凭借市政排水管网非开挖修复行业第一梯队的行业地位，巍特环境顺应国家政策，凭借丰富的项目经 验、强劲的技术创新实力和优质的客户资源成功穿越周期，实现业绩稳定增长。 本次北交所IPO，巍特环境拟募资1.69亿元，重点投向区域运营中心建设项目和技术研发中心建设项 目，以强化市场竞争力和可持续发展能力。 政策东风与创新赋能，竞逐万亿管网市场 多年的行业深耕，为巍特环境积累了丰富的优质客户资源与客户服务经验。近年来公司连续服务了中国 建筑（601668.SH）、中国铁建（601186.SH）、中国中铁（601390.SH）、中国电建（601669.SH）、 中国交建（601800.SH）、中国长江三峡集团有限公司、广州市市政集团有限公司、天健集团 （000090.SZ）等大型央企、国企客户，项目成果获得业主、总承包方等各方的广泛认可。 在技术创新和优质客户的双重助力下，巍特环境业绩保持稳定增长，2022年-2024年，巍特环境的营收 分别为3.03亿元、2.93亿元和3.30亿元，净利润分别为0.46亿元、0.49亿元和0.53亿元，呈现持续稳定增 长趋势，业绩韧性尽显。2024年度，凭借优异的竞争力，巍特环境在广东省 ...

自2011年福岛核灾难后，核能长期遭受质疑。然而，随着全球人工智能（AI）繁荣带来对大规模、可 靠电力的迫切需求，核能及其所需的燃料再次进入公众视野。 核能的复兴正在推动对铀的需求，浓缩铀是核能发电所需的关键燃料。 铀需求到2040年或达15万吨 根据世界核能协会（WNA）上周发布的报告，铀的需求预计到2030年将增加近三分之一，达到约8.6万 吨；到2040年将进一步增至15万吨。 世界核能协会（WNA）的报告称，预计2030年至2040年间，现有铀矿的产量将减半，导致 核反应堆的铀需求与产量之间出现"巨大缺口"。 报告指出，为了满足不断增长的需求，除了投入大量资金外，还必须加快许可审批、推动采矿技术创 新，并开展新的铀勘探。 Schucht表示："这是一个小而增长中的市场，它的规模有限，不算很大，而且在这个市场里开发技术的 成本非常高。这使得整个市场相当复杂。" 据Schucht称，2022年俄乌战争爆发时，Urenco付出了高昂代价，全面终止了与俄罗斯的所有合同。该 公司目前计划在美国新墨西哥州尤尼斯、荷兰、德国和英国的四个工厂，将低浓缩铀（LEU）的产能提 升180万分离功单位（SWU）。 其他公司也 ...

业绩总结 - E2086在促进清醒方面显示出强效，5 mg、10 mg和25 mg的LSM睡眠潜伏期分别为25.73分钟、34.69分钟和37.94分钟，均显著高于安慰剂（P<0.0001）[22] - E2086在所有剂量中显著降低了与安慰剂相比的白天嗜睡（EDS），并且在客观测量中显示出有效性[36] - E2086的LSM KSS评分在与安慰剂比较时显著降低，10 mg和25 mg剂量与莫达非尼比较时也显著降低，P值均小于0.0001[31] 用户数据 - 参与者中，42.9%为女性，57.1%为男性，平均年龄为35.6岁[21] - E2086的安全性分析显示，所有随机参与者中有19人完成了研究，接受了所有5种治疗[21] 新产品和新技术研发 - E2086的开发候选药物具有独特的化学结构，在非临床研究中显示出强效和足够的安全性[8] - E2086的研究设计为多中心、随机、双盲、单剂量、5期交叉研究[14] - E2086的选择性OX2R激动剂特性在体外实验中显示出无强烈的非靶向效应[10] 市场扩张 - E2086于2020年在美国和日本获得批准用于失眠的适应症，并在日本市场获得了最高市场份额[8] - 公司预计在2028财年提交新药申请（NDA）[38] 未来展望 - 计划在本财年开始针对1型和2型嗜睡症患者的第二阶段临床试验[38] - E2086的开发基于Eisai在orexin平台上的优势，特别是从orexin受体抑制剂Dayvigo的发现研究中获得的经验[38] 负面信息 - E2086的任何治疗相关不良事件（TEAE）发生率呈剂量相关趋势，5 mg、10 mg和25 mg的TEAE发生率分别为38.1%、61.9%和100%[32] - E2086在所有剂量中均未出现严重TEAE，且无临床显著的肝功能、血压和心率变化[34]

