行业整体质量表现 - 2025年新能源汽车行业整体质量问题数为226个PP100，较2024年增加16个PP100，但增速放缓（2024年较2023年增幅为37个PP100）[1] - 纯电动和插电混动市场的问题抱怨数分别为220和234个PP100，较2024年分别增加9和26个PP100 [1] - 故障类问题较去年增加9个PP100 [1] 研究背景与方法 - 研究基于20829位2024年7月至2025年1月购车车主的反馈，覆盖48个品牌122款车型（107款达足量样本）[2] - 评估10大问题类别（如车身外观、信息娱乐系统等）共236个问题点，数据收集于81个城市[2] - 质量问题以PP100（每百辆车问题数）衡量，数值越低质量越好 [2] 技术趋势与用户痛点 - 电池/充电问题成为唯一抱怨下降的类别（-3.2个PP100），纯电续航里程焦虑显著改善 [3] - 信息娱乐系统仍是抱怨最多类别（31个PP100），配置/操控系统类问题增幅最大（+3.5个PP100）[3] - 智能化加速暴露基础功能质量短板，车企需回归用户体验本质 [3] PHEV与增程式车型表现 - PHEV车型销量占比增长8个百分点（10万-20万元区间增幅显著），但PP100达234个，高于纯电动车型（220个）[4] - 增程式车型在20万-30万元区间渗透率增长3个百分点，PP100为235个，故障问题增幅突出（+17个PP100）[4] - 两类车型信息娱乐系统抱怨显著增加（PHEV+5个PP100，增程式+7个PP100），增程式驾驶辅助抱怨大幅增长（+6个PP100）[4] 小众车型市场动态 - MPV车型一线城市销量同比增长4.4%，但PP100同比上升20.8%，座椅相关问题占前20大问题中的4项 [5] - 越野车在二线城市份额高于非越野车型8.2%，但质量抱怨中5项与异响/噪音相关 [5] - 设计与体验成为小众市场突破点，但品质保障不足可能制约长期竞争力 [5] 细分市场车型排名 - 小型纯电动轿车排名：五菱宏光MINI（192个PP100）、一汽奔腾小马（196个PP100）、吉利熊猫mini（202个PP100）[7] - 该细分市场平均PP100为214，比亚迪海鸥（223个PP100）和五菱缤果（230个PP100）低于平均水平 [7]

特斯拉英国销量下滑 - 特斯拉5月英国新车销量同比下降45.8%至1,758辆 同期英国整体新车注册量同比增长4.3%至144,098辆 [1] 小鹏与华为战略合作 - 小鹏汽车与华为乾崑智能汽车解决方案联合发布海报 暗示合作可能涉及华为AR-HUD抬头显示技术 [1] - 行业研报指出车载HUD技术渗透率持续提升 智能化趋势推动人机交互技术迭代 [1] 深蓝汽车数据隐私争议 - 网传深蓝汽车更新隐私条例新增用户数据采集 公司回应称调整仅为强化第三方SDK隐私保护 否认强制推送广告 [1] 雷军谈苹果造车失败 - 雷军表示不了解苹果放弃造车具体原因 强调外部报道不可靠 同时称苹果为小米长期学习对象 [1] 哪吒汽车法律风险 - 哪吒汽车关联公司合众新能源及法定代表人方运舟新增16条限消令 涉及合同纠纷等案件 公司注册资本28.37亿人民币 [1]

