报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 锌处于横盘震荡状态 趋势强度为0呈中性 [1][3] 各部分总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价23035元/吨 较前日涨0.26% 伦锌3M电子盘收盘3071.5美元/吨 较前日涨1.20% [1] - 沪锌主力成交量86320手 较前日减17545手 伦锌成交量13235手 较前日减7726手 [1] - 沪锌主力持仓量83725手 较前日增2951手 伦锌持仓量227012手 较前日减395手 [1] - 上海0锌升贴水110元/吨 较前日增20元/吨 LME CASH - 3M升贴水-21.57美元/吨 较前日减5.1美元/吨 [1] - 广东0锌升贴水 - 15元/吨 较前日增5元/吨 进口提单溢价135美元/吨 较前日无变动 [1] - 天津0锌升贴水10元/吨 与前日持平 锌锭现货进口盈亏 - 2238.22元/吨 较前日增51.8元/吨 [1] - ZN00 - ZN01为 - 5元/吨 与前日持平 沪锌连三进口盈亏 - 2304.39元/吨 较前日增12.66元/吨 [1] - 沪锌期货库存45949吨 较前日减1920吨 LME锌库存99400吨 较前日增1700吨 [1] - 1.0mm热镀锌卷含税4120元/吨 较前日增3元/吨 LME锌注销仓单5400吨 较前日增375吨 [1] - 上海Zamak - 5锌合金24355元/吨 较前日增110元/吨 LME off warrant（T + 3)22882吨 较前日减21200吨 [1] - 上海Zamak - 3锌合金23805元/吨 较前日增110元/吨 氧化锌≥99.7%为22100元/吨 较前日增100元/吨 [1] 新闻 - 特朗普称下一任美联储主席必须是“超级鸽派” 要相信“大幅降息” 将很快公布人选 此前曾要求将利率降至1%的“危机水平” 认为主席应就利率设定与他磋商 [2] - 美国11月核心CPI同比上涨2.6% 创2021年以来最低 虽有数据噪音和技术性干扰 但通胀降温趋势为市场提供希望 强化对未来降息的讨论空间 [2][3]

投资咨询业务资格 沪证监许可[2015]84 号 商品日报 20251219 联系人 李婷、黄蕾 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 主要品种观点 宏观：美国 11 月 CPI 弱于预期，国内股市结构分化 海外方面，美国 11 月 CPI、核心 CPI 同比分别降至 2.7%、2.6%，远低于市场预期 31%、 3.0%，并创 2021 年以来新低，但数据可信度存疑，因政府停摆，10 月价格数据大面积缺失， 住房分项异常"停滞"，市场质疑官方隐含假设租金为零，可能低估通胀，需等待后续数据 验证。市场反映积极，CME 利率期货定价美联储明年 3 月、7 月再降息 1 次，美股齐涨，美 元指数收于 98.4，10Y 美债利率回落至 4.12%，金价、铜价震荡走平，油价小幅收涨。欧央 行连续第四次维持利率不变，重申通胀中期回归 2%目标，但未给出明确宽松指引。拉加德 强调政策立场"处于有利位置"，不预设利率路径、保持选项开放，多名官员认为本轮降息 周期或已接近尾声。 国内方面，A 股周四缩量收涨，结构性行情显著，双创板块领跌、红利风格表现占优， 两市超 2800 只个股收涨、成交额回落至 1.68 万亿 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，给出投资建议和趋势强度判断，如黄金通胀温和回落、铜内外库存减少价格获支撑等，部分品种投资建议为关注消息面、逢高做空等，趋势强度从 -1 到 1 不等 [2][11]。 