行业观点 - 铜精矿供应持续紧张 受Kamoa-Kakula Mine减产和Codeco的El Teniente Mine停产影响[1] - 智利铜产量仅维持长期平均水平 未能缓解供应压力[1] - 中国电网投资下半年开始增长 推动铜需求稳健增长[1] - 电动车销售进入旺季 进一步支撑铜需求[1] - 降息预期对铜价形成利好支撑[1] 公司预测调整 - 上调洛阳钼业2025财年及未来几年盈利预测1%至6%[1] - 公司铜产量将提高1%至6% 得益于高效生产和技术改革[1] - TFM/KFM扩张项目贡献产量增长[1] - 下半年按市价调整大宗商品价格[1] 投资评级变化 - H股目标价由12港元上调至14港元[1] - A股目标价从12.5元上调至14.5元[1] - 重申买入评级[1]

铜价表现及驱动因素 - 伦敦金属交易所期铜价格上涨0.9%至每吨9971美元 盘中高点触及9984.50美元[1][2] - 美元走软使美元计价大宗商品对海外买家更便宜 因市场预计美联储将在下次会议降息[2] - 中国精炼铜表观消费量2025年上半年同比增长约10% 需求保持韧性但边际有所降温[2] 机构观点与价格预期 - 高盛重申LME铜价年终预期为每吨9700美元 警告实物市场松动和经济数据疲软可能带来压力[2] - 中信证券预计25年第三至第四季度铜价有望冲击10500美元/吨 铜价中枢上移将改善企业盈利预期[2] - 国内铜矿板块PE从10-15x提升至15-20x 因供给增速下滑和国内需求强劲推动估值提升[2] 行业基本面分析 - 近三年国内铜矿板块PE长期运行在10-15x区间 今年以来板块持续提估值[2] - 供需进一步改善为支撑 旺季效应和宏观暖风推动铜价上行[2] - 海内外板块估值悬殊源于对供给短缺与需求成长的感知差异 预计未来认知改善将驱动估值提升[2] 相关上市公司 - 铜矿板块港股标的包括洛阳钼业(03993) 紫金矿业(02899) 中国有色矿业(01258) 五矿资源(01208) 江西铜业股份(00358) 中国中铁(00390)[3]

港股市场表现 - 恒生指数跌0.61%至25460点 恒生科技指数跌1.78% 早盘成交额1836亿港元 [1] 银行业 - 内银股集体走高 上半年银行业绩明显回暖 资产荒下板块有望持续吸引险资流入 [1] - 重庆农村商业银行涨4.15% 农业银行涨3.65% 邮储银行涨2.50% [1] 金融科技与区块链 - 昊天国际建投涨超11% 附属昊天证券拟向证监会申请通过综合账户提供虚拟资产交易服务 [1] - 云锋金融涨超8% 与蚂蚁数科达成战略合作协议 战略投资Pharos公链 [1] 有色金属行业 - 中国有色矿业再涨超4% 铜价上涨带动中期业绩改善 公司增储上产和对外并购同步进行 [1] 生物医药行业 - 圣诺医药-B盘中涨超10% 中期股东应占亏损同比收窄91% STP705有望于年内完成商业化 [1] - 华领医药-B涨2.67% 上半年首次实现盈利 全面自主商业化成效显著 [1] 造纸行业 - 晨鸣纸业再跌超5% 部分生产线仍停机检修 上半年同比盈转亏逾38亿元 [2] 通信设备行业 - 中兴通讯跌超8% 中期毛利率显著下滑 富瑞称二季业绩逊预期显示市场过度乐观 [2] 家电制造业 - JS环球生活跌超8% 中期股东应占亏损5924.2万美元 向第三方客户销售毛利率同比减少 [3] 数字科技行业 - 新质数字再跌超11% 近三个交易日股价腰斩 执董刘海杰持股遭强制出售 [4]

