铜价未来的预期，依然看涨。 美银全球商品研究团队近期发布一份研究报告，称当前全球铜市正面临"供应端扰动加剧、需求端逐步企稳、库存端持续 低位"的三重支撑，因此将2026年铜价预期从每吨10188美元上调至11313美元，2027年预期进一步上调至13500美元/吨。 报告强调，全球前三大铜矿(埃斯康迪达、格拉斯伯格、卡莫阿-卡库拉)的运营问题，是铜供应短缺的核心推手，仅印尼格 拉斯伯格铜矿的事故就可能导致2026年全球铜缺口扩大27万吨，而欧洲需求触底回升与中国需求企稳则为铜价提供了需求 端支撑。 01 铜大涨：供需错配下的必然 美银此前对2026年、2027年铜价的基准预期分别为10188美元/吨、12000美元/吨，但随着供应端问题持续发酵，团队将两 年预期分别上调11%、12.5%，至11313美元/吨与13500美元/吨。这一调整背后是三大核心逻辑： | | 3Q25E 4Q25E 1Q26E 2Q26E 3Q26E 4Q26E 2026E 2026E 2027E 2028E 2029E | | --- | --- | | NEW USS/t | 9,900 10,500 10,000 10,750 ...

上周SMM国内铜线缆企业的开工率为65.44%，尽管环比仅微降0.41个百分点，但同比大幅下降32.24个百分点，且低于市场预期1.23个百分点。目前电力、 建筑、汽车等主要领域的需求均延续了前期偏弱的局面，市场并未出现预期的季节性改善迹象。下游企业以观望为主，新增订单匮乏。且随着双节假期临 近，不少企业计划停产放假，生产天数的缩短将进一步制约开工率的提升。预计本周铜线缆企业的开工率将降至59.72%，环比下降5.72个百分点。 上周，在全球第二大铜矿——印尼Grasberg矿山因事故停产的事件驱动下，沪铜展开强劲反弹，主力合约最高触及83090元/吨，创近6个月以来新高。随着国 庆与中秋双节临近，部分资金选择获利了结，导致本周一沪铜期价运行重心小幅下移。尽管短期存在调整压力，但全球铜矿供应趋紧的格局已进一步巩固， ICSG数据显示，2025年7月全球矿山产量同比上升7.2%，至201.24万吨。近期印尼Grasberg铜矿暂时关停，进一步加剧了全球铜矿供应的短缺局面。9月8 日，Grasberg巨型铜金矿发生一起严重的泥浆溃涌事故，导致主要采矿作业自当日起暂停。9月24日，运营方自由港麦克莫兰公司宣布因不可 ...

全球铜矿延续偏紧格局，铜精矿加工费已跌至深度负值，令冶炼端持续承压。同时，作为冶炼企业重要 利润来源的副产品硫酸价格明显回落，进一步挤压了国内冶炼企业的利润空间。9月国内电解铜企业集 中检修，叠加阳极板供应持续偏紧，预计将对电解铜产量形成制约。需求方面，尽管市场步入"金九银 十"传统消费旺季，但下游订单表现平淡，整体消费复苏节奏偏慢，回暖力度有待进一步验证。总体而 言，供应端的结构性收紧为铜价提供了坚实的底部支撑，预计沪铜近期以震荡偏强走势为主，主力合约 上方压力位为83350元／吨，下方支撑位为80400元／吨。 （作者单位：中国国际期货） 铜精矿加工费TC自2023年以来快速走低，并在今年跌至负值。相关数据显示，9月26日进口铜精矿指数 报-40.36美元／干吨，较8月底增长1.12美元／干吨，较去年同期下滑46.83美元／干吨。目前市场普遍 预期2026年铜精矿长单加工费大概率将继续下探，低于今年水平。 截至9月26日，全球三大交易所铜库存合计为53.55万吨，较8月底增加4.48万吨，同比增长3.62万吨。三 大交易所铜库存走势分化明显，COMEX铜库存已连续7个月上升，库存攀升至32.23万短吨；L ...

格隆汇9月25日｜Freeport宣布Grasberg矿山供应遭遇不可抗力，铜价周三创出五个多月最大涨幅。受此 消息影响，亚洲铜业股今日或有异动。花旗分析师Alexander Hacking等在报告中指出，Grasberg占到全 球铜供应的约3%，因此四季度的总损失将影响全球供应的3%；到2026年35%的损失将影响全球供应的 约1%，这将支持铜价。 ...