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金通胀温和回落，趋势强度为 0；白银高位调整，趋势强度为 0 [2][5]。 - 铂 ETF 持续流入，震荡上行，趋势强度为 1；钯顺利突破前高，上行动能充足，趋势强度为 1 [2][28]。 有色金属 - 铜内外库存减少，价格获得支撑，趋势强度为 0 [2][11]。 - 锌横盘震荡，趋势强度为 0 [2][14]。 - 铅库存减少，支撑价格，趋势强度为 0 [2][17]。 - 锡供应再出扰动，趋势强度为 1 [2][20]。 - 铝区间震荡，氧化铝小幅下跌，铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度均为 0 [2][25]。 - 镍过剩结构性转向，关注印尼政策风险，趋势强度为 0；不锈钢供需双弱运行，钢价低位震荡，趋势强度为 0 [2][32]。 - 碳酸锂去库不及预期，关注高位回落风险，趋势强度为 0 [2][37]。 黑色金属 - 铁矿石下游需求空间有限，估值偏高，趋势强度为 0 [2][45]。 - 螺纹钢和热轧卷板宏观情绪与基本面共振，价格坚挺，趋势强度均为 0 [2][47]。 - 硅铁板块与基本面共振，走势震荡偏强，趋势强度为 0；锰硅多空情绪交织博弈，走势宽幅震荡，趋势强度为 0 [2][51]。 - 焦炭和焦煤宽幅震荡，趋势强度均为 0 [2][55]。 能源化工 - 对二甲苯 PXN 再创新高，趋势强度为 1；PTA 成本支撑偏强，趋势强度为 1；MEG 区间震荡市，趋势强度为 1 [2][63]。 - 橡胶宽幅震荡，趋势强度为 0 [2][70]。 - 合成橡胶涨势趋缓，趋势强度为 0 [2][74]。 - 沥青低位震荡，趋势强度为 0 [2][78]。 - LLDPE 供应弹性有限，估值继续承压，趋势强度为 0 [2][92]。 - PP 厂库仓单注销，盘面横盘震荡，趋势强度为 0 [2][95]。 - 烧碱后期仍有压力，趋势强度为 0 [2][98]。 - 纸浆宽幅震荡，趋势强度为 0 [2][101]。 - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为 0 [2][109]。 - 甲醇震荡有支撑，趋势强度为 0 [2][111]。 - 尿素震荡有支撑，趋势强度为 0 [2][115]。 - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为 0 [2][119]。 - LPG 短期坚挺，趋势承压，趋势强度为 0；丙烯短期窄幅调整，趋势强度为 0 [2][123][124]。 - PVC 反弹难持续，趋势强度为 0 [2][132]。 - 燃料油短线盘整，下方存在支撑，趋势强度为 0；低硫燃料油窄幅震荡，外盘现货高低硫价差收窄，趋势强度为 0 [2][135][136]。 农产品 - 棕榈油短期或有反弹，震荡寻底，趋势强度为 0；豆油美豆偏弱运行，豆油企稳乏力，趋势强度为 0 [2][160]。 - 豆粕低位震荡，趋势强度为 0；豆一震荡，趋势强度为 0 [2][166]。 - 玉米关注现货，趋势强度为 0 [2][169]。 - 白糖偏弱运行，趋势强度为 -1 [2][173]。 - 棉花震荡偏强关注下游需求，趋势强度为 0 [2][178]。 - 鸡蛋维持震荡，趋势强度为 0 [2][184]。 - 生猪冬至需求高峰已至，趋势强度为 -1 [2][186]。 - 花生关注油厂收购，趋势强度为 0 [2][192]。 航运 - 集运指数（欧线）震荡市，趋势强度为 0 [2][138]。 化纤 - 短纤短期低位震荡，中期有压力，趋势强度为 0；瓶片短期低位震荡，中期有压力，趋势强度为 0 [2][148]。 造纸 - 胶版印刷纸观望为主，趋势强度为 0 [2][151]。 基础化工 - 纯苯短期震荡为主，趋势强度为 0 [2][156]。

