活动概况 - 活动为“我是股东”投资者走进招商轮船（601872），由上交所等机构指导，东方证券投教基地主办，旨在搭建沟通平台，营造理性投资氛围 [1] - 活动组织30余位高净值个人及机构投资者实地参观轮船招商总局，并与公司高管进行深度交流 [1] - “我是股东”活动自2013年启动，累计组织投资者走进沪市上市公司超2000家次，2024年达450家次 [1] 公司历史与传承 - 公司前身轮船招商局由李鸿章于1872年奏请创办，1873年1月17日正式开局，是中国近代第一家民族工商企业 [2][3] - 公司秉承“谋商情、筹国计”理念，航运事业与民族命运紧密相连 [2] - 招商轮船于2006年在A股上市，股票简称和代码蕴含创始年份1872，寓意传承百年航运基业 [2] 近期经营与财务业绩 - 截至2025年半年度，公司实现营业收入125.85亿元，归属于上市公司股东的净利润21.25亿元 [5] - 公司2025年度进行中期分红，拟每10股派发现金红利0.70元（含税），半年度中期分红约5.65亿元 [5] - 半年度回购股份3.11亿元，上半年现金分红和回购金额合计8.76亿元，占上半年归属于上市公司股东净利润的41.22% [5] 船队规模与市场地位 - 截至2024年底，公司运营和管理349艘船舶，总载重量4949万吨，运力规模在全球非金融船东中排名第二 [6] - 公司自有VLCC（超级油轮）和VLOC（超级矿砂船）船队规模位居世界第一 [6] - 公司干散货船队、LNG船队排名全球前列，集装箱船队和汽车滚装船队均处于国内领先地位 [6] 公司战略与业务发展 - 公司坚持“双核驱动、多元协同”战略，统筹经营质效与规模增长，油气、干散货、集装箱、滚装各专业船队均衡发展 [5] - 公司正致力于成为一个弱周期成长性的航运平台，不断提升数智化水平为船队高质量发展赋能 [5][6] - 公司创办的世界航商大会已成为全球航运界顶尖峰会，吸引超60个国家地区嘉宾参与，总参与人数突破1000万人次 [7] 未来展望与技术创新 - 公司未来将积极采用先进节能技术并尝试替代原料以适应新能源转型 [7] - 公司将持续重视AI技术、大模型在航运业务上的应用，加速智能化赋能 [7] - 公司强调将投资者回报和持股体验置于价值创造的核心位置，通过高质量信息披露推动公司与股东利益共同成长 [4][7]

公司战略定位与转型 - 中国长安汽车集团有限公司于7月29日成立，成为国务院国资委直管的一级央企，总部落户重庆 [1] - 公司以“新央企”之姿，展示“老树发新芽”的转型之路，通过技术创新破局，践行高质量发展使命 [2] - 公司发展历程有“三个不易”：向新能源转型坚持科技创新不易、在新势力民企迅猛发展下“杀出一条血路”不易、作为百年企业坚持长期主义发展理念不易 [2] - 成功密码归纳为三点：对科技的一致追求与重视（涵盖阿维塔、深蓝汽车和长安启源三大品牌）、以用户为中心保障安全的定力、全体员工的干事热情与专业实力 [2] 企业精神与发展理念 - 支撑公司发展的16字精神内核为：创新求变、开放包容、科学理性、百折不挠 [3] - 公司坚持第三次创业——创新创业计划9.0，坚定不移走自主创新道路 [3] - 公司扎实推进新能源“香格里拉”、智能化“北斗天枢”、全球化“海纳百川”三大计划 [3] - 百年企业立足市场的根本在于明确自身定位，持续为消费者提供差异化的情绪价值、功能价值和购买成本 [3] 技术研发与创新能力 - 全球研发中心在国家企业技术中心评价中已连续7届、累计14年位列行业第一 [6] - 研发中心构建“六国十地”的全球协同研发网络，拥有行业唯一的“智能汽车安全技术全国重点实验室” [6] - 天枢智能实验中心于2024年10月全面建成投用，聚焦智能网联测试业务，打造“国内领先、国际先进”的六大实验集群 [6] - 碰撞安全试验室是国内首个具备主被动安全融合测试能力试验室，累计打造20余款C-NCAP五星车型、10余款中保研C-IASI GOOD车型 [5] 智能制造与生产实力 - 数智工厂由公司联合华为、中国联通等顶尖合作伙伴共同打造，代表行业领先的柔性制造水平，能够实现高度定制化生产 [5] - 工厂依托云计算、大数据、AI及全域5G技术实现高度智能化运作，获评智能制造示范工厂、汽车制造超级工厂等重要荣誉 [5] - 西部汽车试验场（垫江）总占地面积达3500亩，相当于5555个标准篮球场，布局14条专业试验道路和70余种特殊路面 [7] - 试验场年测试总里程超过2000万公里，相当于绕地球行驶500圈，满足从基础性能到耐久可靠性的严苛试验需求 [7] 产品安全与市场成就 - 深蓝S07斩获欧洲NCAP五星及2024年度乘员保护全球最高得分记录 [5] - 公司致力于打造具有全球竞争力、拥有自主核心技术的世界一流汽车集团 [5][7]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [3][6] 核心观点 - 奇瑞汽车作为自主车企领头羊之一 通过新能源转型+高端化+出海三大战略驱动新一轮增长 [1] - 公司在5-20万元主流价格带市场2024年销量达237.5万辆 排名第二 仅次于比亚迪 [2] - 五大品牌矩阵（奇瑞主品牌+捷途+星途+iCAR+智界）协同发展 2022-2024年销量复合增长率显著 [2] - 技术层面依托火星架构、鲲鹏动力、雄狮智舱、大卓智驾和银河生态五大核心技术 实现油电同智全球同行 [14][16] 公司发展历程 - 奇瑞汽车发展历程可分为四个阶段：快速崛起（2001-2010）、战略失误（2011-2013）、艰难前行（2014-2019）、重整旗鼓（2020至今） [1] - 2020年以来形成五大品牌矩阵 主品牌包括瑞虎SUV序列、艾瑞泽轿车序列、探索+欧萌达个性化序列及风云插混序列 [1] 财务表现与预测 - 2024年营业收入2698.97亿元 同比增长65.37% 归母净利润141.35亿元 同比增长18.25% [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为3149.93/3942.57/4856.46亿元 归母净利润分别为162.23/213.60/271.92亿元 [3][4] - 对应2025-2027年PE为10.40/7.90/6.20倍 [3][4] 品牌表现 - 奇瑞主品牌2022-2024年销量分别为87.9/128.6/164.3万辆 复合年增长率36.7% 2024年出口占比54.4% [2] - 捷途品牌2022-2024年销量分别为18.0/31.5/56.8万辆 复合年增长率77.7% 2024年出口占比30.6% [2] - 星途品牌2022-2024年销量分别为5.3/12.6/14.2万辆 复合年增长率62.8% 2024年出口占比36.2% [2] - 智界品牌2023-2024年销量分别为899辆/5.8万辆 [2] - iCAR品牌2023-2024年销量分别为1446辆/7.1万辆 2024年出口占比13.1% [2] 市场地位 - 5-20万元价格带乘用车市场2025H1批发销量926.6万辆 同比增长16% 奇瑞在该价位段2024年销量237.5万辆 排名第二 [2] - 自主品牌在5-20万元价格带市占率达76.0% [2] 技术布局 - 火星架构包含超性能混动平台、超舒适高性能电动平台及电动多功能Skateboard平台 支持EEA 4.0/5.0/6.0电子电气架构 [14][16] - 鲲鹏动力涵盖发动机、混动箱、电驱、电池及氢能五大核心技术 第五代ACTECO 1.5TGDI发动机热效率＞44.5% [16] - 雄狮智舱整合AI大模型、OS及高算力平台 猎鹰智驾分500/700/900三大系列支持不同级别智能驾驶功能 [16] - 银河生态构建智云平台、智慧数据、智能升级及生态伙伴四大核心 [16] 行业背景 - 2025H1中国乘用车批发销量1331.0万辆 同比增长12.6% 新能源渗透率48.7% [100] - 2025H1乘用车出口247.8万辆 同比增长6.8% 新能源占比提升至40.7% [106] - 5-20万元价格带新能源渗透率44.9% 其中纯电占比26.1% 插混占比17.8% [2]