股价表现 - 股价单日上涨7.31%至11.75港元 成交额达1.22亿港元[1] - 业绩发布后累计涨幅超过22%[1] 财务业绩 - 上半年收益达17.515亿美元[1] - 净利润3.713亿美元 同比增长22.5%[1] - 公司拥有人应占利润2.633亿美元 同比增长20.2%[1] - 每股基本盈利6.75美仙[1] 业务运营 - 自有矿山上半年产铜量约8.52万吨[1] - 原料自给率达到46.4%[1] - 业绩改善主要受国际铜价上涨推动[1] - 粗铜、阳极铜及阴极铜产销量同比增加[1] 行业地位与发展前景 - 公司为全球领先铜生产商 深耕赞比亚和刚果(金)市场[1] - 铜增储上产与对外并购同步推进[1] - 有望充分受益于铜价上涨带来的利润弹性[1] - 分红率及股息率处于行业领先水平[1]

股价表现 - 中国有色矿业股价再涨超7% 截至发稿涨7.31%至11.75港元 成交额1.22亿港元[1] - 公司绩后累计涨幅已超22%[1] 中期业绩表现 - 上半年实现收益17.515亿美元[1] - 净利润3.713亿美元 同比增长22.5%[1] - 公司拥有人应占利润2.633亿美元 同比增长20.2%[1] - 每股基本盈利约为6.75美仙[1] 业绩驱动因素 - 业绩改善受国际铜价上涨影响[1] - 自有矿山生产粗铜及阳极铜产销量同比增加[1] - 阴极铜产销量同比增加[1] 公司业务定位 - 公司是全球领先的铜生产商[1] - 深耕赞比亚和刚果(金)多年[1] - 自有矿山产铜为核心业务 上半年产量约8.52万吨[1] - 原料自给率达46.4%[1] 发展前景与评级 - 铜增储上产和对外并购同步进行[1] - 有望充分享受铜价上涨带来的利润弹性[1] - 分红率及股息率处于同行业领先水平[1] - 国信证券维持"优于大市"评级[1]

（责任编辑：宋政 HN002） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 格隆汇9月1日｜LME铜价最新逼近每吨10,000美元的重要关口，上月受美元走弱及需求相对坚挺推动， 铜价已有所上行，在8月累计上涨约3%。铜价上次突破10,000美元是在7月。不过事实证明，尽管一些 人在美国总统特朗普没有对这种交易最广泛的金属征收进口关税后，预测铜价会下跌，但铜价一直相对 具有弹性。美国铜期货价格仍高于全球基准的伦敦铜价，且铜材仍源源流入美国。 ...

板块表现 - 家电板块指数下跌0.9%，同期沪深300指数上涨2.7%，板块跑输大盘 [1] - 重点公司中光峰科技、科沃斯、极米科技涨幅领先，分别上涨6.5%、6.5%、5.6% [1] - 倍轻松、格力电器、莱克电气跌幅居前，分别下跌6.2%、5.6%、5.4% [1] 白电排产数据 - 2025年9月空冰洗排产总量2707万台，较去年同期生产实绩下降7.2% [1] - 家用空调排产1075万台，同比下降12.0% [1] - 冰箱排产821万台，同比下降6.3% [1] - 洗衣机排产811万台，同比下降1.1% [1] 公司动态 - 海尔智家推出首次中期分红，拟每10股派发现金红利2.69元，分红金额超25亿元 [1] 清洁电器数据 - 2025年7月电吹风线上销量93.22万台，同比下降6.44% [2][3] - 电吹风线上销额2.09亿元，同比上升11.46%，均价同比上升19.16%至223.9元/台 [2][3] - 电动剃须刀线上销量92.77万台，同比上升21.32% [2][3] - 电动剃须刀线上销额1.64亿元，同比上升23.61%，均价同比上升1.90%至177.0元/台 [2][3] 投资主线 - 白电板块兼具低估值、高分红、稳增长属性，地产政策反转和以旧换新政策形成催化 [4] - 铜价上涨引发渠道看涨情绪，看好白电产业链量价齐升，推荐海信家电及头部企业美的、海尔、格力 [4] - 出口主线推荐欧圣电气（大客户订单突破）、德昌股份（汽零业务放量）、石头科技（海外需求回暖） [4] - 核心零部件主线推荐华翔股份（低电价优势）、盾安环境（电子膨胀阀技术）、三花智控（储能温控和机器人业务） [4]

