行业与公司 * 涉及的行业为商业航天，特别是商业火箭与低轨卫星互联网领域[1] * 涉及的公司包括蓝箭航天、星河动力、天兵科技、中科宇航等火箭公司，以及金风科技、鲁信创投、张江高科等参股公司[3][7][10] 核心观点与论据 政策拐点与IPO支持 * 政策支持力度显著加强，证监会和交易所首次将商业航天纳入科创板第五套标准，并针对商业火箭设立上市审核规则[1][2] * 证监会重启第五套上市标准，上交所针对商业火箭提出指导意见[1][7] * 科创板上市标准对商业火箭公司有所松动，不再要求首次发射必须实现可回收，提供了宝贵的容错空间[1][8] * 总规模预计达万亿的国家创业投资引导基金成立，将航空航天产业作为重点投资领域，给予全生命周期高水平支持[8][9] * 近期发布的政策文件（9号文）明确了四个上市条件，为蓝箭和天兵等头部企业量身定做，政策呵护力度超出预期[14][15] 业绩改善与行业趋势 * 2024年1月至11月，航空航天板块盈利能力显著改善，订单饱满度高[1][2] * 商业航天具有战略意义、技术革命性和广泛应用前景，军用（如战场通信）和民用（卫星通信、导航遥感、太空算力中心）市场空间广阔，有望支撑万亿市场[3][11] * 根据ITU规则，星座激活后需在规定时间内完成一定比例的发射，以2024年12月26日激活的星网GW-A59和GW-2星座为例，到2026年12月26日需完成10%的发射任务，目前缺口很大[13] * 2025年发射量较2024年显著提升，2026年发射量预计继续增加，将反映到上市公司财务表现上[5] * 低轨卫星互联网与蜂窝体制结合，是未来三至五年的最大应用市场[5] 技术进展与产业现状 * 可回收火箭技术取得重要进展，如蓝箭航天首次可回收接近成功，验证了关键控制算法和可变推力液体发动机，为降低成本奠定基础[1][2] * 商业航天最关键的问题在于大运力可回收火箭，这也是许多火箭公司进行辅导备案的重要原因[4] * 国内具备举国体制科研优势和完善制造业，企业采用群狼战术，技术储备已达到临界点[13] * 可回收火箭并未导致整个制造产业链通缩，主体院所对整流罩壳体柱箱产能需求差距很大，一些一级企业正在积极扩展产能[16] 资本市场动态与投资机会 * 包括蓝箭、中科宇航等五家火箭公司已完成辅导备案，其中蓝箭刚刚完成辅导备案，IPO有助于公司扩产并推进可回收火箭研发[1][7] * 蓝箭航天已基本符合科创板上市条件，IPO进程有望加快[10] * 投资机会涌现：关注蓝箭航天等火箭公司的IPO进程；关注金风科技、鲁信创投、张江高科等参股火箭公司的投资机会[3][10] * 关注尚未充分演绎的低轨卫星互联网地面终端和火箭公司参股标的[3][10][16] * 关注传统业务稳健且开始布局第二成长曲线、通过参股或收购核心一级公司（火箭制造、卫星制造、终端制造类）的上市企业，其业绩兑现速度可能更快[16][17] * 看好2026年及之后商业航天作为主线投资机会的发展前景[3][12] 其他重要内容 * 商业航天板块过去几年的增长受到多重因素推动：2020年（中美应对、Starlink大规模发射、国内星网筹备）、2023年2月（东星26卫星上天）、2023年7-10月（原信星座公布、华为Mate 60发布）、2024年10月（原星出海与多国合作）[2] * 预计SpaceX全球用户数量将在明年达到2000万以上[5] * 政策支持未来可能扩展至新做（如新材料）、终端等领域[15] * 投资者建议：不要过分纠结短期得失，关注国内可回收火箭研发成功及发射节奏加快的大趋势；关注政策支持力度；关注传统业务稳健且积极布局第二成长曲线的上市企业[17]

重点关注商业航天+数字货币产业进展 20251228 摘要 全球商业航天竞争白热化，预计 2025 年全球火箭发射次数将达 340 次， 中国预计完成超 90 次，火箭运力和卫星成本及应用商业化是关键。 上海航天产业科创基金成立，首期规模 10-20 亿人民币，拟扩至 100 亿，上海市对卫星制造和商业运营环节提供最高 5,000 万元经费支持。 商业航天被纳入科创板第五套上市标准，头部商业火箭企业如南建航天 等估值均超 100 亿，反映资本市场对该领域的高度关注。 数字人民币作为现有支付体系的补充，将在西部陆海新通道建设中探索 应用，加速人民币跨境支付系统渗透。 中国人民银行规范人民币跨境支付业务，入境政策变化及游客增加将推 动数字货币在更多场景应用。 数字货币或将从 M0 转向 M1 计息，进一步推动其推广与场景落地，关 注银行 IT 系统建设及跨境消费场景相关标的。 投资建议：关注火箭制造端材料与结构件公司，卫星核心部件与测试服 务公司，太空算力与通信服务公司，以及跨境业务银行 IT 公司。 近期商业航天领域有哪些重要进展和趋势？ 近期，商业航天领域取得了显著进展。2025 年，长征十二甲等多项发射项目 ...