报告行业投资评级 - 强于大市 [4] 报告的核心观点 - 本周汽车板块下跌4.11%，跑输沪深300指数，子板块表现分化，5月乘用车销量同环比上涨 [4] - 小米集团汽车业务高端化、规模化效应显著，理想汽车纯电车型周期开启在即 [4] - 看好自主整车智能化、电动智能核心技术自主供应链、汽零供应链围绕具身智能展业及电动智能自主品牌加速发展扩容汽车检测等方向 [4] 根据相关目录分别进行总结 1. 市场回顾 1.1 行情 - 本周汽车板块报收6,970.5点，下跌4.11%，跑输沪深300指数3.02个pct，子板块中汽车服务板块+3.38%，摩托车及其他板块-1.07%，商用车板块-1.22%，汽车零部件板块-1.93%，乘用车板块-9.48% [8] - 截至5月30日收盘，汽车行业PE（TTM）为30.38倍，PB（MRQ）为2.40倍 [12] 1.2 个股 - 本周申万、恒生汽车板块涨幅前5个股为通达电气、云内动力、海联金汇、德迈仕、交运股份，跌幅前5个股为比亚迪股份、首控集团、雷迪克、亚普股份、吉利汽车 [14] - 云内动力获智能网联汽车测试牌照，无人驾驶板块活跃，5连板；通达电气为车载智能终端系统提供商，无人驾驶板块走高后跟涨 [14] 1.3 公告 - 多家公司披露权益分派方案，如隆鑫通用、爱玛科技、科博达等 [18] - 吉利汽车附属公司浙江动力总成拟4.2亿元购买星驱科技17.5%股权 [20] - 理想汽车2025年一季度总营收259亿元，毛利率20.5%，汽车总交付量92,864辆，同比增长15.5% [21] - 英伟达Q1营收441亿美元，同比增长69%，汽车芯片业务激增72%，计提H20芯片减值55亿美元，净利润降至188亿美元，同比+26%，预计第二财季营收450亿美元（±2%） [22] - 小米集团2025年一季度总收入1113亿元，同比增长47%，经调整净利润107亿元，同比大增65%，汽车业务收入181亿元，占总收入16.3%，汽车业务毛利率达23.2% [23] - 福田汽车拟与亿纬锂能共同出资5亿元设立合资公司拓展新能源重卡业务 [24] 2. 行业跟踪 2.1 数据 - 5月第4周乘用车市场日均零售6.1万辆，同比+26%，环比-8%；5月1-25日累计零售135.8万辆，同比+16%，环比+9%；2025年以来累计零售823万辆，同比+9% [25] - 5月比亚迪、吉利汽车、零跑汽车等车企销量同环比有不同程度增长 [29] - 4月汽车经销商综合库存系数1.41，低于警戒线，同/环比分别-17.1%/-9.6% [29] - 4月国内汽车出口51.7万辆，同/环比分别+2.6%/+2.0%，其中乘用车出口43.1万辆，同/环比分别+0.5%/+5.0%，商用车出口8.6万辆，同/环比分别+16.2%/-10.9%，新能源汽车出口20.0万辆，同/环比分别+75.4%/+27.0% [33] - 本周铝价格环比上涨，铜、冷轧薄板、天然橡胶、聚丙烯、碳酸锂价格环比下跌 [41] - 截至2025年4月，全国充电桩3,991,624个 [44] 2.2 要闻 - 比亚迪推出新一轮限时促销活动，王朝网、海洋网22款智驾版车型参与，最高优惠5.3万元 [50] - 中创新航“顶流圆柱”技术路线成果预计率先批量应用于小鹏汇天新一代飞行汽车产品 [50] - 小马智行与迪拜道路交通管理局达成战略合作，将在当地落地Robotaxi车队 [50] - 岚图FREE+逍遥座舱2.0发布，搭载华为鸿蒙座舱HarmonySpace 5 [50] - 奇瑞整合相关业务成立“奇瑞智能化中心” [50] - 英国飞行出租车完成首飞 [50] - 蔚来推送“蔚来世界模型NWM”至Banyan车型 [51] - 新石器无人车与途虎养车签署合作协议 [51] 2.3 新车 - 小鹏MONA M03 Max等多款新车上市或有上市计划，如小米YU7、阿维塔06、蔚来萤火虫等 [53] 3. 投资建议 - 乘用车方面，看好自主整车智能化加速突破，建议关注小鹏汽车、小米集团 [54] - 零部件方面，看好电动智能核心技术自主供应链崛起，建议关注科博达、保隆科技、合兴股份；看好汽零供应链围绕具身智能展业加速成长，建议关注凌云股份、中鼎股份、豪能股份 [54] - 汽车服务方面，看好电动智能自主品牌加速发展扩容汽车检测，建议关注中国汽研 [54]

合作公告 - 小鹏汽车与华为乾崑智能汽车解决方案于6月4日在微博发布"看见未来"海报 宣布将于次日(6月5日)召开联合技术发布会 [1][3] - 小鹏汽车表示"这个行业很久没有眼前一亮的变化了 改变从现在开始" 暗示此次合作将带来行业创新 [3] 合作背景 - 小鹏汽车董事长何小鹏曾于今年2月拜访华为创始人任正非 双方就科技和企业治理进行交流 [5] - 小鹏汽车副总裁确认今年新品将与华为开展深入合作 [6] 合作内容 - 双方将在HUD(抬头显示)领域展开合作 具体为AR-HUD(增强现实抬头显示)技术 [9] - 小鹏汽车的新车将搭载该HUD方案 [9] 市场反应 - 合作消息提振小鹏汽车港股股价 6月4日一度上涨超4% 上午收盘上涨2.99% [9] 行业前景 - HUD产品渗透率持续提升 AR-HUD逐步崭露头角且应用比例不断提高 [9] - AR-HUD将挡风玻璃信息显示与ADAS功能深度结合 可与导航融合并显示实际路况场景 [9] - 随着AR技术成熟和ADAS普及 AR-HUD将在智能座舱和智能驾驶中扮演日益重要的角色 [9]

