报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - LLDPE供应弹性有限，估值继续承压 [1] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 - L2605期货昨日收盘价6479，日涨跌-0.98%，昨日成交462885，持仓变动29984 [1] - 05合约基差昨日为 -49，前日为 -93；05 - 09合约价差昨日为 -35，前日为 -25 [1] - 华北现货昨日价格6430元/吨，前日6450元/吨；华东昨日6570元/吨，前日6600元/吨；华南昨日和前日均为6480元/吨 [1] 现货消息 - 期货低开窄幅震荡，市场交投气氛疲软，部分出厂价格下调，贸易商多数跟跌报盘，下游观望居多，实盘一单一谈 [1] - 需求边际转弱下产业持货意愿差，基差再度走弱，仓单暂停去化 [1] - 中东、美国报盘量级减少价格升水国内，内外价差倒挂，预计26年Q1到港或多 [1] 市场状况分析 - 原料端原油价格震荡，单体环节弱稳，PE乙烯、乙烷供应利润有所压缩 [2] - PE盘面低位震荡，近端下游农膜有边际转弱，包装膜行业刚需维持，中下游持货意愿转弱，上游年底让价出货，厂库小幅去化，基差偏弱 [2] - 广西石化逐步开车，12月目前检修计划中性，中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [2] 趋势强度 - LLDPE趋势强度为0 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石下游需求空间有限，估值偏高；螺纹钢和热轧卷板夜盘黑色推涨，价格走势坚挺；硅铁和锰硅多空情绪博弈，宽幅震荡；焦炭和焦煤宽幅震荡；原木低位震荡 [2] 各品种总结 铁矿石 - 期货I2605昨日收盘价768元/吨，涨7元/吨，涨幅0.92%，持仓488,996手，增加9,427手；进口矿和部分国产矿价格有小幅度上涨，基差部分缩小，价差部分有变动 [4] - 1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%，住宅投资60432亿元，下降15.0% [4] - 趋势强度为0，呈中性 [4] 热轧卷板与螺纹钢 - 螺纹钢RB2605昨日收盘价3084元/吨，涨3元/吨，涨幅0.10%；热轧卷板HC2605昨日收盘价3245元/吨，涨1元/吨，涨幅0.03%，二者持仓均减少 [7] - 2025年12月上旬，重点统计钢铁企业粗钢日产环比增长2.8%，生铁日产环比下降3.4%，钢材日产环比下降12.1%；钢材库存量环比上一旬增加3.3%等多项库存数据有变动；商务部等对部分钢铁产品实施出口许可证管理；12月11日钢联周度数据显示产量、总库存、表需均有减少；11月中旬21个城市5大品种钢材社会库存环比减少2.5%；2025年10月我国进口钢材量和均价环比均下降，1 - 10月累计进口量同比减少11.9% [8][9] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0，呈中性 [9] 硅铁与锰硅 - 硅铁2603收盘价5546元，硅铁2605收盘价5502元；锰硅2603收盘价5758元，锰硅2605收盘价5796元；现货价格方面硅铁和锰硅有对应价格，期现价差、近远月价差和跨品种价差均有变动 [11] - 12月17日硅铁和硅锰不同地区有不同报价且部分有价格变动；内蒙古包头某硅铁厂检修，甘肃某大厂转产，宁夏中卫某硅铁厂计划停炉，青海金丰计划停炉；UMK和NMT公布2026年1月对华锰矿报价环比上涨；多家钢厂有硅铁和硅锰采购价格和采购量信息 [12][14] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0，呈中性 [14] 焦炭与焦煤 - 焦煤JM2601昨日收盘价970.5元/吨，跌3元/吨，跌幅0.3%；焦炭J2601昨日收盘价1530.5元/吨，涨16元/吨，涨幅1.1%，二者成交和持仓均减少；现货价格方面部分焦煤和焦炭价格有变动，基差和价差部分有变动 [15] - 