报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内国债期货震荡偏弱运行，主要由于全面降息可能性下降，股市风险偏好上升吸引资金流入股市，抑制国债购买需求，且大类资产配置方向或发生变化 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2509短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱，综合观点为震荡，核心逻辑是全面降息可能性下降，股市风险偏好上升 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡 - 核心逻辑是昨日各国债期货震荡小幅下跌，8月LPR利率维持不变，未来货币政策重点在结构性宽松，全面宽松可能性下降，政策利率下降预期减弱；市场利率持续回升，上升空间受限或维持高位震荡；股市风险偏好上升，资金流入股市抑制国债需求；7月M1同比增速大幅回升，大类资产配置方向或变化 [5]

基金发行市场回暖 - 市场回暖推动基金发行升温 多只基金宣布提前结束募集 [1] - 上证指数突破前期高点 权益市场在赚钱效应带动下持续提振投资者风险偏好 [1] - 资金整体流入A股市场的态势料延续 [1] 基金提前结募情况 - 8月18日浦银安盛医疗创新混合提前2天结束募集 原定截止日8月21日提前至8月19日 [2] - 8月15日四家基金公司同时发布提前结募公告 涉及长城港股医疗保健精选混合(QDII)等多只产品 [2] - 易方达基金8月9日将易方达价值回报混合募集截止日从8月20日提前至8月13日 8月8日还提前结束了易方达创业板50ETF募集 [2] - 汇添富基金近日宣布汇添富创业板指数和汇添富上证科创板50成份ETF发起式联接提前结束募集 [2] - 百嘉基金8月12日将百嘉科技创新混合认购截止日从原定8月22日提前至8月15日 提前7天结束募集 [3] 新基金建仓动态 - 泰康资源精选股票型发起式8月8日提前结束募集 8月12日成立 8月15日净值达1.0063元显示已开始建仓 [4] - 兴业科技创新混合型发起式8月7日提前结束募集 8月12日成立 8月15日A份额净值达1.0004元显示已开始建仓 [4] - 汇丰晋信港股通核心资产股票发起式等多只提前结募基金均在成立后不久出现净值变化 [4] 机构市场展望 - 上银基金认为央行适度宽松货币政策背景将延续 股票市场流动性宽裕 企业盈利迎改善预期 [5] - 金鹰基金指出A股成交额连续4个交易日突破2万亿元 低利率环境下权益市场有较大资金容纳空间 [5] - 民生加银基金表示二季度上市公司财报有望呈现经营性现金流边际改善 8月市场料保持震荡上行 [5] - 建议关注AI、军工、工业金属、银行及保险、医药等板块 [5]

基金发行升温 - 多只基金宣布提前结束募集 包括浦银安盛医疗创新混合 长城港股医疗保健精选混合 华富中证A500指数 银华上证科创板综合增强策略ETF 西部利得中证A500指数增强等 [1] - 易方达基金旗下易方达价值回报混合 易方达创业板50ETF 汇添富基金旗下汇添富创业板指数 汇添富上证科创板50成份ETF发起式联接均提前结束募集 [2] - 小型基金公司如百嘉基金旗下百嘉科技创新混合也提前结束募集 [2] 新基金建仓动态 - 泰康资源精选股票型发起式成立后净值迅速变化 8月15日净值为1.0063元 显示已开始建仓 [2] - 兴业科技创新混合型发起式成立后净值变化 8月15日净值为1.0004元 表明已建仓 [3] - 汇丰晋信港股通核心资产股票发起式 鹏扬研究精选混合 兴合景气智选混合发起式等基金成立后净值也出现变化 [3] 市场展望 - 上银基金认为央行适度宽松货币政策延续 股票市场流动性宽裕 投资者风险偏好提升 企业盈利改善预期为市场托底 [3] - 金鹰基金指出A股成交额连续4个交易日突破2万亿元 上证指数突破前高 权益市场在低利率环境下仍有较大资金容纳空间 [3] - 民生加银基金表示上半年总需求回升 二季度上市公司财报现金流边际改善 资金持续流入A股 8月市场或震荡上行 建议关注AI 军工 工业金属 银行 保险 医药等板块 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃期货后续继续做多前景良好，供应端政策推动产能出清，需求端多领域需求旺盛 [3][4][5] - A股三大指数再创本轮反弹行情新高，沪指创A股10年新高，短线行情继续高位震荡向上 [8][9] - 7月非农数据预示美国经济不强，9月降息概率提升，利多黄金，周线调整充分，短期做平台小幅震荡 [12] - 钢厂盈利改善铁水产量维持高位，黑色产业链业态健康，铁矿整体共振上行，近期按高位宽幅震荡思路对待 [16][17] - 玻璃供需形势小幅好转但终端深加工订单恢复力度弱，国内经济复苏预期下宏观环境改善且强化，维持低多思路 [20][21] - 甲醇港口上周继续累库，震荡偏空对待 [24] 各品种分析总结 玻璃期货 - 供应端政策推动产能出清，产业结构优化，全国4条产线停窑，涉及日熔量2800吨，供应收缩 [4] - 需求端新建商品房竣工需求下降，但城市更新等领域需求旺盛，汽车、家电厨具领域需求稳定且出口需求增长 [4] - 供需形势小幅好转，终端深加工订单恢复力度弱，国内经济复苏预期下宏观环境改善且强化，技术面下方支撑有效，维持低多思路 [20][21] 股指期货 - A股三大指数本周一高开小幅回落，增量资金进场再创本轮反弹行情新高，沪指创A股10年新高，短线行情高位震荡向上 [8][9] 黄金 - 7月非农数据大幅低于预期且下修5、6月数据，预示美国经济不强，9月降息概率提升，利多黄金，周线调整充分，短期做平台小幅震荡 [12] 铁矿 - 钢厂盈利改善铁水产量维持高位，基本面支撑偏强，反内卷呼声下黑色产业链业态健康，整体共振上行，今日有所调整，近期按高位宽幅震荡思路对待 [16][17] 甲醇 - 港口上周甲醇库存继续累库，华东主流库区少量转口及船发支撑下提货增加，但外轮稳定供应致库存持续积累，震荡偏空对待 [24]

