核心财务表现 - 2025年上半年营业收入118.1亿元，同比增长13.8% [1][3] - 归母净利润8.5亿元，同比下降7.6% [1][3] - 扣非净利润7.72亿元，同比下滑16.86% [3] - 毛利率15.5%，同比下降7.22个百分点 [3] 成本与利润压力 - 天然橡胶STR20均价同比上涨14.63%至1905美元/吨 [3] - 营业成本同比增长10.9%至77.93亿元 [4] - 境内市场毛利同比暴跌56.6%至2.96亿元 [4] - 境内市场毛利连续三年下滑：12.15亿→6.83亿→2.96亿元（2023H1-2025H1） [4] 区域市场表现 - 大陆及香港市场营收80.89亿元（占比68.49%），增速仅4.92% [4] - 海外市场毛利表现稳定：4.28亿→6.31亿→5.21亿元（2023H1-2025H1） [4] - 海外工厂营收增长但盈利承压：塞尔维亚工厂亏损1.3亿元（同比扩大0.8亿），泰国工厂净利润下滑15.3%至4.1亿元 [8][9] 资金与债务状况 - 短期偿债缺口超70亿元（货币资金29.9亿 VS 短期债务106.02亿） [7] - 三年半累计现金分红13.07亿元，控股家族获超半数分红 [7] - 巴西工厂计划投资87.1亿元，自筹资金43.8亿元 [6] 战略举措 - 启动巴西生产基地建设，规划年产1460万套轮胎，预计年净利润12.13亿元 [6] - 推进H股IPO以缓解资金压力 [1][8] - 塞尔维亚工厂产能利用率爬坡中，整体产能利用率维持在85% [8]

财务表现 - 公司上半年实现营业收入118.1亿元 同比增长13.8% [1][5] - 归母净利润同比下降7.6%至8.5亿元 扣非净利润同比下降16.86%至7.72亿元 [1][5] - 毛利率为15.5% 同比下降7.22个百分点 [5] - 境内市场毛利同比下降56.6%至2.96亿元 连续三年呈下降趋势 [7] 市场结构 - 大陆及香港市场贡献68.49%营收约80.89亿元 但同比增长仅4.92% [6] - 海外市场毛利表现相对稳定 上半年为5.21亿元 高于境内市场的2.96亿元 [7] - 公司为全球第六大、中国第二大轮胎制造商 [4] 成本压力 - 天然橡胶STR20均价同比上涨14.63%至每吨1905美元 [6] - 营业成本同比增长10.9%至77.93亿元 [7] - 原材料成本波动及美国关税政策导致毛利率承压 [5][6] 海外扩张 - 启动巴西生产基地建设 计划投资11.9亿美元（约87.1亿元人民币） [8] - 巴西工厂为第三家海外工厂 预计投产后年收入77.58亿元 年净利润12.13亿元 [8] - 塞尔维亚工厂上半年营收11.8亿元 但净亏损1.3亿元 [10] - 泰国工厂营收21.1亿元同比增长5.0% 但净利润同比下降15.3%至4.1亿元 [11] 资金状况 - 短期偿债缺口超70亿元（货币资金29.9亿元 vs 短期债务106.02亿元） [9] - 三年半累计现金分红约13.07亿元 超半数流向控股家族 [9] - 公司正推进H股IPO以缓解资金压力 [2][12]

财务表现 - 2025H1公司实现营收175.87亿元，同比增长16.05%，归母净利润18.31亿元，同比下降14.90% [1] - 2025H1毛利率24.53%，同比下滑4.24个百分点，净利率10.70%，同比下滑3.71个百分点 [1] - 25Q2单季度营收91.75亿元，同比增长16.76%，环比增长9.08%，归母净利润7.92亿元，同比下降29.11%，环比下降23.70% [1] - 25Q2单季度毛利率24.35%，同比下滑5.42个百分点，环比下滑0.39个百分点，净利率8.93%，同比下滑5.5个百分点，环比下滑3.71个百分点 [1] 产销与市场表现 - 