行业与公司 * **行业**：航天（特别是商业航天）用碳纤维材料行业[1] * **涉及公司**：光威复材、中复神鹰、和顺科技、廊坊长盛科技、山东永城、福建福纬、华阳科技、中航高科、日本东丽[2][16][29] 核心观点与论据 * **需求高速增长**：国内卫星用碳纤维需求快速提升，2024年供货量已超过2021-2023年总和，预计2025年将比2024年再增约1.5倍[2][5] * **国产化替代加速**：受国际禁运（如日本东丽自2020年起严格禁运）和供应链安全驱动，国内航天领域加速采用国产碳纤维替代进口产品[12][13] * **应用领域与优势**：碳纤维主要用于运载火箭（整流罩、低温储箱、发动机部件等）和卫星（结构面板、伸展臂、天线反射器、太阳翼基板等），其轻量化优势显著，卫星每减重1公斤，可令运载火箭减重500至1000公斤，从而大幅降低发射成本[4][21][22] * **国内外技术差距**：在卫星领域，国外碳纤维复材应用比例可达80%-90%，而国内尚未大规模应用；在航空领域，国外波音787、空客A350机身碳纤维复材比例超50%，国内C919目前仅约12%，但规划中的C929目标比例在50%以上[6] * **国内技术进展**： * **高模碳纤维**：光威复材已实现M40J级别高模碳纤维批量生产，2024年航天领域销售额达约1亿人民币；但类似日本东丽M55J（模量540 GPa）的更高端产品，国内仍难以稳定生产[2][11][14] * **高强度碳纤维**：T800级别已实现百吨级工程化生产；T1000级别虽有突破，但性能尚不稳定，大规模应用仍需验证[2][15] * **未来需求趋势**：算力型卫星对太阳翼面积和散热要求提高，将增加对高导热M55J碳纤维的需求，未来可能关注更高性能的沥青基碳纤维（模量可达900 GPa，导热系数可达1000 W/m·K）[3][24][36][37] * **成本与价格**： * M40J民用市场价格约每公斤1000-2000元人民币，军用型号可达3000-4000元或更高；日本东丽M55J价格可达每公斤1万-2万元人民币，远高于工业级碳纤维（每公斤七八十元）[9][35] * 成本下降压力来自碳纤维本身价格随技术成熟下降，以及预浸料、结构件等后续加工环节技术水平提升带来的成本下降[2][31] * **产能与供应**： * 国内公开的高模量碳纤维总产能不到100吨（光威复材约50吨，中复神鹰约二三十吨），和顺科技正在建设350吨产能生产线[26][32] * 目前国内尚无能够稳定供应火箭用高端碳纤维材料的大规模供应商，许多项目仍处于材料认证阶段[19] * **增长预期与国产替代**：国内航天用碳纤维预计年增速在30%-50%[27]；预计未来2-3年，高端型号用国产碳纤维可达5-10吨，3-5年后可能提升至30-50吨[2][28] * **认证周期**：航天领域新材料认证周期相对较短，约三四年；航空领域（大飞机）认证周期通常需8-10年[12] 其他重要内容 * **应用比例**：碳纤维在卫星结构中的应用比例通常占整个结构件重量的70%-90%[8] * **供应链管理**：国内航天领域通过直接采购碳纤维或预浸料获取材料，预浸料通常由原材料厂提供，主机厂（如航天科研院所）进行后续加工、设计和集成[10][25] * **工艺与成本**：碳纤维缠绕工艺用于制造火箭壳体等，原材料价格约每公斤两三千元，加上树脂和加工后附加值提升30%-50%，最终成品价格约每公斤三四千元[18] * **结构件构成**：航天用碳纤维结构件由碳纤维与树脂（如氰酸酯）混合形成预浸料后固化而成，复合材料中碳纤维比例约60%-70%，树脂约30%[34] * **当前应用现状**：国内商用星座（如北京国网、上海G60）可能尚未大规模使用碳纤维材料，仍主要使用传统金属材料以保证成功率，导致行业收入增长不明显[34] * **设备自主可控**：国内碳纤维生产设备均为自主可控的国产设备，以确保关键材料不受制于人[30]

