活动概况 - 成都市于11月4日至5日在广深地区举办“开放成都·链接全球”商贸产业对接活动，包括在深圳举办的“成都市新消费产业合作恳谈会”和“2025成都市青羊区新消费产贸投资推介活动（深圳站）” [1] - 两场活动共邀请60余家大湾区企业参与，旨在推动合作意向转化为落地项目 [1] 合作机会与资源 - 活动现场发布《2025成都市商贸产业合作机会清单》，涉及零售、批发、餐饮、跨境电商等领域，推出270余条合作机会 [3] - 成都计划加强与粤港澳大湾区在新消费品牌产业链、供应链、创新链的合作，实现资源要素和市场优势的协同共享 [3] - 成都市民营经济促进中心致力于打造服务企业的“一站式”平台，通过市场拓展、场景开发和金融赋能等方式提升企业能力 [4] - “开放成都”合作伙伴计划以城市合伙人思维，集成政务、公共和专业服务，汇聚优质企业、机构共同发展 [4] 企业投资意向与案例 - 深圳市薄荷文化集团计划5年内将总部迁至成都，并计划在成都落地特色餐饮、沉浸式娱乐等多元业态，发展西南首店和主理人经济 [6] - 科比特航空公司期待在成都的外贸、文旅等板块进行合作，为低空经济产业链上下游赋能 [6] - 深圳中科天域低空经济数字科技有限公司正计划在成都落地区域总部运营中心，视成都为重点战略市场 [6] 项目签约与落地 - 在青羊区投资推介活动上，四川锦衣天承文化发展有限公司的“锦衣天承”蜀锦项目、华住城际酒店管理有限公司的宽窄慢里酒店项目、亚筑设计集团有限公司的西南总部项目完成签约 [8] - 签约项目涵盖新消费、文化创意、高端酒店、总部经济等重点领域，青羊区将推动项目早开工、早投产、早见效 [8]

港股市场表现 - 恒生指数上涨1.65%至26362.15点，恒生科技指数上涨2.04%，国企指数上涨1.66% [1] - 科网股、有色金属板块、半导体板块及中资券商股普遍上涨 [1] - 港股消费ETF(513230)上涨超1% [1] 春节假期政策影响 - 2026年春节假期连休9天，成为最长春节假期 [1] - 政策发布后半小时内，旅游平台元旦及春节期间火车票、国际机票搜索量瞬时翻倍 [1] - 2026年2月14日和15日的国内机票和酒店搜索量较前一日增长超1倍 [1] 旅游行业反应 - 欧洲游咨询量环比暴涨200%，希腊、挪威、冰岛等目的地搜索量翻倍 [1] - 预计2026年春节欧洲游订单量将有新突破 [1] - 政策引导与需求释放形成共振，将带动交通、文旅等多行业增长 [2] 相关投资标的 - 旅游ETF(562510)受假期催化及冰雪经济影响 [3] - 食品饮料ETF(515170)受益于内需提振及低估赛道 [3] - 港股消费ETF(513230)关联电商龙头及新消费 [3]

上海馆AI消费主题 - 上海馆以“AI赋能，种草新消费”为主题，通过智能化演绎和交互式体验集中呈现国际消费中心城市建设成果 [2] - 展馆占地约300平方米，分为品牌故事、消费创新、场景体验三大板块 [2][3] - 展馆汇集50多个品牌和100多件新品，展示“人工智能+消费”的创新模式 [3] 品牌故事板块 - 聚焦品牌经济和首发经济，涵盖本土品牌国际化、国际品牌首发首秀及品牌跨界交流 [5] - 老凤祥展出曾在米兰时装周亮相的“繁花秘境”花冠首饰 [5] - XREAL展出One Pro AR智能眼镜 [7] - 沙涓品牌展出羊绒手工氆氇艺术浮线手捻围巾和披毯 [9] - 乐高展出建筑天际线·上海展品，体现国际品牌合作 [11] - Raxxy与盟可睐联合推出“胶囊”羽绒服在现场展出 [13] 消费创新板块 - 板块从银发经济、少儿经济、青春经济、宠物经济四个主题展示AI+消费应用 [15] - 如身科技在银发经济区域展出“齐家”养老护理机器人 [15] - 