投资评级与目标价 - 重申零跑汽车(9863 HK)"买入"评级，目标价上调至83港元，潜在升幅22%[2][4] - 当前股价68.15港元，总市值911.14亿港元，近3月日均成交额4.72亿港元[4] - 采用分部加总估值法，给予汽车销售/服务收入1.6x/2.0x市销率，对应2025年目标市销率1.6x[14] 核心业绩亮点 - 2025Q2收入142.3亿元，同比+166%，环比+42%，毛利率13.6%同比提升10.8个百分点[12] - 营业利润6137万元首次转正，净利润1630万元，净利率1.1%[12] - 上调2025年销量目标至58-65万辆（原指引未披露），预期全年毛利率14%-15%，利润5-10亿元[8] 财务预测调整 - 2025E营收上调7%至644.1亿元，2026E营收上调6%至869.5亿元，主要因销量预期提升[13] - 2025E毛利润预测上调18%至92.7亿元，2026E上调22%至130.3亿元，反映毛利率改善[13] - 2025E净利润预测从7700万元大幅上调至6.34亿元，2026E从6.01亿元上调至17.3亿元[13] 增长驱动因素 - 产品矩阵扩张：改款C系列、新B系列支撑2025年销量，2026年A/D系列将贡献增量[8] - 海外市场：与Stellantis合作推动产能建设，配合欧洲需求高速增长[8] - 技术突破：新能源车零部件业务长期发展空间广阔，当前市销率1.1x存在重估空间[8] 行业比较 - 在浦银国际覆盖的新能源汽车板块中，零跑目标价涨幅22%优于蔚来(-15%)和小鹏(+19%)[28] - 相较同业，零跑2025E毛利率14.4%接近理想(15.1%)，但低于比亚迪(18.3%)[13][28]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价12.53元，对应2025年PE为26.2倍 [2][5] 核心观点 - 2025H1实现营收592.94亿元（+2.46%），归母净利润3.73亿元（+203.86%），扣非净利润2.63亿元（+117.0%）[5] - 高端铜基产品驱动增长：800V高压电磁扁线出货量同比+137%，占比提升至42%；稀土永磁收入7.34亿元（+37.76%）[5] - AI算力产业链布局成效显著：铜排散热产品销量+72%，高精密异型无氧铜排切入全球一线GPU散热模组厂商 [5] - 国际化战略推进：海外收入+21.86%，泰国8万吨精密铜管项目在建，越南电磁扁线已量产 [5] 财务预测 - 2025-2027年归母净利润预测：7.11亿/9.99亿/11.86亿，增速53.9%/40.5%/18.7% [4][5] - 毛利率持续改善：从2023年2.3%提升至2027年2.9%，ROE从6.4%升至10.3% [4][7] - 现金流改善：2025E经营活动现金流20.72亿元，较2024年15.40亿元显著提升 [6] 业务进展 - 铜加工规模：上半年产量91.98万吨，销量86.03万吨，切入比亚迪/宁德时代等供应链 [5] - 产能扩张：包头稀土永磁基地二期建成后总产能达1.3万吨 [5] - 绿色转型：再生铜销量+61%，形成全产业链闭环 [5]

经销商销售目标完成情况 - 2025年上半年仅30.3%的经销商完成销售目标，29.0%的经销商目标完成率低于70%，40.7%的经销商完成率在70%-100%之间 [1] - 豪华品牌目标完成率优于合资和自主品牌，合资品牌中完成70%及以下目标的经销商占比高于豪华/进口及自主品牌 [1] 乘用车批发销量 - 7月全国乘用车厂商批发销量222万辆创当月历史新高，同比增长13%，环比下降11% [1] - 1-7月累计批发1550万辆，同比增长12.4% [1] - 7月自主车企批发158万辆同比增长20%，合资车企批发44万辆同比增长7%，豪华车批发20万辆同比下降16% [1] - 吉利汽车、东风日产、小鹏汽车、小米汽车、零跑汽车等车企环比表现较强 [1] 特斯拉动态 - Model Y L车型即将发布 [2] - 特斯拉向英国汽车租赁公司提供约六折租车优惠以应对销量下滑，7月在英销量987辆同比下降60% [7] - 特斯拉向英国能源监管机构提交电力供应牌照申请，计划为英国家庭提供电力服务 [7] 小鹏汽车融资与合作 - 获中信银行100亿元授信额度支持业务运营及发展 [3] 蔚来市场拓展与产品 - 2025-2026年将进入新加坡、乌兹别克斯坦和哥斯达黎加市场 [4] - 在新加坡推出右舵车型firefly萤火虫，与Wearnes Automotive合作 [4] - 乐道汽车总裁沈斐表示不轻易公布预定金、大定等非最终结果类数据 [4] 比亚迪行业观点 - 比亚迪李云飞倡议避免无谓网络纷争，强调良性竞争推动行业进步 [5] 新产品发布与预售 - 享界S9T开启预订，预售价32.8万元起 [4] - 奥迪E5 Sportback预售价23.59万元起 [5] 行业合作与技术 - 上汽通用汽车与Momenta签署战略合作协议，别克至境L7首发搭载Momenta R6飞轮大模型 [6] 新能源车销量 - 2025年Q2全球新能源车销量486.8万辆，同比增长30% [7] - 计入油电混合车后全球电动车销量达645.6万辆，占全球汽车总销量29% [7] 合资公司动态 - 丰田、一汽、广汽合资的同方环球（天津）物流有限公司注销 [7]

