投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][4][6] 核心观点 - 2025年二季度盈利环比改善 营收79.9亿元（环比+2.8%） 归母净利润8.6亿元（环比+21.9%）[1][10] - 新产能投放推动销量增长 荆州基地新增20万吨/年BDO和5万吨/年NMP产能 [2][11] - 煤价下跌助力成本下降 陕西神木烟煤坑口价588元/吨（同比-29% 环比-16%）[3][16] - 公司通过分红回购和项目投资提升回报 拟每10股派现2.50元 拟2-3亿元回购股份 投资30.39亿元升级气化平台 [4][17] 财务表现 - 二季度毛利率19.6%（环比+3.3pct） 净利率12.0%（环比+2.1pct）[1][10] - 上半年板块毛利率分化明显 新能源新材料9% 化肥31% 有机胺12% 醋酸及衍生品33% [3][16] - 下调2025-2027年盈利预测 归母净利润至33.94/40.20/43.58亿元 EPS为1.60/1.89/2.05元 [4][30][35] - 当前估值对应PE为15.5/13.1/12.1X PB为1.60/1.51/1.43X [5][37] 产品运营 - 二季度主营产品销量显著增长 新能源新材料73.97万吨（环比+11%） 化肥143.07万吨（环比-2%） 有机胺14.60万吨（环比+8%） 醋酸及衍生品40.32万吨（环比+20%）[2][11] - 产品价差环比分化 尿素价差869元/吨（环比+26%） 辛醇价差3351元/吨（环比+1%） 己内酰胺价差1063元/吨（环比-18%） 醋酸价差1131元/吨（环比-11%）[3][16] - 营收结构以新能源新材料为主导 占比48% 化肥/有机胺/醋酸分别占比25%/7%/11% [2][11] 行业与市场 - 主要产品价格同比下行 尿素1877元/吨（同比-17%） 辛醇7549元/吨（同比-23%） 己内酰胺9180元/吨（同比-30%） 醋酸2498元/吨（同比-19%）[3][16] - 煤炭供需宽松预期延续 2025年煤价中枢或继续下移 [16] - 同业估值对比显示华鲁恒升2025年PE为15.5X 高于宝丰能源（9.8X）但低于湖北宜化（13.4X）[36]

活动概况 - 中国（山东）—韩国精准采购对接会于7月28日在韩国首尔举行 由山东省商务厅主办 [1] - 活动主题为"精准对接、合作共赢" 采用政府推动与市场化运作相结合的方式 [1] - 活动旨在推动山东外贸企业与韩国采购商合作 拓展RCEP和"一带一路"市场 [1] 参与主体 - 山东方参与企业包括重点外贸企业和跨境电商平台企业代表 [1] - 韩方参与企业涵盖制造业、智能装备、汽车零部件、新材料、消费品等行业采购商 [1] 合作成果 - 现场达成多项采购意向 涉及纺织服装、新能源新材料、电机设备等领域 [1] 贸易数据 - 2024年山东与韩国进出口贸易总额2992.3亿元 同比增长14.1% [1] - 其中出口1857.5亿元（+5.8%） 进口1134.9亿元（+30.9%） [1] - 2024年上半年双方贸易额达1390亿元 保持增长态势 [1] 合作基础 - 鲁韩在产业协同、技术合作和市场对接方面具有良好基础 [1] - 韩国是山东重要贸易伙伴 双方合作前景广阔 [1]

政策框架与目标 - 厦门市市场监管局推出全国市场监管系统首个针对内外贸一体化发展的综合措施 聚焦全市230余家重点制造业外贸企业转型需求 [1] - 政策包含9条具体措施 涵盖便利准入 标准衔接 质量帮扶 融资增信等关键环节 旨在破除内外贸规则藩篱并培育企业核心竞争力 [1] 便利化与标准衔接措施 - 对出口转内销产品涉及CCC认证的 开通快速审批通道并简化认证流程 [2] - 提供内外贸标准差异比对服务 帮助企业精准识别标准差异并打通出口产品转内销标准堵点 [2] - 鼓励检验检测认证机构提供产品检验 品质认证等综合服务 助力企业降低成本并快速上市 [2] 质量与竞争力提升支持 - 围绕质量 标准 计量 认证 检测 知识产权 人才培养等多维度开展质量提升活动 [2] - 升级质量基础设施服务驿站与e鹭协同微信小程序功能 强化质量基础设施一站式服务质效 [2] - 建立服务专员机制与企业接待日制度 深化计量技术特派员制度并实施中小企业计量伙伴计划 [2] 知识产权与金融支持 - 强化知识产权保护 提供商标注册 跨境维权服务并开通专利预审通道 [3] - 发挥质量与知识产权融资增信政策红利 提供个性化融资产品或贴息支持 [3] - 鼓励国内互联网平台推出助企转型扶持举措 形成创新指导 金融支持 市场拓展的全链条服务 [3] 政策实施特点与产业聚焦 - 政策不设前置条件 对所有行业和规模企业一视同仁 同时根据个性化需求推进一企一策服务 [3] - 针对电子及通信设备 新能源新材料 电气机械等厦门主要出口产品构建全链条提速+精准化帮扶+智能化监管服务体系 [3] - 通过技术赋能和标准引领 助力高质量产品抢占国内国际市场 实现扩内需与提质量双重目标 [3][4]