股价表现与交易数据 - 9月25日盘中下跌2.05%至16.24元/股 成交额9.84亿元 换手率6.91% 总市值139.64亿元 [1] - 主力资金净流出8874.47万元 特大单净卖出3202.24万元 大单净卖出5700万元 [1] - 今年以来股价累计上涨84.71% 近5日/20日/60日分别变动-2.70%/7.34%/10.48% [1] - 年内3次登上龙虎榜 最近5月8日净买入7199.14万元 买入总额占比45.64% [1] 主营业务与行业属性 - 主营业务为汽车变速器同步器组件研发生产 同步器占比48.89% 差速器21.21% 航空零部件13.22% [1] - 所属申万行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统 [2] - 概念板块涵盖长安汽车概念 铁路基建 减速器 航天军工 大飞机等 [2] 财务与经营数据 - 2025年上半年营业收入12.53亿元 同比增长10.30% [2] - 归母净利润1.84亿元 同比增长13.45% [2] - A股上市后累计派现6.26亿元 近三年累计派现2.78亿元 [3] 股东结构变化 - 股东户数3.67万户 较上期减少9.56% [2] - 人均流通股23410股 较上期增加48.28% [2] - 十大流通股东新增永赢先进制造智选混合A持股3013.83万股 [3] - 鹏华碳中和主题混合A新进持股2008.83万股 [3]

股价表现 - 9月19日股价下跌5.33%至15.80元/股，成交额3.27亿元，换手率2.36%，总市值135.86亿元 [1] 公司业务结构 - 主营业务为汽车变速器同步器组件研发生产销售，同步器占比48.89%，差速器占比21.21%，航空零部件占比13.22% [1] - 其他业务收入占比14.50%，补充业务占比2.19% [1] 机构持仓情况 - 宏利效率优选混合(LOF)（162207）二季度持仓162.52万股，占基金净值6.42%，位列第三大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约144.64万元，最新规模3.87亿元，今年以来收益17.64% [2] 基金业绩表现 - 宏利效率优选混合近一年收益36.65%，成立以来累计收益282.07% [2] - 基金经理吴华任职11年182天，管理规模5.24亿元，任职最佳回报75.43% [2]

股价表现 - 9月17日股价上涨5.74%至16.76元/股 成交额3.33亿元 换手率2.31% 总市值144.11亿元 [1] - 连续4天上涨 区间累计涨幅达9.69% [1] 公司业务构成 - 主营业务为汽车变速器同步器组件研发生产销售 同步器占比48.89% 差速器占比21.21% 航空零部件占比13.22% [1] - 其他业务收入占比14.50% 其他补充业务占比2.19% [1] 基金持仓情况 - 万家基金旗下万家瑞兴A(001518)二季度重仓持股24.53万股 占基金净值比例4.28% 为第五大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈22.32万元 4日累计浮盈34.34万元 [2] 基金业绩表现 - 万家瑞兴A最新规模8752.11万元 今年以来收益48.06% 同类排名1002/8172 [2] - 近一年收益74.18% 同类排名1413/7980 成立以来累计收益126.55% [2] 基金经理信息 - 基金经理汪洋累计任职时间187天 管理基金总规模8773.99万元 [3] - 任职期间最佳基金回报29.3% 最差回报28.97% [3]

股价表现 - 9月16日股价上涨5.05%至15.80元/股 成交额8.45亿元 换手率6.38% 总市值135.86亿元 [1] - 连续3天累计上涨4.08% [1] 公司业务构成 - 主营业务为汽车变速器同步器组件研发生产销售 同步器占比48.89% 差速器21.21% 航空零部件13.22% 其他业务14.50% 补充业务2.19% [1] 基金持仓动态 - 太平智远三个月定期开放股票发起式(013414)二季度减持40万股至100万股 占基金净值3% 位列第八大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈76万元 三日累计浮盈59万元 [2] - 基金规模5.1亿元 今年以来收益43.57% 近一年收益68.37% 成立以来收益14.54% [2] 基金经理信息 - 基金经理徐闯任职2年75天 管理规模8.85亿元 最佳回报49.78% 最差回报9.18% [3] - 基金经理刘金任职1年153天 管理规模5.1亿元 最佳及最差回报均为49.28% [3]

