平台整体抽佣约20%计算，手机厂商有望分得其中可观比例（例如50%），从而实质性切入本地生活、出行、酒旅等具备万亿规模的高频服务市场 [5] - 公司已与多家头部手机厂商就“一句话叫车”“一句话点餐”等典型场景开展技术共研与试点验证，为规模化商用奠定基础 [5] - 公司依托其主导的手机厂商联盟与快应用生态体系，协同主流厂商共同推动AI Agent调用服务的接口标准化进程，作为标准制定与生态运营的核心方，掌握技术话语权与关键枢纽位置 [5] - 此商业模式演进意味着公司从“广告服务商”向“智能生态基础设施提供方”的战略升级，具备显著的成长弹性与估值重构潜力 [6] 成长路径与价值重估 - 借鉴AppLovin从传统广告分发平台向AI赋能的智能营销引擎转型并推动市值飞跃的轨迹，万咖壹联正处于类似的重大价值重构节点 [7] - 公司的独特之处在于以前瞻性的生态布局，构建了连接终端厂商、AI能力与商业服务的三层网络体系，成长路径具备更强的可预见性与可控性 [7] - 作为当前港股市场中稀缺的、具备完整AI Agent生态运营能力的平台型公司，万咖壹联在估值层面已具备显著的稀缺性溢价基础 [7] - 短期（2025-2026年）：AI营销智能体的部署将直接提升广告投放的投资回报率，驱动核心营销业务利润率改善；HarmonyOS生态加速扩张与海外业务高增长态势为业绩提供确定性支撑 [7] - 中期（2026-2027年）：随着AI手机渗透率快速提升（行业预计2027年全球出货量达5.2亿台），基于快应用的AI Agent服务调用量将迎来爆发式增长，相关的服务佣金分成业务将开始贡献实质性收入，成为公司第二增长曲线 [8] - 长期（2027年以后）：公司有望演进为AI手机时代的“智能体服务分发与运营平台”，并将其成熟的生态模式复制至AI眼镜、智能汽车座舱、智能家居等下一代IoT设备，构建跨场景的“万咖智能生态” [8] - 2025年上半年，公司研发费用同比增长25.8%，显示其对AI与生态能力的持续投入决心；在加强战略投入的同时，公司仍实现经调整净利润5180万元，且现金流保持健康 [8] - 在资本市场标的中，A股目前尚无业务纯粹、生态完整的AI Agent上市公司；在港股市场，万咖壹联是极为稀缺的同时具备终端厂商深度联盟、云战略伙伴技术支持以及完整商业化闭环三重属性的生态型平台公司 [9] - 一旦其“AI Agent生态核心运营方”的定位获得市场广泛认同，其估值逻辑有望从传统的广告代理商业模式（通常以市盈率PE估值）向更具成长性的平台型SaaS公司（通常以市销率PS估值）切换，蕴含巨大的价值重估潜力 [9] 总结与定位 - 在AI驱动的产业变革中，基础设施构建者往往具备更持久的价值护城河；万咖壹联通过十年生态布局，已构建起连接终端厂商、AI能力与商业服务的三层协同网络 [10] - 公司角色正从移动营销服务商升级为AI智能体时代的“生态运营商” [10] - 凭借其不可替代的生态节点地位、成熟的技术标准体系及清晰的商业化路径，公司已成为AI智能体从技术走向规模落地过程中最具确定性的受益者之一 [10]

股本情况 - 本月底法定/注册股本总额为50,000美元，股份数目为250,000,000,000股，面值0.0000002美元[1] 股份发行 - 上月底已发行股份总数为1,770,343,350股，本月底总数不变[2] - 本月内已发行非库存股份减少910,000股，库存股份增加910,000股[2] 股份奖励 - 2019年股份奖励计划项下可发行最大普通股股数上限为152,574,335股[4] 股份回购 - 2025年11月19 - 20日，公司以不同价格共购回910,000股作库存股份[5]