少儿经济区域展出Fuzozo芙崽玩偶、MOMO香氛玩偶等陪伴型AI玩具及商汤元萝卜下棋机器人 [17] - 青春经济区域由哔哩哔哩、阅文、上美影打造IP文化消费场景，B站展示最新开源动画生成模型 [18] - 宠物经济区域由未卡品牌展示猫咪海报和仙人掌造型猫爬架 [20] 场景体验板块 - 板块从文旅商体展联动和夜间经济主题诠释无界消费 [22] - 上海博物馆带来“Mini版埃及众神的世界”文博IP场景 [22] - 夜间经济场景“INS新乐园”设有真实DJ打碟演出及智元机器人跟随律动跳舞 [23]

报告行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [7][32] 报告核心观点 - 重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块 [5][32] - 黄金税收新政落地，对标准黄金交易免征增值税或适用即征即退政策 [3] - 泡泡玛特中东首店开业，标志其国际化布局进入新阶段 [4][29] 周行情回顾 - 本周（2025年10月27日至10月31日）商贸零售指数上涨1.63%，社会服务指数上涨0.45%，美容护理指数下跌2.21%，在31个一级行业中分别排名第8、第17和第30位 [2][13] - 同期上证综指上涨0.11%，深证成指上涨0.67%，沪深300指数下跌0.43% [2][13] - 细分子板块中，贸易、互联网电商、饰品行业表现较好，周涨幅分别为3.44%、2.97%、1.59%；化妆品板块跌幅居前，周下跌2.57% [2][15] 重点行业数据、资讯及公告 - **美护行业**：青眼发布2025年10月抖音美妆排行榜，韩束、珀莱雅、赫莲娜居于护肤品类前三 [4][22]；国货品牌在护肤TOP20中占据11席，较去年增加2席，在彩妆TOP20中占据13席，较去年增加1席 [22][23] - **公司业绩**： - 上海家化2025年前三季度营收49.61亿元，同比增长10.8%，净利润4.05亿元，同比增长149.1% [4][25] - 若羽臣2025年前三季度营收21.38亿元，同比增长85.30%，归母净利润1.05亿元，同比增长81.57% [4][25] - 珀莱雅2025年前三季度营收70.98亿元，同比增长1.89%，归母净利润10.26亿元，同比增长2.65% [4][25] - 贝泰妮2025年前三季度营收同比下滑13.78%，归母净利润同比下滑34.45% [4][25] - 稳健医疗2025年前三季度营收78.97亿元，同比增长30.10%，归母净利润7.32亿元，同比增长32.36% [4][25] - **出行链**：2025年第44周全国民航执行客运航班量近10.2万架次，日均14602架次，同比2024年上升4.2% [4][26] - **IP衍生品**：泡泡玛特中东地区首家门店于10月27日在多哈哈马德国际机场开业 [4][29] - **零售**：潮宏基2025年前三季度剔除商誉减值影响后，归母净利润同比增长54.52%；周大生归母净利润同比增长3.13%；星巴克第四财季中国市场同店销售额增长2% [4][29][30] 投资建议 - 推荐标的包括：上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、福瑞达等 [5][32]