工业生产 - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，环比增长0.38%，1-7月累计增长6.3%[12] - 三大门类中采矿业增长5.0%，制造业增长6.2%，电力/热力/燃气及水供应业增长3.3%，除公共事业外均下滑[13] - 主要行业生产仅通用设备、其他运输设备、黑色金属冶炼增长，汽车生产增速小幅下降[15] 固定资产投资 - 1-7月全国固定资产投资28.8万亿元，同比增长1.6%，增速较上月回落1.2个百分点[12] - 基建投资下降1.4个百分点，制造业投资下降1.3个百分点，受高温暴雨影响[20] - 房地产开发投资5.36万亿元，同比下降12.0%，降幅扩大0.8个百分点[21] 消费市场 - 7月社会消费品零售总额3.88万亿元，同比增长3.7%，增速较上月下降1.1个百分点[12] - 除金银珠宝、通讯器材、中西药品外，其余商品消费均回落，汽车消费由正转负[24] - 城镇消费增长3.6%，乡村增长3.9%，城乡均下滑[23] 政策与展望 - 专项债发行加速及"两重"建设推进有望支撑基建投资，制造业投资将改善[20] - 房地产政策持续显效，投资有望筑底回稳[21] - 政治局会议部署积极财政政策与宽松货币政策，内需潜力释放将巩固经济回升势头[32] 风险提示 - 地缘政治、国际金融形势及中美政策变化可能带来不确定性[33]

货币政策与金融监管 - 人民银行重申适度宽松货币政策提质增效仍是信贷投放主线 [1] - 人民银行发布《2025年第二季度中国货币政策执行报告》指出落实落细适度宽松的货币政策 [2] - 金融监管总局数据显示保险公司资金运用余额突破36万亿元达36.23万亿元同比增长17.4% [3] 资本市场动态 - 中国神华收购国能集团13家煤电化运企业涉及资产规模2500亿元 [1][3] - 券商股上半年业绩整体向好33家券商中21家净利润超5亿元国泰海通、中国银河、国信证券排名前三 [3] - 公募FOF表现强劲29只产品年内收益超20%最佳收益达34.28%超95%产品实现正收益 [3] - 南向资金当周净流入381.21亿港元环比增长75.26%8月15日单日净流入358.76亿港元创历史新高 [3] - 华虹公司启动对华力微控股权的收购股票自8月18日起停牌 [3] 行业与公司动态 - 中国航空工业集团自主研制的大型水陆两栖飞机AG600批产第二架机完成首次生产试飞 [3] - 我国首个搭载气象雷达的海上升压站在三峡江苏大丰800兆瓦海上风电项目完成安装 [3] - 中国能建世界最大人工硐室储气原位试验平台储气密封循环试验成功试验压力突破18兆帕 [3] - 2025世界人形机器人运动会在北京举行北京"具身天工Ultra"以21.50秒夺冠 [3] 宏观经济数据 - 海口海关前7月签发出口原产地证书8610份货值50.6亿元同比分别增长4.7%和15.9% [3]