1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%，住宅投资60432亿元，下降15.0% [16] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0，呈中性 [18] 原木 - 各合约收盘价、成交量、持仓量有不同幅度变动，现货 - 期货价差和合约间价差有变动；不同规格和地区的原木现货价格大多无变动，部分有小幅度涨跌 [20] - 1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%，住宅投资60432亿元，下降15.0% [22] - 原木趋势强度为0，呈中性 [22]

报告行业投资评级 - 黄金、白银、铜：长线持有[1] - 锌、铅、锡、铝：承压[1] - 镍：偏弱[1] - 工业硅：低位反弹[1] - 多晶硅、碳酸锂：高位震荡[1] 报告的核心观点 - 美国就业数据喜忧参半，市场流动性偏好较好，但部分品种受不同因素影响呈现不同走势，如黄金、白银等因长期因素值得长线持有，锌、铅等因供需等问题承压[1] 各品种总结 金银 - 行情回顾：美国数据喜忧参半，不确定性多，金银价格维持高位[2] - 基本逻辑：美国就业数据喜忧参半，失业率上升，就业结构恶化；美MARKit指数走弱；特朗普将预告新政；长期黄金受益于全球货币宽松等，白银有交易交割逻辑[2] - 策略推荐：短期关注国内黄金955支撑，长线持仓继续持有；警惕白银高波动性风险[2] 铜 - 行情回顾：沪铜高位盘整[4] - 产业逻辑：全球铜精矿供应紧张，CSPT小组计划降产能；高铜价抑制需求，消费淡季，市场交投清淡；COMEX铜虹吸库存，LME注销仓单占比高；美非农数据疲软，预计2026年降息，日央行加息或考验流动性[3][4] - 策略推荐：短期多单逢高移动止盈，中长期看好；短期沪铜关注【90000，94500】元/吨，伦铜关注【11000，12000】美元/吨[5] 锌 - 行情回顾：沪锌承压回落[7] - 产业逻辑：国产锌精矿加工费回落，后续或下调，部分冶炼厂亏损，供应或收缩；日本冶炼厂停产；消费进入淡季，海外伦锌库存大增，国内库存下滑，供需双弱，淡季去库[6][7] - 策略推荐：短期企业卖出套保逢高布局，中长期空配；沪锌关注【22500，23000】，伦锌关注【3000，3100】美元/吨[8] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝低位企稳[10] - 产业逻辑：电解铝方面，海外降息，国内西南铝企成本或增，铝锭库存微涨，铝棒库存下降，下游开工率下降，终端市场分化；氧化铝方面，海外铝土矿发运恢复，库存高位，产量增长，部分企业检修，产能高，库存累积，市场过剩[11] - 策略推荐：沪铝短期止盈后观望，关注铝锭社会库存变动，主力运行区间【21000 - 22200】[12] 镍 - 行情回顾：镍价延续偏弱，不锈钢承压[14] - 产业逻辑：海外降息，印尼计划下调产量目标，部分冶炼厂减产，LME和国内镍库存增长；不锈钢终端消费进入淡季，库存增加，下游需求低迷[15] - 策略推荐：镍、不锈钢短期逢低止盈，关注下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【110000 - 115000】[16] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605高开低走，盘中创新高，收盘涨幅收窄[17] - 产业逻辑：国内产量高位且预计随海外锂矿到港增长，智利发运中国碳酸锂下滑，供应压力减轻；新能源汽车12月初销量不及预期，但储能订单强，下游材料厂排产增长支撑需求[18] - 策略推荐：多单注意止盈【98500 - 100900】[19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铂向上势头偏强，钯连续破位冲击前高 [1][2] 各部分内容总结 基本面跟踪 - 铂金期货2606收盘价485.75，涨幅0.69%；金交所铂金收盘价471.32，涨幅0.96%；纽约铂主连收盘价1874.30，涨幅3.22%；伦敦现货铂金收盘价1834.60，涨幅2.76%；锂金期货2606收盘价423.85，涨幅3.99%；人民币现货包金收盘价386.00，涨幅4.89%；纽约锂主连收盘价1662.50，涨幅2.50%；伦敦现货纪金收盘价1606.00，涨幅2.13% [2] - 