行业核心趋势 - 2025年中国汽车行业主旋律从“价格战”转向“反内卷”，车企策略转为守住品牌溢价和合理利润，强调“价值战”[1] - 全产业链步调一致“踩刹车”，从承诺账期到叫停“高息高返”，汽车业全链路“反内卷”形成共识并出现实质性动作[1] - 电动化、智能化与网联化深度融合协同演进，行业呈现“电动化加速渗透、智能化优势强势崛起”特征，整体换挡加速、质效跃升[1] 行业竞争焦点 - 汽车产业竞争重心正逐步从电动化转向智能化领域[1] - 行业面临新课题是如何在智能化竞争中保持产品差异化、避免同质化[1] - 尽管倡导“反内卷”，但行业利润率仍有下滑态势，企业需平衡持续研发投入与加速转型[1] 行业活动与评价体系 - 第十七届猎车榜将于2025年11月20日以“价值重构，智行新境”为主题举办[2] - 评选基于产品、销量、品牌、公益的多维数据以及上市口碑、管理打法、技术破壁等软性指标，旨在表彰跑赢时代的车型与企业[2] - 活动将发布专业报告，呈现典型车企与产业链企业在智能化转型中的探索实践，展现中国汽车产业全球竞争独特路径[2]

行业技术趋势 - 汽车产业进入智能化下半场，从“感知”迈向“认知”阶段 [1] - 智能驾驶技术经历范式转移，从依赖硬件传感器转向以AI算法与数据为核心 [1] - 未来汽车将发展为更智能化的移动出行工具和空间，实现智能辅助驾驶并进一步升级为自动驾驶、无人驾驶 [1] 行业发展机遇 - 汽车智能化部件供应商、芯片企业、自动驾驶全栈解决方案企业将迎来更好增长机会 [1] - 产品领域涉及汽车传感器、智能底盘、AI芯片、智驾芯片、自动驾驶等 [1] 监管环境与挑战 - 35.84%的受访者期待构建完善的法规政策体系并明确事故责任边界 [2] - 30.56%的公众最关注无人驾驶汽车的交通事故责任划分法律问题 [2] - 自动驾驶行业在新的监管框架下向规范化运营迈进，数据安全防护体系为技术发展筑起安全屏障 [2] 商业化进程与核心挑战 - 无人驾驶商业化是技术、法规、成本、市场等因素相互影响的复杂进程，目前仍出现于固定线路和限定区域 [2] - 无人驾驶全面商业化面临三大核心挑战：对极端、罕见、高复杂性“边缘场景”的处理；大规模商业化的成本投入和盈利性问题；无人驾驶的立法及社会接受度问题 [2]

赴港上市进展与募资用途 - 公司已获中国证监会备案，正式开启"A+H"双资本平台布局 [1] - 赴港上市募投资金将用于扩充智能驾驶舱驾一体研发、全球工厂效率提升及战略投资拓展三大领域 [1] - 成功登陆港交所后，公司将与宁德时代、三花智控等产业链公司齐聚港股 [1] 财务业绩与业务表现 - 2025上半年公司实现营业收入约303.47亿元，同比增长12.07% [2] - 营业利润总额约12.47亿元，归母净利润同比增长11.13%至7.08亿元 [2] - 整体毛利率连续10个季度增长，2025上半年提升2.9个百分点至18.4% [2] - 汽车电子业务毛利率达到21.5% [2] - 2025年上半年新获定点项目全生命周期金额约312亿元，其中新能源汽车相关订单金额超206亿元，占比超过66% [2] 智能化业务与技术突破 - 公司再次获得两家头部主机厂的CCU及智能网联产品订单，全生命周期订单总金额约150亿元，计划于2027年启动量产 [3] - 自主研发的中央计算单元通过单芯片实现跨域计算架构，支持从L2++到L4级智能驾驶全场景功能 [3] - 与东风汽车、黑芝麻智能共同开发的舱驾一体化方案已进入量产阶段 [3] 机器人业务拓展与战略转型 - 公司战略定位调整为"汽车+机器人Tier1"，成立全资子公司宁波均胜具身智能机器人有限责任公司 [4] - 已建立完整的机器人关键部件解决方案，包括基于英伟达Jetson Thor芯片的全域控制器、机器人AI头部总成及能源管理系统 [4] - 已向智元、银河通用等头部人形机器人厂商提供批量定制化主控板，多种传感器陆续送样 [4] - 与国际机器人公司RIVR达成合作，提供高性能机器人域控制器解决方案 [4] - 据预测，到2030年全球人形机器人市场规模将突破千亿美元，年复合增长率高达35% [5] 全球化战略与资本市场表现 - 公司海外收入占比超过七成，赴港上市是全球化战略的关键一步 [6] - 公司以422.02亿元营收位列"2025中国跨国公司100大"第58名，跨国指数73.17%连续5年位列第一 [6] - 今年以来公司股价累计上涨125%，近90天13家券商给予买入和增持评级 [6] - 港股上市将提升公司全球品牌影响力，并为未来跨国并购提供更大灵活性 [6] 行业趋势与公司定位 - 全球汽车产业向电动智能化加速转型，人形机器人产业快速兴起 [7] - 公司凭借"资本+产业"双轮驱动战略，在汽车智能化和机器人两个万亿赛道上同步发力 [7]