北京商报讯（记者 刘晓梦）5月28日，小鹏MONA M03升级上市，并加推四款全新版型，分别为小鹏MONA M03 502长续航Max、小鹏MONA M03 600超长 续航Max，以及小鹏MONA M03 515长续航 Plus、小鹏MONA M03 620超长续航Plus，官方指导价为11.98万—13.98万元。作为MONA系列的进阶产品，本次 更新在智能驾驶、座舱系统、外观配置等多方面集中升级，强化小鹏纯电市场的智能化竞争力。 与此同时，新车首次搭载全球首发的人机共驾功能，实现智能辅助驾驶过程中不强制接管控制，提升人机协同的平滑性与驾驶者掌控感。泊车能力也同步增 强，支持极窄车位、自主出库与全场景车位到车位路径规划，强调智能体验的日常可用性。 智能座舱方面，MONA M03 Max首发天玑系统5.7.0版本，新增超300项功能，语音控制覆盖率超过90%。依托小鹏自研的大语言模型XGPT，座舱实现推 理、百科查询、连续对话等复杂交互，语音响应时间控制在0.9秒内。系统兼容多家主流手机品牌，进一步拓展车机生态的使用边界。 在造型与舒适性方面，新车提供星暮紫、微月灰、星雨青三款原厂新车色，新增两种轮毂设计， ...

公司评级与营收预测 - 光大证券首次覆盖佑驾创新给予"增持"评级 [1] - 预测2025-2027年营收分别为10.1亿/14.8亿/20.1亿元人民币，同比增长54%/47%/36% [1] - 2025年公司将加大研发投入以应对中高阶智驾需求 [1] 行业趋势与公司地位 - 汽车智能化进程推进带动智能座舱产品需求提升 [1] - 高阶智驾下沉推动OEM对中高算力SoC域控制器需求提升 [1] - 按2023年L0至L2+级解决方案收入计算，佑驾创新在中国新兴科技公司中排名第四 [1] - L2+及以上级别智能驾驶加速渗透，第三方SoC厂商有望先行受益 [1] - "芯片预埋"趋势为行业带来较高成长确定性 [1] 公司业务结构 - 业务涵盖智能驾驶、智能座舱和车路协同三大板块 [2] - 2024年智能驾驶解决方案收入4.84亿元占比73.9% [2] - 2024年智能座舱解决方案收入1.04亿元占比15.9%，同比提升12.1pct [2] - 2024年车路协同收入0.63亿元 [2] 技术优势与产品策略 - 依托全栈自研软硬一体技术开发多级别智能驾驶解决方案 [2] - 智能座舱+智能驾驶产品出货量增长有望发挥规模效应 [1]

公司概况 - 江苏泽景汽车电子股份有限公司近期向港交所递交IPO申请，专注于HUD（抬头显示器）解决方案 [1] - 公司客户覆盖22家主流车企，包括蔚来、理想、小米汽车、比亚迪等，拥有90个车型定点 [3] - 在国内车载HUD市场份额达16.2%，排名第二，仅次于华阳集团 [3] 产品与技术 - 主要产品包括W-HUD解决方案CyberLens和AR-HUD解决方案CyberVision [4] - CyberLens应用于蔚来ES8（视场角6°，视距2.1米）和理想L7（视场角8°×3°，视距2.3米） [4][6] - CyberVision应用于小米SU7，支持AR显示（分辨率1280×640，投影尺寸56英寸，视距7米） [6] - AR-HUD技术结合TFT、DLP和LCoS等光学投影技术，支持更远投影距离和更大视场角 [8] 市场表现 - 2024年中国乘用车前装HUD渗透率达16%，交付量356万辆，同比增长55% [3] - 公司HUD解决方案销量从2022年17.57万台增长至2024年62.46万台 [6] - HUD解决方案收入占比从2022年80%提升至2024年93.6% [6] - 毛利率从2022年22.6%提升至2024年27.3% [7] 行业趋势 - AR-HUD市场规模2020-2025年复合增长率112%，远高于W-HUD的16.1% [18] - 中国厂商市场份额从2019年不足10%提升至2024年56.78% [11] - TFT-LCD技术占据95.8%市场份额，LCoS和DLP技术占比仍较低 [13] - AR-HUD技术壁垒在于AR creator（场景融合）能力 [13] 竞争与挑战 - AR-HUD市场竞争加剧，供应商报价低至650元 [15] - 公司CyberLens平均售价从2022年970.9元降至2024年837.1元 [15] - CyberVision平均售价从2022年1602.8元波动至2024年1164.9元 [15] - 2024年营收增速放缓至5.14%，低于2023年的156.60% [15]