产品发布与市场表现 - 舍得酒业于8月30日发布首款低酒度畅饮型老酒“舍得自在”，酒精度为29度，采用真年份老酒，定价为329元/瓶 [2] - 新品在京东平台首发预售，36小时内订单突破1.2万单 [2] - 公司于11月1日在成都KEZEE Channel的Live House举办线下新品推介会，标志着舍得自在正式启动线下布局和全国化落地 [1][2] 产品定位与战略目标 - 产品主打“轻负担、更醇柔”，定位“悦己”和“自在”情绪，瞄准轻松自在、低负担高享受的理性和悦己新消费需求 [2][5] - 该产品被视为公司深度拥抱新消费的关键落子，旨在推动白酒饮用方式革新，改变与传统高度白酒强绑定的固有生活方式 [2][6] - 公司战略是通过“新理念+新场景+新模式”的组合拳，开辟差异化新赛道，为白酒产业升级提供先锋样本 [7][8] 营销策略与渠道创新 - 营销活动采用沉浸式视听体验，通过跨界情景短剧、Rap和国风舞蹈，打破传统白酒严肃形象，拉近与经销商和消费者的距离 [1][5] - 公司主张“不卷经销商”的销售模式，通过“不逼不压”、“轻资产、零风险”渠道模式及24小时精准送达服务，让合作伙伴有稳定合理利润 [7] - 活动现场通过三大欢饮剧场场景化演绎纯饮、冰饮、混饮等潮饮方式，以迎合年会欢聚、下班小聚等现代生活场景 [6] 市场选择与行业意义 - 选择成都作为全国化落地首站，因成都GDP超2万亿，常住人口超2000万，酒类市场规模约300亿，城市文化包容多元，是新消费沃土 [3] - 此举是公司探索新增长极的有益尝试，更是白酒行业探索新消费边界的深刻实践，通过重新定义饮用场景与消费文化，为行业注入年轻化、时尚化生命力 [7][8] - 中国酒业协会理事长宋书玉评价，产品平衡低醇舒适与陈年醇柔口感，市场表现值得期待 [2]

会议概况 - 中金公司将于2025年11月12日至14日在北京嘉里大酒店举办2025年度投资策略会 [1] - 会议将包含总量主题论坛以及十大主题分会场 [1][6] 总量主题论坛议程 - 11月12日下午将举行总量主题论坛，涵盖宏观经济、股市、大类资产、房地产、固收、REITs、量化、大宗商品及外汇等年度展望 [5][6] - 具体议题包括中国与美国宏观经济展望、A股与港股及海外市场展望、大类资产展望、房地产市场展望、固收年度观点展望等 [5] - REITs展望主题为“新程破浪，价值始明”，量化投资展望主题为“随‘集’而变”，大宗商品展望主题为“秩序新章的三重奏” [6] 十大主题分会场核心议题 - **新供给：反内卷催生产能新周期**：聚焦汽车、光伏、能源化工、交运等行业的反内卷专题讨论 [8] - **新科技：与AI同行-算力基建与具身智能**：讨论AI算力新基建、智械新生态、具身智能多场景落地及机器人时代 [8] - **新消费**：涵盖食品饮料的质价比与情绪消费、农业科技、服务连锁、品牌运营、悦己风潮及消费机器人 [8][9] - **新金融**：探讨财富资管行业在费改后时代的发展、市场企稳态势、多层次REITs市场及RWA赋能实体经济的机遇 [10] - **新智驾**：分析汽车产业格局向好与竞争升维、AI时代产业链跨界拓展及无人智能装备升级 [10] - **新医药**：关注中国创新药与国际接轨、AI赋能创新药械、医疗器械技术突破与出海、医疗AI产业升级 [10] - **新应用**：探讨AI奇点时刻的新应用与新模型、智联新终端及高斜率增长方向 [11] - **新材料**：讨论AI新材料、钙钛矿新材料及机器人新材料，赋能新质生产力 [11] - **新能源**：聚焦固态电池产业化、电力市场化交易驱动储能成长、风电高质量增长周期及垃圾焚烧业务新模式 [12] 参会机构覆盖行业 - 会议邀请了大量上市公司参会，覆盖银行、非银金融、金融科技、不动产与空间服务、REITs、能源、基础材料、工程、交通运输、有色金属、电力设备、机械军工、风光公用环保、汽车、通信、电子、互联网、软件、教育、纺织服装、家电、旅游酒店、餐饮、农林牧渔、轻工零售、美妆、食品饮料及医药等多个行业 [13][14][15][16][17][18][19][21][22][23][25][26][27][28][29][30][33][34][35][36][37][39][40][41][42][43][44][45][47][48][49][51][52][53][55][56][57]

