私募证券基金业绩表现 - 2025年前7月私募证券基金平均收益率达11 94%，其中86 97%的产品实现正收益 [1] - 股票策略以14 50%的平均收益率领跑五大策略，88 20%的产品实现正收益，前5%分位数产品平均收益率高达42 44% [1] - 多资产策略、组合基金、期货及衍生品策略、债券策略平均收益分别为9 59%、8 57%、5 47%、5 16% [2] 股票策略表现分析 - 股票策略受益于中小盘指数上涨及科技成长、创新药、大金融等主线轮动 [1] - 主观多头策略通过灵活调仓在科技板块获利，量化策略因流动性改善和中小盘活跃表现亮眼 [2] - 小市值指数增强产品超额收益显著 [2] 私募及公募仓位情况 - 截至8月8日股票私募平均仓位为74 22%，52 85%的私募仓位超八成 [2] - 百亿级私募平均仓位达74 13%，近九成头部私募仓位超五成 [3] - 公募权益型基金整体仓位达93 21%，电子、医药生物、汽车为配置前三行业 [3] 市场结构性机会展望 - 科技成长（机器人、国产算力、AI应用）、政策受益行业（化工、煤炭、光伏）、业绩向好板块（新消费、传媒、创新药）受关注 [3] - 创新药与AI被视为成长风格核心引擎，A股或进入长期趋势上行阶段 [4] - 哑铃型结构可能向物价回升资产迁移，创新药、港股互联网、新消费存在戴维斯双击机会 [4] - 美联储降息预期升温利好科技成长、政策受益行业及消费医药板块 [4]

东莞证券认为，周一，A股市场集体上涨，创业板指领涨。从技术分析角度看，上证指数成功突破了之前的压力位3650.50 点，5日均线和10日均线形成金叉，且指数位于多条均线上方，显示出短期市场处于相对强势的状态；深证成指已经进入了上 升通道，短期内可能会继续冲击之前的高点。当前A股市场内流动性相对充裕，交投情绪仍处于高位，整体运行状态较为健 康，短期震荡或为后续行情积蓄动能。考虑到当前市场呈现一定程度的结构分化，前期热门板块已处于相对高位，板块轮动节 奏或进一步加快，把握结构性机会将成为关键。从中长期维度审视，市场仍处于趋势性行情的中段阶段。伴随国内积极因素的 持续累积与发酵，股市驱动逻辑不断夯实，预计A股市场中枢有望稳步抬升。 财信证券认为，周一，A股市场呈现"量价齐升"的普涨行情，大盘继续处于震荡上行趋势中，短期仍有反复冲高的动能， 但需关注题材板块之间的轮动节奏。中期来看，反内卷政策及需求端政策将是影响市场高度的重要因素，继续维持指数震荡偏 强运行、投资容错率将提升、积极参与A股市场的判断，在市场宽基指数并未明显破位时，可保持较高权益市场仓位，顺势而 为。 8月12日消息，三大指数小幅高开，电子化学品板块涨 ...

