股东减持计划 - 公司第二大股东恒美国际计划在2025年11月10日至2026年2月9日期间减持134.49万股，占公司总股本比例1.50% [1] - 截至公告日，恒美国际持有公司股份540万股，占公司总股本比例6.02%，减持原因为股东资产整合、资金周转及自身业务需要 [1] - 公司副董事长兼总经理张定概已于上月披露减持计划，拟在2025年10月20日至2026年1月19日期间减持不超过77.63万股，占公司总股本比例0.87% [2] 公司基本概况 - 公司于2021年10月20日上市，主营业务为精密功能性组件、自动化设备、散热解决方案及新材料的研发、设计、生产和销售 [2] - 截至发稿，公司股价报72.9元/股，总市值约65.61亿元，今年以来公司股价累计上涨超四成 [6] 2025年上半年财务表现 - 公司实现营业收入3.55亿元，同比增长9.37% [3][5] - 归属于上市公司股东的净利润为2273万元，同比大幅下滑52.41% [3][5] - 毛利率下降6.6个百分点至29.39%，净利率缩水9.09个百分点 [3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2090.60万元，同比下降49.07% [5] - 经营活动产生的现金流量净额为3258.46万元，同比下降46.84% [5] - 期间费用为8144.58万元，较上年同期增加1610.68万元，期间费用率为22.92%，同比上升2.81个百分点 [6] 历史业绩与单季度指标 - 2021年至2024年，公司归母净利润分别为1.37亿元、1.58亿元、1.06亿元、1.10亿元，呈现波动 [2] - 2025年第二季度，公司毛利率为27.96%，同比下降6.09个百分点，环比下降2.92个百分点 [5] - 2025年第二季度，公司净利率为1.55%，较上年同期下降8.83个百分点，较上一季度下降8.32个百分点 [5] 业务发展与未来展望 - 管理层将利润承压归因于东南亚市场开拓、新产品研发投入及产能爬坡期的固定成本摊销 [6] - 管理层透露已获得苹果折叠屏手机增量订单，并与华为数字能源达成战略合作 [6] - 管理层对下半年消费电子旺季及服务器散热业务拓展持乐观预期 [6]

实控人减持与股权变动 - 控股股东、实际控制人、董事长林肖芳于10月17日通过大宗交易方式减持468.88万股，套现5059.24万元，本次减持计划实施完毕 [1][3] - 林肖芳减持价格为10.79元/股，较当日收盘价12.02元/股折价10.23% [1][4] - 本次权益变动后，林肖芳持股比例由47.69%下降至45.70%，与一致行动人合计持股比例由62.69%下降至60.70% [4] 历史减持与套现情况 - 林肖芳及其一致行动人已连续4年减持公司股票，累计套现总额达1.65亿元 [5][11] - 历史减持包括：2019年5月林肖芳减持套现2447.83万元，2020年6月套现约3810.05万元，2021年1月套现约498.97万元，2022年7月一致行动人翔宇投资清仓式减持套现4723.91万元 [9][10] 公司治理结构 - 安记食品是一家典型的家族企业，董事会4名董事中仅董事会秘书周倩为非家族成员 [7] - 林肖芳子女林润泽于2020年接任公司总经理，被视为公司"接班人" [8] 财务业绩表现 - 2024年公司营业收入6.07亿元，同比下降4.06%，净利润3833.35万元，同比增长23.29%，但扣非净利润3146.92万元，同比下降18.39% [14] - 2025年上半年营业收入3.09亿元，同比增长8.54%，净利润1379.08万元，同比增长58.61%，但扣非净利润1043.62万元，同比下降18.89% [15] - 2025年上半年净利润增长主要受证券市场回暖影响，金融资产投资收益及公允价值变动收益增加较多 [15] 业务运营与研发 - 公司专注于调味品研发、生产和销售，主要产品包括排骨味、海鲜味、骨汤味等六大类调料 [3] - 2024年主营业务收入同比下降10.35%，但主营业务毛利率同比上升0.68%，主要因香辛料毛利率提高8.3% [14] - 2024年研发费用912.64万元，同比下降18.62%，研发投入占母公司营业收入比例为3.62% [15] 上市以来分红记录 - 公司自2015年上市以来，10年净利润累计约4亿元，累计分红11次，分红总金额达4.56亿元 [2][15] - 自2017年度起，公司分红率一直高于50%，其中2018年度分红约2亿元，当年净利润为3948.23万元 [16]