股价表现 - 8月18日收盘价57.26元，较前一交易日下跌0.55元，跌幅0.95% [1] - 当日成交额0.99亿元，换手率2.47%，总市值40.47亿元 [1] 公司业务 - 主营业务为线性驱动系统的研发、生产和销售 [1] - 产品应用于智能家居、医疗康护、智慧办公等领域 [1] - 业务涉及新能源车、智能家居等多个概念领域 [1] 公司公告 - 8月18日晚间发布公告，董事会审议通过《关于变更公司注册资本、修订并办理工商变更登记的议案》等多项议案 [1] 资金流向 - 8月18日主力资金净流入311.50万元，占流通市值0.08% [1] - 近五日主力资金累计净流入100.16万元，占流通市值0.02% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端宁德枧下窝矿山停产3个月，中信国安超采停产，宜春和青海企业收到矿权转让重审通知，6月锂精矿和锂盐进口量环比减少，预计南美锂盐进口补充供应，且利润修复下矿石提锂增产但成本中枢上移 [5][6] - 需求端8月大型电芯厂排产环比增加7%，储能终端需求较好，以旧换新和新能源车购置税延期支撑新能源车市场销量增长 [6] - 库存方面本周碳酸锂呈现去库状态，工厂和市场库存减少，期货库存增加 [6] - 策略上预计短期碳酸锂价格有支撑且延续强势局面，建议谨慎交易，关注上游企业减产和正极材料厂排产情况 [6] 根据相关目录分别总结 周度观点 - 供应端上周碳酸锂产量环比减265吨至20093吨，7月环比增5.8%至85690吨；6月中国锂矿石进口量57.6万吨环比减4.8%，碳酸锂进口量1.8万吨环比减16%；进口锂辉石精矿CIF价周度环比上涨，部分外购锂矿厂家成本倒挂，氢氧化锂厂商成本压力大 [5] - 需求端8月整体排产环比增加，7月我国动力和其他电池合计产量环比增3.6%、同比增44.3%，出口环比降4.7%、同比增35.4%，销量环比降3.2%、同比增47.8% [6] - 库存本周碳酸锂工厂库存减2470吨，市场库存减2759吨，期货库存增4656吨 [6] 重点数据跟踪 - 包含上海有色现货含税均价碳酸锂、碳酸锂周度产量、月度产量、周度库存、月度工厂库存等数据图表，数据来源为百川盈孚、IFIND、长江期货有色产业服务中心 [8][11][13][15] - 展示平均价碳酸锂、锂精矿、动力电池产量、磷酸铁锂产量、不同原料生产碳酸锂产量占比、国内动力电池产量与装车量差值等数据图表 [18][20][21][23] - 呈现磷酸铁锂、三元材料、钴酸锂、锰酸锂月度产量，碳酸锂平均生产成本，锂辉石进口量，平均价磷酸铁锂，碳酸锂进口量，市场价三元材料8系NCA型等数据图表 [26][27][29][33]