板块市场表现 - 汽车零部件板块显著上涨，长盈精密股价大涨13%，三花智控股价上涨超过8% [1] - 相关ETF产品表现强劲，汽车零部件ETF与汽车零件ETF单日涨幅均超过3%，年内涨幅分别达到36.21%和33.71% [1][2] - 易方达汽车零部件ETF（159565）是跟踪中证汽车零部件主题指数规模最大的产品，估算规模为2.39亿元 [2][3] 政策与行业驱动 - 上海市经信委印发行动方案，提出强化机器人终端能力，支持人形机器人产品研发和量产制造，并推进核心零部件产业化突破 [2] - 工信部等部门调整2026-2027年新能源汽车购置税减免技术要求，插电混动车型纯电续航门槛从43/50公里提升至100公里，亏电油耗要求也更为严格 [4] - 政策调整有望提升国内乘用车市场平均售价，并倒逼车企提升三电系统效率 [4] 人形机器人产业机遇 - 人形机器人与智能汽车在软硬件领域具备较多共通点，其核心零部件如丝杠、电机、减速器等在汽车端已有广泛应用 [3] - 人形机器人被视为汽车零部件行业的“第二曲线”，有望打开行业增长天花板并催化产业链估值提升 [3] - 特斯拉Optimus V3预计于2025年第四季度发布，目标年内生产数百台原型机，并规划5年内达到百万台量级 [5] 产业链投资焦点 - 特斯拉产业链是确定性主线，其机器人进展是重要催化 [5] - 硬件环节边际变化最大，潜在变化环节包括灵巧手构型、以塑代钢的轻量化、关节精密轴等 [5] - 国产机器人主机厂证券化进程加速，宇树科技计划2025年第四季度提交IPO材料，智元机器人入主上纬新材，成为板块情绪新催化剂 [5]

板块市场表现 - 汽车零部件板块上涨，长盈精密股价大涨12%，三花智控股价上涨超过9% [1] - 汽车零部件ETF（159565）当日上涨2.83%，年内累计涨幅超过35% [1] 指数与产品构成 - 汽车零部件ETF跟踪中证汽车零部件主题指数，覆盖汽车系统部件、内饰与外饰、汽车电子、轮胎等领域 [1] - 指数权重股包括汇川技术、福耀玻璃、三花智控、拓普集团、赛轮轮胎、德赛西威、华域汽车、银轮股份、中科创达、双环传动等公司 [1] - 该ETF是跟踪该指数规模第一的ETF产品 [1] 行业政策与趋势 - 上海市经信委印发行动方案，提出强化机器人终端能力，支持人形机器人产品研发和量产制造，并推进核心零部件产业化突破 [1] - 人形机器人与智能汽车在软硬件领域具备较多共通点，汽车零部件公司正加大机器人领域布局 [1] - 分析指出，人形机器人核心零部件在汽车端有广泛应用，人形机器人成为汽车零部件行业的“第二曲线” [1] - 人形机器人短期或催化产业链估值提升，长期有望打开汽车零部件板块增长天花板 [1]