新款小鹏MONA M03上市 - 新款小鹏MONA M03顶配MAX版本开始交付[1] - 该车型定位10万出头预算且注重智能化的用户群体[3] - 公司花费半年时间打磨产品，智能座舱和辅助驾驶体验对标旗舰车型G9和X9[3] 智能化功能亮点 - 语音助手"小P"具备复杂任务处理能力，可完成视频脚本创作并自动生成分镜画面[3] - 辅助驾驶系统突破传统限速逻辑，允许略高于限速的行驶速度[3] - 支持人机共驾模式，方向盘操作时系统会协同完成变道动作而非强制退出[3] - 加速时系统能智能修正方向，操作体验丝滑[3] 市场定位 - 该车型在15万元以内细分市场具有独特竞争优势[4]

公司发展历程 - 公司以摩托车线束起家 历经近三十载发展 转型智能化汽车零部件 [1] - 1998-2005年发展为国内最大摩托车线束供应商之一 并成立容宇公司生产汽车零部件 [1] - 2006-2016年从结构件向电子化产品延伸 开发雨量传感器 阳光光线传感器 麦格纳车用线束和通用挡风玻璃清洗喷嘴等产品 [1] - 2017年至今形成以"感知—传输—控制—执行"为核心的智能座舱产品链 涵盖传感器 高速线束 控制器等关键组件 [1] 传感器产品矩阵 - 公司深耕传感器领域 形成温度 PM2.5 光线及座椅位置传感器的多元化产品矩阵 [2] - 温度传感器采用自研热敏电阻技术 为传统与新能源汽车提供精准测温方案 [2] - PM2.5传感器基于米氏散射原理 实时监测车内颗粒物浓度 [2] - 光线传感器通过检测环境光强联动空调与车灯智能调节 [2] - 座椅位置传感器基于霍尔效应 通过磁场变化识别座椅位移 优化安全气囊部署并支持记忆功能 [2] 人形机器人布局 - 公司延伸传感器技术至人形机器人领域 开发压阻式电子皮肤和磁电式电子皮肤 [2] - 压阻式电子皮肤迁移压力传感器技术 磁电式电子皮肤复用座椅位置传感器技术 [2] - 采用"前瞻研发+客户需求"双轮驱动模式布局机器人产业链 [2] - 2025年2月战略投资泰矽微 整合电容触摸与压力感应双模芯片技术 强化电子皮肤复杂触觉交互能力 [3] - 2025年3月成功研发首代压阻式电子皮肤样品 单指尖集成27触点（25压力+2温度检测）实现精准触觉感知 [3] - 规划向手掌 脚底等全身模块扩展 持续从压阻式向磁电式方案演进 构建多模态电子皮肤产品矩阵 [3] 财务业绩预测 - 预计2025-2027年营收为12.0亿元 15.0亿元 18.8亿元 三年复合增长率达25.2% [4] - 预计2025-2027年归母净利润为0.13亿元 0.19亿元 0.28亿元 三年复合增长率达46.8% [4] - 对应EPS为0.11元 0.16元 0.24元 对应PE为295.1倍 203.6倍 138.1倍 [4] - 公司营收实现强劲增长 新产品多点开花 [4]

汽车商品进出口数据 - 2025年4月汽车商品进出口总额230.9亿美元，环比增长6.8%，同比下降2.2% [1] - 进口金额37亿美元，环比增长6.3%，同比下降28.6% [1] - 出口金额193.9亿美元，环比增长6.9%，同比增长5.3% [1] - 2025年1-4月累计进出口总额818.8亿美元，同比下降5.2% [1] - 1-4月进口金额132.7亿美元，同比下降34.5% [1] - 1-4月出口金额686.1亿美元，同比增长3.7% [1] 汽车经销商库存 - 2025年5月中国汽车经销商库存预警指数52.7%，环比下降7.1个百分点，同比下降5.5个百分点 [1] 比亚迪回应负面言论 - 比亚迪集团品牌及公关处总经理李云飞否认公司是"汽车圈恒大"，称中国主流车企资产负债情况优于国外车企 [1] 吉利汽车收购动态 - 吉利汽车附属公司浙江动力总成拟以4.2亿元收购星驱科技17.5%股权 [2] - 收购旨在强化电驱供应链整合及协同效应，星驱科技为吉利银河品牌供应电驱产品 [2] 新车上市信息 - 尊界S800正式上市，指导价70.8万元起 [3] 自动驾驶与智能化动态 - 前一汽南京研究院CTO陈光加入小米汽车，担任辅助驾驶感知负责人 [4] - 奇瑞汽车整合雄狮科技、大卓智能等业务成立"奇瑞智能化中心"，下设智能座舱、辅助驾驶等研发中心 [4] - 小米汽车公布赛道信息提示方法专利，涉及智能座舱领域 [5] - 蔚来世界模型NWM首个版本推送，覆盖Banyan榕车型，Cedar雪松车型计划6月底推送 [6] 国际汽车行业动态 - 特朗普要求美国汽车制造商必须在国内生产整车及零部件 [6] - 大众汽车正与美国政府就关税问题进行直接谈判，并考虑追加投资 [6]