广铂昨日成交97915，较前日变动53943；持仓24650，较前日变动4432；NYMEX铂金昨日成交45866，较前日变动 -3885；持仓54241，较前日变动 -2181；广锂昨日成交54886，较前日变动24051；持仓7634，较前日变动1865；NYMEX铝金昨日成交8199，较前日变动 -790；持仓20990，较前日变动467 [2] - 铂金ETF持仓(盎司) (前日) 3188973，较前日变动5612；锂金ETF持仓(盎司) (前日) 1124254，较前日变动11122 [2] - PT9995对PT2606价差 -14.43，较前日变动1.12；广铂2606合约对2610合约价差 -0.55，较前日变动 -2.35；买广铂2606抛2610跨期套利成本6.03，较前日变动0.04；金交所铂金对伦敦铂金的价差55.66，较前日变动 -5.42；人民币现货包金价格对PD2606价差 -37.85，较前日变动 -16.25；广锂2606合约对2610合约价差 -3.00，较前日变动0.35；买广锂2606抛2610跨期套利成本5.29，较前日变动0.19；人民币现货包金对伦敦把金的价差22，较前日变动 -6.46 [2] - 美元指数98.08，较前日变动 -0.20%；美元兑人民币(CNY即期) 7.05，较前日变动 -0.11%；美元兑离岸人民币(CNH即期) 7.04，较前日变动 -0.09%；美元兑人民币(6M远期) 6.95，较前日变动 -0.15% [2] 宏观及行业新闻 - 美国11月季调后非农就业人口新增6.4万人，高于预期；10月非农就业人数环比下降10.5万人，市场预期为下降2.5万人；11月失业率录得4.6%，为四年来新高 [5] - ADP周度就业报告显示，截至11月29日的4周内，私人部门雇主平均每周新增16250个就业岗位 [5] - 美媒报道沃勒将于周三接受特朗普面试，预测市场认为沃勒出任美联储主席候选人的概率抬升至15% [5] - 美国财长贝森特称沃什和哈塞特都具备领导美联储的能力，猜测美联储主席人选将于明年1月初公布 [5] - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，在供应方面出现积极冲击的情况下，降息仍存在许多空间 [5] - 美国威胁对欧盟数字服务税计划实施报复，或启动301调查 [5] - 草案显示欧盟将对更多产品征收碳边境税 [5] - 日本2026财年预算草案总支出预计将超过120万亿日元 [5] - 中央财办表示扩大内需是明年排在首位的重点任务，明年要把握消费的结构性变化，从供需两侧发力提振消费；投资和消费增速明年有望恢复 [5] 趋势强度 铂趋势强度为1，钯趋势强度为1；趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [4]

2025 年 12 月 17 日 沥青：委油遭扣后，油轮空船走 王涵西 投资咨询从业资格号：Z0019174 wanghanxi@gtht.com 【基本面跟踪】 表 1：沥青基本面数据 | | 项目 | 单位 | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨夜夜盘收盘价 | 夜盘涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | BU2602 | 元/吨 | 2,894 | -2.33% | 2,869 | -0.86% | | | BU2603 | 元/吨 | 2,916 | -2.21% | 2,886 | -1.03% | | | | | 昨日成交 | 成交变动 | 昨日持仓 | 持仓变动 | | 期货 | BU2602 | 手 | 372,360 | 161,403 | 237,057 | 29,936 | | | BU2603 | 手 | 109,819 | 42,511 | 115,229 | 17,081 | | | | | 昨日仓单 | 仓单变化 | | | | | 沥青全市场 | 手 | 54100 | 0 | | | | | | | 昨日价差 | ...

