董事会会议基本情况 - 会议于2025年8月25日在上海召开 由董事长黄震主持 [1] - 应到董事12人 实到12人 监事会及高管列席会议 [1] - 会议符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 审议通过议案 - 公司2025年半年度报告及其摘要获全票通过（12票同意0反对0弃权） [1] - 复星高科技集团财务公司半年度风险评估报告获6票通过 6名关联董事回避表决 [1] - "提质增效重回报"行动方案半年度评估报告获全票通过（12票同意0反对0弃权） [2] 文件披露情况 - 复星财务公司风险评估报告详见上海证券交易所网站 [2] - "提质增效重回报"行动方案评估报告公告编号为临2025-077 [2] - 会议决议文件已报备 [2]

公司产能扩张计划 - 公司拟对赛轮新和平（沈阳）轮胎有限公司进行改造和扩建 以满足用户需求并提升综合竞争力 [1] - 项目为年产330万条全钢子午线轮胎及2万吨非公路轮胎 建设资金需求通过全资子公司增资不超过5.2亿元解决 [1] - 董事会表决全票通过该议案（7票同意 0票反对 0票弃权） [1] 股东回报方案 - 公司拟向全体股东每股派发现金红利0.15元（含税） 以权益分派股权登记日总股本为基数 [1] - 本次利润分配不实施送红股 也不进行资本公积金转增股本 [1] - 分配方案获董事会全票通过（7票同意 0票反对 0票弃权） [1] 公司治理与员工激励 - 2023年员工持股计划第二个锁定期届满 解锁条件已成就 [1] - 解锁股份数量为17,970,015股 占公司总股本0.5465% [1] - 公司制定并推进2025年度"提质增效重回报"行动方案 已完成半年度评估报告 [1] 相关市场产品表现 - 中证500质量成长ETF（560500）近五日涨幅4.07% 市盈率17.67倍 [3] - 该ETF最新份额4.5亿份 较前期增加100万份 主力资金净流入55.5万元 [3] - 估值分位水平达75.36% [4]

核心财务表现 - 营业收入168.29亿元 同比减少11.64% [3] - 归属于上市公司股东的净利润2.13亿元 同比下降14.32% [2][3] - 利润总额3.01亿元 同比下降3.00% [3] - 基本每股收益0.14元/股 同比下降14.34% [3] - 加权平均净资产收益率1.85% 较上年同期减少0.4个百分点 [3] 资产负债结构 - 总资产326.86亿元 较上年末减少7.12% [3] - 存货52.85亿元 同比下降36.69% 主要因汽车进口与国内流通业务采购收缩 [3] - 长期借款5.23亿元 较上年末激增300.02% 系汽车租赁业务外部借款增加 [3] 业务板块表现 - 汽车流通业务受进口车市场低迷直接冲击 进口量22.4万辆同比下滑34.2% 终端销售27.7万辆同比下降14.5% [4] - 汽车工程业务研发投入3.12亿元 但盈利转化能力待验证 [4] - 与捷豹路虎、保时捷等核心品牌完成续签 [4] 重大事项影响 - 参股公司国机智骏进入破产重整程序 2024年10月进入破产重整 2025年3月重整计划草案提交期限延长至7月8日 [4] - 若重整失败 长期股权投资可能面临减值风险 [4] 公司应对措施 - 推出"提质增效重回报"行动方案 承诺2025-2027年现金分红比例不低于当年净利润的35% [3]

核心观点 - 公司发布2025年度"提质增效重回报"行动方案半年度实施报告 聚焦主业经营效率提升 研发创新 投资者回报和公司治理优化 [1] 经营业绩与策略 - 报告期内实现营业收入22,447.25万元 同比下降11.62% 归属于上市公司股东的净利润3,100.56万元 同比下降25.92% 扣非净利润818.28万元 同比下降幅度较大 [2] - 行业资本开支保持谨慎 竞争加剧导致利润空间承压 公司采取稳扎稳打策略 通过降本增效 费用管控和流程优化提升运营效率 [1] - 持续投入核心测试设备领域 强化销售与研发体系 建立客户快速响应机制 