25Q2轮胎产量2071.72万条，同比增长14.09%，环比增长4.19%，销量1977.10万条，同比增长10.07%，环比增长2.05%，产销量创历史同期新高 [2] - 境内主营业务收入39.80亿元，同比增长9.21%，境外主营业务收入134.13亿元，同比增长18.72% [2] - 上半年天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料综合采购价格同比增长0.82%，环比下降4.64% [2] - 上海出口集装箱运价指数（综合指数）同比下降26.64%，中国出口集装箱运价指数（综合指数）同比下降8.22% [2] 产业布局与全球化扩张 - 公司在越南、柬埔寨、印尼、墨西哥和埃及共规划年生产975万条全钢子午胎、4900万条半钢子午胎和13.7万吨非公路轮胎的生产能力 [3] - 公司将对赛轮新和平（沈阳）轮胎有限公司改造扩建，计划在2025-2027年生产330万条全钢子午线轮胎及2万吨非公路轮胎项目 [3] - 2025年8月公司拟在埃及投资建设年产360万条子午线轮胎项目 [3] - 墨西哥、印尼、埃及等海外生产基地进入运营阶段后将提升公司全球供应链响应速度与灵活适配能力 [3] 产品研发与技术创新 - 公司自主研发的液体黄金轮胎成功打破滚动阻力、抗湿滑性能、耐磨性三大性能难以同步优化的技术瓶颈 [4] - 全钢胎产品凭借技术领先性与品质稳定性创下国内市场与海外市场销量历史同期新高 [4] - 公司推出液体黄金缺气保用胎等创新产品进一步完善产品布局 [4] - 公司构建基础研究+技术攻关+成果转化的全链条创新生态链，推动产品向高端化、智能化、绿色化方向迭代升级 [4] 行业环境与贸易态势 - 海外头部轮胎企业呈现产能收缩与战略聚焦态势，逐步剥离毛利率偏低业务板块，将资源集中投向高端轮胎市场 [3] - 国际贸易壁垒态势升级，美国在全球范围内扩大关税征收范围，欧盟委员会对原产于中国的新乘用车及轻型卡车轮胎启动反倾销调查 [2] - 中国出口集装箱运价指数在美西航线、美东航线、欧洲航线分别同比下降5.53%、5.92%、17.70% [2]

发行方案概要 - 本次向特定对象发行A股股票数量不超过218,835,261股，占发行前总股本的30% [4][21] - 发行对象为包括控股股东橡胶公司在内的不超过35名符合证监会条件的特定投资者 [3][17][18] - 橡胶公司拟以现金认购金额不低于20,000万元且不超过30,000万元 [3][19] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%且不低于最近一期每股净资产 [5][19] - 募集资金总额不超过110,000万元 [22][35] 募集资金用途 - 募集资金净额拟全部用于"高性能巨型工程子午胎扩能增效项目" [7][35] - 项目总投资额146,369.08万元，拟使用募集资金110,000万元 [7][35] - 截至董事会决议日，项目已对外支出15,252.76万元，主要用于设备购置 [8][23][35] - 项目建设期2年，达产后预计年营业收入约15.63亿元，内部收益率（税后）有望超过22% [41] 行业背景与项目必要性 - 全球全钢巨胎市场主要被米其林、普利司通和固特异三大国际品牌垄断 [13][15] - 预计2026年全球全钢巨胎产量将达到33.8万条，市场需求旺盛 [14][38] - 巨型工程子午胎具有承载能力大、滚动阻力小、耐磨耐刺、使用寿命长等优势 [14][37] - 产品主要应用于露天矿场重型自卸车，受国际贸易壁垒影响较小 [14][38] - 公司巨型工程子午胎产能利用率接近满产，订单生产满足率较低 [15] 公司竞争优势 - 公司具备49-63吋全轮辋尺寸产品自主知识产权和生产能力 [41] - 产品销往140多个国家和地区，在独联体、加拿大等地设有海外子公司 [40] - 与三一重工等国内主机制造商开展配套合作 [40] - 依托国家级技术研发中心，与北京化工大学等开展产学研合作 [41] 财务影响 - 发行完成后总资产和净资产规模将增加，资产负债率下降 [42][45] - 短期内可能存在每股收益和净资产收益率被摊薄的风险 [50] - 有助于改善公司现金流量状况，降低运营风险 [43][47] 审批进展 - 方案已获国有资产监督管理机构同意及公司董事会、股东会审议通过 [3][25] - 尚需上海证券交易所审核通过及中国证监会同意注册 [1][3][25] - 项目已取得备案证明、节能审查批复及环境影响评价批复 [41]

财务表现 - 2025年上半年营业收入175.9亿元，同比增长16.1% [1] - 归母净利润18.3亿元，同比下降14.9% [1] - 二季度单季营业收入91.8亿元，同比增长16.8%且环比增长9.1% [1] - 二季度归母净利润7.9亿元，同比下降29.1%且环比下降23.7% [1] 经营环境与产销情况 - 全球轮胎需求小幅增长，公司轮胎产量4060万条同比增长15%，销量3914万条同比增长13% [2] - 主要原材料价格二季度持续回落，天然橡胶/顺丁橡胶/丁苯橡胶/炭黑均价环比分别下降14%/16%/17%/8% [2] - 四项主要原材料综合采购价格环比下降4.6% [2] - 国际贸易摩擦升级，美国扩大关税征收范围，欧盟启动对中国轮胎反倾销调查 [2] 产能扩张与全球化布局 - 埃及基地规划年产300万条半钢和60万条全钢轮胎，总投资额2.9亿美元，建设周期18个月 [3] - 收购普利司通沈阳工厂并改扩建，计划年产330万条全钢及2万吨非公路轮胎，总投资额17亿元 [3] - 海外基地布局埃及有助于分散贸易风险，国内整合实现产能有序扩张 [3] 业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为369.6亿元/447.0亿元/535.2亿元，同比增长16.2%/20.9%/19.7% [4] - 预计同期归母净利润分别为41.4亿元/50.5亿元/60.3亿元，同比增长1.8%/22.0%/19.5% [4] - 按8月25日收盘价计算，对应PE分别为11/9/7倍 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入175.9亿元 同比增长16.05% [1] - 归属于上市公司股东的净利润18.3亿元 同比下降14.90% [1] - 毛利率同比下降 主要受国际贸易壁垒、原材料价格及市场环境等因素影响 [1] 分红政策 - 拟每股派发现金红利0.15元（含税） 现金分红总额预计达4.93亿元 [2] - 2011年至今累计现金分红金额超过47亿元 [3] - 公司健全常态化分红机制 兼顾投资者回报和公司发展 [4] 资本运作 - 上市以来累计直接融资金额超过85亿元 间接融资金额超过108亿元 [4] - 2022年至2024年及上半年资本支出分别约36亿元、20亿元、40亿元及17.5亿元 合计约114亿元 [4] - 经营活动产生的净现金未能覆盖同期资本支出 [4] 产能布局 - 计划总投资17亿元建设沈阳年产330万条全钢子午线轮胎及2万吨非公路轮胎项目 [4] - 项目主体赛轮新和平2024年净利润-4.8亿元 2025年上半年净利润-5.6亿元 [5] - 沈阳区位优势利于发展轮胎产业 项目将完善公司产能布局并提升风险应对能力 [5] 市场反应 - 半年报发布后次日股价上涨5.67% [1]

