央行政策组合拳与市场反应 - 央行宣布自5月15日起降准50个基点，释放约1万亿元长期资金，同时下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年期以上首套房利率由2.85%降至2.6% [5] - 优化两项资本市场货币政策工具，合并5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款，总额度达8000亿元 [5] - 证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，促进行业从"重规模"向"重回报"转型 [5] 历史降准后市场表现 - 2024年9月27日央行降准0.5个百分点后，沪指当日上涨超2%，次日涨幅达8% [8] - 2024年9月24日政策利好发布会后，上证指数单日大涨4.15% [6] 受益行业分析 - **券商与金融板块**：降准降息提升市场活跃度，银行信贷扩张预期增强 [9] - **房地产与基建**：房企资金压力缓解叠加房贷利率下调，带动房地产及家电、建材产业链修复 [9] - **科技与消费板块**：科技创新债券风险分担工具和消费再贷款政策刺激半导体、人工智能、家电等需求 [9] 市场资金动态 - 两市成交额超1.47万亿元，航天航空、金融、地产、消费板块领涨 [2] - 机构预测2025年A股将以"慢牛"方式运行，看好红利、消费及新质生产力相关科技板块 [2] 投资策略建议 - **哑铃型策略**：建议增配政策支持的TMT（云计算链）和内需消费（乳品、调味品等），同时布局低波红利资产 [15] - **分散配置**：股票型、债券型、货币市场基金组合对冲风险，跨行业布局科技、消费、金融板块 [12][13] - **定投策略**：通过定期投资平滑成本，长期享受复利效应 [14]

货币政策调整背景 - 央行推出十大货币政策包括降准降息、降低个人住房公积金贷款利率、创设新的结构性货币政策工具等 [1] - 政策实施需要相机抉择，综合评估国内外经济金融形势和金融市场运行情况 [2] - 4月美国对华加征高额关税导致我国对外贸易受冲击，出口受阻引发消费和投资领域连锁效应 [2] 降准政策分析 - 降准将释放流动性以缓解外部冲击，稳定市场预期 [3] - 释放的流动性将加快对国家重大建设、普惠金融、中小微民营企业、房地产、消费市场等重点领域的信贷投放 [3] - 增强对股票市场、债券市场资金供给能力，缓解民企、房企、中小型金融机构与地方政府的流动性紧张 [3] - 商业银行加权平均存款准备金率由6.6%下降至6.2% [6] - 年内存款准备金率可能还有0.25-0.5个百分点的下调空间，或将于三季度落地 [5] 长期政策空间 - 我国未来存款准备金率可降至发达国家1%与新兴经济体5%之间的水平 [6] - 2025年实际总降准幅度以0.75-1.0个百分点为宜 [5] 政策利率调整 - 价格型政策力度相对适中，包括下调政策利率0.1个百分点 [8] - 个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点 [7][8] - 为后续政策留有余地，待美联储明确重启降息进程后可进一步发力 [8] 结构性货币政策工具 - 十大政策中与结构性货币政策工具相关的占六席 [8] - 包括全面下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [8] - 设立5000亿元服务消费与养老再贷款 [8] - 增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度 [8] - 优化两项支持资本市场的货币政策工具 [8] - 六项政策覆盖当前经济金融中的难点痛点，效用叠加可观 [9]

