纪要涉及的行业和公司 行业：债券市场、股票市场、有色金属行业、化工行业、汽车和新能源板块、军工和机械板块、可转债市场、科技消费领域 公司：未提及 纪要提到的核心观点和论据 债券市场 - **波动原因**：源于政策预期变化和宏观经济数据影响，春节后宏观叙事改善，尤其人工智能和机器人产业提振信心，房地产和地缘政治有质变，但调整依赖经济数据和融资需求，非强劲政策预期；降息预期降低致利率向常态修复[2] - **宏观经济数据影响**：2月社融和信贷总量好但结构未改善，对公贷款同比少增5300亿，居民中长期贷款减少1150亿、同比多减112亿，或与早偿有关；政府债净融资2月达1.7万亿、同比多增1.1万亿，今年总量13.9万亿，支撑社融增速超8%，但企业资金活化程度不高，大行缺负债压力明显；数据未完全验证宏观叙事，经济环比下滑或重现宽松政策预期[4] - **前两月经济数据表现及影响**：工业增加值同比增5.9%超预期，服务业指数5.6%较去年四季度回落，前两月GDP增速约5.3%高于全年目标；投资总体增4.1%，制造业投资增9%，广义基建投资增9.9%，房地产投资降9.8%，基建和制造业带动作用显著；社会消费品零售总额同比增4%略低于预期，受价格因素拖累，全年消费拉动作用被看好；总量情况好但内生性动能未完全恢复，多依赖政策驱动，基本面长期担忧缓解但结构性问题仍存[5] - **2025年经济增长驱动因素**：主要是政府消费和财政政策，投资可能疲软，出口有不确定性，关税压力不超预期出口或走弱，但进出口增速不一定大幅下滑，实现全年5%增长目标有亮点，财政收支进度如期完成目标不难实现[6] - **当前利率水平及走势**：当前利率在1.8%-1.9%，向下调整空间有限，此前1.6%低点反映悲观经济和强烈降息预期，现预期回摆难回低点；基本面未明显好转但政策重估基本完成，关注房地产持续性和关税情况，无重大风险利率高位震荡是大概率事件[7] - **短期风险和机会**：面临银行季末报表修饰和理财赎回风险，但赎回情况不严重；长端超长端品种高位震荡、波动大，建议观望；中短端品种机会明确，如信用品种进入正开利状态，存单及资金在2.0%以下有吸引力[8] - **下半年走势预测**：存在不确定性，三四季度通常是政策高发期，经济环比下滑政策或加码推高利率；关注房地产市场全年筑底企稳，全年走势预计呈N字型，上限2.0%-2.1%，对配置盘有吸引力且支撑力较强[9] - **面临挑战**：前期债市透支货币政策预期落空，市场对整体宽松预期进一步修正；股市波动率降低，债市波动率上升；理财自建估值等平滑业绩方式被监管叫停，固收类产品净值化转型，下跌赎回负反馈机制放大债市波动率，债券夏普比率回落，持有体验下滑[17][18] 股票市场 - **近期表现及未来展望**：近期表现偏强，大盘指数有望继续上涨，做多情绪强烈，两会后虽理论上有风格切换但实际大家普遍看好股市，两会后政策落地博弈、小作文等引导风险偏好和资金流向，资本市场考核机制改革对沪深300有利，央国企股票、高股息股票等主题价格便宜有吸引力[10] - **大盘股和科技股表现预期**：从资金和估值平衡角度，大盘股表现预期高，强化指数推动上行；科技股调整幅度不大专利效应和指数表现好，调整较多则表现中性偏好；市场主题从科技一枝独秀转向顺周期、消费、高股息等多领域[11] 其他行业 - **值得关注的行业**：有色金属和化工行业依赖供给侧政策，四月中旬前有产能博弈；汽车和新能源板块关注转型能力，如机器人技术、AI电源等领域，企业在固定资本投资或融资需求方面有优势；军工和机械板块受深海科技等题材利好影响[12] - **可转债市场**：存在股市风格切换、债基赎回、再融资政策松动三个阶段性扰动因素，高价高估值品种面临较大压力，优质新券更具吸引力；择券可从相对便宜且性价比高的新券、符合股市风格和板块切换方向的低位中大盘品种、公司自身阿尔法突出的低评价个券三个层面选择，还可关注底部反转逻辑挖掘调换博弈机会[13][14] 全球资产轮动及政策影响 - **全球资产轮动趋势影响**：年初以来全球资产轮动速度加快，美国优势弱化，资金回流非美国家或母国市场；出现股债跷跷板和东西跷跷板效应，宏观驱动时易股债轮动，流动性风险时同涨同跌；科技股估值修复由产业逻辑推动，宏观逻辑主导债券市场变化，两会后市场交易逻辑从科技主导向政策、宏观主导转换，经济数据总量偏强但投资消费分化，货币宽松预期存在但不紧迫[15] - **两会政策对科技消费领域影响**：全方位支持科创企业发展，提振股票市场信心，对消费有政策提振作用，改善市场风险偏好；扩大内需政策出台，带动股市行情，推动大消费板块发展[16] 中美股票市场 - **近期表现及逻辑**：中美股票市场表现分化，美国股票因前期估值高调整，上周标普500指数和道琼斯指数累计跌幅超2%，中国A股和港股表现相对韧性强；从宏观逻辑主导转变为资金配置逻辑主导，美资流出美股，国内A股科技蓄势待发，两会利好带来双向确定性；未来关注增量政策、外资情绪及AI应用落地节奏，从跷跷板现象中挖掘资产配置逻辑[20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 从去年底以来，监管对股市关注度提升，包括稳住楼市和股市、引导中长期资金入市、优化公募基金长期考核机制等，系统性降低股市波动率，实现配置资金增加的反馈机制；低利率环境下纯债回报低，固收加和混合配置产品业绩取决于把握股债强弱切换和结构机会；本轮结构性行情中，大消费板块未明显上涨，高股息带来相对价值高胜率，低估值对应高赔率，加上宏观政策和波动率驱动，促进股市跷跷板效应[19]