1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析，提供各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，如部分品种建议做多、逢低买入或观望，部分品种建议反套等 3. 各行业总结 贵金属市场 - 市场表现：昨日贵金属价格震荡，国际金价基本收平 [1] - 基本面：11月美非农数据好但失业率飙升，美联储内部分歧严重；国内黄金ETF小幅流入，各库存有增减变化 [1] - 交易策略：金价重拾强势建议做多，白银海外市场紧张但国内累库，多单暂时止盈 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行 [2] - 基本面：美国11月非农情况使美元指数偏弱，供应端铜矿紧张，需求端有贴水和升水情况，伦敦注销占比及结构有变化 [2] - 交易策略：建议等待低位买入机会 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日-0.34%，国内0 - 3月差-235元/吨，LME价格2885.5美元/吨 [2] - 基本面：供应端电解铝厂高负荷生产产能增加，需求端周度铝材开工率下降 [2] - 交易策略：海外供应扰动、宏观环境偏暖及低库存支撑，预计价格震荡运行 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日+0.16%，国内0 - 3月差107元/吨 [2] - 基本面：供应端氧化铝厂运行产能稳定，需求端电解铝厂高负荷生产 [2] - 交易策略：基本面供需矛盾未改，进口原料价格松动削弱支撑，难改下行压力，关注几内亚大选对矿端影响 [2][3] 锌 - 市场表现：昨日沪锌2601合约收盘价较前一交易日-1.71%，国内0 - 3月差-45元/吨，社会库存去库 [3] - 基本面：宏观氛围与供应收紧共振，海外冶炼厂停产，国内锌精矿加工费下调，炼厂减产，需求端分化，内外盘比价低，进口窗口关闭 [3] - 交易策略：逢低做多，谨慎追高 [3] 铅 - 市场表现：昨日沪铅2601合约收盘价较前一交易日-1.09%，国内0 - 3月差-51.52元/吨，社会库存累库 [3] - 基本面：国内供需温和，供应端原生铅和再生铅开工率有变化，需求端铅蓄电池开工率微升，库存方面有交仓累库可能，价格受支撑，原料端成交清淡、加工费持稳、银价支撑成本 [3] - 交易策略：区间操作，高抛低吸 [3] 工业硅 - 市场表现：周二早盘平开窄幅震荡，主力05合约收涨，持仓和仓单量增加 [3] - 基本面：供给端开炉数量增加，社会库存和仓单库存累库；需求端多晶硅和有机硅行业有动作，铝合金开工率稳定 [3] - 交易策略：基本面供需平稳但库存累库，盘面预计在8000 - 9000区间弱势震荡，建议观望 [3] 碳酸锂 - 市场表现：周五LC2605收跌 [3] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿现货报价上涨，供给端产量增加，需求端部分材料排产下降，预计12月去库但紧缺程度收窄，库存天数下降，广期所仓单和沉淀资金增加 [3][4] - 交易策略：短期价格上下驱动有限，建议关注复产节奏和政策指引，短期观望 [4] 多晶硅 - 市场表现：周二早盘高开震荡下行，主力05合约收涨，持仓增加，仓单量不变 [4] - 基本面：供给端产量持稳，行业库存累库；需求端排产下滑，光伏新增装机有变化 [4] - 交易策略：基本面供应降速不及需求，月度库存预计累库，盘面预计在50000 - 58000元/吨区间宽幅震荡 [4] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡偏弱运行 [4] - 基本面：美国非农情况使美元指数偏弱，供应端锡矿紧张但缅甸矿环比增加，需求端国内交仓，有升水和注销占比情况 [4] - 交易策略：建议等待低位买入机会 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收涨 [5] - 基本面：钢银口径建材库存下降，杭州螺纹出库和库存有变化，钢材供需偏弱且分化，螺纹期货贴水大、估值低，热卷期货贴水环比持平、估值高，钢厂亏损产量或降 [5] - 交易策略：观望为主，尝试做空螺纹2605合约，参考区间3050 - 3100 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收涨 [5] - 基本面：澳巴发货上升，铁矿港存下降，供需较弱，铁水产量下降，钢厂利润差高炉产量或降，供应符合季节性规律，铁矿维持远期贴水结构，估值中性偏高 [5][6] - 