增强客户黏性 [1] 研发创新与产品进展 - 研发投入3,757.65万元 占营业收入比例16.74% 研发团队保持稳定 [2] - 新增申请专利42项（发明专利19项） 新增授权专利49项（发明专利4项） 累计授权专利430项（发明专利51项） 软件著作权54项 [2] - 推出新一代B2000-EM模组充放电测试系统 B2000-EP系列电池包测试系统 M2000-MS系列电机模拟器 积极拓展AI服务器电源测试领域 [2] 投资者回报与股份回购 - 上市以来累计实施五次现金分红 总金额14,729.86万元 [3] - 2024年度权益分派方案为每10股派发4.00元 合计派发现金红利3,330.39万元 占2024年度净利润比例67.90% [3] - 股份回购计划金额不低于2,000万元且不超过3,000万元 截至2025年6月30日累计回购841,042股（占总股本1.0004%） 金额2,295.19万元 [4][5] 投资者关系与ESG建设 - 通过业绩说明会 投资者热线 上证e互动平台等渠道与投资者保持沟通 问题回复率达100% [5] - 首次编制发布中英文版《2024年度环境、社会及公司治理（ESG）报告》 获得Wind ESG评级"A"级 [5] 公司治理与合规管理 - 取消监事会设置 由董事会审计委员会承接监督职能 [6] - 修订《公司章程》及相关制度条款 完成21项内部管理制度修订 新增1项管理制度 [7] - 加强"关键少数"群体（大股东 实际控制人 董监高）的职责履行与合规风险管理 组织监管政策培训 [7] 未来规划 - 持续推进2025年度行动方案 聚焦主业增强核心竞争力 通过优良业绩 规范治理和高质量信息披露回馈投资者 [8]

股价表现 - 截至2025年8月22日收盘价为280.59元，较上周下跌5.66%，周内最高价298.97元，最低价272.23元 [1] - 当前总市值395.67亿元，在医疗器械板块市值排名4/126，A股整体市值排名425/5152 [1] 股东结构变化 - 股东户数达4507户，较3月31日增加755户，增幅20.12% [2] - 户均持股数量由2.59万股增至3.13万股，户均持股市值达929.25万元 [2] 财务业绩 - 2025年上半年主营收入12.14亿元，同比增长21.26%；归母净利润4.25亿元，同比增长24.11% [3][11] - 第二季度单季收入6.5亿元，同比增长19.04%；单季归母净利润2.42亿元，同比增长19.56% [3] - 毛利率73.51%，负债率12.2%，财务费用-795.58万元，投资收益789.67万元 [3] - 经营活动现金流量净额4.45亿元，同比增长29.45%；加权平均净资产收益率15.55% [11] 业务进展 - 电生理领域PFA产品累计完成800余例手术，覆盖全国多家头部中心 [4] - 血管介入产品线国内医院渗透率提升，冠脉和外周产品进入医院数量分别增长超18%和20% [4] - 国际市场收入增长34.56%，欧洲、俄罗斯独联体及拉美地区表现突出 [4] 研发与创新 - 2025年上半年研发投入1.57亿元，占营业收入比例12.95% [4][11] - 新增发明专利申请19项，授权11项 [4] 资本运作 - 与关联方共同投资上海栗亮医疗科技，总投资1500万元，投前估值1.1亿元；公司投资500万元持股4% [5] - 使用超募资金3.38亿元投入区域总部中心建设 [6] - 截至2025年6月30日，募集资金余额5969万元，累计使用募集资金10.98亿元 [6] 公司治理 - 变更财务负责人：戴振华辞任，桂琦寒接任 [7] - 实施限制性股票激励计划，并向股东派发现金红利及转增股本 [4] - 制定信息披露暂缓与豁免管理制度，完善内部合规流程 [8] 资产与股权结构 - 总资产32.23亿元，较上年度末增长8.11%；归属于上市公司股东的净资产27.94亿元，增长11.05% [11] - 前两大股东为深圳迈瑞科技控股（持股21.05%）和成正辉（持股18.70%） [11]