股价表现与交易数据 - 9月16日盘中股价上涨2.06%至15.35元/股，成交金额2.65亿元，换手率2.03%，总市值131.99亿元 [1] - 主力资金净流出2531.07万元，其中特大单买入1092.28万元(占比4.12%)、卖出1659.88万元(占比6.26%)，大单买入5380.83万元(占比20.30%)、卖出7344.29万元(占比27.71%) [1] - 今年以来股价累计上涨74.59%，近5日涨4.42%，近20日跌8.25%，近60日涨10.19% [2] 龙虎榜与市场关注度 - 今年以来3次登上龙虎榜，最近一次为5月8日，当日龙虎榜净买入7199.14万元，买入总计1.29亿元(占总成交额45.64%)，卖出总计5676.96万元(占总成交额20.12%) [2] - 股东户数较上期减少9.56%至3.67万户，人均流通股增加48.28%至23410股 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月实现营业收入12.53亿元，同比增长10.30% [3] - 归母净利润1.84亿元，同比增长13.45% [3] - A股上市后累计派现6.26亿元，近三年累计派现2.78亿元 [4] 业务结构与行业属性 - 主营业务收入构成：同步器48.89%、差速器21.21%、其他14.50%、航空零部件13.22%、其他(补充)2.19% [2] - 所属申万行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统 [2] - 概念板块包括成飞概念、大飞机、商业航天（航天航空）、航天军工、铁路基建等 [2] 机构持仓情况 - 永赢先进制造智选混合发起A(018124)为新进第四大流通股东，持股3013.83万股 [4] - 鹏华碳中和主题混合A(016530)为新进第九大流通股东，持股2008.83万股 [4]

财务业绩 - 公司1H25收入12.53亿元同比增长10.3% 归母净利润1.84亿元同比增长13.5% [1] - 分季度看1Q25收入同比增长13.4% 归母净利润同比增长30.4% 2Q25收入同比增长7.4% 归母净利润同比下降3.01% [1] - 2Q25归母净利率12.6% 同比下滑1.4个百分点 环比下滑4.2个百分点 [2] 业务表现 - 航空航天业务收入1.67亿元同比增长32.2% 汽车零部件业务收入10.87亿元同比增长7.6% [1] - 差速器产品保持快速增长 同步器产品受客户需求调整短期承压 [1] - 航空子公司昊轶强在加工质量、交货周期等方面具备竞争优势 计划投资3亿元建设智能制造中心 [1] 研发与投入 - 2Q25研发费用率同比提升0.5个百分点 管理费用率同比提升2.6个百分点 [2] - 管理费用提升主因职工薪酬开支加大及一次性搬迁费用影响 [2] - 公司增资1亿元用于机器人业务子公司智能制造核心零部件项目建设 [2] 新产品发展 - 已形成高精密行星减速机、新型摆线减速机等系列化产品 [2] - 部分产品在人形机器人、机器狗、外骨骼等领域成功应用 [2] - 与国内外机器人主机厂及Tier1客户建立广泛沟通对接 [2] 盈利预期 - 维持25/26年盈利预测 当前股价对应25年32倍P/E 26年25倍P/E [3] - 基于人形机器人新业务发展 上调目标价12%至18.4元 [3] - 新目标价对应25年39倍P/E 26年30倍P/E [3]

核心观点 - 公司2025H1营收同比增长10.30%至12.53亿元，归母净利润同比增长13.45%至1.84亿元，但Q2单季度盈利承压，归母净利润同比下滑3.01%至0.80亿元 [2] - 差速器和航空零部件业务成为收入增长核心驱动力，机器人减速器布局加速，有望打造第二增长曲线 [3][4][5] - 公司同步器龙头地位稳固，差速器产品矩阵完善，未来三年营收及净利润预计保持高速增长 [6] 财务表现 - 2025H1营收12.53亿元（同比+10.30%），归母净利润1.84亿元（同比+13.45%），扣非净利润1.72亿元（同比+10.54%） [2] - 2025Q2营收6.34亿元（同比+7.43%，环比+2.34%），但归母净利润0.80亿元（同比-3.01%，环比-23.34%），扣非净利润0.69亿元（同比-10.43%，环比-32.45%） [2][3] - Q2毛利率32.11%（同比+0.09pct，环比-0.03pct），净利率12.59%（同比-1.36pct，环比-4.22pct） [3] - 管理费用率同比提升2.57pct至6.80%，研发费用率同比提升0.45pct至6.76%，主要系职工薪酬增加、搬迁费用及技术研发投入所致 [3] 业务板块分析 - 差速器与航空零部件营收同比高增，成为核心增长驱动力 [3] - 航空零部件子公司昊轶强2025H1营收1.67亿元（同比+32.21%），受益于C919等民用航空订单落地 [5] - 航空航天零部件智能制造中心投资3亿元建设有序推进，预计带来新增量 [5] 战略布局与增长曲线 - 机器人减速器领域加速布局，与重庆璧山区政府签约共建产业生态圈，一期投资10亿元 [4] - 重点开发高精密行星减速机、新型摆线减速机等产品，已与人形机器人、机器狗等领域客户开展合作 [4] - 全资子公司重庆豪能推进"智能制造核心零部件项目"，覆盖机器人用高精密减速机及关节驱动总成 [4] 业绩展望 - 预计2025-2027年营收分别为28.08亿元、33.76亿元、38.83亿元，同比增长19.0%、20.2%、15.0% [6][7] - 预计归母净利润分别为3.83亿元、5.33亿元、6.76亿元，同比增长19.0%、39.3%、26.8% [6][7] - 对应EPS分别为0.45元、0.62元、0.79元，PE估值分别为34倍、25倍、20倍 [6][7]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][6] 核心财务表现 - 2025H1营收12.53亿元同比+10.30% 归母净利润1.84亿元同比+13.45% [1] - 2025Q2营收6.34亿元同比+7.43%环比+2.34% 归母净利润0.80亿元同比-3.01%环比-23.34% [1][2] - 2025Q2毛利率32.11%同比+0.09pct环比-0.03pct 净利率12.59%同比-1.36pct环比-4.22pct [2] - 2025Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为0.65%/6.80%/6.76%/2.21% 管理费用率同比+2.57pct主要因职工薪酬增加及搬迁费用 [2] 业务板块表现 - 差速器与航空零部件营收同比高增 成为核心增长驱动力 [2] - 航空零部件子公司昊轶强2025H1营收1.67亿元同比+32.21% [3] - 航空航天智能制造中心投资3亿元 新产能建设有序推进 [3] 战略布局与成长曲线 - 机器人减速器一期投资10亿元 建设新能源汽车行星减速机构零件及高精密工业行星减速机产线 [3] - 已开发高精密行星减速机、新型摆线减速机等系列产品 与人形机器人/机器狗/外骨骼/灵巧手领域多家公司开展合作 [3] - 重点突破高精密减速器核心零部件 打造第二成长曲线 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营收28.08/33.76/38.83亿元 归母净利润3.83/5.33/6.76亿元 [4][5][8][9] - 对应EPS 0.45/0.62/0.79元 PE 34/25/20倍（按2025年8月29日15.34元/股计算） [4][5][9] - 预计2025-2027年毛利率32.16%/33.54%/33.86% 净利润率13.63%/15.80%/17.42% [8][9]