太阳翼专家交流 20251228 摘要 太阳翼是卫星能源供给关键，技术升级历经多晶硅到三结砷化镓，转换 效率显著提升。新型钙钛矿材料虽效率稍逊，但其轻便性和韧性为卫星 减重带来潜力，柔性太阳翼成为发展趋势。 钙钛矿材料在减重方面优势显著，每平方米重量远低于三结砷化镓，且 成本较低，适合柔性太阳翼。但目前应用规模有限，需进一步验证其在 复杂空间环境中的表现。 刚性太阳翼抗震抗冲击性能好，成本较低，但重量体积大，不利于多星 发射。柔性太阳翼轻便易折叠，适合多星发射，但抗震性稍弱，成本较 高，各航天供应商正积极研发。 不同卫星对太阳翼需求各异，遥感卫星功耗低，所需面积小；通信卫星 功耗较高，如一代希望卫星；算力型卫星功耗需求更大，对太阳翼面积 和效能要求更高。 聚酰亚胺（PI）薄膜因其轻薄、耐用、绝缘等特性，被广泛应用于柔性 太阳翼的基板和绝缘防护材料，在提升柔性和整体性能方面发挥关键作 用。 Q&A 商业航天市场目前的整体情况如何？有哪些重要的发展机会？ 当前商业航天市场正处于快速发展阶段，政策、技术、市场和资本端形成了有 效共振。国家对商业航天的政策支持力度很大，包括 IPO 政策也有重大支持。 市场方面，上海 ...

行业与公司 * 涉及的行业为**商业航天**，具体包括商业火箭、卫星制造与发射、卫星互联网运营等产业链环节[1] * 涉及的公司包括**国内头部商业火箭公司**（未具名）、**长光卫星**（估值约100多亿人民币）、**银河航天**（估值约100亿人民币左右）[8] * 提及的海外公司包括**SpaceX**（计划以1.5万亿美元市值IPO）、**马斯克的XAI**（最新融资估值2000亿美元）[1][6][8] * 提及的国内上市公司或投资标的包括**信科移动、中国卫星、航天电子、复旦微电、航天环宇、佳缘科技**等[18] 核心观点与论据 **1 政策与资本强力驱动产业发展** * 国家发改委启动注册资本**1000亿人民币**的国家创业投资引导基金，目标撬动**1万亿人民币**投资规模，重点支持商业航天等新兴产业[1][2] * 上交所发布商业火箭科创板IPO审核指引，要求申报时至少实现可复用大中型运载火箭发射载荷首次成功入轨[2] * 《十四五规划》首次提出建设“航天强国”，各部委持续出台配套政策，支持火箭运力提升及下游运营应用[11] * 工信部自2025年8月以来围绕运营和应用展开政策支持，如向中国移动、中国联通颁发卫星牌照，推动卫星物联网商用[15][16] **2 技术突破与竞赛加速迭代** * 国内大中型运载火箭发射载荷首次成功入轨，对商业火箭公司提出更高技术要求[1] * 可复用火箭技术的试飞竞赛将加速，推动技术迭代[1][2] * 火箭技术迭代速度快，可复用火箭竞赛持续进行，头部公司首飞竞赛对二级市场投资形成持续正向催化[17] **3 产业进入成长初期，卫星发射量将爆发** * 预计**2026年**国内商业航天将从导入期过渡到**成长初期**[1][4] * 