股权激励计划调整 - 公司决定回购注销30.26万股限制性股票并注销16.40万份股票期权 涉及2023年、2024年和2025年激励计划中因离职或绩效考核不达标的激励对象 [2][66] - 2023年激励计划回购注销10.36万股限制性股票 回购价格为5.6162元/股 使用自有资金58.18万元 [2][17][19][21] - 2024年激励计划回购注销12.90万股限制性股票并注销12.90万份股票期权 其中首次授予部分回购价格4.85元/股 预留部分回购价格3.97元/股 使用自有资金合计54.293万元 [2][21][22] - 2025年激励计划回购注销7.00万股限制性股票并注销3.50万份股票期权 回购价格为4.11元/股 使用自有资金28.77万元 [2][23][25][26] 股权结构变动 - 本次回购注销完成后 公司总股本减少30.26万股 从925,663,528股变更为925,360,928股 注册资本相应减少 但不会导致控股股东及实际控制人变化 [27][84] 行权与解除限售安排 - 2024年激励计划预留授予第一个行权期采用自主行权模式 行权数量34.50万份 行权价格6.41元/份 行权有效期2025年9月13日至2026年9月12日 涉及13名激励对象 [32][35][70][90] - 2023年激励计划首次授予第二个解除限售期条件成就 38名激励对象可解除限售1,336,440股 约占公司总股本0.14% [38][48][49][72] 公司经营与战略 - 2025年上半年公司外贸自营超灵便型船日均TCE为12,258美元 高于市场水平约33% 境内程租业务货运量1,880.49万吨 同比增长3.93% [56] - 公司通过新购船舶及光船租赁新增运力12艘 截至2025年6月末已交接8艘 控制散货船运力484万载重吨 包括1艘7,760载重吨重吊多用途船 [57] - 公司实施2024年前三季度利润分配 每10股派现0.50元 共计4,584.39万元 2024年度利润分配每10股派现0.50元 共计4,581.74万元 [59] 公司治理与信息披露 - 公司修订治理制度并首次披露2024年度ESG报告 WindESG评级为A [61] - 公司通过业绩说明会、投资者热线等多渠道加强投资者沟通 2025年上半年举办2024年年度及2025年第一季度业绩说明会 [60]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][4][6] 核心观点 - 2025年二季度盈利环比改善 营收79.9亿元（环比+2.8%） 归母净利润8.6亿元（环比+21.9%）[1][10] - 新产能投放推动销量增长 荆州基地新增20万吨/年BDO和5万吨/年NMP产能 [2][11] - 煤价下跌助力成本下降 陕西神木烟煤坑口价588元/吨（同比-29% 环比-16%）[3][16] - 公司通过分红回购和项目投资提升回报 拟每10股派现2.50元 拟2-3亿元回购股份 投资30.39亿元升级气化平台 [4][17] 财务表现 - 二季度毛利率19.6%（环比+3.3pct） 净利率12.0%（环比+2.1pct）[1][10] - 上半年板块毛利率分化明显 新能源新材料9% 化肥31% 有机胺12% 醋酸及衍生品33% [3][16] - 下调2025-2027年盈利预测 归母净利润至33.94/40.20/43.58亿元 EPS为1.60/1.89/2.05元 [4][30][35] - 当前估值对应PE为15.5/13.1/12.1X PB为1.60/1.51/1.43X [5][37] 产品运营 - 二季度主营产品销量显著增长 新能源新材料73.97万吨（环比+11%） 化肥143.07万吨（环比-2%） 有机胺14.60万吨（环比+8%） 醋酸及衍生品40.32万吨（环比+20%）[2][11] - 产品价差环比分化 尿素价差869元/吨（环比+26%） 辛醇价差3351元/吨（环比+1%） 己内酰胺价差1063元/吨（环比-18%） 