投资扩建项目 - 公司宣布在辽宁省沈阳市投建大型轮胎生产基地 项目总投资达17.01亿元 用于年产330万条全钢子午线轮胎及2万吨非公路轮胎项目[1] - 项目为收购普利司通（沈阳）轮胎有限公司100%股权后更名的赛轮新和平厂区升级改造 较新建项目减少投资金额并缩短建设期[2] - 建设投资12.64亿元 流动资金4.33亿元 建设期利息398万元 子公司赛轮沈阳拟对赛轮新和平增资不超过5.2亿元以满足资金需求[2] 产能布局现状 - 公司共规划年生产3155万条全钢子午胎 1.09亿条半钢子午胎和46.7万吨非公路轮胎的生产能力[1][4] - 沈阳项目建成后将新增年产330万条全钢子午线轮胎及2万吨非公路轮胎产能[1][2] - 埃及计划投资2.91亿美元建设年产360万条子午线轮胎项目 预计建设期18个月[4] 财务业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入175.87亿元 归母净利润18.31亿元[3] - 上半年轮胎销量3914.49万条 同比增长13.32% 产量销量及境内外营收均创历史同期新高[3] - 2022-2024年营业收入分别为219.02亿元 259.78亿元和318.02亿元 归母净利润分别为13.32亿元 30.91亿元和40.63亿元[2] 研发投入与技术 - 2025年上半年研发费用支出5.37亿元 同比增长14.67%[1][6] - 已建立具有自主知识产权的半钢胎 全钢胎和非公路轮胎技术研发体系[6] - 自主研发的液体黄金轮胎全面提升产品核心竞争力[6] 全球化战略 - 公司在国内青岛 东营 沈阳 潍坊及越南 柬埔寨 墨西哥 印度尼西亚等国建有生产基地 产品销往全球180多个国家和地区[4] - 2025年上半年印尼 墨西哥工厂首胎下线 建设速度处于行业前列[4] - 埃及投资是深化全球化战略的关键步骤 以辐射亚非欧三大市场[4] 行业发展趋势 - 全球轮胎行业格局加速重构 外资巨头加速退出低端产能并向高端化 智能化转型[5] - 公司通过技术研发和全球化布局投入抢占全球市场份额 加速迈向全球第一梯队[5]

财务表现 - 2025年上半年归母净利润18.31亿元，同比下降14.90% [1] - 2025年第二季度归母净利润7.92亿元，同比下降29.16%，环比下降23.77% [1] 产能布局 - 海外产能包括越南、柬埔寨、印尼、墨西哥和埃及，规划年产975万条全钢子午胎、4900万条半钢子午胎和13.7万吨非公路轮胎 [1] - 海外布局产能规模居中国轮胎企业首位 [1] - 全球化产能布局是未来业绩增长核心动力 [1] 运营与渠道 - 第二季度产销量与收入均创历史新高 [1] - 通过直营/合资公司数字化系统实现20余家子公司全业务链贯通 [1] - 与部分代理商实现数据对接，构建"客户-渠道-仓储-物流"四位一体协同网络 [1] - 渠道优化助力产品升级传导和品牌力提升 [1]

热点事件 - 汇顶科技总裁柳玉平因涉嫌内幕交易被证监会立案调查[1] - 园林股份明确声明无任何石墨烯产业相关业务[1] 项目投资 - 赫美集团子公司长治聚能拟投资建设沁源乔龙沟综合能源岛项目[1] - 赛轮轮胎拟投资建设年产330万条全钢子午线轮胎及2万吨非公路轮胎项目[1] 资本市场活动 - 华依科技筹划发行H股股票并在香港联合交易所上市[1] - 探路者拟向实控人李明及通域合盈定增募资不超19.30亿元[1][2] - 金固股份收到阿凡达低碳车轮项目定点通知[1][2] 业务合作与中标 - 嘉诚国际中标知名跨境电商平台华东区域核心智慧仓运营服务项目[1] - 吉林高速中标1.12亿元控股子公司工程施工项目[1] - 奥瑞金与斯莱克签署战略合作协议[2] 股权交易 - 兴发集团拟以8.55亿元收购桥沟矿业50%股权[1] - 金自天正拟转让大慧私募5.00%股权并放弃优先购买权[1] - 迎驾贡酒拟以3172.65万元转让迎驾商务酒店100%股权给迎驾国旅[1] 股份回购与增减持 - 科威尔累计回购1.1788%股份且回购方案实施完毕[1] - 华扬联众控股股东湘江集团拟增持1%至2%股份[1][2] - 恒生电子董事蒋建圣拟减持不超0.42%股份[1][2] - 三晖电气股东宁波恒晖拟减持不超3%股份[2] 财务业绩 - 天孚通信上半年净利润8.99亿元并拟每10股派现5元[1] - 海信视像上半年净利润10.56亿元且同比增长26.63%[1]