货币政策调整 - 央行宣布降准0.5个百分点，释放长期流动性约1万亿元，同时降低政策利率0.1个百分点，预计带动LPR同步下行0.1个百分点 [3] - 本次降准降息体现央行在稳增长方面的前瞻部署，一季度GDP同比增速达5.4%，但外部关税博弈影响尚未完全显现 [3] - 政策利率降息幅度10bp相对有限，但同步调降结构型货币工具利率及公积金贷款利率，为未来政策预留空间 [4] 股市支持政策 - 央行支持中央汇金公司增持股票市场指数基金，提供充足再贷款支持，合并证券基金保险公司互换便利和股票回购增持再贷款额度至8000亿元 [5] - 保险资金长期投资试点范围拟扩大600亿元，股票投资风险因子调降10%以鼓励险资入市 [6] - 公募基金强化与投资者利益绑定，明确长期考核权重，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》 [6] 楼市刺激措施 - 个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6% [8] - 一季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.11%，预计后续可低至3.01%，30年期100万贷款总还款额减少2万元 [8] - 加快完善与房地产发展新模式相匹配的融资制度，包括开发贷款、个人住房贷款、城市更新贷款管理办法 [9] 消费提振举措 - 创设5000亿元服务消费与养老再贷款，阶段性降低汽车金融、融资租赁公司存准率5个百分点至0% [11] - 政策旨在刺激后地产周期的大宗耐用品消费和服务消费内需，构成与美方经贸会谈的底气 [11] 科技创新支持 - 增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度，总额度达8000亿元 [13] - 支持商业银行、证券公司等金融机构发行科创债，募集资金通过多种途径支持科创领域 [13] - 多家证券公司筹备约160亿元科创债发行，广东南海控股启动12亿元科技创新债，科学城广州数字科技5亿元科创债项目已通过 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月7日金融监管层在国新办新闻发布会上推出一揽子金融政策，助力经济稳增长，推动股市健康发展，“适时降准降息”落地 [3] - 房地产市场有望回暖，公积金贷款利率和LPR下调将节约购房人利息支出，刺激购房需求，支撑经济企稳 [3] - 险资入市有望加快，监管扩大保险资金长期投资试点范围、调降股票风险因子等，推动中国股市慢牛，央行支持汇金增持股票ETF提振股市信心 [3] - 降准降息落地，债市利好可能出尽，建议关注关税谈判进展、股市及转债机会，纯债投资需谨慎 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融政策 - 央行推出三类十项政策，包括下调政策利率10BP、降准50BP、下调结构性货币政策工具利率25BP、增加再贷款额度等 [3] 房地产市场 - 2024年四季度以来主要城市二手房成交量大幅改善，5月8日起公积金贷款利率下调25BP，本月20日预计五年以上LPR下调10BP，有望刺激购房需求 [3] 险资入市 - 监管宣布扩大保险资金长期投资试点范围，近期拟批复600亿元，调整偿付能力监管规则，调降股票风险因子10%，推动长周期考核，促进保险资金加仓股票 [3] 债市情况 - 5月15日降准50BP预计释放1万亿长期资金，置换逆回购，减少央行日常逆回购操作规模，预计短期内DR001加权平均利率在1.6%左右，资金利率不会大幅下降 [3] - 政策利率降息10BP，LPR下调10BP，预计带动存款挂牌利率下调10BP左右，10Y国债1.6%基本定价30BP降息预期，降息10BP落地可能使债市利好出尽 [3]

中美经贸会谈 - 中美经贸高层会谈应美方请求举行 中方坚决反对美国滥施关税的立场不变 [1] 金融政策动态 - 中国人民银行行长潘功胜宣布将降低存款准备金率0.5个百分点等十项措施 [1] - 国家金融监管总局局长李云泽提出扩大保险资金长期投资试点范围等八项增量政策 [1] - 中国证监会主席吴清表示将全力支持中央汇金公司发挥类"平准基金"作用 [1] 公募基金改革 - 中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》 提出25条具体举措 [2] - 方案强化基金公司与投资者利益绑定 建立以投资收益为核心的考核评价体系 [2] - 降低产品管理规模排名和基金公司收入利润等指标的考核权重 [2] 利率调整 - 个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点 首套房5年以下和以上利率分别调整为2.1%和2.6% [2] - 再贷款利率下调0.25个百分点 支农支小3个月/6个月/1年期利率分别降至1.2%/1.4%/1.5% [2] - 公开市场7天期逆回购操作利率由1.50%下调至1.40% [3] 科技创新债券 - 中国人民银行与中国证监会联合支持发行科技创新债券 涵盖公司债、企业债等品种 [3] 外汇与黄金储备 - 中国4月末黄金储备增加7万盎司至7377万盎司 连续第六个月增持 [4] - 4月末外汇储备规模环比上升410亿美元至32817亿美元 升幅1.27% [4] 企业并购 - 吉利汽车计划收购极氪已发行全部股份 实现完全合并 目前持股65.7% [4] 国际市场预期 - 高盛预测美联储未来几个月可能降息三次 分别在7月/9月/10月共降75个基点 [5] - 韩国央行会议纪要显示多数委员认为经济放缓将增加降息必要性 [5] 市场表现 - 上证指数上涨0.8%至3342.67点 深证成指涨0.22%至10104.13点 [5] - WTI原油上涨0.47%至59.37美元 布伦特原油涨0.29%至62.33美元 [5] - COMEX黄金下跌1.23%至3380.7美元 COMEX白银跌1.13%至33.005美元 [5]