百亿级私募业绩表现 - 截至7月底有业绩展示的百亿级私募今年以来平均收益率超16% 正收益占比高达98% 其中大多数收益率超10% [1] - 具体数据显示55家百亿级私募平均收益率为16.6% 54家实现正收益 占比98.18% 其中21家收益率10%-20% 17家20%-30% 4家超30% [2] - 百亿级量化私募表现突出 36家量化私募平均收益率达18.92% 正收益占比100% 32家收益率超10% 占比88.89% 主观私募平均收益率为13.59% 正收益占比93.75% [2] 行业规模与资金动向 - 百亿级私募数量增至90家 显示行业梯队持续扩容 [1] - 7月私募证券投资基金备案量环比增长18% 共1298只 其中168家管理人备案2-4只 31家备案5-9只 13家备案不少于10只 [3] - 备案量前十均为百亿级私募 宽德私募以31只居首 明汯投资备案26只 策略集中于指数增强 [3] 市场策略与配置方向 - 头部私募保持进攻仓位 源乐晟资产配置集中于科技(海外AI/国内算力)、创新药、有色金属、新消费和非银金融板块 近期增持非银金融 [5] - 部分机构计划在8月调仓 对热门板块获利了结 加仓周期股、保险板块及低估值医药股 仓位维持在八成以上 [5] - 量化策略因市场成交活跃表现亮眼 主观私募业绩分化加剧 但整体受益于结构性行情 [2] 投资者行为变化 - 机构资金加速入场 偏好从市场中性策略转向主观选股、指数增强等多头策略产品 [4] - 个人投资者情绪修复 申购量增加赎回量缩减 量化多头策略产品多数实现20%以上收益 [4]

市场整体展望 - 短期内市场或由上行转向震荡行情，关注高低切换的机会[2] - 9月之前市场不太会存在大的系统性风险，但过热时上行力量会受限[4] - 7月趋势股领涨，8月初出现调整迹象，但政策性资金支持预计9月前调整不深[5] - 8月业绩期过后市场风格可能变化，题材股或再次活跃[5] - 中期维持看好市场，但短期波动可能加大[9] 科技主线投资机会 - AI、机器人等前沿科技领域产业叙事持续强化，配置价值坚实[1] - 关注AI细分支线如液冷、电源、AI应用等，以及新切入供应链和出海业绩好的公司[3] - 计算机、传媒、半导体等板块近期可重点关注[4] - 科创板中固态电池相关方向值得关注[6] - 海外算力链业绩潜力提升，板块热度向国产算力、应用扩散[8] - 前沿科技方向如算力和云应用、机器人、固态电池等产业有进展[9] 板块轮动与结构性机会 - PCB、光模块、稳定币、半导体制造等方向有退潮迹象，AI应用、半导体设计板块逐渐活跃[4] - 军工板块仍有新高潜力，卫星航天等方向位置相对较低[5] - 三季度是传统消费电子旺季，关注新产品发布机会[4] - 四季度机器人板块或迎来较多催化，三季度等待行情[7] - 高股息板块、具备战略价值的产业等资金面易共振的方向值得关注[9] 其他关注方向 - "反内卷"政策力度超预期可能导致市场风格切换[3] - 中美关税谈判不确定性风险需注意[3] - 卫星互联网、可控核聚变等近期关注度较低的领域可能有机会[6] - 港股科技互联网板块中行业竞争格局改善、估值偏低的企业[7] - 大消费领域包括创新药、潮玩、美容护理、宠物食品、饮料等[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高；海外市场对美国就业下行和经济放缓担忧上升，对下半年美联储降息预期抬升，利好黄金等，长线弱美元格局延续，需警惕波动率跳升，关注非美元资产 [1] - 各品种市场表现不一，需关注不同品种的供需情况、政策动向、天气情况及宏观因素等对价格的影响 各品种总结 海外宏观与国内宏观 - 周前期市场对美联储降息押注下降，8 月 1 日非农公布引发市场对美国就业和经济下行担忧；国内 7 月政治局会议以提质提速用好存量政策为主，增量政策相对有限，7 月综合 PMI 仍高于临界点，后续需关注美国与中国、墨西哥等经济体谈判进展 [1] 股指期货 - 8 月 