交易策略：观望为主，I05参考区间750 - 780 [6] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收涨 [6] - 基本面：铁水产量下降，钢厂利润恶化高炉产量或降，焦炭提降，供应端各环节库存分化，05合约期货升水现货，期货估值偏高 [6] - 交易策略：观望为主，JM05参考区间1040 - 1100 [6] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：短期CBOT大豆延续下行 [6] - 基本面：供应端近端减产、远端南美供应预期大且生长正常，需求端美豆压榨强但出口慢，全球供需边际转好但仍宽松 [6] - 交易策略：美豆偏弱交易南美丰产预期，国内阶段性近强远弱，成本端驱动向下 [6] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格窄幅震荡，现货价格略跌 [6] - 基本面：全国玉米渠道库存低有建库需求，物流紧张使现货偏强，但玉米上涨致下游亏损、采购积极性下降，短期现货预计偏弱，期货预计震荡回落 [6] - 交易策略：现货价格走弱，期价震荡回落 [6] 油脂 - 市场表现：马盘延续下跌，12月1 - 10日马棕出口环比-15% [6] - 基本面：供应端步入季节性减产但同比增产，需求端ITS预估情况，近端马棕累库，远端季节性减产 [6] - 交易策略：阶段性油脂震荡偏弱且品种分化，关注后期产量及生柴政策 [6] 棉花 - 市场表现：美棉期价下跌，国际原油价格下跌，郑棉期价上涨但棉纱价格跟涨不及预期 [6] - 交易策略：逢低买入做多，价格区间参考13800 - 14200元/吨 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏弱运行，现货价格上涨 [7] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降、淘汰积极性下降，低价带动需求但涨价后拿货意愿低，蔬菜价格提振蛋价，供应充足蛋价上行压力大，短期预计震荡运行 [7] - 交易策略：供需矛盾不大，期价预计震荡运行 [7] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格震荡运行，现货价格略跌 [7] - 基本面：生猪供应充裕，需求端季节性增加，供需压力缓解，南方腌腊需求有望增加带动屠宰量回升，猪价有望震荡回升，短期期价预计震荡运行 [7] - 交易策略：需求季节性增加，期价预计震荡运行 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡，华北低价现货报价6450元/吨，基差持稳，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭 [8] - 基本面：供给端新装置投产、部分装置降负荷或停车，进口量预计减少，国内供应压力回升但放缓；需求端下游农地膜淡季，需求环比走弱，其他领域需求稳定 [8] - 交易策略：短期震荡偏弱，上方空间受进口窗口压制；中长期明年上半年新增产能减少，供需改善，建议逢低做多远月合约 [8] PVC - 市场表现：V05收涨1.9% [8] - 基本面：受宏观情绪提振，现货成交改善，供应增加，新装置投产，11月产量同比增5.6%，四季度预计开工率80%；需求端下游开工率下滑，11月房地产走弱，社会库存高位 [8] - 交易策略：供需偏弱，建议反套 [8] 玻璃 - 市场表现：FG05收跌0.2% [8] - 基本面：玻璃价格回落、减产增多，库存季节性回落，下游深加工企业订单、开工率和原片库存天数有情况，各工艺玻璃有利润情况，11月房地产走弱，12月预计减产 [8][9] - 交易策略：供需偏弱，建议反套 [9] PP - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡，华东现货价格6140元/吨，基差持稳，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开 [9] - 基本面：供给端新装置投放、部分装置停车，国产供应增加，出口窗口打开；需求端下游开工率环比走弱，国补透支部分四季度需求 [9] - 交易策略：短期震荡偏弱，上行空间受进口窗口限制；中长期明年上半年新增装置减少，供需改善，建议逢低做多远月机会 [9] 原油 - 市场表现：油价连续下跌创五年新低，因宏观数据不佳、需求忧虑及俄乌和平协议谈判进展 [9] - 基本面：供应端关注美对俄制裁下俄油生产和出口、美委军事冲突对委出口影响，欧佩克+计划增产但实际增量温和，美国等国增产量释放，供应压力大；需求端欧美炼厂开工率恢复但终端需求淡季，OECD油品总库存高于五年均值 [9] - 交易策略：年末及Q1供应过剩概率高，原油作为空头配置，等待地缘事件溢价后逢高做空 [9] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡，华东现货市场报价6450元/吨，市场交投氛围一般，海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭 [9] - 基本面：供给端纯苯库存正常偏高、供需偏弱，苯乙烯库存正常偏高、短期检修增加；需求端下游企业成品库存高位，需求淡季，开工率下降，国补透支后期需求 [9] - 交易策略：短期盘面震荡偏弱，上行空间受进口窗口限制；中长期明年上半年纯苯供需压力比苯乙烯大，建议逢低做多苯乙烯或纯苯反套及做多苯乙烯利润 [9] 纯碱 - 市场表现：sa05收涨1.4% [9] - 基本面：新装置投产、煤炭走弱致价格回落，上游订单12天，开工率82%，库存高位，下游光伏玻璃日融量及库存天数有情况 [9][10] - 交易策略：供需偏弱，建议反套 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2605短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体呈低位震荡态势，现实格局偏弱，钢价震荡寻底 [1] - 螺纹供需格局弱稳运行，低供应给予钢价支撑，但需求疲弱，基本面无好转，淡季钢价承压，在估值偏低与政策预期下，钢价延续低位震荡，需关注钢厂生产情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2605短期、中期为震荡，日内震荡偏弱，观点参考为低位震荡，核心逻辑是现实格局偏弱，钢价震荡寻底 [1] 行情驱动逻辑 - 螺纹供需格局弱稳，建筑钢厂生产趋弱，供应降至低位支撑钢价，但减产持续性待跟踪 [2] - 螺纹钢需求不佳，高频指标低位弱势运行，下游行业未见好转，后续将季节性走弱，拖累钢价 [2] - 基本面无好转，淡季钢价承压，利好是估值偏低与政策预期，预期现实博弈下钢价延续低位震荡，需关注钢厂生产情况 [2]

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报告行业投资评级 - 塑料（PP&PE）行业投资评级为震荡 [3][5] 报告的核心观点 - 短期塑料（PP&PE）盘面暂无明显驱动，预计震荡为主 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 PE基本面变动 - **供给**：本周我国聚乙烯产量总计68.48万吨，较上周增加2.17%；产能利用率84.11%，较上周期增加0.06个百分点；周内独山子石化两套全密度装置检修，但部分存量装置重启，产能利用率环比窄幅增加 [3] - **需求**：中国LLDPE/LDPE和聚乙烯下游制品平均开工率均下降；10月我国聚乙烯进口量同比降16.23%、环比降1.07%，其中HDPE进口量环比降10.50%，LDPE进口量环比增1.51%，LLDPE进口量环比增10.07% [3] - **库存**：中国聚乙烯生产企业样本库存量47.06万吨，较上期上涨1.80万吨，环比上涨3.98%，库存趋势由跌转涨；社会样本仓库库存下跌 [3] - **基差**：当前主力合约基差在357附近，盘面深度贴水 [3] - **利润**：甲醇制成本上调101元/吨，油制、煤制、乙烯制、乙烷制成本分别下调60、174、36、125元/吨；本周国际油价下跌 [3] - **估值**：现货价格和盘面绝对价格中性，近月合约深度贴水 [3] - **宏观政策**：周五国资委发文抵制内卷，盘面回暖 [3] PP基本面变动 - **供给**：本周国内聚丙烯产量80.13万吨，相较上周减少0.55万吨，跌幅0.68%，相较去年同期增加12.48万吨，涨幅18.45%；平均产能利用率78.25%，环比上升0.64%，中石化产能利用率77.37%，环比下降2.14% [5] - **需求**：聚丙烯平均开工上涨0.06个百分点至53.96%；双十二临近，PP制品需求结构性分化，下游电商行业小批量刚需补单，BOPP薄膜需求得到支撑，行业开工稳中上行 [5] - **库存**：中国聚丙烯商业库存总量81.26万吨，较上期下降3.04万吨，环比下降3.60%；港口样本库存量较上期涨0.34万吨，环比涨5.25%；生产企业库存量53.71万吨，较上期下降2.81万吨，环比下降4.97% [5] - **基差**：当前主力合约基差在91附近，盘面贴水 [5] - **利润**：本周油制、煤制、甲醇制、PDH制、外采丙烯制PP利润均下滑；中国聚丙烯进口样本周均利润为 -307.93元/吨，较上周降52.19元/吨，环比降20.41% [5] - **估值**：现货价格和盘面绝对价格中性，近月合约贴水 [5] - **宏观政策**：周五国资委发文抵制内卷，盘面回暖 [5] 主要周度数据变动回顾 - **价格**：PP期货价格6129元/吨，较上周降2.51%；PE期货价格6486元/吨，较上周降2.82%；PP现货价格6220元/吨，较上周降2.35%；LLDPE现货价格6650元/吨，较上周降4.32% [7] - **产量**：PP产量较上周增2.71%；PE产量较上周增0.07%；HDPE产量较上周降1.09% [7] - **开工率**：PP开工率39.5%，较上周降2.31%；PE开工率84.11%，较上周增0.07% [7] - **库存**：PP厂库39385万吨，较上周降2.52%；PE社库59.46万吨，较上周增1.17%；HDPE社库16.25吨，较上周降2.52% [7] - **基差**：PP基差91元/吨，较上周涨9.64%；PE基差357元/吨，较上周降7.75% [7] - **月差**：PE和PP各月差均有不同程度变化 [7] - **下游开工**：农膜、包装膜、注塑开工率等均有下降，PP管材开工率持平 [7] - **成本利润**：PP - PL较上周降1.52%；PP加权利润 -971.127元/吨，较上周降10.33%；PE加权利润 -314.96元/吨，较上周降3.97% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铂突破前高开启补涨，钯ETF增持明显有望冲击前高 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 价格方面，铂金期货2606收盘价452.05涨幅2.18%，金交所铂金收盘价445.54涨幅2.16%，纽约铂主连收盘价1764.20涨幅2.93%，伦敦现货铂金收盘价1742.30涨幅2.73%；钯金期货2606收盘价389.45涨幅1.09%，人民币现货钯金收盘价365.00涨幅2.53%，纽约钯主连收盘价1519.80涨幅1.93%，伦敦现货钯金收盘价1490.33跌幅0.11% [1] - 成交和持仓方面，广铂昨日成交13051较前日变动5280，持仓13163较前日变动812；NYMEX铂金昨日成交50481较前日变动15110，持仓56785较前日变动 -988；广钯昨日成交5204较前日变动5，持仓3620较前日变动 -9；NYMEX钯金昨日成交7476较前日变动1812，持仓20311较前日变动388 [1] - ETF持仓方面，铂金ETF持仓（盎司）前日为3181460较前日变动 -393，钯金ETF持仓（盎司）前日为1110741较前日变动13818 [1] - 库存方面，广铂（千克）库存无变动，NYMEX铂金（盎司）前日库存614561无变动，广钯（千克）库存无变动，NYMEX钯金（盎司）前日库存189230无变动 [1] - 价差方面，PT9995对PT2606价差 -6.51较前日变动 -0.32，广铂2606合约对2610合约价差1.05较前日变动1.40，买广铂2606抛2610跨期套利成本5.62较前日变动0.09，金交所铂金对伦敦铂金的价差49.54较前日变动 -12.52；人民币现货钯金价格对PD2606价差 -24.45较前日变动 -4.80，广钯2606合约对2610合约价差 -2.40较前日变动 -0.15，买广钯2606抛2610跨期套利成本4.88较前日变动0.02，人民币现货钯金对伦敦钯金的价差26较前日变动 -6.14 [1] - 汇率方面，美元指数98.64较前日变动 -0.61%，美元兑人民币（CNY即期）7.07较前日变动 -0.03%，美元兑离岸人民币（CNH即期）7.07较前日变动0.01%，美元兑人民币（6M远期）6.98较前日无变动 [1] 宏观及行业新闻 - 美墨就解决里奥格兰德河水资源纷争达成协议 [4] - 泽连斯基放弃加入北约以换取西方安全保障，为和平谈判铺路 [4] - 韩元跌至八个月新低，韩国财长紧急召开多部门联席会议商讨应对措施 [4] - 泰国陆军称目前不存在停火安排，海军官员称泰国考虑阻断对柬埔寨燃料出口 [4] - 韩11月ICT出口额同比增24.3%，半导体出口额同比增38.6%，均创下单月新高 [4] - 瑞士央行将利率维持在零水平 [4] - 中国商务部等三部门联合发文：加强商务和金融协同，更大力度提振消费 [4] - 悉尼邦迪海滩发生枪击事件，中国驻悉尼总领馆提醒领区中国公民注意安全 [4] 趋势强度 铂趋势强度为1，钯趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [3]