历史表明，忽视独立专业知识将损害我们自己。冷战期间，西方政府依赖一小群学术人士解读语言难 懂、国门紧闭的中国。这些学者不仅提供翻译服务，更赋予（西方）决策者所缺少的历史背景、意识形 态细微差别及关键洞见。 当今情况已截然不同。各国政府部门拥有大批语言及专门领域的专家。英国外交部持汉语认证的外交官 数量已超过上一代法语官员的总和。柏林最新中国战略倡导"全政府能力建设"，华盛顿新设立的国务 院"中国组"整合了来自安全、经济和科技部门的60余名分析师。从表面看，依赖象牙塔式汉学家的时代 似乎已结束。然而，政策误判仍在持续。西方误判了北京对香港问题的决心，迟迟未能认清中国推动半 导体自主化的决心……尽管中国消息来源早已释放出这些趋势的信号。显然，信息量的丰富并不能自动 转化为战略认知。一些更深层次的东西缺失了。 要理解原因，需区分能力与专长。能力包括数据和语言，专长涉及背景和判断力。能力意味着流畅翻 译、对中国数据的熟悉，而专业知识将数据植根于中国的漫长文化。当AI挖掘数百万中文文本时，区 分二者仍至关重要。职业激励机制会抑制不同声音，更青睐快速产出而非深度思考。因此，即便汉语专 家也面临结构性偏见。独立学者能有效抵 ...

市场驱动力 - 无风险利率持续下行引导增量资金入市并推动风险偏好上升 [1] - 反内卷政策推进叠加PPI数据预期向好推动行业产能出清和供需格局边际改善 [1] - AI与机器人等领域技术突破及政策支持驱动科技产业周期与板块价值重估 [1] 资金流向 - 超额储蓄从房产溢出至理财、保险、基金领域 [2] - 外资因美国经济走弱与降息预期回补非美市场资产 [2] - A股和港股市场有望迎来增量资金 [2] 行业投资机会 - AI产业涵盖国内算力与AI应用领域 发展前景广阔 [2] - 创新药企业绩进入爆发阶段 AI医疗处于低位 细分行业龙头估值处于历史较低水平 [2] - 新消费趋势向"悦己型"场景倾斜 产品力成为消费品公司核心竞争力 [3] 债券市场展望 - 债券市场从趋势性市场转为震荡市 核心源于宏观政策系统性转向 [3] - 8-10月债市面临季节性逆风扰动 收益率易上难下 [4] - 11-12月机构配置需求可能推动收益率下行 [4] 投资策略 - 采取深挖阿尔法、等待贝塔策略 [1] - 若10年期国债收益率接近1.75%或30年期接近2.0% 具备较高性价比 [4] - 债市情绪企稳条件包括权益市场震荡、商品价格回落或央行买债操作 [4]