预计**2026年**国内卫星发射数量和招标数量将相比**2025年至少翻倍增长**[3][9] * 主要由**星网**和**原星**（或指**垣信G60**）两个大型互联网星座组网计划推动[3][9] * 星网一代系统组网接近尾声，二代系统将在2026年启动建设，组网规模预计达**上万颗卫星**[9] * 上海垣信G60项目2026年发射量将显著增加[9] * 预计2026年国内招标量相比2025年将增长**数倍**，稳态下两个主要项目合计需求量可达**五六千颗**[18] **4 资本市场前景乐观，关键事件催化市场** * 预计**2026年**会看到**国内第一家商业火箭公司的IPO**[1][4] * SpaceX计划在2026年以**1.5万亿美元**市值进行全球最大规模IPO，其估值已从两年前的**1750亿美元**增至约**8000亿美元**[1][6] * 当前二级市场对商业航天板块关注度高、涨幅显著，长期仍有很大上升空间[1][5] * 可复用火箭试飞、头部企业IPO、中美科技竞争等关键事件将持续催化市场情绪[1][5][10] * 一二级市场大量投资将推动整体估值上行[3][10] **5 国内外估值差距显著，但有望缩小** * 国内头部商业航天企业估值普遍在**百亿到两百亿人民币**之间[6][7] * 美国SpaceX估值已达约8000亿美元，XAI估值达**2000亿美元**，差距显著[6][8] * 随着国家创投引导基金等资本助力，中美头部企业之间的估值差距预计将逐渐缩小[1][8] **6 卫星互联网商业价值凸显** * SpaceX的Starlink用户数从2021年的**10万人**迅速增长到2025年的**900万人**，在海外市场受欢迎[14] * SpaceX预计2025年整体营收达**160亿美元**，其中Starlink贡献超**100亿美元**[14] * 以现有成本结构和1.2万颗卫星组网规模计算，Starlink盈亏平衡点用户数约为**170万至200万人**，目前已远超此水平，具备盈利能力[14] * 卫星互联网发展目的包括：抢占稀缺频率和轨道资源、为6G天地网络融合做技术布局、面向全球提供基础电信服务[13] 其他重要内容 **1 火箭运力与成本并非核心瓶颈** * 目前长五、长六、长八、长十二等型号火箭运力足以满足现阶段星网组网及未来新发射需求[12] * 火箭成本虽是痛点，但在抢占太空频率和轨道资源的大国竞争中并非最关键因素[12][13] **2 卫星发射数量的决定因素** * **下限**由抢占频轨资源及国际电联（ITU）里程碑规则决定，需按规定时间发射足够卫星以确保频率资源有效占据[15] * **上限**取决于商业模式能否形成闭环并带来正向投资回报[15] **3 技术发展趋势与投资方向** * 卫星技术从透明转发向空间处理再到手机直连方向演变，带来细分环节机会[18] * 投资应关注**平台价值**（如航天系公司）和**消耗属性产品**（如整流罩、燃料、发射测控等）[17] * 配套产品品类扩张且单颗价值提升明显的公司受推荐[18]

商业航天与光通信 - 行业聚焦于低轨星载路由与星间激光通信布局 [1] - 行业致力于拓展空天地海一体化光网络 [1] - 公司自主研发低衰减空芯光纤以助力实现超高速传输 [1] AI算力与液冷散热 - 行业涉及AI服务器、智能终端等多个领域 [1] - 公司提供GB300液冷板异型材料及高速连接器铜合金 [1] - 公司定位为散热解决方案综合供应商 [1]