公司业务概况 - 主营业务为全自动平衡机及自动化设备的研发、设计、生产和销售 [2] - 核心产品全自动平衡机应用于电机、电动工具等多个行业领域 [2] - 利用客户群体优势围绕平衡主业外延拓展，自主开发电机自动化生产线及校直机和测试机设备 [2] 订单与营收情况 - 在手平衡机订单充足，一季度营业收入较去年同期增加 54.89%，原因是平衡机收入稳定增长且自动化产线收入增加 [3] 新兴产业应用 - 机器人产业兴起为平衡设备拓展新应用领域，公司多款产品与头部电机厂商建立合作，子公司承接单条空心杯电子转子线 [4] - 公司将重点关注新兴产业，针对性开发平衡、校直设备和微电机自动化产线 [4] 盈利相关 - 近年来为寻找新业务增长点进行新业务布局，处于研发投入及市场拓展期，费用同比增加致净利润下滑 [4] - 公司将丰富产品种类和应用领域，加快新产品推向市场，加强海内外市场网络推广以提升盈利水平 [4] 产品特点 - 相关设备主要为定制化产品，价格因客户定制化程度及精度设计要求而异 [5] 经营计划与子公司业务 - 公司计划做精做强主业，抓住新兴产业设备需求，推进子公司谛听科技产业化落地进程 [6] - 子公司谛听科技聚焦海洋复杂噪声背景下微弱信号处理技术领域，专注智能水声信号处理产品研究开发 [6] - 谛听科技已完成智能水声信号处理系统样机研制并推广应用，逐步进入产业化实施阶段 [6]