本田飞度销量表现 - 2025年8月销量仅为23辆，月销量首次跌至两位数水平[8][10] - 2025年7月销量为75辆，在燃油轿车市场中排名第76位[11] - 2025年前三季度累计销量为2676辆，上半年平均月销量约400辆，下半年出现急剧下滑[11] - 历史巅峰期年销量达14.6万辆，单月销量超过1.5万辆[8][14] 本田飞度产品历史与特点 - 2003年首次进入中国市场，售价区间为9.98万-10.98万元[11] - 搭载地球梦科技i-VTEC直喷发动机，WLTC综合油耗最低为5.57L/100km[12] - 以"A0级车、大空间"为卖点，品牌认可度高，二手车保值率表现突出，5年车龄收购价约4万元[14] - 三厢版上市后月销量快速冲上9000辆，2005年两厢版销量突破6万辆[14] 市场竞争格局变化 - 小型轿车销量榜前十名全部被新能源车型占据，前三名为吉利星愿、比亚迪海鸥和海豚[17] - 2025年8月吉利星愿月销量突破4.6万辆，比亚迪海鸥与海豚月销量分别为2.3万辆和1.4万辆[17] - 新能源小车在用车成本上优势明显，吉利星愿百公里电费约5.35元，飞度百公里油费约39.6元，电车成本仅为油车的13.5%[17][19] - 国产新能源车智能化配置领先，搭载智能座舱和高级辅助驾驶功能，而飞度在售款仅配备8英寸中控屏且无语音助手[19][20] - 新能源车起售价更具竞争力，吉利星愿起售价6.88万元，比亚迪海鸥起售价6.98万元，飞度起售价为8.68万元[22] 日系车企整体困境与转型 - 2025年1-9月广汽本田累计销量22.39万辆，同比下降27.58%[25] - 2026财年第一季度本田营业利润同比下滑49.6%，净利润同比下滑50.2%；丰田经营利润同比下降11%，净利润同比下降37%；日产净亏损1157.6亿日元[26] - 本田推出全新纯电动品牌"烨P"，计划3年推6款新车，并寻求与中国本土供应链合作[26] - 本田广州发动机工厂2025年将减半产能，同时广汽本田新能源工厂已投产，年产能达12万辆[27] - 本田与Momenta合作开发辅助驾驶解决方案，并与宁德时代在电池技术领域展开合作[27] 飞度车型未来展望 - 新款飞度已申报工信部，提供燃油版和混动版，混动版搭载i-MMD系统，WLTC油耗低至3.8L/100km，续航突破800km[29] - 目前飞度处于停产状态，换代车型计划于2025年第四季度上市[14]

文章核心观点 - 汽车玻璃天幕化快速渗透 后续升级方向将依次围绕解决隔热 隐私 交互三大痛点展开 隔热 调光 显示级天幕有望成为下一代爆品 [1] - 汽车玻璃有望成为车内生态应用端海量数据输出载体 具备远大成长空间 预计2026年全球汽车玻璃市场规模有望达到1150亿元 [1] 天幕玻璃发展趋势 - 相较传统天窗和钢车顶 天幕玻璃在美学和空间方面表现占优 2024年渗透率达18% [1] - 天幕普及后 隔热 调光 显示级天幕有望依次发展为下一代爆品 [1] 隔热天幕 - 隔热天幕解决防晒痛点 升级最快 处于1-N阶段 [2] - 车企提供物理遮阳帘与化学镀膜两种方案 化学镀膜以银离子LOW-E膜为主流 单价约1500元 能隔绝98%以上紫外线和部分红外线热量 [2] - 产品已下探至10万元级别车型 核心环节掌握在福耀玻璃等Tier1供应商手中 [2] 调光天幕 - 调光天幕解决隐私痛点 处于0-1阶段 现行主流调光膜包括PDLC EC与LC三类 [3] - 不同技术方案成本差异大 单价在3000-10000元不等 当前上市车型仅20余款 在全景天幕渗透率不足5% [3] - 伴随高性价比方案上车 调光天幕已下沉到20万元车型 2030年市场规模有望达140亿元 [3] 显示级天幕 - 显示级天幕带动交互应用 尚未进入规模量产 但远期发展潜力巨大 [4] - 汽车玻璃占据车身表面积约三分之一 有望承接中控仪表成为下一个交互媒介 [4] - 福耀玻璃创新提出透明mini-LED氛围灯玻璃 Micro LED等显示玻璃个性化应用 [4] 市场空间与投资标的 - 汽车玻璃单车价值量有望从700-1500元提升至3000元以上 [1] - 首推全球龙头福耀玻璃 其兼容各家方案且技术储备完善 市场份额持续提升 [1] - 建议关注产业链公司上海优新材 毓恬冠佳及科力装备 [1]