核心观点 - 公司最差的时期已经过去，业绩在2025年第二季度出现显著改善信号 [1][13] 业绩波动历史 - 2019年以来公司ROE呈现倒V型走势，2019年为4.7%，2020年为5.0%，2021年大幅提升至14.3%，2022年达到峰值31.1%，随后在2023年回落至17.2%，2024年降至6.1%，2025年上半年为4.0% [5][7] - 2021-2022年受益于多晶硅价格暴涨、煤炭价格上涨及公司产能释放，利润翻了好几倍 [10] - 2023-2024年因多晶硅价格大幅下跌和煤炭价格回落，利润连续出现双位数下滑 [10] 近期业绩改善 - 2025年上半年公司扣非净利润下滑幅度收窄至5.3%，归母净利润转为增长5%，营收盘子稳住，同比增长1.1% [12] - 2025年第二季度业绩表现强劲，归母净利润同比增长52%，扣非净利润同比增长29% [12] 业务结构 - 公司业务围绕传统能源及新能源服务展开，分为四大业务：输变电业务、新能源业务、能源业务及新材料业务 [7] - 营业收入构成以电气设备产品为主，达133.66亿元，占比27.62%，其次为煤炭业务收入88.32亿元，占比18.25%，电线电缆业务收入78.43亿元，占比16.20% [9] - 新能源产业及配套工程业务收入63.15亿元，占比13.05%，是公司重要的业务组成部分 [9]

公司战略决策 - 公司拟申请股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌，旨在集中精力投入生产经营、提高效率、降低成本以实现股东利益最大化[1][4] - 公司曾计划以新三板为跳板申请北交所上市，但该计划现已终止[4] 财务表现分析 - 2025年上半年公司营业收入为1.07亿元，同比减少19.28%，净利润为1458.59万元，同比减少29.07%[4] - 公司毛利率从去年同期的32.77%下降至30.54%[4] - 2022年至2024年上半年营业收入分别为9542.39万元、9192.58万元、1.33亿元，净利润分别为1713.66万元、1252.72万元、2056.34万元，业绩波动较大[5] 业务结构剖析 - 化妆工具是公司核心业务，2025年上半年收入为1.02亿元，占总营收95.40%，但同比减少20.96%[5] - 化妆工具业务毛利率从33.29%降至32.00%[5] - 吸塑包装物业务上半年营收同比增长30.90%，但规模较小对整体业绩贡献有限[5] - 其他类业务营收大幅增长但营业成本已超过该部分营收[5] 客户与市场风险 - 公司客户集中度高，前五大客户收入占比达85.22%，经营状况与客户关系高度相关[6] - 公司营收主要来自境外，2025年上半年境外收入为1.02亿元，占总营收94.76%，但同比减少19.96%[6] - 境外大客户需求收缩是导致公司业绩下滑的重要因素[6]