酒店送餐机器人行业现状 - 云迹科技作为酒店送餐机器人龙头，截至2023年底已覆盖超3万家国内酒店，全球和中国酒店场景市占率分别为9%和12.2%，均排名第一 [1][2] - 公司过去三年营收5亿多元，但净亏损累计超8亿元，反映行业普遍面临的盈利挑战 [1][2] - 机器人产品"润（RUN）"系列具备自主导航、避障、充电等功能，累计完成超5亿次服务，客户包括酒店和医院等34000家企业 [2] 机器人应用的经济性分析 - 当前酒店引入机器人主要价值在于营销差异化，而非显著节省人力成本，因仍需专人维护管理（充电、清洁、故障处理） [4] - 机器人难以完全替代人工服务，尤其在需要个性化沟通或特殊菜品处理等场景 [4] - 该现象类似新兴产业早期发展阶段，如火车技术初期效率未明显优于马车，需技术迭代和时间验证 [5] 行业技术发展阶段特征 - 机器人研发涉及AI算法、传感器融合、路径规划等核心技术，需持续高投入且存在试错成本 [7] - 当前产品缺乏完全自主决策能力，多数场景需人工干预，限制规模化推广 [7] - 行业亏损反映技术探索期和市场培育期的正常规律，类比早期互联网公司发展路径 [7] 长期发展趋势 - 机器人普及为不可逆趋势，AI和物联网技术进步将推动其在服务业的效率与体验提升 [10] - 未来随着技术成熟和成本下降，应用场景将从酒店送餐向更广泛领域扩展 [10] - 行业需长期主义视角，短期盈利压力不应掩盖技术创新价值 [8]

中美经贸会谈 - 中美双边关税水平将大幅降低 标志着全球两大经济体贸易紧张局势出现重大缓和 [1] - 前期关税扰动冲击市场 市场情绪或将修复 可关注中证A500ETF（159338）和上证综指ETF（510760）等宽基标的 [1] 军工板块 - 年报和一季报军工利空出清 成交量回升带动板块情绪回暖 市场关注远端预期提升 [1] - 我国武器装备高性能及高性价比得到充分展示 军贸出口全球市场份额或将提升 [1] - 军工板块内需增长确定性高 行业基本面具备较强正向预期 可通过军工ETF（512660）布局 [1] AI与通信行业 - 关税谈判超预期叠加海外云厂商资本开支高增长 AI供应链标的受益于需求释放和估值修复 [1] - A股光模块/光通信标的2024全年营收表现亮眼 通信行业迎来"盈利+估值"双重提升机会 [1] - 可关注通信ETF（515880）、半导体设备ETF（159516）、芯片ETF（512760）等产品 [1] 机器人产业 - 中国机器人产业在政策支持和市场需求推动下呈现强劲增长势头 国内供应商有望受益 [2] - 可逢低关注机器人产业ETF（159551）把握产业趋势下的投资机会 [2]

西安陆港空港枢纽建设 - 加快提升西安陆港空港枢纽能级，充分发挥中欧班列西安集结中心作用 [2] - 深度参与新亚欧陆海联运通道和跨里海国际运输走廊建设 [2] - 扎实推进西安咸阳国际机场三期扩建工程，促进航空、铁路、公路高效联动 [2] - 深化港产港贸港城融合发展，提高贸易投资、货物通关、人员往来便利化水平 [2] 人工智能和机器人产业发展 - 加快算力网络和数据流通利用基础设施建设 [2] - 聚焦模型算法、高端芯片、具身智能、机器人关键零部件等重点领域强化科研攻关 [2] - 加快构建企业主导的产学研用协同创新体系，以科技金融赋能成果转化 [2] - 满足多维度行业应用场景需求，打造更具竞争力的优势特色产业集群 [2] 房地产发展新模式 - 加快构建房地产发展新模式，建设安全、舒适、绿色、智慧的好房子 [2] - 完善多元化住房供应体系，扎实做好"保交房""保回迁"工作 [2] - 有效防范化解房地产领域风险，推动房地产市场平稳健康发展 [2] 清理拖欠企业账款 - 加快加力清理拖欠企业账款，压实清欠责任，集中力量化解存量 [2] - 强化源头治理和失信惩戒，坚决遏制新增欠款 [2] - 切实维护企业群众合法权益 [2] 经济工作部署 - 省委财经委员会要聚焦经济热点、发展难点、改革堵点，加强前瞻性研究、战略性谋划 [3] - 省委财经委员会办公室要针对经济运行中的新情况新问题开展调查研究 [3] - 各级各部门要把稳增长摆在突出位置，做好稳就业、稳企业、稳市场、稳预期等工作 [3] - 以高质量发展的确定性应对外部环境变化的不确定性，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 [3]