6 日 A 股三大指数集体上涨，沪指创年内收盘新高，沪深两市成交额达到 17341 亿，较昨日放量 1380 亿；沪深 300 指数 8 月 6 日强势依旧，收盘 4113.48，环比上涨 10.04 [1][2] 焦炭与焦煤 - 8 月 6 日焦炭加权指数强势震荡，收盘价 1696.6，环比上涨 46.7；焦煤加权指数维持震荡趋强，收盘价 1194.6 元，环比上涨 79.7 [2] - 临汾尧都地区个别煤矿因事故停产整顿，涉及产能 240 万吨，部分煤矿产量仍偏低；焦炭第五轮涨价全面落地，累计涨幅 250 - 275 元/吨，焦企盈利能力改善，供给端有所恢复，下游钢厂刚需维持高位，但市场情绪转弱，需关注钢厂高炉生产及补库进度 [3] - 内蒙部分煤矿复产，陕西部分煤矿新增停产，山西煤矿超产核查推进，供应端短期难有显著增量；终端补库放缓，焦煤成交氛围转弱，但煤矿库存低位，煤价多坚挺，部分高价资源小幅回落 [4] - 进口蒙煤受海关网络故障通关量下滑，下游压价采购，口岸成交冷清，蒙 5 原煤暂稳在 900 - 950 元/吨 [5] 郑糖 - OPEC 供应增加和全球需求疲软致国际油价下跌，打压美糖周二震荡走低，郑糖 2601 月合约周三震荡小幅走低；截至 7 月 31 日，云南省累计销糖 195.14 万吨，同比增加 32.62 万吨，销糖率 80.68%，同比增加 0.7%，工业库存 46.73 万吨，同比增加 6.06 万吨 [5] 胶 - 因短线涨幅较大受技术面影响沪胶周三震荡休整，夜盘震荡小幅收低；2025 年 1 - 6 月海南天然橡胶开割面积 451.57 万亩，产量 9.19 万吨，较 2024 年下降 6.0%；云南产量 16.92 万吨 [6] 豆粕 - 8 月 6 日，国际 CBOT 大豆期货震荡收跌，巴西新季大豆预计扩种，全球大豆供给将更宽松；国内豆粕期价冲高回落，主力合约收于 3026 元/吨，涨幅 0.1%，国内供应充足，库存偏高水平，但四季度采购量低，市场担忧远期供给缺口，豆粕或宽幅震荡，关注美国产区天气及进口情况 [7] 生猪 - 8 月 6 日，生猪期价震荡收涨，主力合约收于 14010 元/吨，涨幅 0.94%；供应端出栏平稳，中期产能仍在释放；需求端受高温和学校放假影响疲软，市场呈供需宽松态势，关注政策调控、出栏节奏和体重情况 [8] 棕榈油 - 8 月 6 日，棕榈油未能延续强势，主力合约收带下影线阴线，收盘价 8970，较上日跌 1.04%；8 月 1 - 5 日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少 19.32%，出油率增加 0.39%，产量减少 17.27%；7 月马来西亚棕榈油产量预估增加 9.01%，总产量为 184 万吨 [8][10] 沪铜 - 全球铜库存 LME 较高，上期所较低，国内现货紧俏，下游逢低采购积极，但美国铜库存可能回流冲击非美地区库存；沪铜低点测试 78000 一线，反弹确认 78800 一线为强阻，处于震荡运行阶段 [10] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘 13660 元/吨，新疆指定交割仓库基差报价最低为 400 元/吨，棉花库存较上一交易日减少 90 张，新疆棉花长势良好，预计收割期早于往年一周左右 [10] 原木 - 8 月 6 日，2509 合约开盘 829、最低 826、最高 836、收盘 832.5、日减仓 370 手，关注 820 - 830 支撑，850 压力；山东 3.9 米中 A 辐射松原木现货价格 740 元/方，江苏 4 米中 A 辐射松原木现货价格 770 元/方，外盘报价提升带动内盘期价上涨，关注现货价格、进口数据及宏观预期 [10][11] 钢材 - 8 月 6 日，rb2510 收报 3234 元/吨，hc2510 收报 3451 元/吨；焦煤期货大涨带动钢价止跌反弹，洗煤厂产量增加，下游采购减弱，双焦市场平稳；短期市场炒涨情绪仍存，钢价或偏强，需求不足时有回调风险 [11] 氧化铝 - 8 月 6 日，ao2509 收报 3241 元/吨；“反内卷”做多情绪降温，产能清理预期未实现，挤仓风险减弱，价格溢价回落；产能恢复和新增投放推高现货供应，维持小幅过剩，资金热度一般，市场可能区间震荡 [11] 沪铝 - 8 月 6 日，al2509 收报于 20650 元/吨；宏观基调偏冷，市场情绪降温，海外因素施压；云南产能运行率小幅提高，供应大稳小增，下游需求收缩，铝锭库存累库，铝价近期区间震荡 [12]