宏观政策 - 2026年财政将继续实施更加积极的财政政策 大力提振消费 继续安排资金支持消费品以旧换新并调整优化补贴范围和标准 [1] 市场动态 - 现货白银价格早盘涨超5%突破83美元/盎司创历史新高 随后冲高回落抹去日内涨幅 [2] - 一项调查显示57%的散户交易员预计白银明年交易价格将高于每盎司100美元 [2] - 沪深交易所推出2026年度系列降费措施 预计降费总金额将超过19亿元人民币 覆盖股票、基金、债券等主要品种及上市、交易、服务全环节 [3] - 上周五美股三大指数微跌 纳斯达克中国金龙指数涨0.72% 英伟达股价涨1.02% [10] 机构观点与行业聚焦 - 中泰证券认为春节前A股行情整体仍具备上行空间 短期仍有逢低布局机会 [6] - 华西证券认为岁末年初多头势力聚集 春季行情或接续演绎 建议逢低布局 [6] - 银河证券认为A股市场有望向上 短期关注防御板块 重视政策红利与产业景气方向 [6] - 上交所细化商业火箭企业上市标准 中信证券认为商业航天投资主线地位即将确认 随着发射成本下降 卫星、终端、算力等市场有望加速兑现 当前锐度较高的方向是太空算力和可回收火箭 [5][7] - 工信部设立标委会定调人形机器人和具身智能未来 国金证券认为具身智能是AI最强应用 人形机器人是重要方向 可关注新技术迭代及零部件 重点关注特斯拉、智元、华为的供应链 [8] - 市场消息称字节跳动2026年将从华为采购昇腾芯片 订单总额或超400亿元 国投证券认为国产算力从供给和需求侧均迎来新变化 建议关注国产算力产业链 [9] 公司公告 - 中铝国际与境外客户签订约140亿元项目合同 [12] - 振华重工与广州打捞局签署11.488亿元合同 [12] - 中国中免全资子公司中标北京首都国际机场免税项目01标段 [12] - 海南华铁因重大合同临时公告披露不完整等遭800万元行政处罚 [12] - 大业股份表示其机器人腱绳产品目前尚未产生实质性收益 [12] - 派瑞股份因涉嫌信息披露违规被证监会立案 [12]

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，近期，上交所发布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标 准指引》，标志着商业火箭企业登陆资本市场的通道正式打通、标准全面明确。在政策对"承担国家任 务、参与国家工程项目""可重复使用技术""行业地位"的强调之下，头部民营商业火箭企业IPO进程或将 提速。商业火箭作为商业航天的"运载底座"，其产业化进程将直接带动卫星制造、地面设备、空间应用 等上下游环节的需求爆发。 中信证券主要观点如下： 事件： 2025年12月26日，上交所发布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准指引》(下称《指引》)，标志 着商业火箭企业登陆资本市场的通道正式打通、标准全面明确。作为科创板"科创成长层"制度创新的关 键落地举措，《指引》精准匹配商业火箭产业高研发投入、长周期回报的特性，既为优质未盈利企业提 供了融资的支撑，也为资本市场划定了清晰的投资锚点。 以精确标准筛选优质硬科技企业，破解产业融资瓶颈。 该行认为，此次政策设计或将精准破解此前商业火箭企业融资困境，并与商业航天司的设立、《推进商 业航天高质量安全发展行动计划(2025—2027年)》的颁布形成商业航天发展政策合力。 产业层面，政策或 ...