报告核心观点 - 对 2025 年 5 月 12 日市场大势、行业表现和资金情况进行总结，并推荐翔楼新材，认为其作为国内精密冲压材料龙头，有望推进谐波柔轮材料国产替代 [3][5] 市场总览 大势 - 5 月 12 日上证指数上涨 0.82%，沪深 300 上涨 1.16%，科创 50 上涨 0.49%，中证 1000 上涨 1.4%，创业板指上涨 2.63%，恒生指数上涨 2.98% [3][4] 行业 - 5 月 12 日表现最好的行业分别是国防军工（+4.8%）、电力设备（+2.69%）、机械设备（+2.24%）、非银金融（+2.08%）、汽车（+1.91%），表现最差的行业分别是农林牧渔（-0.49%）、医药生物（-0.27%）、公用事业（-0.26%）、美容护理（-0.04%）、煤炭（+0.05%） [3][4] 资金 - 5 月 12 日全 A 总成交额为 13409 亿元，南下资金净流出 185.28 亿港元 [3][4] 重要推荐 推荐标的 - 翔楼新材（301160） [5] 推荐逻辑 - 国内精密冲压材料龙头，大力推进谐波柔轮材料国产替代 [5] 超预期点 - 国内精密冲压材料龙头下游应用有望超预期 [5] 驱动因素 - 机器人产业进程持续推进 [5] 盈利预测与估值 - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入为 1827.00/2171.00/2523.00 百万元，营业收入增长率为 23.00%/18.90%/16.20%，归母净利润为 251.00/307.00/362.00 百万元，归母净利润增长率为 21.30%/22.20%/17.90%，每股盈利为 3.10/3.79/4.46 元，PE 为 31.14/25.48/21.60 倍 [5] 催化剂 - 获得减速器厂商新定点 [5]

产品与技术 - 单辆叉车门架轴承价格约448元/辆，转向系统回转支承价格约405元/辆 [4] - 电动叉车与传统内燃机叉车的轴承价值量无区别 [4] - AGV智能搬运车每台配套使用一套回转支承，2022-2027年中国AGV/AMR叉车机器人出货量复合增长率达49.98%，2027年出货量将突破110万台 [5] - 人形机器人专用薄壁轴承研发处于样件研制阶段，尚未与下游企业建立合作 [6][7] - 工业机器人领域已积累三一机器人、浙江国自机器人、库卡机器人等客户 [8] 市场与竞争 - 叉车门架轴承产品覆盖0.5T-55T全系列叉车，填补国内空白，设计和热处理工艺为国内首创 [9] - 产品获得MITSUBISHI、TOYOTA、LINDE、KOMATSU等国际知名企业认可，全球市场占有率领先 [9] - 门架轴承和回转支承在叉车制造成本中占比虽低，但对功能性、安全性、维护成本及经济性有重要影响 [4] 经营与财务 - 2025年第一季度营业收入88,372,985.62元，同比增长3.31%；净利润18,530,864.04元，同比增长29.95% [12] - 在手订单充沛，盈利能力将保持稳定增长 [12] - 目前没有在海外直接设厂的计划 [12] 募投项目 - 募投项目"工业车辆专用轴承产能提升项目"和"智能装备特种轴承研制及产业化项目"建设期延长至2025年12月31日 [11] - 延期原因包括地块重新规划、定制设备周期长以及审慎使用募集资金 [10][11]