政策与行业机会 - 关注政策催化带来的结构性机会，政策直接带动必选消费如婴幼儿制品或间接通过增加就业和商务活动带动 [1] - 建议关注受益行业，坚持"高股息+基本面改善"原则，重点关注乳制品和白酒，警惕软饮料边际变差风险 [1] 需求表现 - 7月8个必选消费行业中6个保持正增长，2个负增长：餐饮(+4.4%)、软饮料(+2.7%)、速冻食品(+1.7%)、调味品(+1.1%)、乳制品(+1.1%)、啤酒(+0.6%)，次高端及以上白酒(-4.0%)、大众及以下白酒(-3.9%) [2] - 与上月相比，5个行业增速变差，3个增速改善 [2] 价格动态 - 7月白酒批价多数平稳：飞天整箱/散瓶/茅台1935批价为1915/1880/655元，较上月-35/持平/-20元，普五批价930元，较上月+10元 [3] - 液态奶、啤酒折扣力度减小，软饮料折扣加大，婴配粉、方便食品、调味品价格平稳 [3] 成本变化 - 7月现货成本指数普遍下跌：乳制品(-2.92%)、软饮料(-2.46%)、速冻食品(-1.88%)、啤酒(-1.78%)、方便面(-1.58%)、调味品(-1.29%) [4] - 期货成本指数以涨为主：软饮料(+1.64%)、啤酒(+3.57%)、调味品(+2.89%) [4] - 包材价格环比变动：易拉罐(+3.67%)、玻璃(-0.08%)、塑料(-0.82%)、纸(-1.20%) [4] 资金流向 - 7月港股通净流入1241亿元，必需消费板块市值占比5.05%，较上月升0.17pct [5] - 乳制品港股通占比11.6%，增持0.6pct，食品添加剂减持0.52pct [5] - 陆股通食品饮料市值占比4.56%，Q2较Q1降0.22pct，伊利股份(10.7%)、东鹏饮料(9.9%)持股比例最高 [5] 估值水平 - 7月底食品饮料PE历史分位数16%(20.2x)，子行业中啤酒(3%，23.8x)、白酒(11%，17.9x)较低 [6] - H股必需消费PE历史分位数54%(20.0x)，较上月升10pct，包装食品(6%，10.7x)、酒精饮料(7%，17.6x)较低 [6]

公募私募仓位变化 - 截至7月25日，股票私募机构平均仓位为75.85%，环比上升0.76个百分点，其中百亿级股票私募平均仓位达78.47%，环比大幅提升5.69个百分点 [4] - 62.24%的百亿级股票私募仓位处于重仓或满仓水平（>80%），31.12%仓位在50%-80%之间，全行业57.23%股票私募仓位超过80% [4][6] - 公募权益型基金平均仓位小幅上升0.17个百分点至92.7%，普通股票型基金仓位达93.25%，环比上升0.19个百分点，整体处于历史中等偏高水平 [7][8] 行业配置偏好 - 公募权益型基金前三大配置行业为电子（14.65%）、医药生物（12.42%）和汽车（8.1%） [9] - 私募机构采用"哑铃型配置"策略，同时布局红利板块与科技、创新药等泛科技领域，重点关注竞争格局受压制的行业龙头 [11] 市场观点与结构性机会 - 私募普遍认为市场调整风险有限，星石投资指出部分板块估值仍处低位，当前回调属"良性回调" [11] - 淡水泉投资看好三类机会：优质中国资产价值重估、优势产业全球化（如具备全球化能力的头部公司）、科技自主可控（如AI技术突破） [12] - 重阳投资强调无风险利率低位环境下权益资产配置需求增强，预期指数性行情概率较大 [11]