醋酸价差1131元/吨（环比-11%）[3][16] - 营收结构以新能源新材料为主导 占比48% 化肥/有机胺/醋酸分别占比25%/7%/11% [2][11] 行业与市场 - 主要产品价格同比下行 尿素1877元/吨（同比-17%） 辛醇7549元/吨（同比-23%） 己内酰胺9180元/吨（同比-30%） 醋酸2498元/吨（同比-19%）[3][16] - 煤炭供需宽松预期延续 2025年煤价中枢或继续下移 [16] - 同业估值对比显示华鲁恒升2025年PE为15.5X 高于宝丰能源（9.8X）但低于湖北宜化（13.4X）[36]

核心财务表现 - 上半年收入21.4亿元同比下降6%，归母净利润5.2亿元同比增长6%，扣非归母净利润4.8亿元同比增长2% [1] - 第二季度收入9.6亿元同比下降4%，归母净利润2.4亿元同比增长6%，扣非归母净利润2.2亿元同比增长7% [1] - 上半年加权平均净资产收益率12.89%，同比提升1.02个百分点 [3] 业务板块表现 - OTC业务收入15.5亿元同比下降10%，毛利率76.1%同比提升1个百分点 [2][3] - 健康消费品板块收入2.3亿元同比增长17%，毛利率43.1%同比提升1.2个百分点 [2][3] - 处方药收入3.6亿元同比增长7%，毛利率38.8%同比下降2个百分点 [2][3] 成本费用控制 - 上半年毛利率66.6%同比下降2.4个百分点 [3] - 销售费用率29.7%同比下降5个百分点，管理费用率4.5%同比上升0.5个百分点，研发费用率3.1%同比上升0.1个百分点 [3] - 经营现金流净额6.5亿元同比增加1.8亿元，投资现金流净额-3.3亿元同比减少4.7亿元 [3] 股东回报政策 - 上半年每股派发现金股利0.5元（含税），分红比例达归母净利润的60.78% [1][4] - 公司保持"十四五"期间每年两次现金分红频次 [4] - 4月发布《2025"提质增效重回报"行动方案》，强调重视投资者回报 [4] 公司治理与展望 - 1月提升股权激励解锁条件，2025-2027年资本回报率、归母净利润复合增长率和研发投入强度均较此前上调 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.97亿元、10.15亿元、11.45亿元，同比增长14%、13%、13% [5] - 行业背景：上半年医药制造业营业收入同比下降1.2%，利润同比下降2.8% [2]

核心观点 - 公司2025年上半年经营业绩稳健增长 货物吞吐量2.29亿吨同比增长0.44% 集装箱吞吐量1060.40万TEU同比增长1.58% 实现营业收入61.78亿元 归母净利润5.03亿元 [4][5] - 公司全面落实"提质增效重回报"行动方案 在业务拓展、绿色智慧港口建设、公司治理、投资者回报等方面取得显著进展 [4][6][7][10][11] 经营业绩与业务发展 - 货物吞吐量达2.29亿吨同比增长0.44% 集装箱吞吐量1060.40万TEU同比增长1.58% [5] - 铁矿石吞吐量创9年新高 有色矿/钢材/铝矾土吞吐量创历史新高 [4] - 新开通外贸出口墨西哥滚装航线和"天津-武汉"江海直达集装箱航线 航线总数保持147条 [4] - 开展客户走访累计1100余家次 举办环渤海客户恳谈会等营销活动 [4] 运营效率提升 - "在渤效率"累计刷新纪录20次 3次打破外贸集装箱航线作业效率纪录 [4] - "莫斯科马士基"轮以506自然箱/小时刷新全球航线纪录 [4] - 深化成本精细化管理 实现总额管控和降本增效 [4] 绿色智慧港口建设 - 大宗货类综合清洁运输比例超80% 散杂货单位协议车队清洁能源车辆占比达100% [6] - 自主研发JTOS系统/ECS系统等智能化系统上线运行 [6] - 高压岸电项目建设推进 岸电设备能力提升 [6] 公司治理与ESG - Wind ESG评级提升至AA 位列68家交通基础设施企业前列 [7] - 披露150余项ESG绩效指标 搭建ESG管理闭环 [7] - 