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美国11月核心CPI同比涨幅创2021年以来最低，但因联邦政府停摆数据可靠性存疑 [7] - 煤焦春节前或弱反弹，价格上涨受消息面影响大，基本面供需双弱，前期15反套可止盈离场 [8][9] - 各品种有不同走势，如黄金通胀温和回落、白银高位调整等，需关注各品种具体基本面和市场动态 [13][16][22][25] 根据相关目录分别进行总结 所长早读 - 美国11月核心CPI同比上涨2.6%，低于预期，CPI数据可靠性受质疑，或需等1月公布12月数据确认通胀形势 [7] - 所长主推煤焦，关注指数★★★★，煤焦春节前弱反弹，价格上涨受消息面影响大，基本面供需双弱，前期15反套可止盈离场 [8][9] 商品研究 贵金属 - 黄金通胀温和回落，白银高位调整，关注相关基本面数据和宏观经济新闻 [13][16] 有色金属 - 铜内外库存减少，价格获支撑，关注宏观经济和产业动态 [13][22] - 锌横盘震荡，关注相关基本面数据和宏观经济新闻 [13][25] - 铅库存减少，支撑价格，关注相关基本面数据和宏观经济新闻 [13][28] - 锡供应再出扰动，趋势强度为1，关注相关基本面数据和宏观经济新闻 [13][31] - 铝区间震荡，氧化铝小幅下跌，铸造铝合金跟随电解铝，关注相关基本面数据和综合快讯 [13][36] - 铂ETF持续流入，震荡上行，钯顺利突破前高，上行动能充足，趋势强度均为1，关注相关基本面数据和宏观经济新闻 [13][39] - 镍过剩结构性转向，关注印尼政策风险，不锈钢供需双弱运行，钢价低位震荡，关注相关基本面数据和宏观及行业新闻 [13][43] 能源化工 - 碳酸锂去库不及预期，关注高位回落风险，关注相关基本面数据和宏观及行业新闻 [13][48] - 工业硅逢高做空为主，多晶硅关注消息面的影响，趋势强度均为 -1，关注相关基本面数据和宏观及行业新闻 [13][52] - 铁矿石下游需求空间有限，估值偏高，关注相关基本面数据和宏观及行业新闻 [13][56] - 螺纹钢和热轧卷板宏观情绪与基本面共振，价格坚挺，关注相关基本面数据和宏观及行业新闻 [13][58] - 硅铁板块与基本面共振，走势震荡偏强，锰硅多空情绪交织博弈，走势宽幅震荡，关注相关基本面数据和宏观及行业新闻 [13][62] - 焦炭和焦煤宽幅震荡，关注相关基本面数据和宏观及行业新闻 [13][66] - 原木低位震荡，关注相关基本面数据和宏观及行业新闻 [13][70] - 对二甲苯PXN再创新高，PTA成本支撑偏强，MEG区间震荡市，趋势强度均为1，关注相关基本面数据和市场动态 [13][74] - 橡胶宽幅震荡，关注相关基本面数据和行业新闻 [13][82] - 合成橡胶涨势趋缓，关注相关基本面数据和行业新闻 [13][86] - 沥青低位震荡，关注相关基本面数据和市场资讯 [13][89] - LLDPE供应弹性有限，估值继续承压，关注相关基本面数据和现货消息 [13][102] - PP厂库仓单注销，盘面横盘震荡，关注相关基本面数据和现货消息 [13][105] - 烧碱后期仍有压力，关注相关基本面数据和现货消息 [13][108] - 纸浆宽幅震荡，关注相关基本面数据和行业新闻 [13][112] - 玻璃原片价格平稳，关注相关基本面数据和现货消息 [13][119] - 甲醇震荡有支撑，关注相关基本面数据和现货消息 [13][122] - 尿素震荡有支撑，关注相关基本面数据和行业新闻 [13][126] - 纯碱现货市场变化不大，关注相关基本面数据和现货消息 [13][130] - LPG短期坚挺，趋势承压，丙烯短期窄幅调整，关注相关基本面数据和市场资讯 [13][134] - PVC反弹难持续，关注相关基本面数据和市场状况分析 [13][143] - 燃料油短线盘整，下方存在支撑，低硫燃料油窄幅震荡，外盘现货高低硫价差收窄，关注相关基本面数据 [13][146] 农产品 - 集运指数（欧线）震荡市，关注相关基本面数据和市场动态 [13][149] - 短纤和瓶片短期低位震荡，中期有压力，关注相关基本面数据和现货消息 [13][160] - 胶版印刷纸观望为主，关注相关基本面数据和行业新闻 [13][163] - 纯苯短期震荡为主，关注相关基本面数据和新闻 [13][168] - 棕榈油短期或有反弹，震荡寻底，豆油美豆偏弱运行，企稳乏力，关注相关基本面数据和宏观及行业新闻 [13][172] - 豆粕低位震荡，豆一震荡，关注相关基本面数据和宏观及行业新闻 [13][178] - 玉米关注现货，关注相关基本面数据和宏观及行业新闻 [13][181] - 白糖偏弱运行，关注相关基本面数据和宏观及行业新闻 [13][185] - 棉花震荡偏强关注下游需求，关注相关基本面数据和宏观及行业新闻 [13][190] - 鸡蛋维持震荡，关注相关基本面数据 [13][196] - 生猪冬至需求高峰已至，关注相关基本面数据和市场信息 [13][198] - 花生关注油厂收购，关注相关基本面数据和现货市场聚焦 [13][204]

北京时间周四晚间，四家欧洲地区的中央银行密集公布利率决议，堪称一场"欧洲货币政策盛宴"，结果 也如市场所预期那样：欧洲央行、挪威央行和瑞典央行维持基准利率不变，而英国央行如预期宣布降 息。 但其中透露出一些关于2026年欧洲货币政策前景的重要细节与线索。以下是四个关键要点。 英国央行投票决定降息，但只是勉强通过 市场原以为英国央行降息已成定局，利率期货市场显示出降息的概率几乎高达98%。但将利率下调25个 基点的投票结果，仅以最微弱优势通过：即5比4。多位英国央行货币政策制定者呼吁转向谨慎立场，称 通胀仍存在持续的扩张风险。 英国央行货币政策委员会成员梅根·格林(Meghan Greene)是四位反对降息者之一，她认为有迹象表明英 国服务业通胀存在显著飙升风险，而核心商品通胀仍处于新冠疫情前的水平。 来自巴克莱银行的英国市场首席经济学家杰克·米宁(Jack Meaning)在英国央行公布利率决议后表示，该 央行实施了一次"偏鹰派的降息举措"，并补充称未来降息的门槛可能会比现在高得多。 欧洲央行的预测似乎为按兵不动提供了理由 欧洲央行最新预测似乎支持了欧洲央行官员们的普遍观点——他们表示利率处于"良好水平"，与 ...

（原标题：英国央行宣布降息25个基点！多位经济学家预计：明年仍有降息空间） 12月18日，英国央行宣布下调基准利率（"银行利率"）25个基点。 这是英国央行年内第四次降息，也是自2024年8月降息周期开启以来第六次降息。基准利率从去年最高 5.25%降至当前的3.75%。对于明年，多位经济学家预测，英国央行仍有较大降息空间。 英国央行基准利率走势（2003年至今） 为什么降息？ 根据英国央行发布的声明，该国通胀指标——消费物价指数（CPI）自上次会议以来已下降至3.2%。尽 管高于2%目标水平，但预计短期内将更快回落。通胀放缓反映出此前限制性货币政策已经产生效果， 并且与经济增长放缓和劳动力市场空间增加的证据相符。此外，工资增长和服务价格通胀持续放缓。 英国央行认为，与上次会议相比，通胀持续的风险有所减弱，而需求疲软带来的中期风险依然存在。货 币政策旨在确保中期CPI通胀在2%内可持续稳定，因此需要在实现通胀目标时平衡风险。 对于未来，货币政策进一步宽松的程度将取决于通胀前景的演变。自2024年8月以来，银行利率下调了 150个基点，政策的限制性有所下降。根据现有证据，银行利率很可能继续以渐进的下降轨迹走下去 ...

