国泰君安期货·能源化工 石油沥青周度报告 国泰君安期货研究所·王涵西 投资咨询从业资格号：Z0019174 期货从业资格号：F3082452 日期：2025年5月11日 Special report on Guotai Junan Futures 2 综述 1 沥青市场综述 ◆ 风险提示：关税谈判推进、炼厂超预期复产复工等 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 Special report on Guotai Junan Futures 4 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 综述 01 价格&价差 02 基本面数据 03 市场回顾 期现 价差结构 需求 供应 ◆ 我们的观点：区间震荡，估值高位 ◆ 我们的逻辑：节后BU低开后持续反弹，裂解高位运行。现货方面，北方高价资源部分回落，南方低价船货小幅抬升，南 北价差略微收窄。具体来看，国内沥青总产量为49万吨，环比上周增幅1.9%；分地区来看，东北、西北及西南地区部 分中石油炼厂增产沥青，且山东地炼多有提产复产，从而带动整体供应增加。需求方面，北方高速项 ...

黄金市场行情分析 - 黄金近期维持区间震荡，波动幅度逐渐缩小，市场即将启动新的单边行情 [1] - 4月多空波动幅度超上千美元，受特朗普关税影响导致全球金融市场资金大逃离 [1] - 当前黄金价格处于中间地带（3330美元附近），多空均不宜入场，震荡行情中应避免中间位置操作 [2] 技术面分析 - 技术形态显示高点下移、低点不动，震荡空间不断压缩，重点关注3260美元支撑和3380美元压力 [4] - 下方关键支撑区间为3285-3275美元，首次触及可考虑做多，防守位设在3260美元下方 [4] - 上方压力区间为3350-3360美元，首次靠近可考虑做空，防守位设在3380美元上方 [4] 市场催化剂 - 周五将公布3月美国非农就业数据，极有可能打破当前平静局面并引发新行情 [1][4] - 节假日期间内盘停盘时外盘易出现定点爆破行情，持仓过节需预留充足保证金 [1] 操作策略 - 区间内建议高抛低吸，卡在3260美元和3380美元两头操作，破位后再作跟随 [1][4] - 当前应避免对未破位行情过度猜测，重点关注破位后的趋势跟随机会 [1][4]

市场走势分析 - 周二A股市场冲高遇阻呈现小幅震荡整理 沪指在3294点附近遭遇阻力 全天基本维持震荡格局 [1] - 三大指数缩量微跌 市场全天震荡调整 节前资金避险情绪提升导致部分获利资金离场 [2] - 指数处于纠结位置 上方有压力且估值无超跌 短期缺乏热点催化 或延续缩量盘整 [2] 行业表现 - 汽车零部件 机器人 互联网服务 通用设备等行业表现较好 [1] - 电力 保险 航运港口 贵金属等行业表现较弱 [1] 财报季影响 - 4月为年报和一季报密集披露期 市场从预期驱动转向基本面验证 [1] - 随着财报披露季结束 叠加海外冲击减弱 A股将进入相对均衡阶段 [2] 政策与经济基本面 - 政策托底与经济韧性为结构性机会提供支撑 市场或延续政策与业绩双轮驱动行情 [1] - 一季度经济实现"开门红" 3月经济数据均超预期 出口和信贷表现亮眼 [2] - 政策措施加力扩围 后续经济将稳中有进 市场短暂休整后有望继续企稳向上 [2] 资金面与情绪 - 五一假期前资金趋于谨慎 市场维持窄幅震荡概率较大 [2] - 节后若资金重新聚焦核心板块 情绪面可能大幅走强 [2] 海外因素 - 美国将公布3月核心PCE和4月非农就业数据 可能影响经济预期及贸易谈判进程 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝价格焦点在供应端产能变动 多空僵持下看好底部有支撑的区间震荡 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 2025年4月17日至25日 氧化铝期货（活跃）从2828元/吨涨至2846元/吨 国产氧化铝现货从2888元/吨涨至2897元/吨 现货升水从60元/吨涨至81元/吨 澳洲氧化铝FOB维持347.5美元/吨 进口盈亏从-293.47元/吨升至-285.74元/吨 交易所仓库库存从294269吨降至274723吨 交易所厂库从8100吨降至7800吨 部分地区铝土矿价格有变动 几内亚CIF从88美元/吨降至80美元/吨 [3] 行情评述 - 氧化铝期货主力上周涨0.99% 收2846元/吨 现货市场全国加权平均周五报2897元/吨 较上周五涨9元/吨 [4] - 国产铝矾土受氧化铝企业成本倒挂影响 部分地区采购价格或下调 2025年中国铝矾土进口总量达4708.9万吨 3月单月进口1646.6万吨创新高 [4] - 供应端上周增减产均有 开工产能增多 截至4月24日 中国氧化铝建成产能10740万吨 开工产能8540万吨 开工率79.52% [4] - 消费端电解铝理论开工产能小幅增加 对氧化铝需求增多 截至目前本周电解铝行业理论运行产能4382.5万吨 较上周增加1.5万吨 [4] 行情展望 - 供应端开工产能较上周略有增加 消费端电解铝周度理论开工产能增加 但原料采购多为长单 现货成交清淡 [2][7] - 成本端进口矿扰动对供应影响不大 氧化铝利润压力传导 矿价有向下压力 [2][7] - 交易所仓单库存上周减少12958吨至27.5万吨 厂库7800吨 减少300吨 [2][5][7] 行业要闻 - 河南某氧化铝厂一条40万吨生产线减产 开工产能100万吨 恢复时间待定 [8] - 4月24日 锦泰和通辽绿色铝基新材料源网荷储能源优化示范项目环境影响评价第二次公示 年产200万吨氧化铝 [8] - 国家相关部门发布《市场准入负面清单（2025年版）》 重点区域严禁新增电解铝、氧化铝产能 [8] 相关图表 - 包含氧化铝期货价格走势、现货价格、现货升水、当月 - 连一跨期价差、国产铝土矿价格、进口铝土矿CIF、烧碱价格、动力煤价格、氧化铝交易所库存、氧化铝成本利润等图表 [10][14][17][20]

【市场资讯】 4月23日，无锡鼎利凯钢业有限公司304，1.0四八尺，公差0.9平板价格报13300元/吨，较上一交易日持 平；304，2.0四尺卷价格报13600元/吨，较上一交易日持平。 （4月23日）今日全国不锈钢板价格一览表 | 规格 | 品牌/ | 报价 | 报价 | 交货地 | 交易商 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 产地 | | 类型 | | | | 材质:304/2B ;规格:2.0*1219*C ;品种:冷轧不锈 | 宏旺 | 13150 | 市场 | 江苏省/无 | 江苏屿鑫金属科技有 | | 钢卷板； | | 元/吨 | 价 | 锡市 | 限公司 | | 材质:304/2B;规格:1.0*1219*2438;公差:0.91;品 | 国产 | 12050 | 市场 | 江苏省 | 江苏鑫万佳不锈钢有 | | 种:冷轧不锈钢平板; | | 元/吨 | 价 | | 限公司 | | 材质:304/2B ;规格:2.0*1219*C ;品种:冷轧不锈 | 国产 | 13120 | 市场 | 江苏省 | 江苏鑫万佳不锈钢有 | | 钢卷板； | ...