铜矿供应 - 全球铜矿供应端扰动不断，智利El Teniente铜矿因事故导致未来几年产能增量受损 [1] - 智利下调2024年铜产量预期至558万吨，同比增长1.5%，低于5月预测的3%增幅 [1] - 非洲赞比亚二季度铜产量下滑，主因酸性物质泄漏事故及矿山品位下降 [1] 铜需求与价格 - 当前处于铜需求淡季，但电网及新能源领域需求韧性较强 [1] - 国内社会库存处于同期低位，现货维持升水格局，支撑铜价 [1] - 矿端供给约束、美联储9月大概率重启降息及"金九银十"需求旺季推动铜价平稳上涨 [1] 稀土磁材行业 - 国内下游多家大厂密集招标，海外增加磁材订单以补库存，永磁行业需求旺盛 [1] - 部分磁材企业排产已延至十月中旬 [1] - 稀土供应端管控加严，下游需求景气推动稀土价格持续上涨 [1] - 稀土磁材上半年业绩反转，2025Q3有望在量价齐升推动下进一步释放业绩 [1]

铜价走势 - 铜价预计从9700美元上涨至12000美元 涨幅达23% [1] - 铜价上涨进入倒计时阶段 [1] 需求驱动因素 - 电网建设推动铜需求大幅增加 [1] - 人工智能(AI)发展带动铜需求增长 [1] - 电动汽车产业扩张促进铜需求上升 [1] - 多重因素形成需求共振效应 [1] 市场关注点 - 铜价23%预涨空间背后存在潜在陷阱 [1]

行业与公司 - 行业：铜市场 - 公司：未提及具体公司 核心观点与论据 铜价驱动因素 - 2025年铜价上涨由宏观资金和实际需求共同推动，3-4月主要受投资基金持仓推动，5月中下旬后由基本面供给紧缺驱动[2] - 7月初铜价突破1万美元时，上涨主要来自基本面实际需求而非宏观资金[1] 库存情况 - 国内铜库存超预期下降2.47万吨（截至7月21日），精炼铜和精铜杆开工率良好，7月24日确认库存持续下降，拐点已至[1][3] - LME铜库存从9万吨升至12.5万吨左右，7月23-24日趋缓见顶[1][4] - COMEX铜库存因高铜价压制需求累积，美国地区因关税影响需求预计减少20万吨（从200万吨降至170-180万吨）[1][4] 下半年催化因素 - 降息预期、传统旺季及冶炼厂减产将促使宏观资金或投资基金增加持仓，推动铜价上涨[1][5] - 2025年电力设备进口同比增速20%，外需强劲，电力设备占抢出口需求70%，欧美电力设备进口同比增速约20%[1][5][6] 内需与外需影响 - 2025年表观需求主要来自外需，电力设备占比70%，欧美需求为实际消耗[6] - 国内实际需求剔除出口后季节性明显，淡季疲软但旺季强势，下半年市场预计稳定增长[3][6] 投资基金持仓影响 - LME投资基金持仓跌破2025年4月关税水平，五年期持仓分位数44%（低于50%），实际需求支撑使空头难以下压价格[3][7] - 未来降息预期、旺季及冶炼厂减产或促使投资基金持仓增加，对价格形成积极催化[7] 其他重要内容 - 美国关税落地后宏观资金撤退，铜价从1万美元跌至8100美元[2] - 全球交易所铜库存同比低于2024年同期，缺口扩大表明供给紧缺[1][2]