贵金属与稀有金属市场近期表现 - 12月22日，白银涨幅超6%，铂和钯期货主力合约携手涨停[1] - 白银年内涨幅已达137%，国际现货黄金价格年内涨幅超65%[2][4] - 国内沪银期货主力合约涨超5%，突破16000元/千克关口，续创历史新高[4] - 国内贵金属板块年内涨幅超80%，规模较大的黄金股ETF近5个交易日内有4日资金净流入，合计“吸金”4934.18万元，近1周份额增长2100万份，今年以来该基金累计上涨超92%[4] 价格上涨的驱动因素 - 美联储降息预期构成贵金属价格上涨的核心支撑[5] - 白银价格弹性远高于黄金，且整体流动性相对较小，大资金涌入易放大价格波动[5] - 全球央行购金、美元走弱、外汇储备“多元化”需求以及实际利率预期下行，推动金银比有望进一步收敛[5] - 充裕的流动性叠加供给的强约束，推动商品价格不断挑战阶段性高点[5] - 基础原材料重要性提升，相关国家甚至启用关税手段，加剧了市场的区域性缺口，进一步推动价格上行[5] 稀有金属钨的价格表现 - 钨精矿价格年内涨幅已达202%[2] - 截至12月19日，钨精矿、仲钨酸铵、钨粉价格单周涨幅在12%—18%左右，年内累计涨幅均突破200%[7] - 钨粉（≥99.7%）报价已达到103万元/吨，较年初涨225.92%[7] - 65%黑钨精矿价格报43万元/标吨，单周环比涨15.3%，较年初涨202.1%[7] - 刺激钨价格年内涨200%的关键原因在于供给端的紧张以及需求端结构性增长明确[8] 相关公司与产品市场表现 - 佳鑫国际资源（03858.HK）12月22日涨幅超11%，股价较发行价已有3倍涨幅[2] - 规模居前的稀有金属ETF（562800），近半年累计净流入资金逾20亿元，年内涨幅超85%[7] 行业供需与未来展望 - 过去一周，白银上涨8.27%，而钨粉单周涨幅在18%左右[2] - 中金公司研报预计，2023—2028年全球原钨生产量有望从7.95万吨增至8.99万吨，但全球原钨需求将从9.62万吨增至11万吨[8] - 随着全球钨供需缺口扩大，市场预期钨的长期价格中枢或将升至45万元—50万元/吨，并将延续到2028年[8] - 考虑到国内供给由于品位下降、规范趋严等因素持续偏紧，海外增量供应不确定性较大且放量较慢，未来3—5年全球钨供给依然维持偏紧态势[8]