核心财务表现 - 营业收入175.87亿元人民币，同比增长16.05% [2] - 归属于上市公司股东的净利润18.31亿元人民币，同比下降14.90% [2] - 经营活动产生的现金流量净额8.84亿元人民币，同比大幅增长179.10% [2] - 基本每股收益0.56元/股，同比下降15.15% [2] - 境外主营业务收入134.13亿元人民币，同比增长18.72%，占主营业务收入的76.3% [13] 产能与全球化布局 - 海外规划年产能达975万条全钢子午胎、4900万条半钢子午胎和13.7万吨非公路轮胎 [7] - 墨西哥基地首胎下线仅用1年时间，柬埔寨基地首胎下线用时9个月 [18] - 埃及新生产基地计划建设年产360万条子午线轮胎项目 [18] - 境外资产277.09亿元人民币，占总资产比例达61.29% [27] - 全球轮胎企业排名位列第十位，中国轮胎企业排名第二位 [7] 产品与技术优势 - 液体黄金轮胎技术突破"魔鬼三角"瓶颈，实现滚动阻力、抗湿滑性能、耐磨性同步优化 [14] - 非公路轮胎产品位列中国工程胎企业10强榜首 [8] - 半钢胎产品在欧洲《Auto Bild》夏季轮胎测试中综合评分进入前十名 [16] - 开发新能源营运车辆专用轮胎，行驶里程较市场同级别产品提高约30% [16] - 巨型工程子午胎产品获得国际矿业巨头必和必拓认可 [17] 市场与销售表现 - 产品覆盖全球180多个国家和地区 [3] - 全钢胎配套一汽解放、中国重汽、比亚迪等知名企业 [14] - 半钢胎配套比亚迪、吉利、奇瑞、蔚来等国内外车企 [16] - 非公路轮胎配套卡特彼勒、约翰迪尔、徐工、三一等国内外知名企业 [17] - 国内汽车保有量达3.59亿辆，新能源汽车渗透率达44.3%，为轮胎市场提供增长支撑 [11] 研发与创新投入 - 研发费用5.37亿元人民币，同比增长14.67% [26] - 位列2025年度轮胎企业专利排行榜第一位 [13] - 构建"基础研究+技术攻关+成果转化"全链条创新生态链 [13] - 工业互联网平台"橡链云"被工信部认定为特色型工业互联网平台 [8] 品牌建设与市场认可 - 位列2025年全球最具价值轮胎品牌榜单第十位 [8] - 品牌价值位居中国500最具价值品牌榜单第105位，连续八年提升 [8] - SAILUN、MAXAM两大品牌被认定为"AAA（全国级）知名商标品牌" [23] - 参与纽博格林24小时耐力赛、环塔拉力赛等高端赛事，提升品牌影响力 [24] 原材料与成本结构 - 主要原材料天然橡胶、合成橡胶、炭黑价格第二季度出现下滑 [12] - 原材料成本132.72亿元人民币，同比增长22.97% [26] - 通过战略合作与长约采购方式降低采购成本 [31] - 海运费价格整体回落，中国出口集装箱运价指数（综合指数）同比下降8.22% [12] 数字化转型与智能化建设 - 打造矿山档案平台，实现轮胎全生命周期可视化管理 [19] - 建设统一运营智控中心，实现运营监控、辅助决策全流程闭环管理 [20] - 端到端运营管理平台实现内外销订单全面协同管理 [21][22] - 引入AI技术实现智能销量预测和自动化单据识别 [22] 可持续发展实践 - MSCI ESG评级达A级，为国内轮胎行业首家获此等级的企业 [10] - EcoVadis授予银牌，跻身全球参评企业前15% [10] - 发布"eco+"可持续发展战略，目标2030年轮胎产品可持续材料含量提升至40% [9][25] - 入选第三届中国企业碳中和表现榜，荣获"绿色供应链管理奖" [26]