股价表现与市值变动 - 2025年9月25日，公司股价盘中突破400元，收盘价399元/股，总市值达1.92万亿元，创历史最高，累计涨幅30% [1] - 次日股价下跌3.17%至380.4元/股，总市值降至1.74万亿元，市值回落至贵州茅台之下 [1] - 2025年9月29日，股价再次攀升至397.37元/股 [1] - 公司股价曾于2021年12月3日触及692元/股的历史最高点，市值突破1.58万亿元 [4] - 2024年2月股价跌至135.37元/股的低点，市值一度跌至约6600亿元 [4] - 2024年下半年股价开始快速回升，截至2024年12月31日收盘价为259.24元/股 [7] 财务业绩表现 - 2025年上半年总营收1788.86亿元，同比增长7.27%；归母净利润304.85亿元，同比增长33.33%，创历史最高；毛利率为25.02%，同比增长约1.57个百分点 [12] - 2024年总营收3620.13亿元，同比下滑9.70%，但净利润增长15% [7] - 2024年第三季度实现归母净利润131.36亿元，同比增长25.97%；扣非后归母净利润121.22亿元，同比增长28.58% [4] - 2025年上半年经营现金流量净额586.87亿元，同比增长31.26%；投资活动现金流净额-262.70亿元，同比收窄24.68%；筹资现金流净额206.08亿元，同比增长206.08% [16] - 截至2025年6月底，总资产8671.81亿元，同比增长21.24%；总负债5427.92亿元，同比增长9.56%；净资产3243.89亿元，较年初增长18.62%；资产负债率62.59%，较年初减少2.65个百分点 [15] 技术与产品创新 - 公司凭借技术优势长期维持龙头地位，技术创新能力是支撑其溢价的核心 [3][15] - 2025年上半年发布钠新电池、骁遥双核电池等多种新产品 [7] - 2025年9月推出“神行Pro”磷酸铁锂电池，凭借长寿命和超充能力加速进军欧洲市场 [7] - 研发持续投入，2025年上半年研发费用100.95亿元，同比增长17.48% [15] - 技术路线包括CTP3.0麒麟电池、钠离子电池、凝聚态电池等，下一代技术如固态电池的领先对其维持市场份额和毛利率至关重要 [15] 市场竞争格局 - 公司在全球动力电池市场保持绝对龙头地位，全球市占率为37.9%，连续五年位居全球第一，但较2025年初的38.1%略有下滑 [9] - 国内市场面临严峻竞争，2025年第三季度国内市占率为41.7%，较高峰期大幅跌落，已跌破50% [9] - 国内市场呈现“去宁化”趋势，竞争对手包括比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能等第二梯队企业 [9] - 部分重要客户如小鹏、理想、特斯拉中国已开始新增其他电池供应商作为替代方案 [10] - 全球储能市场形成公司、阳光电源、比亚迪三强鼎立格局，存在技术路线分歧 [12] 行业政策与市场环境 - 国家发展改革委、工信部等八部门联合发布指导意见，为锂电池行业划定竞争红线，反对低质量、同质化的过度无序竞争，鼓励从“价格战”转向“价值战” [5] - 国家发改委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，提出2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，技术路线仍以锂离子电池储能为主 [7] - 新能源趋势明确，国际能源署等机构预测2030年新能源渗透率将提升至50%以上，动力电池需求核心驱动力充足 [8] 机构观点与估值 - 2025年9月14日摩根大通将公司H股评级由中性上调为增持，称其储能电池需求超预期，并将2025-2026年盈利预测上调约10% [8] - 2025年7月高盛因公司第二季度收入低于预期等原因，下调其H股评级至“中性” [8] - 公司是机构抱团热门标的，截至2025年6月，共有2589只基金持有该股 [8] - 基于SOTP估值法，公司保守估值为1.20-1.35万亿元，中性估值为1.50-1.70万亿元，乐观估值为1.80-2.00万亿元；截至9月29日A股市值为1.81万亿元，处于乐观估值区间 [16]