国资国企改革 - 国务院国资委要求国有企业带头抵制“内卷式”竞争并带动产业链融通发展，确保国资国企改革在2029年前完成党的二十届三中全会任务 [2][36] - 改革以构建新型生产关系为重点，将完善现代企业制度、健全公司治理、推动党的领导融入治理各环节，并差异化推进董事会建设 [2][36] - 深化三项制度改革，提升经理层任期制契约化管理，健全市场化用工，并按照“规范、激励、倾斜”一体推进要求加强薪酬管理 [2][36] - 优化运营体系，推动扁平化、智能化改造以压缩管理层级、缩短决策链条，提升市场敏锐度并推动效率革命 [2][36] - 完善国资监管体制，研究制定国企履行战略使命评价制度，完善增加值核算方法，深化“一企一策”分类考核，推进穿透式监管 [2][36] 财政政策 - 财政部部长蓝佛安表示2026年财政政策将“更加积极”，体现在扩大支出盘子、优化政府债券组合、提高转移支付效能、优化支出结构及加强财政金融协同五个方面 [3][37] - 明年财政工作六方面重点任务包括：坚持内需主导、支持科技与产业创新融合、推进城乡融合与区域联动、强化民生保障、推动绿色转型及加强国际财经合作 [3][37] 资本市场与人工智能 - 证监会科技监管司副司长刘铁斌表示将构建规范健康的资本市场人工智能生态体系，引导行业把握AI发展机遇，推动其成为驱动高质量发展的重要变革性力量 [4][38] - 回顾2025年，资本市场AI应用呈现“证券行业引领、基金期货跟进、头部机构示范”特征，已覆盖投资研究、融资服务、投资者服务、内控管理、信息科技及监督管理等核心领域 [5][39] 人民币汇率 - 近期离岸人民币对美元汇率在12月25日短暂升破7.0关口，在岸人民币创2024年10月以来新高后回调，美元指数走弱及年底企业结汇需求等因素支撑汇率走强 [6][40] - 展望未来，在外部环境多变、本外币利差明显倒挂背景下，人民币汇率单边走势不可持续，双向波动将是常态 [6][40] 贵金属市场 - 国际白银价格攀升至历史新高，首次突破每盎司80美元大关，近期持续暴拉突破83美元，银价连续第六个交易日上涨，上周五飙涨10%，创2008年以来最大单日涨幅 [7][41] - 上涨受投机性资金流入及10月轧空行情后主要交易中心持续存在的供应失衡推动 [7][41] - 贵金属价格走高致市场参与情绪高涨，上期所于12月26日出台公告要求做好风险控制，并调整了元旦期间黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度及交易保证金比例 [10][11][44][45] 股票市场异动与监管 - 多只连板“大牛股”发布风险提示公告：11连板胜通能源及8连板嘉美包装均称股价严重偏离基本面，如进一步上涨可能申请停牌核查 [8][21][42][55][56] - 9天6板浙江世宝、7连板神剑股份、6天5板海南发展、10天5板通宇通讯发布异动公告称内外部经营环境未发生重大变化 [8][42] - 航天发展公告其下属从事商业低轨卫星运营的航天天目公司，2025年前三季度营收占公司总营收比例低于1% [8][20][42][54] - 锋龙股份公告优必选暂无在未来12个月内改变公司主营业务或进行重大资产重组的明确计划 [23][57] - 通宇通讯、钧达股份发布股价异动公告，提示市场情绪过热、非理性炒作风险，并称相关合作事项存在不确定性且不会对当期业绩产生重大影响 [27][28][61][62] - ST葫芦娃公告公司及董事长因涉嫌信披违法违规被证监会立案 [24][58] 公募基金表现 - 截至12月26日，公募主动权益基金年内最高收益达236.88%，刷新公募史上年度收益纪录，年内收益超100%的翻倍基已达72只 [9][43] - 近八成主动基金跑赢比较基准，但收益率中位数为29.03%，小于平均值32.71% [9][43] 商业航天与硬科技IPO - 上交所发布指引，明确商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，意味着该标准从生物医药扩围至人工智能、低空经济及商业航天等领域 [12][46] - 政策提升A股对尚未盈利的硬科技赛道包容度，科创板“1+6”改革举措陆续落地 [12][46] 公司资本运作与战略 - 通业科技拟以5.61亿元收购思凌科91.69%股份，跨界进入电力物联网通信芯片领域，同时控股股东等拟向交易对方转让公司6%股份，转让总价款1.88亿元 [14][30][48][64] - 