公司荣誉与行业地位 - 老鹰基金凭借在硬科技投资领域的积累，入选"2025新质生产力投资机构软实力排行榜Top20"，这是其连续第三年登上FOFWEEKLY年度榜单，并首次以"软实力"维度获得全国级TOP殊荣 [1] - 在2025年1月于瑞士达沃斯举行的"2025达沃斯论坛·世界品牌峰会"上，公司创始人刘小鹰荣获"2024年度最具影响力天使投资人"荣誉 [15] 投资理念与软实力定义 - 公司将"软实力"定义为"看不见、却决定终局的能力"，具体包括预判技术周期、构建产业共振、长期共识与协同等 [4] - 公司采用"1234法则"筛选项目：一见（与创业者一见如故）、二品（创始人的人品和终极品质）、三力（执行力、领导力和学习力）、四商（情商、指商、财商、逆商） [14] 投资布局与业绩表现 - 在过去十年，公司积极在人工智能、机器人、低空经济等前沿赛道深度布局，通过构建产业生态和资源整合能力为被投企业赋能 [4] - 公司累计投资超过300家科技创新企业，涵盖移动互联网、物联网、人工智能、半导体、航天航空、机器人、新能源、医疗健康和新消费等多个领域 [4][14] - 超过10家被投企业已上市或即将上市，管理资产规模超人民币30亿元 [4][14] - 公司以自有资金出资10多家国内外早期创投机构，以资本链接超过1000个科技创业项目，建立了丰富优质的项目池 [14] 公司创始人背景与创业历程 - 公司创始人刘小鹰为揭阳人，出生于厦门，是"60后"，具有潮汕商人敢闯敢拼的精神 [4] - 1988年从香港中文大学毕业后，经师兄介绍进入李嘉诚的和记黄埔洋行工作5年，从销售工程师晋升为经理，积累了人脉和资源 [7] - 1993年以20万元起家创业，签下诺基亚中国总代理，之后又签约飞利浦手机、阿尔卡特手机的总代理权，从1993年到1997年每年收入和利润翻几番 [9][10] - 1999年公司成功于香港创业板上市，2000年1月26日挂牌第一天股价上涨33%，成交量占整个创业板一半以上，市值突破20亿港元，刘小鹰以36岁成为香港最年轻上市公司主席 [10] - 2000年5月，公司又在纳斯达克借壳上市，使刘小鹰在半年内拥有两家上市公司 [10] 投资生涯起点与代表性案例 - 2000年刘小鹰在香港偶遇马云进行阿里巴巴募资演讲，但当时错过了投资机会，这次经历促使他后来开始做天使投资，希望找到未来的千亿甚至万亿企业 [12] - 2012年创办老鹰基金，第一期基金（上海长鹰）自己累计出资1.2亿元，连续三年投资了50多个早期项目 [14] - 代表性投资案例包括：投资300万元于影谱科技，如今已成长为AI独角兽；投资500万元于芬兰旗鱼系统，意外押中俄罗斯操作系统生态命脉 [14] - 公司目前在上海、杭州、武汉、成都、香港、硅谷、波士顿等地设有分支机构和办事处 [14]

全国经济十强省份消费表现 - 全国前三季度社会消费品零售总额同比增长4.5% [1] - 经济十强省份中有7个省份的社会消费品零售总额增速跑赢全国 [1] - 河南省社会消费品零售总额以6.2%的增速领跑十强省份 [1] 河南新消费品牌崛起现象 - 蜜雪冰城以4元柠檬水产品进入全球十一个国家的市场 [1] - 胖东来以"超市界迪士尼"模式成为现象级商业标杆 [1] - 泡泡玛特因LABUBU产品而风靡全球 [1] - 这些品牌并非诞生于北上广深或依托互联网科技基因 [1] 资源禀赋与产业基础 - 河南作为全国粮食生产第一大省 每年贡献全国1/10的粮食产量 [3] - 形成以小麦 玉米 肉类为核心的完整产业链 [3] - 2600多家规上食品企业构建从田间到餐桌的完整产业链 [4] - 双汇 三全 白象等传统巨头构建了从原料种植到终端销售的完整生态 [4] 供应链优势与转型升级 - 供应链优势从"成本洼地"升级为"创新试验场" [4] - 传统食品产业链为新消费品牌提供成熟的供应链基础设施 [4] - 蜜雪冰城带动形成全球化数智仓储体系 [4] - 胖东来推动许昌成为全国生鲜供应链标杆 [4] - 形成"原料供应—生产加工—终端零售"的良性循环 [4] 消费市场逻辑与品牌策略 - 消费市场从"生存型消费"向"发展型消费"转变 [6] - 胖东来以极致品质和服务构建消费者信任价值 [6] - 泡泡玛特通过向关键IP回归推动产品情绪价值重构 [6] - 蜜雪冰城和锅圈食汇以极致性价比切入大众消费基本面 [6] - 数字化管理与供应链创新成为品牌核心竞争力 [6]

新产品发布与创新 - 三全食品推出有机认证的丫咪馄饨和水饺新品，选用8种有机食材，蛋白质含量为7.8g/100g，烹饪时间4分钟 [5] - 瑞幸咖啡推出首款咸奶茶“锡林郭勒咸奶茶”，灵感源自传统锅茶，同步上市咸乳茶拿铁 [5] - 康师傅与《疯狂动物城》联名推出冰红茶味果冻新品，具备果冻和冰沙两种口感，适应多场景消费 [5] - 蒙牛真果粒上新爆粒柠檬风味饮料，并与B Duck小黄鸭联名，添加真实柠檬汁和0脂肪乳粉 [3][7] - 汇源推出优果金丝小枣汁，果汁含量30%，布局新中式养生赛道 [9] - 果子熟了首次进军果啤市场，推出芭乐和杏桃两种风味，果汁含量高，已上线华北地区7-ELEVEN [26] - 卫龙推出傣味舂鸡脚风味魔芋爽，添加青金桔、小米辣等配料 [7] - 麒麟控股开发出源自咖啡浆果的发酵材料，可增强酒类和饮料醇厚度，计划于2025年应用于罐装鸡尾酒 [8][9] - 耐克发布全球首款跑步动力鞋Project Amplify，旨在帮助运动爱好者提升表现 [39] 品牌联名与营销活动 - 泡泡玛特发布CRYBABY Vacation Mode On系列，推出七款元气泳装造型 [6] - 茉莉奶白与Pingu企鹅家族合作推出万圣节主题活动，并升级巧克力产品线 [7] - 古茗与蜡笔小新联名，推出主题饮品卡美罗焦糖拿铁及八款主题纸杯 [26] - 瑞幸咖啡与《鬼灭之刃》联名活动于11月3日上线，推出系列周边 [29] - 蜜雪冰城与海南航空联合打造雪王主题彩绘飞机，首飞航班向乘客赠送纪念礼包 [14] - 蒙牛真果粒与B Duck小黄鸭联名推出爆粒柠檬风味饮料 [7] - 卓诗尼携手潦草小狗Moonge推出联名鞋履系列，灵感源于温暖日常 [39] - 高梵BLACKGOLD官宣田栩宁为全球代言人，计划推出联名系列 [35] 渠道拓展与零售创新 - 名创优品泰国首家MINISO LAND在曼谷开业，定位为IP集合与场景体验的零售空间 [35] - 淘宝闪购推出连锁便利品牌淘宝便利店，计划于11月1日上线，投入20亿元专项资金用于品质升级 [12] - 瑞幸咖啡成为首家进驻北京地铁的咖啡店，位于1号线国贸站，支持手机小程序提前点单 [30] - 泡泡玛特中东首店在卡塔尔哈马德国际机场开业，首次推行24小时营业模式 [36] - 霸王茶姬新加坡首家茶饮与零售融合概念店Pagoda House开业，设有专属文创精品区 [17] - 海底捞旗下寿司品牌“如鮨寿司”全国首店在杭州开业，聚焦轻社交和小聚餐场景 [27] - 小杨臻选首家线下门店在安徽蒙城开业，以销售自有商品为主 [27] 资本市场与融资动态 - 通和原美微生物完成2000万元天使轮融资，资金用于技术研发、市场拓展与产能提升 [18] - 美国软饮料巨头Keurig Dr