完成内控制度诊断及58项风险整改 实现重大决策/制度/合同合规审查全覆盖 [8] 投资者回报与市值管理 - 实施3.01亿元现金分红 荣获"股东回报天马奖" [10] - 出台市值管理制度及三年估值提升计划 [10] - 积极探索股份回购等多元化措施 [10] 投资者关系管理 - 接待15家机构调研 问题回复率100% 荣获"最佳资本市场沟通奖" [11] - 召开"三会"7次及专门委员会9次 完成21则公告披露 [11] - 建立全天候舆情监测机制 [11] 治理结构优化 - 高标准完成董事会换届 建立多层次董事高管培训体系 组织3场专项培训覆盖13人次 [9] - 全面修订12项公司治理制度包括董事会专门委员会实施细则等 [24] - 严格执行内幕知情人登记制度 全年未发生信息披露违规情形 [9]

核心财务表现 - 2025年上半年归属于上市公司股东净利润在国际财务报告准则下为73.25亿元，中国企业会计准则下为77.05亿元[1] - 公司实现利润总额119.39亿元，经营活动产生现金流量净额77亿元，资产负债率45.0%[14] - 自产商品煤单位销售成本262.97元/吨，同比减少29.91元/吨，煤炭业务实现毛利143.47亿元[7] 业务板块运营 - 煤炭业务完成自产商品煤产量6,734万吨，同比增加84万吨，综合销售价格同比下跌114元/吨[7] - 煤化工业务在尿素销售价格同比下跌411元/吨、聚烯烃销售价格同比下跌274元/吨情况下，实现毛利14.16亿元[7] - 煤矿装备业务实现毛利9.51亿元，财务公司实现利润总额7.38亿元，同比均保持增长[7] 分红政策 - 2025年中期利润分配方案为按国际财务报告准则净利润73.25亿元的30%向股东分派现金股利21.98亿元[1] - 以全部已发行股本132.59亿股为基准，每股分派0.166元（含税）[1][33] - 分配方案经第五届董事会2025年第三次会议全票通过[32] 股东结构 - 中国中煤持有公司A股股份76.13亿股，占总股本57.42%，通过子公司持有H股1.32亿股，合计持股58.42%[3] - 富德生命人寿保险持有H股好仓18.30亿股，中国中信金融资产管理持有H股好仓2.89亿股[3] - 中国中煤通过集中竞价交易增持公司199.73万股A股股份，占总股本0.02%[3] 债券发行与兑付 - 2025年7月22日成功公开发行20亿元科技创新公司债券，其中品种一"25中煤K3"发行规模5亿元利率1.76%，品种二"25中煤K4"发行规模15亿元利率2.14%[4] - "20中煤01"公司债券已于2025年3月18日完成本息兑付及摘牌[3] - "20中煤能源MTN001A"中期票据已于2025年4月13日完成本息兑付[4] 战略发展举措 - 加快"煤-电-化-新"产业链建设，里必煤矿、苇子沟煤矿按计划推进，乌审旗2×660MW煤电一体化项目高标准开工[13] - 陕西榆林煤化工二期年产90万吨聚烯烃项目土建工程基本完工，图克10万吨级"液态阳光"示范项目加快建设[13] - 平朔矿区三期100MW光伏项目、上海能源新能源示范基地二期132MW光伏项目并网发电[14] 技术创新进展 - 平朔集团完成"大型高效气流床气化技术"工业性试验，为煤化工产业气化工艺选型提供支撑[15] - 液压支架智能控制系统入选国家能源局第四批能源领域首台（套）重大技术装备[16] - 联合发布"矿鸿智能装备与技术成果"，实现综采成套设备智能运行[16] 公司治理提升 - 成立ESG工作领导小组，董事会增设ESG委员会职能，建立覆盖"决策层-管理层-执行层"的治理架构[19] - 作为主编单位完成《能源企业ESG披露指标体系与评价导则》编制工作[19] - 2025年上半年组织召开专门委员会会议8次，审议议案24项，听取汇报10项[18] 投资者关系管理 - 2025年上半年开展各类投资者交流活动50余场，交流人数近16万人次[22] - 采用可视化定期报告编制方式，提高报告可读性[21] - 建立市值管理多维度指标体系，涵盖ROE、PB、PE、股价与成交量变动等指标[23]