零跑汽车拟向一汽股权发行7483.22万股内资股，每股50.03元，筹资总额37.44亿元，资金将用于研发投入（50%）、补充营运资金（25%）及扩大销售网络（25%） [15][49] - 恒瑞医药与翰森制药签署独家许可协议，将SHR6508项目许可给后者，获首付款3000万元，潜在里程碑付款最高可达1.9亿元，并有最高9%的销售提成 [29][63] - 王府井中标北京首都国际机场免税项目02标段，首年保底经营费1.13亿元，提成比例5%，经营期限不超过8年，有助于提升免税业务规模及市场份额 [32][66] - ST路通持股10.46%的股东吴世春代偿资金占用本息总计1022.54万元，公司拟据此向深交所申请撤销其他风险警示 [31][65] 行业动态与公司经营 - 茅台召开经销商大会，主题为“坚持以消费者为中心，全面推进茅台酒营销市场化转型”，旨在让产品价格随行就市、取消分销方式、启动渠道优胜劣汰 [16][17][50][51] - 亿晶光电公告其全椒县年产10GW光伏电池、切片及组件项目因行业产能错配、行情疲软无法按期推进，仅完成7.5GW电池产能，滁州基地已陆续停产，收到听证通知可能被追回1.4亿元出资款并承担违约责任 [25][26][59][60] - 行业热点提及具身智能、量子科技、脑机接口、6G、锂电隔膜行业调结构、国内ETF总规模突破6万亿元、国产GPU占有率冲击50%以及证券业由并购、AI、出海驱动高质量发展 [18][52] - 市场策略观点认为A股跨年行情已启动但需多元景气来源，当前以结构性机会主导的震荡市思维应对，关注化工、工程机械、新能源等板块，并跟踪人民币升值趋势 [18][52]

核心观点 - 报告认为A股市场近期呈现小幅震荡上行的特征，上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，适合中长期布局[7][8][10] - 政策层面延续积极基调，重心转向质量与可持续性平衡，突出“重科技、强产业”主线，人工智能、商业航天、量子科技、6G等未来产业是中长期明确的产业方向[7][8][10] - 短线投资机会建议关注航天航空、光伏设备、电池、有色金属、机器人、消费电子、半导体等轮动领涨的行业[7][8][10][11][12] 财经要闻 - 全国财政工作会议提出，明年财政将大力提振消费，继续安排资金支持消费品以旧换新，调整优化补贴范围和标准[4][7] - 上交所发布指引，细化商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，目前已有至少10家商业航天企业开启IPO进程，其中5家主营业务为运载火箭[5][7] - 英伟达与Groq达成非排他性授权协议，获得其芯片技术授权，同时Groq创始人兼CEO、总裁等部分成员将加入英伟达[5][7] 宏观策略与市场分析 - 近期A股市场整体呈现小幅震荡上行格局，成交活跃，2025年12月26日两市成交金额21813亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[7] - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.27倍和50.30倍，处于近三年中位数平均水平上方[7] - 市场呈现结构性行情，不同交易日由不同行业领涨，如有色新能源、航天机器人、电池贵金属、成长行业等轮番表现[5][7][8][11][12] 行业公司研究 光伏行业 - 2025年12月光伏行业指数上涨1.31%，多晶硅平台公司光和谦成成立，旨在通过承债式收购、弹性封存产能来应对产能过剩和恶性竞争[13] - 2025年11月国内新增光伏装机容量22.02GW，环比增长74.76%，全年预期新增装机300GW左右[14] - 产业链价格出现上调，截至2025年12月25日，N型TOPCon电池片报价较上月底提高0.055元/瓦至0.34元/瓦，硅片价格也出现大幅上调[15] - 投资建议关注多晶硅料、储能逆变器、光伏玻璃和一体化组件厂等细分行业头部企业[16] 农林牧渔行业 - 2025年11月农林牧渔（中信）指数上涨1.15%，跑赢沪深300指数3.61个百分点[17] - 生猪价格止跌企稳，2025年11月全国外三元交易均价11.59元/公斤，环比上涨0.61%[17] - 2025年11月白羽肉鸡鸡苗均价3.58元/羽，环比上涨3.47%，肉鸡均价3.48元/斤，环比上涨2.65%[18] - 2025年11月我国宠物食品出口数量3.34万吨，同比增长11.23%[18] 证券行业 - 2025年11月券商指数（证券Ⅱ）全月下跌5.78%，跑输沪深300指数3.32个百分点[19] - 