黄金价格表现 - 现货黄金价格于12月22日突破4381.4美元/盎司，创下历史新高 [1] - 截至目前，现货黄金价格年内涨幅已超过65% [1] 市场驱动因素 - 市场对美联储2026年降息的预期持续升温，为金价提供支撑 [3] - 圣诞及新年假期临近，地缘政治不确定性增加，支撑金价 [3] - 央行购金趋势未变、全球去美元化与地缘政治碎片化是长期过程 [4] - 美国等主要经济体财政与债务风险仍存，对黄金的信用对冲需求继续存在且可能扩张 [4] - 黄金牛市的核心逻辑未被颠覆 [4] 黄金ETF资金流向 - 世界黄金协会报告显示，11月全球实物黄金ETF流入达52亿美元 [3] - 全球实物黄金ETF已连续六个月实现资金流入 [3] - 截至11月底，全球黄金ETF资产管理总规模增至5300亿美元，环比增长5.4% [3] - 截至11月底，全球黄金ETF总持仓上升1%至3932吨，均创新高 [3] - 今年全球黄金ETF流入总量有望创下历史最佳年度表现 [3][4]

今日（12月22日）上午，白银涨幅超6%，铂和钯两个期货主力合约携手涨停。 随着全球市场进入"圣诞模式"，主要金融市场将迎来密集休市，金银铂钯等贵金属品种则赶在休市前 夕，密集上涨。而国内钨等稀有金属价格涨幅更为明显。目前，白银年内涨幅已达137%，钨精矿价格 年内涨幅已达202%。 密集上涨 关于假期休市安排方面，圣诞节当天，美国芝商所的贵金属、美油、外汇、股指期货合约交易全天暂 停。美国洲际交易所（ICE）布伦特原油期货合约全天交易暂停。 今日早间，伦敦现货黄金，盘中触及4384美元/盎司，涨近1%，突破10月20日创下的历史纪录 （4381.484美元/盎司），再创新高。国际现货黄金价格年内涨幅超65%，而银价现货价格已经突破68.8 美元/盎司，年内涨幅已达137%。 国内黄金期货主力合约上涨近1%，而沪银期货主力合约涨超5%，突破16000元/千克关口，续创历史新 高。广期所钯期货主力合约盘中涨7%，触及涨停；铂期货主力合约盘中涨近7%，触及涨停。 当日，国内股市申万二级行业中，贵金属板块居前，涨幅超3%，年内涨幅超80%。其中，白银有色涨 幅一度超9%。而规模较大的黄金股（159562）近5个交易 ...

贵金属与稀有金属市场近期表现 - 12月22日，白银涨幅超6%，铂和钯期货主力合约携手涨停[1] - 白银年内涨幅已达137%，国际现货黄金价格年内涨幅超65%[2][4] - 国内沪银期货主力合约涨超5%，突破16000元/千克关口，续创历史新高[4] - 国内贵金属板块年内涨幅超80%，规模较大的黄金股ETF近5个交易日内有4日资金净流入，合计“吸金”4934.18万元，近1周份额增长2100万份，今年以来该基金累计上涨超92%[4] 价格上涨的驱动因素 - 美联储降息预期构成贵金属价格上涨的核心支撑[5] - 白银价格弹性远高于黄金，且整体流动性相对较小，大资金涌入易放大价格波动[5] - 全球央行购金、美元走弱、外汇储备“多元化”需求以及实际利率预期下行，推动金银比有望进一步收敛[5] - 充裕的流动性叠加供给的强约束，推动商品价格不断挑战阶段性高点[5] - 基础原材料重要性提升，相关国家甚至启用关税手段，加剧了市场的区域性缺口，进一步推动价格上行[5] 稀有金属钨的价格表现 - 钨精矿价格年内涨幅已达202%[2] - 截至12月19日，钨精矿、仲钨酸铵、钨粉价格单周涨幅在12%—18%左右，年内累计涨幅均突破200%[7] - 钨粉（≥99.7%）报价已达到103万元/吨，较年初涨225.92%[7] - 65%黑钨精矿价格报43万元/标吨，单周环比涨15.3%，较年初涨202.1%[7] - 刺激钨价格年内涨200%的关键原因在于供给端的紧张以及需求端结构性增长明确[8] 相关公司与产品市场表现 - 佳鑫国际资源（03858.HK）12月22日涨幅超11%，股价较发行价已有3倍涨幅[2] - 规模居前的稀有金属ETF（562800），近半年累计净流入资金逾20亿元，年内涨幅超85%[7] 行业供需与未来展望 - 过去一周，白银上涨8.27%，而钨粉单周涨幅在18%左右[2] - 中金公司研报预计，2023—2028年全球原钨生产量有望从7.95万吨增至8.99万吨，但全球原钨需求将从9.62万吨增至11万吨[8] - 随着全球钨供需缺口扩大，市场预期钨的长期价格中枢或将升至45万元—50万元/吨，并将延续到2028年[8] - 考虑到国内供给由于品位下降、规范趋严等因素持续偏紧，海外增量供应不确定性较大且放量较慢，未来3—5年全球钨供给依然维持偏紧态势[8]