Pepper获70亿美元（约合人民币497亿元）融资，用于其以180亿美元（约合人民币1278亿元）收购JDE Peet's的交易 [18] - 星河问途完成数千万元天使轮融资，资金将投入L4级智驾无人车辆产品升级 [18] - 英国食品科技公司Upcycled Plant Power获得250万英镑投资，包括Elbow Beach投资的150万英镑和政府拨款50万英镑 [20] - 鸭鸭划水完成1000万元人民币天使轮融资，资金用于品牌矩阵孵化和数字化系统升级 [21] - 抗衰公司Blueprint获得6000万美元融资 [21] - 临床营养治疗解决方案提供商美亚特医完成数千万元战略融资，由嘉道资本独家投资 [23] - 朋克编码完成新一轮数千万元融资，由梅花创投领投，专注于流行文化玩具研发 [22] 战略布局与产能扩张 - 孩子王拟发行H股股票赴港上市，旨在推进国际化战略和海外业务布局 [14] - 天味食品向港交所主板提交上市申请书 [29] - 元气森林在咸宁成立乳品公司“扶摇可接（咸宁）乳品有限公司”，注册资本1.66亿元人民币 [24] - 新疆天润乳业20万吨乳制品加工项目正式投产 [25] - 亚玛芬旗下滑雪品牌Armada正式在中国开售，线下覆盖多地雪场门店 [12]

新股市场近期表现 - 本周4只新股上市首日平均涨幅为16879%，其中禾元生物首日上涨21349% [1] - 今年前10个月共有87只新股上市，上市首日平均涨幅为24257%，较去年同期小幅提升 [1] - 华金证券认为新股板块可能重回相对平稳期，局部活跃可期 [1] 投资方向与主题 - 建议沿估值跷跷板寻找具有相对性价比的细分行业，包括新能源、新消费、有色等 [1] - 跟踪资金长期聚焦方向，如机器人、算力AI、创新药等新质生产力主题产业链 [1] 下周新股申购安排 - 下周（11月3日至7日）共有3只新股可申购，分别为科创板1只、创业板1只和北交所1只 [4] - 拟于下周五（11月7日）申购的南网数字发行股票数量为4769475万股，网上申购上限为47500股 [1] - 南网数字发行数量在今年新股中排名第三，在创业板新股中排名第一，预计有较高中签率 [1] 南网数字业务概况 - 公司是服务数字电网建设和电力能源企业数字化转型的主力军 [1] - 产品及数字化解决方案已应用于电力能源行业，并拓展至交通、水务燃气、政务公安、城市建设等领域 [2] - 客户包括南方电网、国家电网、中国华能、中国铁建集团等众多国央企和行业龙头 [2] - 预计2025年全年营业收入64亿元至67亿元，同比增长510%至1002% [8] - 预计2025年归母净利润572亿元至6亿元，同比增长030%至521% [8] 恒坤新材业务概况 - 公司是光刻材料及前驱体材料细分领先者，SOC、BARC、KrF光刻胶等多款自产产品量产供货 [2] - 截至2025年上半年，系境内少数在12英寸集成电路领域实现SOC、BARC量产供货的企业之一 [2] - 在12英寸集成电路领域，2023年SOC与BARC销售规模均为境内市场国产厂商第一 [2] - 预计2025年前三季度净利润6200万元至6800万元，同比变动-1148%至-292% [10] - 预计2025年前三季度营业收入44亿元至5亿元，同比增长1248%至2782% [11] 北矿检测业务概况 - 公司是国内领先的有色金属检验检测技术研发与服务机构之一 [6] - 业务涵盖矿石及矿产品、冶炼产品、环境样品、再生资源等检验检测领域 [6] - 预计2025年前三季度净利润5800万元至6400万元，同比增长2508%至3802% [6] - 预计2025年前三季度营业收入134亿元至139亿元，同比增长2687%至3161% [7]