展会概况与行业趋势 - 2025年德国柏林国际消费电子展（IFA2025）吸引全球近2000家参展商，观众规模超25万人次 [1] - 中国参展企业数量从去年的420家增长到今年的764家，创历史新高，占参展商总数比例从近四分之一增长到超过三分之一 [1] - 中国家电企业以人工智能技术为引擎，在显示、厨电、机器人等多赛道掀起技术风暴，实现从产品出海到模式出海的跨越 [1] - 本届IFA最显著趋势是AI的全面落地和生态系统的深度融合，AI深度融入产品成为主动服务的核心 [2] 主要企业AI技术创新 - 海尔集团全球首发“AI之眼”科技，使家电具备感知和思考能力，其智能冰箱可通过AI识别食物并自动调节存储环境，洗衣机可通过感知衣物优化洗涤程序 [2] - 海尔智家将AI深度融入产品，在智慧家庭大模型、超级智能体上进行了布局，旨在定义下一代智能家电标准 [2] - 长虹首次将AI科技与熊猫的生活习惯、生活环境相结合，打造现象级家电产品，推动品牌向更智能、更环保、全球化方向发展 [2][3] - 海信推出全新升级的RGB-MiniLED技术并应用于主流价位段电视新品U7SPro，宣布成为2026年世界杯全球官方赞助商，旨在将该技术打造成全球观赛体验的“世界标准” [3] - TCL展示全屋智能AI家电矩阵，创维展示从智能家居到新能源产品的超百款展品，产品具备强大本地计算能力并通过云端协同实现持续学习，实现从“响应指令”到“主动服务”的跨越 [3] - 科沃斯带来扫地机器人全新地宝X11，并面向欧洲消费者推出AI智能体 [4] - 这些创新源于中国家电企业多年来在AI芯片、算法和数据技术上的持续投入，技术红利正逐步转化为市场溢价 [4] 海外市场拓展与品牌战略 - 中国家电企业通过建厂、合作、体育赞助等方式深化海外市场布局，实现品牌、技术、生态的全面出海 [5][6] - 海尔在美国投资新工厂，在埃及、泰国建设工业园，其“AI之眼”套系即将在英国、法国、意大利、西班牙等欧洲主流市场上市，标志着企业出海进入以品牌、技术、生态为核心的3.0时代 [6] - 科沃斯宣布与德国家电品牌博西家电进行深度联合，中国企业正凭借创新力走向全球科技舞台中心，着眼于全球市场的多元化与差异化需求，结合中国供应链、研发和人力资源优势，打造本土定制产品 [6] - 长虹将欧洲、澳大利亚和印尼确立为2025年三大旗舰市场，通过强化当地渠道建设、提升服务体验及匹配当地消费者诉求来增强品牌影响力和提升市场份额 [7] - IFA2025成为中国技术、品牌和战略的全球舞台，中国企业通过AI创新、绿色转型和深度本地化，转向以技术、品牌和生态为核心的新模式 [7]

Altman预计，十年后AI的成本会趋同于电力成本，算力与能源将成为价值核心；虽然AI将能胜任"几乎所有的智力工作"，但那些需要深度情感连接和同 理心的职业——如教师、护士、长者照护——将变得更加珍贵，"生物程序设计是非常难以克服的。" 他建议投资者，不要花时间寻找下一个AI研究实验 室，要"把100%的时间用来投资于因AGI而成为可能的新物种"。 在与OpenAI早期投资人Vinod Khosla的最新对话中，OpenAI CEO Sam Altman勾勒了一幅未来十年人工智能（AI）发展的图景：到2035年，软件将 实现即时生成，10人公司年收入可达10亿美元，而AI的成本将趋同于电力成本。 这场与硅谷传奇风险投资人Vinod Khosla的深度对话揭示了AI技术将如何重塑商业格局，同时保持人类核心体验的不变性。 Altman预测，技术变革速度将"难以用现有框架去理解"，但人类的生物性需求——社交、情感连接和家庭关怀——将保持恒定。这种矛盾将定义未来十 年的发展轨迹。 对话中最引人注目的观点是对传统软件行业的颠覆预测。Altman表示，"我们正走向一个世界，在那里你想要的任何软件都可以即时生成"，这将彻底 ...