华见早安之声 市场概述 美国CPI超预期降温强化了降息交易，叠加美光财报提振，标普500涨近0.8%， 结束四连跌。周五三巫日，将迎来史上最大规模期权到期。 欧股创收盘历史 新高。 科技七巨头涨幅居前，特斯拉领涨，涨3.45%。美光大涨约12%。特朗普行政令降低大麻管制等级， 大麻股票暴跌。 特朗普媒体暴涨超40%。 美元日内先跌后涨，最终微涨。人民币时隔一日再度走强， 美国CPI后一度逼近7.03。 美债收益率普跌， CPI数据后10年期一度跌4.5基点、逼近4.1%。 比特币再度冲高失败，一度较日高下挫5.5%。以太坊一度跌破2800美元，较日高跌超7%。 黄金全天随风险资产波动，最终接近持平， 白银明显走低、跌至65美元支撑位附近。原油低位徘徊，WTI维持在56美元附近，供给过剩的中期预期仍是主 要压制因素。 亚洲时段，创业板跌超2%，沐曦下跌，中金、东兴、信达证券大涨，军工、存储芯片午后拉升，港股午后拉升回暖，焦煤 、焦炭期货涨超5%，钯金涨停。 要闻 吴清出席中国资本市场学会学术委员会成立会议并 召开资本市场"十五五"规划专家座谈会。 特朗普：下一任美联储主席必须是" 超级鸽派"，将很快公布人选。特 ...

（文章来源：新华财经） 该行并未排除未来进一步降息的可能性，但表示将"评估后续调整的时机"。声明称，委员会将审慎评估 将于明年1月生效的增税和关税上调对通胀的影响，但预计对物价的影响"将是暂时的，且未必呈线性关 系"。由于服务业通胀放缓速度较预期更为渐进，该行上调了对2025年第四季度及2026年上半年的通胀 预测，但仍预计通胀将在明年第三季度达到3%的目标，同时指出通胀前景的风险仍偏向上升。 新华财经北京12月19日电当地时间周四，墨西哥央行宣布降息，同时暗示在进一步降息前可能暂停行 动。货币政策委员会以4比1的投票结果，将基准利率下调25个基点至7%，为三年半以来最低水平。 ...

【12月18日交易员称新一年货币波动性将继续减弱】交易员透露，新一年货币波动性会持续减弱，主要 央行政策路径在可预见未来已明朗。衡量十国集团货币一个月波动性的指标本周降至5.81%，为2022年 以来最低。英镑、欧元一个月波动率分别降至2014年、2024年7月以来最低。 MacroHive外汇策略师指 出，全球影响货币走势因素趋同，表明市场预期"近期风险小"。美联储准备明年进一步降息，英国央行 或效仿。瑞典、挪威和瑞士央行预计长时间维持利率不变。 日本央行可能是采取紧缩货币政策的少数 例外，欧洲央行或加入。 和讯财经 和而不同 迅达天下 扫码查看原文 货币市场:2024年未波动降至多年低 位,明年或延续趋稳 【12月18日交易员称新一年货币波动性将继续减 弱】 交易员透露,新一年货币波动性会持续减弱, 主要央行政策路径在可预见未来已明朗。衡量十国 集团货币一个月波动性的指标本周降至5.81%,为 2022年以来最低。英镑、欧元一个月波动率分别降 至2014年、2024年7月以来最低。MacroHive外汇 策略师指出,全球影响货币走势因素趋同,表明市 场预期"近期风险小"。美联储准备明年进一步降 息,英国央 ...

记者丨曾静娇 编辑丨刘雪莹 美东时间周四，美股三大指数集体高开，科技股普涨，美光科技股价狂飙，热门中概股多数上 涨，黄金白银短线走低。消息面上，美国11月CPI数据爆冷。 截至北京时间23:14，道琼斯指数涨0.51%，标普500指数涨0.78%，纳斯达克综合指数涨 1.07%。 科技股普涨 ，美光科技狂飙，盘前涨幅最高达16% ；闪迪大涨近7%，特斯拉涨超2%，英伟 达、谷歌涨超1%。 消息面上，据财联社报道，美光科技第二财季营收展望为183亿至191亿美元，公司的最新业绩 及业绩指引均 大幅超出分析师预期 。今年以来，存储芯片需求居高不下推动美光股价一路走 高， 年内涨幅已高达约160%。 | W | 美光科技(MICRON TECHNOLOG | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | MU.O | | | | | 249.180 | 量 2680.6万 股本 | 11.24亿 市盈 | 32.8 力得 | | | | | | 型 ■ | | | 23.660 10.49% | 换 2.38% | 市值 2801亿 市净 | 4.76 | | | 盘中 ▼ 五 ...