项目中标与产能 - 东方日升中标中国电建新能源集团3000MWp N型光伏组件集中采购项目 [1] - 公司光伏组件年产能达到40GW 并在浙江宁海 江苏金坛 安徽滁州等地建设生产基地 [1] - 项目具有行业引领性和示范效应 体现国家级能源央企对高效组件产品的认可 [1] 技术研发与创新 - 量产光伏组件平均功率突破740Wp 刷新行业量产效率纪录 [2] - 电池转化效率达26.61% 集成光转膜 钢网印刷等多项前沿技术 [2] - 2023年成立全球光伏研究院 专注于可量产创新技术开发 [2] 产品生态与解决方案 - 2025年正式进军逆变器领域 推出三大场景光储一体化解决方案 [3] - icon 100kW/215kWh工商业液冷储能一体机获"2025年度最佳工商业储能解决方案"奖项 [3] - 储能项目10年可为工厂增收近1000万元 并提供稳定电力保障 [3] 全球市场表现 - 国内山东泰安7.767MWp电站累计发电792万度 创造电费收益280万元 [4] - 海外美洲市场部署eTron 5MWh液冷储能系统 为美国加州40MW/401.28MWh电站提供解决方案 [4] - 苏里南光储柴混合微电网项目为7个森林村落实现稳定供电 [4] 行业地位与认证 - 荣登2025全球新能源企业500强榜单 [2] - 业务覆盖欧美 亚太等全球主要市场 并在新兴市场持续提升销售规模 [1][4] - 光伏组件业务处于全球领先地位 持续巩固全球市场占比 [1]

公司上市里程碑 - 奇瑞汽车于2025年9月25日在香港联交所主板正式挂牌上市，募资约91.45亿港元，成为2025年迄今港股规模最大的车企IPO [1] - 此次港股上市被公司视为迈进国际资本市场的重要一步和全新起点 [1] - 公司上市之路历经波折，曾于2004年、2008年、2011年及2016年多次尝试未果，最终在2025年成功 [3][4] 公司发展历程与领导 - 公司从1995年于芜湖起步，1999年12月18日首款车下线，并于2007年8月22日实现第100万辆汽车下线，成为国内首个跻身“汽车百万俱乐部”的自主品牌 [2] - 公司领导层强调科技创新，秉持“质量比销量更重要，创新比利润更重要”的理念 [5] 财务与研发投入 - 公司收入从2022年的926.18亿元增长至2024年的2698.97亿元，同期净利润从58.06亿元增长至143.34亿元 [7] - 研发投入持续高增，2022年至2024年分别为41.28亿元、68.49亿元、105.44亿元，公司毛利率保持在12.5%的行业较好水平 [5] 海外市场表现 - 公司连续22年稳居中国自主品牌乘用车出口量第一，业务覆盖80多个国家和地区 [1][6] - 2024年公司海外收入达1008.97亿元，占总营收的37.4% [6] - 2024年公司全年销量达260.39万辆，同比增长38.4%，其中出口114.46万辆，同比增长21.4%，占全年总销量约44% [6] 新能源业务进展与挑战 - 新能源汽车收入占比从2022年的13.2%波动至2024年的21.9%，2025年第一季度相关收入达186.65亿元，同比增长306.11%，占总营收比重升至27.3% [7] - 公司燃油车收入占比仍较高，2022年至2024年分别为75.9%、87.8%、69.6% [7] 高端化挑战 - 核心高端品牌星途增长乏力，2024年全年销量14.1万辆，同比增长12.3%，远低于集团整体增速 [8] - 2025年8月，星途旗舰车型瑶光单月销量仅353辆，同比下降52.93%，1-8月累计销量同比下降86.58% [8] - 与华为合作的智界品牌在2024年12月销量达1.77万辆高点后，2025年8月总销量约为1705辆，较峰值下滑约9成 [8]

产品与市场表现 - 公司自7月起进入密集产品发布期，计划每月推出一款新车型 [1] - 今年1至8月累计销量突破8万辆，平均月销超过1万辆 [1] - 前8个月岚图梦想家车型累计销量达6141辆，较去年同期大幅增长263.55% [4][4] - 公司专注于中高端市场，产品线覆盖SUV、MPV和轿车三大品类，动力形式涵盖增程、插混和纯电 [7] 技术与产品差异化 - 新一代岚图梦想家为首个搭载岚海智能超混系统的800V智能超混MPV [4] - 该车型充电效率显著提升，20%至80%电量充电仅需12分钟，实现“充电5分钟，续航百公里” [4] - 产品开发初衷旨在推动中国MPV市场向智能化、新能源化转型，并满足多孩家庭需求 [4] - 公司以技术和产品为核心构建护城河，岚海动力和平台架构具备覆盖多种动力形式的准备 [7] 资本运作与上市进展 - 公司于9月15日完成工商变更，注册资本增加至36.8亿元，上市计划加速 [1] - 母公司东风汽车集团公告，公司将通过介绍上市方式登陆港股 [1] - 此次上市体现了东风集团推进国企改革的决心，公司将助力集团实现转型目标 [1] 战略规划与未来发展 - 公司制定并推进“6655”出海战略，支持东风集团全球化布局，注重海外市场的渠道落地和品牌运营 [6] - 出海战略不简单设定国内外销售比例，而是强调对海外市场的深入理解和本地化运营能力 [6] - 公司产品在海外市场口碑良好，用户认可其在操控性、动力性、安全性与可靠性方面的表现 [6] - 未来公司将继续提升营销与终端承接能力，需要更多人才和资源投入 [7]

核心资产处置方案 - 管理人将核心资产由整体打包调整为两个资产包进行处置 土地和建筑物资产包起拍价拟定为6亿元左右 生产设备等资产包起拍价拟定为2亿元左右 [1][2] - 此次调整旨在尽快完成资产处置以实现债权人债权受偿分配 起拍价总计约8亿元 仅为首次起拍价19.15亿元的四成 [1][2] - 长沙工厂核心资产此前已进行过五次拍卖均流拍 起拍价从首次的19.15亿元降至第五次的9.92亿元 [2] 破产清算进展 - 公司已被法院裁定宣告破产 经审查认定的债权总额约为81.23亿元 其中法院裁定确认的无异议债权总额为40.44亿元 [1] - 破产清算案中债权申报与审查、应收账款处理、非核心资产处置等各项工作已基本完成 后续重点为核心资产处置和汽车售后服务 [1] 售后服务安排 - 公司及销售公司累计生产销售汽车约77万辆 破产后的汽车售后保修及配件保供服务由原股东Stellantis关联公司承担 [2] - 售后服务已产生的费用均由售后服务机构垫资投入 部分剩余零配件等物资（清算价值约1587万元）已移交该机构 [3] - 售后服务机构核算已产生和未来产生的售后服务费用总计为2.7亿余元 [3] 公司历史与市场表现 - 公司前身广汽菲亚特成立于2010年 由广汽集团与菲亚特克莱斯勒以50:50股比合资设立 总投资170亿元 [4] - 2016年凭借Jeep自由光等三款SUV国产化 销量实现260%同比增幅 2017年销量一度达到22.2万辆 [5] - 从2018年开始销量连年下滑 2022年上半年累计销量不足2000辆 同比暴跌85% [6] 破产原因分析 - 面对电动化、智能化冲击 公司未能跟上新能源转型步伐 技术优势不明显 产品更新迭代和新能源布局严重滞后 [6] - 对消费者需求变化反应迟钝 智能化技术落后 导致缺乏真正有竞争力的车型 合资模式若不能快速适应中国市场变化将被边缘化 [6]

卫星发射与航天工业 - 我国成功发射卫星互联网低轨11组卫星 使用长征六号改运载火箭完成第597次飞行任务 [1] 海底油气管道建设 - 我国海底油气管道总长度突破10000公里 跃居世界前列 [2] - 渤海湾建成国内最密集海底管道网络 总长度达3200余公里 [4] - 渤海管道网络密度达每百平方公里海域超4公里 [6] - 2024年累计新建海底油气管道近200公里 [6] - 2030年规划海底管道总长度突破13000公里 [8] - 海底管道具备兼容输送氢气/页岩气等清洁能源的潜力 [8] 重大基础设施工程 - 贵州花江峡谷大桥正式通车 主桥跨径1420米与桥高625米均居世界第一 [9] - 大桥全长2890米 使两岸车行时间从2小时缩短至2分钟 [11] 能源开发项目 - 海南莺歌海东方13-3区开发项目投用两条海底管道 实现环海南岛海底管线互联互通 [4]

海底油气管道建设里程碑 - 我国海底油气管道总长度突破一万公里 跃居世界前列 [1] 年度建设进展与区域网络 - 今年以来累计新建海底油气管道近200公里 [5] - 海南岛莺歌海海域项目投用两条海底管道 实现环海南岛海底管线互联互通 [3] - 渤海湾建成国内最密集海底管道网络 总长度达3200余公里 [3] - 渤海南部管线投用后 渤海管道网络密度达到每百平方公里海域管道长度超4公里 [5] 未来规划与能源转型潜力 - 到2030年我国海底管道总长度有望突破13000公里 [7] - 现有管道具备兼容输送氢气 页岩气等清洁能源的潜力 为能源结构优化提供灵活支撑 [7]