9月15日，尚洋科技发布公告称，拟申请其股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。 公告显示，本次拟申请终止挂牌，是基于尚洋科技所处行业发展趋势、市场环境及自身战略发展规划，为集中精力投入生 产经营，提高经营效率，降低运营成本，实现股东利益最大化的考虑。 值得一提的是，尚洋科技曾在官网表示，只要在新三板上挂牌交易满一年并进入创新层即可向北交所递交上市申请，如今 看来也是无疾而终。 资料显示，尚洋科技主要是通过整合化妆刷等美妆工具、彩妆及彩妆包材产品，打造刷彩一体化。目前已在国内美容美妆 工具领域尤其是化妆刷细分领域形成了较强的竞争优势，并与欧莱雅、丝芙兰、塔吉特等知名化妆品牌和零售商建立了长 期、稳定的合作关系。 不过，根据尚洋科技发布的2025年半年度报告来看，目前的经营状况并不乐观。今年上半年，尚洋科技实现营业收入1.07 亿元，同比减少19.28%；实现净利润1458.59万元，同比减少29.07%；毛利率也从去年同期的32.77%跌至今年的30.54%。 而且自尚洋科技挂牌新三板以来，业绩也一直处于波动状态，仅在2024年实现了较大幅度的业绩增长，其余大多处于下滑 状态。在2022年-2024年，尚洋科 ...

核心财务表现 - 标的公司报告期内营业收入分别为1858.09亿元、2198.65亿元和1159.80亿元 净利润从亏损3.29亿元转为盈利10.18亿元和9.49亿元 呈现由亏转盈态势 [1] 经营业绩核查 - 函证未回函及回函不符主要因境外客户回函意愿低及时间性/税金/返利/币种折算差异 会计师通过替代程序验证交易真实性 [2] - 返利比例增长源于欧洲北美等重点区域市场开发 核心政策未重大变化 不存在通过返利调节业绩情形 [2] - 前四十大客户无信用期延长 与前员工经销商为正常购销关系 无非经营性资金往来及压货行为 [2] 行业周期与业绩波动 - 全球轮胎消费量2015-2017年上升 2017-2019年稳定 2020年下滑后回暖 原材料价格及海运费波动对成本影响显著 [3] - 业绩波动趋势与同业一致但历史水平偏低 受经营不稳定/债务负担/外部环境等因素影响 [3] - 双星集团收购后通过经营战略/劳资关系/销售市场改善 成本压力减弱 产能布局优化 大尺寸轮胎销售占比提高推动增长 [3] 经销商结构分析 - 5000万元以上收入经销商是毛利主要来源 新增退出经销商贡献较小 核心存续经销商贡献主要收入毛利 [3] - 主要经销商合作多年 采购规模与自身业务匹配 外销价格及毛利率高于内销符合行业惯例 [3] 成本构成与管控 - 主营业务成本中直接材料/人工/制造费用占比稳定 海运费波动对制造费用影响较大 [4] - 2024年原材料价格上升但单位直接材料成本下降 因其他原材料价格对冲/成本传导滞后/汇率波动 [4] - 成本归集核算准确完整 原材料大幅上涨可能性低 对经营业绩影响有限 [4]

高管任命 - 公司董事会聘任解兵为副总经理 任期至第十一届董事会届满 [1] - 解兵历任长春新区财政局局长兼国资委主任 党委书记 长春新区管委会副主任 2021年起担任公司监事会主席 现转任副总经理 [2] - 解兵持有公司股票7.7万股 按9月16日收盘价约合市值953.6万元 [2] 财务表现 - 2025年上半年总营业收入66.03亿元 同比微降0.54% [2][3] - 利润总额10.32亿元 同比大幅下滑51.93% [2][3] - 归母净利润9.83亿元 同比减少42.85% [2][3] - 经营活动产生的现金流量净额12.21亿元 同比下降38.25% [3] - 基本每股收益2.44元/股 同比下降42.99% [3] - 加权平均净资产收益率4.19% 同比下降3.54个百分点 [3] - 总资产317.95亿元 较上年度末增长2.40% [3] - 归属于上市公司股东的净资产228.37亿元 较上年度末下降0.70% [3] 市场表现 - 截至9月16日收盘价123.85元/股 年内累计涨幅27.55% [2] - 最新总市值达505.23亿元 [2] - 资本市场对公司维持高关注度 [2] 公司背景 - 公司成立于1993年6月 1996年12月8日挂牌上市 是东北地区最早登陆深交所的上市公司 [2][3] - 目前正处于高管换防与业绩波动的交汇点 [3]