经营业绩 - 2024 年度营收 31.44 亿元，同比增长 8.76%；归母净利润 9,709.00 万元，同比增长 117.44%；扣非归母净利润 7,107.22 万元，同比增长 151.92%；主营产品毛利率为 21.58%，同比提升 0.52 个百分点；经营活动产生的现金流量净额 58,204.98 万元，同比增长 149.47% [2][3] - 2025 年一季度营收 7.60 亿元，同比增长 15.82%；归母净利润 4,044.86 万元，同比增长 84.07%；扣非归母净利润 3,612.97 万元，同比增长 162.97% [3] 关税应对 - 海外业务占比近八成，美洲地区业务占比约三成 [4] - 2019 年起在越南设生产基地，2024 年首次盈利，2024 下半年启动越南其他区域产能扩张，新产能预计今年建成投产 [4] - 动态优化越南产线规模，推进国内部分产能转移，寻找其他受关税影响小且劳动力成本低的国家，优化海外产业链布局，调整市场策略，开拓其他国家和地区市场 [4][5] 人工智能布局 - 与阿里巴巴、亚马逊、百度、华为等建立智能硬件领域合作关系，探索 AI 硬件在教育、康养、家庭服务等领域应用 [5] - 率先布局 AI 下棋机器人、AI 桌面陪伴机器人等细分赛道，提供差异化解决方案，推动 AI 硬件升级 [5] - 凭借丰富项目经验提供一体化解决方案，助力客户加速 AI 技术转化，具备全流程工程化能力，可规模化交付 [6] 机器人产业布局 - AI 棋类机器人“元萝卜”2024 年度出货量同比增长超 50%，AI 桌面机器人 2024 年 12 月起出货，市场反馈良好 [8] - 2023 年 12 月成立控股子公司威尔新动力，专注轴向磁场电机研发制造；今年 3 月与清华大学合作研发人形机器人关键零部件；今年 4 月投资参股灵枢动力，切入机器人谐波减速器赛道 [9] 威尔新动力情况 - 2023 年底成立，研发团队有 20 多年新材料高能节能电机领域设计经验，拥有核心技术，产品适用于石油开采、人形机器人、新能源汽车、无人机等领域 [10] - 已为某大型油田企业提供新型电机样机试运行，为多家机器人相关头部企事业单位客户研发打样，部分客户反馈良好，收到小批量订单 [10]

业务与市场 - 公司产品包括游戏机精密零部件、VR/AR 设备零部件、游戏机连接器等，可定制化，在国内企业中竞争力强，有游戏机零部件市场先发优势，受益于 5G 普及等因素，消费类电子行业快速发展 [2] - 光通信产品生产基地在深圳与越南，主要产品为光纤连接器，如 MTP/MPO 光纤跳线等 [3] - 公司专注精密电子零部件领域，核心布局消费类电子、光通信产品及自动化设备研产销，主要产品应用覆盖多领域，在关键环节投入并拓展市场 [6][7] - 公司在越南有两处生产基地负责光纤连接器产销，一处满产，一处年初建设现处于产能爬坡阶段 [7] 分红与市值管理 - 公司依《公司法》和《公司章程》决策利润分配，维护股东资产收益权利 [3] - 公司树立回报股东意识，采取措施保护投资者利益，以新质生产力提升经营水平，做好投资者关系管理，股价受多种因素影响 [3] 订单与产业布局 - 未明确回复二季度订单情况及出售东莞福可禧玛后连接器订单出货问题 [3] - 出售福可西码是根据整体战略规划，优化产业配置，增强资金实力，促进高质量发展 [4] - 公司加强自动化设备领域竞争优势，巩固市场地位，加大自主创新，关注机器人领域并探索融合方式 [5] 收购进展 - 收购恒扬数据相关工作积极推进，需经董事会、股东大会审议及监管机构审批，审批结果和时间不确定 [5][8] 关税与股东减持 - 美国加征关税对公司整体影响有限，公司将与客户沟通减少影响 [5] - 拟减持股东根据自身资金需求减持，将遵守规定管理股份 [8][9] 财务情况 - 截至 2024 年末，公司总资产 309,518.25 万元，归属于上市公司股东的所有者权益 248,434.29 万元；2024 年，营业收入 97,416.58 万元，同比增长 94.07%；归属于上市公司股东的净利润 6,727.77 万元，同比下降 7.85% [8] 科研投入 - 公司研发以自主研发为主，研发投入持续增长，业务部门确定拓展方向和需求，研发部门转化需求为实际应用，提供综合解决方案 [8] 合作情况 - 因涉及保密协议，不便透露与 senko 合作具体情况 [7]

活动基本信息 - 活动类别为媒体采访、业绩说明会 [2] - 参与方式为投资者网上提问 [2] - 活动时间为2025年5月12日下午14:40 - 17:00 [2] - 活动地点为公司通过全景网“投资者关系互动平台”采用网络远程方式召开 [2] - 上市公司接待人员有董事长宫志强、董事会秘书潘兴光、财务总监戴相明、保荐代表人吴亮、独立董事周国庚 [2] 投资者提问及公司回复 - 投资者多次询问公司是否打算进军机器人产业，尤其是线性智能驱动在人形机器人关节上的应用 [2][3] - 公司回复线性驱动控制技术可应用在机器人领域，但目前尚未在该领域布局，会将意见反馈给董事会及战略委员会 [2][3]