核心观点 - 在避险需求、货币政策预期及强劲基本面共同推动下，全球贵金属市场表现强劲，黄金、白银、铂金价格均创下历史或多年新高，机构对后市保持乐观 [1][2][4] 价格表现 - 现货黄金价格冲上4380美元上方，创历史新高 [1] - 现货白银价格一度涨超2%，将历史高位推升至68美元以上 [1] - 铂金价格自2008年以来首次升破2000美元/盎司关口，今年以来累计涨幅已超过120% [1] - 2025年黄金和白银均有望创下1979年以来最大的年度涨幅，白银价格已实现翻倍，黄金价格则飙升约三分之二 [2] 驱动因素：避险需求 - 地缘政治风险升级是推升贵金属避险吸引力的主因，具体事件包括美国加强对委内瑞拉石油封锁、乌克兰首次在地中海袭击俄罗斯油轮以及波动的中东局势 [2] 驱动因素：货币政策 - 交易员预计美联储将在2026年降息两次，宽松的货币环境对不支付利息的黄金和白银构成长期利好 [2] 驱动因素：供需基本面 - 各国央行持续增加黄金购买量，同时黄金ETF资金流入明显，世界黄金协会数据显示除5月外今年黄金ETF总持仓量逐月增长，目前已连续五周呈现资金净流入 [2] - 白银市场受益于需求激增以及主要交易中心出现的供应紧张与错位 [3] - 高盛指出，ETF投资者已开始与各国央行共同争夺有限的黄金供应 [4] - 铂金价格上涨部分源于伦敦市场供应趋紧，以及银行通过向美国转移库存以规避关税风险 [4] 机构观点与后市展望 - 高盛分析师设定了每盎司4900美元的金价基本目标，并强调存在上行风险 [4] - 道明证券预计低利率、货币贬值及供应动态将推动金价在2026年上半年站上4400美元 [4] - 道明证券认为2026年将是铂金和钯金引领大宗商品市场的一年，虽然其预计届时白银价格可能回落至40美元左右 [4] - 被低估的铂族金属正成为市场关注的新焦点，广州期货交易所近期启动铂金期货交易也进一步提振了市场乐观情绪 [4]

黄金价格表现与市场动态 - 伦敦金现货价格盘中再度刷新历史高点，最高价突破4385.7美元/盎司 [1] - 黄金ETF（159934）当日上涨1.23%，年内涨幅扩大至59.11% [1] - 该ETF近10个交易日获得资金净流入1.8亿元 [1] 宏观背景与驱动因素 - 美国11月CPI同比降至约2.7%，通胀延续回落态势 [1] - 美国就业率上升至4.6%，劳动力市场转弱 [1] - 市场对2026年美联储进一步降息的预期有所抬升，美元指数维持偏弱运行格局 [1] - 黄金创历史新高是美国货币政策进入降息周期后市场中长期再定价的必然结果 [1] - 金价受到美联储降息预期、地缘局势避险需求、美元走软以及央行购买潮的共同支撑 [1] 黄金ETF产品情况 - 黄金ETF（159934）紧密跟踪SGE黄金9999 [1] - 该ETF最新规模增长355.6亿元，年内净流入额高达127.54亿元 [1] - 该ETF的场外基金联接代码为A/C（000307 / 002963） [1] 行业观点与配置价值 - 业内人士认为当前金价上行是宏观定价框架系统性变化的体现 [1] - 在海外宽松预期、央行购金及地缘不确定性背景下，黄金中长期配置价值显著 [1]