行业周度表现 - 十月第一周乘用车交强险数据为46.3万辆，环比上周下降28.2%，但较上月周度均值增长28.4% [2] - 本周细分板块中，SW商用载客车表现最佳，涨幅达7.4%，而SW商用载货车表现最弱，下跌1.9% [2] - 本周A股汽车板块在SW一级行业中排名第10，港股汽车与汽车零部件板块在香港二级行业中排名第12 [15] - 本周已覆盖标的中，金龙汽车、岱美股份、宇通客车、中国重汽H、中国重汽A涨幅居前 [2] 核心行业动态 - 小鹏汽车智驾负责人换帅，由世界基座模型负责人刘先明接任 [3][4] - 赛力斯下属子公司重庆凤凰技术与火山引擎签署具身智能业务合作框架协议 [3][4] - 长安启源Q07天枢智能激光版正式上市，新车搭载地平线征程6M芯片 [3] - 特斯拉发布FSD V14版本，模型规模扩大10倍，模型上下文长度扩大3倍 [10] - 小鹏汽车9月交付4.2万辆，同比增长95%，环比增长10%；理想汽车9月交付3.4万辆，同比减少37%，环比增长19% [10] 行业景气度与预测 - 九月第四周乘用车交强险数据为64.4万辆，环比上周增长26.7%，较上月周度均值增长25.0% [10] - 九月第四周新能源汽车销量为36.8万辆，环比增长23.7%，渗透率达57.2% [53] - 预计2025年国内乘用车零售销量为2370万辆，同比增长4.1%；新能源乘用车销量预计为1341万辆，同比增长24.56%，渗透率达56.6% [55] - 预计2025年L3级城市NOA智驾渗透率将达20%，L2+高速NOA渗透率将达33% [57] - 预计2025年重卡上险量为75万辆，同比增长24.9%；出口量预计为29.5万辆，同比增长1.6% [59] 投资主线与标的 - 汽车行业处于新旧逻辑切换阶段，存在AI智能车、AI机器人和红利&好格局三类投资主线 [5][6] - AI智能车主线聚焦Robotaxi、Robovan和C端卖车，核心标的包括特斯拉、小鹏汽车、地平线、德赛西威等 [5][6] - AI机器人主线建议关注零部件优选，如拓普集团、均胜电子、新泉股份等 [6] - 红利&好格局主线关注客车、重卡和两轮车，核心标的包括宇通客车、中国重汽、春风动力等 [6] - 2025年下半年汽车年度金股组合进行调整，调入理想汽车、星宇股份、春风动力，调出德赛西威、伯特利、新泉股份 [74]