股价与市值表现 - 美股盘初涨幅一度扩大至42%，创1992年以来最大盘中涨幅 [1] - 盘中市值达到9500亿美元，成为标普500指数中第10大市值公司 [1] - 若维持40%以上涨幅，单日市值增长将超过230亿美元，为历史之最 [1] - 今年以来股价已上涨45%，市值增长约2120亿美元 [1] - 创始人兼董事长拉里·埃里森净值达3930亿美元，成为全球首富 [1] 业绩核心驱动因素 - 剩余履约义务飙升至4550亿美元，同比增长359% [4] - 第一季度新增剩余履约义务3170亿美元，是市场预期1800亿美元的约2.5倍 [3][4] - 增长源于与OpenAI、xAI、Meta等顶尖AI公司签订大规模云合同 [4] - 公司预计2026财年云基础设施收入将达180亿美元 [4] - 预计未来四个财年云基础设施年度收入将分别达到320亿、730亿、1140亿和1440亿美元 [4] 市场与分析师反应 - 分析师认为剩余履约义务的爆炸性增长增强了市场对公司加速增长的信心 [4] - 业绩被描述为"极具历史意义"、"令人震惊"、"绝对惊人" [4][5] - 被视为AI投资逻辑的"重大验证"，巩固了其作为AI基础设施领导者的地位 [5] - 德意志银行重申"买入"评级，目标股价从240美元上调至335美元 [5][6] - 美国银行将股票评级从"中性"上调至"买入"，认为公司是"AI关键推动者" [6] 战略展望与产能投入 - 公司明确AI正在从根本上改变其业务，并强调AI推理市场将"远大于"AI训练市场 [7] - 核心战略是通过新的"AI数据库"抢占推理市场高地，聚焦企业数据的智能化应用 [7] - 为应对需求，公司将本财年资本支出指引上调至约350亿美元 [6] - 预计云基础设施本财年将增长77%，并目标未来规模超千亿美元 [6] 潜在挑战与疑虑 - 有分析师质疑在产能受限的环境下，公司如何兑现巨额订单 [6] - 为扩大产能所需的资本可能成为接下来讨论的重点 [6] - 部分市场参与者对业绩指引的现实性表示不确定，认为市场在AI主题下全力投入 [6]

公司股价表现 - 甲骨文股价单日暴涨超41% 创1999年以来最大单日涨幅 [2][4] - 公司总市值单日暴增2635亿美元至9419亿美元 超越礼来、沃尔玛等巨头 [6] - 联合创始人拉里·埃里森财富单日暴增980亿美元至3930亿美元 成为全球首富 [2][6] 财务数据表现 - 剩余履约义务（RPO）达4550亿美元 同比暴增359% 远超市场预期的1800亿美元 [2][6][10] - 云基础设施收入达33亿美元 同比增长55% [7] - 2026财年云基础设施营收预期180亿美元 较2025财年103亿美元增长77% [8] 业务发展动态 - 与OpenAI、xAI、Meta等AI公司签订4份价值"数十亿美元"的云合同 [6][11] - 公司成为AI模型训练关键基础设施提供商 [6][11] - 将本财年资本支出指引上调至350亿美元以应对需求井喷 [8] 华尔街反应 - 10家投行集体上调目标价 最高目标价400美元对应市值1.12万亿美元 [10] - 分析师评价RPO数据"绝对惊人" 是AI业务的"重大印证" [10] - 市场认为甲骨文公布的积压订单数据堪称历史性表现 [10] 战略规划 - 公司将AI市场划分为训练和推理两部分 认为推理市场规模将远超训练 [11][12] - 通过"AI数据库"抢占推理市场高地 聚焦企业数据智能化应用 [11] - 技术护城河在于千兆瓦级数据中心训练AI模型"更快、更具成本效益" [13]