黄金市场行情与价格表现 - 国际黄金最新报4381.66美元/盎司，日内涨幅1.01%，最高触及4383.99美元/盎司，最低触及4336.91美元/盎司，短线走势偏向看涨 [1] - 市场在开盘阶段便展现出强势，主要得益于美联储降息预期的增强以及5日均线附近买盘的有力推动 [3] - 今日开盘后的强势表现进一步巩固了看涨前景，预计金价大概率将突破新高 [4] 美联储政策与利率前景 - 克利夫兰联储主席贝丝·哈玛克表示，在美联储过去三次会议累计降息0.75个百分点后，未来数月无需调整利率 [2] - 哈玛克暗示美联储至少明年春季前无需调整3.5%-3.75%的基准利率区间 [2] - 其核心担忧在于“中性利率”高于普遍认知，且当前政策净效应仍具刺激性 [2] 技术面分析与市场动能 - 月线级别显示金价连续反弹，打破了10月的看空预期，未来有望突破趋势线阻力以拓展上行空间 [3] - 周线级别上，金价上周反弹受历史高点附近趋势线压制，存在回撤至5-10周均线附近4200美元关口乃至更低中轨支撑位的风险 [3] - 日线图上金价处于上升趋势中，若出现回撤，下方关注中轨或60日等均线支撑位，这些位置将是再次入场做多的机会 [4] 美元指数与相关市场影响 - 美元指数早盘低开后迅速反弹，但其整体走势仍受制于200日均线，且周图和月图未出现趋势性反转信号 [3] - 美元的短期走强对金价构成的压力相对有限，总体上仍有利于金价的上涨 [3]

摘要今日周一(12月22日)亚洲时段，受地缘局势升温与美联储明年进一步降息预期提振，周一黄金、白 银齐创历史新高。现货黄金突破4380美元，再刷纪录；白银一度涨超2%，最高攀至68美元上方；铂金 自2008年来首破2000美元/盎司，年内累计涨幅超120%。 今日周一(12月22日)亚洲时段，受地缘局势升温与美联储明年进一步降息预期提振，周一黄金、白银齐 创历史新高。现货黄金突破4380美元，再刷纪录；白银一度涨超2%，最高攀至68美元上方；铂金自 2008年来首破2000美元/盎司，年内累计涨幅超120%。 道明证券展望2026年称，低利率、货币贬值、供应面变化及多元化将推升金价上半年破4400美元，银价 或回落至40美元，但铂金、钯金有望领涨大宗商品。 技术分析 现货黄金：金价持续试探收于4350美元上方，交易员目光聚焦于白银与铂金市场的反弹行情。技术面格 局依旧，黄金唯有有效站稳4380美元关口，方能积蓄进一步上行的动能。 现货白银：银价受强劲需求推动刷新高点，金银比回落至65.00下方，为白银走势提供有力支撑。技术 面维持看涨格局，银价有望在新年前挑战70美元关口。 现货铂金：铂金延续涨势，突破重要心 ...

核心观点 - 宏观层面美联储降息预期升温支撑有色金属价格 美国11月失业率4.6%超预期且CPI低于预期 市场对美联储明年降息预期升温 对铜铝等大宗金属价格形成支撑 [1][2] - 铜矿供应偏紧格局凸显 加工费降至零 中国铜冶炼厂代表与Antofagasta敲定2026年铜精矿长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/磅 2025年分别为21.25美元/吨与2.125美分/磅 凸显铜矿端供应紧张 [1] - 锂行业供需格局反转 价格进入上行周期 碳酸锂价格本周上涨3.33%至9.77万元/吨 期货主力合约大涨14.00% 库存连续18周去化 在锂电需求高增背景下 锂盐进入去库周期 供需迎来反转 [3] - 铝与钴供应端存在约束 支撑价格预期 国内电解铝运行产能接近天花板 海外项目进度缓慢 钴原料因出口配额制及假期影响预计结构性偏紧将持续至明年3月后 [2][4] 铜市场 - **价格表现**：本周伦铜涨0.36% 沪铜跌0.96% 美铜涨2.33% [1] - **宏观支撑**：美国11月失业率4.6%超预期 CPI低于预期 美联储明年降息预期升温 支撑铜价上行 [1] - **供应格局**：2026年铜精矿长单加工费Benchmark降至0美元/吨 2025年为21.25美元/吨 显示铜矿供应紧张 铜矿资本开支不足 供给端扰动频发 供需格局或由紧平衡转向短缺 [1] - **库存情况**：伦铜库存16.0万吨 环比减少3.32% 纽铜库存46.2万短吨 环比增加2.57% 沪铜库存9.6万吨 环比增加7.18% 国内电解铜社会库存16.6万吨 环比增加1.72% [1] - **需求情况**：电解铜杆周度开工率63.06% 环比减少1.48个百分点 [1] - **行业展望**：铜冶炼利润周期有望见底 叠加美联储进入降息周期 铜价有望突破上行 [1] - **关注公司**：紫金矿业 洛阳钼业 中国有色矿业 五矿资源 铜陵有色 江西铜业 金诚信 西部矿业 [1] 铝市场 - **价格与利润**：本周沪铝跌0.54%至2.20万元/吨 电解铝毛利6057元/吨 环比减少2.76% [2] - **宏观影响**：美国失业率超预期与CPI低于预期 美联储降息预期升温 提振铝价 [2] - **氧化铝市场**：氧化铝价格本周下跌1.08%至2750元/吨 期货主力合约涨0.44% 冶金级氧化铝运行产能达8808.5万吨/年 开工率79.85% 供需维持过剩格局 库存持续累积 [2] - **库存情况**：伦铝库存51.96万吨 环比微减0.01% 沪铝库存12.05万吨 环比增加0.43% 国内现货库存59.7万吨 环比增加2.40% [2] - **供需展望**：国内电解铝运行产能接近天花板 海外在建项目进度缓慢 需求端维持稳定增长 电解铝明年或出现短缺格局 铝价有望迎来上行周期 [2] - **关注公司**：中孚实业 宏创控股 云铝股份 电投能源 天山铝业 神火股份 中国铝业 焦作万方 [2] 锂市场 - **价格表现**：碳酸锂价格上涨3.33%至9.77万元/吨 锂辉石精矿上涨8.03%至1318美元/吨 碳酸锂期货主力合约上涨14.00%至11.14万元/吨 [3] - **价格上涨催化**：期货价格大涨或主要受宁德枧下窝锂矿复产时间可能延后的催化 [3] - **供给与库存**：本周碳酸锂产量2.20万吨 环比微增0.2% SMM周度库存11.04万吨 环比减少0.9% 实现连续18周去库 [3] - **需求表现**：磷酸铁锂11月产量41.3万吨 同比增长44% 环比增长5% 锂电正极材料需求维持高增 [3] - **行业展望**：在锂电需求增长超预期背景下 锂盐进入去库周期 碳酸锂供需迎来反转 锂价有望进入由需求驱动的上行周期 锂板块公司有望迎来利润拐点 [3] - **关注公司**：雅化集团 中矿资源 大中矿业 赣锋锂业 永兴材料 盛新锂能 天华新能 天齐锂业 [3] 钴市场 - **价格表现**：本周MB钴上涨0.51%至24.45美元/磅 国内电钴价格上涨1.93%至42.2万元/吨 [4] - **供应格局**：刚果（金）自10月16日起解除钴出口禁令 改为实施钴出口配额制 部分海外矿企成为试点获批发运 其余企业出口流程进度仍偏慢 [4] - **供应展望**：考虑到船期及圣诞节、春节假期影响 预计国内钴原料或将在明年3月后才能陆续到港 钴原料结构性偏紧逻辑不变 钴价有望延续上涨 [4] - **关注公司**：华友钴业 洛阳钼业 腾远钴业 力勤资源 寒锐钴业 [4]

文章核心观点 - 宏观流动性改善与基本面韧性共同支撑铝价，短期铝价或上涨 [1][2] 铝期货市场表现 - 隔周伦铝收涨1.32%至2956美元/吨，成交量增4742手至21594手，持仓量增8942手至683334手 [1] - 周五晚间沪铝主力2602合约收涨0.93%至22245元/吨 [1] - 伦敦金属交易所（LME）12月19日铝库存持平于519600公吨 [1] 现货市场价格 - 12月19日长江现货A00铝锭价报21820元/吨，涨90元 [1] - 12月19日广东现货A00铝锭价报21750元/吨，涨100元 [1] 宏观环境分析 - 美股与油价携手攀升，提振市场资金流动性及风险偏好，改善金属需求前景 [1][2] - 美国11月成屋销售环比微增0.5%，折合年率413万户，但库存降至八个月低点，反映经济不确定性及高利率抑制需求 [2] - 密西根大学12月消费者信心指数终值52.9低于预期，印证经济放缓，市场对美联储降息预期增强 [2] 铝行业基本面 - 沪铝社会库存小幅累积0.43%至12.05万吨，对铝价上行空间形成一定限制 [2] - 铝需求保持韧性，且库存处于低位，为铝价提供支撑 [1][2] - 海外存在扰动因素，国内北方部分下游企业因季节性环保要求限产，导致供给偏弱，对价格支撑作用较强 [2] 市场技术面与展望 - 沪铝近期在21750 - 22550元/吨区间震荡，下方支撑力度较强 [2] - 电解铝基本面整体健康，且铜铝比价仍处于历史高位，可关注中期多单择机入场机会 [2] - 基于宏观与基本面支撑，预计今日现货铝价或上涨 [1][2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铂钯价格接棒金银表现强劲，国内铂、钯价格走势强于外盘，广期所钯期货主力合约周度涨幅 23.3%，铂金期货主力合约周度涨幅 18%，国际金价维持高位震荡偏强 [3][6] - 美国通胀超预期放缓强化美联储降息预期，但有经济学家怀疑数据失真；美联储主席遴选候选名单缩至四人；日本央行加息或使日元套利交易逆转，美债收益率上行，美元指数和美股承压 [3][7] - 铂钯价格大涨受供应偏紧和资金推动，白银创新高后铂、钯受投资者追捧，广期所开仓限制或抑制市场情绪，铂钯近期波动将剧烈 [3][9] 根据相关目录分别进行总结 上周交易数据 - SHFE 黄金收盘价 979.90 元/克，涨 0.95%；沪金 T+D 收盘价 975.82 元/克，涨 1.14%；COMEX 黄金收盘价 4368.70 美元/盎司，涨 0.90% [4] - SHFE 白银收盘价 15376 元/千克，涨 6.98%；沪银 T+D 收盘价 15385 元/千克，涨 3.11%；COMEX 白银收盘价 67 美元/盎司，涨 8.55% [4] - GFEX 铂金收盘价 534 元/克，涨 18.03%；铂金 9995 收盘价 512 元/克，涨 14.84%；NYMEX 铂金收盘价 2016 美元/盎司，涨 14.27% [4] - GFEX 钯金收盘价 480 元/克，涨 23.30%；NYMEX 钯金收盘价 1795.50 美元/盎司，涨 16.03% [4] 市场分析及展望 - 铂钯价格受宏观、基本面和资金面提振，美联储降息预期提供宏观支撑，供应短缺和工业需求旺盛是上涨基本面逻辑 [9] - 美国 11 月核心 CPI 同比涨 2.6%，首申人数回落至 22.4 万人；纽约联储主席强化短期内暂停降息预期；欧央行按兵不动；日本央行加息 25 个基点至 0.75% [6][7] 重要数据信息 - 美国 11 月非农就业人口增 6.4 万人，失业率升至 4.6%；10 月零售销售环比持平，核心零售销售环比增 0.5% [10] - 美国 11 月 CPI 同比涨 2.7%，核心 CPI 同比涨 2.6%；12 月标普全球制造业 PMI 初值降至 51.8，服务业 PMI 初值降至 52.9，综合 PMI 初值降至 53 [10][11] - 密西根大学 12 月美国消费者一年通胀预期终值 4.2%，五年通胀预期终值 3.2%；12 月消费者信心指数终值升至 52.9 [11] - 铂金属 ETF 持仓量自 11 月底以来流入超 3 吨，钯金属 ETF 持仓量处历史高位附近；广期所自 12 月 23 日起限制铂钯期货开仓量 [11][12] 相关数据图表 - 展示 SHFE 金银、COMEX 金银价格走势，COMEX 黄金、白银库存变化，贵金属 ETF 持仓变化等图表 [13][15][17] - 展示 LBMA 黄金、白银库存变化，上海期货交易所、上海黄金交易所白银库存变化等图表 [18] - 展示 COMEX 黄金、白银非商业性净多头变化，SPDR 黄金、SLV 白银持有量变化等图表 [19][21] - 展示沪期金与沪金 T+D、沪期银与沪银 T+D 价差变化，黄金、白银内外盘价格变化等图表 [24][28] - 展示 COMEX 金银比价、美国通胀预期变化，金价与美元、铜、VIX 指数、原油等走势关系图表 [29][32][34] - 展示金价与美国 10 年期国债收益率、实际利率走势关系，美联储资产负债表规模、美国政府债务规模图表 [35][37][39] - 展示铜金比价、美元指数与欧元兑美元走势，NYMEX 铂钯库存、铂钯比价图表 [42][43][46] - 展示铂、钯期货和期权非商业性净持仓图表 [48]