货币政策与金融政策 - 央行发布2025年第二季度货币政策执行报告 提出落实落细适度宽松的货币政策 强调把握好政策实施力度和节奏 [2] - 金融政策将着重从供给侧发力 以高质量供给创造有效需求 促进物价合理回升是重要考量 [2] - 业内专家建议密切跟踪政策传导效果 保持连续性并增强灵活性 巩固经济回升势头 [2] A股市场重大事件 - 华虹公司筹划发行股份及支付现金收购上海华力微电子控股权 解决同业竞争问题 涉及65/55nm和40nm资产 股票自8月18日起停牌不超过10个交易日 [4] - 中国神华拟通过发行A股及支付现金收购国家能源集团旗下12项资产股权 包括国源电力100%股权等 同时配套募资 股票8月18日复牌 [4] - 大元泵业、金田股份等算力概念股提示股价炒作过高风险 分析人士指出行业前景广阔但需注意短期回调 [5] 国际贸易与关税政策 - 特朗普宣布暂不对中国购买俄罗斯石油加征关税 但表示可能在2-3周后重新评估 [7] - 美国计划对进口芯片和半导体征收最高300%关税 此前拟征税率为100% 消息导致美股芯片股集体下跌 应用材料跌超14% [10] - 美国扩大钢铁和铝进口关税范围 将数百种衍生产品纳入加征50%关税清单 [11] 能源领域进展 - 中国石化永川页岩气田新增探明地质储量1245.88亿立方米 支撑川渝千亿方产能基地建设 我国页岩气产量达250亿立方米占天然气总产量10% [8] 资本市场动态 - 本周43家公司限售股解禁 总市值952.48亿元 联影医疗解禁市值295.41亿元居首 华兰疫苗解禁占比76.37%最高 [23][24][25][26] - 证监会同意道生天合、马可波罗控股、云汉芯城IPO注册 本周仅巴兰仕1只新股发行 发行价15.78元 [20][21] - 美股纳指与标普创盘中新高 热门中概股多数上涨 纳斯达克中国金龙指数涨0.74% 迅雷涨超26% 蔚来涨近8% [18] 行业技术突破 - 页岩气成为我国油气勘探接替领域 勘探开发关键技术持续创新 推动产量稳定增长 [8]

货币政策与金融政策 - 央行2025年第二季度货币政策执行报告指出，将落实落细适度宽松的货币政策，把握好政策实施力度和节奏，把促进物价合理回升作为重要考量，推动物价保持在合理水平 [2] - 金融政策将着重从供给侧发力，以高质量供给创造有效需求 [2] - 业内专家表示，实施好适度宽松货币政策需抓好落实，跟踪政策传导效果，保持连续性并增强灵活性 [2] A股市场动态 - 华虹公司筹划以发行股份及支付现金方式收购上海华力微电子有限公司控股权，解决同业竞争问题，标的资产涉及65/55nm和40nm工艺相关股权，公司股票自8月18日起停牌不超过10个交易日 [3] - 中国神华拟通过发行A股及支付现金方式收购国家能源集团旗下多家公司股权，包括国源电力100%股权、新疆能源100%股权等，同时募集配套资金，股票自8月18日复牌 [3] - 大元泵业、金田股份、淳中科技等算力概念股提示风险，分析人士指出部分个股短期股价炒作过高需注意回调风险 [4] 国际贸易与关税政策 - 特朗普宣布暂不加征中国购买俄罗斯石油的关税，但表示可能在两三周后重新考虑 [5] - 特朗普计划在未来两周内宣布对进口芯片和半导体征收最高300%的关税，此前曾表示税率为100% [7] - 美股芯片股集体下挫，应用材料跌超14%，科天半导体跌超8%，拉姆研究跌超7% [9] - 美国扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围，将数百种衍生产品纳入加征关税清单 [10] 能源领域突破 - 中国石化"深地工程·川渝天然气基地"新增探明页岩气地质储量1245.88亿立方米，支撑川渝千亿方产能基地建设 [5] - 我国页岩气产量达250亿立方米以上，占天然气总产量的10%，呈现持续稳定增长势头 [6] 俄美元首会晤 - 特朗普与普京在阿拉斯加会晤，普京表示两国关系跌至冷战以来最低点，双方进行了建设性会谈但未达成协议 [11] - 特朗普计划与泽连斯基会面，并可能安排美俄乌三方领导人会晤，泽连斯基表示支持该提议 [11] 金融市场与数据 - 8月20日将公布1年期和5年期LPR最新值，8月22日恒生指数系列成份股变动将生效 [12] - 美联储将公布7月货币政策会议纪要，鲍威尔将在杰克逊霍尔全球央行年会上讲话 [12] - 道指、标普创盘中历史新高，纳指跌0.4%，热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.74% [13] IPO与新股发行 - 证监会同意道生天合、马可波罗控股、云汉芯城IPO注册 [14] - 本周新股巴兰仕将于8月19日申购，发行价15.78元，申购上限90.25万股 [15] 限售股解禁 - 本周43家公司限售股解禁，合计解禁39.75亿股，总市值952.48亿元 [16] - 解禁市值前三为联影医疗（295.41亿元）、格科微（163.91亿元）、华兰疫苗（85.28亿元） [17] - 解禁占比前三为华兰疫苗（76.37%）、标榜股份（67.51%）、源飞宠物（58.8%） [18]