财务表现 - 2025年上半年营业收入12.53亿元 同比增长10.30% [1] - 归母净利润1.84亿元 同比增长13.45% 扣非归母净利润1.72亿元 同比增长10.54% [1] - 基本每股收益0.22元 加权平均净资产收益率5.88% [2] 盈利能力指标 - 上半年毛利率32.13% 同比下降1.79个百分点 净利率14.63% 同比上升0.40个百分点 [2] - 第二季度毛利率32.11% 同比下降0.02个百分点 环比下降0.03个百分点 [2] - 第二季度净利率12.56% 同比下降1.35个百分点 环比下降4.19个百分点 [2] 费用结构 - 期间费用1.90亿元 同比增加80.87万元 期间费用率15.17% 同比下降1.49个百分点 [2] - 销售费用同比减少47.03% 管理费用同比增长40.03% [2] - 研发费用同比增长6.01% 财务费用同比减少37.05% [2] 估值水平 - 市盈率（TTM）38.11倍 市净率（LF）4.21倍 市销率（TTM）5.42倍 [2] 业务构成 - 主营业务为汽车变速器用同步器组件研发生产销售 同步器占比52.55% 差速器19.92% [3] - 其他业务占比13.56% 航空零部件12.00% 其他补充1.97% [3] 行业分类 - 所属申万行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统 [3] - 概念板块包括减速器 小米汽车概念 长安汽车概念 高铁 汽车零部件等 [3]

投资评级 - 报告对豪能股份（603809 SH）维持"买入"评级 [2] 核心财务预测 - 2025-2027年归母净利润预测分别为4 3亿元 5 4亿元 6 7亿元 同比增速34% 24% 25% [2][9] - 2025-2027年营业收入预测分别为28 71亿元 34 54亿元 42 12亿元 同比增速22% 20% 22% [2] - 2025-2027年每股收益预测分别为0 50元 0 62元 0 78元 [2] - 2025年毛利率预计33 7% 净利率15 0% ROE 12 9% [11] 差速器业务分析 - 2023-2024年差速器营收分别为2 72亿元 4 7亿元 同比增速124 5% 72 8% [4] - 2023-2024年差速器毛利率分别为-1 9% 9 03% 2024年下半年毛利率环比提升至11 54% [4] - 差速器业务规模化加速 2025年规模效应有望进一步释放边际利润 [4] 新能源车传动系统布局 - 同轴行星减速器2025年量产落地 在轻量化 传动效率等方面优于传统平行轴减速器 [5][6] - 持续扩充新能源车电机轴 定子转子 行星减速器产能 培育新增长点 [6] 机器人业务进展 - 已形成高精密行星减速机 高精密新型摆线减速机等系列化产品 [7] - 重庆豪能建设"智能制造核心零部件项目" 增资1亿元扩充机器人减速机产能 [8] - 部分产品已应用于人形机器人 机器狗 外骨骼等领域 与多个客户开展技术合作 [7][8] 估值与投资逻辑 - 当前股价对应2025-2027年PE分别为32X 26X 21X [9] - 投资逻辑：差速器业务进入业绩释放期+机器人减速器中长期空间打开 [9]