股价表现 - 连续3个交易日涨停 当前股价3.21元/股 涨停封单超329万手 [1] - 公司提示股价涨幅较大 滚动市盈率高于行业平均水平 存在非理性炒作风险 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入1050.42亿元 同比下降28.04% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7.1亿元 同比下降14.07% [1] - 扣非净利润2.17亿元 同比下降69.13% [1] 业务运营 - 生产经营活动正常 基本面未发生重大变化 [1] - 黄金业务收入占比不足0.5% 对经营影响较小 [2] - 金矿项目开采期长 矿产品位和年产量具有不确定性 [2] - 存在境外环境和政策不稳定因素 [2] 金矿资源 - 科卡金矿资源储量增加33.89万盎司 折合人民币42.72亿元 [1] - 该信息为2020年8月已披露内容 不属于近期新信息 [1]

经营业绩表现 - 2021年至2025年第一季度主营业务收入分别为47,545.72万元、41,254.61万元、85,086.09万元、63,278.54万元、12,331.87万元，净利润分别为1,042.57万元、-4,581.54万元、11,348.51万元、1,270.49万元、-870.80万元，经营活动现金流量净额分别为13,392.04万元、-2,567.81万元、3,064.27万元、-18,096.02万元、-1,490.83万元，显示业绩存在较大波动 [1] 业绩下滑因素分析 - 前五大客户收入变动主要受军方采购季节性、特定维修协议到期等非持续性因素影响，整体收入持续下滑风险较小 [2] - 机载设备研制业务2024年收入下滑因部分项目未按原计划交付，但市场广阔且与可比公司航新科技无重大差异 [2] - 航空维修业务收入稳步上涨，与可比公司无重大差异且市场广阔 [2] - 测控及保障设备研制业务2024年收入下滑因军品交付及收入确认问题，2025年上半年业绩良好且与华力创通波动一致 [2] - 军品业务2024年收入及在手订单下滑与行业趋势一致，但2025年上半年好转且订单储备充足 [2] - 民品业务收入及在手订单稳步增长，受益于民航机队增长 [2] - 最近一年一期净利润下滑主要因收入下降和研发费用增加，非跌价或减值大幅增加所致 [2] 现金流状况 - 2024年经营活动现金流净额为负主要因经营性应收项目增加及应付项目减少 [3] - 应收账款增加因部分军品客户未完成审价或交付，但客户信誉好且2025年6月末余额下降 [3] - 应收票据增加因四季度接收票据多未到期承兑，承兑风险低 [3] - 应付票据及应交税费减少因采购支付方式变化及收入下降 [3] - 存货周转率下降因部分设备未实现收入确认，但未发生明显不利变化 [3] - 2025年1-6月经营活动现金流入增长且净额大幅好转，现金流持续恶化风险较小 [3]

公司IPO终止 - 北交所正式终止江西盛富莱光学科技股份有限公司公开发行股票并上市的审核 [1] - 公司历经三轮问询后最终选择撤回IPO申请 [1] - 保荐机构为中天国富证券 原计划募资2.04亿元用于年产高折射率玻璃微珠3000吨及研发中心建设项目和补充流动资金 [1] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为2.56亿元、2.66亿元和2.43亿元 同比增长率分别为-7.62%、3.73%和-8.37% [1] - 同期归母净利润分别为3728.80万元、4232.23万元和3560.83万元 同比增长率分别为-23.75%、13.50%和-15.86% [1] 市场销售情况 - 境内销售收入从2022年2.15亿元持续下滑至2024年1.88亿元 [2] - 2023年业绩增长主要依赖外销收入 但增长具有偶发性 [2] - 2024年上半年对主要客户JAPAN TRADE SERVICE CENTER销售额同比下降71.82% 因终端客户欧瑞飞受德国经济影响需求大幅减少 [2] 行业影响 - 事件反映资本市场对拟上市企业业绩稳定性和市场竞争力的严格要求 [2] - 在市场竞争日益激烈的环境下 企业需不断提升自身实力才能在资本市场站稳脚跟 [2]

核心观点 - 公司上半年营收和净利润双双下滑 主要受美国关税政策影响导致海外收入下降 同时主粮业务持续萎缩和募投项目延期加剧业绩不确定性 [2][3][4][6][9] 财务表现 - 上半年实现营收7.28亿元 同比下降13.94% [3][4] - 归母净利润7910万元 同比下降19.23% [3] - 综合毛利率31.98% 较上年同期26.35%提升5.63个百分点 [6] - 净利率11% 低于上年同期11.65% [6] - 销售费用同比增长9.56% 管理费用同比增长24.7% [6] 业务结构 - 海外市场收入占比超八成 美国为最重要海外市场 [2][4] - 国内市场营收同比大幅增长 但占比仍较低 [5] - 主粮和湿粮业务收入0.45亿元 同比下降44.74% [6][9] - 营养肉质零食收入同比增长14.35% 畜皮咬胶收入2.32亿元(降11.91%) 植物咬胶收入2.21亿元(降25.72%) [6] 产能与项目 - 两大募投项目延期至2027年底：新西兰年产3万吨湿粮项目(原投入2.236亿元)和年产5万吨新型宠物食品项目(原投入2.654亿元) [7][8] - 新西兰已建成的4万吨主粮产线仅释放部分产能 预计2026-2027年大规模放量 [9] - 主粮和湿粮业务营收占比从9.71%降至6.23% [9] 战略调整 - 重点拓展非美国客户以降低单一市场依赖 [6] - 通过东南亚工厂的成本优势提升毛利率 [6] - 国内自主品牌投入导致销售费用增加 [6]