预计2025年12月上市券商整体经营业绩环比将实现回升，自营业务月度投资收益有望回暖，经纪业务景气度将小幅走高[19][20] - 投资建议关注龙头类、财富管理业务突出、估值明显低于板块平均的上市券商，以及具备差异化竞争优势的中小券商[21] 动画电影行业 - 截至2025年12月24日，2025年国内动画影片总票房已超过250亿元，占全年票房比重近50%[22] - 国产动画影片影响力提升，2019-2025年国产动画电影票房占同期动画电影总票房比重达67.59%，2025年在《哪吒2》带动下占比超77%[23] - 《哪吒2》票房达154.46亿元，《疯狂动物城2》票房超38亿元，分列2025年国内电影票房榜第一、二名[22] - 投资建议关注在动画电影领域深度布局的光线传媒[24] 汽车行业 - 2025年11月汽车产销分别完成353.16万辆和342.90万辆，同比分别增长2.76%和3.40%，月度产量首次超350万辆创新高[25] - 新能源汽车渗透率持续提升，2025年11月产销分别完成188万辆和182.3万辆，渗透率达到53.16%，环比提升1.52个百分点[26] - 我国首批L3级有条件自动驾驶车型获得准入许可，行业有望迎来智能化网联化转型加速期[27] - 投资建议关注具备智驾技术创新优势的自主品牌车企，以及汽车智能化网联化核心零部件公司[27] 锂电池行业 - 2025年11月锂电池板块指数上涨3.22%，强于沪深300指数，我国新能源汽车销售182.30万辆，同比增长20.57%，月度销量占比53.16%[28] - 2025年11月我国动力电池装机93.50GWh，同比增长39.14%，宁德时代、比亚迪和中创新航位居前三[28] 基础化工行业 - 2025年11月中信基础化工行业指数上涨1.63%，在30个中信一级行业中排名第7位，化工品价格下跌态势明显放缓，硫磺、磷肥等表现较好[29] - 投资建议关注供给端改善空间较大、行业盈利弹性较大的板块，如涤纶长丝、有机硅、氨纶等，以及生物燃料相关企业[30] 通信行业 - 2025年11月通信行业指数上涨1.44%，跑赢主要市场指数[31] - 2025年1-10月电信业务收入累计完成14670亿元，同比增长0.9%，截至2025年10月5G移动电话用户占比达64.7%[31] - 2025年10月我国通讯器材类零售额同比增长23.2%，AI手机渗透率预计将达到34%，中兴通讯与字节跳动合作开发AI手机工程样机[32] - 光模块产业链方面，2025年10月我国光模块出口总额同比下降27.4%，但湖北、浙江、上海等地出口额同比大幅增长，25Q3北美四大云厂商资本开支合计1124.3亿美元，同比增长76.9%[33] - 投资建议关注光芯片/光器件/光模块、AI手机、电信运营商等方向[33] 半导体行业 - 2025年11月国内半导体行业（中信）下跌5.10%，表现弱于大盘，但年初至今上涨38.02%[37] - 2025年10月全球半导体销售额同比增长27.2%，连续24个月同比增长，WSTS预计2025年全球销售额同比增长11.2%[37] - AI算力需求旺盛，25Q3北美四大云厂商资本支出同比增长67%，25Q3中芯国际、华虹、联电产能利用率环比提升[37] - 2025年11月DRAM与NAND Flash现货价格加速上涨，DRAM指数环比上涨约52%，NAND指数环比上涨约61%[37] - 谷歌发布新一代大模型Gemini 3，其月活跃用户从2025年7月的4.5亿迅速增长至2025年10月的6.5亿，投资建议关注谷歌AI产业链，特别是光芯片、OCS、PCB、铜连接等领域[37][38] 食品饮料行业 - 2025年11月食品饮料板块录得反弹，预制食品、烘焙、乳品、肉制品延续涨势，白酒板块反弹[35] - 2025年1至11月食品饮料板块累计涨跌幅为-0.16%，跑输市场基准指数，其中白酒、啤酒和调味品表现较弱形成拖累[35] - 2025年11月食品饮料个股上涨比例达50%，上涨个股主要集中在预制食品、烘焙、乳业、零食和白酒等领域[36] - 投资建议关注软饮料、保健品、烘焙、酵母、复调及零食等板块[37] 重点数据更新 - 近期限售股解禁明细列出，例如佰维存储将于2025年12月30日解禁11393.60万股，占总股本24.49%，萤石网络将于2025年12月29日解禁37800.00万股，占总股本48.00%[39] - 2025年12月26日A股十大活跃个股中，航天电子成交金额156.98亿元，中国卫星成交金额128.57亿元，比亚迪成交金额101.79亿元且股价上涨4.90%[41][42]