货币政策执行情况 - 中国人民银行2025年第二季度货币政策执行报告显示货币政策适度宽松，强化逆周期调节，综合运用多种工具服务实体经济高质量发展 [1] - 保持流动性充裕，社会融资规模、货币供应量增长与经济增长、价格水平预期目标相匹配 [2] - 进一步完善利率调控框架，强化央行政策利率引导，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降 [2] 货币政策工具与调控方向 - 发挥货币政策工具总量和结构双重功能，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等领域 [3] - 坚持有管理的浮动汇率制度，增强外汇市场韧性，保持人民币汇率在合理均衡水平基本稳定 [3] - 探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，坚决守住不发生系统性金融风险的底线 [3] 物价与经济表现 - 6月CPI同比由负转正，核心CPI除2月外均为正增长，6月上涨0.7%，宏观政策加力支撑物价企稳回升 [4] - 经济持续向好但部分行业低价过度竞争，中央推进全国统一大市场建设，治理无序竞争，提振消费政策落地促进物价合理回升 [4] 信贷结构与金融支持 - 信贷结构持续优化，科技、绿色、普惠、养老、数字等领域贷款增量占比约七成 [5] - 新增贷款投向新动能和内需领域增速较快，中长期贷款占比上升，企业贷款占比增加 [5] - 直接融资占比持续上升，金融体系将聚焦国民经济重大战略和薄弱环节优化信贷结构 [5] 金融支持消费升级 - 金融政策从供给侧发力推动高品质服务消费供给，服务消费是促进经济增长的重要引擎 [6] - 保持流动性充裕，降低融资成本，强化结构性工具激励，加大服务消费重点领域支持 [6][7] - 拓宽多元化融资渠道，支持服务消费企业产业升级，强化财政、就业等政策协同提升居民消费能力 [7]

货币政策基调与方向 - 下阶段货币政策将持续落实适度宽松基调 抓好政策执行以充分释放效应 同时强化宏观政策协同 [1] - 未来在保持金融总量合理增长的同时 将聚焦优化资金供给结构 把更多金融资源投向科技创新 先进制造等重点领域 [1] - 明确普惠金融 科技创新 服务消费三大未来金融服务核心方向 [1] 金融总量与结构优化 - 当前社会融资规模存量和广义货币M2余额分别突破430万亿元和330万亿元 [2] - 新增贷款结构由2016年房地产 基建贷款占比六七成 转变为目前科技 绿色 普惠 养老等领域贷款占比六七成 [3] - 企业债券 政府债券和非金融企业境内股票融资等直接融资在社会融资规模中的占比较2018年末提升4.4个百分点 [3] 信贷结构优化特征 - 近十年人民币中长期贷款占比上升近11个百分点 制造业中长期贷款增速持续快于全部贷款增速 [3] - 企（事）业单位贷款占比持续上升 反映经济增长动能从居民房贷驱动向企业创新驱动的模式转换 [3] - 人民银行持续设置金融"五篇大文章"专栏 引导金融机构做好科技金融 绿色金融 普惠金融 养老金融 数字金融 [2] 金融服务重点领域 - 普惠金融长期主线 提升普惠小微金融可获得性与可持续性 [4] - 支持科技创新方向明确 推动科技贷款服务量增 价降 面扩 [4] - 瞄准服务消费潜力领域 目前居民人均消费支出结构中服务消费占比低于50% 养老 托育等领域供给不足 [4] 政策传导与协同 - 前期货币政策效果还将进一步体现 已实施政策的成效会持续显现 [5][6] - 实施好适度宽松货币政策关键在抓好落实 密切跟踪政策传导情况和实际效果 [6] - 财政 货币 产业等宏观政策加强协同配合 效果持续显现 [6]