股价表现 - 长城军工14日开盘后一度冲高续创历史新高，随后大幅跳水一度触及跌停，截至发稿跌约5%成交超35亿元 [1] - 该股年内以来已累计大涨近4.8倍 [1] 公司基本面 - 2024年度公司营业收入14.3亿元同比减少11.42% [1] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为-3.63亿元 [1] - 主营业务毛利率为-1.43% [1] - 预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为-2500万元到-2950万元 [1] - 预计2025年半年度扣除非经常性损益的净利润为-3500万元到-4100万元 [1] 估值与交易数据 - 公司最新滚动市净率为22.61显著高于申万军工行业平均水平的5.70 [2] - 8月13日公司股票换手率9.42% [2] - 最近3个交易日累计换手率达37.35%日均换手率12.45% [2] 市场风险提示 - 公司股票短期涨幅严重高于同期行业及上证指数涨幅 [1] - 公司基本面未发生重大变化但股价脱离基本面 [1] - 存在市场情绪过热及非理性炒作情形交易风险极大 [1]

业绩波动分析 - 报告期内营业收入分别为76835.86万元、75500.81万元、87709.86万元和17440.89万元，扣非归母净利润分别为3826.59万元、4505.59万元、3811.67万元和1299.45万元，主营业务毛利率呈上升趋势 [2] - 业绩波动主因包括下游市场需求变化、业务结构调整、股权激励费用及销售推广力度等综合影响 [2] - 同轴电缆销售收入波动源于产品结构变动，黄金拉丝收入变动因原材料市场价格提升及主动缩小业务规模 [2] - 期间费用增长（股权激励和销售推广费用）对扣非归母净利润产生负面影响 [2] 业务结构说明 - 除同轴电缆外，公司还开展黄金拉丝（服务于芯片行业客户）和塑料业务（保障同轴电缆原材料需求） [3] - 黄金拉丝业务与同轴电缆无协同，塑料业务与同轴电缆存在协同，两项业务收入真实且核算合规 [3] - 前五大客户稳定，新客户拓展较少因同轴电缆定制化开发流程耗时较长 [3] 募投项目规划 - 拟募集不超过50000万元投向智能领域数据线建设项目（一期），建成后年产27.25万公里数据线，预计年收入47689.36万元 [4] - 募投产品为汽车数据线和算力数据线，性能较现有产品升级（带宽、频率、传输速率） [4] - 行业需求增长（汽车通信和数据通信领域），公司凭借技术、口碑和产品质量优势有望提升市占率 [4] - 新增产能消化依据包括历史产能增长率、业务增长态势、行业预期及在手订单，已与行业龙头合作确保产能消化 [4]

西藏天路出售中国电建股票交易 - 公司通过集中竞价交易系统累计出售中国电建2500万股 累计成交金额约1.84亿元(不含手续费税费等交易费用) 成交均价约为7.35元/股 [1] - 出售完成后公司仍持有中国电建4177万股 [1] - 本次出售确认投资净收益约4575.01万元 预计影响当期净利润约4575.01万元 占最近一个会计年度经审计归属于上市公司股东净利润的43.87% [2] 中国电建股票投资背景 - 公司于2023年1月以6.44元/股价格认购中国电建非公开发行约6677万股股票 认购金额总计约4.3亿元 [2] - 中国电建近期因1.2万亿元大工程等消息股价大涨 7月25日盘中触及7.84元/股高点后回落 [2] - 截至2025年8月5日收盘 中国电建股价为6.42元/股 [2] 西藏天路股价与业绩表现 - 公司股价近期累计涨幅较大 7月21日至7月29日走出"7天6板"行情 过去一个月累计涨幅超过100% [3] - 2020-2024年公司营收和归母净利润均有3年出现同比下滑 [3] - 2025年一季度营收同比增长10.76%至3.39亿元 但归母净利润亏损1.24亿元 [3] - 预计2025年上半年归母净利润亏损7700万元至1.15亿元 扣非净利润亏损4500万元至8300万元 [3] 后续处置计划 - 公司董秘办表示剩余4177万股中国电建股票后续处置计划需由领导层开会决定 [3] - 公司未披露已出售2500万股的具体成交明细 [2]