货币政策 - 人民银行降准50bp，降政策利率10bp至1.4%，LPR同步下行10bp，降结构性贷款和住房贷款利率25bp，降公积金贷款利率25bp，下调结构性货币政策工具利率25bp[4][12] - 阶段性将汽车金融、金融租赁公司存准率从5%降至0，释放1万亿长期流动性[5][12] - 增加“两新”再贷款额度3000亿至8000亿，设立5000亿“服务消费与养老再贷款”，增加支农支小再贷款额度3000亿[12] 科技企业支持 - 扩大两新贷款额度3000亿，一行一局一会全方位支持科技企业融资[6] - 证监会发展科技创新债券，优化发行注册流程，央行创设科技创新债券风险分担工具[6][12] - 证监会择机发布深化科创板、创业板改革政策措施，金融稳定局扩展金融资产投资公司主体至全国性商业银行[6] 资本市场 - 央行优化资本市场工具，合并两项工具额度维持8000亿，利好上市公司回购和增持[7][12] - 证监会巩固市场回稳向好势头，完善应对风险预案，推动中长期资金入市，落实相关行动方案[7][12] - 金融稳定局扩大保险资金长期投资试点范围，调降保险公司股票投资风险因子[7][12] 关税冲击应对 - 金融稳定局推出支持小微企业、民营企业融资政策，制定护航外贸发展措施[8][12] 风险提示 - 海外通胀超预期，海外经济衰退[9]

5月7日，国新办举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券 监督管理委员会主席吴清出席会议，介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况，并答记者问。 来源：国新网 会上，潘功胜表示，降低存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿。同时，下调政策利 率0.1个百分点，即公开市场7天期逆回购操作利率从目前的1.5%调降至1.4%，预计将带动贷款市场报价利率 （LPR）同步下行约0.1个百分点。 此外，潘功胜还表示，降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率从2.85%降至 2.6%，其他期限的利率同步调整。 监管机构负责人集体亮相，此次"一揽子金融政策"有何看点？将如何提振市场信心？后续市场又将如何发展？ 各大机构先后给出分析。 三大类型共10项具体政策 机构：释放强烈宏观调控信号，增加市场长期流动性 据潘功胜介绍，本次央行推出10项具体政策，主要分为数量型政策、价格型政策和结构型政策，包括降准释 放长期流动性、下调各类利率、创设并加力实施结构性货币政策工具等，支持科技创新、消费、外贸等领域 发展。 中泰证券分析师何佳烨表示，与去年 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP2509冲高回落终盘收于7029元/吨 节前PP周产量环比降1.92%至73.41万吨 产能利用率环比降2.55%至75.52% 制品出口受关税影响 下游开工率环比降0.37%至49.69% 五一节后PP如期累库 本周PP商业库存在89.7万吨 环比增16.42% 库存处于近三年中性水平 5月PP仍处集中检修阶段 部分PDH装置受关税影响延期投产 供应压力或缓解 国内PDH企业丙烷库存预计维持至5月中旬至月底 存量装置开工率下降至偏低水平 关税方面中方同意与美方进行接触 中东地缘局势紧张 国际油价强势反弹 短期内PP2509预计震荡走势 下方关注6970附近支撑 上方关注7110附近压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 期货主力合约收盘价聚丙烯为7029元/吨 环比涨34元 1月合约收盘价为6952元/吨 环比涨53元 5月合约收盘价为7115元/吨 环比涨10元 9月合约收盘价为7029元/吨 环比涨34元 [2] - 成交量聚丙烯为321988手 环比增48956手 持仓量聚丙烯为429904手 环比降14290手 [2] - 前20名持仓买单量聚丙烯为308467手 环比降6432手 卖单量为331941手 环比降4501手 净买单量为 -23474手 环比降1931手 仓单数量聚丙烯PP为3946手 环比降423手 [2] 现货市场 - PP纤维/注塑CFR东南亚中间价为924美元/吨 PP均聚注塑CFR远东中间价为839美元/吨 环比降10美元/吨 [2] - PP拉丝级浙江完税自提价为7260元/吨 环比降25元/吨 [2] 上游情况 - 丙烯CFR中国为811美元/吨 丙烷远东到岸价CFR为563美元/吨 环比降1美元/吨 [2] - FOB石脑油新加坡为60.22美元/桶 环比涨0.8美元 CFR石脑油日本为554.75美元/吨 环比涨8.5美元 [2] 产业情况 开工率聚丙烯PP石化企业为75.52% 环比降2.55% [2] 下游情况 - 开工率聚丙烯平均为49.69% 环比降0.37% 塑编为45% 环比降0.3% 注塑为56.2% 环比涨0.34% [2] - BOPP为59.57% 环比降2.08% PP管材为37.73% 环比涨0.66% 胶带母卷为50.79% 环比降0.02% [2] - PP无纺布为37.6% 环比降0.38% CPP为48.88% 环比降1.37% [2] 期权市场 - 历史波动率20日聚丙烯为12.45% 环比涨0.27% 40日为9.7% 环比涨0.11% [2] - 平值看跌期权隐含波动率聚丙烯为11.6% 环比降0.07% 平值看涨期权隐含波动率为11.6% 环比降0.09% [2] 行业消息 - 5月7日央行宣布推出包括降准降息、降低个人住房公积金贷款利率在内的三大类共十项举措 [2] - 4月18日至24日国内聚丙烯产量73.41万吨 较上周跌幅1.92% 聚丙烯产能利用率环比下降2.55%至75.52% [2] - 4月25日至30日国内聚丙烯下游行业平均开工下滑0.37个百分点至49.69% [2] - 截至5月7日PP商业库存在89.7万吨 环比上周增16.42% [2]