融资交易数据 - 上周累计获融资净买入额5650.67万元 居两市第186位 [1] - 上周融资买入额2.67亿元 偿还额2.10亿元 [1] 资金流动表现 - 近5日主力资金净流入3062.74万元 区间涨幅0.96% [1] - 近10日主力资金净流入4199.24万元 区间涨幅0.86% [1] 概念板块归属 - 所属概念涵盖汽车整车 新能源车 无人驾驶 人工智能 燃料电池等24个板块 [1] - 包括华为概念 百度概念 固态电池 氢能源等前沿技术领域 [1] 企业基本信息 - 成立于2001年 位于保定市 从事汽车制造业 [1] - 注册资本848655.9123万人民币 实缴资本848655.9123万人民币 [1] - 法定代表人魏建军 [1] 企业经营生态 - 对外投资75家企业 参与招投标2584次 [1] - 拥有商标信息5000条 专利信息5000条 行政许可639个 [1]

融资交易情况 - 上周累计获融资净买入额3333.92万元，位列两市第306位 [1] - 上周融资买入额9536.18万元，偿还额6202.27万元 [1] 资金流向表现 - 近5日主力资金净流出517.65万元，期间股价下跌0.29% [1] - 近10日主力资金净流出6620.03万元，期间股价下跌1.79% [1] 公司基本信息 - 成立于1997年，位于郑州市，主要从事汽车制造业 [1] - 注册资本221393.9223万元人民币，实缴资本1250万元人民币 [1] - 法定代表人李盼盼 [1] 业务领域与投资布局 - 所属概念板块涵盖汽车整车、新能源车、无人驾驶、燃料电池、车联网等前沿领域 [1] - 对外投资企业67家，参与招投标项目达5000次 [1] 知识产权与资质 - 拥有商标信息587条，专利信息4733条 [1] - 取得行政许可920项 [1]

融资交易数据 - 上周累计融资净买入额1705.31万元 位列沪深两市第473名 [1] - 上周融资买入额7952.86万元 融资偿还额6247.56万元 [1] 资金流向表现 - 近5日主力资金净流出4214.86万元 期间股价下跌6.79% [1] - 近10日主力资金净流出9605.87万元 期间股价下跌6.62% [1] 公司基本信息 - 公司全称广州瑞松智能科技股份有限公司 成立于2012年 总部位于广州市 [1] - 法定代表人孙志强 注册资本12237.0064万元 实缴资本6736.0588万元 [1] - 所属行业为计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] 业务领域与概念板块 - 所属概念板块包括专用设备、广东板块、专精特新、融资融券、机器人概念、机器视觉、新能源车 [1] 企业运营数据 - 对外投资企业7家 参与招投标项目156次 [1] - 拥有商标信息236条 专利信息288条 行政许可42个 [1]

融资交易数据 - 上周累计获融资净买入额1610.96万元，居两市第495位 [1] - 上周融资买入额9082.80万元，偿还额7471.85万元 [1] 资金流动情况 - 近5日主力资金流出2409.57万元，区间跌幅2.98% [1] - 近10日主力资金流出2217.10万元，区间跌幅2.1% [1] 公司基本信息 - 成立于1996年，位于西安市，从事电气机械和器材制造业 [1] - 注册资本11538.5418万人民币，实缴资本5418万人民币 [1] - 法定代表人为白小青 [1] 业务概念板块 - 所属概念包括电源设备、陕西板块、融资融券、可控核聚变、液冷概念、储能、华为概念、新能源车、西部大开发、太阳能 [1] 企业经营活动 - 对外投资8家企业，参与招投标项目662次 [1] - 拥有商标信息29条，专利信息228条，行政许可23个 [1]

融资交易数据 - 上周累计融资净买入额7.58亿元 居沪深两市第4位 [1] - 融资买入额21.76亿元 偿还额14.18亿元 [1] 资金流动情况 - 近5日主力资金净流入2.67亿元 区间股价涨幅2.37% [1] - 近10日主力资金净流出11.17亿元 区间股价跌幅4.25% [1] 概念板块归属 - 所属概念包括汽车整车 安徽板块 华为汽车 新能源车 无人驾驶等18个板块 [1] 公司基本信息 - 安徽江淮汽车集团股份有限公司成立于1999年 总部位于合肥市 [1] - 公司注册资本21.84亿元 实缴资本16.80亿元 [1] - 法定代表人项兴初 [1] 企业经营规模 - 对外投资48家企业 参与招投标项目5000次 [1] - 拥有商标信息946条 专利信息5000条 行政许可734个 [1]