公募和私募机构仓位变化 - 截至7月25日所有股票私募机构平均仓位为75.85% 环比上升0.76个百分点 [2] - 百亿级股票私募平均仓位为78.47% 环比大幅提升5.69个百分点 [2] - 公募权益型基金平均仓位为92.7% 环比小幅上升0.17个百分点 其中普通股票型基金平均仓位达93.25% 环比上升0.19个百分点 [5] 机构仓位分布情况 - 62.24%百亿级股票私募仓位处于重仓或满仓水平（仓位大于八成） 31.12%处于中等偏重水平（五成至八成） 低于五成仓位机构不足10% [2] - 全行业57.23%股票私募仓位处于重仓或满仓水平 [4] - 公募权益型基金仓位总体处于历史中等偏高水平 仍有加仓空间 [6] 行业配置偏好 - 公募权益型基金配置前三行业为电子(14.65%)、医药生物(12.42%)和汽车(8.1%) [6] - 重阳投资坚持"哑铃型配置"策略 同时配置红利板块与科技、创新药等泛科技板块 [8] - 淡水泉投资看好三类结构性机会：优质中国资产价值重估、优势产业全球化及科技自主可控（如AI技术突破） [9] 市场观点与投资策略 - 私募机构普遍认为市场整体调整风险有限 结构性机会可期 [1] - 星石投资指出当前市场处于"筹码密集交易区" 短期或维持震荡 但股市整体风险有限 [8] - 重阳投资强调无风险利率低位环境下 社会资金配置权益资产需求增强 市场大概率迎来指数性行情 [8]

港股市场表现 - 8月4日早盘港股三大指数集体低开 恒生指数跌0.31%报24431.88点 恒生科指跌0.66% 国企指数跌0.35% [1] - 科网股涨跌不一 黄金股集体上涨 中资券商股集体走弱 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）持仓股中 比亚迪股份、阿里巴巴、美团、理想汽车等领跌 华虹半导体、联想集团、小米集团等领涨 [1] 资金流向 - 近期资金积极"抢筹"港股科技板块 或为博弈后续补涨行情 [1] - 8月1日恒生科技指数ETF（513180）获资金净流入约1.88亿元 [1] - 近5个交易日恒生科技指数ETF（513180）合计获资金净流入约24.89亿元 [1] 市场分析 - 近期港股回调主因内外预期修正 但中期流动性宽松逻辑不改 [2] - 市场核心矛盾在于行业轮动速度较快 热门板块拥挤度和估值分位数较高 [2] - 建议投资者从高集中度"高切低" 补仓同时具备景气改善和低估值的板块 [2] - 特别强调对科技板块的配置 因流动性充裕下景气预期边际改善配合低估值能带来较大弹性 [2] 估值水平 - 截至8月1日恒生科技指数ETF（513180）标的指数最新估值（PETTM）为21.23倍 [2] - 当前估值处于指数发布以来约18%的估值分位点 即低于指数发布以来82%的时间 [2] - 恒生科技当前仍处于历史相对低估区间 高弹性、高成长特性使其具备更大向上动能 [2] 投资机会 - 8月中下旬境外中资股将迎来中报密集披露期 近期市场关注重点或聚焦在业绩 [2] - 没有港股通账户的投资者可通过恒生科技指数ETF（513180）布局中国AI核心资产 [2]

市场表现与回调原因 - 港股近期回调压力大于A股，恒指回调4.5%，沪深300回调2.3%[3] - 市场回调主因外部预期调整，美债利率升至4.4%，美元指数突破100关口[5] - 恒生科技指数单周下跌5%，受海外流动性敏感方向影响[3] 资金流动与市场情绪 - 南向资金单周净流入590亿港币，创4月11日以来新高[6] - 主动型外资出现自2024年10月以来首次单周净流入[6] - 恒指RSI读数47.2，处于中性水平[69] 估值与配置建议 - 恒指前向PE估值约11倍，处于历史较低水平[35] - 建议配置景气改善+低估值的板块，重点关注科技板块[7] - 游戏和互联网电商龙头估值具性价比，盈利兑现度高[7] 风险提示 - 地缘不确定性和美元走势可能影响市场风险偏好[85] - 板块拥挤度提升可能导致短期超预期下跌[85]