核心财务表现 - 标的公司报告期内营业收入分别为1858.09亿元、2198.65亿元和1159.80亿元 净利润从亏损3.29亿元转为盈利10.18亿元和9.49亿元 呈现由亏转盈态势 [1] 经营业绩核查 - 函证未回函及回函不符主要因境外客户回函意愿低及时间性/税金/返利/币种折算差异 会计师通过替代程序验证交易真实性 [2] - 返利比例增长源于欧洲北美等重点区域市场开发 核心政策未重大变化 不存在通过返利调节业绩情形 [2] - 前四十大客户无信用期延长 与前员工经销商为正常购销关系 无非经营性资金往来及压货行为 [2] 行业周期与业绩波动 - 全球轮胎消费量2015-2017年上升 2017-2019年稳定 2020年下滑后回暖 原材料价格及海运费波动对成本影响显著 [3] - 业绩波动趋势与同业一致但历史水平偏低 受经营不稳定/债务负担/外部环境等因素影响 [3] - 双星集团收购后通过经营战略/劳资关系/销售市场改善 成本压力减弱 产能布局优化 大尺寸轮胎销售占比提高推动增长 [3] 经销商结构分析 - 5000万元以上收入经销商是毛利主要来源 新增退出经销商贡献较小 核心存续经销商贡献主要收入毛利 [3] - 主要经销商合作多年 采购规模与自身业务匹配 外销价格及毛利率高于内销符合行业惯例 [3] 成本构成与管控 - 主营业务成本中直接材料/人工/制造费用占比稳定 海运费波动对制造费用影响较大 [4] - 2024年原材料价格上升但单位直接材料成本下降 因其他原材料价格对冲/成本传导滞后/汇率波动 [4] - 成本归集核算准确完整 原材料大幅上涨可能性低 对经营业绩影响有限 [4]

高管任命 - 公司董事会聘任解兵为副总经理 任期至第十一届董事会届满 [1] - 解兵历任长春新区财政局局长兼国资委主任 党委书记 长春新区管委会副主任 2021年起担任公司监事会主席 现转任副总经理 [2] - 解兵持有公司股票7.7万股 按9月16日收盘价约合市值953.6万元 [2] 财务表现 - 2025年上半年总营业收入66.03亿元 同比微降0.54% [2][3] - 利润总额10.32亿元 同比大幅下滑51.93% [2][3] - 归母净利润9.83亿元 同比减少42.85% [2][3] - 经营活动产生的现金流量净额12.21亿元 同比下降38.25% [3] - 基本每股收益2.44元/股 同比下降42.99% [3] - 加权平均净资产收益率4.19% 同比下降3.54个百分点 [3] - 总资产317.95亿元 较上年度末增长2.40% [3] - 归属于上市公司股东的净资产228.37亿元 较上年度末下降0.70% [3] 市场表现 - 截至9月16日收盘价123.85元/股 年内累计涨幅27.55% [2] - 最新总市值达505.23亿元 [2] - 资本市场对公司维持高关注度 [2] 公司背景 - 公司成立于1993年6月 1996年12月8日挂牌上市 是东北地区最早登陆深交所的上市公司 [2][3] - 目前正处于高管换防与业绩波动的交汇点 [3]

股价表现 - 连续3个交易日涨停 当前股价3.21元/股 涨停封单超329万手 [1] - 公司提示股价涨幅较大 滚动市盈率高于行业平均水平 存在非理性炒作风险 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入1050.42亿元 同比下降28.04% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7.1亿元 同比下降14.07% [1] - 扣非净利润2.17亿元 同比下降69.13% [1] 业务运营 - 生产经营活动正常 基本面未发生重大变化 [1] - 黄金业务收入占比不足0.5% 对经营影响较小 [2] - 金矿项目开采期长 矿产品位和年产量具有不确定性 [2] - 存在境外环境和政策不稳定因素 [2] 金矿资源 - 科卡金矿资源储量增加33.89万盎司 折合人民币42.72亿元 [1] - 该信息为2020年8月已披露内容 不属于近期新信息 [1]