**AI与智能驾驶行业研究电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 行业涉及人工智能AI应用、智能驾驶、Robot Taxi、软件、云计算与IDC[1] * 公司提及特斯拉Tesla、华为、OpenAI、Waymo、SalesForce、腾讯、苹果[15][16][29][32] **核心观点与论据：AI商业化与货币化** * AI应用商业化落地拐点已逐步到来 市场因缺乏爆款应用和迟迟未兑现的商业化而存在分歧 ChatGPT问世三周年临近使其成为核心议题[2] * 海外AI货币化开启的先决条件是O系列推理模型和Agent产品形态 O系列模型支持多步骤思考链和模块化工具调用 使AI从演示模型转向系统能力平台 Agent形态则提升执行可靠性和工程化落地性[3][4][5] * AI货币化程度由人力替代程度决定 遵循非线性爆发规律 分为辅助阶段（可用与好用）和替代阶段（替代效应与新业态） 解决方案厂商成为产业价值分配核心[8][9] * Agent产品形态相比Copilot更利于货币化 Copilot仅提供辅助溢价且价值衡量不清晰 并引入41%更多错误 Agent采用目标执行架构 价值更易衡量 最贴近AINative应用[6][7] * 当前绝大部分AI Agent处于L2阶段 因O系列模型和A系列产品形态而具备模仿、学习、推理与决策能力 未来需多模态应用拓宽和记忆反思能力增强以迈向L4 L5[10] **核心观点与论据：智能驾驶发展** * 端到端大模型是智能驾驶L3成熟标志 打破任务模块界限 构建统一神经网络 实现从原始传感数据到车辆控制指令 带动城市OA出现和全流程覆盖[16] * 智能驾驶技术驱动交通行业智能化转型 分六个级别L0至L5 辅助驾驶1.0提供ACC、AEB等基础功能 2.0规则算法成熟使高速NOA成为可能 智驾功能成为高端与普通车分水岭[13] * 特斯拉采取自担硬件成本策略 硬件先行软件更新 通过数据飞轮效应推动智驾系统从应用到可用 FSD V12版本发布后行业向全流程厂商聚焦 价值分配从硬件转向解决方案[15] * 单车价值量从千元级向万元以上迈进 市场大幅扩容 产业价值量从硬件层向解决方案层蔓延[9] * Robot Taxi正从1.0迈向2.0 2025年有望实现商业闭环 整车BOM成本快速下降且法规完善 2026年替代效应大规模出现并引发新业态裂变[3][19][20] **核心观点与论据：投资机会与阶段** * AI应用投资需关注生产力革命带来的供给变化和产业裂变 战略清晰且快速转型者更具优势 应关注Token调用率及用户渗透率 预计四季度至明年上半年边际加速[1][18] * AI应用落地分三阶段 L1~L2落地为王供给变化场景拐点 L3数据飞轮全流程打通行业向头部集中 L4 L5规模经济人力替代成本下降新业态出现[11] * 智能驾驶投资机会变化 辅助驾驶1.0阶段聚焦核心零部件但利润低 后续解决方案厂商占据更强势地位 引领迈向无人驾驶和新商业模式[14] * 软件行业受AI冲击最大 AI coding成熟提升供给侧效率 数据成为核心竞争力 软件Infra构成变化将重塑智驾发展历程[21] * 海外推进速度快于国内 核心原因在于UP值（单体APP值）更高 对人力替代推进更快 海外某些初级岗位如码农已开始被替代[12] **其他重要内容：国内市场与细分领域** * 国内模型能力预计很快将超越O3 成本下降到足以替代人力阶段 今年底到明年上半年国内产值进入良好投资阶段 需关注云与IDC环节[22][28][38] * 云计算拥有大模型厂商 在Coding及AIGC内容生成等领域竞争优势明显 推理端芯片ASIC化趋势使云厂商获取更多价值量 是首选投资对象[26][27] * 垂类场景中深度垂直一体化非常重要 具备行业know-how积累的玩家有优势 通用大模型厂商难以消灭场景型公司[30] * 税务、教育、医疗等领域可能诞生垂类深度一体化运营公司 成为后续投资核心 与新时代流量入口相关[33] * 终局运营阶段核心是流量入口构建以及垂类Agent运营垂直一体化 如腾讯或苹果可能像华为一样切入市场[32]