报告行业投资评级 - 银行：超配（维持）[1] - 保险：超配（维持）[1] 报告的核心观点 - 国内政策保障需进一步加码以加强逆周期调节、稳定经济大盘，因国内有效需求增长动力不足、外部环境复杂严峻 [3] - 降准降息等政策措施将推动银行业务稳健发展、缓解净息差压力，推动房地产市场止跌企稳，促进险资入市 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 5月7日国务院新闻办发布会介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”情况，央行将推出降准降息等十项货币政策措施，金融监管总局将推出8项增量政策 [2] 点评 - 国内政策加码必要性增强，虽一季度经济四大方面开局良好，但有效需求动力不足、外部环境严峻，经济回升任务繁重 [3] - 降准0.5个百分点，5月15日起执行，释放稳增长信号，为经济复苏提供支撑，增加银行可用资金、优化资金结构、缓解净息差压力 [4] - 下调政策利率0.1个百分点、个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，推动房地产市场止跌企稳，下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [5] - 金融监管总局推出三条措施支持稳定和活跃资本市场，推动险资入市，险资有望加速入市并增配银行等高股息板块 [6][7] 投资建议 - 银行业关注三条主线：高股息低估值的四大行；具备区域优势、业绩确定性强、地方债风险改善的城商行；受益于房地产风险缓释、零售端业务修复的招行 [7] - 保险业关注资产端弹性较大的中国人寿和新华保险、综合能力稳健的中国太保、负债端人力企稳且受益于房地产政策的中国平安 [7]

市场对降准降息的预期 - 市场普遍期待央行降准降息 央行在不同场合均出现过相关表态 [1] - 国新办新闻发布会预告消息引发股民广泛关注 富时中国A50指数期货在上一交易日夜盘收涨0 83%的基础上高开大涨1 4% 富时中国3倍做多涨3 19% [1] 富时A50期指表现 - 富时A50期指连续合约开盘13259点 较昨结13064点上涨1 48% 振幅1 73% [2] - 分时数据显示 均价13138点 最新13257点 涨幅1 49% [2] - 盘中最高13259点 最低12869点 跌幅1 49% [3] A股市场表现 - 上证指数跳空高开3354点 较昨日收盘高开38点 收盘3342 67点 上涨0 80% [5][6] - 深证成指收盘10104 13点 上涨0 22% 创业板指收盘1996 51点 上涨0 51% [6] - 沪深两市半日成交额9658亿 较上个交易日放量1165亿 [5] - 全市场3293只个股上涨 1891只个股下跌 [5][6] 板块表现 - 军工股集体爆发 航天长峰等20余股涨停 [5] - 新能源车 人工智能 机器人等板块表现不俗 [5] - 影视股调整 上海电影跌超5% [5] 技术形态分析 - 上证指数攻下4月3日因关税战留下的3319点向下跳空缺口 显示市场做多动能强劲 [7] - 上证最终收出下影线假阴线 量能明显放大 尾盘有资金介入 [7] - 次日走势需确认 若能守住向上跳空缺口并强势反包将是最理想走势 [9] - 即使选择向下洗盘 守住5月6日收盘3316点也是不错走势 [9] 市场展望 - 随着年报季结束和监管层重磅发声 预期未来还有更多利好 A股红五月趋势不改 [9] - 当前热点切换频繁 需注意低买高卖 避免盲目追高 [9]