经营业绩表现 - 2021年至2025年第一季度主营业务收入分别为47,545.72万元、41,254.61万元、85,086.09万元、63,278.54万元、12,331.87万元，净利润分别为1,042.57万元、-4,581.54万元、11,348.51万元、1,270.49万元、-870.80万元，经营活动现金流量净额分别为13,392.04万元、-2,567.81万元、3,064.27万元、-18,096.02万元、-1,490.83万元，显示业绩存在较大波动 [1] 业绩下滑因素分析 - 前五大客户收入变动主要受军方采购季节性、特定维修协议到期等非持续性因素影响，整体收入持续下滑风险较小 [2] - 机载设备研制业务2024年收入下滑因部分项目未按原计划交付，但市场广阔且与可比公司航新科技无重大差异 [2] - 航空维修业务收入稳步上涨，与可比公司无重大差异且市场广阔 [2] - 测控及保障设备研制业务2024年收入下滑因军品交付及收入确认问题，2025年上半年业绩良好且与华力创通波动一致 [2] - 军品业务2024年收入及在手订单下滑与行业趋势一致，但2025年上半年好转且订单储备充足 [2] - 民品业务收入及在手订单稳步增长，受益于民航机队增长 [2] - 最近一年一期净利润下滑主要因收入下降和研发费用增加，非跌价或减值大幅增加所致 [2] 现金流状况 - 2024年经营活动现金流净额为负主要因经营性应收项目增加及应付项目减少 [3] - 应收账款增加因部分军品客户未完成审价或交付，但客户信誉好且2025年6月末余额下降 [3] - 应收票据增加因四季度接收票据多未到期承兑，承兑风险低 [3] - 应付票据及应交税费减少因采购支付方式变化及收入下降 [3] - 存货周转率下降因部分设备未实现收入确认，但未发生明显不利变化 [3] - 2025年1-6月经营活动现金流入增长且净额大幅好转，现金流持续恶化风险较小 [3]

公司IPO终止 - 北交所正式终止江西盛富莱光学科技股份有限公司公开发行股票并上市的审核 [1] - 公司历经三轮问询后最终选择撤回IPO申请 [1] - 保荐机构为中天国富证券 原计划募资2.04亿元用于年产高折射率玻璃微珠3000吨及研发中心建设项目和补充流动资金 [1] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为2.56亿元、2.66亿元和2.43亿元 同比增长率分别为-7.62%、3.73%和-8.37% [1] - 同期归母净利润分别为3728.80万元、4232.23万元和3560.83万元 同比增长率分别为-23.75%、13.50%和-15.86% [1] 市场销售情况 - 境内销售收入从2022年2.15亿元持续下滑至2024年1.88亿元 [2] - 2023年业绩增长主要依赖外销收入 但增长具有偶发性 [2] - 2024年上半年对主要客户JAPAN TRADE SERVICE CENTER销售额同比下降71.82% 因终端客户欧瑞飞受德国经济影响需求大幅减少 [2] 行业影响 - 事件反映资本市场对拟上市企业业绩稳定性和市场竞争力的严格要求 [2] - 在市场竞争日益激烈的环境下 企业需不断提升自身实力才能在资本市场站稳脚跟 [2]

核心观点 - 公司上半年营收和净利润双双下滑 主要受美国关税政策影响导致海外收入下降 同时主粮业务持续萎缩和募投项目延期加剧业绩不确定性 [2][3][4][6][9] 财务表现 - 上半年实现营收7.28亿元 同比下降13.94% [3][4] - 归母净利润7910万元 同比下降19.23% [3] - 综合毛利率31.98% 较上年同期26.35%提升5.63个百分点 [6] - 净利率11% 低于上年同期11.65% [6] - 销售费用同比增长9.56% 管理费用同比增长24.7% [6] 业务结构 - 海外市场收入占比超八成 美国为最重要海外市场 [2][4] - 国内市场营收同比大幅增长 但占比仍较低 [5] - 主粮和湿粮业务收入0.45亿元 同比下降44.74% [6][9] - 营养肉质零食收入同比增长14.35% 畜皮咬胶收入2.32亿元(降11.91%) 植物咬胶收入2.21亿元(降25.72%) [6] 产能与项目 - 两大募投项目延期至2027年底：新西兰年产3万吨湿粮项目(原投入2.236亿元)和年产5万吨新型宠物食品项目(原投入2.654亿元) [7][8] - 新西兰已建成的4万吨主粮产线仅释放部分产能 预计2026-2027年大规模放量 [9] - 主粮和湿粮业务营收占比从9.71%降至6.23% [9] 战略调整 - 重点拓展非美国客户以降低单一市场依赖 [6] - 通过东南亚工厂的成本优势提升毛利率 [6] - 国内自主品牌投入导致销售费用增加 [6]