行业投资评级 - 汽车玻璃行业评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 汽车玻璃天幕化快速渗透，2024年渗透率达18%，后续升级方向在解决隔热、隐私、交互三大痛点 [1] - 针对天幕痛点，隔热、调光、显示级天幕有望依次发展为下一代爆品，带动汽车玻璃单车价值量从700-1500元提升至3000元以上 [1][3][43] - 预计2026年全球汽车玻璃市场规模有望达到1150亿元 [3] - 汽车玻璃有望成为车内生态应用端海量数据输出载体，具备远大成长空间 [3] 汽车天幕市场前景与升级路径 - 预计2030年国内天幕渗透率有望提升至37%，市场空间达340亿元 [15][49] - 天幕后续针对隔热、隐私、交互三维度演进 [15] - 汽车玻璃占据车身表面积约三分之一，是整车演进关键产品，单车玻璃用量以每年2%速度持续增长 [17] - 天幕显著提升车内空间和车身美学效果，适配新能源车增厚车内空间需求 [18][25] 隔热天幕 - 隔热天幕解决防晒痛点，处于1-N阶段，存在物理遮阳帘与化学镀膜两种方案 [1][52] - 化学镀膜以银离子LOW-E膜为主流，单价1500元左右，能有效隔绝98%以上紫外线和部分红外线热量，产品已下探至10万元级别车型 [1][68] - 镀膜天幕在保证视野开阔同时显著减少阳光直射灼热感，车企增配态度积极 [68] 调光天幕 - 调光天幕解决隐私痛点，处于0-1阶段，现行主流调光膜包括PDLC、EC与LC三类 [2][69] - 不同技术方案成本差异较大，单价3000-10000元不等，当前调光方案在全景天幕渗透率不足5% [2][73] - 伴随PDCLC等高性价比方案上车、EC调光膜规模化降本，国内调光天幕已下沉到20万元车型标配，2030年市场规模有望达140亿元 [2][78] - PDLC方案量产最早、成本最低；EC方案调光效果最优，整车能耗增加有限 [2][75] 显示级天幕 - 显示级天幕带动交互应用，尚未进入规模量产，但远期发展潜力巨大 [3][117] - 汽车玻璃材质与光、电、影像结合友好，有望承接中控仪表等成为下一个交互媒介 [3][117] - 福耀创新提出透明mini-LED氛围灯玻璃、Micro LED等显示屏集成或投影打造显示玻璃等个性化应用 [3][117][124] 重点公司分析 - 首推稳居全球龙头的福耀玻璃，全球市场份额超过36%，兼容各家方案，技术储备完善 [3][15][130] - 建议关注产业链上公司：海优新材（调光膜）、毓恬冠佳（遮阳帘）、科力装备（玻璃附件） [3] - 福耀玻璃预计2025年EPS为3.83元，2026年EPS为4.3元 [4]

本田飞度销量表现 - 2025年8月销量仅为23辆，跌至两位数水平[1][2][4] - 2025年7月销量为75辆，首次跌破三位数，在燃油轿车市场中排名第76位[4] - 2025年前三季度累计销量为2676辆，上半年平均月销量约400辆，下半年销量急剧下滑[4] - 巅峰时期年销量达14.6万辆，单月销量超过1.5万辆，被誉为"国民神车"[2][7] 本田飞度历史与产品定位 - 2003年首次进入中国市场，起售价为9.98万-10.98万元，目标客户为年轻消费者[4] - 凭借"空间最大化、机械最小化"的设计理念，内部空间表现出色[7] - 搭载地球梦科技i-VTEC直喷技术发动机，WLTC综合油耗最低为5.57L/100km，强调燃油经济性[5] - 品牌认可度高，保值率突出，一辆5年车龄的精品飞度收购价可达4万元[7] 市场竞争格局变化 - 小型轿车销量榜前十名全部被新能源车占据，前三名为吉利星愿、比亚迪海鸥和海豚[10] - 2025年8月吉利星愿月销量突破4.6万辆，比亚迪海鸥和海豚月销量分别为2.3万辆和1.4万辆[10] - 新能源小车在用车成本上具有显著优势，吉利星愿百公里电费约5.35元，仅为飞度百公里油费39.6元的13.5%[10] - 新能源车在智能化方面领先，飞度在售款仅配备8英寸中控屏，缺乏语音助手和先进的智能辅助驾驶功能[12] 本田公司及日系车整体状况 - 2025年1-9月广汽本田累计销量22.39万辆，同比下降27.58%[17] - 2026财年第一季度本田营业利润同比下滑49.6%，净利润同比下滑50.2%[18] - 本田推出全新纯电动品牌"烨P"，计划3年推6款新车，并与Momenta、宁德时代等中国公司合作以补足智能化短板[19] - 广州发动机工厂产能将减半，同时广汽本田新能源工厂投产，年产能达12万辆[19] 本田飞度未来展望 - 新款飞度已申报，将提供燃油版和混动版，混动版搭载i-MMD系统，WLTC综合油耗低至3.8L/100km，满油续航超800公里[20][22] - 部分消费者对改款造型和潜在减配表示担忧，对车型市场前景存疑[22][23]